分组1：公司发展历程 - 1993年创立株洲宏达电子有限公司，2004年由国有企业改制为民营企业，注册资本200万元 [3] - 2005 - 2015年规模扩大，2015年8月注册资本增至32,000万元，业务快速发展，获军工资质和认证，研发新产品并拓展新方向，成立数家子公司 [3] - 2015年股改，引入外部投资者，由有限公司变更为股份有限公司 [4] - 2017年11月在深圳证券交易所创业板上市，注册资本扩大为40,010万元，成为国内军用钽电容器生产领域龙头企业 [4] 分组2：军品与民品差异 - 军品用于军工领域，要求可靠性高、运行稳定，设计到量产需多重严格检验，工艺复杂、技术要求高、周期长；民品用于工业和消费产品，可靠性和技术水平要求相对较低 [5] - 军品定制化程度高、技术要求高，价格和毛利率较高；民品市场竞争充分、需求量大，企业具规模化生产能力，单位成本低，价格和毛利率较低 [5][6] 分组3：市场竞争情况 - 国内军用钽电容器生产企业有振华新云、火炬电子等，拥有军工资质的厂商市场份额稳定且总量增加，市场主要由少数厂家占有 [6] - 2005年前国有企业在钽电容器市场占优势，2005年后公司通过多方面提升，在国内军用钽电容器领域经营规模扩大 [6] - 公司作为国家高新技术企业，有高端电容器核心技术与专利，且作为民营企业机制更灵活，预计未来技术及市场优势将进一步提升 [6][7] 分组4：产品定价与成本控制 - 公司产品定价受产品技术指标、结构、单位成本和差异化定价策略等因素影响，主要产品价格波动不大 [7] - 主要原材料钽材价格波动会影响生产成本，但公司通过提高生产管理水平、改进流程、提高利用率、备货、签战略协议、寻求国内供应商替代等方式，使利润率平稳，一般不转嫁价格波动给客户 [7] - 近年来公司规模扩大，因产品结构变化、市场竞争加剧、原材料和人工价格上涨、新产品拓展等因素，毛利率有一定波动 [8] 分组5：生产设备情况 - 公司生产设备绝大部分是国产，部分高端设备是进口 [8] - 民品生产自动化水平和效率较军品更高，军品生产工艺和流程复杂，自动化水平低 [8] 分组6：应收款项周期情况 - 2014 - 2017年公司业务开拓期规模扩张，销售收入增多，客户回款票据结算增多，电子票据期限延长影响应收款项周转期限 [8] - 近年来军工企业改制补缴费用，应收款项周期有一定延长 [9]

业绩增长原因与规划 - 前三季度业绩增长源于高可靠性产品和民用产品共同增长，疫情使高可靠行业需求上升，贸易争端使民品需求本土化且价格上涨 [3] - 十四五规划在高可靠领域保持钽电容器龙头地位，重点投入 MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品，利用优势将子公司产品导入高可靠性领域扩大市场占有率 [3] 订单与回款情况 - 高可靠性电子元器件订单小批量多批次，多以销定产，有现货产品最快三天发货，无现货产品生产周期因需求和难度而异 [4] - 产品发货后需经客户检验合格入库确认，货款结算周期长，回款周期约 12 个月，订单增加使应收款项呈增加趋势 [4] 子公司发展情况 - 贯彻开放式平台发展模式，为子公司成长创造条件，引进人才组建团队，依托平台推出新产品，拓展业务范围 [5] - 支持子公司良性发展，若子公司可独立走向资本市场，会给予支持和指导 [5] - 冠陶电子和宏微电子业绩增长明显，业务初现规模；宏达恒芯产品在光通讯、激光模块应用广，已与通信龙头企业合作，将加大投入提升竞争力 [5][6] 民品钽电容器情况 - 今年民品钽电容器因贸易争端需求本土化、价格上涨，促进业绩增长 [6] - 民品钽电容生产基地建设项目在土建阶段，产能建设先解决关键设备，再分阶段布局 [6] 未来发展规划 - 未来三年立足国内高可靠和民用市场，参照国际先进水平，稳定扩大钽、陶瓷电容器市场占有率，丰富产品类型，推动业绩发展 [6] - 把握发展机会，提升规模化生产和智能制造水平，提高技术研发和生产一致性，提高技术和市场开拓能力，目标成为多元化平台化集团公司 [7] - 发展重点以钽电容为核心，横向拓展其他电子元器件和电源模块，有合适标的可适当考虑并购，目前重点孵化原有控股子公司 [7]

