行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括人力资源服务、检测、润滑油添加剂及网络游戏[1][3][4][6] * 纪要重点讨论的公司包括科锐国际、华测检测、广电计量、利安隆、恺英网络[1][3][6][8] 核心观点与论据 宏观市场与策略 * 当前市场宽基指数调整接近尾声，行业高低切换预计比4月份维持更长时间[2] * 调整源于半年偏高行业的获利了结与增量资金抄底博弈，高机械行业或有10%下行空间[2] * 港股企稳预示A股高低切换时间可能延长，建议重点关注业绩表现[2] 科锐国际 * 公司灵活用工业务受益于企业优化人才结构需求，渗透率逐渐提高[4] * 2025年公司抓住AI机遇，在人才库大模型、人岗匹配效率提升方面初见成效[4] * 2025年Q3经营指标波动导致股价回调，减持计划结束消除压制因素[5] * 预计2025年业绩达3亿元，目前估值约18倍，为多年低位，市值有望达到70亿左右[1][5] 检测板块 * 检测板块估值仍处于相对低位，但行业改善趋势明显，2025年Q3业绩值得关注[1][7] * 华测检测2025年Q3表现良好，非京地区改善显著，国际并购步伐加快[1][7][8] * 广电计量布局符合新质生产力方向，生命科学板块利润释放有望更好表现[6][8] * 对检测板块2026年的信心更强[7][9] 利安隆 * 2025年Q3业绩超预期，主因润滑油添加剂利润率快速修复及费用端控制显著[3][10] * 润滑油添加剂业务前三个季度实现利润约8000万元，相比去年4400万元显著提升[10] * 公司与海外润滑油大客户签订框架合作协议，为未来增量奠定基础[3][10] 恺英网络 * 预计2025年三季报增速明显加速，受益于渠道业务"996盒子"的放量增长[3][11] * 公司获得传奇IP国内独家转授权，加强了对国内传奇IP的影响力[3][11] * 与主要翻译商签订框架协议，合同总金额4.5亿元，部分在Q3确认形成主要增量[12] * 国内传奇市场规模稳定在几百亿，公司渠道占有率约10%，未来有望提升[13] 其他重要内容 * 恺英网络新业务线渠道渗透率约10%，因对IP控制权强，发展空间巨大[14] * 游戏行业经历调整后估值回到性价比高状态，是关注恺英网络的时机[15]

股东信息 - 截至2025年10月10日，公司股东总户数为13,562户 [2]

