业绩数据 - 标的资产股东全部权益评估值2.82亿元，增值率481.36%[5] - 2024年标的资产软著登记代理及其他业务收入下降48.53%，2025年预计延续该水平[5] - 2024年度苏州子公司营业收入1339.85万元，营业成本1005.77万元，毛利334.08万元，毛利率24.93%[9] - 2025年1 - 6月公司营业收入3054.19万元，占全年预测收入比例55.82%[59][82][83] - 2025年1 - 6月标的资产净利润1751.98万元，占全年预测净利润比例63.74%[82][83] - 2025年全年预测营业收入5471.48万元，预测净利润2748.50万元[82] - 2025 - 2029年技术类无形资产对应产品销售收入分别为5268.23万元、5426.28万元、5534.80万元、5590.15万元、5646.05万元[63] - 2025 - 2029年及永续期首年营业收入分别为5471.48万元、5629.52万元、5738.05万元、5793.40万元、5849.30万元、5849.30万元[65] - 2025 - 2029年及永续期首年营业成本分别为197.55万元、216.66万元、260.46万元、273.11万元、286.39万元、286.39万元[65] - 2025 - 2029年营运资本分别为 - 819.69万元、 - 932.99万元、 - 1219.43万元、 - 1298.31万元、 - 1381.32万元[65] - 2025 - 2029年营运资本增加额分别为 - 340.08万元、 - 113.30万元、 - 286.44万元、 - 78.89万元、 - 83.01万元[65] - 2023 - 2024年应收款项周转率分别为11.56、13.95[67] - 2023 - 2024年应付款项周转率分别为0.15、0.14[67] - 2023 - 2029年营运资金占用占营业收入的比例分别为 - 17.27%、 - 9.69%、 - 14.98%、 - 16.57%、 - 21.25%、 - 22.41%、 - 23.62%[69] - 2025 - 2027年度业绩承诺净利润分别不低于2800万元、3000万元、3200万元，总和不低于9000万元[78] - 2025 - 2027年度收益法评估预测净利润分别为2748.50万元、2737.18万元、2561.54万元，累计为8047.22万元[78] 用户数据 - 截至2024年末，公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[38] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[39] - 公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[50] - 报告期内公司为7万余名著作权人提供电子版权认证服务，涉及APP约28万个[59] 未来展望 - 电子版权认证服务业务2025年收入预计保持4%的增长率，2029年之后进入稳定期[5] - 电子版权认证服务初始销售收入增长率定为4%，并逐年递减至2029年[54] - 软件著作权登记代理业务以每年1万件有效办件数量为经营目标[55] - 预计2025年软著登记代理服务及其他业务收入延续2024年水平，业务规模保持平稳[56][57] - 公司未来将扩展版权服务业务规模，探索新领域版权服务模式[66] - 公司未来年度营运资金规模持续下降具有合理性，因其业务投入小且预收款模式降低资金需求[71][72] 新产品和新技术研发 - 国家政策支持区块链技术发展及在版权服务领域应用，目标2025年区块链产业综合实力达世界先进水平，2030年产业规模进一步壮大[20] - 标的公司取得网信办区块链备案（京网信备11010223935400800019号）[22] - 标的公司取得区块链平台信息系统安全等级保护备案证明（三级）[22] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 2024年电子版权认证服务转移至苏州子公司，结算价为市场价格75%[5] - 2024年4月，标的资产成立苏州子公司，负责电子版权认证服务签约与结算[8]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月主营业务毛利率分别为94.89%、96.84%、97.76%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月电子版权认证服务收入占比分别为88.36%、95.37%、96.38%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月电子版权认证服务毛利率分别为96.56%、98.17%、98.33%[24] - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[63][67] - 