| 指标 | 开立医疗 | 医疗器械行业均值 | 行业排名 | | --- | --- | --- | --- | | 总市值 | 144.92亿元 | 117.95亿元 | 21 123 | | 净资产 | 31.16亿元 | 38.89亿元 | 47 123 | | 净利润 | 4703.03万元 | 1.49亿元 | 60 123 | | 市盈率(动) | 154.07 | 66.45 | 81 123 | | 市净率 | 4.65 | 3.78 | 96 123 | | 毛利率 | 62.08% | 51.85% | 50 123 | | 净利率 | 4.88% | 10.39% | 84 123 | | ROE | 1.5% | 1.8% | 75 123 | 证券之星消息，截至2025年10月14日收盘，开立医疗(300633)报收于33.49元，下跌1.82%，换手率 0.84%，成交量3.65万手，成交额1.23亿元。 10月14日的资金流向数据方面，主力资金净流出236.31万元，占总成交额1.91%，游资资金净流入 294.81万元，占总成交额2.39%，散户资金净流出58.49万元，占总 ...

行业投资评级 - 对医药生物行业维持“标配”评级 [1][24] 核心观点 - 医药生物板块近期持续跑输沪深300指数，部分创新药公司出现回调 [24] - 受美国降息预期走强及投融资数据改善影响，医疗研发外包（CXO）板块持续走强 [24] - 当前市场处于业绩真空期，后续投资机会可关注有BD预期催化的创新药等板块 [24] - 行业整体估值有所下降，截至2025年10月9日，SW医药生物行业指数PE（TTM）约为55.04倍，相对沪深300指数的PE倍数为4.06倍 [15][24] 行情回顾 - 报告期内（2025年9月26日至2025年10月9日），SW医药生物行业指数下跌0.23%，跑输同期沪深300指数约2.76个百分点 [9] - 行业三级细分板块多数录得负收益，医疗研发外包和体外诊断板块涨幅居前，分别上涨1.99%和0.55%；原料药和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌2.23%和1.73% [10] - 行业内约54%的个股录得正收益，约46%的个股录得负收益 [11][14] - 个股表现方面，振德医疗涨幅最大，周涨幅为21.43%；广生堂跌幅最大，周跌幅为21.86% [14] 行业重要新闻 - 第十一批国家组织药品集中采购（国采）将于2025年10月21日接收申报材料，共有55个大品种被纳入 [2][22] - 根据华招医药网数据，截至9月20日，此次国采品种竞争企业数最多已达53家，竞争企业数达到30家及以上的品种有7个，最多入围企业数为10家 [2][22] - 国家药监局印发了《医疗器械网络销售质量管理规范现场检查指导原则》，以规范和指导医疗器械网络销售的现场检查工作 [20][21] 上市公司重要公告 - 海正药业公告其产品1,4-丁二磺酸腺苷蛋氨酸通过美国Self-GRAS认证，获得美国市场准入资格 [23] 关注板块及标的 - 报告建议关注多个细分板块及代表性公司，包括： - 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等 [24] - 医药商业：益丰药房、大参林、一心堂等 [24] - 医美：爱美客、华东医药等 [24] - 科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维等 [24] - 医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学等 [24][26] - 中药：华润三九、同仁堂、以岭药业等 [26] - 创新药：恒瑞医药、贝达药业、华东医药等 [26] - 生物制品：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗等 [26] - CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药等 [26] - 部分关注标的的推荐理由包括业绩稳增、政策倾斜、产品放量、龙头地位及出海进展等 [27]

股价与交易表现 - 10月9日盘中股价下跌2.01%至33.69元/股，成交额3479.51万元，换手率0.24%，总市值145.78亿元 [1] - 当日主力资金净流入27.32万元，特大单净卖出28.48万元，大单净买入55.8万元 [1] - 公司今年以来股价上涨15.02%，近5个交易日下跌3.49%，近20日上涨5.22%，近60日上涨18.13% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年9月27日，于2017年4月6日上市，总部位于广东省深圳市 [1] - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：彩超58.07%，内窥镜及镜下治疗器具40.90%，其他1.02% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括医疗器械、体外诊断、中盘、融资融券、基金重仓等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为1.43万户，较上期减少1.46%，人均流通股30244股，较上期增加1.48% [2] - A股上市后累计派现3.81亿元，近三年累计派现2.58亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入9.64亿元，同比减少4.78% [2] - 2025年1-6月归母净利润4703.03万元，同比大幅减少72.43% [2] 机构持仓动态 - 截至2025年6月30日，华宝中证医疗ETF（512170）为第六大流通股东，持股718.67万股，较上期增加13.42万股 [3] - 广发医疗保健股票A（004851）为第七大流通股东，持股614.64万股，较上期增加83.62万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股568.11万股，较上期增加4.06万股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）新进为第十大流通股东，持股523.49万股，易方达创业板ETF（159915）退出十大流通股东之列 [3]