公司基本信息 - 证券代码为 300726，证券简称为宏达电子 [1] - 公司全称为株洲宏达电子股份有限公司，投资者关系活动为信达证券秋季策略会，时间是 2020 年 11 月 6 日 10:00 - 11:30，地点在北京金融街丽思卡尔顿酒店，上市公司接待人为董事会秘书、财务负责人曾垒 [2] 子公司发展模式与规划 - 2014 年开始横向拓展产品线，贯彻开放式平台发展模式，引进优秀技术团队或人才组建团队，依托公司平台推出新产品，业务从钽电容拓展到其他电子元器件等产品 [3] - 支持子公司良性发展，若子公司可独立走向资本市场，会给予支持和多方面指导 [3] 订单与生产情况 - 高可靠性电子元器件订单小批量多批次，大部分以销定产 [3][4] - 有现货产品最快三天左右发货，无现货产品生产周期因需求交期和生产难度而异 [4] - 产品发货后需经客户检验合格入库确认，货款结算周期长，回款周期约 12 个月，订单增加使应收款项呈增加趋势 [4] 未来三年发展战略与预期 - 十四五规划已启动，在高可靠领域保持钽电容器市场龙头地位，重点投入 MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品 [4] - 利用现有优势将子公司产品导入高可靠性领域，扩大市场占有率 [4][5] - 把握市场机会开拓民用产品业务，针对通讯、汽车电子等领域加大投入，提升规模化生产和智能制造水平，目标成为多元化平台化集团公司 [5][7] 产能规划情况 - 产能建设规划以实际发展需求为基础，结合潜在投资者战略资源综合考虑，提升电子元器件产品特别是民用产品市场竞争力 [5][6] - 两个产能建设项目在土建阶段，建成后搬迁生产线，先解决关键设备，再分步骤分阶段布局 [6] 产品对比情况 - 多层陶瓷电容 (MLCC) 产品 2014 年针对高可靠市场布局，业务发展较晚，但技术积累后研发高端化、差异化产品，近年发展迅速，通过渠道资源和客户服务加强竞争力 [6] - 陶瓷电容市场规模远高于钽电容，增速更快，在民用领域有多元化应用，同行业竞争更激烈 [7]

订单增速情况 - 高可靠市场以钽电容器为主要收入来源，因钽电容收入基数大、市场份额和客户稳定，预计第四季度订单增速平稳，增量依托高可靠市场费用开支增长和客户项目推进速度 [3] - MLCC、电源模块等产品收入基数小且处于市场扩张阶段，预计将有较大增速 [3] 客户分布及增速领域 - 主要客户群体是高可靠市场的各配套机构和研究所，最大客户是航空领域客户 [3] - 从收入和订单角度看，增速最快的是航天领域客户 [3] MLCC 产品情况 - 公司 MLCC 产品 2014 年开始拓展，针对高可靠市场布局，业务发展较晚 [3] - 经过技术积累，研发高端化、差异化产品，近年发展迅速，通过钽电容业务积累的资源和服务加强竞争力，增量和发展空间大 [4] 子公司业务情况 - 高可靠领域，冠陶电子和宏微电子取得明显业绩增长，业务初现规模 [4] - 民用业务中，受通信产业升级推动，射频微波类产品增速明显，宏达恒芯单层瓷介电容器类产品和华毅微波环行器隔离器产品营业收入均增长 [4] - 公司将继续加大对新产品新业务投入，引进人才、扩大产能，提升新品领域市场占有率和竞争力 [4] 公司规划与目标 - 启动十四五规划，在高可靠领域保持高可靠性钽电容器市场龙头地位，根据子公司发展速度，重点投入 MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品 [5] - 利用现有优势将子公司产品导入高可靠性领域，扩大市场占有率 [5] - 把握发展机会，提升规模化生产和智能制造水平，提高产品技术研发能力和生产一致性，提高自身技术水平和市场开拓能力，目标成为多元化、能集中解决各种电子元器件的平台化集团公司 [5]

