报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年科锐国际灵活用工业务表现好，AI赋能提升运营效率，2024年营收117.88亿元同比+20.5%，归母净利润2.05亿元同比+2.4%；2025Q1营收33.03亿元同比+25.1%，归母净利润0.58亿元同比+42.1% [1] - 上调2025年归母净利润至2.68亿元（较前次预测上调3.1%），下调2026年归母净利润预测至3.33亿元（较前次预测下调4.9%），新增2027年归母净利润预测为3.88亿元，当期股价对应2025 - 2027年PE分别为25/20/17倍 [4] 各部分总结 业务表现 - 2024年灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务/其他营收分别为111.37/3.75/0.55/0.63/1.58亿元，同比+22.4%/-11.6%/-18.3%/+44.2%/+8.1%，灵活用工业务因IT研发岗需求增长，2024年末岗位外包人数45500余人，净增约10000人，技术与研发类岗位占比68.24%同比+6.67pcts；2025年3月末增至47400人，技术研发类占比68.33% [2] - 2024年中国大陆/中国大陆以外营收分别为94.90/22.98亿元，同比+28.67%/-4.39% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率6.4%同比-1.0pcts，因灵活用工业务毛利率下滑且营收占比增加；各业务毛利率分别为5.47%/26.00%/18.20%/23.72%/11.44%，同比-0.76/-0.58/+4.61/-5.17/+1.76pcts；销售费用率/管理费用率分别为1.4%/2.4%，同比-0.5/-0.3pcts；归母净利率1.7%同比-0.3pcts [3] - 2025Q1毛利率5.5%同比-0.8pcts；销售/管理费用率分别为1.3%/1.8%，同比-0.2/-0.6pcts；归母净利率1.7%同比+0.21pcts [3] AI应用 - 2024年重构“禾蛙”平台，启动AI技术赋能开发，平台效率提升明显，累计注册合作伙伴/累计注册交付顾问/累计运营招聘中高端岗位/累计交付岗位分别同比+20.09%/+21.77%/+36.32%/+117.64%；2025Q1累计交付岗位同比+119.05% [4] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,778|11,788|14,746|18,035|21,804| |营业收入增长率|7.55%|20.55%|25.10%|22.30%|20.90%| |归母净利润（百万元）|201|205|268|333|388| |归母净利润增长率|-31.03%|2.42%|30.74%|23.85%|16.56%| |EPS（元）|1.02|1.04|1.36|1.69|1.97| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.17%|10.41%|12.15%|13.23%|13.53%| |P/E|33|33|25|20|17| |P/B|3.7|3.4|3.0|2.7|2.3| [5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年各项目进行了预测 [10][11] 其他指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标对2023 - 2027年进行了预测 [12][13]

报告公司投资评级 - 行业为社会服务/专业服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年国内灵工增长提速，25Q1归母净利同增42%，公司基本面环比改善积极，AI赋能人力资源实现精准高效匹配，上调25 - 26年盈利预测，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24全年营收118亿/yoy + 21%，归母净利2.05亿/yoy + 2.4%，扣非归母净利1.39亿/yoy + 3.6%，毛利率6.4%/yoy - 1.0pct，归母净利率1.7%/yoy - 0.3pct，销售/管理/研发费用率1.4%/2.4%/0.4%，yoy - 0.5/-0.3/-0.1pct [1] - 24年业务拆分：灵活用工营收111亿/yoy + 22%/占比94%，毛利率5.5%/yoy - 0.76pct；猎头营收3.75亿/yoy - 12%/占比3.2%，毛利率26%/yoy - 0.58pct；RPO营收5513万/yoy - 18%/占比0.47%，毛利率18%/yoy + 4.61pct；技术服务营收6324万/yoy + 44%/占比0.54%，毛利率24%/yoy - 5.17pct [1] - 24年区域拆分：大陆营收95亿/yoy + 29%，毛利率5.73%/yoy - 0.69pct；境外营收23亿/yoy - 4.4%，毛利率8.96%/yoy - 1.09pct [2] - 24年大客户贡献提升：TOP5客户贡献销售额63亿/yoy + 46%/占比53%，其中第一大客户贡献销售额55亿/yoy + 57%/占比46% [2] - 24年股东回报：每10股派发1.6元（含税），分红率15.33% [2] - 25Q1营收33亿/yoy + 25%，归母净利5778万/yoy + 42%，扣非归母净利4620万/yoy + 103%，毛利率5.5%/yoy - 0.8pct，归母净利率1.7%/yoy + 0.2pct，销售/管理/研发费用率1.3%/1.8%/0.6%，yoy - 0.2/-0.6/-0.1pct [2] - 预计25 - 27年归母净利润分别为2.85/3.42/4.10亿元（25 - 26年前值为2.60/3.13亿元），对应PE为24/20/16倍 [4] 业务发展 - 灵活用工业务24年营收增长22%对比23年显著提速（23年yoy + 12%），24全年外包员工人数净增约1万人（23年净增约2800人），25Q1净增约1900人，对比24Q1净增约700人，预计25年灵工增速20%+ [3] 技术投入与生态建设 - 24年技术投入1.69亿，持续迭代自研CRE Embedding模型&Match System匹配系统，25年2月接入DeepSeek - R1大模型 [4] - 截止25Q1，禾蛙链接生态合作伙伴1.6万家/yoy + 22%，累计注册交付顾问15.6万人/yoy + 31%，累计交付岗位超1.5万个/yoy + 119% [4]

