疫情影响与业务恢复 - 疫情对公司业务有一定负面影响，一季度国内疫情严重，医院手术量下降，尤其是Elliquence相关手术 [5] - 二季度国外疫情严重，国内疫情趋于稳定，PKP、PVP手术量恢复到同期70%-80%的水平 [5] - Elliquence在国外的手术量受到影响，半年度报告显示相关板块收入下滑 [6] - 业务恢复时间取决于疫情发展情况 [6] 高值耗材集采政策 - 江苏省发布关节产品高值耗材集采政策，公司认为全国集采政策尚未统一 [6] - 集采政策以区域性试点为主，标准化程度高的产品受影响较大 [6] - 公司预计降价是必然趋势，已做好应对准备，加强学术推广和创新产品研发 [6] - 在医疗器械进口替代的大环境下，集采政策不会对公司造成太大负面影响 [6] 运动医学产品布局 - 运动医学产品在国内一级市场受到追捧，公司已进行布局 [7] - 运动医学产品种类繁多，包括界面钉、锚钉、辅助系统等 [7] - 国外公司如施乐辉、Arthrex在运动医学领域发展迅速 [7] - 公司增资上海利格泰生物科技有限公司6,000万元，推动运动医学产品研发和市场推广 [7] - 公司计划将运动医学作为核心业务，目标是成为国内头部企业 [7] PKP与PVP手术 - PKP/PVP手术主要用于老年人骨质疏松导致的椎体压缩性骨折 [8] - PKP手术通过球囊撑开椎体并注入骨水泥，PVP手术无球囊前置 [8] - 手术时间一般为半小时到一小时，取决于医生熟练程度 [8] - 80岁以上女性发病率超过30%，预计PKP手术量需达到100万台才会遇到瓶颈 [8] - PVP手术安全性较低，但价格便宜，操作简单，目前PKP与PVP手术比例约为1:1 [9] - 未来随着医保覆盖和患者知识普及，PKP手术比例预计会上升 [9] 医生培训 - 培训新骨科医生掌握PKP手术通常需要半年时间 [8]

市场竞争与产品优势 - 公司作为最早进入PKP领域的国内器械商，具备先发优势，产品经过十几年的临床验证，形成医生粘性 [5] - 公司不断深耕脊柱微创领域，提供系统性的解决方案，这是核心竞争力 [5] - 尽管其他企业陆续拿到PKP注册证，但公司在细分领域的市场占有率保持稳定 [5] 渠道下沉与产品创新 - 公司主营产品的量主要集中在三甲医院，特别是区域级三甲医院 [6] - 区县级医院手术量逐步提升，公司未来将PKP手术标准化、简单化，研发PKP手术导航系统以缩短医生学习周期 [6] - 渠道下沉工作主要由代理商牵头，公司未来将重点推动PKP手术的标准化 [6] 收购Elliquence后的发展 - 收购Elliquence后，市场费用不会大幅增长，因为其渠道与PKP手术耗材一致 [7] - 短期计划包括推出新一代主机，提升系统安全性，并逐步更新替代存量市场主机 [8] - 加快美国既有产品的国内注册，扩大产品应用场景至其他手术领域 [8] - 海外业务由原有团队负责，公司委派财务负责人进行管控，并提供股权激励和孵化平台 [9] 股权结构与并购方向 - 公司股权分散，未来将通过提高管理层持股比例和优化股权结构来改善 [9] - 未来并购方向主要集中在运动医学、骨科生物性材料及其他科室的高值耗材微创领域创新型产品 [10]

公司发展及战略 - 公司近年来的基本发展情况及未来发展战略规划 [3] - Elliquence 公司今年销售团队从5人增加到十几人，预计年底达到20多人 [4] - Elliquence 产品从2017年开始在美国逐步被保险公司覆盖，美国市场业务收入同比增长较快 [4] 产品销售及市场表现 - PKP手术系统在基层医疗机构的放量速度较快，预期未来增速保持 [4] - PKP手术量70%左右来自三级医院，但三级以下医院增长特别快 [6] - 运动医学产品上半年营业收入700万，去年上半年不到200万，增速很快 [6] - 公司骨科产品成熟，PKP/PVP手术时间短，术后恢复快，集采降价不会影响市场推广 [7] 竞争对手及市场地位 - PKP产品主要竞争对手为山东冠龙和美敦力，内资企业已占较大市场份额 [8] - 公司在PKP细分领域属于龙头企业 [8] 产品研发及注册 - 公司从2012年上市后布局运动医学，已取得带线锚钉等注册证 [6] - 关联公司运动医学相关产品已进入临床试验阶段 [6] - 全新医疗器械产品导入医院周期较长，但一旦形成技术壁垒，增长速度平稳 [5]

