公司基本信息 - 证券代码 300327，证券简称中颖电子，编号 2019 - 015 [2] - 来访时间为 2019 年 6 月 28 日，地点是公司会议室，来访人员为 Dymon Asia 的黄志豪，上市公司接待人员是潘一德、徐洁敏 [2] 市场策略与优势 - 中国集成电路起步晚，芯片全面进口替代有难度，公司采取集中优势资源服务大客户及质量优先策略，扩展家电主控芯片市场份额 [2] - 公司是家电主控单芯片国产芯片领军企业，受益于中国成为全球最大家电、电子产品制造基地，国家政策支持芯片国产化，产品性价比高，能提供优质服务、高品质产品及成本竞争力，在技术创新等方面有综合竞争优势 [2] - 中美贸易摩擦鼓励客户长期加大国产芯片采购意愿，国内客户对公司工控单芯片、锂电池管理芯片接受度不断提高 [3] 产品研发情况 - 不同产品研发时间不同，最快一年，客户对产品验证周期也不同，工控单芯片半年至一年，锂电池管理芯片几个月到 2 - 3 年，显示驱动芯片 2 个月，公司持续投入研发，规模呈持续增长趋势 [3] 竞争影响 - 格力进入芯片设计行业对公司目前无影响，家电厂家自行研发芯片需克服市场规模不足和影响产品品质两大难点，芯片累计未卖到千万颗往往不挣钱 [3] 产品情况 - 工控单芯片产品获更多客户认可和设计导入，预期更多新产品量产，今年业绩大概率逐季增长，管理层对全年业绩同比增长较乐观 [3] - 锂电池管理芯片应用场景增加，市场处于增长期，公司推出多款新产品，应用于品牌手机等锂电池包，验证周期长，有技术门槛，产品质量提升，在业界声誉良好 [3] 人员情况 - 公司是知识密集型企业，核心竞争力是研发人才，采用复合式激励留才措施，人员稳定，3/4 以上员工有 5 年年资以上 [4] 产品应用情况 - 公司 32 位变频空调解决方案已获客户设计导入，实现量产有过程，产品性价比高，有服务、品质和成本竞争力 [4] 运营模式 - 公司采用 Fabless 运营模式，本身无芯片制造能力，芯片制造、封装和测试委托晶圆代工厂和封装测试厂，主要往来代工厂有和舰、华虹宏力等 [4]

来访基本信息 - 来访时间为2018年10月30日，地点是公司培训教室，接待人员为潘一德、徐洁敏 [3] - 来访人员来自标朴投资、中泰证券、国盛证券等多家机构 [2] 产品经营情况 - 家电主控芯片销售额约占公司销售总额一半，2018年前三季度需求相对平稳，新增design - in数量比去年同期明显增加，小家电主控芯片用于各式煲类等，大家电主控芯片用于定频空调等，电机主控芯片用于电动自行车等电器马达 [3] - 锂电池管理芯片销售同比增速最快，应用场景持续增加，自2007年开始研发，打破海外国际大厂垄断，可进口替代市场空间广阔，能用于笔记本电脑电池包等多个领域 [4] - 前三季度OLED显示驱动芯片销售同比增长，新款AMOLED显示驱动芯片销售处于起步阶段，部分开发芯片适用于硬性屏和柔性屏 [4][5] 市场影响因素 - 格力进入芯片设计行业目前对公司无影响，家电厂家自行研发芯片面临市场规模不足和影响产品品质两大难点 [3] - 贸易战对公司有短期冲击，使客户减少备货订单，影响短期营运增长，但鼓励客户长期加大国产芯片采购意愿 [4] 产品策略与规划 - 根据客户需求，公司8位内核产品可取代部分16位或32位产品，32位元变频空调解决方案已获客户设计导入，产品性价比高，能提供优质服务和成本竞争力 [4] - 公司不对外提供营收预测，2015年起营收高于内部预期，对未来长期增长有信心 [5] 公司其他情况 - 公司库存增加是因上半年采购订单多，采购的是有稳定销售、无滞销疑虑的产品 [4] - 公司近40%外销收入大多是产品在中国大陆生产，在香港销售给经销商后回销到大陆，再由加工企业将最终产品外销 [5] - 公司会考虑与无线通讯、电机控制和电源有关的芯片设计公司合作等外延式增长方式，关注核心技术相关性、互补性、研发团队稳定性、协同效应及发展前景 [5] - 公司管理层会视情况斟酌是否回购股份，回购权限在股东大会 [5]

