文章核心观点 知名私募复胜资产近期调研华灿光电，华灿光电2024年营收增长、毛利率提升，将采取措施改善亏损，推进I眼镜和Micro LED项目，未来优化运营推动高质量发展 [1] 机构相关 - 上海复胜资产管理合伙企业成立于2015年，是国内首批研究驱动导向的阳光私募基金管理公司 [2] - 公司纯权益管理规模超60亿，核心投研团队有16年以上三地投资经验，主要基金经理有国内顶级公募投资经验 [2] - 公司秉持“复利致胜”原则，坚持业绩驱动投资，重视可持续性，致力为投资者获长期稳健收益 [2] - 公司曾获多项行业奖项，2017年基金经理陆航获排排网股票策略相关收益组十强及上海地区冠军 [2] 调研公司相关 - 复胜资产近期调研华灿光电，参与公司特定对象调研及线上活动 [1] - 2024年华灿光电营收41.26亿元，同比提升42.11%，产品毛利率提升6.89% [1] - 公司产能利用率高位运行，针对净利润亏损将加大产能投入、优化生产布局、提升规模效应 [1] - I眼镜方面公司与重要客户紧密技术联系，产品处性能和良率提升阶段 [1] - Micro LED项目已投产，预计2025年实现特定产能 [1] - 未来几年公司将优化运营效率，结合规模适度扩张与效益优先提升推动高质量发展 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（线上） [2] - 参与单位包括华泰柏瑞基金、方正富邦基金等众多机构 [2][3] - 活动时间为2025年3月27日13:30 - 16:20，地点为线上交流 [3] - 上市公司接待人员有董事长张兆洪、副总裁王江波等 [3] 2024年度财务指标情况 - 公司实现营业收入41.26亿元，同比提升42.11%，产品毛利率提升6.89% [3] - 剔除2024年第四季度处理历史库存致净利润大幅亏损因素，年度净利润呈逐季改善趋势，经营现金流小幅增长 [3] 产能与亏损扭转措施 - 正常生产周期内产能利用率持续高位运行 [3] - 采取加大产能投入、工艺挖潜、推进精益管理、加大研发投入、实施流程再造、调整产品结构等措施扭转净利润亏损 [4] 业务合作进展 - AI眼镜业务与行业重要客户紧密联系，通过方案验证，处于性能和良率提升阶段 [5] Micro LED项目进展 - 2024年10月产品成功点亮，11月正式投产 [6] - 2025年3月19日举行产品交付仪式，展示最新方案等 [6] - 预计2025年实现Micro LED晶圆（COW）产能1000套（RGB）/月，Micro LED像素器件（MPD）产能2500kk颗/月，应用于多领域 [6] 规模与利润平衡策略 - 2025年持续优化运营效率，确保财务指标安全健康，推动高质量发展 [7] - 未来以规模适度扩张与效益优先提升结合，秉持“增销促增产”策略，实现规模与效益协同发展 [7][8]

担保情况 - 2024年度为合并报表子公司申请银行综合授信担保不超30亿元[3] - 为全资子公司苏州华灿申请综合授信担保不超14.5亿元[3] - 为苏州华灿7840万元授信提供连带责任保证[4] - 截至2025年3月27日，担保额度30亿占净资产43.27%[12] - 截至2025年3月27日，实际担保余额33.06亿占净资产47.68%[12] - 对合并报表外单位担保余额为0占净资产0%[13] 苏州华灿业绩 - 2023年末资产36.47亿，2024年末43.35亿[7] - 2023年末负债23.42亿，2024年末30.20亿[7] - 2023年营收18.38亿，2024年25.72亿[7] - 2023年净利润 -3.05亿，2024年 -2.42亿[7]

