创业黑马参与设立朝阳区数字人基金 - 朝阳区数字人基金（北京梅岭黑马数智人创业投资合伙企业）完成备案登记并正式设立，聚焦投资元宇宙及数字人领域的早期项目 [1] - 该基金由朝阳区科创基金与梅花创投共同出资，创业黑马旗下数智云科与梅花创投共同担任联合GP [1] - 创业黑马作为唯一的产业方股东，深度参与推动区域数字人产业培育，角色从“创新服务供应商”延伸至区域AI生态产业链构建者 [1] 朝阳区人工智能与互联网3.0产业发展 - 国务院政策提出到2027年实现人工智能与六大重点领域深度融合，相关应用普及率超过70% [2] - 朝阳区打造中关村（朝阳）互联网3.0产业园，已入驻企业340余家，覆盖完整产业链 [2] - 北京市数字人基地于2024年2月启用，已引入近50家数字人产业企业，构建了核心平台 [2] - 区域构建“政策体系+特色园区+赛道基金+应用场景”全链条生态的人工智能创新应用产业集群 [2] 创业黑马的AI+战略布局 - 公司核心战略聚焦服务中小企业，围绕“认知、资源、资本”三大要素，通过AI应用平台和“天启大模型”为其注入AI动能 [3] - 自2023年AI战略转型以来，公司打造了“AI+科研”、“AI+人才”、“AI+培训”、“AI+企业服务”、“AI+政务服务”等业务矩阵 [3] - 通过参与设立数字人基金，公司将精准对接服务朝阳区产业园区数百家入驻企业，形成产业协同 [3] 创业黑马的长期战略价值 - 参与基金设立有望长期锁定战略决策级合作伙伴，获得政府背书、资源嫁接和场景深化 [4] - 此举将加快公司战略业务推进，加速实现业绩与估值的双提升 [4]

文章核心观点 - 强调从失败案例中学习反向因果关系对于成功的重要性，并以查理·芒格为例说明其价值 [9][10][11][12] - 介绍天图投资成为港股上市的中国VC第一股，并预告其创始合伙人冯卫东将参与的一场高端创业者线下活动 [12][13][16] 主讲嘉宾背景 - 冯卫东为天图投资创始合伙人，管理基金规模超过200亿元，已投资企业超过200家，拥有超过20年投资经验 [12][20] - 冯卫东被誉为“最懂定位的投资人”，是《升级定位》作者，曾入选福布斯中国2020年最佳创业投资人100强 [19][20] - 牛文文为创业黑马创始人、董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司 [17] 活动内容与安排 - 活动于2025年11月20日至22日在安徽黄山举行，由牛文文和冯卫东亲自带队 [16][21] - 活动核心内容包括创始人领导力解读、品牌定位方法论研习、小组共创及作业汇报 [16][21][22] - 行程结合黄山自然景观探索与商业主题交流，包含主题晚宴、夜游、登山及专题研讨 [21][22][23] - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人 [22] 活动价值主张 - 活动旨在帮助创业者搞定品牌定位、融资及现金流，目标是成为未来的品类第一 [13] - 活动提供与百位优秀创业者同行交流的机会，以实现资源链接和思维碰撞 [16][21]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.02%至30.60元/股，成交金额4223.03万元，换手率0.93%，总市值51.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出570.22万元，特大单净卖出63.99万元，大单净卖出506.20万元 [1] - 今年以来股价下跌4.40%，近5个交易日上涨0.56%，近20日上涨10.83%，近60日下跌8.63% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为2月13日，龙虎榜净买入-1.34亿元，买入总额1.40亿元（占总成交额6.26%），卖出总额2.74亿元（占总成交额12.27%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为创业黑马科技集团股份有限公司，成立于2011年11月16日，于2017年8月10日上市 [2] - 主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的创业服务与产业加速服务，包括培训辅导、产业加速、公关服务、广告服务等 [2] - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训14.95%，其他4.25% [2] - 所属申万行业为社会服务-教育-培训教育，概念板块包括在线教育、知识产权、Web3概念、虚拟数字人、职业教育等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为3.01万户，较上期减少9.18%，人均流通股4931股，较上期增加10.11% [2] - 2025年1-9月实现营业收入1.02亿元，同比减少35.68%，归母净利润为-2492.95万元，亏损同比收窄42.24% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现4000.23万元，近三年累计派现83.69万元 [3]