2024Q4 归母净利润同比+44%，与业绩快报一致。2024 年，公司营收117.88亿元/+20.5%，归母净利润 2.05 亿元/+2.4%，扣非后归母净利润1.39 亿元/+3.6%，与业绩快报基本一致符合预期，但收入利润表现 未达到2023 年限制性股票解锁目标。2024Q4，公司营收32.72 亿元/+25.4%，归母净利润0.70亿 元/+44.3%，扣非归母净利润0.27 亿元/+42.2%，第四季度利润增速转正。 灵活用工维持高周转效率，猎头经营环比继续改善。2024 年，灵活用工业务营收111.36 亿元/+22.4%， 毛利率5.5%/-0.8pct，期末灵活用工在管人数4.55 万人/+28.2%，期内累计派出人次49.95 万人/+30.3%， 2025Q1末技术研发类岗位在职人数占比达68%/+7pct；猎头业务收入3.75 亿元/-11.6%，毛利率 26.0%/-0.6pct，环比24H1（收入同比-15%/毛利率同比-1.1pct ） ； 招聘流程外包收入0.63 亿元/-6.3% ， 毛利率为18.2%/+4.6pct ； 技术服务收入0.55 亿元/+44.2% ， 毛利 ...

归母净利润率为1.7%/-0.3pct，盈利能力小幅回落。 投资建议：2025 年以来国内招聘市场景气度环比持续改善，公司灵活用工业务延续高增长，展望未 来，随着灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入&AI 赋能产业生态，考虑到招聘行业较强的 顺周期属性以及2024 年公司基数较低，看好公司后续业绩提速释放，维持"强烈推荐"评级。 4 月25 日，科锐国际发布2024 年年报及2025 年一季报，公司2024 年实现营收117.9 亿元/+20.55%，归 母净利润2.05 亿元/+2.42%；25Q1 实现营收33.0亿元/+25.13%，归母净利润0.6 亿元/+42.15%，业绩表现 亮眼。25 年以来国内招聘市场景气度环比持续改善，公司灵活用工业务延续高增长，展望未来，随着 灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入&AI 赋能招聘产业生态，考虑到招聘行业较强的顺周 期属性以及2024 年公司基数较低，若宏观有所改善看好公司后续业绩提速释放，维持"强烈推荐"评 级。 2024 年公司收入利润稳步攀升，25Q1 延续增长趋势。2024 年公司实现营收117.88 亿元/+20.55%，归母 净利 ...

AI 赋能数字化产品，看好技术服务收入提升 科锐国际发布2024 年报及25Q1 季报：2024 年实现营收117.88 亿元，同比增长20.55%，归母净利润2.05 亿元，同比增长2.42%，收入利润基本符合业绩预告，略超我们前次预测（收入113.21 亿元/归母净利润 2.02 亿元）。25Q1 延续修复趋势，实现营收33.03 亿元，yoy+25.13%，qoq+0.94%，归母净利润5778 万元，yoy+42.15%。我们认为公司在复杂的外部环境下具备良好的市场需求洞察能力，灵活用工业务 展现良好韧性，促就业等政策支持下顺周期招聘业务具备向上弹性，AI 赋能下交付效率和管理效能有 望持续提升，维持"增持"评级。 灵活用工引领增长，中国大陆业务延续良好复苏势头24Q1~25Q1 公司营业收入分别同比增长 10.3%/22.9%/23.1%/25.4%/25.1%，中国大陆业务加速修复，海外业务仍有压力。灵活用工是收入增长 的主要驱动力。截至25Q1，在册灵活用工外包员工47400 余人，最近5 个季度分别净增 700/2500/3700/3100/1900 人，同比显著改善。中高端人才访寻业务自24 ...

公司公布 2024 年业绩：收入117.9 亿元，同增 20.5%；归母净利润2.1 亿元，同增2.4%，基本符合我们 预期；扣非净利润 1.4 亿元，同增3.6%，非经常性损益主要来自政府补助。分季度看，24 年Q1-Q4 收 入分别同增10.3%/22.9%/23.1%/25.4%，归母净利润分别同增22.1%/-29.2%/-9.6%/44.2%，四季度同比增 幅转正。 2024 及1Q25 业绩基本符合我们预期。 3、公司加速AI 技术研发及赋能产品应用场景的推进。公司3Q24 重构禾蛙平台，将同道系列垂直招聘 平台引入禾蛙，赋能生态获客等应用场景；1Q25禾蛙上线AI 筛选助手1.0 版本，为发单方减少80%的筛 选工作量，准确度高达98%，后续2.0 版本推出将为接单方提供建立匹配度解读服务，进一步赋能平台 生态伙伴。截至2025 年3 月末，禾蛙生态累计注册合作伙伴1.62万家，同增21.8%，累计注册交付顾问 15.6 万人，同增30.7%，累计活跃参与合作伙伴/交付顾问同比分别增长76.9%/77.2%，禾蛙生态规模突 破式增长。 盈利预测与估值 维持2025 年盈利预测2.8 亿元，引入2 ...