2025年1 - 6月净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[63] 用户数据 - 截至2024年末公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[50] - 报告期内公司累计新增办理业务证书约28万件[50] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[59] 未来展望 - 标的公司将不断进行技术研发与升级，强化技术壁垒，拓展增量市场[71] - 标的公司应对政策不利调整风险，将统一指挥调度、加强内部管理、参与标准制定等[73] - 标的公司应对行业认可度降低风险，将推进合作范围与深度，扩展合作平台[74] 新产品和新技术研发 - 公司系国内首家将区块链技术用于移动应用版权服务领域并获国内主流移动应用分发平台认可的企业[20] - 公司已取得区块链平台业务系统网信办备案[31] - 公司已取得区块链平台信息系统安全等级保护备案证明（三级）[31] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[5] - 本次交易作价2.8亿元，其中1.33亿元以现金支付，拟募集配套资金1.47亿元[145] 其他新策略 - 公司2023年起将电子版权认证服务确立为核心增长点及业务支柱，减少对软件著作权登记代理业务订单响应[18] - 公司制定《软著业务代理合作审批制度与流程》等制度规范代理商管理[92] - 2025年4月公司在业务系统中关闭微信支付方式，8月在代理商系统开通支付宝白名单功能[103]

业绩相关 - 业绩承诺期内各年度的承诺净利润数总和为9000万元[63] 用户数据 - 电子版权认证联合服务平台等多个信息系统涉及收集、存储个人信息[51] 未来展望 - 若承诺锁定期与监管意见不符，承诺人同意相应调整[64] 新产品和新技术研发 - 公司于2022年完成基于区块链技术的版权服务系统及服务体系构建，并于年底推出软件著作权电子版权认证服务[16] 市场扩张和并购 - 公司与部分主流移动应用分发平台建立合作关系，2018 - 2024年分别与रू श्री、小米、OPPO开放平台、百度移动应用平台、优量汇、抖音开放平台合作[36] 其他新策略 - 应用分发平台要求应用开发者上架APP时提交版权资料，用于著作权纠纷初步鉴别及处理决策[15] - 标的公司通过协议明确约定违法赔偿责任控制风险[42] - 标的公司通过名称比对和敏感、违法信息排查避免侵权和违规APP办理业务[43] 股权相关 - 李海明将20万元财产份额转让给魏春梅，转让后尚持有114.67462万元份额[65] - 钱汉涛将20万元财产份额转让给钱扬友，转让后尚持有40万元份额[65] - 张宁将14万元财产份额转让给齐立峰，转让后尚持有14万元份额[66] - 左世芦将14万元财产份额转让给来玉桂，转让后尚持有14万元份额[66] - 2023年2月董宏代李海明持有怡海宏远30万元出资份额，2024年4月代持解除[73] - 2017.09有增资方实际支付100万元投资款[76] - 2017.12北京龙象与罗斐已0元转让，剩余投资款未明确[76] - 2018年12月数字认证作为股东参与标的公司相关股权受让，价格为0元[77] - 2019年4月工商变更涉及数字认证相关事项，价款资金来源为自有资金[77] - 2024年12月云门信安向李海明进行第六次股权转让，数字认证作为股东参与标的[79] - 2025年1月云门信安再次向李海明进行股权转让，数字认证作为股东参与标的[79] 公司信息 - 北京国枫律师事务所接受创业黑马委托，担任本次重组特聘专项法律顾问[3] - 深交所于2025年7月14日出具《问询函》，律所据此出具补充法律意见书[4] - 标的公司成立后专注版权服务领域，曾开展软件著作权登记代理业务[15] - 标的公司电子化核验系统迎合应用分发平台快速核验需求，合作逐步加深[15] - 公司电子版权认证业务定价以软件著作权登记代理业务价格体系为基础，综合多因素定价具有合理性[27] - 中国版权保护中心软件著作权登记业务办理时限为60日内完成，公司电子版权认证业务基础办理周期为10 - 15个工作日[33] - 