分组1：公司产品线研发与市场情况 - 2015年量产HD分辨率AMOLED显示驱动芯片，用于手机柔性屏和硬屏，目前销售的FHD AMOLED显示驱动芯片限用于硬屏，新产品可用于软屏和柔性屏在开发中，公司将加大研发投入把握国内AMOLED产业商机，产品针对国内厂商注重质量 [2] - 家电主控芯片销售额约占公司销售总额一半，2018年中起因中美贸易摩擦客户下单保守，订单能见度降低，第四季急单常见，2019年第一季销售表现给同比增长带来压力，但管理层对长期增长有信心，2018年新增设计导入数量比2017年同期明显增加 [2][3] - 锂电池管理芯片销售同比增速最快，应用场景增加，向品牌手机、电动自行车大厂等推广成效显现，已突破海外国际大厂垄断，进口替代市场空间广阔且市场自身在增长 [3] - 32位元变频空调解决方案已获客户设计导入，产品性价比高，能提供优质服务、高品质产品及成本竞争力 [3] - 持续投入智能电表主控芯片研发，销售以外销电表为主，外销市场规模增长好，单芯片计量加主控在海外市场性价比高，争取借国网电表规格变动切入国网市场，芯片可用于智能三表 [3] 分组2：产品售价与毛利率情况 - 2018年前三季度产品售价及供应商报价稳定，波动不大，产品销售组合略有优化，毛利率总体变动不大 [3]

来访信息 - 来访类别为特定对象调研 [2] - 来访时间为2019年1月22日，地点在公司会议室 [3] - 来访单位包括海通集团、中国睿资资产管理（香港）有限公司等多家公司，接待人员为潘一德、徐洁敏 [2][3] 产品经营情况 - 2018年前三季度家电主控芯片销售额约占公司销售总额的一半，客户需求2018年相对平稳，新增design - in数量比去年同期明显增加，产品用于各式煲类、微波炉等家电 [3] - 电机主控芯片用于电动自行车、抽油烟机等电器马达 [3] 产品特性 - 公司产品有一定通用性，针对特定产品应用更合适，会根据市场需求持续投入研发 [3] 成本与代工情况 - 公司无芯片制造能力，委托晶圆代工厂和封装测试厂，与晶圆厂合作多年，稳定增量没问题，晶圆价格稳定，主要往来晶圆厂有和舰、华虹宏力等，光罩费用为当期费用 [4] 各产品线情况 - 锂电池管理芯片销售同比增速最快，应用场景增加，2007年开始研发，已突破海外大厂垄断，可用于笔记本电脑电池包、手机锂电池计量芯片等 [4] - 32位元变频空调解决方案已得到客户设计导入，8位内核产品可取代部分16位或32位产品 [4] - 新款AMOLED显示驱动芯片销售处于起步阶段，在切入市场有竞争力，后续销量有增长机会，公司持续深耕技术 [4] - 智能电表主控芯片持续投入研发，以外销为主，市场规模增长好，优势是单芯片计量加主控，性价比高，争取切入国网市场 [4][5] 公司发展策略 - 考虑与从事无线通讯、电机控制和电源有关的芯片设计公司合作等外延式增长方式，关注核心技术相关性、互补性、研发团队稳定性及协同效应和发展前景 [5] 人才与激励 - 公司是知识密集型企业，核心竞争力是研发人才，采用复合式多项激励留才措施，设立研发项目奖金 [5] 子公司情况 - 芯颖科技处于投资亏损阶段，本次增资体现经营层及研发团队对其长期发展的信心 [5]