会议基本信息 - 会议名称为兴业证券年度策略会，时间为2020年11月13日14:00 - 17:00，地点在上海国际会议中心东方滨江大酒店 [2][3] - 参与单位包括兴业证券、东吴基金、博道基金等多家机构，上市公司接待人员为证券事务代表郑雁翔 [2][3] 订单与收入情况 - 高可靠市场以钽电容器为主要收入来源，因钽电容收入基数大、市场份额和客户稳定，预计第四季度订单增速平稳 [3] - 高可靠性电子元器件订单小批量多批次，多以销定产，有现货产品最快三天发货，无现货产品生产周期不定，产品经客户检验合格入库确认收入 [3][4] 产能建设规划 - 高可靠产品生产小批量多批次，产能弹性大，产能建设规划结合实际发展需求和潜在投资者战略资源综合考虑 [4] - 两个产能建设项目处于土建阶段，建成后将搬迁民用钽电容器、单层陶瓷电容等生产线，先解决关键设备，再分阶段布局 [4] 未来重点产品 - 新五年计划中，公司在高可靠领域保持钽电容器龙头地位，重点投入MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品 [4] - 利用现有优势将子公司产品导入高可靠性领域，扩大市场占有率 [5] 财务状况分析 - 高可靠产品客户因行业特殊性，货款结算周期长，公司处于快速发展阶段，营收扩大使应收账款和应收票据增加，客户多用票据结算，导致经营性现金流低，但未影响运营 [5] - 公司应收账款会计政策保守，做好减值准备，专用产品客户信用高，减值风险小 [5][6] 行业竞争关系 - 公司2014年开始横向拓展产品线，作为高可靠钽电容器龙头，有成熟渠道资源、销售团队、实业基因和行业经验，技术高端化差异化，研发投入有成效 [6] - 公司是开放平台，吸纳优秀团队拓展业务，更多企业参与良性竞争对高可靠电子行业有积极影响，公司目标是做整体解决方案提供商 [6] MLCC产品特点 - 公司MLCC产品2014年开始拓展，针对高可靠市场，发展较晚但技术积累后研发高端化、差异化产品，近年发展迅速 [7] - 通过钽电容业务积累的渠道资源和优质客户服务增强竞争力，增量和发展空间大 [7]

公司概况 - 宏达电子是电子元器件和电路模块研发、生产、销售及服务的高新技术企业，有20多年研发生产经验、十多条先进生产线，是国内高可靠钽电容器龙头 [3] - 产品涵盖多种电容器、电感器、电源模块等，客户覆盖高可靠及民用领域，目标打造高可靠电子元器件集团公司 [3] 业绩情况 - 2020年前三季度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长49.03%，归母净利润3.36亿元，同比增长39.99% [4] - 第三季度单季度营业收入4.17亿元，同比增长84.76%，归母净利润1.45亿元，同比增长143.04% [4] 交流提问 进入高可靠市场契机与实控人背景 - 1993年成立时主营钽电解电容器，2005年后国家放宽政策，2006年取得高可靠专用领域业务资质后开展相关研发和市场开拓 [4] - 控股股东和实际控制人为曾继疆、钟若农和曾琛三人，钟若农为董事长，曾琛为总经理，曾继疆为战略顾问，曾琛有丰富管理经验 [5] 订单增速 - 预计第四季度订单增速相对平稳，未来业绩增长取决于高可靠客户项目推进、国产化替代程度及行业信息化智能化建设 [6] 子公司发展 - 采用开放式平台发展模式，引进技术团队和人才，依托公司平台拓展业务 [6] - 