报告公司投资评级 - 买入 - A 投资评级，6 个月目标价 41.08 元 [4][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和净利润同比下降，但 24Q4 环比改善明显，25 年以来招投标同比持续快速增长，或迎来向上拐点，未来表观收入有望提振 [1][3] - 24 年设备招采在高基数下承压，公司核心条线均强于行业，得益于 24 年逆势扩张团队、加大投入，提升了市场地位和份额 [2] - 预计公司 2025 - 2027 年收入和净利润增速可观，成长性突出 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营收 20.14 亿元，同比下降 5%；归母净利润 1.4 亿元，同比下降 68.7%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同比下降 75.1% [1] - 24Q4 公司实现营收 6.2 亿元，同比下降 5.6%，环比增长 60%；归母净利润 3341 万元，同比下降 75%，环比由亏转盈；扣非归母净利润 2420 万元，同比下降 80%，环比由亏转盈 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年的收入增速分别为 22.7%、21.4%、20.5%，净利润的增速分别为 256.6%、20.8%、21.2% [4] 业务表现 - 2024 年公司超声实现收入 11.8 亿元，同比下降 3%；内镜 7.95 亿元，同比下降 6% [2] - 24 年超声行业招投标金额同比下降约 26%，内镜（软镜 + 硬镜）行业招投标金额同比下降约 27% [2] - 25Q1 超声行业招投标金额同比增长约 88%，内镜（软镜 + 硬镜）行业同比增长约 55%；开立 Q1 招投标金额整体同比增长约 130%，内镜同比增长约 60%，超声同比增长约 220% [3] 股价表现 - 股价（2025 - 04 - 15）为 31.87 元，12 个月价格区间为 25.11/43.47 元 [5] - 相对收益 1M 为 15.1%、3M 为 16.8%、12M 为 - 23.7%；绝对收益 1M 为 9.0%、3M 为 15.9%、12M 为 - 17.8% [7] 财务报表预测和估值数据 - 主营收入 2023A 为 21.2 亿元、2024A 为 20.14 亿元、2025E 为 24.7 亿元、2026E 为 30 亿元、2027E 为 36.15 亿元 [10] - 净利润 2023A 为 4.54 亿元、2024A 为 1.42 亿元、2025E 为 5.08 亿元、2026E 为 6.13 亿元、2027E 为 7.44 亿元 [10] - 每股收益（元）2023A 为 1.05、2024A 为 0.33、2025E 为 1.17、2026E 为 1.42、2027E 为 1.72 [10] - 市盈率（倍）2023A 为 30.3、2024A 为 96.8、2025E 为 27.2、2026E 为 22.5、2027E 为 18.5 [10] - 市净率（倍）2023A 为 4.4、2024A 为 4.4、2025E 为 3.8、2026E 为 3.3、2027E 为 2.9 [10] - 净利润率 2023A 为 21.4%、2024A 为 7.1%、2025E 为 20.6%、2026E 为 20.4%、2027E 为 20.6% [10] - 净资产收益率 2023A 为 14.4%、2024A 为 4.6%、2025E 为 14.0%、2026E 为 14.8%、2027E 为 15.5% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩阶段性承压，受医院招采活动减少及战略投入加大影响，收入端同比下滑5%，利润端受费用投入增加影响下降明显 [3] - 超声、内镜高端新品2024年密集上市，2025年有望放量，国内三级医院客户占比达近年峰值，海外业务有望延续增长趋势 [3][4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.0亿、4.9亿、6.1亿元，待设备更新政策落地、招采恢复，业绩有望环比改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现收入20.1亿（同比 - 5.0%），归母净利润1.42亿（同比 - 68.7%），扣非归母净利润1.10亿（同比 - 75.1%）；2024Q4实现收入6.15亿（同比 - 5.6%），归母净利润3341万（同比 - 75.0%），扣非归母净利润2420万（同比 - 80.0%） [2] 24年业绩情况 - 整体业绩受医院招采活动减少及战略投入加大影响阶段性承压，收入端同比下滑5%，利润端受费用投入增加影响，管理费用率6.81%（+0.8pct），销售费用率28.4%（+3.7pct），研发费用率23.5%（+5.4pct） [3] 