来访基本信息 - 来访时间为2019年2月19日，地点在公司会议室，接待人员为潘一德、徐洁敏 [2] - 来访人员来自兴业证券、申港证券、沣杨资管等多家机构 [2] 产品销售情况 - 家电主控芯片销售额约占公司销售总额的一半，2018年新增设计导入数量比2017年同期明显增加 [3] - 锂电池管理芯片销售同比增速最快，应用场景持续增加，已突破海外国际大厂垄断 [4] - 智能电表主控芯片销售以外销电表为主，近几年外销市场规模增长较好 [4] 产品研发情况 - 32位元变频空调解决方案已获客户设计导入，但量产时间未知 [3] - 2015年量产的AMOLED机的柔性屏和硬屏，目前实现销售的FHD AMOLED显示驱动芯片，新产品规格在开发中 [4] - 持续投入智能电表主控芯片研发，争取切入国网市场 [4] - 研发费投入呈增长趋势，目的是创造长期可持续增长 [4] 公司优势与策略 - 采取集中优势资源服务大客户及质量优先的市场策略，扩展家电主控芯片市场份额 [3] - 是家电主控单芯片的国产芯片领军企业，受益于国家政策支持，产品性价比高 [3] - 坚持自主研发核心技术，发挥贴近国内客户优势，在多方面赢得综合竞争优势 [3] - 实施专业经理人制度，核心竞争力依靠人才、研发技术积累和产品领域规模效应 [3] 其他情况 - 2018年库存增加主要因上半年采购订单多，采购产品无滞销疑虑 [4] - 采用复合式多项激励留才措施维持人才稳定 [4][5] - 考虑与无线通讯、电机控制和电源有关的芯片设计公司合作等外延式增长方式 [5]

公司来访信息 - 来访类别为特定对象调研，来访时间为2019年1月28日，地点在公司会议室 [2] - 来访单位包括太平洋证券、国寿安保基金、南京证券资管等，接待人员为潘一德、徐洁敏 [2] 产品情况 芯片通用性 - 公司产品有一定通用性，针对特定产品应用更合适，可用于多领域，会根据市场需求持续投入研发 [2] 32位元产品 - 现有8位内核产品可取代部分16位或32位产品，32位元变频空调解决方案芯片已获客户设计导入，产品性价比高 [3] 电表产品 - 持续投入智能电表主控芯片研发，以外销电表销售为主，外销市场规模增长好，单芯片计量加主控性价比高，争取切入国网市场，芯片可用于智能三表 [3] AMOLED产品线 - 新款AMOLED显示驱动芯片销售处于起步阶段，数量不大，但在切入市场有竞争力，后续销量有增长机会，持续深耕技术 [3] 家电主控芯片 - 2018年前三季度约占公司销售总额一半，客户需求2018年相对平稳，新增design - in数量同比增加明显，用于各式煲类、微波炉等家电 [3] 电机主控芯片 - 用于电动自行车、抽油烟机等各类电器应用 [3] 锂电池管理芯片 - 销售同比增速最快，应用场景增加，向品牌手机等大厂推广成效显现，自2007年开始研发，突破海外大厂垄断，可进口替代，应用于多种锂电池保护芯片市场 [4] 销售模式 - 属轻资产型公司，产品一般通过经销商销售，大客户定价公司直接谈，多数提供工程服务，极少数面板企业大客户直接采购 [3] - 注重产品品质和可靠性，对国内客户有就近服务优势，通过经销商可加速产品推广、管理回款账期，产品以销售预测定产，经销商有半个月备货 [4] 核心竞争力 - 实施专业经理人制度，核心竞争力依靠人才、研发技术积累、产品领域规模效应，注重产品品质和可靠性，对国内客户有就近服务优势 [4] 家电智能化研发 - MCU芯片预留端口，让客户通过wifi、电源或蓝牙实现家电互联互通，投入物联网产品研发3 - 4年，部分微控制器芯片用于消费类物联网、可穿戴产品及健康医疗无线血压计 [4] 未来销售情况 - 2018年中起因中美贸易摩擦，客户下单心态保守，订单能见度降低，第四季急单常见，2018年第一季销售好给2019年第一季同比增长带来压力，管理层对公司长期增长有信心 [4][5]