文章核心观点 - 成熟企业开拓新品牌往往不太成功，因企业家功成名就后难以像创业者一样深入接触顾客[4] - 企业早期阶段应追求认知成果而非商业成果，需警惕增长率、规模等虚荣指标[5][6][7] - 企业存在的唯一目的是创造顾客，而顾客关心品牌，因此创造顾客即完成品牌心智预售[15][16] - 真正决定企业命运的是竞争底层逻辑，而非昙花一现的“风口”[13][14] 天图投资公司概况 - 天图资本于2023年10月6日成为港股上市的中国VC第一股[9] - 公司管理基金规模超过200亿元，已投企业超过200家，覆盖从早期到并购期的各阶段企业[10][11] - 品牌创业实验室自2015年至今已开班15期，深度赋能274家企业，直投黑马学员超过3亿元[11] - 投资案例包括周黑鸭、百果园、奈雪的茶、锅圈、飞鹤奶粉等多家上市公司[12] 品牌定位与创业方法论 - 特别看重能围绕新需求、利用新渠道媒介和技术可能性开创新品类的创始人[16] - 一把手必须亲临一线获取现场知识，才能获得最佳认知进步[8] - 创业领导力与品牌定位是助力品牌穿越周期的关键[19] 创业活动信息 - 2025年11月20日至22日举办黄山创业活动，由创业黑马董事长牛文文与天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队[17][19] - 活动聚焦品牌定位、搞定投资人、搞定现金流等议题，旨在助力成为未来品类第一[18] - 原价15800元/人，早鸟特惠价12800元/人[27]

教育板块整体市场表现 - 2023年11月13日教育板块整体上涨1.49%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78% [1] - 板块内多数个股收涨，领涨股为中国高科，涨幅达7.67% [1] - 教育板块当日获得主力资金净流入3728.86万元，而游资和散户资金分别净流出1458.53万元和2270.33万元 [2] 领涨个股表现 - 中国高科收盘价为10.11元，涨幅7.67%，成交量为33.03万手，成交额为3.25亿元，主力资金净流入2145.75万元，净占比6.60% [1][3] - 创业等号收盘价为31.23元，涨幅5.15%，成交量为10.78万手，成交额为3.27亿元，主力资金净流入4251.21万元，净占比12.98% [1][3] - ST开元收盘价为4.25元，涨幅4.68%，成交量为21.64万手，成交额为9102.39万元，主力资金净流入1123.73万元，净占比12.35% [1][3] 重点个股资金流向 - 中公教育成交额最高，达5.10亿元，涨幅1.86%，主力资金净流入7651.75万元，净占比15.01%，但遭遇游资净流出4375.63万元 [1][3] - 昂立教育主力资金净流入167.69万元，净占比4.45%，是少数获得游资净流入52.70万元的个股之一 [3] - 科德教育主力资金净流出315.70万元，但获得游资净流入644.95万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.10%至29.90元/股，成交额5815.80万元，换手率1.30%，总市值50.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出878.05万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，其中大单卖出占比高达20.42% [1] - 公司今年以来股价下跌6.59%，近5个交易日下跌5.44%，近60日跌幅为15.01%，但近20日小幅上涨1.77% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为2月13日，龙虎榜净买入额为-1.34亿元，卖出总计2.74亿元，占总成交额12.27% [2] 公司基本面与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入1.02亿元，同比大幅减少35.68%，归母净利润为-2492.95万元，但亏损同比收窄42.24% [3] - 截至9月30日股东户数为3.01万户，较上期减少9.18%，人均流通股增至4931股，较上期增加10.11% [3] - A股上市后累计派现4000.23万元，近三年累计派现83.69万元 [4] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成为：企业加速服务45.45%，科创知识产权服务35.35%，人工智能培训14.95%，其他4.25% [2] - 公司主营业务是为创新创业企业及中小企业提供线上线下相结合的综合性创业服务，包括培训辅导、产业加速、公关及广告服务等 [2] - 公司所属申万行业为社会服务-教育-培训教育，概念板块包括在线教育、Web3概念、虚拟数字人、知识产权、智谱AI概念等 [2]

品类思维的核心观点 - 在竞争激烈的消费行业中，建立品类思维是创业者和投资人成功的关键[3][4] - 品类是打造品牌的基础，通过品类分化来把握商业机会最为准确[5][13] - 创业者缺乏品类思维会导致对接需求的效率低下，明确发力品类后需求对接效率可提升20%以上甚至翻倍增长[6][9][10][11] 品类战略的价值 - 区分强势品类与弱势品类至关重要，强势品类能被消费者强烈需要并轻松进入购物清单，更容易打造品牌和获得资本青睐[14][15] - 天图投资作为中国VC第一股，其管理基金规模超过200亿元，已投资企业超过200家，验证了品类思维在投资实践中的有效性[16] 品牌定位与领导力建设 - 在AI、出海、下沉市场的新时代，需要重新定义创始人的三种身份，聚焦提升品牌力打造[26] - 通过方法论研习、小组共创和作业汇报的形式，进行品牌定位共创研学，助力品牌穿越周期[26] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队，结合创始人成长与品牌定位课程进行深度研讨[16][29][31]