产品拆分情况 - 彩超收入11.8亿（同比 - 3%），电子内窥镜8.0亿（同比 - 6%），配件及其他2108万（ - 39%） [3] - 超声方面，2024年推出高端全身机器S80及高端妇产机P80，人工智能辅助诊断系统取得国内首张产科人工智能注册证，完成多领域产品布局 [3] - 内镜方面，HD - 580系列高端内镜平台取得突破并放量，4K iEndo智慧内镜平台取得NMPA注册证书，相关研发持续推进 [3][4] 区域拆分情况 - 国内实现收入10.4亿（同比 - 12%），三级医院客户占比达近年峰值，联合多家医科院启动研究项目 [4] - 国外实现收入9.7亿（同比 + 3%），海外本土化深耕、学术赋能及新产品促进品牌影响力提升，有望延续增长趋势 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.0亿、4.9亿、6.1亿元（前值为4.8亿、6.8亿、 - 亿元） [4] - 考虑公司独特微外竞争优势，待设备更新政策落地、招采恢复，业绩有望环比改善，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,120|2,014|2,432|2,926|3,516| |增长率|20%|-5%|21%|20%|20%| |净利润（百万元）|454|142|401|485|612| |增长率|23%|-69%|182%|21%|26%| |EPS（元/股）|1.05|0.33|0.93|1.12|1.41| |市盈率（P/E）|30.2|96.3|34.2|28.3|22.4| |市净率（P/B）|4.4|4.4|4.0|3.6|3.2|[6] 基本数据 - 日期：2025 - 04 - 16 - 收盘价：31.70元 - 总股本/流通股本(百万股)：432.71/432.71 - 流通A股市值(百万元)：13,716.98 - 每股净资产(元)：7.18 - 资产负债率(%)：27.93 - 一年内最高/最低价(元)：44.07/25.04 [6]

文章核心观点 公司2024年年报业绩阶段性承压但研发和市场投入加码，高端新品持续推出，期待2025年招采复苏带动去库，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 事件情况 - 2024年公司实现收入20.1亿（同比-5.0%），归母净利润1.42亿（同比-68.7%），扣非归母净利润1.10亿（同比-75.1%）；2024Q4实现收入6.15亿（同比-5.6%），归母净利润3341万（同比-75.0%），扣非归母净利润2420万（同比-80.0%） [1] 业绩承压原因 - 2024年公司整体业绩受医院招采活动减少及逆势加大战略投入影响阶段性承压，收入端同比下滑5%；利润端受费用投入增加影响，管理费用率6.81%（+0.8pct），销售费用率28.4%（+3.7pct），研发费用率23.5%（+5.4pct） [1] 产品情况 产品收入 - 彩超收入11.8亿（同比-3%），电子内窥镜8.0亿（同比-6%），配件及其他2108万（-39%） [2] 高端新品 - 超声方面，2024年推出高端全身机器S80及高端妇产机P80，人工智能辅助诊断系统取得国内首张产科人工智能注册证，在高端兽用、便携式超声等领域完成产品布局 [2] - 内镜方面，HD - 580系列高端内镜平台取得突破并持续放量，4K iEndo智慧内镜平台取得NMPA注册证书，内镜质控、人工智能等研发持续推进 [2] 区域情况 国内 - 国内实现收入10.4亿（同比-12%），三级医院客户占比达近年峰值，联合多家三家医科院启动研究项目促进技术与临床深度融合 [2] 国外 - 国外实现收入9.7亿（同比+3%），海外本土化深耕、学术赋能及新产品促进品牌影响力提升，有望延续增长趋势 [2] 盈利预测与投资建议 - 调整超声及软镜营收增速、三费假设等，预计公司2025 - 2026年归母净利润为4.0/4.9/6.1亿元（前值为4.8/6.8/-亿元），考虑公司独特微外竞争优势，待设备更新政策落地、招采恢复，业绩有望环比改善，维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入20.14亿元，同比下滑5.02%；归母净利润1.42亿元，同比下滑68.67%，受国内医疗设备招标采购减少等影响，收入利润承压；2025年随着医院招标恢复以及新品放量，收入利润增长可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 成长性 - 超声设备：2024年受高基数及国内医疗设备招标恢复缓慢影响，超声板块整体收入同比下滑3.3%；2025年随着国内招投标恢复、新品放量，以及海外中高端市场逐步突破，有望恢复增长，国内因招投标恢复、高端产品替换、下沉需求增长，收入有望较好增长，海外中高端市场依托相关产品逐步打开，或成较强拉动 [2] - 