公司网站版信通（yibanquan.com.cn）于2023.11.13通过京ICP备15052816号审核，（ecopyright.com.cn）于2024.01.05通过相同备案号审核；苏州版信通（huluadventurer.com）于2024.06.27通过苏ICP备2024107635号审核，（bxtsz.com）于2025.05.08通过相同备案号审核[22] - 公司电子版权认证业务开展形式审核，不涉及对APP是否独立开发等侵犯他人软件著作权行为的实质性鉴别把关[28] - 公司电子版权认证业务信息审核包括申请主体身份核验、申请材料完整性及规范性审核、申请材料合规性审核[28] - 公司电子版权服务业务未违反我国著作权自动保护原则及自愿登记制度[17] - 公司开展电子版权认证业务符合国家产业政策方向[18] - 公司电子版权业务已被国内主流应用分发平台采信[19] - 标的公司电子版权认证服务本质是区块链存证服务，出具的证书系区块链存证证明，不属于著作权赋权行为[41] - 标的公司开展业务仅进行形式审核，不构成对APP著作权归属及合法性的确认，无监督或管理义务[41] - 若相关软件出现侵权或违法违规行为，责任由过错方承担[42] - 标的公司主营业务包括软件著作权电子版权认证服务和软件著作权登记代理服务[49] - 标的公司在用户注册页面部署《隐私政策》，告知个人信息处理情况[55] - 用户提供个人信息前需阅读《隐私政策》并同意，不同意仍可继续浏览网站等[55] - 标的公司收集个人信息是为提供服务，未超出处理目的收集无关信息[55] - 云门信安成立于2014年3月18日，于2015年3月26日与数字认证共同成立标的公司[62] - 若用于认购创业黑马股份的标的公司股权持续拥有权益时间满12个月，对应股份自新增股份发行结束之日起12个月内不得转让；不足12个月，对应股份自新增股份发行结束之日起36个月内不得转让[62] - 承诺人需根据《业绩承诺与补偿协议》约定的各年度业绩承诺完成比例分三年解禁，可解禁股份数量按特定公式计算[63] - 截至当年度末累计实现净利润数若为负数，承诺人当年度可解禁股份数量为0[63] - 股份锁定期与解禁日不一致时，以孰晚解禁日为准[63] - 承诺人以标的资产认购的创业黑马股份优先用于履行补偿义务，质押股份时需告知质权人潜在业绩承诺补偿义务情况[63][64] - 因创业黑马送股、转增股本等增持的股份，遵照前述锁定期锁定[64] - 锁定期届满后，满足解锁条件时，创业黑马股份转让和交易依相关规定办理[64]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[139] - 2025年1 - 6月净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[139] - 2023年电子版权认证服务收入占比88.36%，毛利率96.56%；2024年占比95.37%，毛利率98.17%；2025年1 - 6月占比96.38%，毛利率98.33%[91] - 2023年主营业务毛利率94.89%，2024年96.84%，2025年1 - 6月97.76%[91] - 2025年1 - 6月交易后营业收入10,110.10万元，较交易前7,055.91万元变动率43.29%[151] - 2025年1 - 6月交易后归属于母公司所有者的净利润572.53万元，较交易前 - 1,165.59万元变动率149.12%[151] 用户数据 - 自成立至2024年末，公司累积为7万余名著作权人提供版权服务[121] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[121] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[133] - 2025年1 - 6月、2024年、2023年代理商数量分别为615家、729家、670家[167] 未来展望 - 预计现行法律法规政策发生重大不利调整的可能性较低[113] - 相关法律法规或政策出现重大不利调整，预计不会对公司相关业务开展、持续经营能力构成重大不利影响[117] - 公司与应用分发平台合作关系稳定且具备可持续性[119] 新产品和新技术研发 - 2016年公司推出软件著作权登记证书电子化核验服务[19] - 2022年年中公司完成基于区块链技术的版权服务系统及体系构建[21] - 2022年底公司正式推出软件著作权电子版权认证服务[21] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[7] - 本次交易完成后，上市公司新增商誉金额占2024年度末上市公司备考财务报表归属于母公司股东的净资产比例为41.04%[7] 其他新策略 - 公司建立侵权投诉通道，核实侵权将撤销电子版权认证证书[73] - 2025年4月公司在业务系统关闭微信支付方式，8月在代理商系统开通支付宝白名单功能[185]

