市场整体表现 - A股三大指数震荡拉升，沪指站上3600点，午间收盘沪指涨0.75%，深成指涨0.31%，创业板指涨0.72% [1] - 科创50指数表现突出，上涨0.97%至1026.09点 [2] - 港股三大指数均涨超1%，恒生科技指数领涨1.60%至5696.60点 [4] 板块表现 领涨板块 - 大金融板块集体走强：券商板块上涨2.24%（国盛金控涨停，国信证券+6.91%），保险板块上涨2.69%（中国太保+3.68%），银行板块上涨1.27%（农业银行+3.28%）[2][5][7][8][9] - CRO概念股表现活跃：板块整体上涨3.12%，昭衍新药涨停，美迪西+7.55%，博腾股份+9.00% [3][10][11] - 雅江水电站概念股爆发：Wind概念指数单日涨幅达4.84%，多股涨停 [3] 领跌板块 - 工程机械板块重挫2.90%，水泥制造板块下跌2.98% [2] - 军工相关板块走弱：航天军工板块下跌1.33%，中船系概念下跌1.92% [3] 个股异动 - 新股山大电力首日暴涨391.13%，盘中最高涨幅超500%，市值达117亿元 [12][13][14] - 新股技源集团首日涨280%，总市值达166亿元，发行市盈率25.51倍 [15][16] - 港股蔚来汽车大涨8.69%，总市值879亿港元；腾讯控股涨3.61%，市值达4.99万亿港元 [5] 行业动态 - 中泰证券指出CRO/CDMO板块中报业绩超预期，行业需求端逐步恢复，供给端持续出清 [11] - 山大电力作为智能电网监测技术企业，形成电网智能监测和新能源两大业务板块 [14] - 技源集团聚焦膳食营养补充剂领域，核心产品包括HMB和氨基葡萄糖 [16]

创新药ETF表现 - 创新药ETF天弘(517380)上涨1.89%，盘中成交464.89万元，涨幅居行业ETF榜第一 [2] - 跟踪指数恒生沪深港创新药精选50指数(HSSSHID)上涨2.13%，成分股康龙化成(03759)上涨11.51%，药明合联(02268)上涨10.73%，昭衍新药(603127)上涨9.50% [2] - 近1周累计上涨3.93%，近22个交易日资金净流入2367.04万元 [2] 生物医药ETF表现 - 生物医药ETF(159859)上涨1.50%，成交4087.03万元，跟踪指数国证生物医药指数(399441)上涨1.69% [2] - 成分股昭衍新药(603127)上涨8.76%，康龙化成(300759)上涨7.76%，凯莱英(002821)上涨6.66% [2] - 近1周累计上涨2.84%，涨幅排名可比基金第一，日均成交1.10亿元 [3] - 近1年规模增长5.43亿元，新增规模位居可比基金第一 [3] 行业动态与政策支持 - 医保目录及商业健康保险创新药品目录调整启动，新增商保创新药目录聚焦高临床价值药品 [3] - 国产创新药在ASCO、ADA等学术会议展示优秀临床数据，出海趋势加强 [3] - 医保基金结存为创新药支付提供保障，集采政策优化协同促进行业发展 [4] - 多家药企创新药品种频繁出海，验证研发能力，政策扶持激发研发投资 [4] ETF产品特点 - 创新药ETF天弘(517380)为全市场唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF，覆盖A股+港股及CXO板块，"药明系"权重近20% [4] - 生物医药ETF(159859)为同标的规模第一、流动性最佳产品，年初至今涨幅居首，覆盖创新药、疫苗、血制品等细分领域 [4]

会议信息 - 公司第六届董事会第二次临时会议于2025年7月22日通讯召开[1] - 会议通知7月15日邮件送达董事[1] - 7名董事全部参与表决[1] 人事变动 - 会议同意增聘孟凡为副总经理[3] - 任期自通过日至第六届董事会任期届满[3] 表决结果 - 增聘议案表决7票同意，0票反对，0票弃权[4]

股权质押情况 - 张和兵质押1200万股，占所持28.64%，总股本2.20%[2] - 张和兵解除质押1190万股，占所持11.81%，总股本2.18%[4] - 陶荣质押展期2626.85万股，占所持59.41%，总股本4.82%[6] 股东持股及质押 - 居年丰、陶荣、张和兵累计质押7007.85万股，占总股本12.85%[5] - 居年丰持股5889.0521万股，累计质押2479万股[5] - 陶荣持股4421.863万股，累计质押2626.85万股[5] - 张和兵持股4190.302万股，累计质押1902万股[5] 未来到期及风险 - 未来一年到期质押7007.85万股，对应融资余额4.228亿元[8] - 质押用于归还前期借款，无资金用于公司经营[8] - 股东质押股份无平仓风险，不影响控制权[8]

人事变动 - 2025年7月22日公司增聘孟凡女士为副总经理[1] 人员信息 - 孟凡女士1984年5月出生，有十余年制药行业工作经历[3] - 截至公告披露日孟凡女士未持股，与大股东无关联，近36个月无处罚[3]