消化内镜：2024年受院内招投标放缓等影响，消化内镜收入同比下滑6.4%；2025年随着院内招标恢复、国产替代持续加速，内窥镜收入有望恢复高增长，国内因产品力提升和高端渠道拓展，收入增长驱动仍在，海外市场稳步拓展，有望构建新增长曲线 [3] - 外科及血管内介入产品：微创外科领域新品加速商业化，血管介入领域血管内超声导管在省际联盟集采中成功中选并实现商业应用，2024年收入3倍增长，随着新品陆续商业化，有望拉动长期收入增长 [4] 盈利能力 - 2024年公司毛利率63.8%，同比下降5.6pct，期间费用率大幅增长，净利率7.1%，同比大幅下降14.4pct；2025年在招投标恢复、新品放量等拉动下，净利率有望回升 [5][9] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为23.93/28.83/33.74亿元，分别同比增长18.83%、20.46%、17.04%；归母净利润分别为3.35/5.37/6.36亿元，分别同比增长134.93%、60.49%、18.48%，对应EPS分别为0.77/1.24/1.47元，对应2025年41倍PE [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2013.86|2393.01|2882.69|3373.98| |营业收入(+/-) (%)|-5.02%|18.83%|20.46%|17.04%| |归母净利润（百万元）|142.40|334.53|536.89|636.10| |归母净利润(+/-) (%)|-68.67%|134.93%|60.49%|18.48%| |每股收益(元)|0.33|0.77|1.24|1.47| |P/E|97|41|26|22| [12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及主要财务比率 [13]

文章核心观点 介绍开立医疗2025年4月15日收盘情况、董秘回复投资者问题及当日资金流向情况 [1][2][3] 收盘情况 - 截至2025年4月15日收盘，开立医疗报收于31.87元，上涨2.81%，换手率1.28%，成交量5.55万手，成交额1.76亿元 [1] 董秘回复 - 公司在国产超声厂家中市场排名第二 [2] - 国内医疗设备更新项目中涉及超声产品较多，公司首要目标是保证市占率 [2] - 公司将通过不断迭代推出更高端产品，提升高端产品收入占比来维护毛利率稳定 [2] 资金流向 - 4月15日主力资金净流入116.72万元，占总成交额0.66% [3] - 4月15日游资资金净流入701.0万元，占总成交额3.98% [3] - 4月15日散户资金净流出817.72万元，占总成交额4.65% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期业绩承压，但在医学影像领域处于领先位置，潜力业务有望高速增长，随着各省市设备更新逐步落地，2025年行业采购需求有望复苏，维持“买入”评级[7] 市场表现 - 2025年4月14日，报告研究的具体公司收盘价31元，总市值134.1408亿元，流通市值134.1408亿元，总股本4.3271亿股，资产负债率27.93%，每股净资产7.18元[3] 事件 - 报告研究的具体公司2024年全年实现营收20.14亿元（yoy -5.02%），归母净利润1.42亿元（yoy -68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（yoy -75.07%）；2024Q4实现营业收入6.16亿元（yoy -5.63%），归母净利润0.33亿元（yoy -75.03%），扣非归母净利润0.24亿元（yoy -80.00%）[7] 业务情况 - 2024年，报告研究的具体公司彩超业务收入11.83亿元（yoy -3.26%），内窥镜及镜下治疗器具收入7.95亿元（yoy -6.44%），配件及其他收入0.21亿元（yoy -38.79%），国内整体收入10.44亿元（yoy -11.62%），海外业务收入9.70亿元（yoy +3.27%）[7] 业绩与成本 - 2024年报告研究的具体公司毛利率为63.78%（yoy -3.93pct），其中彩超毛利率61.81%（yoy -2.00pct）、内窥镜毛利率66.59%（yoy -6.56pct）；销售费用5.73亿元（yoy +17.32%）、研发费用4.73亿元（yoy +23.08%）；威尔逊子公司计提商誉减值0.56亿元[7] 盈利预测与评级 - 预计报告研究的具体公司2025 - 2027年营收分别为23.51/27.24/31.47亿元，同比增速分别为16.72%/15.88%/15.54%；2025 - 2027年归母净利润分别为3.76/4.88/6.04亿元，增速分别为163.90%/29.83%/23.84%；当前股价对应的PE分别为36x、27x、22x[7] 附录：财务预测摘要 