市场表现 - 上证综指报3294.02点，跌幅0.03%，收于五日均线之下 [1] - A股总成交额达7286.82亿元 [1] - 293只A股价格突破五日均线，其中新锦动力、殷图网联、乐创技术乖离率居前，分别为13.12%、10.41%、7.81% [1] 个股乖离率排名 - 新锦动力（300157）涨幅19.92%，换手率7.45%，最新价3.19元，乖离率13.12% [2] - 殷图网联（835508）涨幅13.08%，换手率12.04%，最新价35.71元，乖离率10.41% [2] - 乐创技术（430425）涨幅11.04%，换手率11.76%，最新价27.65元，乖离率7.81% [2] - 华阳新材（600281）涨幅9.91%，换手率6.85%，最新价3.66元，乖离率7.71% [2] - 四川金顶（600678）涨幅10.00%，换手率11.43%，最新价7.59元，乖离率7.11% [2] - 普路通（002769）涨幅10.06%，换手率4.48%，最新价7.44元，乖离率6.93% [2] - 盛天网络（300494）涨幅9.93%，换手率9.72%，最新价11.73元，乖离率6.77% [2] - 蓝海华腾（300484）涨幅9.31%，换手率9.39%，最新价19.49元，乖离率6.39% [2] - 创源股份（300703）涨幅9.44%，换手率15.95%，最新价15.65元，乖离率6.25% [2] - 瀛通通讯（002861）涨幅10.00%，换手率13.82%，最新价13.53元，乖离率6.05% [2] - 三夫户外（002780）涨幅10.03%，换手率9.52%，最新价11.63元，乖离率6.04% [2] - 天沃科技（002564）涨幅10.00%，换手率11.27%，最新价5.83元，乖离率5.92% [2] - 金财互联（002530）涨幅9.96%，换手率4.83%，最新价10.05元，乖离率5.86% [2] - 先进数通（300541）涨幅9.72%，换手率16.28%，最新价13.09元，乖离率5.56% [2] - 威尔药业（603351）涨幅10.00%，换手率2.40%，最新价30.69元，乖离率5.25% [2] - 养元饮品（603156）涨幅7.17%，换手率0.63%，最新价25.57元，乖离率5.16% [2] - 科华数（002335）涨幅6.96%，换手率6.74%，最新价40.75元，乖离率4.90% [2] - 大位科技（600589）涨幅10.06%，换手率11.57%，最新价7.00元，乖离率4.88% [3] - 万兴科技（300624）涨幅6.12%，换手率7.02%，最新价58.08元，乖离率4.85% [3] - 鼎捷数智（300378）涨幅6.32%，换手率5.32%，最新价36.15元，乖离率4.82% [3]

文创IP概念股表现 - 创源股份股价直线拉升涨幅超过10% [1] - 高乐股份、华立科技、柏星龙、京华激光等同类概念股跟涨 [1] 泡泡玛特市场动态 - 港股泡泡玛特盘中涨幅超过10% 股价突破190港元创历史新高 [1] - 泡泡玛特登上美国App STORE购物榜第一、总榜第四 [1]

业务板块与产能布局 - 公司分文教休闲、运动健身和生活家居三个业务板块，2024年文教休闲板块收入12亿元，运动健身板块收入4.8亿元，生活家居板块收入1.2亿元 [2] - 文教休闲与生活家居板块具备自主制造能力，运动健身板块以供应链外采为主 [2] - 文教休闲板块产能集中于越南与安徽生产基地，越南生产基地2024年营业收入为3.34亿元 [2][3] - 2025年初公司公告依托子公司新加坡创源对越南北部及东南亚其他地区进行生产布局，目前完成ODI程序，正评估国际政经环境波动影响，计划推进全球供应链重构 [3] - 越南生产基地未触及饱和状态，有增长潜力，正着手在越南南部扩大产能 [3] 关税影响与价格策略 - 公司出口业务涵盖文教休闲、生活家居及运动健身（主要为跨境电商业务），关税变动对业务影响难准确评估，文教休闲板块受冲击，部分订单转移至东南亚，跨境电商业务有韧性 [4] - 睿特菲第一季度暂未提价，后续将小批量分步骤逐步提价 [4] 市场拓展规划 - 公司积极拓展欧洲、澳洲等多元化市场，睿特菲品牌在欧洲、日本等地加速布局，今年全力拓展国内市场，重塑营销网络 [5] - 自有品牌The Daily Paper产品远销韩国、印尼等地，新辟墨西哥、菲律宾、香港等市场，将持续推动全球市场布局 [6] IP文创与AI产品研发 - 公司计划构建多元化IP矩阵，涵盖国风类、国漫类、国际知名IP等，产品研究院承担前端产品研发，2025年积极开拓国内市场，期望显著增长市场份额 [6] - AI模块1.0已研发设计完毕，正在迭代升级2.0 [6] 分红规划 - 2024年度分红是每10股分1.5元，后续规划视公司经营情况而定 [6]