市场与行业分析 - 椎体成形市场近两年增速加快，2017年至今保持25%增速 [6] - 椎体成形市场增长原因包括人口老龄化、医生人数增加、报销范围扩大、手术下沉至三级医院、患者治疗意识提高、产品价格下降及产品升级 [6] - 椎间盘突出治疗方式包括传统康复、开放手术和微创手术 [6] - 微创手术如经皮椎间孔镜下减压术利用射频技术进行消融切割止血 [7] 产品与技术 - 公司运动医学在研产品包括带线铆钉、关节镜系统、类固定物、U型钉、界面螺钉等 [7] - 动力刨削主机及耗材系统包括刨削刀头、动力刨削手柄、碎骨器等 [7] - 人工韧带产品涵盖前、后交叉韧带、悬吊型前交叉韧带、后外倒Y型韧带等10个种类64个型号 [7] - Elliquence产品在中国区业务发展缓慢，原代理商未进行学术和市场推广 [11] - 公司扩展Elliquence销售团队至30人，并计划将其产品从单一椎间孔镜手术产品提升至脊柱微创解决方案 [12] - Elliquence产品在美国2017年后纳入保险覆盖范围，2018年细分领域增速较快 [13] - Elliquence椎间孔镜下手术耗材费用约1.5万元 [14] 竞争与战略 - PKP/PVP主要竞争对手包括外资美敦力和内资山东龙冠、苏州爱德 [10] - 公司未来战略定位为专注骨科，尤其是脊柱微创领域，以脊柱微创和运动医学为核心，兼顾传统创伤和脊柱植入物 [10] - 公司计划通过两套创伤产品发展传统骨科业务，覆盖更多三级医院 [14] - 运动医学领域国内有4-5家未上市公司在申请注册证 [15] 价格与服务 - 国产PKP产品终端价格差异不大，外资产品价格较高 [8] - 公司产品在成熟医院跟台必要性不大，新开医院仍需跟台辅助服务 [8] - 医疗器械耗材难以带量采购，试点省份未承诺具体采购量 [9] 销售与市场推广 - 公司计划通过学术推广和扩展销售团队推动Elliquence产品在中国市场的发展 [12] - 公司美国团队对Elliquence产品未来业务发展充满信心 [13]

公司概况与发展战略 - 公司未来3-5年内主要立足骨科，围绕脊柱微创、运动医学，保持技术领先性，打造中国一流的骨科平台 [11] - 公司未来将构筑骨科和运动医学两大引擎，并在生物科技方面进行前沿性布局，如骨科影像、运动影像 [5] 产品与技术优势 - 公司脊柱微创类医疗器械产品在国内市场占据绝对龙头地位，尤其是PKP产品与外资同步进场，市场份额较大 [4] - Elliquence主营的经皮椎间孔镜椎间盘摘除手术耗材在国内市场潜力巨大，未来推广后可能形成医生手术粘性，成为公司壁垒 [5] - 脊柱微创手术具有价格优势，进口椎间孔镜下微创手术价格不到2万，远低于传统开放式手术的5万-10万 [8] - 椎间孔镜下椎间盘摘除术弥补了传统治疗方式的空白，可阶段性缓解疼痛，避免开放性手术 [7] 市场竞争与研发计划 - 椎间孔镜下椎间盘摘除术耗材市场主要由外资竞争，国产企业技术相对较弱，公司计划将Elliquence的境外产品国产化 [6] - 国内竞争对手主要是joimax，主要生产椎间孔镜，刀头部分有国产厂商竞争 [6] - 公司正在将Elliquence在美国的硬镜拿到国内进行注册 [6] 医生培训与市场推广 - 不同产品的医生培训周期不同，椎体成形术约半年，椎间孔镜手术学习曲线更长 [5] - 中国有椎间孔镜技术储备的医院2000多家，但能做经皮椎间孔镜椎间盘摘除手术的仅几百家 [5] 政策影响与行业整合 - 高值耗材集采对公司影响有限，但对渠道商影响较大，集采降价将加速行业整合，有利于有实力的公司 [9] - 公司认为集采降价政策总体利大于弊，未来将继续研发和推广新手术术式 [10] 市场前景与疾病趋势 - 脊柱微创手术在中国市场空间广阔，但需要更多医生参与和合理的医保支付 [8] - 脊柱病变属于多节段病变，疾病发病率随老龄化提升，市场前景广阔 [8]

