证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-015 宁波创源文化发展股份有限公司 关于 2025 年度公司及子公司向银行等金融机构申请 授信额度及担保事项的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"创源股份"或"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开的第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于 2025 年度公司 及子公司向银行等金融机构申请授信额度及担保事项的议案》，现将相关情况公 告如下： 根据公司及子公司生产经营需要，为保障公司及子公司各项业务顺利开展， 2025 年度公司及子公司（含新设立的全资或控股子公司，下同）拟向银行等金融 机构申请不超过 19 亿元人民币综合授信的额度，公司及子公司在此额度内根据 实际需求进行银行等金融机构借贷，并共享使用该授信额度。综合授信用于办理 流动资金贷款、项目资金贷款、固定资产投资贷款、银行承兑汇票、信用证、打 包贷款、应收账款保理、外汇套期保值业务、进出口押汇、商业票据贴现、银行 保函、融资租赁等各种贷款及贸易融资业务等。 一、申请授信及相 ...

CONTENTS 目录 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | | 关于创源股份 | 05 | | 可持续发展管理 | 11 | | 责任聚焦一 | | --- | | 创新智造，赋能高质量发展 | | 顶层设计 | 17 | | --- | --- | | 整体规划 | 17 | | 建设策略 | 18 | 责任聚焦二 源力无限，打造可持续产品 | 绿色设计 | 20 | | --- | --- | | 绿色原材料 | 21 | | 绿色包装 | 22 | 关键绩效表 指标索引表 专业筑基，坚守匠心品质 创新驱动发展 加强品质保障 推动产品可及 优质客户服务 01 诚信为本，稳健经营发展 39 42 45 完善治理体系 内控合规与风险管理 恪守商业道德 02 环境友好，绿色低碳运营 完善环境管理 应对气候变化 53 55 03 温暖和谐，共创美好未来 携手员工成长 暖心公益慈善 04 | 25 | | --- | | 29 | | 33 | | 34 | | 信息安全与隐私保护 | 46 | | --- | --- | | 可持续供应链 | 48 | | 优化 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、关于公司董事辞职的情况 宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到董 事、总裁叶晋盛先生的书面辞职报告，叶晋盛先生因个人工作原因，特申请辞去 公司第四届董事会董事职务，同时一并辞去董事会战略委员会委员职务。基于叶 晋盛先生意愿，辞去公司董事职务的申请自公司补选继任董事的股东大会决议作 出之日生效。辞去上述职务后，叶晋盛先生将继续在公司担任总裁职务。 证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-021 宁波创源文化发展股份有限公司 关于董事辞职暨补选非独立董事候选人的公告 特此公告。 宁波创源文化发展股份有限公司董事会 2025 年 4 月 22 日 附件： 简 历 陆瑶女士：1986 年 9 月出生，中国国籍，高级会计师，本科学历。2018 年 1 月至 2024 年 7 月，历任宁波市国资委专职监事；2024 年 7 月至今，任宁波文 旅会展集团有限公司财务管理部副总经理。 截止本公告披露日，陆瑶女士未持有公司股份，与持有公司 5%以上有表决 权股份的股东、实际控制人、公 ...

证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-017 关于继续开展外汇套期保值业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易目的：基于宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）目 前在日常经营过程中涉及大量的外币业务，包括大量的外币应收、应付账款，且 国际外汇汇率波动较大，根据对公司市场开拓、进出口业务收支的预期，公司从 锁定利润出发，为防范外汇汇率波动风险，增强公司财务稳健性，有必要根据具 体情况适度继续开展外汇套期保值业务，以减少汇率风险，提高外汇资金使用效 率，合理降低财务费用。 2、交易品种及交易工具：规避和防范汇率风险的外汇套期保值业务，具体 包括但不限于远期结售汇、人民币和其他外汇的掉期业务、外汇买卖、外汇掉期、 外汇期权、结构性远期等。 3、交易场所：经国家有关政府部门批准、具有外汇套期保值业务经营资质 的银行等金融机构。 宁波创源文化发展股份有限公司 4、交易金额：公司及下属子公司使用自有资金及自筹资金继续开展外汇套 期保值业务，任意时点余额不超过 17,000 万美元额度，并授权经 ...