纪要涉及的公司 创源股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年收入同比增长 43%达 19.4 亿元，归母净利润同比增长 41%达 1.08 亿元；2025 年一季度营收 4.55 亿元，同比增长 40%，归属母公司股东净利润 2050 万元，同比增长 218% [3] - 文创出口代工业务稳步增长，健身器材跨境电商业务威特飞 2024 年同比增长 138%，预计 2025 年继续翻倍增长 [2][3] 2. **产能布局** - 业务分文教休闲、运动健身和生活家居三大板块，文教休闲产能集中在越南和安徽，生活家居在宁波，运动健身小部分自有产能在安徽 [2][4][5] - 计划在越南北部和东南亚其他地区布局生产，因国际形势需观察局势；计划重构全球供应链优化生产端 [2][5] - 越南地区产能未饱和，有提升空间，还计划扩展越南南部产能 [6] 3. **关税影响** - 关税加征影响难准确判断，公司通过东南亚布局获生产优势，部分客户转向东南亚采购 [2][6] - 跨境电商业务瑞特菲有自主定价权和品牌影响力，受关税影响小，有望成亮点 [2][6][7] - 瑞特菲分批次、分步骤提价应对关税，凭品牌力有望保持竞争优势 [2][8] 4. **瑞特菲业务** - 一季度营收同比增长近 100%，未来提升自主官网销售占比，拓展线下体验店至德国、日本等地 [2][9][10] - 成功实现跨境电商品牌化得益于团队协作、产品研发和终端销售网络打磨，抓住健身器材优化趋势 [10][11] 5. **出口代工业务** - 2024 年增长超 20%，得益于研发投入、理解客户需求、创新设计、优质服务和高客户粘性 [13] - 未来持续增长乐观，靠老客户增量和新客户订单，全球化布局保障供应链安全 [14][15] 6. **国内 IP 文创业务** - 采用 IP 矩阵运用策略，研究院团队二十余人，加强工业设计和 AI 人才，与大渠道合作开发新品 [4][21][22] - 希望国内市场成重要营收来源，提升其营收比例 [4][21] 7. **销售与市场拓展** - 采用寄售模式，直面终端市场获一手反馈，利于产品开发和推广 [29] - 2024 年销售费用率近 12%为历史最高，因跨境电商板块广告推流和佣金费用增长超 100%，未来提高官网销售比例降成本 [30] 8. **毛利率与净利率** - 2024 年文创业务毛利率下降与产品结构有关，跨境电商板块瑞特菲因新品成本高影响毛利率 [31] - 出口业务净利率低，跨境电商净利率高，可从财务披露数据计算 [33] 9. **规划与展望** - 股权激励和再融资计划未确定，取决于时机 [32] - 分红规划含年度和中长期，取决于经营情况；CAPEX 方面东南亚投资约 1800 万元，后续根据供应链布局公告 [34] - 若无关税影响希望保持增长，今年因关税形势难预测，关注措施落地和财报表现 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 产品结构集中在时尚文教、文具、社交情感类等品类，美国终端消费市场倾向无明显变化 [16] 2. 文创出口代工产品加价倍率无具体核实数据 [17] 3. 前十大客户含零售商和品牌商，合作要求综合配合度高，合作关系稳固 [18] 4. 2024 年销量增长来自老客户增量和新客户开拓 [19] 5. 文创出口代工行业产能回流美国本土取决于产品形态和生产要求，部分产品回流有障碍 [20] 6. 2025 年与敦煌继续合作，积极沟通其他潜在 IP 合作伙伴，新 IP 合作项目进展顺利，产品研发已开始 [23][24] 7. 公司产品进入多地市场，入驻多家精品书店、潮玩店等，关键是生产优质产品打通渠道 [25] 8. 研究院成员有 IP 运营经验，AI 模块 1.0 版本完成，2.0 版本迭代中，AI 应用取决于产品需求 [26][27] 9. AI 是与传统出口业务相比的品类拓展方向 [28] 10. 资金投入 IP 文创业务国内市场无明确上限，计划大力投资 [30]