文章核心观点 - 创业过程中最持久且关键的状态是“黑箱状态”，即从确定性兴奋到阶段性成功之间的不确定、充满挑战的时期 [5][9][14] - 创业者在此状态中需坚持奋斗，经历约两年到两年半的迷茫与探索后，方能迎来转机 [10][17][18] - 公司通过组织线下活动（如黄山研学），为处于该状态的创业者提供品牌定位、融资及领导力等实战指导 [19][22][28] 活动核心内容 - 活动由创业黑马集团创始人牛文文与天图投资CEO冯卫东带队，聚焦创始人领导力与品牌定位方法 [22][23][24] - 行程包含自然探索（黄山登山）、主题晚宴、定位研讨及小组共创等环节，旨在通过体验式学习提升品牌力 [28][29][30] - 原价为15800元/人，早鸟特惠价为12800元/人，费用不含往返交通等额外项目 [30] 导师背景与资源 - 牛文文为创业黑马（300688 SZ）创始人，拥有媒体及创业服务领域资深经验，著有《领袖的资格》等书 [23] - 冯卫东为天图投资创始合伙人，管理基金规模超200亿元，投资企业数量达200家，被誉为“最懂定位的投资人” [24][27] - 活动提供与百名企业家同行交流的机会，强调资源链接与实战经验分享 [22][28]

活动核心内容 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，旨在帮助企业家提升创业领导力与品牌定位能力 [1][2] - 活动于2025年11月20日至22日在安徽黄山举行，由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队 [1][2] - 活动原价为人均15800元，早鸟优惠价为12800元，费用不包含往返交通等自选项目 [9] 主讲嘉宾背景 - 牛文文为创业黑马集团创始人、董事长，曾创办中国创新创业服务领域首家上市公司创业黑马（300688.SZ） [3] - 冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，其管理基金规模超过200亿元，投资企业数量达200家以上 [4][5] 活动行程与核心议题 - 活动行程包括破冰晚宴、黄山自然探索以及品牌定位课程研讨，核心议题聚焦于创始人领导力与品牌定位方法论 [6][8] - 具体课程包括牛文文主讲的《创业领导力》和冯卫东主讲的《用品牌引领创业》，旨在帮助品牌穿越周期 [8] - 活动设计包含小组共创与作业汇报环节，以促进资源链接与实战能力提升 [6][8]

活动核心信息 - 活动名称为“黑马山海计划班”，在安徽黄山举办，时间为2025年11月20日至22日 [2][4] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人兼CEO冯卫东亲自带队，旨在帮助企业家提升创业领导力和品牌定位能力 [2][4][8] - 活动原价为每人15800元，早鸟优惠价为每人12800元，费用不包含往返交通等 [10] 导师背景与资历 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长，其公司为创新创业服务领域首家上市公司（股票代码：300688.SZ），著有《领袖的资格》等书 [5] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，管理基金规模超过200亿元，投资企业数量达200多家 [6][7] 活动内容与行程 - 活动包含自然探索、主题晚宴、课程学习及小组研讨，行程涵盖攀登黄山、夜游探源等环节 [8][9] - 核心课程包括牛文文主讲的《创业领导力》和冯卫东主讲的《用品牌引领创业》，聚焦于AI、出海、下沉时代下创始人的身份定义与品牌定位方法 [8][9] - 活动安排小组作业汇报与导师点评环节，由冯卫东及升级定位咨询创始合伙人快刀何进行辅导 [10] 参与者收获 - 参与者将获得一套关于创始人领导力的新时代解读，以及打破内卷的品牌定位共创研学方法 [8] - 活动提供与百位优秀创业者同行交流的机会，促进资源链接与经验分享 [8]