公司发展及战略 - 公司董事会秘书介绍了近年来的基本发展情况及未来发展战略规划 [4] - 公司未来两年暂时不会进行特别大的并购，已有的商誉不会有减值风险 [10] 业务板块及产品 - 江苏艾迪尔2017年销售收入略有下滑，2018年持平，2019年预计比2018年情况要好 [5] - Elliquence主要提供高频低温、解剖和凝血技术产品，主要用于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂 [6] - Elliquence配套的椎间孔镜正在国内进行注册工作，国内已有2000多家医院使用硬镜 [7] - 运动医学板块主要产品包括关节镜系统、带线锚钉、螺纹套管等，未来将推出新产品并可能进行并购 [11][12] - 宁波深策贸易主要代理心血管产品，包括心脏支架和起搏器，约一半产品来自美敦力 [13] 手术及医保情况 - 全国范围内PKP/PVP手术量比例目前差不多，未来趋势是PKP逐步替代PVP，目前PKP比例已超过50% [8] - 新农合报销已覆盖PKP/PVP手术，报销比例在60%-70%之间，推动产品下沉到区县级医院 [9] 基础设施及投资 - 2019年第三季度报告显示公司在建新厂房，投入几千万，之后不会建新的厂房 [10]

公司发展及战略规划 - 江苏艾迪尔医疗科技股份有限公司对赌期已结束，目前经营情况良好，母公司与艾迪尔在生产研发注册采购方面进行了深度整合 [5] - 公司未来战略规划中，重点关注医疗器械高值耗材领域，包括骨科微创、五官科、运动医学、肿瘤外科、消化泌尿等细分领域 [7] 国家政策影响 - 国家集中采购政策尚未落实细节，若要求降价，公司将严格执行政策规定 [6] 产品及市场趋势 - 可降解支架未来发展趋势依然看好，尽管雅培宣布停止销售可能影响国内注册进度，但公司认为进入国内市场的过程会有所放缓 [7] - 渠道建设方面，成熟产品如骨科脊柱、创伤类产品销售环节简单，管理扁平化；创新类产品则需要生产厂商深入医院进行学术推广及渠道建设 [8] 投资者关系活动 - 投资者调研会议于2017年11月21日举行，参与单位包括国金证券、承珞投资、德邦证券等 [2][4] - 公司董事会秘书丁魁向调研人员介绍了公司近年来的基本发展情况及未来发展战略规划 [5]

公司发展与战略 - 公司总经理袁征介绍了公司近年来的基本发展情况及未来发展战略规划 [5] - 公司引入涌金投资控股有限公司作为战略投资者，涌金在资金和境外收购方面对公司有较大助力，有利于公司治理结构的改善 [10] - 公司愿景是成为未来医疗器械高值耗材领域的龙头企业，希望在3-5年内做出创新类产品 [12] 产品与市场 - 公司收购Elliquence100%股权，拓展骨科医疗设备领域，特别是在脊柱微创领域 [6] - Elliquence的产品在软组织消融方面具有技术优势，预计未来市场很大，可能超过骨科适用手术的量 [7] - 公司新产品储备进展顺利，未来在骨科微创特别是运动医学领域会有新产品进入注册临床阶段 [11] - 公司最近取得了带线锚钉的注册证，目前销售情况好于预期 [13] 渠道与合作 - 公司与国药控股医疗器械有限公司合作设立合资公司，未来将尝试渠道建设的多样化，如直销模式 [5] - 公司对江苏艾迪尔医疗科技股份有限公司的整合逐步深入，双品牌注册证将对市场业绩有正面影响 [5] 技术与创新 - 公司是国内射频消融技术储备较早的公司之一，在射频消融领域提前布局 [6] - Elliquence的产品在精细化操作的剥离软组织场景中具有优势，特别是在脑部手术中 [7] - 公司未来将通过外延并购的方式扩展其他科室的产品线，如泌尿科、五官科、外科等 [11] 市场竞争 - 目前没有国内厂家有主机的注册证，即使未来国产主机的注册证出来，也需要至少两年时间才能进入正式可销售的环节 [8] - Elliquence的产品目前已经是行业最好的，公司不担心国内厂商会有大的冲击 [8]

