业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收7.44亿元，归母净利润2.85亿元，经营改善趋势有望持续[1] - 公司24Q1各种产品销售收入6.92亿元，经营改善有望持续[2] - 公司2024年营业收入预测为2,966亿元，经营利润预测为1,017亿元，净利润预测为855亿元[3] - 健帆生物(300529)2024年预计营业总收入为2966百万元，2025年预计达到3711百万元[4] - 健帆生物(300529)2024年预计净利润为855百万元，2025年预计达到1087百万元[4] 风险提示 - 风险提示包括新产品研发和销售低于预期，集采政策不确定[3] 评级及展望 - 维持增持评级，目标价格上调至37.10元[1] - 健帆生物(300529)的PE值在2024年为27.77，2025年为21.84，处于合理水平[5] 其他 - 本研究报告并非构成国泰君安对证券的邀请或要约[13] - 投资者应理解投资目的和风险，谨慎抉择[15] - 国泰君安并未持有所评论发行人市场资本值的1%以上[17] - 国泰君安过去12个月内未与所评论发行人存在投资银行业务关系[18] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[19]

公司业绩 - 公司2022年Q3开始进入暂时性调整期，2024年Q1重新回到快速增长轨道，实现收入7.44亿元，同比+30%[7] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为32.95、41.71、51.30亿元，同比增长率分别为+71%、+27%、+23%[4] - 公司归母净利润预计分别为8.98、11.48、14.34亿元，同比增长率分别为+106%、+28%、+25%[4] - 公司2024年目标市值为269亿元，目标价位33.31元/股，给予“买入”评级[4] 新产品和技术 - 新产品迭代叠加应用领域拓展将为公司带来长期额外增长[3] - 公司产品BS330血浆胆红素吸附器在肝病领域销售额从2017年的2571万元增长到2021年的1.56亿元，复合增速达到56.9%[50] - 公司首创的双重血浆分子吸附系统（DPMAS）可用于治疗肝衰竭、肝肺综合征、多脏器功能障碍综合征等，已被多个医学会指南收录[49] 市场前景 - 公司在血液净化领域的发展前景被看好，具备较高的增长潜力和利润空间[4] - 公司在血液灌流器市场占据绝对主导地位，具备较强的市场优势和技术领先地位[3] - 公司产品已在超过87个国家成功应用，被纳入13个国家相关医保目录，市场空间广阔[60] 风险提示 - 风险提示包括医保控费政策风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险以及院内需求及产品使用频率不及预期风险[75][76][77][78]

公司业绩 - 公司在2021年以前连续5年实现销售收入30%以上增速、利润35%以上增速的高增长[1] - 2022年Q3开始进入暂时性的业绩调整期，但2024年Q1重新回到快速增长轨道，实现收入7.44亿元，同比+30%[7] - 预计2024-2026年营业收入将分别为32.95亿元、41.71亿元和51.30亿元，同比增长率分别为+71%、+27%和+23%[4] - 预计2024年归母净利润将达到14.34亿元，同比增长25%[4] 新产品和技术 - 公司新产品迭代叠加应用领域拓展将贡献长期额外增长，具备显著优势[3] - 未来重点推广KHA和pHA系列产品，KHA系列在尿毒症领域销售占比逐步提升，销售收入同比增长79.47%[42] - pHA系列产品可以同时清除蛋白结合毒素和中大分子毒素，定位在高端水平[43] - HA树脂在肝病、危重症等领域有广泛应用潜力[46] 市场前景和趋势 - 公司在血液净化领域的发展前景被看好，具有较高的增长潜力和盈利空间[4] - 透析患者费用降低，血液灌流器使用频率有望提升，公司将直接受益[3] - 公司产品已在87个国家成功应用，被纳入多个国家医保目录，海外业务销售收入逐年增长[60] 公司发展策略 - 公司内部销售团队变革、经销商政策、渠道库存等因素影响了业绩，但负面因素预计在2024年消除后，业绩有望拐点向上[8] - 公司员工持股计划展现长期经营信心，设定了36亿元和70亿元的累计净利润考核目标[13] - 公司产品集采风险可控，拥有全面的血液灌流器型号规格，提供全面的治疗方案[31]