股价表现与交易数据 - 10月17日盘中股价上涨2.03%至28.65元/股，成交额6806.23万元，换手率1.23%，总市值56.39亿元 [1] - 当日主力资金净流出88.65万元，特大单净买入169.92万元（占比2.50%），大单净卖出258.57万元 [1] - 公司今年以来股价上涨37.08%，但近期出现调整，近5日涨1.96%，近20日跌6.56%，近60日跌11.27% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-6月实现营业收入70.75亿元，同比增长27.67%，归母净利润1.27亿元，同比增长46.96% [2] - 公司主营业务为技术驱动的人力资源整体解决方案，收入构成中灵活用工占比高达95.22% [1] - A股上市后累计派现1.99亿元，近三年累计派现7025.99万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.34万户，较上期增加2.57%，人均流通股14674股，较上期减少2.50% [2] - 多家兴证全球基金产品在2025年第二季度增持或新进，如兴全商业模式混合增持64.26万股至593.38万股 [3] - 广发电子信息传媒股票A新进成为第七大流通股东，持股389.27万股 [3] 行业属性与市场定位 - 公司所属申万行业为社会服务-专业服务-人力资源服务 [1] - 所属概念板块包括AIAgent（智能体）、小盘、人工智能、DeepSeek概念、基金重仓等 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年10月13日收盘，公司股价报收于27.44元，当日下跌2.35% [1] - 当日换手率为2.48%，成交量为4.87万手，成交额为1.34亿元 [1] - 10月13日主力资金净流出1264.05万元，游资资金净流出403.83万元，散户资金净流入1667.88万元 [2] 政策环境影响 - 2025年新政强化了战略新兴产业B类外籍人才的稀缺性评估，并放宽了急需紧缺人才的年龄限制 [2] - K字签证的推出为外国青年科技人才来华提供便利，旨在促进国际青年科技人才合作交流 [2] - 国家推行外国人来华工作“一件事”集成服务，并在长三角、大湾区试点“一窗通办”以缩短办理周期 [2] 公司战略与业务机遇 - 公司将积极探索并把握全球青年科技人才流动的新机遇，进一步发挥全球资源整合优势 [2] - 公司计划依托全球服务网络和数字化技术平台，为中外企业提供更高效的人才匹配服务 [2] - 相关政策及配套细则的逐步落地，预计将进一步拓宽国际科技人才流动的空间 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年10月10日收盘，公司股价报收于28.1元，当日下跌1.54% [1] - 当日成交额为1.51亿元，换手率为2.72%，成交量为5.34万手 [1] - 在股东减持期间（2025年7月26日至10月9日），公司股价下跌19.26% [3] 资金流向 - 10月10日主力资金净流入132.94万元，散户资金净流入2436.38万元 [2][7] - 10月10日游资资金净流出2569.32万元 [2] 股东结构变化 - 控股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司于2025年7月26日至10月9日间合计减持114.4万股，占公司总股本的0.5813% [3][7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.34万户，较9月20日增加335户，增幅为2.57% [4][6] - 截至2025年9月30日，户均持股数量由1.51万股减少至1.47万股，户均持股市值为41.96万元 [4] 公司业务与战略 - 公司平台尚未与官方工作许可证及社保卡融合系统实现对接 [5] - 公司建立了完善的市值管理制度体系，秉持"价值创造与价值传递并重"的理念 [5] - 公司通过"技术+平台+服务"生态模式提升经营质量，并严格执行2023年限制性股票激励计划 [5] - 公司建立常态化的投资者沟通机制，通过业绩说明会、机构调研等形式加强市场预期引导 [5]

公司业务与全球布局 - 公司为全球化人力资源服务企业，已在英国、美国、德国、荷兰、瑞士、澳大利亚、马来西亚、新加坡等多个国家共设置10余家海外分支机构 [1] - 公司在新能源、智能制造、生物医药等关键领域积累了丰富的跨境人才解决方案经验 [1] 政策影响与市场竞争力 - “K字签证”政策将促进国际科技人才流动 [1] - 该政策有利于公司进一步发挥全球资源整合能力，为中外企业提供更高效的人才匹配服务 [1] - 该政策将强化公司在国际人才服务市场的竞争力 [1]

减持计划与执行情况 - 公司控股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司计划减持不超过358.07万股，占公司总股本的1.82% [1] - 减持计划披露日期为2025年6月18日，减持方式包括大宗交易和集中竞价 [1] - 截至2025年10月9日，控股股东已通过集中竞价方式实际减持196.49万股，占公司总股本的0.9984% [1] - 实际减持股份数量占原计划减持上限（358.07万股）的约54.87% [1] 减持细节与影响 - 本次减持的均价为32.57元/股 [1] - 减持完成后，控股股东泰永康达的持股比例从30.4170%下降至29.4186% [1] - 持股比例下降约0.9984个百分点，与本次实际减持股份占总股本的比例一致 [1] - 减持后，霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司仍为公司控股股东 [1]

减持计划执行情况 - 公司股东泰永康达减持计划时间已届满 [1] - 减持期内通过集中竞价方式减持公司股份1,964,874股 [1] - 减持股份数量占公司总股本比例为0.9984% [1] 股东持股变动 - 减持后泰永康达持股比例由30.4170%减少至29.4186% [1] - 持股比例变动减少约1个百分点 [1]

证券代码：300662 证券简称：科锐国际 公告编号：2025-052 北京科锐国际人力资源股份有限公司 关于控股股东减持计划时间届满暨减持股份结果的公告 公司于近日接到泰永康达出具的《关于减持计划时间届满暨减持股份结果的 告知函》。上述减持期内泰永康达通过集中竞价方式减持公司股份 1,964,874 股， 占公司总股本的 0.9984%，泰永康达的持股比例由 30.4170%减少至 29.4186%。现 将有关情况公告如下： 一、本次股份减持计划实施情况 | 股东名称 | 减持方式 | 减持期间 | 减持均价 | 减持股数 | 减持比例（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （元/股） | （股） | | | 泰永康达 | 集中竞价 | 2025 年 7 月 10 日 | 32.57 | 1,964,874 | 0.9984 | | | | -2025 年 10 月 9 日 | | | | | | | 合计 | 32.57 | 1,964,874 | 0.9984 | （一）股东减持股份情况 （二）股东本次减持计划前后持股情况 | | | | ...