教育板块整体市场表现 - 2023年11月6日教育板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，领跌股为创业黑马，跌幅达3.07% [1][2] - 从成交活跃度看，中公教育成交量最大，达94.47万手，成交额2.55亿元，国脉科技成交33.60万手，成交额3.92亿元 [1][2] 个股价格变动情况 - ST东时涨幅最大，上涨4.86%至3.88元，*ST传智上涨1.41%至7.18元，*ST国化上涨1.29%至8.66元 [1] - 跌幅前列个股包括创业黑马跌3.07%至30.65元，中国高科跌2.27%至9.88元，国脉科技跌1.77%至11.68元 [2] - 学大教育微涨0.10%至41.28元，行动教育基本持平，微涨0.02%至41.51元 [1] 板块资金流向分析 - 教育板块整体呈现主力资金净流出2.17亿元，游资净流入3201.62万元，散户资金净流入1.85亿元 [2] - *ST国化获得主力资金净流入525.05万元，净占比14.53%，表现最为积极 [3] - 中公教育虽股价下跌0.37%，但获得主力资金净流入147.85万元，同时散户资金净流入1449.81万元 [3] - ST东时主力资金净流出923.50万元，净占比13.68%，博瑞传播主力净流出726.07万元，净占比9.08% [3]

活动核心内容 - 活动主题为“攀黄 | 冷峰 拓创业新境”，旨在通过登山体验与商业课程结合，帮助企业家探寻创业领导力与品牌定位方法 [4] - 活动由创业黑马董事长牛文文与天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队，计划邀约百名企业家参与 [4] - 活动核心目标是助力品牌穿越周期，通过向内探寻创始人的创业领导力，向外探寻品牌定位的科学方法 [4] 活动议程与安排 - 活动时间为2025年11月20日至11月22日，地点在安徽黄山 [4][9] - 首日安排包括学员报到、主题晚宴以及夜游探源明清徽派建筑 [9] - 次日进行黄山自然探索，路线涵盖迎客松、光明顶等景点，光明顶海拔为1860米 [9] - 第三日核心内容为创业领导力与品牌定位课程，由牛文文和冯卫东分别主讲，并包含小组作业汇报与导师点评环节 [9][10] 主讲嘉宾背景 - 牛文文为创业黑马创始人、董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司 [5] - 冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，拥有超过20年投资经验 [6][7] - 天图投资管理基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [7] 参与者收获 - 参与者将获得一套关于创始人领导力的新时代解读，内容涵盖AI、出海、下沉时代中创始人的身份重新定义 [8] - 活动提供品牌定位共创研学，包括方法论研习、小组共创和作业汇报，聚焦提升品牌力打造 [8] - 活动提供与百位优秀创业者同行悟道的机会，促进真诚交流、思维碰撞和经验分享 [8] 活动费用与报名 - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人，费用不包含往返交通等自选项目 [10] - 报名方式为文章末尾扫码即可报名，活动名称为“黑马山海计划·安徽黄山” [2][10]

教育板块整体表现 - 11月5日教育板块整体上涨0.35%，领先于上证指数0.23%和深证成指0.37%的涨幅 [1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出68.52万元，游资资金净流出1014.59万元，散户资金净流入1083.12万元 [2] 领涨个股表现 - 国脉科技领涨板块，涨幅达3.93%，收盘价11.89元，成交额7.41亿元，主力资金净流入6957.39万元，净占比9.38% [1][3] - *ST传智涨幅3.81%，收盘价7.08元，成交额6446.56万元，主力资金净流入685.37万元，净占比10.63% [1][3] - 学大教育涨幅1.50%，收盘价41.24元，成交额8324.55万元，主力资金净流入606.71万元，净占比7.29% [1][3] 领跌个股表现 - ST东时跌幅最大，下跌1.86%，收盘价3.70元 [2] - 行动教育下跌1.10%，收盘价41.50元，主力资金净流出148.51万元 [2][3] - *ST国化下跌1.04%，收盘价8.55元，主力资金净流出632.83万元，净占比高达-18.11% [2][3] 个股资金流向特征 - 涨幅居前个股普遍获得主力资金净流入，其中国脉科技主力净流入6957.39万元，*ST传智主力净流入685.37万元 [3] - 部分下跌个股出现大幅主力资金流出，*ST国化主力净流出632.83万元，ST开元主力净流出608.94万元，净占比-14.28% [3] - 散户资金整体呈现净流入态势，与主力资金流向形成反差 [2]