合资公司与业务整合 - 公司与意大利公司 TECRES S P A 合资成立上海意久泰医疗科技有限公司，注册资本 14,000,000 元人民币，投资总额 28,000,000 元人民币，凯利泰持股 51%，TECRES S P A 持股 49% [6] - 宁波深策胜博科技有限公司主营心血管耗材贸易，未来将与国药合资公司进行整合，业务逐步转移至合资公司 [7] 未来战略布局 - 运动医学领域机会较大，公司计划投入更多精力和财力进行研发，认为在该领域有弯道超车的机会 [7] - 关节市场较为成熟，公司更倾向于在运动医学领域进行投入 [7] 艾迪尔未来发展 - 李建祥辞去董事职位但仍任职于艾迪尔，艾迪尔过去一年净利润略有下滑，主要因整合和调整过程中错过行业扩展机遇 [7] - 随着 2018 年开始的深度整合，预计明后年情况会好转 [7] Elliquence 公司介绍 - Elliquence 产品主要用于经皮椎间孔镜下椎间盘摘除术，属于微创手术，降低开放性手术风险 [8] - 该手术在美国普及较慢，因之前未获得保险代码，但最近获得 CPT 代码，预计未来在美国市场销量上升 [8] - 为国内市场平稳过渡，原 Elliquence 中国总代理博能华医疗器械（北京）有限公司在 2019 年 6 月前仍作为配送商 [8] - 公司计划认真推广 Elliquence 产品，特别是原先未推广的适用于脊柱外科的适应症 [8]

公司概况与战略 - 公司核心业务为脊柱微创产品，市场占比第一，定位为医疗器械微创高值耗材综合服务商 [5] - 通过“凯利泰+艾迪尔”双品牌战略，实现差异化定位，凯利泰主攻创新微创器械耗材，艾迪尔主攻脊柱和创伤骨科传统手术耗材 [6] - 2018年公司引入战投涌金投资，优化股权结构，并成功收购Elliquence，增强产品组合协同性 [6] - 公司出售易生科技，整合艾迪尔业务，集中资源聚焦优势领域 [6] 财务表现与产品 - 2018年前三季度剔除易生科技后归母净利润同比增长37%，第三季度增速达42% [7] - 脊柱微创产品业务前三季度预计增长40%-50%，艾迪尔业务第三季度停止下滑 [7] - PKP、PVP产品针对椎体压缩性骨折，形成全套椎体成形解决方案，主要应用于老年骨质疏松患者 [8] - 微创手术（椎体扩张成形）相比传统开放性手术和保守治疗，具有恢复快、费用低的优势 [8] 产品扩展与市场布局 - Elliquence产品适用范围广泛，包括普外、肿瘤、颌面等领域，国内目前仅获批腰椎间盘突出和神经外科 [9] - 微创手术在腰椎间盘突出治疗中具有成本优势，未来医保按病种报销将进一步增强其竞争力 [9] - 公司计划将射频产品线业务以Elliquence为平台推广，并与国药合作联合推广 [9] - 运动医学产品体系基本成型，主要产品处于申报上市或临床试验阶段，未来市场空间广阔 [12] 销售渠道与合作 - 公司拥有全国800家代理商，覆盖2000家以上医院 [14] - 与国药器械成立合资公司，搭建区域物流配送平台，适应两票制、GPO等政策变化 [14] - 未来深策胜博业务将纳入与国药的合作体系，加强平台化销售运营 [14] 未来规划与并购 - 公司对关节骨科市场持谨慎态度，暂时以参投关节公司为主 [13] - 计划先整合Elliquence，再寻找适合的孵化项目，不会激进外延并购 [14]