2025 年第一季度报告披露提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-010 宁波创源文化发展股份有限公司 特此公告。 宁波创源文化发展股份有限公司董事会 2025 年 4 月 22 日 宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日 召开第四届董事会第六次会议、第四届监事会第五次会议审议通过了《关于<2025 年第一季度报告>的议案》。 为使投资者全面了解公司的经营情况、财务状况等，公司《2025 年第一季 度报告》全文于 2025 年 4 月 22 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨 潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露，敬请广大投资者注意查阅。 ...

证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-022 宁波创源文化发展股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第 六次会议决议，公司决定于 2025 年 5 月 13 日（星期二）下午 2:00 召开 2024 年 度股东大会，本次股东大会将采取现场投票与网络投票相结合的表决方式，现将 有关事项通知如下： 一、 召开会议基本情况 1、会议届次：宁波创源文化发展股份有限公司 2024 年度股东大会 2、会议召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：经公司第四届董事会第六次会议决议通过《关 于召开 2024 年度股东大会的议案》，本次股东大会会议的召开符合上市公司相 关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《宁波创源文化发展股份有限公司 章程》的有关规定。 6、股权登记日：2025 年 5 月 8 日（星期四） 7、会议出席对象 （1）截止 2025 年 5 月 8 日（星期四）下午收市时在中国证券登记结算公司 深圳 ...

证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-013 宁波创源文化发展股份有限公司 第四届监事会第五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会召开情况 宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第五次 会议于 2025 年 4 月 18 日在本公司会议室以现场的方式召开。会议通知于 2025 年 4 月 8 日以电子邮件方式发出。会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。 会议由监事会主席宋彦玲女士主持。全体监事以记名投票方式表决。本次会 议的召开符合《公司法》及《公司章程》等有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《关于<2024 年度监事会工作报告>的议案》 监事会根据 2024 年的工作情况编制了《2024 年度监事会工作报告》。 具体内容详见同日刊登在中国证监会指定创业板信息披露网站巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）上的《2024 年度监事会工作报告》。 表决结果：3 票同意、0 票反对、0 票弃权，此议案获得通过。 本议案尚需提交 2024 年度股 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第六 次会议（以下简称"本次董事会会议"）通知于 2025 年 4 月 8 日以电子邮件方式 发出。 2、本次董事会会议于 2025 年 4 月 18 日在公司会议室以现场及通讯方式召 开，其中董事蒋建峰先生、胡力明先生、程晓民女士以通讯方式参会。 3、本次董事会会议应出席董事 9 名，实际出席会议的董事 9 名。会议由董 事长任召国先生主持，公司监事、高级管理人员列席了会议。 4、本次董事会会议的召开和表决程序符合《公司法》等法律法规和《公司 章程》的规定。 证券代码：300703 证券简称：创源股份 公告编号：2025-012 宁波创源文化发展股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于<2024 年度董事会工作报告>的议案》 公司《2024 年度董事会工作报告》具体内容详见公司同日在中国证监会指 定创业板信息披露网站巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） ...