文章核心观点 - 创业黑马收购标的公司版信通因高比例第三方回款引发监管问询 公司解释该现象主要源于接入微信、支付宝等支付平台且因平台信息保密无法验证付款方身份所致 若剔除此类支付 实际第三方回款占比显著降低[1] - 公司已采取关闭微信支付、开通支付宝白名单等整改措施以规范回款流程 交易作价2.8亿元 版信通承诺2025至2027年累计净利润不低于9000万元[1] 业务模式与财务合规性 - 版信通主营业务为软件著作权电子版权认证服务 订单特征为低单价、高订单量、终端客户高度分散[1] - 为提升支付便捷性 公司接入了微信、支付宝等第三方支付平台 客户通过扫描订单二维码自主付款[1] - 因第三方平台信息保密机制限制无法直接验证付款方身份 基于谨慎性原则将此类收入全部认定为第三方回款 导致近两年第三方回款占营业收入比重分别高达36.67%和43.10%[1] - 若剔除微信、支付宝支付通道 实际第三方回款占比仅为11.25%和8.21% 代付主体多为代理商关联方或终端客户经办人员[1] 行业比较与整改措施 - 参照央行2023年数据 非银行支付机构处理网络支付业务平均单笔金额为276元 版信通单笔订单均价约400元 符合小额支付特征[1] - 类比拟IPO企业嘉立创 其2023年第三方回款占比亦达到44.18%[1] - 为规范回款流程 公司已关闭微信支付渠道 并在代理商系统中开通支付宝白名单功能 要求代理商提前申报付款关联账号并经审核授权[1]

活动核心信息 - 活动名称为“黑马山海计划班”，由创业黑马与天图投资联合举办，地点在安徽黄山，时间为2025年11月20日至22日 [1][3] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人兼CEO冯卫东亲自带队，计划邀约百名企业家参与 [3][10] - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人，费用不含往返交通等自选项目 [11] 导师背景与资历 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长，其公司为国内创新创业服务领域首家上市公司（300688.SZ） [5] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，其管理基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [6][7] 活动核心内容与收获 - 活动旨在通过攀山挑战与课程结合，帮助企业家向内探寻创业领导力，向外学习品牌定位的科学方法 [3][8] - 核心学习模块包括创始人领导力的新时代解读，以及在AI、出海、下沉时代背景下重新定义创始人的三种身份 [8] - 品牌定位课程将采用方法论研习、小组共创和作业汇报形式，聚焦提升品牌力打造 [8][10] - 参与者将与百位创业者同行，进行经验分享与资源链接 [8] 活动行程安排 - 首日（11月20日）安排学员报到、主题晚宴及夜游探源活动 [9] - 次日（11月21日）进行黄山自然探索，包括赏迎客松、远观天都峰等，天都峰海拔1860米 [9] - 第三日（11月22日）核心议程为创业领导力与品牌定位课程，由牛文文与冯卫东主讲，并进行小组作业汇报与导师点评 [10]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，标的公司营业收入分别为3382.38万元、5319.67万元、3054.19万元，扣非归母净利润分别为1444.54万元、3024.36万元、1751.98万元[140][144] - 2025年1 - 6月，标的公司净利润指标已覆盖2025年度业绩承诺的63.74%[140] - 2023 - 2025年1 - 6月，电子版权认证服务收入占比分别为88.36%、95.37%、96.38%，毛利率分别为96.56%、98.17%、98.33%[91] - 2023 - 2025年1 - 6月，主营业务毛利率分别为94.89%、96.84%、97.76%[91] 用户数据 - 自成立至2024年末，公司已累积为7万余名著作权人提供版权服务[122] - 报告期内，公司累计新增办理业务证书约28万件[122] - 标的公司累计服务9万余名APP开发者，报告期内新办电子版权认证证书约28万件[134] 未来展望 - 预计现行法律法规政策发生重大不利调整可能性较低[113] - 公司与应用分发平台合作关系稳定且具备可持续性[120] 新产品和新技术研发 - 2016年公司推出软件著作权登记证书电子化核验服务，搭建信息核验系统[19] - 2022年年中公司完成基于区块链技术的版权服务系统及服务体系构建[21] - 2022年底公司正式推出软件著作权电子版权认证服务[21] 市场扩张和并购 - 上市公司拟收购北京版信通技术有限公司100%股权[7] - 本次交易完成后，上市公司新增商誉金额占2024年度末上市公司备考财务报表归属于母公司股东的净资产比例为41.04%[7] 其他新策略 - 2023年起公司将电子版权认证服务确立为核心业务，减少软件著作权登记代理业务订单响应[87] - 公司制定《软著业务代理合作审批制度与流程》等制度规范代理商管理[173]