文章核心观点 创业黑马在机构调研时介绍与HW合作的政企大模型训推一体机进展及销售情况 [1] 合作情况 - 公司与HW云开展全面合作，向政府转售HW云或销售算力一体机 [1] 市场需求 - 各地政府有建设智算中心、超算中心的需求 [1] 推广情况 - 一体机正在向全国各个地市、区县推广 [1] 产品配置 - 一体机将嵌入公司大模型产品 [1] 价格及运维费用 - 一台机器报价在300万—500万元，每年运维费用约15%—20% [1]

公司业务情况 - 2023 年 5 月 27 日发布黑马天启科创大模型后全力推进人工智能发展，发布为中小企业服务的政策大模型及政策通 Agent 等应用智能体 [1] - 基于 DeepSeek 技术架构迭代升级出更精准高效的政务政策解决方案，数据层面政策数据库完成结构化升级，新接入覆盖全国 300 + 城市的市级政务数据，整合超 3 亿有效数据单元，构建 42 个细分维度的结构化解析体系；模型能力层面形成新版本政策大模型，具备自然语言意图对齐、多轮对话与推理增强等优势，典型场景下问题拆解效率提升 3 倍 [2] 合作情况 与 HW 合作 - 与 HW 云全面合作，向政府转售 HW 云或销售算力一体机，正在向全国地市、区县推广 [3] - 一体机嵌入公司大模型产品，预计一台报价 300 - 500 万元，每年运维费用 15% - 20% [3] 与火山引擎合作 - 火山引擎授予创业黑马“官方合作伙伴”身份，创业黑马获可售卖全线产品的授权代理 [3] - 创业黑马将引入火山引擎技术和服务，基于其 AI 应用开发平台集成开发智能体产品推广给中小企业，加速其数字化转型和智能化升级 [3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位及人员共 11 位，时间为 2025 年 2 月 10 日下午，地点在创业黑马办公室，接待人员为副总经理、董事会秘书徐文峰 [1]

回购情况 - 回购资金总额不低于1500万元且不超过3000万元，回购价上限调至40元/股[2] - 2024年6月20日首次回购113,700股，支付2952020元[4] - 截至2025年2月7日，累计回购622,300股，支付15096254元[5] 股份变动 - 2024年5月牛文文向王齐飞转让8444800股，占比5.045%[9] - 有限售条件股份变动后占比11.77%，无限售占比88.23%[13] 其他 - 回购股份用于激励或持股计划，三年未转让完注销[14] - 回购不影响财务等，符合规定[7][10]

回购方案 - 2024年2月7日审议通过回购方案，资金1500 - 3000万元，价格不超30元/股[3] - 2024年12月18日将回购价格上限调至40元/股[3] 回购情况 - 截至披露日回购622,300股，占总股本0.37%[4] - 最高成交价39.39元/股，最低21.70元/股[4][5] - 成交总金额15,096,254元（不含费用）[5]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3] - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计[5] - 公司与年报审计会计师事务所在业绩预告方面不存在分歧[5] - 本次业绩预告未经审计，具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[8] 业绩情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计亏损8500万元 - 11500万元，上年同期盈利966.39万元[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损8100万元 - 11100万元，上年同期盈利252.60万元[4] 业绩变动原因 - 公司2024年度全面收缩关停企业服务业务中的城市拓展业务线，该产品线大幅亏损[6] - 公司加大AI方向投入，新研发产品未推广，AI业务亏损较多[6] - 公司优化人员结构时人工成本大，毛利率下降，销售费用大幅上升，销售费用率同比增长较多[7] 未来规划 - 公司将继续聚焦高质量业务发展，加大研发投入，开拓市场[7]

投资评级 - 报告对创业黑马的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 版信通业务有望带动公司业绩增长，AI 帮助公司主业降本增效 [1] - 公司通过收购版信通，在 APP 登记确权市场中获得了重要布局，业务模式具有较高的利润率 [7] - 版信通未来的增长空间主要在于华为鸿蒙的重新认证和 AI 智能体的认证 [7] - 字节火山引擎和创业黑马合作帮助公司提升服务效率，降低人力成本 [7] - 公司在鸿蒙培训、AI 科研辅导和 AI 人才培训项目均有布局，未来也将对业绩有所贡献 [7] 盈利预测与估值 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元，同比减少 1282% [1] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元，同比增长 7122% [1] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元，同比增长 2408% [1] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元，同比减少 72931% [1] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元，同比增长 20362% [1] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元，同比增长 4101% [1] - 2024E EPS 预计为 -036 元/股 [1] - 2025E EPS 预计为 038 元/股 [1] - 2026E EPS 预计为 053 元/股 [1] 市场数据 - 收盘价为 2791 元 [5] - 一年最低价为 1643 元，最高价为 4090 元 [5] - 市净率为 962 倍 [5] - 流通 A 股市值为 396133 百万元 [5] - 总市值为 467156 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产为 290 元 [6] - 资产负债率为 2982% [6] - 总股本为 16738 百万股 [6] - 流通 A 股为 14193 百万股 [6] 财务预测 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元 [8] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元 [8] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元 [8] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元 [8] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元 [8] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元 [8] - 2024E 毛利率预计为 3614% [8] - 2025E 毛利率预计为 6186% [8] - 2026E 毛利率预计为 6326% [8] - 2024E 归母净利率预计为 -2574% [8] - 2025E 归母净利率预计为 1558% [8] - 2026E 归母净利率预计为 1770% [8] 股价走势 - 创业黑马股价走势与沪深300指数相比，2024年1月10日至2025年1月7日期间，创业黑马股价波动较大 [4]

回购方案 - 2024年2月7日审议通过回购方案，资金1500 - 3000万元，价格不超30元/股[3] - 2024年12月18日调整回购价格上限至40元/股[3] 回购成果 - 截至2024年12月31日，回购622,300股，占总股本0.37%[4] - 最高成交价39.39元/股，最低21.70元/股[5] - 成交总金额15,096,254元（不含交易费用）[5]

文章核心观点 创业黑马今日涨停，介绍了其换手率、成交额、振幅等交易情况，以及龙虎榜和深交所公开信息中的买卖数据 [1][2] 交易情况 - 创业黑马今日涨停，全天换手率29.26%，成交额15.75亿元，振幅23.19% [1] 龙虎榜数据 - 深股通净卖出632.52万元，营业部席位合计净买入2.60亿元 [1] 深交所公开信息 - 该股因日收盘价涨幅达20.00%上榜，深股通净卖出632.52万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交4.80亿元，买入成交额为3.67亿元，卖出成交额为1.13亿元，合计净买入2.53亿元 [2]

回购股份价格调整 - 回购股份价格上限由不超30元/股调至不超40元/股，2024年12月19日生效[2] 回购资金与数量 - 回购资金总额不低于1500万元且不超3000万元[2] - 按40元/股测算，回购数量区间预计61.93 - 99.43万股，占总股本0.370% - 0.594%[5] 截至2024年12月17日回购情况 - 回购602,500股，占总股本0.36%，成交总金额14,327,763元[4] - 最高成交价26.05元/股，最低成交价21.70元/股[4] 调整议案情况 - 2024年12月18日董事会通过调整议案，无需股东大会审议[2][8]

会议信息 - 董事会会议通知2024年12月17日送达，18日召开[2] - 应出席董事5人，实际出席5人[2] 股份回购 - 公司拟将回购股份价格上限由30元/股调为40元/股，12月19日生效[3] - 《关于调整回购股份价格上限的议案》5票同意通过[3] 制度制定 - 公司制定《舆情管理制度》，表决5票同意通过[4]