行业概况 - 2025年上半年中国创新药行业在政策红利与国际化突破的双重助力下迎来高光时刻 [1] - A股创新药板块80家企业中16家已发布中报预告其中3家预计净利润扭亏为盈 [1] 通化东宝 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润约为2.17亿元实现扭亏为盈 [2] - 胰岛素类似物产品销量显著增长带动国内销售收入大幅上升 [4] - 国际化战略成效显著出口收入明显增长 [5] 昭衍新药 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为5032.43万至7548.65万元同比扭亏为盈（上年同期亏损1.69亿元） [6] - 营业收入下降因同业竞争导致订单利润压缩实验室业务亏损加剧 [8] - 生物资产公允价值变动收益抵消部分业务亏损推动整体扭亏 [9] 博腾股份 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为盈利0~3000万元（上年同期亏损1.7亿元） [10] - 营业收入预计实现15.5亿元同比增长15%-20% [12] - 毛利率提升受益于收入增长、成本管控及新业务减亏 [13] - 非经常性损益影响金额约1821万元主要来自闲置资金投资收益 [14] 业绩驱动因素对比 - 通化东宝主要依靠主营业务的内生增长尤其是胰岛素类似物的国内放量与出口增长 [15] - 昭衍新药在主营业务面临挑战情况下依靠生物资产的公允价值变动收益实现报表层面扭亏 [15] - 博腾股份扭亏源于主营业务的全面改善包括营收增长、毛利率提升、成本控制见效及新业务亏损收窄叠加非经常性投资收益 [15]