文章核心观点 华灿光电2024年营收增长但归母净利润连续三年亏损，主营产品毛利率为负，募投项目“GaN基电力电子器件的研发与制造项目”两度延期，另一项目效益不达预期，不过公司提出2025年度经营计划并看好未来部分LED领域市场机遇 [1][2][3][5] 2024年业绩情况 - 公司实现营业收入41.26亿元，同比增长42.11%；归母净利润亏损6.11亿元，同比减亏27.73% [1] - LED芯片销售金额为20.16亿元，同比增长29.61%；LED衬底片销售金额为2.60亿元，同比增长12.88% [2] - 两大主营产品LED芯片、LED衬底片的毛利率分别为-5.72%、-4.15% [1] 业绩变化原因 - 经营业绩同比上升得益于统筹优化LED产业链布局，启动扩产规划并执行落地，以及制造降本取得成效 [1] - 产品毛利率未实现整体盈利是因LED芯片市场受终端市场需求疲软、价格竞争加剧等影响 [1] 行业情况 - 2024年全球LED芯片总产值约25.4亿美元，整体增幅仅0.6%，处于“弱增长、强内卷”状态 [2] - 政策支持和节能需求为LED发展提供强劲动力，但价格竞争和技术迭代压力依然存在 [2] 未来发展方向 - 公司提出2025年度经营计划，从市场开拓、技术、管理及人才梯队建设等方面发力 [3] - 2025年起预测全球LED总产值逐步上升，Mini/Micro LED显示、车用照明与显示、植物照明等领域市场存在机遇 [3] 募投项目情况 - “GaN基电力电子器件的研发与制造项目”截至2024年末投资进度仅53.84%，经历两次延期，原计划2023年12月31日达到预定可使用状态，现延期至2025年12月31日 [5] - “Mini/Micro LED的研发与制造项目”2023年5月达到可使用状态，但2024年实现效益为-4633.41万元，累计实现效益为-1.24亿元，受终端产品市场竞争激烈影响效益不达预期 [5]

文章核心观点 2025年3月26日华灿光电发布2024年年度报告，截至2025年3月25日机构持仓情况及较上一季度的变化，包括前十大机构持股比例、公募基金披露情况和外资持股变化 [1][2] 机构持仓总体情况 - 15个机构投资者披露持有华灿光电A股股份，合计持股量达9.86亿股，占总股本的60.77% [1] 前十大机构投资者情况 - 前十大机构投资者包括京东方科技集团等，合计持股比例达60.73% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.69个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度新披露5个公募基金，包括博时湖北新旧动能转换ETF等 [2] - 本期较上一季度未再披露1个公募基金，即南方中证1000ETF [2] 外资态度情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.26% [2]

审计相关 - 容诚会计师事务所审计华灿光电2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内部控制情况 - 华灿光电于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 报告日期 - 报告日期为2025年3月25日[8]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入41.26亿元，较2023年度的29.03亿元同比增长42.11%[8][25] - 2024年度营业总成本47.78亿元，较2023年度的36.65亿元同比增长29.00%[25] - 2024年度净利润亏损6.11亿元，较2023年度亏损8.46亿元亏损幅度收窄27.77%[25] - 2024年度基本每股收益 - 0.38元/股，较2023年度的 - 0.60元/股亏损幅度收窄36.67%[25] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额1.12亿元，较2023年度的1.05亿元同比增长6.45%[28] - 2024年度投资活动产生的现金流量净额 - 18.44亿元，较2023年度的 - 8.12亿元净流出增加127.10%[28] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额10.01亿元，较2023年度的13.80亿元同比减少27.46%[28] - 2024年度现金及现金等价物净增加额 - 7.26亿元，较2023年度的6.76亿元由正转负[28] - 2024年末现金及现金等价物余额5.98亿元，较2023年末的13.24亿元同比减少54.81%[28] - 2024年度其他综合收益的税后净额14.42万元，较2023年度的 - 1.55万元由负转正[25] 资产负债情况 - 2024年12月31日流动资产合计38.02亿元，较2023年的45.05亿元下降15.6%[23] - 2024年12月31日流动负债合计38.48亿元，较2023年的27.22亿元增长41.4%[23] - 2024年12月31日非流动资产合计88.55亿元，较2023年的68.66亿元增长29%[23] - 2024年12月31日非流动负债合计18.77亿元，较2023年的11.19亿元增长67.7%[23] - 2024年12月31日负债合计57.25亿元，较2023年的38.41亿元增长49%[23] - 2024年12月31日所有者权益合计69.33亿元，较2023年的75.31亿元下降7.94%[23] - 2024年12月31日资产总计126.58亿元，较2023年的113.72亿元增长11.3%[23] - 2024年货币资金为9.42亿元，较2023年的16.29亿元下降42.1%[23] - 2024年应收账款为10.09亿元，较2023年的8.57亿元增长17.7%[23] - 2024年在建工程为20.06亿元，较2023年的4.01亿元增长400.2%[23] 股本变动 - 2024年公司向7名股权激励对象授予限制性股票，增加注册资本630万元，变更后注册资本为1,622,998,797元[52] - 2023年299名股权激励对象行权，公司增加股本4,391,409元，变更后股本为1,244,627,862元[51] - 2023年公司向京东方科技集团股份有限公司发行372,070,935股，增加注册资本372,070,935元，变更后注册资本为1,616,698,797元[52] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[4] - 审计将收入确认识别为关键审计事项，因收入确认时点影响营收和利润，且存在管理层操纵风险[8] - 审计针对收入确认实施评估内控、执行分析程序、核对销售记录等程序[9] - 因LED芯片市场供大于求，公司经营受影响，管理层识别长期资产存在减值迹象[10] - 审计将长期资产减值识别为关键审计事项，因其账面价值重要且现金流量预测和折现存在不确定性[10] - 审计对长期资产减值测试执行评估内控、评价外部机构、复核测试结果等程序[11] 会计政策 - 内销产品收入在商品发出并经客户验收/签收，商品控制权转移时确认[8] - 外销产品收入在完成报关手续，收回货款或取得收款凭证且经济利益很可能流入，主要风险和报酬及法定所有权转移时确认[8] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[63] - 公司记账本位币为人民币，境外子公司按经营所处主要经济环境中的货币为记账本位币[65] - 合并财务报表范围以控制为基础确定，包括子公司和结构化主体[74]