2025Q1 公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好。2025Q1 公司为国内外客户成功推荐中 高端管理人员和专业技术岗位3810 人，同比增长22.4%；在册灵活用工业务的岗位外包员工为4.7万 人，环比净增长1900 人，其中技术与研发类岗位时点在职人数占比为 68.3%，同比提升5.4 个百分点； 灵活用工业务累计派出14.6 万人次，同比增长25.9%。 事件：公司发布2024年年报及 2025年一季报。2024年公司营收为117.9亿元，同比增长20.6%，归母净 利润为2.1 亿元，同比增长2.4%；2025Q1 公司营收为33.0 亿元，同比增长25.1%，归母净利润为5778.4 万元，同比增长42.2%。 2025Q1 公司其他收益为5180.4 万元，同比增长536.8%，主要系与公司经营活动有关的补贴及补助增加 所致。 公司费用率小幅下降。2025Q1 公司毛利率为5.5%，同比下降0.8 个百分点，净利率为2.1%，同比下降 0.6 个百分点。期间费用率为3.8%，同比下降1.0 个百分点，其中公司销售、管理、财务费用率分别为 1.3%、2.5%、0.1%，同比分别下降0.2 ...

文章核心观点 科锐国际2024年年度报告及2025年一季报显示公司营收和净利润双增长，业务复苏态势向好，在新兴产业人才供应、AI技术应用、海外业务拓展等方面表现良好，未来将助力新质生产力企业发展并探索智能化服务新范式 [1][4] 业绩表现 - 2024年实现营业收入117.88亿元，同比增长20.55% [1] - 2025年第一季度实现营业收入33.03亿元，同比增长25.13% [1] 业务增长 - 新兴产业岗位需求持续增长，公司构建新质人才战略支点，打造创新力与韧性兼具的人才供应链 [2] - 中国大陆业务增长明显，营业收入达94.90亿元，同比上涨28.67% [2] - 线下业务整体营业收入同比增长20.44%，灵活用工业务收入同比增长22.42%，招聘类业务收入持续复苏 [2] - 工业研发与生产类岗位中，新能源与汽车领域和半导体生产领域的技术、技能岗位需求增长强劲 [2] AI技术应用 - 2024年总技术投入达1.69亿元，新技术业务收入同比增长44.18% [3] - 深度融合前沿技术，提高招聘场景的AI匹配能力与精准度，Match System匹配系统应用于多个业务场景 [3] - 对禾蛙平台全面重构，提升平台项目合作交付效率，生态规模突破式增长，累计注册合作伙伴15,500余家，同比增长20.09% [3] 海外业务拓展 - 为中国企业提供多元化人力资源服务，支持出海企业及海外本土企业人才供应链搭建 [4] - 助力中国企业出海、扎根、发展，未来将为新质生产力企业筑牢人才战略基石 [4]

证券代码：300662 证券简称：科锐国际 公告编号：2025-022 北京科锐国际人力资源股份有限公司 关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月26 日在巨潮资讯网披露了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的公告》（公 告编号：2025-012），因工作人员失误，现将有关内容更正如下： 更正前： 北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会第八次会议，审议通过了《关 于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及全资子公司、控股 子公司在不影响公司正常经营的前提下，在不超过人民币 10 亿元额度内，使用 公司及全资子公司、控股子公司闲置自有资金择机购买保本、低风险的现金管理 类理财产品，在董事会审议通过之日起 12 个月内，资金可在上述额度内滚动使 用并授权公司董事长在上述投资额度内签署相关合同文件，公司财务负责人负责 组织实施。 本次现金管理事 ...

证券代码：300662 证券简称：科锐国际 公告编号：2025-023 北京科锐国际人力资源股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东会的通知的更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月26 日在巨潮资讯网披露了《关于召开2024年年度股东会的通知的公告》（公告编号： 2025-017），因工作人员失误，未将第四届董事会第八次会议已审议并同意提交 股东会的《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》写入《关于召开2024 年年度股东会的通知的公告》，现将有关内容更正如下： 4、第四届独立董事邢世鸿、荀恩东、姜俊禄将在本次年度股东会上述职。 更正前： 二、会议审议事项 1、本次会议审议事项 表一：本次股东会提案编码： | 提案编码 | 提案名称 | 备注 | | --- | --- | --- | | | | 该列打勾的栏 目可以投票 | | 100 | 总议案：除累积投票提案外的所有提案 | √ | | | 非累积投票提案 | | | 1.00 | 《关于公司<2024 年 ...