冠陶电子、宏微电子规模较大，前三季度主营业务收入增长快；宏达恒芯在民用通信领域业绩增长超100%；华毅微波今年业绩增幅大，子公司收入占比超30% [7] - 新五年计划将重点投入MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品，支持子公司独立走向资本市场 [7] 行业竞争格局 - 2014年开始横向拓展产品线，有成熟渠道资源和销售团队，技术高端化差异化，是开放平台 [8] - 良性竞争对行业有积极影响，公司目标成为整体解决方案提供商 [8] 民品发展规划 - 把握市场机会，开拓民用产品业务，加大管理和产业化投入，针对通讯、汽车电子等领域投入，目标成为多元化平台化集团公司 [9] 订单生产交货周期 - 高可靠性电子元器件订单小批量多批次，以销定产，有现货最快三天发货，无现货生产周期不定 [9] - 货款结算周期长，回款周期约12个月，订单增加使应收款项增加 [10] 大股东减持计划 - 11月限售股解禁股东为控股股东和实际控制人，目前公司发展好，未来如有减持将遵守规定及时披露 [10]

公司概况 - 宏达电子是电子元器件和电路模块研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业，有20多年研发生产经验、十多条先进生产线，是国内高可靠钽电容器生产领域龙头 [3] - 产品涵盖多种电容器、电感器、电源模块等，客户覆盖高可靠和民用领域，目标是打造高可靠电子元器件集团公司 [3] 业绩情况 - 2020年前三季度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长49.03%，归母净利润3.36亿元，同比增长39.99%；第三季度单季度营业收入4.17亿元，同比增长84.76%，归母净利润1.45亿元，同比增长143.04% [4] - 前三季度业绩增长来自高可靠性产品和民用产品共同增长，利润主要由高可靠性产品贡献；钽电容增幅超25%，非钽电容增幅超100% [4][5] 业务相关问题及解答 业务增速与订单趋势 - 前三季度业绩增长源于高可靠产品需求上升和民品市场需求本土化及价格上涨；预计第四季度订单增速平稳，未来业绩增长取决于高可靠客户项目推进、国产化替代程度和行业信息化智能化建设 [4][5] 客户领域 - 产品覆盖高可靠领域各方面，目前营收占比较大客户为航空、电科和航天集团客户；前三季度收入占比最大是航空领域客户，增速最快是航天领域客户 [5][6] 不同类型钽电容增速差异原因 - 非固体钽电容适用于航天、航空等高可靠电子设备；固体钽电容含民用产品，订单增速和毛利率与高可靠市场有差异，且不同产品配套高可靠客户项目进展和出货节奏不同影响增速 [6][7] 产品扩张逻辑 - 2014年开始贯彻开放式平台发展模式，引进技术团队和人才，依托公司平台推出新产品，业务从钽电容拓展到其他电子元器件等；部分子公司增长快，子公司产品收入占比超公司总营收30% [7][8] 产品价格与毛利率 - 产品价格受技术指标要求、产品结构、单位成本和差异化定价策略等因素影响，高可靠市场产品价格基本稳定；公司毛利率因产品结构变化会有波动，属正常现象 [8][9] 未来发展战略 - 十四五规划已启动，在高可靠领域保持钽电容器龙头地位，重点投入MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品，将子公司产品导入高可靠领域扩大市场占有率 [9] - 民用产品领域把握国产化替代机会，开拓业务，加大投入通讯、汽车电子等领域，目标成为多元化平台化集团公司 [9][10]