报告公司投资评级 - 给予创源股份“买入”评级 [7][8][140] 报告的核心观点 - 创源股份主要业务为文教产品出口和健身器材跨境电商，未来拓展国内 IP 文创业务有望实现高增；文教产品出口是稳健成长基石，借助宁波文旅资源赋能进军国内 IP 文创市场打开成长空间；把握美国家用健身房市场高增趋势，以高性价比和场景化营销将健身器材跨境电商打造成第二增长曲线 [7][8][140] 各目录总结 主营文教用品出口，拓展跨境电商及 IP 文创业务 - 深耕文教用品研发制造，2001 年成立于宁波，以出口代工为主，构建多元化产品矩阵；2014 年运营子公司睿特菲切入运动健身赛道，2024 年上半年营收同比增长 145%；2024 年以来通过多个品牌运营切入国内文教用品市场并进军 IP 文创市场 [17] - 公司发展历程分三个阶段：2001 - 2019 年发展期，外贸代工起家积累供应链经验；2020 - 2023 年调整期，主业波动，睿特菲实现第二成长曲线；2024 年至今转型期，三轮驱动进军国内 IP 文创市场 [19][20] - 2023 年实现收入 13.6 亿元，2012 - 2023 年 CAGR 达 12.7%，24Q1 - 3 实现收入 13.9 亿元，同比 +38.3%；分产品以文教板块为主，运动健身占比快速提升；分模式以代工为主，自主品牌占比快速提升；分区域以北美洲为主 [21] - 2023 年毛利率 33.0%，同比提升 4.1pct，24Q1 - 3 毛利率 30.6%，同比下降 0.7pct；未来运动健身及 OBM 业务收入占比提升有望推动毛利率上行 [31] - 2023 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 10.6%/9.9%/5.0%/ - 1.1%，期间费用率 24.4%，同比 +3.4pct；24Q1 - 3 分别为 11.2%/9.4%/3.3%/ - 0.2%，期间费用率 23.6%，同比 +1.1pct；2023 年归母净利润 0.8 亿元，同比 +2.4%，2024 年预计归母净利润 1.0 - 1.3 亿元，同比增长 30.3% - 62.9% [37] - 2021 年 12 月宁波文旅入股，转让股权比例 28.88%，宁波国资委成实际控制人；创始人任召国卸任总裁，叶晋盛接任推动战略转型；带来文旅产业链资源支持，有望全面赋能国内业务 [45] - 引进宁波文旅管理层，分工明确，总经理叶晋盛负责国内 IP 文创市场拓展，董事长任召国把握整体战略规划 [49] 文教用品出口：稳健基石业务，生产研发优势明显 - 全球文教用品市场稳步增长，2024 年规模达 1584 亿美元，预计 2030 年增至 2385 亿美元，2024 - 2032 年 CAGR 达 5.2%；驱动力来自文具产品升级和办公场景变革；区域分布上 2023 年北美、亚太、欧洲分别占比 27%、28%、32%；品类格局上 2024 年纸质文具、书写工具、创意文具分别占比 37%、29%、14%；应用场景上 2024 年办公场所占比 39%，学校占比 47% [51] - 中国文教产品出口平稳增长，2024 年出口额为 385 亿美元，2019 - 2024 年 CAGR 约为 7%；美国为第一大出口国，占比 17% [60] - 公司 2023 年文教用品出口收入 9.9 亿元，同比增长 1%，2014 - 2023 年 CAGR 达 9%；24Q1 - 3 研发费用 0.5 亿元，研发费用率 3.3%，远高于行业平均；研发方向以产品印刷处理技术和新产品创新为主；2023 年美国智源销售额 1503 万美元，2020 - 2023 年 CAGR 达 46% [64][66] - 公司在国内有宁波、安徽双生产及出口基地，产线灵活，能十天左右打样试制、三十天大货交付；在东南亚布局越南生产基地，2023 年开始产能爬坡 [74] - 公司主要下游客户包括大品牌和零售商，2023 年前五大客户收入占比 24.0%，较 2019 年降低 17.2pct；新开拓客户 Eccolo 2023 年成为第三大客户 [79] IP 文创：乘谷子经济之风，发力国内市场，打开想象空间 - 