报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 核心业务签单加速，实现较快剔新冠增长 - 公司自24Q1开始小分子CDMO签单持续改善，截止24Q3公司小分子在手订单增长超40% [3] - 随部分订单在下半年进入交付阶段，这种恢复得以开始在利润表端展现 [3] - Q3单季度实现收入7.73亿元，剔大订单增长约29% [3] - 考虑到CDMO规模生产业务的执行周期，预期这种改善趋势会在24Q4及未来继续体现 [3] 产能错配改善叠加提质增效，利润率有所提升 - Q3单季度公司综合毛利率为31.09%，延续逐季改善趋势（Q1 15.84%，Q2 21.81%） [3] - 毛利率的改善主要源自（1）高附加值项目放量，收入占比提升；（2）收入确认增加，固定成本得到更好分摊；（3）上半年公司推进提质增效，固定支出得到控制 [3] - 收入的增长也使得费用率向常态回归 [3] - 按此趋势，公司有望在25年重回盈利状态 [3] 财务数据总结 营收情况 - 2022年公司实现营业收入70.35亿元，同比增长126.6% [4] - 2023年预计营业收入36.67亿元，同比下降47.9% [4] - 2024年预计营业收入30.46亿元，同比下降16.9% [4] - 2025年预计营业收入37.00亿元，同比增长21.5% [4] - 2026年预计营业收入45.04亿元，同比增长21.7% [4] 盈利情况 - 2022年公司实现归母净利润20.05亿元，同比增长282.8% [4] - 2023年预计归母净利润2.67亿元，同比下降86.7% [4] - 2024年预计归母净利润-2.22亿元 [3] - 2025年预计归母净利润1.34亿元，同比增长160.5% [4] - 2026年预计归母净利润4.10亿元，同比增长205.0% [4] 盈利能力指标 - 2022年公司毛利率52.0% [4] - 2023年预计毛利率40.7% [4] - 2024年预计毛利率25.6% [4] - 2025年预计毛利率29.3% [4] - 2026年预计毛利率32.3% [4] - 2022年公司净利率28.5% [4] - 2023年预计净利率7.3% [4] - 2024年预计净利率-7.3% [4] - 2025年预计净利率3.6% [4] - 2026年预计净利率9.1% [4] - 2022年公司ROE 33.4% [4] - 2023年预计ROE 4.6% [4] - 2024年预计ROE -4.0% [4] - 2025年预计ROE 2.4% [4] - 2026年预计ROE 6.7% [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为7.73亿元，同比增长10.73%[1] - 公司2024年1-9月营业收入为21.25亿元，同比下降30.02%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-2.06亿元，同比下降145.68%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为2.43亿元，同比下降74.07%[1] - 公司2024年9月30日总资产为89.22亿元，较年初下降4.93%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为53.12亿元，较年初下降8.43%[1] - 公司2024年9月30日货币资金为14.02亿元，较年初下降28.68%[4] - 公司2024年9月30日应付票据为3.79亿元，较年初增长68.92%[4] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为20.70亿元，同比下降46.70%[7] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为9.43亿元，同比下降48.60%[7] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为1.72亿元，同比下降72.63%[7] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为1.56亿元，同比下降62.53%[8] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.10亿元，同比下降49.86%[8] - 公司2024年第三季度资产总计为93.84亿元，较上年同期增加4.62亿元[16] - 公司2024年第三季度流动负债合计为13.91亿元，较上年同期减少1.2亿元[16] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为18.93亿元，较上年同期增加0.35亿元[16] - 公司2024年第三季度营业收入为21.25亿元，较上年同期下降30.1%[18] - 公司2024年第三季度营业成本为16.30亿元，较上年同期下降0.6%[18] - 公司2024年第三季度研发费用为2.66亿元，较上年同期下降37.3%[18] - 公司2024年第三季度财务费用为4.10亿元，较上年同期增加63.6亿元[18] - 公司2024年第三季度净利润为-26.69亿元，较上年同期下降173.6%[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为53.12亿元，较上年同期增加4.89亿元[16] - 公司2024年第三季度少数股东权益为2.41亿元，较上年同期减少0.58亿元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-206,429,638.26元[19] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,070,137,497.35元[20] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为943,060,833.65元[20] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为894,295,991.66元[20] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为243,365,689.13元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-429,348,776.29元[21] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-380,140,847.37元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,386,422,492.36元[21] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-5,223,910.45元[19] - 