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金分别为15.71/15.73/16.81/19.05亿元，应收账款分别为2.20/2.39/2.77/3.20亿元等[8] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为20.14/23.51/27.24/31.47亿元，营业成本分别为7.29/8.51/9.76/11.36亿元等[8] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营性现金净流量分别为3.07/3.77/5.66/6.92亿元，投资性现金净流量分别为 -5.91/ -2.65/ -2.92/ -3.21亿元等[9] 主要财务比率 - 2024 - 2027E营收增长率分别为 -5.02%/16.72%/15.88%/15.54%，营业利润增长率分别为 -74.40%/209.93%/29.76%/23.79%等[8]

文章核心观点 - 介绍开立医疗4月15日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、主营业务及产品，还提及2024年年报业绩 [1][2] 公司情况 股价与市值 - 4月15日收盘31.87元，上涨2.81%，滚动市盈率PE达96.85倍，创73天以来新低，总市值137.91亿元 [1] 股东情况 - 截至2025年3月31日，股东户数14519户，较上次增加736户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务是医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，主要产品有医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品 [1] 行业地位 - 在超声行业深耕20多年，是国内首批研发并掌握彩超主机、探头核心技术的高新技术企业，多项彩超核心技术在国内同行业领先，不同档次超声产品市场表现突出，国产厂家中市场占有率位居第二，全球市场位居第十 [1] 业绩情况 - 2024年年报，公司实现营业收入20.14亿元，同比-5.02%；净利润1.42亿元，同比-68.67%，销售毛利率63.78% [2] 行业情况 市盈率与市净率 - 医疗器械行业市盈率平均46.44倍，行业中值30.39倍，市净率平均4.75倍，中值2.37倍 [1][2] 总市值 - 医疗器械行业总市值平均102.60亿元，中值46.63亿元 [2]

报告公司投资评级 - 维持此前评级，但文档未明确具体评级内容 [1] 报告的核心观点 - 无明确核心观点表述 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 股票代码为300633.SZ，2025年4月14日A股收盘价31.00元，上证指数3262.81，总股本43271.24万股，实际流通A股43271.24万股，流通A股市值134.14亿元 [1] 财务数据预测 利润表相关 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为20.14亿、24.27亿、28.51亿、33.05亿元，收入增长率分别为 - 5.02%、20.50%、17.49%、15.92% [4][6] - 归母净利润分别为1.42亿、3.89亿、4.69亿、5.59亿元，利润增速分别为 - 68.67%、173.40%、20.47%、19.17% [4][6] - 毛利率分别为63.78%、65.47%、65.74%、66.10%，摊薄EPS分别为0.33元、0.90元、1.08元、1.29元 [4][6] - PE分别为93.32、34.13、28.33、23.78，PB分别为4.28、3.93、3.58、3.24，PS分别为6.60、5.48、4.66、4.02 [4][6] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为29.75亿、32.91亿、36.93亿、41.84亿元，非流动资产分别为13.38亿、13.55亿、13.60亿、13.56亿元 [5] - 流动负债分别为10.83亿、11.45亿、12.23亿、13.20亿元，非流动负债均为1.21亿元 [5] - 负债合计分别为12.05亿、12.67亿、13.44亿、14.41亿元，归属母公司股东权益分别为31.08亿、33.80亿、37.08亿、40.98亿元 [5] 现金流量表相关 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为3.07亿、4.78亿、5.15亿、6.38亿元 [5] - 投资活动现金流分别为 - 5.91亿、 - 1.20亿、 - 1.20亿、 - 1.20亿元 [5] - 筹资活动现金流分别为0.82亿、 - 1.18亿、 - 1.42亿、 - 1.69亿元，现金净增加额分别为 - 2.03亿、2.40亿、2.53亿、3.50亿元 [5] 分析师信息 - 程培为医药行业首席分析师，有上海交通大学生物化学与分子生物学硕士学位，10年以上医学检验及医药行业研究经验，团队曾获多项荣誉 [7] - 孟熙为新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，从事医药行业研究 [7]