业绩总结 - 健帆生物2023年年报显示，营业收入为19.2亿元，同比下降22.8%，归属母公司净利润为4.4亿元，同比下降50.9%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入7.4亿元，同比增长30%，归属母公司净利润2.85亿元，同比增长44.9%[1] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为8亿元、10.3亿元和13.1亿元，业务收入及毛利率也有望逐年增长[2] 用户数据 - 公司肾科产品包括HA系列、KHA系列、PHA系列三大血液灌流器产品，销售收入逐年增长，为MHD全病程管理注入新生机[1] - 公司血液净化设备销售收入2.3亿元，同比增长19.26%，其中DX-10血液净化机是主打产品，已覆盖1800家医院[1] 未来展望 - 公司通过以价换量策略有望放量，预计24-26年销量增速分别为34%/24%/22%[3] - 健帆DX-10血液净化机预计24-26年销量增速分别为30%/30%/20%，公司血液净化设备方面增长明显[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024-2026年分业务收入预测表明，一次性使用血液灌流器、血液净化设备等各项业务收入均有望增长[3] 市场扩张和并购 - 健帆生物2023年营业收入预计为2558.15百万元，2024年预计为3200.11百万元，2025年预计为3897.57百万元[4] 其他新策略 - 2023年ROE为13.50%，2024年预计为19.42%，2025年预计为20.68%[4] - 2023年资产负债率为43.12%，2024年预计为44.31%，2025年预计为40.90%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比减少22.84%[1] - 公司2024一季度业绩实现大幅增长，经营拐点确立，业绩增速约为65%[1] - 健帆生物2026年预计主营收入将达到7060.7亿元，净利润为1857亿元[6] - 2024年至2026年，健帆生物的市盈率逐年下降，分别为17.4倍、13.2倍和10.1倍[6] - 2024年至2026年，健帆生物的净资产收益率保持在21.6%至22.4%之间[6] - 2024年至2026年，健帆生物的净利润率稳定在26.9%至26.3%之间[6] 用户数据 - 公司肾病产品对透析患者的渗透率约为32%[2] - 公司产品已销往92个国家，海外团队持续壮大，推进本土化建设[5] 未来展望 - 公司2024一季度业绩实现大幅增长，经营拐点确立，业绩增速约为65%[1] - 公司肾病产品对透析患者的渗透率约为32%，海外收入占比不足5%但海外业务发展潜力大[2] 新产品和新技术研发 - 公司肾病产品对透析患者的渗透率约为32%[2] 市场扩张和并购 - 公司产品已销往92个国家，海外团队持续壮大，推进本土化建设[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入19.22亿元，同比-23%[1] - 公司2024Q1实现收入7.44亿元，同比+30%[1] - 公司2023年血液灌流器产品收入同比-27.5%[2] - 公司2023年研发投入占营业总收入12.76%[2] - 公司2024年预计收入分别为34.56、45.74、56.81亿元，同比+80%、+32%、+24%[3] 未来展望 - 公司主营业务收入在2023年出现了较大幅度的下滑，预计2024年将有显著增长[5] - 公司2024年有望回升营业利润率[5] - 公司2024年有望恢复每股收益增长[5] - 公司2024年有望反弹主营业务收入增长率[5] - 公司2024年有望有所改善净利润增长率[5] 市场态度 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，市场对公司未来发展持乐观态度[6][7]