文章核心观点 - 创源股份称跨境电商第一季度暂未提价，后续将小批量分步骤逐步提价 [1] 公司情况 - 创源股份在机构调研中回应跨境电商提价问题 [1] 行业情况 - 跨境电商第一季度暂时没有提价，后续将开始小批量分步骤逐步提价 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位众多，包括新华基金、西部利得等 [2] - 活动时间为2025年4月22日9:00 - 10:00，地点为电话会议，上市公司接待人员为董事会秘书赵雅 [2] 产能布局 - 越南工厂2019年成立并量产，2024年产能逐步释放到3.3亿元，未达满产，2025年初公告将在越南北部建设新生产基地，可能加大东南亚产能布局 [3] - 公司2019年对文教休闲板块客户下单转向东南亚做相关布局，2025年计划进一步推进全球产能布局 [4] IP相关 - 公司原有IP今年继续合作，2025年计划构建国风类、国漫类、谷子类及其他海外IP矩阵，同步沟通推进 [3] - 成立产品研究院，凭借研发能力做创源自主产品，通过创新研发拓展潮玩新品，结合优质IP推向终端 [3] - 新产品正在研发，AI模块1.0已研发设计完毕，正在迭代升级2.0 [5] 销售渠道 - 国内销售线上、线下渠道结合，已入驻五百多家精品书店、连锁潮玩店、连锁商超等 [3] - 目前直接与潮玩店、精品书店等终端对接，未通过经销商销售，未来推出新品先小批量终端市场测试，也会开展B端业务做产品定制 [3] 财务与业务增长 - 2025年第一季度收入增长来自文教休闲板块和运动健身板块（子公司睿特菲跨境电商业务），睿特菲收入增长近100%，文教休闲板块毛利率上升，共同导致整体增长较快 [3] - 2024年度分红是每10股分1.5元，后续规划看公司经营情况 [8] 关税与定价 - 睿特菲产品销售到C端有自主定价权，关税影响下可终端加价缓解，但加价对销售的影响待观察 [4] - 跨境电商第一季度暂未提价，后续将小批量分步骤逐步提价 [5] 市场拓展 - 跨境电商业务将拓展欧洲等非美市场，日本睿特菲2024年较2023年营业收入翻倍，后续不排除在其他国家开设线下体验店 [5] - 睿特菲线下展厅4月开业，希望通过线下展厅和网红视频直播带动销售额 [7] 利润与投入 - 越南基地整体效率有很大改善空间，公司会安排骨干技术人员进行专线、机械化和智能化改造 [6] - 公司研发投入金额一直增长，会持续加大研发投入 [8]

文章核心观点 - 创源股份2024年业绩增长得益于全球战略布局和研发创新投入，三大业务协同发展及越南生产基地产能扩张提供动力，未来将深化“双循环”体系并以“AIGC + 人才双轮驱动产品创新”提升竞争力 [7] 各业务板块要点 文教休闲板块 - 以消费者需求为核心，投入高占比研发资金，聚焦特定细分赛道，以复合型竞争优势提供中高端产品 [4] - 2024年深化越南生产基地产能扩张，越南创源营收达3.34亿元，同比增长74.28% [4] - 2025年计划通过子公司新加坡创源实施东南亚战略支点建设，注资1800万美元搭建生产基地 [4] 运动健身板块 - 以子公司睿特菲为主营平台，通过双渠道深耕家用健身市场，聚焦自主品牌建设 [5] - 2024年睿特菲业务营收增速达138.67%，通过优化管理流程和融入管理机制支撑业务增长 [5] - 2025年睿特菲将启动美国线下体验店运营，开启“线上线下一体化”发展新阶段 [5] 生活家居板块 - 以子公司禾源纺织品为主营平台，主营多种产品，以传统外贸为根基并探索跨境电商渠道 [6] - 凭借多元产品矩阵等获国际市场认可，通过展会触达客群，协同创新开拓新市场 [6] 公司整体业绩 - 2024年实现营业总收入19.39亿元，同比增长42.73%；归属净利润1.08亿元，同比增长40.65%；扣非净利润1.02亿元，同比增长44.71% [1]

文章核心观点 - 创源股份2024年年报及2025年一季报业绩靓丽 三大业务发力点共同提升业绩 2025年提出深化“双循环”体系及“AIGC+人才双轮驱动产品创新”发展策略 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年度公司实现营业收入和净利润分别为19.39亿元和1.08亿元 同比增长42.73%和40.65% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入和净利润分别为4.55亿元、2050万元 同比分别大增40%和218.33% [1] - 2024年公司OBM同比增长约80% 占营收比例约30% [2] 业务领域及优势 业务领域布局 - 公司深耕文教休闲、运动健身及生活家居三大业务领域 