谷子经济快速发展，2024 年市场规模约 1689 亿元，同比提升 41%，预计 2029 年达 3089 亿元，2017 - 2029 年 CAGR 约为 16%；驱动力为泛二次元用户规模扩容及购买力提升；消费人群集中在一二线城市，对情绪价值付费意愿强；国漫 IP 成重要内容源头 [85][86] - 2024 年中国新青年消费者有 53%更愿意购买设计款或者 IP 联名款日用品；二次元群体中未购买过谷子商品的人群有 37%认为谷子商品实用性不大 [93] - 2024 年公司发力国内 IP 业务，与宁波文旅会展集团旗下公司合作、对接外部 IP 资源、建立产业研究院自创 IP；已确立合作敦煌、知乎 IP，围绕敦煌 IP 制作精美文创产品 [97][98] - 公司通过出口代工在精品文创生产、研发领域积累经验，为国内文创业务打下基础；聚焦 IP 搜寻、品牌建设和产品深化，有望实现国内市场突破 [101] 健身器材跨境电商：以高性价比和场景化营销实现高增 - 全球健身器材市场规模稳步增长，2024 年达 467 亿美元，预计 2029 年达到 627 亿美元，2019 - 2029 年 CAGR 达 6%；美国 2024 年市场规模约 57 亿美元，占比约 12%；健康问题和政策推动市场发展 [104] - 疫情使美国消费者形成家庭健身习惯，家用健身房批发额从 2019 年 22 亿美元提升至 2021 年 47 亿美元，放开管控后仍维持强粘性；2023 年 51%的健身人群偏好在家健身，40%健身人群拥有或有权访问家庭健身房，9%计划很快购买 [106] - 中国对美体育用品出口稳步提升，2024 年出口规模约 247 亿美元，同比增长 10%，2019 - 2024 年 CAGR 约为 11% [117] - 睿特菲 2020 年以来销售额爆发，2023 年总销售额 2722 万美元，同比提升 23%，2019 - 2023 年 CAGR 约为 65%；2023 年亚马逊收入 1847 万美元，2019 - 2023 年 CAGR 为 49%，官网收入 876 万美元，2020 - 2023 年 CAGR 为 44%；官网销售占比 32%且稳步提升；大件产品占比逐步提升，平均单个订单金额从 2020 年 52 美元提升至 2023 年 144 美元 [119] - 睿特菲主力产品以大件家用健身器材为主，与同行业相比产品性价比较高，质量稳定、功能多样；向消费者提供打包式家庭健身房解决方案，配合场景化营销，精准把握需求 [129] 盈利预测与估值分析 - 盈利预测：文教用品 ODM&OEM 2024 - 2026 年收入增速均为 5%，毛利率稳定在 26%；OBM 2024 - 2026 年收入增速分别为 5%/5%/10%，毛利率稳定在 36%；体育用品 2024 - 2026 年收入增速分别为 150%/80%/50%，毛利率分别为 48%/49%/50%；生活家居和其他 2024 - 2026 年收入增速均为 5%，毛利率稳定在 30%；预计 2024 - 2026 年收入分别为 17.2/21.8/27.0 亿元，归母净利润分别为 1.1/1.4/1.7 亿元 [138][139] - 估值分析：选取广博股份和英派斯作为可比公司，预计公司 2024 - 2026 年归母净利润对应 PE 分别为 25/20/16 倍，给予 2025 年可比公司 25xPE，对应目标市值 34 亿元，向上空间 25%，给予“买入”评级 [140]

报告公司投资评级 - 给予创源股份“买入”评级 [2][8][142] 报告的核心观点 - 创源股份主营文教用品出口，拓展跨境电商及 IP 文创业务，未来有望实现高增 [7] - 公司文教产品出口是稳健成长基石，凭借精品文创生产研发优势和宁波文旅资源赋能，进军国内 IP 文创市场，打开成长空间 [7][8][142] - 公司把握美国家用健身房市场高增趋势，以高性价比和场景化营销将健身器材跨境电商打造成第二增长曲线 [7][8][142] 根据相关目录分别进行总结 1. 