公司经营情况 - 2020年公司全年销售同比增长逾两成，带动盈利同向增长，但盈利增速远逊于销售增速，原因包括研发投入大幅增长、毛利率略有下降、汇兑损失增加、利息收入减少及所得税费用增加 [2] - 2020年下半年起海外需求增加，半导体供应链吃紧，公司上游供应链产能紧张且难以缓解，诸多客户订单需求交货延迟至2021年，年末上游代工价格提价，公司2021年起调整产品售价，进入以产定销状态，AMOLED芯片供给增长有一定保障，锂电池管理芯片开始为大品牌手机客户量产 [2] 公司规划与决策 - 目前没有融资打算 [3] - 2021年实施2020年股权激励的预留部分限制性股票 [3] - 结合已有蓝牙低功耗组网互连的无线通讯技术及产品，强化智能家居及物联网领域战略布局，若研发顺利，2021年下半年WiFi芯片可望投入流片，2022年可望向市场推广，长期朝IOT、汽车电子领域持续投入发展 [3]

投资与产品提价 - 公司新项目或新产品投资ROI内部计划在3成以上，但实际执行偏差不可控 [2] - 因产业产能供应不足，公司大部分产品从2021年1月1日起提价，调价反应上游供应链调涨幅度 [2] 市场竞争与产品特性 - 韩国Magana chip引入国内，子公司或多一个竞争对手，关键是自身产品技术要强 [2] - 公司芯片不属于通用性，专注细分市场，开发行业订制ASSP产品，在可靠性等方面有优势，还提供开发工具 [3] 毛利率与产能 - 公司1Q毛利较高少部分与产品涨价有关，部分受产品组合变化影响，长期毛利率随产品组合波动加大，利润率能维持 [3] - 公司短期新增产能无法消化订单需求，预期逐季改善，新增产能成本提高会转嫁给客户 [3] 各产品线情况 AMOLED显示驱动芯片 - 国内屏厂制程良率改善，手机屏需求成长趋势明确，子公司提前获产能保障，芯片竞争力佳，能保障今年增长，长期有更多销售机会 [3] MCU产品线 - 主要产品为工业控制级微控制器芯片，家电主控芯片销售增速受产能限制，白色家电32位芯片新产品用12吋晶圆厂制程，家电领域市占份额预计长期增加 [3] - 公司已有MCU + 蓝牙方案用于医疗领域，开发的WiFi技术有低功耗等特点，32位MCU用于变频空调及物联网，希望提供MCU加无线传输整合方案 [4] - 与乐鑫产品客户群不同，未来优先从现有客户基础推广 [4] 锂电池管理芯片 - 2007年投入研发，技术壁垒高，一季度销售同比成长逾倍，在品牌手机及TWS耳机国产替代进展好，已从后装市场进入前装市场，动力锂电池用于多领域，笔电芯片今年做横向推广 [4] 汽车电子 - 长期准备相关技术，主要研发车身控制MCU部分，各产品线可往汽车电子技术延伸 [4] 库存与疫情影响 - 一季度家电及电机产品销售同比增长13%，公司家电芯片销售增速受产能限制，库存成品少，主要是半成品，公司和经销商基本没库存，终端客户可能有成品库存但难以掌握 [4] - 公司封测在大陆，台湾疫情无影响 [4]

公司基本情况 - 证券代码 300327，证券简称中颖电子，编号 2021 - 010 [2] - 6 月 4 日信达电子、睿远基金等单位人员来访，公司接待人员为潘一德、徐洁敏 [2] 家电业务 - 家电主控芯片采用 E - flash 制程，主要用 8 吋晶圆，销售增速受产能限制，白色家电 32 位元芯片新产品将采用 12 吋晶圆厂制程 [2] - 因客户国产替代策略有序进展，家电领域市占份额预计长期逐步增加 [2] - 一季度家电及电机产品销售同比增长 13%，库存成品少，多为半成品，和经销商基本没库存，终端客户可能有成品库存但难以掌握 [4] AMOLED 业务 - AMOLED 显示驱动芯片单一产品量大、毛利率偏低，短期新增产能无法消化订单需求，但预期逐季改善，新增产能成本提高，今年毛利比去年提升但低于公司平均毛利 [2][3] MCU 业务 - 现有 MCU 产品型号近 100 多种，每年个位数增加，传统产品应用持续扩展、渗透率提升，性价比高利于白色家电进口替代，产品生命周期长 [3] - 专注细分市场，开发行业订制 ASSP 产品，集成外围分立元器件降低 BOM 成本，与新兴竞争者相比，在可靠性、品牌认可、供货能力等方面有优势，销售芯片同时提供开发工具 [3] IOT 业务 - 已有 MCU + 蓝牙方案用于医疗应用领域，现开发技术以低功耗、高兼容、高可靠、传输距离长为主 [3] - 32 位 WiFi MCU 主芯片预留端口，希望未来提供 MCU 加无线传输整合方案 [3] 锂电池管理芯片业务 - 2007 年投入研发，技术壁垒高，一季度销售同比成长逾倍，增长贡献主要来自品牌手机及 TWS 耳机国产替代 [3] - 动力锂电池管理芯用于电动车等，笔电锂电池管理芯片在大品牌客户已有小量生产，今年做横向市场推广，产品从后装市场逐渐进入前装市场 [3] 人员计划 - 人才竞争激烈，人员有流动，有扩大研发人员计划，未来研发人员逐步增长，采用复合式激励留才措施和利润中心考核方式 [3][4] 显屏驱动芯片业务 - 主要流片在国内晶圆厂，提前取得产能保障，AMOLED 显示驱动芯片竞争力佳，国内屏厂制程良率改善明显，市场规模扩大，有望迎来更多销售增长机会 [4] 汽车电子业务 - 长期持续准备相关技术，主要研发车身控制 MCU 部分，现有空调控制等芯片相关技术积累，各产品线可往汽车电子技术延伸 [4]