通过宁波、安徽、越南三大生产基地及睿特菲、禾源纺织两大子公司协同布局 提供多元化创新产品与服务 [1] 各板块优势 - 文教休闲板块 公司持续投入高占比研发资金 聚焦细分赛道 构建“非标个性定制+敏捷迭代开发+柔性制造交付”复合型竞争优势 [2] - 运动健身板块 睿特菲通过亚马逊平台与自有官网双渠道深耕家用健身市场 2024年业务营收增速达138.67% [2] - 生活家居板块 禾源纺织获欧美、日本及南美等国际市场广泛认可 [2] 业务发力点优势 - 文教用品出口业务 公司在研发设计、供应链管控、全球产能布局方面具备优势 实现产品快速准确更新迭代 增速高于行业 [2] - 健身器材跨境电商业务 旗下跨境电商睿特菲产品性价比高 提供打包式家庭健身房解决方案 SKU种类多元 销售额快速提升 [2] - IP文创业务 乘谷子经济之风 发力国内市场 叠加宁波文旅会展集团资源赋能 有望实现突破 [2] 2025年发展策略 总体策略 - 深化“双循环”体系 驱动内外协同增长 以及“AIGC+人才双轮驱动产品创新” 已组建AI专项团队 探索AI技术与主营业务场景创新融合 [3] 海外市场策略 - 强化海外市场客户服务能力与柔性化生产优势 巩固存量业务基本盘 [3] - 以东南亚为战略支点 通过多元化生产基地布局 降低贸易壁垒风险 [3] 跨境电商业务策略 - 提升自营官网销售占比 推进线下体验展厅投运 构建“多平台引流+线下体验”营销模式 打造增长第二曲线 [3] 国内市场策略 - 聚焦“IP+科技+文创”破局路径 优质IP合作与原创IP打造并举 坚持科技创新和AI赋能 研发产品矩阵 [3] - 通过线上线下融合立体渠道和数字营销赋能 加速自有品牌渗透 [3]

业绩数据 - 2024年度归属股东净利润107,932,773.91元[3] - 2024年母公司净利润60,316,204.83元[4] - 2024年研发投入75,228,048.41元，营收1,939,388,003.74元[5] 利润分配 - 2024年末公司可供分配利润375,500,887.05元[4] - 2024年末母公司可供分配利润290,780,666.71元[4] - 以180,391,840股为基数，10股派1.5元，共派27,058,776元[4] 三年累计数据 - 近三年累计现金分红81,176,328元[6] - 近三年累计回购注销18,278,900元[6] - 近三年平均净利润86,538,795.02元[6] 特定金融资产 - 2023、2024年特定金融资产核算及列报金额分别为10,647,642.51元、11,004,748.07元，占比0.71%、0.58%[8]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入454,501,448.68元，较上年同期增长40.00%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润20,504,243.21元，较上年同期增长218.33%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -14,395,412.58元，较上年同期增长58.98%[5] - 本报告期末总资产1,782,907,892.69元，较上年度末减少6.17%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益907,597,749.58元，较上年度末增长2.19%[5] 特定时间点资产负债关键指标变化 - 使用权资产2025年3月31日为51,635,137.30元，较2024年12月31日增长77.03%[10] - 应付账款2025年3月31日为146,481,562.85元，较2024年12月31日减少30.08%[10] 经营活动现金关键指标变化（季度对比） - 销售商品、提供劳务收到的现金2025年第一季度为462,982,000.25元，较2024年第一季度增长45.41%[11] - 收到其他与经营活动有关的现金2025年第一季度为33,203,479.84元，较2024年第一季度增长555.02%[11] 筹资活动现金关键指标变化（季度对比） - 偿还债务支付的现金2025年第一季度为102,200,000.00元，较2024年第一季度增长84.01%[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为17,782，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，浙江宁旅企业管理有限公司持股比例29.27%，持股数量52,793,000股[14] 