主营文教用品出口，拓展跨境电商及 IP 文创业务 1.1 深耕文教用品研发制造，运营睿特菲实现第二成长曲线 - 创源股份 2001 年成立，从事文教用品研发、设计、生产、销售，以出口代工为主，构建多元化产品矩阵 [20] - 2014 年切入运动健身赛道，睿特菲 2023 年起高速增长，2024 年上半年营收同比增长 145% [20] - 2024 年以来通过多个品牌切入国内文教用品市场，凭借知名 IP 授权进军 IP 文创市场 [20] - 公司发展历程分三个阶段：2001 - 2019 年外贸代工起家，积累供应链经验；2020 - 2023 年主业波动，睿特菲成第二成长曲线；2024 年至今三轮驱动，进军国内 IP 文创市场 [22][23] - 公司 2023 年实现收入 13.6 亿元，2012 - 2023 年 CAGR 达 12.7%，24Q1 - 3 实现收入 13.9 亿元，同比 +38.3% [24] - 分产品看，以文教板块为主，运动健身占比从 2020 年 9% 快速提升至 24H1 的 22% [24] - 分模式看，以代工为主，自主品牌 OBM 收入占比从 2015 年的 1% 提升至 24H1 的 23% [24] - 分区域看，以北美洲为主，2023 年北美洲收入占比 86% [24] - 2023 年公司毛利率 33.0%，同比提升 4.1pct，24Q1 - 3 毛利率 30.6%，同比下降 0.7pct [35] - 2023 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 10.6%/9.9%/5.0%/ - 1.1%，24Q1 - 3 分别为 11.2%/9.4%/3.3%/ - 0.2%，期间费用率提升因发力国内市场 [40] - 2023 年公司归母净利润 0.8 亿元，同比 +2.4%，2024 年预计归母净利润 1.0 - 1.3 亿元，同比增长 30.3% - 62.9% [40] 1.2 宁波文旅入股，赋能 IP 文创业务 - 2021 年 12 月宁波文旅入股，转让股权比例 28.88%，宁波国资委成实际控制人，推动公司战略转型 [49] - 宁波文旅带来文旅产业链资源支持，有望从多方面对创源股份国内业务全面赋能 [49] - 引进宁波文旅管理层，分工明确，总经理负责国内 IP 文创市场拓展，董事长把握整体战略规划 [52] 2. 文教用品出口：稳健基石业务，生产研发优势明显 2.1 行业：平稳增长，品类升级、场景变革带来增量 - 2024 年全球文教办公用品市场规模达 1584 亿美元，预计 2030 年增至 2385 亿美元，2024 - 2032 年 CAGR 达 5.2% [55] - 驱动力来自文具产品升级和办公场景变革，区域上 2023 年北美、亚太、欧洲分别占比 27%、28%、32% [55] - 品类上 2024 年纸质文具、书写工具、创意文具分别占比 37%、29%、14%，应用场景上办公场所占比 39%，学校占比 47% [55] - 美国文教用品市场预计小个位数增长，2030 年达 379 亿美元，市场格局分散 [55] - 2024 年中国文教办公用品出口额为 385 亿美元，2019 - 2024 年 CAGR 约为 7%，美国为第一大出口国，占比 17% [65] 2.2 公司：稳健发展，研发设计及供应链把控能力优异 - 公司 2023 年文教用品出口收入 9.9 亿元，同比增长 1%，2014 - 2023 年 CAGR 达 9% [69] - 24Q1 - 3 公司研发费用 0.5 亿元，研发费用率 3.3%，远高于行业平均 [69] - 研发方向以产品印刷处理技术和新产品创新为主，设立子公司美国智源，2023 年销售额 1503 万美元，2020 - 2023 年 CAGR 达 46% [71] - 公司在国内有宁波、安徽双生产及出口基地，产线灵活，能十天左右打样试制、三十天大货交付 [80] - 公司在东南亚布局越南生产基地，2023 年开始产能爬坡，可在线接单，降低关税扰动 [80] - 公司前五大客户收入占比逐步降低，2023 年占比 24.0%，较 2019 年降低 17.2pct，新客户 Eccolo 2023 年成第三大客户 [85] 3. IP 文创：乘谷子经济之风，发力国内市场，打开想象空间 3.1 行业：谷子经济爆发，IP 