公司2024年第三季度基本每股收益为-0.38元[19] 业务情况 - 2024年1-9月实现营业收入21.25亿元，同比下降约30%，剔除大订单影响后同比增长约6%[13] - 2024年7-9月单季度实现营业收入7.73亿元，同比增长约11%，剔除大订单影响后同比增长约29%[13] - 小分子原料药CDMO业务2024年1-9月实现营业收入19.68亿元，同比下降约33%，剔除大订单影响后同比增长约3%[13] - 小分子制剂CDMO业务2024年1-9月实现营业收入1.01亿元，同比增长约65%[13] - 基因细胞治疗CDMO业务2024年1-9月实现营业收入4,002万元，同比增长约27%[13] - 2024年1-9月整体毛利率约23%，其中海外市场毛利率约35%，国内市场毛利率约为-8%[13] - 2024年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润-2.06亿元，主要受营收下降、毛利率下降和费用增加等因素影响[13] - 截至2024年第三季度末，小分子原料药CDMO业务在手未执行订单同比保持在40%以上的增长[13] - 公司维持对全年收入（扣除大订单口径）同比实现正增长的预期指引[13] - 2024年1-9月新业务对公司净利润影响约为-1.66亿元[13] 其他 - 公司2024年1-9月收到与资产相关的政府补助1.53亿元[3] - 公司2024年1-9月其他营业外收支净额为-2.35亿元[3] - 公司前10大股东中，重庆两江新区产业发展集团有限公司持股比例为14.48%[9] - 公司前10大股东中，居年丰、张和兵、陶荣为一致行动人，合计持股比例为26.59%[9] - 公司前10大无限售条件股东中，重庆两江新区产业发展集团有限公司持有7,898.27万股[9] - 公司前10大无限售条件股东中，陶荣持有4,421.86万股，张和兵持有4,190.30万股[9] - 公司前10大无限售条件股东中，居年丰持有1,472.26万股[9]

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-057 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 第五届董事会第二十八次临时会议决议公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、审议通过《关于审计委员会 2024 年第 3 季度工作总结暨第 4 季度工作 计划的议案》； 表决结果： 8 票同意， 0 票反对， 0 票弃权 3、审议通过《关于全资子公司向银行申请综合授信暨公司提供连带责任担 保的议案》。 同意全资子公司上海飞腾医药科技有限公司向招商银行股份有限公司上海 闵行支行申请不超人民币 5,000 万元的综合授信额度，并由公司提供连带责任担 保，担保总额度不超过人民币 5,500 万元；同意全资子公司上海博腾智汇生物制 药有限公司向招商银行股份有限公司上海自贸区支行申请不超过人民币 3,000 万 元的综合授信额度，并由公司提供连带责任担保，担保总额度不超过人民币 3,100 万元。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十 八次临时会议于 2024 年 10 月 24 日（星期四）以通讯会议方式召开，会议通知 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-059 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 关于为全资子公司向银行申请综合授信提供担保的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、被担保人一 企业名称：上海飞腾医药科技有限公司 法定代表人：陈晖 企业住所：上海市闵行区北斗路 188 号 1 幢 成立时间：2008 年 10 月 15 日 注册资本：6,200 万元人民币 一、贷款及担保情况概述 为满足重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司上 海飞腾医药科技有限公司（以下简称"上海飞腾"）日常运营发展及资金规划需 要，上海飞腾拟向招商银行股份有限公司上海闵行支行（以下简称"闵招行"） 申请综合授信额度不超过人民币 5,000 万元，授信品种包括流动资金贷款、银行 承兑汇票、国内保函、国内信用证等，授信期限 36 个月，担保方式为公司提供 连带责任担保，担保总额度不超过人民币 5,500 万元（包含贷款本金及相关债权 利息费用）。 为支持公司全资三级子公司上海博腾智汇生物制药有限公司（以下简称"博 腾智汇"）日常运营发 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-060 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 第五届监事会第二十次临时会议决议公告 经与会监事认真审议，以投票表决方式通过以下议案： 1、审议通过《关于 2024 年第三季度报告的议案》。 具体内容详见公司同日于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）发布的《2024 年 第三季度报告》（公告编号：2024-058 号）。 公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司 2024 年第三季度报告的程序 符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了 公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第二十 次临时会议于 2024 年 10 月 24 日（星期四）以通讯会议方式召开，会议通知已 于 2024 年 10 月 17 日通过电子邮件方式送达各位监事。本次会议应参与表决监 事人数 3 人，实际参与表决监事人数 3 人。