资产负债期初期末对比 - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额449,377,712.09元，期初余额560,783,310.85元[18] - 应收账款期末余额223,586,609.72元，期初余额293,009,538.52元[18] - 存货期末余额299,263,714.15元，期初余额278,176,194.94元[19] - 流动资产合计期末余额1,034,880,989.88元，期初余额1,186,910,560.19元[19] - 非流动资产合计期末余额748,026,902.81元，期初余额713,298,378.59元[19] - 资产总计期末余额1,782,907,892.69元，期初余额1,900,208,938.78元[19] - 短期借款期末余额132,391,948.71元，期初余额124,358,098.57元[19] - 应付账款期末余额146,481,562.85元，期初余额209,493,909.33元[19] - 流动负债合计本期为560,721,560.44元，上期为740,292,542.02元；非流动负债合计本期为255,547,860.52元，上期为207,578,621.55元[20] 利润相关指标期初期末对比 - 营业总收入本期为454,501,448.68元，上期为324,650,944.67元；营业总成本本期为423,399,207.46元，上期为311,536,609.89元[22] - 营业利润本期为34,417,131.74元，上期为13,192,763.88元；利润总额本期为34,516,540.32元，上期为13,144,207.41元[23] - 净利润本期为28,024,018.56元，上期为11,583,190.72元；其中归属于母公司所有者的净利润本期为20,504,243.21元，上期为6,441,130.25元[23] - 其他综合收益的税后净额本期为 - 930,512.76元，上期为 - 2,852,330.82元[23] - 综合收益总额本期为27,093,505.80元，上期为8,730,859.90元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为19,585,504.32元，上期为3,583,483.42元[24] - 基本每股收益本期为0.1137，上期为0.0357；稀释每股收益本期为0.1137，上期为0.0357[24] 经营活动现金流量期初期末对比 - 经营活动现金流入小计本期为519,417,051.68元，上期为340,541,705.24元[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为462,982,000.25元，上期为318,389,122.97元[26] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为350,505,267.31元，上期为238,757,464.80元[26] - 支付给职工以及为职工支付的现金为101,013,921.90元，上期为86,243,382.67元[27] - 支付的各项税费为13,603,631.41元，上期为12,560,825.68元[27] - 支付其他与经营活动有关的现金为68,689,643.64元，上期为38,069,406.27元[27] - 经营活动现金流出小计为533,812,464.26元，上期为375,631,079.42元[27] - 经营活动产生的现金流量净额为 -14,395,412.58元，上期为 -35,089,374.18元[27] 投资与筹资活动现金流量期初期末对比 - 投资活动现金流入小计为7,331,300.00元，上期为237,744,361.77元[27] - 投资活动现金流出小计为38,463,712.04元，上期为275,912,930.77元[27] - 筹资活动现金流入小计为64,823,600.00元，上期为54,357,035.76元[27] - 筹资活动现金流出小计为121,502,017.75元，上期为62,641,243.62元[27] - 现金及现金等价物净增加额为 -101,150,696.05元，上期为 -78,792,068.95元[27]