公司产品定位与优势 - 公司专注细分市场，开发行业订制的ASSP产品，集成外围分立元器件降低BOM成本，与国内新兴竞争者相比，产品在可靠性、品牌认可、供货能力等方面有优势，销售芯片时还提供开发工具 [2] 各产品线研发与市场情况 IOT研发 - 已有MCU + 蓝牙方案用于医疗应用领域，现开发的WiFi技术以低功耗、高兼容、高可靠、传输距离长为主；32位MCU主要用于变频空调领域及物联网应用，智能家居方面MCU芯片预留端口，希望提供MCU加无线传输整合方案 [2] 锂电池管理芯片 - 在品牌手机及TWS耳机国产替代进展较好，动力锂电池管理芯用于电动自行车等，笔电锂电池管理芯片在大品牌客户已有小批量生产，今年做横向市场推广，产品从后装市场渐进入前装市场 [3] MCU产品线 - 主要产品为工业控制级微控制器芯片，注重安全性和抗杂讯能力，多在8吋成熟制程做晶圆代工；家电芯片销售增速受产能限制，变频冰箱、洗衣机应用已量产，变频空调在小批量生产测试；白色家电芯片晶圆代工部分会从8吋转至12吋，市占份额预计增加；传统小家电产品应用持续扩展，渗透率提升，利于加大进口替代 [3] AMOLED产品 - 国内屏厂制程良率改善明显，AMOLED显示驱动芯片手机屏需求成长趋势明确，子公司显屏驱动芯片在国内晶圆厂流片，提前取得产能保障，芯片竞争力佳，能保障今年增长，与面板厂紧密交流，新产品验证时间约3个月，长期随国内市场扩大有更多销售增长机会 [3][4] 产能与毛利率情况 - 自去年起提前做好产能提升规划布局应对上游供应链产能吃紧，短期新增产能无法消化客户订单需求，但预期逐季改善；新增产能部分成本提高，会尽量转嫁给客户；长期毛利率会随产品组合变化而波动，利润率能够维持 [3] 产品价格情况 - 在产业产能供应不足背景下，因应供应商涨价，为取得更多晶圆产能，大部分产品从2021年1月1日起提价，调价反映上游供应链调涨幅度 [3] 公司其他情况 人员招聘 - 人才竞争激烈，人员有流动，有扩大研发人员计划，招聘工作持续进行，预期未来研发人员逐步增长 [4] 汽车电子研发 - 长期持续准备汽车电子相关技术，主要研发车身控制MCU部分，现有芯片相关技术积累，各产品线可往汽车电子技术延伸 [4] 华登国际引入影响 - 华登国际进入后，不排除提出策略性建议或带来产业资源合作机会 [4] 股权激励 - 已实施3期限制性股票激励计划，基本覆盖3年以上研发人员 [4] 管理层传承 - 实施专业经理人制度，有良好梯队传承，以建设制度助力企业长期可持续发展为目标 [4]