证券代码：300327 证券简称：中颖电子 公告编号：2025-026 中颖电子股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中颖电子股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十八次会议通 知于 2025 年 5 月 29 日以电子邮件方式发出，会议于 2025 年 6 月 5 日上午以电 话会议方式召开。本次会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议的召集召开 程序符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。本次会议由董事长傅启明先生 主持，与会董事对议案进行了审议，形成如下决议： 一、 审议通过《关于为全资子公司提供担保的议案》 为了支持全资子公司合肥中颖电子有限公司（以下简称"合肥中颖"）的业 务发展，提升公司整体效益，公司同意拟以上限 1,300 万人民币为资产负债率低 于 70%合肥中颖提供连带责任保证担保，占公司最近一期经审计合并报表净资产 的比例为 0.75%。 具体内容详见中国证监会指定信息披露网站。 表决结果： 9 票同意， 0 票反对， 0 票弃权 特此公告 中颖电子股份有限公司 董事 ...

股价与交易数据 - 5月30日收盘价20.69元，下跌2.64% [1] - 换手率1.34%，成交量4.57万手，成交额9500.2万元 [1] - 主力资金净流出1316.42万元，游资净流入1036.42万元，散户净流入280万元 [4][4] 客户合作与供应链 - 受贸易战影响，客户切换导入量产周期需3-6个月 [2] - 个别客户因供应链安全考虑调整合作计划 [2] 产品研发与量产进展 - AMOLED显示驱动芯片推广有序推进，下半年量产计划未明确延期 [2] - 持续投入WIFI/BLE-MCU、电机控制、锂电池管理、车用MCU等新品研发 [4] 分红与公司治理 - 年度利润分配将在股东大会后两个月内实施 [2] 竞争策略与并购动态 - 保持研发投入以提升竞争力，积极评估技术或业务协同的并购标的 [3] - 未公开具体并购进展，强调将按法规要求披露 [3] - 主营产品获市场认可，否认边缘化风险 [4] 投资者关系管理 - 通过电话、互动易、业绩说明会等多渠道与投资者沟通 [3]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"一种用于插电混动汽车上的翻车阀"的专利，公开号CN120027251A，申请日期为2025年02月 [1] - 该专利涉及翻车阀领域，包括外壳、底盖、阀体、保压件、浮子、支撑骨架和密封垫等组件，通过多级排气孔设计实现小流量排气和二级开启功能 [1] - 专利技术可提升一级开启压力，在插电混动汽车上具有应用潜力 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年，位于扬州市，主要从事汽车制造业 [2] - 公司注册资本79654.8907万人民币 [2] - 公司对外投资了14家企业，参与招投标项目37次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息1条，专利信息270条 [2] - 公司拥有行政许可45个 [2]

会议信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月19日召开，采用现场与网络投票结合方式[6][7][8] - 通过现场和网络投票的股东277人，代表股份96,832,644股，占比28.3643％[10] - 中小股东276人参与投票，代表股份33,722,468股，占比9.8780％[11] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意96,485,950股，占比99.6420％[13] - 《2024年年度报告》及其摘要同意96,490,750股，占比99.6469％[14] - 《2024年度财务决算报告》同意96,488,180股，占比99.6443％[16] - 《2024年度利润分配预案》同意96,466,756股，占比99.6221％[17] - 《关于拟回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意96,531,780股，占比99.6893％[18] - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》同意96,455,850股，占比99.6109％，已获三分之二以上通过[20] - 《关于确定2024年度非独立董事职务津贴总额提拨比例的议案》同意33,284,904股，占比98.7025％[21] - 《2024年度监事会工作报告》同意96,439,850股，占比99.5944％[23] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意96,483,050股，占比99.6390％[24] 其他 - 上海市锦天城律师事务所认为股东大会决议合法有效[25] - 备查文件有2024年年度股东大会决议和法律意见书[27]

股东大会时间 - 股东大会通知于2025年4月24日刊登，距召开日期达20日[3] - 现场会议于2025年5月19日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4] 参会股东情况 - 现场会议股东及股东代理人7名，代表股份90,924,036股，占比26.6335%[5] - 网络投票股东270名，代表股份5,908,608股，占比1.7308%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意96,485,950股，占比99.6420%[7] - 《2024年年度报告及其摘要》同意96,490,750股，占比99.6469%[8] - 《2024年度财务决算报告》同意96,488,180股，占比99.6443%[11] - 《2024年度利润分配预案》同意96,466,756股，占比99.6221%[12] - 《关于拟回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意96,531,780股，占比99.6893%[12] - 