财务表现 - 公司报告期内营业收入为192,234.82万元，同比下降22.84%；净利润为43,649.22万元，同比下降50.93%[3] - 公司2023年营业收入为1,922,348,169.84元，较上年同期下降22.84%[24] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为436,492,212.29元，较上年同期下降50.93%[24] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为916,743,866.89元，较上年同期增长3.73%[24] - 公司2023年末资产总额为5,543,301,641.00元，较上年末增长2.34%[24] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为3,147,475,025.76元，较上年同期下降11.94%[25] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为第一季度239,264,872.20元，第二季度197,433,614.61元，第三季度153,343,939.35元，第四季度326,701,440.73元[26] - 公司2023年度实现营业收入19.22亿元，较去年同期下降22.84%[42] - 报告期内，公司血液净化设备实现销售收入23,564.81万元，同比增长19.26%[47] - 公司2024年第一季度实现营业收入74433.67万元，同比增长30.00%[43] - 公司2023年经营活动现金流入小计为2,523,492,517.54元，同比下降17.71%[84] - 公司2023年经营活动现金流出小计为1,606,748,650.65元，同比下降26.39%[84] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为916,743,866.89元，同比增长3.73%[84] - 公司2023年投资活动现金流入小计为12,604,014.50元，同比下降99.43%[84] - 公司2023年投资活动现金流出小计为262,253,333.78元，同比下降89.62%[84] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-249,649,319.28元，同比增长18.39%[84] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为893,213,486.28元，同比增长138.32%[84] - 公司2023年筹资活动现金流出小计为1,345,124,776.65元，同比增长81.60%[84] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为-451,911,290.37元，同比下降23.50%[84] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为215,194,652.03元，同比增长1.54%[84] - 公司2023年末的货币资金为2,810,294,219.25元，占总资产的比例为50.70%，较2023年初增加了3.46%[87] - 公司2023年末的固定资产为1,633,717,142.19元，占总资产的比例为29.47%，较2023年初增加了7.75%[88] - 公司2023年末的长期借款为404,932,720.51元，占总资产的比例为7.30%，较上年度增加了7.30%[91] - 公司2023年末的其他权益工具投资为116,128,767.69元，占总资产的比例为2.09%，较上年度增加了0.81%[97] - 公司2023年末的商誉为12,206,869.77元，占总资产的比例为0.22%，较上年度减少了0.48%[98] 产品与技术 - 公司主要产品为血液净化产品，广泛应用于多种疾病治疗，有效挽救患者生命或提高生活质量[30] - 公司首创的双重血浆分子吸附系统（DPMAS）应用于肝衰竭、肝肺综合征等治疗，已被多个医学会写入指南[31] - 公司的主营业务包括血液净化产品，如一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器等，广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病等领域的治疗[35] - 公司的血液灌流器产品包括针对肾病、肝病和危急重症领域的不同产品系列，满足不同病症和病患群体的治疗需求[35] - 公司推出的HA280和DNA230产品分别适用于治疗过敏性紫癜、银屑病、类风湿性关节炎等免疫性疾病，以及系统性红斑狼疮的救治[36] - 公司生产的DX-10血液净化机可用于连续性血液滤过、连续性血液透析滤过、血浆置换等治疗方式，是“第五批优秀国产医疗设备产品”[36] - 公司的Future F20血液净化设备支持血液灌流、血浆吸附和双重血浆分子吸附等治疗模式，已取得欧盟CE认证[36] - 公司主要研发领域包括全血和血浆吸附的载体制备理论和技术、载体表面活化耦合技术等，以提高研发效率[37] - 公司与科研院校通过联合实验室、联合研发等方式进行合作研发，以推动血液灌流产业技术发展并提升技术实力[37] 市场趋势 - 全球医疗器械市场规模为5220亿美元，同比增长5.78%，市场规模持续扩大[30] - 2021年我国医疗器械市场规模达8908亿，同比增长16.47%，市场持续扩大[30] 公司发展战略 - 公司通过组织架构调整、优化管理流程、提升运营效率、加强研发实力、推进产能扩建项目等措施应对市场变化，以增效降本为原则开展各项经营工作[