公司概况 - 宏达电子是电子元器件和电路模块研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业，拥有20多年研发生产经验、十多条先进生产线和多项核心技术与专利，是国内高可靠钽电容器生产领域龙头 [3] - 产品涵盖钽电容器等多种类型，客户覆盖高可靠领域和民用领域，致力于打造高可靠电子元器件集团公司 [3] 业绩情况 - 2020年前三季度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长49.03%，归母净利润3.36亿元，同比增长39.99%，第三季度单季度营业收入和利润也有增长 [3] 客户结构 - 产品基本覆盖高可靠领域各方面，可广泛应用于航天等领域，目前营业收入占比较大客户主要是航空、电科和航天集团客户 [4] - 今年前三季度收入占比最大客户是航空领域客户，但航天领域客户收入和订单增速最快 [4] 子公司业务 - 2014年起积极引进人才组建团队，依托公司平台推出新产品，将业务从钽电容拓展到其他产品 [4][5] - 冠陶电子和宏微电子增长速度和规模扩展较好，宏达恒芯在民用通信领域业绩增长超同期100%以上，华毅微波公司今年业绩有较大增幅 [5] - 子公司产品贡献收入占比超公司总营收30%，成为公司发展新动力 [5] 订单与业绩预期 - 第四季度订单增速预计相对平稳，未来业绩增长取决于高可靠客户项目推进进度、国产化替代程度和行业信息化、智能化建设情况 [6] 发展战略 - 十四五规划启动，在高可靠领域保持钽电容器龙头地位，重点投入MLCC、SLCC、电源模块和组件类产品，将子公司产品导入高可靠领域扩大市场占有率 [6] - 把握民用产品市场机会，开拓民用业务，加大管理和产业化投入，针对通信等领域加大投入，目标成为多元化平台化集团公司 [7] 产能情况 - 高可靠产品生产特点使产能弹性空间大，产能建设规划综合考虑实际需求和潜在投资者资源，提升市场竞争力 [7] - 两个产能建设项目在土建阶段，建成后搬迁生产线满足扩产需求，先解决关键设备，再分阶段布局 [7] 现金流情况 - 高可靠产品客户货款结算周期长，公司处于快速发展阶段，营收扩大使应收账款和票据增加，客户多用票据结算，导致经营性现金流较低，但未影响运营 [8] 新产品发展 - 近年来产品从钽电容器扩展到多个品种，未来新产品主要增长点包括多层陶瓷电容器、单层陶瓷电容和陶瓷薄膜电路、电源模块及电源控制芯片产品 [9] 竞争优势 - 2014年开始横向拓展产品线，作为高可靠钽电容器龙头企业，有成熟渠道资源和销售团队，客户超2000多家，有实业基因和行业经验 [10] - 技术发展高端化和差异化，前期研发投入开始取得成效，是开放平台，吸纳优秀团队拓展业务线，为子公司提供创新环境 [10] 股东减持 - 11月限售股解禁股东为控股股东、实际控制人，公司发展良好，他们秉持稳健经营理念，认可公司长期投资价值，如有减持计划将按规定披露 [11]

公司概况 - 宏达电子是电子元器件和电路模块研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业，有20多年研发生产经验、十多条先进生产线（高可靠贯标线7条），是国内高可靠钽电容器生产领域龙头 [3] - 产品涵盖钽电容器等多种类型，客户覆盖高可靠领域及民用领域，目标是打造有核心技术和影响力的高可靠电子元器件集团公司 [3] 订单交付与回款 - 高可靠性电子元器件订单小批量多批次，多以销定产，有现货产品最快三天发货，无现货产品生产周期因需求交期和生产难度而异 [4] - 货款结算周期长，回款周期一般12个月左右，随着订单增加应收款项呈增加趋势 [4] - 未来业绩增长取决于高可靠客户项目推进进度、电子元器件国产化替代程度以及高可靠行业信息化、智能化建设情况 [4] 子公司发展 - 2014年开始贯彻开放式平台发展模式，引进技术团队和人才，依托公司平台推出新产品，业务从钽电容拓展到其他产品 [5] - 冠陶电子（生产MLCC产品）和宏微电子（生产电源模块）规模较大，前三季度主营业务收入较同期增长快 [5] - 