《关于变更公司注册资本及修订<公司章程>的议案》同意96,455,850股，占比99.6109%[14] - 《2024年度监事会工作报告》同意96,439,850股，占比99.5944%[17] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东同意33,329,674股，占比98.8352%[17] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意96,483,050股，占比99.6390%[18] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》中小股东同意33,372,874股，占比98.9633%[18] - 《2024年度监事会工作报告》反对339,937股，占比0.3511%[17] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东反对339,937股，占比1.0080%[17] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》反对300,237股，占比0.3101%[18] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》中小股东反对300,237股，占比0.8903%[18] - 《2024年度监事会工作报告》弃权52,857股，占比0.0546%[17] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》弃权49,357股，占比0.0510%[18]

公司决策 - 2025年5月19日股东大会通过回购注销2020年部分限制性股票议案[1] - 回购注销首次授予部分离职对象19,057股未解锁限制性股票[1] 数据变动 - 公司注册资本将由341,389,229元减至341,370,172元[2] 债权人权益 - 债权人45日内有权要求清偿债务或提供担保[2]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月19日14:30召开，现场与网络投票结合[1] - 股权登记日为2025年5月12日[3] - 现场会议地点为上海虹桥国际会议中心2层八号厅[3] 投票相关 - 提案7关联股东需回避表决[5] - 提案6需三分之二以上表决权通过[7][8] - 网络投票代码350327，简称中颖投票[20] 登记信息 - 现场登记时间为2025年5月16日9:30 - 16:30[9] - 登记地点为中颖电子董事会办公室[9] - 参会股东登记表2025年5月16日16:30前送达[32] 审议议案 - 审议2024年度董事会工作报告等多项议案[29]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予公司25年6倍PS，对应目标价27.4元 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国产家电MCU龙头，积极拓展更宽品类的家电MCU、车规MCU，有望受益于需求复苏、海外拓展等；长期耕耘电池管理芯片领域，有望持续受益更多新电池品类终端；随着AMOLED领域竞争力不断增强，营收占比有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q1公司实现营收3.19亿元，同比+0.05%；实现归母净利率0.16亿元，同比 - 50.08%；毛利率32.09%；2024年投入研发费3亿元，25Q1研发费0.78亿元 [1] 公司产品布局 - 公司产品覆盖工规MCU、电池管理芯片、AMOLED显示驱动芯片、车规MCU，其中工规MCU占比接近60%，BMIC占比30%左右 [2] 各产品领域情况 - **家电MCU领域**：2024年家电行业大客户库存减少及外销强势恢复，出货量有所增加；加大55nm/40nm产品研发，白色家电国产MCU市占率有望进一步提升，55nm产品已量产 [2] - **BMIC领域**：手机、电动自行车领域保持较高市占率，3C市场需求平稳增长，动力市场成长性相对较好，产品可应用于人形机器人、机器狗、移动AI宠物等领域 [2] - **AMOLED领域**：24年全球AMOLED手机面板出货量突破8.4亿片，年增近25%，市场空间大；公司聚焦手机、穿戴显示驱动芯片，技术壁垒不断增厚 [2] 财务预测数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1300|1343|1558|1808|2079| |净利润（百万元）|186|134|162|262|316| |每股收益(元)|0.55|0.39|0.47|0.77|0.93| |市盈率(倍)|40.9|56.8|47.1|29.0|24.1| |市净率(倍)|4.6|4.4|3.8|3.4|3.0| |净利润率|14.3%|10.0%|10.4%|14.5%|15.2%| |净资产收益率|11.2%|7.7%|8.1%|11.6%|12.3%|[9] 股价表现 - 相对收益1M为 - 2.8%、3M为 - 5.8%、12M为11.2%；绝对收益1M为 - 6.6%、3M为 - 7.1%、12M为18.6% [6] 交易数据 - 总市值7612.98百万元，流通市值7589.03百万元，总股本341.39百万股，流通股本340.32百万股，12个月价格区间为17.06/29.12元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 26 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 1Q25 公司营收同比持平但归母净利润大幅下滑，主因合肥第二总部折旧费用增加、增值税加计抵减金额减少、毛利率同比下滑；当前市场竞争及产品降价压力仍在，盈利能力或继续承压，但受美国关税政策影响下游厂商积极合作，叠加 25 年新品/新客户导入，有望逐步走出低谷 [1] 根据相关目录分别进行总结 1Q25 回顾 - 家电业务延续高景气度，白色家电市占率稳步提升；24 年底推出的 WiFi/BLE Combo MCU 进入市场推广阶段，预计年底在空调等领域量产 [2] - 