募集资金 - 公司向特定对象发行27,851,745股，发行价27.79元/股，募资773,999,993.55元，净额769,055,967.35元[1] - 截至2024年底，募集资金余额29,183.21元[16] 项目投入 - 截至2024年末，彩超、内窥镜产品研发项目投入24,321.31万元，进度100.46% [15] - 截至2024年末，总部基地建设项目投入10,706.85万元，进度71.00%，预计2025年底达预定可使用状态[15] - 截至2024年末，松山湖开立医疗器械产研项目投入15,407.66万元，进度40.96%，预计2025年底达预定可使用状态[15] - 截至2024年底，承诺投资项目累计投入50,435.82万元[15] 其他 - 公司注册资本432,712,405元，证券代码300633.SZ [6] - 2022年9月30日，保荐代表人王里刚更换为杨虎[12][13] - 2024年10月24日，松山湖开立医疗器械产研项目预定可使用状态日期调整为2025年12月31日[17][18] - 保荐机构认为公司信息披露、募集资金管理与使用合规[21][22]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 每月查询公司募集资金专户1次[3] - 现场检查次数为2次，2024年9月半年度检查[4] - 发表专项意见次数为6次[4] - 向本所报告次数为0次[4] - 2025年4月17日培训1次[4] 业绩数据 - 2024年归母净利润14239.74万元，同比降68.67%[6] - 2024年扣非净利润11031.94万元，同比降75.07%[6] 其他 - 陈志强等股东承诺已履行[8] - 预计2025年政策压力减小，发力新品控投入[6]

长城证券股份有限公司关于 深圳开立生物医疗科技股份有限公司持续督导期 2024 年度培训情况的报告 深圳证券交易所： 长城证券股份有限公司（以下简称"长城证券"、"保荐机构"）作为深圳开 立生物医疗科技股份有限公司（以下简称"开立医疗"、"公司"） 2020 年度向特 定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）的保荐机构，根据《深圳证券交 易所创业板股票上市规则（2024 年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 13 号——保荐业务》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号 ——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规和规范性文件的要求，结合开立 医疗的实际情况，认真履行保荐机构应尽的职责，对开立医疗实际控制人、董事、 监事、高级管理人员等相关人员进行了持续督导培训，培训内容严格按照中国证 券监督管理委员会及深圳证券交易所创业板有关持续督导的最新要求进行。现将 相关情况报告如下： 一、培训时间 2025 年 4 月 17 日 二、培训地点 四、培训对象 开立医疗控股股东及实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关人员。 五、培训内容 本次培训内容包括：2024 年度创业板上市公司处罚案例 ...

业绩总结 - 2024年净利润14239.74万元，同比降68.67%[4] - 2024年扣非净利润11031.94万元，同比降75.07%[4] 业绩原因 - 国内业务收入因招采减少下滑[4] - 竞争加剧、集采使毛利率下降[4] - 销售和研发费用同比增加[4] 其他情况 - 2024年冲回股份支付费用[4] - 公司治理制度完备合规[1] - 关联交易等审议程序合规[2]

研发相关 - 公司坚持自主创新，持续高强度研发投入，丰富超声诊断、消化与呼吸内镜等产品线，未来会加大投入开发新产品，稳定招聘培养研发人才，保持研发费用率在合理范围 [2][3] - 每年研发投入占收入比例达20%左右，截至2024年末研发团队841人，硕士及以上学历占比超50%，通过引进人才和加大投入保证项目落地和产品竞争力 [4] 利润分配与业务发展 - 2024年完成2023年度利润分配，分红1.38亿元，占2023年净利润30%，近几年年均现金分红率超20%，未来统筹经营发展、业绩增长与股东回报平衡 [3] 费用率与渠道库存 - 2023、2024年每年新增几百员工，主要在研发和营销板块，2025年严控人员和费用，预计研发及销售费用率控制在2023 - 2024年之间 [4] - 控制渠道库存在合理水平以保持与代理商长期合作 [4] 内镜业务 - 目前县域与城市医院内镜采购比3:7，县域集采使中低端型号毛利率承压，需往高端化等战略发展，中长期增长逻辑强 [5] 盈利情况 - 2024年受行业政策和战略投入影响，营业收入20.14亿元，同比降5.02%，净利润1.42亿元，同比降68.67% [6] - 聚焦超声、内镜、微创外科、心血管介入四条产品线，坚持高端化、多元化战略，争取各产品线国内前三创造利润 [7] 行业对比与前景 - 近两年行业受政策影响，医院招标锐减，企业承压，公司研发和市场投入使产品高端化、专科化，多产品线战略显效，中期有更好韧性和增长 [8] - 医疗设备行业属基础民生，需求稳定，随人口老龄化加剧，需求将持续增长 [9] 招标情况 - 无法统计终端医院招标动态，今年一季度中标同比大幅提升有去年基数和市场回暖因素 [10] 市场拓展 - 海外超声业务有完善营销网络，未来加大本地化团队建设提高品牌和市场覆盖 [11] - 国内设备更新政策侧重医学影像，销售人员关注项目动态，政策助终端采购恢复，释放需求 [11] 成本控制与毛利率 - 会计准则调整不影响净利润，是销售费用和营业成本重分类 [11] - 优化产品销售结构，提高高端产品占比，控制费用，提高存货周转率，减少运营成本，提升盈利能力 [12] 社会责任 - 2024年参与多项公益活动，如肝包虫病超声公益诊疗、援非援助、协办国际大讲堂、捐赠设备等，未来持续履行社会责任 [12][13][14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][25] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入端略有下滑，利润端受费用投入影响有所承压，主要系行业整顿影响下终端医院采购减少，同时公司仍保持较高的费用投入强度所致 [1][9] - 公司毛利率略有下滑，费用率有所提升，主要受海外业务占比提升和县域医疗设备集采对产品价格的影响，以及公司持续保持高强度投入引进人才加强市场竞争力建设 [2][18] - 2024年公司大力引进人才，在多个领域推出新品，超声领域推出高端全身机器S80等，软镜领域25Q1搭载新一代iEndo智慧内镜平台的HD650获批 [3][21] - 公司在行业低谷期加大战略投入影响短期业绩，预计2025年起随着招投标回暖，行业环境有望逐步好转，下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收20.14亿元（-5.02%），归母净利润1.42亿元（-68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（-75.07%）；24Q4单季营收6.16亿元（-5.63%），归母净利润0.33亿元（-75.03%），扣非归母净利润0.24亿元（-80.00%） [1][9] - 2024年超声业务实现收入11.8亿元，同比下滑3.3%，占比58.75%；内窥镜及镜下治疗器具实现收入8.0亿元，同比下滑6.4%，占比39.50%；国内业务实现收入10.4亿元，同比下滑11.62%，占比51.83%；国外业务实现收入9.7亿元，同比增长3.27%，占比48.17% [14] - 2024年公司毛利率63.78%，表观下滑5.63pp，调整后下滑3.93pp；销售费用率28.45%（+5.42pp），管理费用率6.81%（+0.76pp），研发费用率23.48%（+5.36pp），财务费用率 -1.86%（+0.25pp），四费率56.89%（+11.79pp） [2][18] - 预计2025 - 2027年营收23.4/26.9/30.9亿元，同比增速16%/15%/15%，归母净利润3.1/4.0/4.8亿元，同比增速120%/27%/22%，当前股价对应PE = 43/34/28x [4][25] 人才与产品 - 2024年公司引进各类研发、销售人才，截止至2024年末，公司总员工数量为3122人，新增员工数量425人，同比增长16% [3][21] - 超声领域推出高端全身机器S80及高端妇产机P80、高端兽用便携ProPet X11及ProPet E11系列；软镜领域25Q1搭载新一代iEndo智慧内镜平台的HD650获批，首创“独立GPU多核异构智慧影像架构”，AI运算能力大幅提升，可实现超分辨率成像，助力早癌筛查与复杂病变诊断 [3][21] 投资建议 - 公司在行业低谷期加大战略投入影响短期业绩，预计2025年起随着招投标回暖，行业环境有望逐步好转，下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [4][25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][25] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入端略有下滑，利润端受费用投入影响有所承压，主要系行业整顿影响下终端医院采购减少，同时公司仍保持较高的费用投入强度所致 [1][9] - 公司毛利率略有下滑，费用率有所提升，主要受海外业务占比提升和县域医疗设备集采对产品价格的影响，以及公司持续保持高强度投入引进人才加强市场竞争力建设 [2][18] - 2024年公司大力引进人才，在多个领域推出新品，超声领域推出高端全身机器S80等，软镜领域25Q1搭载新一代iEndo智慧内镜平台的HD650获批 [3][21] - 公司在行业低谷期加大战略投入影响短期业绩，预计2025年起随着招投标回暖行业环境有望逐步好转，下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营收20.14亿元（-5.02%），归母净利润1.42亿元（-68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（-75.07%）；24Q4单季营收6.16亿元（-5.63%），归母净利润0.33亿元（-75.03%），扣非归母净利润0.24亿元（-80.00%） [1][9] - 2024年超声业务实现收入11.8亿元，同比下滑3.3%，占比58.75%；内窥镜及镜下治疗器具实现收入8.0亿元，同比下滑6.4%，占比39.50%；国内业务实现收入10.4亿元，同比下滑11.62%，占比51.83%；国外业务实现收入9.7亿元，同比增长3.27%，占比48.17% [14] - 2024年公司毛利率63.78%，表观下滑5.63pp，调整后下滑3.93pp；销售费用率28.45%（+5.42pp），管理费用率6.81%（+0.76pp），研发费用率23.48%（+5.36pp），财务费用率 -1.86%（+0.25pp），四费率56.89%（+11.79pp） [2][18] 人才与产品 - 2024年公司引进各类研发、销售人才，截止至2024年末，公司总员工数量为3122人，新增员工数量425人，同比增长16% [3][21] - 超声领域推出高端全身机器S80及高端妇产机P80、高端兽用便携ProPet X11及ProPet E11系列；软镜领域25Q1搭载新一代iEndo智慧内镜平台的HD650获批，首创“独立GPU多核异构智慧影像架构”，AI运算能力大幅提升，可实现超分辨率成像，助力早癌筛查与复杂病变诊断 [3][21] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营收23.4/26.9/30.9亿元（原2025、2026年为27.8/33.3亿元），同比增速16%/15%/15%，归母净利润3.1/4.0/4.8亿元（原2025、2026年为6.2/7.5亿元），同比增速120%/27%/22%，当前股价对应PE = 43/34/28x，维持“优于大市”评级 [4][25] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,120|2,014|2,335|2,694|3,089| |(+/-%)|20.3%|-5.0%|16.0%|15.4%|14.7%| |归母净利润(百万元)|454|142|313|397|483| |(+/-%)|22.9%|-68.7%|119.7%|27.0%|21.5%| |每股收益（元）|1.06|0.33|0.72|0.92|1.12| |EBIT Margin|19.4%|4.1%|7.9%|10.0%|12.5%| |净资产收益率（ROE）|14.4%|4.6%|9.5%|11.5%|13.3%| |市盈率（PE）|29.6|94.8|43.1|34.0|27.9| |EV/EBITDA|30.5|98.4|55.3|39.7|29.8| |市净率（PB）|4.27|4.34|4.11|3.90|3.73|[5] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|25/4/21股价|总市值(亿元)|EPS（24A/25E/26E/27E）|PE（24A/25E/26E/27E）|ROE（24A）|PEG（25E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300633.SZ|开立医疗|31.19|135|0.33/0.72/0.92/1.12|94.78/43.14/33.97/27.95|4.58%|0.86|优于大市| |300760.SZ|迈瑞医疗|216.02|2619|-/12.46/14.55/-|-/17.34/14.85/-|-|-|优于大市| |688212.SH|澳华内镜|40.39|54|0.16/0.40/0.73/0.92|258.86/100.72/55.50/43.86|1.54%|1.25|优于大市|[26]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年受宏观环境影响，设备招采萎缩，公司在外科等领域加大投入，整体业绩不及预期；当前国内设备招采逐步恢复，设备更新进展加速，看好2025年国内设备需求复苏；随着公司近年来在微创外科、血管介入的持续投入，超声和消化内镜持续增长同时，第二成长曲线逐步贡献；考虑设备招采客观因素，小幅下调公司2025 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为3.81亿元、5.03亿元（此前为4.07、5.83亿元），并首次给与2027年盈利预测，预计归母净利润6.28亿元，对应PE35倍、27倍和21倍，维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为21.20亿元、20.14亿元、24.12亿元、28.42亿元、33.18亿元，同比增长率分别为20.3%、 - 5.0%、19.8%、17.8%、16.7% [3] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为4.54亿元、1.42亿元、3.81亿元、5.03亿元、6.28亿元，同比增长率分别为22.9%、 - 68.7%、167.6%、32.0%、24.8% [3] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为1.06元/股、0.33元/股、0.88元/股、1.16元/股、1.45元/股 [3] 毛利率 - 2023 - 2027年均为63.8%（2023年为69.4%） [3] ROE - 2023 - 2027年分别为14.4%、4.6%、10.7%、12.7%、14.2% [3] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为29、94、35、27、21 [3] 基础数据 - 收盘价30.90元，一年内最高/最低44.07/25.04元，市净率4.3，股息率1.04%，流通A股市值133.71亿元；2024年12月31日每股净资产7.18元，资产负债率27.93%，总股本/流通A股4.33亿股 [4] 2024年年报情况 整体业绩 - 报告期内实现营业收入20.14亿元，同比下降5%；实现归母净利润1.42亿元，同比下降69%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比下降75% [7] 分产品线 - 