医药板块表现强势 - 7月16日医药板块表现强势 创新药 仿制药 动物疫苗方向持续走强 [1] - 国家医保局启动第十一批药品集采 明确遵循"集采非新药 新药不集采"原则 创新药未被纳入集采范围 市场预期创新药企业盈利空间受政策保护 [1] CXO及科研服务板块分析 - CXO及科研服务板块涨幅明显 药明康德 博腾股份 纳微科技等Q2业绩预增 药明康德明显提速 预期皓元医药 百普赛斯 奥浦迈等也将有不错业绩 [1] - 国家全面打响反内卷第一枪 光伏 新能源汽车等已经全面限产 CXO板块同等受益 利于板块走出低谷 [1] - 中美关系缓和及美联储降息预期 4月中美贸易战受损最大的CXO等出海 谈判后中美关系改善利好CXO 美联储降息预期促使美元指数连续下跌 利于市场融资改善及并购案加速 [1] 创新药行业前景 - 创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业 全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化 创新药大时代已然到来 [2] - 7月中报业绩预告/快报陆续披露 CRO&CDMO GLP-1景气赛道 困境反转的原料药等表现亮眼 建议继续积极布局有望逐步走出拐点的细分板块 如CRO&CDMO 科研上游 特色原料药等 [2] 中国创新药全球竞争力 - 中国创新药已经凭借坚实产业基础 成为全球范围内的中坚力量 License Out交易快速增长 为创新药企带来可观现金流 对其核心管线在海外的推进提供有力支持 [2] - 跨国药企对中国创新药的认可 为国内药企提供更多合作机会和发展空间 有望进一步加速中国创新药的发展 [2] - 中国创新药在新机制 新靶点的赛道中 已经在部分领域拔得头筹 在中国市场 外资企业的存量品种仍占国内大部分市场 在政策支持和产品力提升的双重因素下 中国创新药有望在本土市场持续实现国产替代 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创新产业链、CXO 行业、生命科学行业 [1][2][10] - **公司**：百普赛斯、毕得医药、百奥赛图、昭衍新药、易诺思、泰格医药、药明康德、博腾股份、天宇股份、普洛药业、Charles River、康龙化成、九州、药明生物、药明合联、天源股份、斯泰利 [1][5][11][13][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **全球制药巨头专利悬崖影响**：2027 - 2028 年约 1800 亿美元年收入药品专利到期，占全球市场份额近 12%，促使海外 MNC 控费并外部引进管线，推动创新药出海 BD，带动研发需求回暖 [1][3] - **创新产业链变化与挑战**：过去几年经历疫情投融资泡沫化后转冷、Biosecure 法案及中美关系影响，去年下半年起投融资回暖，海外创新产业链公司复苏，国内 2024 年四季度上游企业订单提升 [2] - **国内创新产业链关注公司**：上游推荐百普赛斯、毕得医药、百奥赛图；CRO 领域关注昭衍新药、易诺思、泰格医药；CDMO 领域药明康德、博腾股份、天宇股份、普洛药业表现突出 [1][5] - **海外 CXO 公司业绩**：19 家海外 CXO 和上游公司一头一尾逐步复苏，早期 CRO 领域乐观，Charles River 等因 IRA 法案调整业绩预期，下游企业转向部分外包模式，大药企控费推动创新药出海 BD [6] - **国内上市公司研发费用占比**：去年下半年尤其四季度起，国内上市公司研发费用占收入比重陆续提升，表明公司研发投入更积极 [8] - **Biotech 公司研发费用结构**：2022 - 2024 年上半年临床试验费用占比提升，2024 年海外 BD 临床前阶段项目占比显著提升，拉动国内临床前研发需求 [9] - **生命科学行业上游趋势**：市场趋势回暖，研发需求复苏处于 1.0 - 2.0 过渡阶段，出海 BD 资金首付款高，上游企业订单回暖，今年业绩有望反转 [10] - **CXO 板块变化**：国内需求复苏使订单传导至临床前 CRO，CDMO 企业业绩亮眼，药明康德、博腾股份等订单和业绩增长，建议关注投资机会 [11] - **CDMO 领域动态**：药明康德、博腾股份等企业去年订单增长，今年预计交付大量订单，上半年业绩表现好，具有业绩确定性和竞争力 [13] - **国内创新产业链复苏**：疫情后近两年逐渐回暖，一级投融资海外部分和国内头部药企投资意愿增加，IPO 放开将催生更多机会 [14] - **创新产业链前后端发展**：前端受投融资及药企意愿推动快速复苏，后端 CDMO 领域企业订单增长，产能利用率提升，边际利润提高 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 评估国内创新产业链竞争力需全面分析各子行业，研究印度及其他海外公司 [17]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025H1全球医疗健康产业投融资总额企稳，top30药企平均研发投入稳健增长，国内新药申报IND数量同比企稳回升，CXO产业链龙头中报业绩超预期，预计CXO及科研服务相关标的将迎来结构性行情，7月第2周医药生物上涨1.82%，医疗研发外包涨幅最大[6][7][26][31] 根据相关目录分别进行总结 CXO产业链龙头中报业绩超预期，重点关注板块后续行情 - 2025H1全球医疗健康产业投融资总额约282亿美元，同比下滑8.6%，投融资事件数约980起，同比下滑19.3% [6][14] - 全球top30药企2024年平均研发投入约60.11亿美元，同比增长10.39%，2025Q1平均研发约12.54亿元，同比基本持平 [6][16] - 2025年1 - 5月中国医疗健康产业融资额约194.95亿元，同比下滑约6.49%，降幅逐渐收窄，1 - 6月新药申报IND数量约914个，同比增长约2.47% [6][17] - 2025H1药明康德预计营收约208亿元，同比增长约20.64%，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%；博腾股份预计营业收入15.5 - 16.2亿元，同比增长15% - 20%，净利润0 - 3000万元，扭亏为盈 [7][23] - 随着海内外投融资企稳回升，2025年产业链赛道景气度回暖，预计CXO及科研服务相关标的将迎来结构性行情 [7][23] 7月第2周医药生物上涨1.82%，医疗研发外包涨幅最大 板块行情 - 2025年初至今沪深整体上行，7月第2周房地产、钢铁等行业涨幅靠前，煤炭、银行等行业跌幅靠前，本周医药生物上涨1.82%，跑赢沪深300指数1pct，在31个子行业中排第16位 [26] 子板块行情 - 7月第2周大部分板块上涨，医疗研发外包板块涨幅最大，上涨9.29%，其他生物制品板块跌幅最大，下跌1.55% [31] 推荐标的 - 制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药等多家公司 [8] - CXO：药明康德、药明合联等多家公司 [8] - 科研服务：毕得医药、百普赛斯等多家公司 [8] - 中药：东阿阿胶、江中药业等多家公司 [8] - 原料药：普洛药业、健友股份等多家公司 [8] - 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等多家公司 [8] - 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等多家公司 [8] - 零售药店：益丰药房 [8]

创业板公司上半年业绩预告 - 26家创业板公司公布上半年业绩预告，其中19家业绩预增，占比73.08% [1] - 预增和预盈公司合计21家，报喜比例为80.77% [1] - 业绩预降和预亏公司分别为2家和1家 [1] 业绩预增公司分布 - 7家公司预计净利润增幅超过100% [1] - 4家公司净利润增幅在50%~100%之间 [1] - 翰宇药业预计净利润增幅最高，达1567.36% [1] - 川金诺和龙源技术预计净利润增幅分别为167.27%和137.44%，位列第二、第三 [1] 高增长公司详情 - 翰宇药业(300199)最新收盘价18.24元，今年以来上涨41.51% [1] - 川金诺(300505)最新收盘价19.95元，今年以来上涨40.94% [1] - 龙源技术(300105)最新收盘价8.11元，今年以来上涨7.79% [1] - 晨光生物(300138)预计净利润增幅117.36%，今年以来上涨55.48% [1] - 飞荣达(300602)预计净利润增幅113.82%，今年以来上涨19.70% [1] 行业分布情况 - 医药生物行业有翰宇药业和博腾股份两家高增长公司 [1] - 基础化工行业代表为川金诺 [1] - 环保行业代表为龙源技术 [1] - 电子行业有飞荣达和长川科技两家公司 [1] - 汽车行业代表为涛涛车业，今年以来涨幅达123.63% [1]