锂电池管理芯片动力端表现良好，手机端因需求淡季及客户机型组合因素同比下滑较大，预计 1Q25 收入占比下降；AMOLED 显示驱动芯片收入受市场需求影响同比略有下降 [2] - 高价晶圆消耗致成本端偏高，市场竞争面临价格压力，1Q25 毛利率环比略有下滑；存货积压有所好转，截至一季度末存货金额 5.91 亿元，较 24 年末减少 0.23 亿元，存货周转天数下降至 250 天，较 24 年末减少约 17 天，但未恢复到 22 年水平 [2] - 公司保持稳定研发投入，1Q25 研发费用 0.78 亿元，同比微增 [2] 2025 展望 - 下游需求逐步进入旺季，但毛利率修复需时间，AMOLED 显示驱动芯片需在品牌市场规模放量后毛利率才会好转 [3] - 预计下半年加大库存去化管理，争取年底达到 4/5 个月的周转水平 [3] - 关税政策增强国产替代优势，紧跟边缘 AI 趋势拓展下游覆盖领域，电机控制技术计划延伸到机器人关节的伺服电机控制 [3] 投资建议 - 预计公司逐步走出低谷，但高价晶圆短期影响盈利，维持 25/26/27 利润 1.78/2.67/3.46 亿元，给予 50x 25PE（可比公司一致预期均值 54x 25PE），维持目标价 26 元，维持“买入”评级 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|1,300|1,343|1,599|1,893|2,216| |+/-%|(18.83)|3.32|18.99|18.43|17.04| |归属母公司净利润 (人民币百万)|186.31|134.13|177.78|267.09|346.48| |+/-%|(42.32)|(28.01)|32.54|50.24|29.73| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.55|0.39|0.52|0.78|1.01| |ROE (%)|7.49|4.88|7.60|11.07|12.08| |PE (倍)|43.32|60.17|45.40|30.22|23.29| |PB (倍)|4.83|4.63|4.20|3.69|3.19| |EV EBITDA (倍)|49.27|65.54|35.34|23.84|19.42|[6] 基本数据 - 目标价 26 元，收盘价（截至 4 月 23 日）23.64 元，市值 8,070 百万元，6 个月平均日成交额 318.49 百万元，52 周价格范围 17.06 - 29.12 元，BVPS 5.15 元 [8] 可比公司估值表 |代码|公司名称|市值 (百万元)|P/S (2025E)|P/S (2026E)|P/E (2025E)|P/E (2026E)|ROE (2025E)|ROE (2026E)|股价变动 5D|股价变动 1M|股价变动 YTD| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603986 CH|兆易创新|73,817|7.9|6.6|44.9|34.7|9.6|9.6|5.8%|-2.0%|21.6%| |688008 CH|澜起科技|83,089|15.3|11.6|39.5|29.3|16.6|16.6|1.4%|-5.3%|24.6%| |603893 CH|瑞芯微|64,603|15.9|12.6|83.8|63.2|19.2|19.2|-2.8%|-8.0%|151.9%| |688099 CH|晶晨股份|29,471|3.7|3.0|25.9|20.1|15.4|15.4|2.6%|-15.9%|8.1%| |688608 CH|恒玄科技|47,598|10.4|8.2|72.4|53.6|8.9|8.9|2.3%|-2.9%|144.2%| |688018 CH|乐鑫科技|21,564|8.1|6.3|45.1|33.6|18.2|18.2|1.1%|-15.1%|156.0%| |300782 CH|早胜微|41,641|8.2|6.9|65.5|38.7|5.8|5.8|-1.2%|0.1%|-43.1%| |平均数| - |51,683| - |7.9|53.9|39.0|13.4|13.4| - | - | - | |中位数| - |47,598|8.2|6.9|45.1|34.7|15.4|15.4| - | - | - |[12] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及主要财务比率、成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等数据 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 消费刺激政策落地市场开始复苏，公司积极开拓海外市场，2024年营收增长但归母净利润减少，销售芯片总量增加，毛利率降低 [6] - 公司持续加大研发投入推动产品创新，推出多款产品，新一代方案性能强成本低，AMOLED显示驱动芯片预计2025年下半年量产 [7] - 预计公司2025 - 2027年收入和归母净利润逐步增长，维持“买入”评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价23.64元，总股本3.41亿股，流通股本3.40亿股，总市值81亿元，流通市值80亿元，52周内最高/最低价29.12 / 17.06元，资产负债率21.1%，市盈率60.24，第一大股东是威朗国际集团有限公司 [3] 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入13.43亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润1.34亿元，同比减少28.01% [5] 投资要点 - 消费刺激政策落地，受客户期初库存、外销市场及政策影响市场需求增加，产品售价因竞争下滑，公司开拓海外市场，新增欧洲及日本客户量产，部分产品在客户端导入验证，2024年营收增长、归母净利润减少、销售芯片总量增加、毛利率降低 [6] - 2024年公司研发投入3亿元，占营业收入22.35%，重点研发多领域芯片，已推出多款产品，新一代方案性能强成本低，AMOLED显示驱动芯片预计2025年下半年量产 [7] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.5/18.2/20.0亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.5亿元，维持“买入”评级 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1343|1551|1824|2004| |增长率(%)|3.32|15.45|17.57|9.92| |EBITDA（百万元）|118.71|249.92|296.69|343.65| |归属母公司净利润（百万元）|134.13|150.33|203.95|250.11| |增长率(%)|-28.01|12.08|35.67|22.63| |EPS(元/股)|0.39|0.44|0.60|0.73| |市盈率（P/E）|60.17|53.68|39.57|32.27| |市净率（P/B）|4.63|4.29|3.91|3.53| |EV/EBITDA|68.30|31.22|26.37|22.46|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1343|1551|1824|2004| |营业成本（百万元）|892|1020|1193|1298| |税金及附加（百万元）|8|9|11|12| |销售费用（百万元）|18|21|26|28| |管理费用（百万元）|52|60|71|78| |研发费用（百万元）|300|369|423|459| |财务费用（百万元）|-10|3|4|5| |资产减值损失（百万元）|-18|0|0|0| |营业利润（百万元）|93|107|141|173| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|5|0|0|0| |利润总额（百万元）|88|107|141|173| |所得税（百万元）|0|0|0|0| |净利润（百万元）|88|107|141|173| |归母净利润（百万元）|134|150|204|250| |每股收益（元）|0.39|0.44|0.60|0.73|[12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|330|462|501|604| |交易性金融资产（百万元）|71|71|71|71| |应收票据及应收账款（百万元）|184|487|615|663| |预付款项（百万元）|41|54|61|67| |存货（百万元）|614|176|208|226| |流动资产合计（百万元）|1358|1347|1557|1735| |固定资产（百万元）|398|443|472|487| |在建工程（百万元）|0|0|0|0| |无形资产（百万元）|111|85|60|35| |非流动资产合计（百万元）|925|940|943|933| |资产总计（百万元）|2282|2287|2501|2668| |短期借款（百万元）|80|188|249|249| |应付票据及应付账款（百万元）|133|101|119|129| |其他流动负债（百万元）|261|93|109|119| |流动负债合计（百万元）|473|382|477|497| |其他（百万元）|7|7|7|7| |非流动负债合计（百万元）|7|7|7|7| |负债合计（百万元）|481|390|484|504| |股本（百万元）|341|341|341|341| |资本公积金（百万元）|477|477|477|477| |未分配利润（百万元）|838|953|1105|1291| |少数股东权益（百万元）|59|16|-46|-123| |其他（百万元）|87|109|140|178| |所有者权益合计（百万元）|1802|1897|2017|2163|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|88|107|141|173| |折旧和摊销（百万元）|39|140|151|166| |营运资本变动（百万元）|44|-57|-137|-54| |其他（百万元）|13|1|2|3| |经营活动现金流净额（百万元）|183|191|157|287| |资本开支（百万元）|-184|-155|-155|-155| |其他（百万元）|21|2|2|2| |投资活动现金流净额（百万元）|-163|-153|-153|-153| |股权融资（百万元）|0|0|0|0| |债务融资（百万元）|60|108|61|0| |其他（百万元）|-81|-19|-26|-32| |筹资活动现金流净额（百万元）|-21|89|35|-32| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|3|131|39|103|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|3.3|15.5|17.6|9.9| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|7.5|15.2|31.9|22.6| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|-28.0|12.1|35.7|22.6| |获利能力 - 毛利率(%)|33.6|34.2|34.6|35.3| |获利能力 - 净利率(%)|10.0|9.7|11.2|12.5| |获利能力 - ROE(%)|7.7|8.0|9.9|10.9| |获利能力 - ROIC(%)|4.2|5.3|6.4|7.4| |偿债能力 - 资产负债率(%)|21.1|17.0|19.4|18.9| |偿债能力 - 流动比率|2.87|3.52|3.27|3.49| |营运能力 - 应收账款周转率|6.75|5.04|3.72|3.52| |营运能力 - 存货周转率|1.35|2.58|6.22|5.98| |营运能力 - 总资产周转率|0.60|0.68|0.76|0.78| |每股指标 - 每股收益（元）|0.39|0.44|0.60|0.73| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.10|5.51|6.04|6.70| |估值比率 - PE|60.17|53.68|39.57|32.27| |估值比率 - PB|4.63|4.29|3.91|3.53|[12]