报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务持续恢复，海外业务承压 - 中国经济回升向好,招聘市场用人需求出现边际改善,公司国内业务收入同比增长24.6% [5][6] - 欧洲及美国等区域受多重宏观因素影响,招聘需求不活跃,公司海外业务有所承压,收入同比下降6.5% [6] - 公司100%持股的境外资产Investigo1H24收益同比下降93.0% [6] 多板块业务营业收入有所增长 - 灵活用工业务收入同比增长18.7% [6] - 中高端人才访寻收入同比下降15.4% [6] - 招聘流程外包收入同比下降16.8% [6] - 技术服务收入同比增长9.1% [6] 国内市场需求略有回暖,公司未来发展潜力较高 - 国内中高端招聘市场需求略有回暖,公司业务增速可观 [6] - 公司可通过构建线上产品与线下服务业务相融合的运营模式,为企业人才配置与业务发展提供人力资源整体解决方案,实现收入增长 [6] 财务预测 - 2024年下半年,随着海外通胀压力降低、公司业务拓展及降本增效措施的有效实施,海外业务有望逐步恢复 [6] - 给予2024年17-20倍PE,对应合理价值区间18.53-21.80元/股 [6] - 2024年营业收入同比增长19.4%,净利润同比增长6.9% [7] - 2025年营业收入同比增长18.2%,净利润同比增长24.1% [7] - 2026年营业收入同比增长19.2%,净利润同比增长23.3% [7]

激励计划 - 2023年限制性股票激励计划预留授予总量45.39万股[1] - CHARLOTTE ELIZABETH LUMLEY获授5.00万股，占预留授予总量11.0156%，占总股本0.0254%[1] - 其他核心员工（13人）获授40.39万股，占预留授予总量88.9844%，占总股本0.2052%[1] - 预留授予总量占公司总股本0.2306%[1]

激励计划 - 2023年12月至2024年1月相关会议审议通过激励计划议案[7][8][9] - 2024年9月相关会议审议通过调整授予价格和授予预留部分议案[9] 利润分配 - 2024年5月股东大会审议通过2023年利润分配方案，每10股派0.8元，共派15,744,508.72元[10] 股票授予 - 向14名激励对象授予45.39万股限制性股票，授予价15.58元/股，授予日2024年9月12日[15] 其他 - 调整不会对财务和经营成果产生实质性影响[14][19][22] - 公司将公告相关文件，已履行现阶段信息披露义务[21][22]

股本与分红 - 公司总股本为196,806,359股[3] - 公司向全体股东每10股派0.80元现金红利，共分派15,744,508.72元[3] 限制性股票 - 调整后的首次限制性股票授予价格为15.58元/股[6] - 调整后的预留限制性股票授予价格为15.58元/股[7] - 公司向14名激励对象授予45.39万股限制性股票[11] 议案表决 - 《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案》表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[10] - 《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[11]

激励计划时间线 - 2023年12月20日召开会议审议通过多项激励计划相关议案[11] - 2023年12月22 - 31日公示首次激励对象信息[11] - 2024年1月12日披露首次授予激励对象名单公示情况等报告[12] - 2024年1月18日股东大会审议通过多项激励计划相关议案[12] - 2024年1月19日会议审议通过首次授予限制性股票议案[12] - 2024年9月12日会议审议通过调整授予价格和授予预留部分限制性股票议案[12] 权益分派 - 2024年7月11日2023年年度权益分派实施完毕，派发现金红利15,744,508.72元（含税）[14] 预留授予情况 - 调整后首次及预留授予价格为15.58元/股[16] - 预留授予日为2024年9月12日[18] - 预留授予数量为45.39万股[20] - 预留授予人数为14人[22] 获授人员情况 - CHARLOTTE ELIZABETH LUMLEY获授5万股，占预留总量11.0156%，占总股本0.0254%[22] - 其他13名核心员工获授40.39万股，占预留总量88.9844%，占总股本0.2052%[22] 激励对象条件 - 公司最近一年财报和内控审计报告不能被出具否定或无法表示意见[24] - 公司上市后最近36个月内无未按规定进行利润分配情形[24] - 激励对象最近12个月内未被认定为不适当人选[25] 其他 - 独立财务顾问认为激励计划调整及预留授予符合规定，未损害股东利益[26] - 备查文件含第四届董事会第五次会议决议，地点为公司[28]