业绩总结 - 2024年度营业收入412,594.21万元，2023年为290,330.79万元[9] - 2024年度营业收入扣除后金额406,284.84万元，2023年为283,958.88万元[9] 审计情况 - 容诚会计师事务所2025年3月25日出具无保留意见审计报告[4] - 事务所认为2024年度营收扣除情况表编制合规，反映真实[5]

协议签署与延期 - 2021年7月公司同意与财务公司签三年期《金融服务协议》[2] - 2022年公司将协议相关授权有效期延期至与协议一致[3] 协议规定 - 存款利率不低于央行同期基准利率和第三方同种类存款利率[14] - 贷款等服务收费不高于同类标准[14][15] - 甲方及其子公司最高存款结余3亿，综合授信额度6亿[16] 协议终止 - 2024年4月公司董事会等审议通过终止协议议案[20][21] - 2024年4月26日股东大会审议通过终止议案[21] - 原合同于2024年3月解除，业务已结清[21][22][23][27][30] 风险应对 - 公司制定风险处置预案，成立工作组[28] - 审计部为预案具体实施部门[28] 执行评价 - 保荐机构认为协议条款完备[29] - 公司与财务公司执行协议情况良好[29][30] - 公司风险控制措施和预案执行良好[30] - 公司协议相关信息披露真实[30]

关联交易预计 - 2025年度公司及子公司与关联方预计发生日常关联交易总额不超34,510.00万元，去年同类交易实际发生总金额为17,788.12万元[1] - 2025年向京东方及其下属企业销售芯片预计金额15,600.00万元，截至披露日已发生311.39万元，上年发生3,780.75万元[5] - 2025年向北京电控及其下属企业销售芯片预计金额50.00万元，上年发生9.03万元[5] - 2025年接受京东方及其下属企业等提供劳务预计金额910.00万元，截至披露日已发生76.65万元，上年发生235.09万元[5] - 2025年向关联人采购商品、设备预计金额16,850.00万元，截至披露日已发生2,182.26万元，上年发生13,433.00万元[5] - 2025年关联人存贷款业务预计金额1,050.00万元，截至披露日已发生142.42万元，上年发生292.89万元[5] 上一年度关联交易情况 - 上一年度向京东方及其下属企业销售芯片实际发生3,780.75万元，预计10,000.00万元，实际发生额占同类业务比例1.88%，与预计金额差异 -62.19%[7] - 上一年度接受京东方及其下属企业采购劳务实际发生234.77万元，预计650.00万元，实际发生额占同类业务比例17.22%，与预计金额差异 -63.88%[7] - 上一年度向关联人采购商品、设备实际发生13,433.00万元，预计18,900.00万元，实际发生额占同类业务比例2.32%，与预计金额差异 -28.93%[7] - 上一年度关联人存贷款业务实际发生292.89万元，实际发生额占同类业务比例2.52%[7] 关联方财务数据 - 京东方2024年9月30日总资产4174.12481177亿元、净资产2014.43176872亿元，1 - 9月营业收入1437.31526962亿元、净利润19.37285843亿元[9][10] - 北京电控2024年9月30日总资产5366.05亿元、净资产2570.68亿元，1 - 9月营业收入1720.37亿元、净利润36.11亿元[14][15][16] 交易原则及各方意见 - 公司及子公司与关联方关联交易遵循客观公平等原则，交易价格参照市场价格协商确定并适时调整[29] - 独立董事认为公司2025年度日常关联交易正常，定价公允，履行批准程序，同意该预计事项[34] - 董事会认为2025年度预计日常关联交易满足业务需要，价格公允，不影响独立性，同意该预计事项[35] - 监事会同意公司2025年度日常关联交易预计事项[36] - 保荐机构认为公司2025年度日常关联交易预计事项符合正常经营活动需要，未损害公司及非关联股东利益，履行了必要程序，符合相关文件要求和公司章程规定，无异议[37][38]