2024年彩超实现11.83亿元，同比下降3%；内镜实现7.95亿元，同比下降6% [7] 分区域 - 2024年公司国内收入10.43亿元，同比下降12%；海外收入9.70亿元，同比增长3% [7] 产品进展 超声、软镜 - 2024年公司正式推出高端全身机器S80及高端妇产机P80；消化内镜HD - 580系列高端内镜平台已步入持续放量阶段，全新4K iEndo智慧内镜平台已取得NMPA注册证书 [7] 微创外科、血管介入 - 微创外科4K超高清多模态摄像系统等顺利实现量产和销售装机；心血管介入IVUS设备V10成为首批纳入《优秀国产医疗设备产品目录》的血管内超声产品，集采执行后得到临床广泛认可 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 开立医疗2024年业绩短期承压 但中高端产品销量提升 设备更新落地有望带动业绩增长 且多产线新品层出 看好高端新品放量 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.33/4.33亿股 总市值/流通为134.36/134.36亿元 12个月内最高/最低价为44.07/25.04元 [3] 2024年业绩情况 - 实现营业收入20.14亿元 同比下降5.02%；归母净利润1.42亿元 同比下降68.67%；扣非归母净利润1.10亿元 同比下降75.07% [3] - 第四季度营业收入6.16亿元 同比下降5.63%；归母净利润0.33亿元 同比下降75.03%；扣非归母净利润0.24亿元 同比下降80.00% [4] 业绩增长因素 - 2024年中高端产品销量稳步提升 国内大型医疗终端客户数量持续增长 三级医院客户占比达近年峰值 2025年第一季度招投标金额达3.38亿元 同比增长126.85% 超声市占率同比提升2.39pct至5.53% 设备更新大规模落地有望带动业绩增长 [5] 新品研发情况 - 超声产品推出高端全身机器S80、高端妇产机P80、高端便携X11和E11系列 [6] - 消化与呼吸内镜方面 全新4K iEndo智慧内镜平台HD - 650获证 有超分辨成像功能 国内市场行业地位仅次于奥林巴斯和富士 [6] - 微创外科产品推出X - 2600系列一体式内镜平台 组成完整专科术式解决方案 [6] - 心血管介入产品自主研发的单晶复合材料一次性使用血管内超声诊断导管(TJ001) 比进口产品有更大竞争优势 [6] 费用与利润率情况 - 2024年综合毛利率同比下降5.58pct至63.80% 销售、管理、研发、财务费用率分别为28.45%、6.81%、23.49%、 - 1.84% 同比变动+3.73pct、+0.76pct、+5.37pct、+0.29pct 整体净利率同比下降14.36pct至7.05% [7] - 第四季度综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为57.47%、18.51%、5.84%、21.92%、 - 1.62%、5.36% 分别变动 - 13.54pct、 - 7.87pct、 - 0.75pct、+3.36pct、+0.22pct、 - 15.08pct [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为23.25亿/28.01亿/32.82亿元 同比增速分别为15%/20%/17%；归母净利润分别为3.57亿/4.98亿/6.84亿元 分别增长151%/40%/37%；EPS分别为0.83/1.15/1.58 按2025年4月17日收盘价对应2025年38倍PE [9]

文章核心观点 公司2024年年报显示业绩有降有升，核心业务强于行业，2025年招投标同比快速增长或迎向上拐点，预计未来收入和净利润增速可观，给予买入 - A投资评级和目标价 [1][3][4] 分组1：2024年年报业绩情况 - 2024年公司实现营收20.14亿元，同比下降5%；归母净利润1.4亿元，同比下降68.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下降75.1% [1] - 24Q4公司实现营收6.2亿元，同比下降5.6%，环比增长60%；归母净利润3341万元，同比下降75%，环比由亏转盈；扣非归母净利润2420万元，同比下降80%，环比由亏转盈 [1] 分组2：2024年核心业务与行业对比 - 2024年公司超声实现收入11.8亿元，同比下降3%；内镜7.95亿元，同比下降6% [2] - 2024年超声行业招投标金额同比下降约26%，内镜（软镜 + 硬镜）行业招投标金额同比下降约27%，因2023年基数高，2024年处于消化周期 [2] - 公司两条核心业务线2024年表现显著强于行业，得益于逆势扩张团队、加大投入提升市场地位和份额 [2] 分组3：2025年招投标情况 - 25Q1超声行业招投标金额同比增长约88%，内镜（软镜 + 硬镜）行业同比增长约55% [3] - 开立25Q1招投标金额整体同比增长约130%，内镜同比增长约60%，超声同比增长约220% [3] - 一季度招投标同比高增原因是24Q1基数不高、常规采购恢复、设备更新项目陆续落地 [3] - 开立自身招投标增长在Q1显著超越行业，体现市占率稳定提升，反应2024年加大投入成效，未来表观收入有望提振 [3] 分组4：投资建议 - 给予买入 - A投资评级，6个月目标价41.08元 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入增速分别为22.7%、21.4%、20.5%，净利润增速分别为256.6%、20.8%、21.2% [4]