国内医疗设备龙头开立医疗（300633）交出了一份令市场意外的成绩单。4月12日发布的2024年年报显 示，公司全年营收、净利润同比双降，其中归母净利润同比骤降68.67%，扣非净利润更缩水超七成。 这一数据不仅打破公司连续三年的增长势头，更折射出医疗设备行业在集采深化、需求疲软下的阵痛。 核心财务数据"急刹车" 财报显示，2024年开立医疗实现营业收入20.14亿元，同比下降5.02%；归母净利润1.42亿元，同比大幅 下滑68.67%。更值得关注的是，公司毛利率从2023年的67.71%降至63.78%，叠加销售与研发费用攀 升，经营活动现金流净额同比减少37.35%，投资现金流净额因理财产品支出激增录得-5.91亿元。 业内人士指出，医疗器械行业正经历"存量博弈"阶段。某券商分析师对记者表示："国产替代红利减弱 后，企业需在技术创新与成本控制间寻找新平衡点。" 产品结构隐忧浮现 目前，开立医疗超98%收入依赖彩超（58.75%）和内窥镜（39.50%）两大产品线。尽管双轮驱动曾助推 业绩增长，但过于集中的结构在行业波动期凸显风险。"若集采进一步覆盖内镜领域，或对业绩产生更 大冲击。"一位器械行业资深人士 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，营业收入20.14亿元，同比下降5.02%；归母净利润1.42亿元，同比下降68.67%；扣非归母净利润1.10亿元，同比下降75.07%；第四季度营收6.16亿元，同比减少5.63%，归母净利润0.33亿元，同比减少75.03%，扣非净利润0.24亿元，同比减少80.00% [2] - 2024年行业招采放缓、新业务投入大，业绩收入利润双承压；国内收入10.44亿元，同比下降11.62%，受招采节奏和集采影响；海外收入9.70亿元，同比增长3.27%，毛利率上升；超声业务收入11.83亿元，同比下降3.26%，内镜及镜下耗材业务收入7.95亿元，同比下降6.44% [3] - 2024年归母净利润约1.42亿元，同比下降68.67%；大力投入研发和市场活动，人员增长425名，期间费用率均提升，销售费用率28.45%，同比提升3.72pp，管理费用率6.81%，同比提升0.76pp，财务费用率 -1.86%，同比提升0.25pp，研发费用率23.48%，同比提升5.36pp [4] - 2024年超声领域推出高端全身机器S80及高端妇产机P80；消化与呼吸内镜领域，HD - 580系列高端内镜平台完成对550系列内镜的全面支持，胃部质控软件SIP - E10获NMPA注册证书，胃肠部质控软件SIP - E20获CE认证，积极推进肠道息肉检测AI软件三类医疗器械产品注册；2025年2月微创外科领域获4K三维荧光内窥镜摄像系统注册证 [5][7] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司收入端分别实现24.36亿元、28.93亿元和33.33亿元，增速分别为21.0%、18.7%和15.2%，归母净利润分别实现4.38亿元、5.74亿元和7.15亿元，利润端增速分别为207.4%、31.1%和24.6%，对应EPS分别约1.01元、1.33元和1.65元，对应PE估值分别为30倍、23倍和19倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2014|2436|2893|3333| |收入同比（%）|-5.0|21.0|18.7|15.2| |归属母公司净利润（百万元）|142|438|574|715| |净利润同比（%）|-68.7|207.4|31.1|24.6| |毛利率（%）|63.8|65.4|65.6|66.0| |ROE（%）|4.6|12.3|13.9|14.8| |每股收益（元）|0.33|1.01|1.33|1.65| |P/E|89.06|30.36|23.15|18.58| |P/B|4.09|3.73|3.22|2.74| |EV/EBITDA|50.57|21.37|16.57|12.68| [10] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2975|3359|4060|4986| |现金|1571|1844|2276|3135| |应收账款|212|330|361|453| |其他应收款|18|36|44|67| |预付账款|36|21|52|48| |存货|653|651|845|804