宏达恒芯（生产SLCC）在民用通信领域业绩增长超同期100%以上 [5] - 华毅微波公司前期技术攻关，技术突破后接到批产订单，今年业绩增幅大 [5] - 子公司产品收入占比超公司总营收30%，未来将利用公司优势将子公司产品导入高可靠性领域扩大市场占有率 [6] 激励与融资计划 - 公司认为股权激励对长远发展有积极作用，但目前暂无相关计划，如有会履行程序并披露 [6] - 公司目前暂无再融资计划，会根据业务发展需要在适当时候通过合适方式融资，如有事项会履行程序并披露 [6] 竞争优势 - 2014年开始横向拓展产品线，作为高可靠钽电容器领域龙头企业，有成熟渠道资源和销售团队，客户超2000多家，有实业基因和行业经验 [7] - 技术发展方向高端化和差异化，前期研发投入开始取得成效 [7] - 是开放平台，吸纳优秀团队拓展业务线，为子公司提供创新创业环境 [7] - 认为同行良性竞争对高可靠电子行业有积极影响，公司会加大投入提升产品质量，目标是做整体解决方案提供商 [7] 民品发展规划 - 目前扩展的产能建设项目为民品规模化生产提供动力，湘君电子项目明年将规模化投产民用片式钽电容产品 [8] - 单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路等产品在5G通信行业、传感器领域广泛运用，未来将加大投入，引进人才、投入新产品、扩大产能提升竞争力 [8]

公司业绩情况 - 2020年度实现营业收入14亿元，同比增长65.97%，归母净利润4.84亿元，同比增长65.12% [2] - 2020年度高可靠钽电容营业收入增长约43%，民用钽电容增长接近100% [2] - 2020年非钽电容和子公司新产品实现营业收入约5.4亿元，同比增长约121%，占公司总营业收入的38.8% [2] - 2020年微电路模块营业收入较上年同比增长109.43%，陶瓷电容器营业收入较上年同比增长62.19% [2][3] - 2020年公司钽电容营业收入增长43.14%，非钽电容产品营收增长121.76% [3] - 2020年公司全年民品业绩接近翻倍，民品钽电容器营业收入达到1.33亿元 [4] 业绩增长原因 - 2020年为“十三五”规划收官之年，各项目接近完成，大国博弈使高可靠市场需求订单增长 [2] - 疫情影响全球电子元器件供应链受阻，国内民用电子元器件需求上升快，价格波动大，子公司新业务板块收益不错 [2] 公司战略规划 - 2021年围绕以电子元器件和电路模块为核心，打造拥有核心技术和重要影响力的高可靠电子集团 [3] - 以打造“创业平台型企业”为战略措施推进工作，向平台化发展 [3] 产品毛利率情况 - 2020年高可靠性钽电容毛利率略有增长，处于稳定状态 [3] - 2020年民用钽电容器毛利率因价格上涨有较大幅度提升 [3] - 非钽电容中电子元器件类型产品毛利率较高，模块类产品毛利率相对低一些 [3] 产品价格情况 - 高可靠产品目前无大规模、大幅度降价趋势，以议价为主，无大幅度调价计划 [3][4] - 针对原材料价格上涨，已提前进行战略储备，提高生产管理水平降低影响 [4] 订单情况 - 2020年钽电容业务增幅约35%-40%，非钽电容产品订单翻倍增长，MLCC产品增幅超70%，电源模块类产品增幅接近翻倍 [4] - 2021年1月订单情况乐观，春节假期影响第一季度订单 [4] 民品市场情况 - 国内民用钽电容器国产化率低，主要被国际知名厂商占据 [4] - 2020年疫情使国内民用钽电容国产化替代需求增大，价格上涨，公司民品业务转型促进市场开拓 [4] 生产及产能建设情况 - 高可靠产品生产小批量多批次，产能弹性空间大，产能建设以实际需求为基础 [4] - 湘乡民用钽电容生产基地预计下半年投产，株洲高新区项目建成后搬迁生产线 [4][5] - 产能建设先解决关键设备，再分步骤分阶段布局 [5]