本次会议由监事会主席谭永庆先生主 持 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-056 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 关于全资子公司完成工商变更登记的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日 召开第五届董事会第二十七次会议，审议通过《关于公司向全资子公司增资的议 案》，为优化全资子公司上海博腾智拓医药科技有限公司（以下简称"博腾智拓"） 的资产负债结构，增强其融资能力和资金实力，满足业务拓展及生产经营的资金 需求，同意公司以自有资金向博腾智拓增资 2.5 亿元，本次增资完成后，博腾智 拓的注册资本将由人民币 23,508.63 万元增加至人民币 48,508.63 万元。具体内容 请见公司 2024 年 8 月 28 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）发布的《第五届 董事会第二十七次会议决议公告》（公告编号：2024-046 号）。 近日，公司收到博腾智拓的通知，其已完成上述增资事项相关工商变更登记 手续，并取得上海市奉贤区市场监督管理局核发的《营业执照》。 变 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-055 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 关于全资子公司完成工商变更登记的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日 召开第五届董事会第二十七次会议，审议通过《关于公司向全资子公司增资的议 案》，为优化全资子公司重庆博腾药业有限公司（以下简称"博腾药业"）的资产 负债结构，增强其融资能力和资金实力，满足业务拓展及生产经营的资金需求， 同意公司以自有资金向博腾药业增资 3 亿元，本次增资完成后，博腾药业的注册 资本将由人民币 18,000 万元增加至人民币 48,000 万元。具体内容请见公司 2024 年 8 月 28 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）发布的《第五届董事会第二十 七次会议决议公告》（公告编号：2024-046 号）。 近日，公司收到博腾药业的通知，其已完成上述增资事项相关工商变更登记 手续，并取得重庆两江新区市场监督管理局核发的《营业执照》。 类型：有限责任公司（自然人投 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2024-054 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 关于实际控制人部分股份质押及解除质押的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日接到公司控股 股东、实际控制人之居年丰先生、张和兵先生（居年丰、陶荣、张和兵三人为一 致行动人）函告，居年丰先生、张和兵先生将其持有的公司部分股份分别办理质 押、解除质押等业务。具体情况如下： 一、股东股份质押及解除质押基本情况 | | 是否为控股 | 本次质 | 占其所 | 占公司 | 是否为限 售股（如 | 是否 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名 | 股东或第一 | 押数量 | 持股份 | 总股本 | 是，注明 | 为补 | 质押起始 | 质押到期 | 质权人 | 质押用途 | | 称 | 大股东及其 | （万 | 比例 | 比例 | 限售类 | 充质 | 日 | 日 | | | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收13.52亿元,同比下滑42.19%,剔除重大订单影响后收入同比下滑约4%;归母净利润-1.70亿元,扣非归母净利润-1.74亿元。单看Q2,公司实现营收6.74亿元,同比下滑29.82%,环比下滑0.49%;归母净利润-7517万元,扣非归母净利润-8062万元,亏损较Q1收窄。[5] - 受大订单同期交付较多、产能利用率不足、新产能投产折旧增加等因素影响,公司业绩阶段性承压;制剂、ADC与CGT CDMO三大新兴业务还处于早期阶段,合计影响归母净利润约-1.08亿元。[5] - 小分子原料药CDMO业务未完成在手订单金额同比增长约40%,交付周期主要在2024年下半年及2025年。公司已签订单项目数533个,同比增长约14%;实现交付项目数408个,同比增长约26%。[6] - 2024H1,制剂与CGT业务分别实现营收6556/1904万元,同比变化183%/-18%。其中,制剂业务为108家客户提供约124个制剂项目服务;新签制剂订单金额约1.13亿元,同比增长40%。CGT业务引入新客户29家、新项目62个,新签订单0.62亿元,同比增长188%。公司积极拓展TIDES与ADC业务板块,2024H1新签订单突破3000万元。[7] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为29.68亿元,同比下滑19.1%;归母净利润预计为-0.95亿元。[8] - 2025年营业收入预计为33.65亿元,同比增长13.4%;归母净利润预计为1.11亿元。[8] - 2026年营业收入预计为39.58亿元,同比增长17.6%;归母净利润预计为2.88亿元。[8] - 2024-2026年毛利率预计分别为23.9%、29.2%和32.7%。[8] - 2025-2026年对应PE为58.7倍和22.6倍。[8]

公司财务情况 - 上半年小分子原料 CDMO 业务在手订单金额同比增长超过 40%，主要交付在今年下半年和明年 [3] - 新签订单主要来自大客户(Big Pharma 和 Bio Pharma)，涉及镇痛、心脑血管、肿瘤、失眠等治疗领域 [3] - 上半年小分子 CDMO 业务毛利率承压，国内市场价格更敏感，海外市场价格变动影响较小 [3] - 第二季度毛利率环比第一季度有所提升，产能利用率在修复过程中 [5] 新业务发展 - 公司正在建设多肽、寡核苷酸和 ADC、基因细胞治疗和小分子制剂等新业务能力 [4] - 多肽、寡核苷酸和 ADC 业务从去年开始构建能力，今年推向市场，上半年新签订单已达 3,000 余万元 [4] - 基因细胞治疗业务上半年新签订单 6,200 余万元，较去年同期有较大增长 [4] - 小分子制剂业务上半年新签订单 1.13 亿元，同比增长约 40% [4] 海外业务发展 - 斯洛文尼亚中试车间建设接近尾声，预计今年年底投用 [6] - 斯洛文尼亚中试车间毛利率水平整体比国内略低一些 [7] - 海外业务毛利率约 32%，国内毛利率约 13%，随着产能利用率提升国内毛利率有提升空间 [7] 订单情况 - 7、8 月订单总体保持在过去几个月的平均水平，项目数和询盘数保持不错的趋势 [8] - 部分海外大药企在重新制定研发策略和削减费用,这一方面是受 IRA 法案的影响,另一方面是因为财务压力增加,但需求有明显改善的趋势 [8]