| |其他流动资产|485|477|481|479| |非流动资产|1338|1356|1367|1365| |固定资产|493|708|821|870| |无形资产|156|149|141|133| |其他非流动资产|690|499|406|362| |资产总计|4313|4715|5427|6351| |流动负债|1083|1075|1213|1422| |短期借款|262|262|262|262| |应付账款|332|324|371|455| |其他流动负债|490|490|580|705| |非流动负债|121|81|81|81| |负债合计|1205|1157|1295|1504| |股本|433|435|435|435| |资本公积|1142|1142|1142|1142| |留存收益|1533|1981|2555|3270| |归属母公司股东权益|3108|3558|4132|4847| |负债和股东权益|4313|4715|5427|6351| [11] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2014|2436|2893|3333| |营业成本|729|842|994|1133| |营业税金及附加|19|23|27|31| |销售费用|573|609|723|833| |管理费用|137|146|174|200| |财务费用|-37|-22|-29|-38| |资产减值损失|-113|-35|-25|-25| |公允价值变动收益|4|0|0|0| |投资净收益|1|0|0|0| |营业利润|122|438|574|715| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|2|0|0|0| |利润总额|120|438|574|715| |所得税|-22|0|0|0| |净利润|142|438|574|715| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|142|438|574|715| |EBITDA|227|550|684|825| |EPS（元）|0.33|1.01|1.33|1.65| [11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|307|438|564|988| |净利润|142|438|574|715| |折旧摊销|92|100|114|123| |财务费用|8|7|9|9| |投资损失|0|-1|0|0| |营运资金变动|-28|-144|-157|118| |其他经营现金流|264|616|756|623| |投资活动现金流|-591|-118|-125|-121| |资本支出|-207|-118|-125|-121| |长期投资|0|0|0|0| |其他投资现金流|-384|0|0|0| |筹资活动现金流|82|-8|-8|-47| |现金净增加额|-203|273|431|859| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入（%）|-5.0|21.0|18.7|15.2| |成长能力 - 营业利润（%）|-74.4|260.1|31.1|24.6| |成长能力 - 归属于母公司净利（%）|-68.7|207.4|31.1|24.6| |获利能力 - 毛利率（%）|63.8|65.4|65.6|66.0| |获利能力 - 净利率（%）|7.1|18.0|19.8|21.5| |获利能力 - ROE（%）|4.6|12.3|13.9|14.8| |获利能力 - ROIC（%）|4.6|11.6|12.8|13.6| |偿债能力 - 资产负债率（%）|27.9|24.5|23.9|23.7| |偿债能力 - 净负债比率（%）|38.8|32.5|31.3|31.0| |偿债能力 - 流动比率|2.75|3.12|3.35|3.51| |偿债能力 - 速动比率|2.07|2.46|2.58|2.88| |营运能力 - 总资产周转率|0.50|0.54|0.57|0.57| |营运能力 - 应收账款周转率|10.43|9.00|8.37|8.18| |营运能力 - 应付账款周转率|2.82|2.57|2.86|2.74| |每股指标 - 每股收益（元）|0.33|1.01|1.33|1.65| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.71|1.01|1.30|2.28| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.18|8.22|9.55|11.20| |估值比率 - P/E|89.06|30.36|23.16|18.58| |估值比率 - P/B|4.09|3.73|3.22|2.74| |估值比率 - EV/EBITDA|50.57|21.37|16.57|12.68| [11][12]