限制性股票授予 - 2024年9月12日向14名激励对象授予45.39万股，授予价15.58元/股[3] - ELIZABETH获授5.00万股，占预留授予总量11.0156%，占总股本0.0254%[11] - 其他核心员工13人获授40.39万股，占预留授予总量88.9844%，占总股本0.2052%[11] - 预留部分授予总量45.39万股，占总股本0.2306%[11] 归属期与考核 - 激励计划有效期最长不超过60个月[12] - 分三个归属期，归属比例分别为40%、30%、30%[12] - 归属考核年度为2024 - 2026年，有营收和净利润增长率要求[14] - 激励对象绩效考核分四级，对应不同个人可归属比例[16] 成本与资金 - 激励总成本51.28万元，2024 - 2027年分别摊销9.60、24.17、12.47、5.04万元[18] - 激励对象自筹资金，公司不提供财务资助[20] - 筹集资金用于补充公司流动资金[21] 相关决议与意见 - 公司召开多场会议并形成决议[27] - 律所和咨询公司认为调整及授予符合规定[24][25]

业绩总结 - 2024年7月11日公司完成2023年年度权益分派，以196,806,359股为基数，每10股派0.80元现金，共分派15,744,508.72元[4] 激励计划 - 2023年12月相关会议审议通过激励计划议案[1][2] - 2024年1月股东大会等通过相关议案并首次授予限制性股票[3] - 2024年9月调整授予价格为15.58元/股并授予预留部分[3][4] 影响 - 本次调整对公司财务和经营无实质性影响[6]

会议信息 - 公司第四届监事会第五次会议于2024年9月12日上午11:00召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 议案审议 - 审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格议案，3票同意[3] - 审议通过向激励对象授予预留部分限制性股票议案，3票同意[5] 激励授予 - 向14名激励对象授予45.39万股限制性股票，授予价15.58元/股[5]

激励计划 - 监事会核查2023年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单[1] - 获授预留部分限制性股票的激励对象主体资格合法有效[1] - 监事会同意向14名激励对象授予45.39万股限制性股票[2] - 限制性股票授予价格为15.58元/股[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024半年报业绩符合预期，营收保持较快增长，主要因持续夯实招聘核心优势，灵活用工业务收入稳健增长，但归母净利润和扣非净利润同比下降 [4] - 灵活用工业务营收稳健增长，招聘类业务降幅收窄，海外业务受需求不振影响营收下降，线下业务整体逆势增长 [4] - 持续推进科技平台开发升级，用户活跃度持续增长，技术投入因去年高基数同比下降 [4] - 盈利表现短期波动，毛利率下降，期间费率控制较好，减少市场投入使推广费用和销售成本下降 [4] - 受市场招聘需求不振影响，公司业绩短期承压，随着数字化赋能与产业互联优势释放及海外业务布局深化，盈利表现有望改善，下调盈利预测后维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年9月4日收盘价13.26元，一年内最高/最低35.35/12.54元，息率1.4 0.60，流通A股市值2,603百万元，上证指数/深证成指2,784.28/8,226.24 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产9.52元，资产负债率48.45%，总股本/流通A股197/196百万，流通B股/H股-/- [3] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,778|5,541|11,985|14,512|17,322| |同比增长率（%）|7.6|16.6|22.6|21.1|19.4| |归母净利润（百万元）|201|86|214|302|387| |同比增长率（%）|-31.1|-11.7|6.6|41.4|28.2| |每股收益（元/股）|1.02|0.44|1.09|1.54|1.97| |毛利率（%）|7.3|6.7|6.6|7.1|7.1| |ROE（%）|11.2|4.6|10.6|13.1|14.4| |市盈率|13|/|12|9|7| [5] 公司点评财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|9,092|9,778|11,985|14,512|17,322| |其中：营业收入|9,092|9,778|11,985|14,512|17,322| |减：营业成本|8,212|9,064|11,195|13,488|16,089| |减：税金及附加|44|49|60|73|87| |主营业务利润|836|665|730|951|1,146| |减：销售费用|193|183|204|232|260| |减：管理费用|223|256|276|334|381| |减：研发费用|43|41|0|0|0| |减：财务费用|-3|0|32|31|33| |经营性利润|380|185|218|354|472| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-1|-6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-7|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|48|51|51|51|51| |营业利润|420|232|269|405|523| |加：营业外净收入|57|54|54|54|54| |利润总额|477|286|323|459|577| |减：所得税|110|63|72|103|130| |净利润|367|223|252|356|447| |少数股东损益|76|22|38|54|60| |归属于母公司所有者的净利润|291|201|214|302|387| |全面摊薄总股本|197|197|197|197|197| |每股收益（元）|1.48|1.02|1.09|1.54|1.97| [7]