成消费者购买决策重要因素 - 2024 年谷子经济市场规模约为 1689 亿元，同比提升 41%，预计 2029 年达 3089 亿元，2017 - 2029 年 CAGR 约为 16% [91] - 驱动力为中国泛二次元用户规模扩容及购买力提升，2024 年泛二次元用户达 5.03 亿人，预计 2029 年将达 5.70 亿人 [91] - 谷子经济产业链上游为 IP 开发与运营，中游为生产，下游为终端流通渠道 [91] - 消费人群集中在一二线城市，对情绪价值付费意愿强，国漫 IP 成重要内容源头 [92] - 2024 年中国新青年消费者有 53%更愿意购买设计款或者 IP 联名款日用品，未购买过谷子商品的人群有 37%认为其实用性不大 [98] 3.2 公司：凭借精品文创生产优势，进军 IP 文创市场，增长可期 - 2024 年公司发力国内 IP 业务，与宁波文旅会展集团旗下公司合作、对接外部 IP 资源、建立产业研究院自创 IP [103] - 已确立合作敦煌、知乎 IP，围绕敦煌 IP 制作的文创产品受好评 [103][104] - 公司在精品文创生产、研发领域有优势，实现供应链快速反应和高质量交付 [106] - 公司聚焦 IP 搜寻、品牌建设和产品深化，有望实现国内市场突破 [106] 4. 健身器材跨境电商：以高性价比和场景化营销实现高增 4.1 行业：美国家用健身器材行业高增，体现强粘性 - 2024 年全球健身器材市场规模达 467 亿美元，预计 2029 年达到 627 亿美元，2019 - 2029 年 CAGR 达 6% [109] - 2024 年美国健身器材市场规模约为 57 亿美元，占比约 12% [109] - 健康问题和政策推动健身器材市场增长，疫情使美国消费者形成家庭健身习惯，家用健身房批发额从 2019 年 22 亿美元提升至 2021 年 47 亿美元，2019 - 2023 年 CAGR 达 20% [109][114] - 2023 年 51%的健身人群偏好在家健身，40%健身人群拥有或有权访问家庭健身房，9%计划很快购买 [114] - 2024 年中国体育用品出口规模约为 247 亿美元，同比增长 10%，2019 - 2024 年 CAGR 约为 11% [122] 4.2 公司：主打高性价比优势和场景化营销，实现高增 - 睿特菲 2020 年以来销售额高增，2023 年总销售额 2722 万美元，同比提升 23%，2019 - 2023 年 CAGR 约为 65% [127] - 2023 年亚马逊收入 1847 万美元，同比提升 25%，2019 - 2023 年 CAGR 为 49%，官网 2023 年实现收入 876 万美元，2020 - 2023 年 CAGR 为 44%，官网销售占比 32%且稳步提升 [127] - 睿特菲产品结构中大件产品占比逐步提升，平均单个订单金额从 2020 年 52 美元提升至 2023 年 144 美元 [127] - 睿特菲主力产品性价比高，质量稳定、功能多样，提供打包式家庭健身房解决方案，配合场景化营销，把握消费者需求 [134] 5. 盈利预测与估值分析 5.1 盈利预测 - 文教用品 ODM&OEM 2024 - 2026 年收入增速均为 5%，毛利率稳定在 26%；OBM 收入增速分别为 5%/5%/10%，毛利率稳定在 36% [140] - 体育用品睿特菲 2024 - 2026 年收入增速分别为 150%/80%/50%，毛利率分别为 48%/49%/50% [140] - 生活家居和其他板块 2024 - 2026 年收入增速均为 5%，毛利率稳定在 30% [140] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 17.2/21.8/27.0 亿元，归母净利润分别为 1.1/1.4/1.7 亿元 [141] 5.2 估值分析 - 选取广博股份和英派斯作为可比公司，预计公司 2024 - 2026 年归母净利润对应 PE 分别为 25/20/16 倍 [142][143] - 给予公司 2025 年可比公司 25xPE，对应目标市值 34 亿元，向上空间 25%，给予“买入”评级 [142]