报告行业投资评级 - 长江证券对大消费行业九大细分领域（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）给予积极推荐，所有重点金股均维持"买入"评级 [6][10][11][12][15][16][19][21][22] 核心观点总结 - 报告聚焦大消费行业九大优势领域，针对2025年10月筛选出各行业代表性金股，强调企业成长性、技术革新及市场扩张潜力 [2][6] - 核心逻辑包括：行业龙头优势巩固（如牧原股份成本控制、波司登渠道优化）、新品类拓展（如千禾味业清洁标签产品、旭升集团机器人零部件）、全球化布局（如泡泡玛特海外门店收益为国内2-3倍）及技术驱动（如科锐国际AI平台效率提升） [10][12][13][16][17][18] 细分行业及金股要点 农业（牧原股份） - 生猪养殖行业步入稳态阶段，牧原股份凭借成本优势成为全球第一大养殖集团，2025年上半年企业自由现金流达87亿元（同比增长58%），预计2025-2027年归母净利润分别为227.9/413.8/447.7亿元，对应PE为13/7/6倍 [10] 零售（上美股份） - 主品牌韩束以套盒品类为基础推动全渠道扩张，子品牌Newpage（母婴）及新锐品牌极方、聚光白等形成多元矩阵，预计2025-2027年归母净利润分别为10.9/13.6/16.4亿元，对应PE为33/27/22倍 [11] 社服（科锐国际） - AI平台"禾蛙"驱动效率提升，2025年上半年运营岗位突破3.7万个，人选推荐量超20万人次（环比2024年下半年增180%），预计2025-2027年归母净利润分别为2.95/3.68/4.60亿元，对应PE为20/16/13倍 [12] 汽车（旭升集团） - 轻量化零部件业务边际改善，加速布局机器人领域（关节壳体、躯干结构件），获多家头部机器人企业项目定点，预计2025-2027年归母净利润分别为4.6/6.2/7.7亿元，对应PE为39/29/23倍 [13][15] 纺服（波司登） - 产品结构优化（户外极寒系列、冲锋衣新品）及TOP店渠道成效显著，受益于2025年销售时间延长及低基数需求回补，预计FY2025-FY2027归母净利润为39.3/43.5/47.5亿元，对应PE为12/11/10倍，分红比例维持80%左右 [16] 轻工（泡泡玛特） - 全球化扩张加速，2025H1海外单店年化平均收益为国内门店2-3倍，新IP Labubu4.0及多元业态（如泰国旗舰店"潮玩+体验"模式）支撑长期增长，盈利预测采用Wind一致预期（未披露具体数值） [17][25] 食品（千禾味业） - 推出清洁标签0级认证酱油（配料表仅5种成分），响应2027年食品添加剂新规，渠道库存回归良性，2025年中期分红率超95%，预计2025-2027年EPS分别为0.42/0.53/0.63元，对应PE为27/21/18倍 [18][19] 家电（石头科技） - 扫地机全球渗透率低位，2025年7-8月内销翻倍增长、外销增50%以上，利润率迎拐点，预计2025-2027年归母净利润分别为20.47/28.87/34.24亿元，对应PE为26/19/16倍 [21] 医药（君实生物） - 核心产品特瑞普利单抗2024年销售额15.01亿元（同比增66%），重磅管线JS107（CLDN18.2 ADC）、JS207（PD1/VEGF双抗）及JS015（DKK1单抗）进入关键临床阶段，早期储备管线覆盖双抗/ADC/小核酸等领域 [22] 历史组合表现参考 - 2025年9月金股组合（等权重）绝对收益-4.23%，相对上证综指收益-3.46%，其中拓普集团（汽车）表现最佳（绝对收益19.28%），小商品城（零售）表现最弱（绝对收益-17.47%） [23]