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入达到74.43亿元，同比增长30.00%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为28.48亿元，同比增长44.90%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为50.71亿元，同比增长111.94%[5] - 公司总资产为58.54亿元，同比增长5.60%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为32.29亿元，同比增长2.59%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为1.39亿元[5] - 公司报告期内经营表现显著改善，主要系产品销量增加、产品成本上涨所致[7] - 公司交易性金融资产增加，主要系本期购买理财产品所致[7] - 公司短期借款增加，主要系公司为优化资金结构所致[7] - 公司财务费用增加，主要系本期购买理财金额增加，存款金额减少所致[12] - 公司2024年第一季度营业总收入为744,336,658.85元，较上期增长30.1%[53] - 公司2024年第一季度营业总成本为421,939,785.99元，较上期增长20.4%[53] - 公司2024年第一季度营业利润为348,716,883.42元，较上期增长45.8%[54] - 公司2024年第一季度净利润为283,928,180.04元，较上期增长45.5%[54] - 公司2024年第一季度每股基本收益为0.3512元，较上期增长42.9%[55] - 公司2024年第一季度综合收益总额为283,928,180.04元，较上期增长45.5%[55] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为878,543,970.51元，较上期增长44.7%[55] - 健帆生物科技集团2024年第一季度经营活动现金流入小计为902,676,285.02，同比增长42.9%[56] - 第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为114,030,976.47，同比下降11.9%[56] - 投资活动现金流出小计为1,263,865,172.16，主要用于购建固定资产和支付投资现金[56] - 筹资活动现金流入小计为251,826,834.70，主要来源于取得借款收到的现金[57] - 第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5,531,093.48，同比增长7.7%[57] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-48,879.29，同比改善78.5%[57] - 现金及现金等价物净增加额为-425,429,983.85，主要受到筹资活动产生的现金流量净额影响[57] 股权结构 - 中国银行股份有限公司持有健帆生物科技集团股份1.74%的股份，共计14,061,881股[39] - 健帆生物科技集团高管董凡持有公司限售股份266,348,900股，解除限售日期为高管任期结束后每年解锁25%[40] - 健帆生物科技集团高管唐先敏持有公司限售股份16,026,319股，股权激励限售股每年按一定比例解锁[41] - 健帆生物科技集团股份有限公司2024年第一季度负债总计为2,620,018,537.46元，较上期增长9.6%[52]

公司业绩及产品 - 公司认为其技术先进、具有临床有效性和优越性，业绩波动是暂时的，产业趋势是长期稳定的[1] - 血液灌流对中大分子毒素和蛋白结合毒素的清除能力突出，有利于患者生存率和生活质量的改善[1] - 公司系列学术成果奠定了血液灌流行业的理论基础，学术成果已发表在国际杂志上[1] - 公司已研发出针对不同病症的多种产品，丰富了血液净化产品种类，未来有望继续推出新产品[5] - 公司海外收入占比虽不高，但品牌影响力增强，海外业务发展潜力大，已在多个国家实现产品销售[6] 公司市场前景及展望 - 全球肾脏替代治疗患者数量持续增长，公司在国内和海外市场有巨大的销售空间[2] - 公司近两年调整已见成效，有望走出低谷，新产品拓展和国际化将打开中长期发展空间[4] - 公司预计未来几年收入和净利润增速将显著提升，成长性突出，维持买入评级[7] 公司研发及新产品 - 公司在新产品研发方面取得了显著进展，2022年新增5个产品注册证和1个新产品CE证书，丰富了血液净化全产业链的产品种类[73] - 公司研发投入快速增长，2021年投入研发费用1.74亿元，2022年为2.53亿元，2023年前三季度为1.76亿元[72] - 公司的血液净化设备DX-10血液净化机销售收入同比增长190.14%，品牌知名度显著提高[80] 公司国际业务及战略 - 公司海外业务增长迅速，2021年海外收入为1.28亿，同比增长138%[69] - 公司海外业务策略包括优化经销商合作模式、聚焦重点国家、建立本土化团队等[70] 公司未来展望及风险提示 - 公司预测2023年至2025年收入和净利润增速分别为-18.5%、104.6%、33.2%和-45.4%、113.8%、35.0%，具有较强的成长性[82] - 公司通过可比公司分析法给出2024年25倍PE估值，维持买入-A投资评级[83] - 公司核心假设包括肾病业务销售金额恢复常态、肝病与危重症业务销售显著反弹、其他业务增速超过100%[84][85][86][87] - 公司风险提示包括医药行业政策不确定性、渗透率提升速度不及预期、国际业务及新产品放量的不确定性[89][90][91]

证券代码：300529 证券简称：健帆生物 债券代码：123117 债券简称：健帆转债 健帆生物科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系活 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 √ 现场参观 □ 其他（线上会议） 中信建投、国投证券、易方达基金、景顺长城基金、华夏基金、汇添富基金、 大成基金、国泰基金、招商资管、招银理财、格林基金、平安证券资管、东方 参与人员 阿尔法基金、六禾致谦、富荣基金、正圆投资、辰翔基金、众安保险等 38名 投资者 时间 2024 年3 月 8日 地点 珠海健帆科技园 董事长、总经理：董凡 董事、副总经理：唐先敏 上市公司接待 董事、财务总监：廖雪云 人员姓名 ...