财务业绩摘要 - 25年上半年营业收入9.64亿元，同比下降4.78% [1] - 25年上半年归母净利润0.47亿元，同比下降72.43% [1] - 25年上半年扣非净利润0.40亿元，同比下降74.26% [1] - 25年第二季度营业收入5.34亿元，同比微增0.17% [1] - 25年第二季度归母净利润0.39亿元，同比下降44.65% [1] 收入表现分析 - 25年上半年主营业务海外收入同比增速为0.33%，表现稳健 [2] - 25年上半年主营业务国内收入同比下降9.17%，阶段性承压 [2] - 公司存量业务（超声与内镜）保持稳定增长，提供持续利润与现金流 [2] - 新业务（微创外科与IVUS）高速增长，快速放量 [2] - 25年第二季度收入同比增速为0.17%，较第一季度-10.29%有所改善，呈现季度向好趋势 [2] 利润与费用分析 - 25年上半年净利润下滑幅度超过收入，主要因新产品线投入、研发及营销费用等固定支出较大 [3] - 25年第二季度归母净利润同比下降44.65%，较第一季度-91.94%显著改善 [3] - 公司研发费用率长期维持在20%左右水平 [3] 产品研发与管线进展 - 2025年上市全新iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650，首次搭载超分辨成像功能 [3] - 2025年上市EB-6P17、EB-6P22两款细径化电子支气管镜，可伸入更深支气管肺段 [3] - 2025年上市SV-M4K200平台，支持4K三维白光-荧光融合成像及多源视频信号融合成像 [3] 行业与市场环境 - 上半年国内医疗设备行业终端招标开始复苏，公司超声、内镜产品中标金额同比快速增长 [2] - 由于过去两年医疗行业整顿，市场中标与企业报表端收入增长存在周期差，招标数据未完全反映到报表端 [2] - 随着国内医疗设备行业市场需求持续好转，预计公司业绩将逐步走出低谷期 [3]

投资评级与目标价 - 报告对开立医疗的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给予公司目标价46元，相较于当前价34.02元存在约35%的上涨空间 [2][3] 核心观点总结 - 报告核心观点认为公司业绩正逐季向好，新业务处于快速放量阶段 [2] - 尽管2025年上半年业绩承压，但第二季度收入与利润同比增速已较第一季度显著改善，呈现向好趋势 [2][6] - 公司存量业务（超声与内镜）保持稳定增长，新业务（微创外科与IVUS）高速增长 [6] - 基于DCF模型测算，报告给予公司整体估值200亿元，对应目标价 [6] 主要财务表现与预测 - 2025年上半年（25H1）公司营业收入为9.64亿元，同比下降4.78%；归母净利润为0.47亿元，同比下降72.43% [2] - 2025年第二季度（25Q2）单季营业收入为5.34亿元，同比微增0.17%；归母净利润为0.39亿元，同比下降44.65% [2] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.03亿元、4.07亿元、5.41亿元，对应同比增速分别为113.0%、34.1%、33.1% [2] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.94元、1.25元 [2] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为49倍、36倍、27倍 [2] 业务分项表现 - 分地区看，25H1公司海外收入同比基本持平（+0.33%），国内收入同比下降9.17% [6] - 国内收入下滑主要因市场中标数据与企业报表收入增长存在周期差，但超声、内镜产品中标金额已同比快速增长 [6] - 分业务看，超声与内镜等存量业务提供持续利润与现金流，微创外科与IVUS等新业务高速增长 [6] 研发投入与产品进展 - 公司长期维持约20%的研发费用率，持续投入产品研发 [6] - 2025年公司在消化与呼吸内镜领域上市了全新iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650及两款细径化电子支气管镜 [6] - 在微创外科领域，公司2025年内上市了SV-M4K200平台，支持4K三维白光-荧光融合成像 [6] 利润端分析 - 25H1利润下滑幅度超过收入，主要与新产品线投入、研发及营销费用等固定支出较大有关 [6] - 25Q2归母净利润同比增速为-44.65%，较25Q1的-91.94%已大幅改善，呈现季度向好趋势 [6]

机构评级概况 - 今日共发布38条机构买入型评级记录 涉及36只个股 [1] - 开立医疗和天士力关注度最高 均获得2次机构买入型评级 [1] - 20条评级记录为机构首次关注 涉及北京人力、长源东谷等20只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 6条评级记录给出未来目标价 其中5股上涨空间超10% [1] - 东阳光上涨空间最高达45.56% 广发证券给予目标价35.88元 [1] - 申菱环境和立讯精密上涨空间分别为35.04%和32.12% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.32% 表现弱于沪指 [1] - 9只个股上涨 和而泰出现涨停 [1] - 中微公司、立讯精密、天士力涨幅居前 分别为9.12%、7.79%、3.06% [1] - 申菱环境、兄弟科技、广和通跌幅较大 分别为5.30%、4.74%、4.48% [1] 行业分布 - 医药生物行业最受青睐 9只个股上榜机构买入评级榜 [2] - 电子行业有8只个股上榜 汽车行业有6只个股上榜 [2] 具体机构评级明细 - 中微公司获交银国际买入评级 目标价280元 [2] - 兆易创新获华兴证券买入评级 目标价226.50元 [2] - 立讯精密获国泰海通增持评级 目标价86.80元 [2] - 东阳光获广发证券买入评级 目标价35.88元 [2] - 开立医疗获招商证券强烈推荐和中邮证券增持评级 [3] - 天士力获招商证券增持和开源证券买入评级 [3]

激励计划 - 公司于2025年9月4日审议通过2025年限制性股票与股票期权激励计划相关议案[1] 自查情况 - 自查期间为2025年3月4日 - 2025年9月4日[2] - 核查对象为激励计划的内幕信息知情人及激励对象[2] - 自查期间内幕信息知情人无买卖公司股票行为[3] - 自查期间88名激励对象存在股票交易行为且未利用内幕信息[4] 制度与结果 - 公司已建立信息披露及内幕信息管理相关制度[5] - 自查未发现内幕信息知情人和激励对象利用内幕信息买卖股票或泄露信息的情形[5] 备查文件 - 备查文件有《中国证券登记结算有限责任公司信息披露义务人持股及股份变更查询证明》[7] - 备查文件有《中国证券登记结算有限责任公司股东股份变更明细清单》[7]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表111人，代表股份240,297,539股，占比55.9062％[3] - 出席现场会议股东及代表4人，代表股份219,087,753股，占比50.9717％[3] - 网络投票股东107人，代表股份21,209,786股，占比4.9345％[3] 股份情况 - 截至登记日，公司总股本432,712,405股，回购股份2,890,000股无表决权[3] 议案表决情况 - 议案1同意237,831,550股，占比98.9738％[5] - 议案4同意238,863,978股，占比99.4034％[8] - 议案5中小股东同意19,776,225股，占比93.2410％[10] - 议案6反对1,421,461股，占比0.5915％[11] 其他 - 律师认为股东大会合法有效[13] - 公告于2025年9月23日发布[16]

股东大会信息 - 2025年9月6日公告召开股东大会[6] - 9月23日14:30现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[7] 股东参与情况 - 4位现场股东代表219,087,753股，占比50.9717％[8][9] - 107位网络投票股东代表21,209,786股，占比4.9345％[9] - 111位股东代表240,297,539股，占比55.9062％[9] 议案审议情况 - 审议6项员工持股和激励计划相关议案[11][12] - 各议案同意比例超98%，反对和弃权比例低[13][15][16][17][19][20]

财务表现 - 2025年上半年归属于母公司净利润0.47亿元同比下降72.43% [1] - 扣非净利润0.40亿元同比下降74.26% [1] 行业动态 - 国内医疗设备行业终端招标开始复苏 [1] - 超声及内镜产品中标量同比快速增长 [1] - 市场中标与报表收入增长存在周期差因过去两年行业整顿 [1] - 医疗设备行业市场需求持续好转 [1] 公司战略 - 海外营销网络覆盖全球近170个国家和地区 [1] - 海外核心竞争力体现在本地化建设、产品创新力和渠道网络三维协同 [1] - 国内营销坚持临床价值导向巩固区域化服务能力 [1] - 持续强化渠道网络优势与临床协同创新 [1] 业绩展望 - 公司业绩预计逐步走出低谷期 [1]