业绩报告 - 公司于2025年8月26日披露2025年半年度报告[2] 业绩说明会 - 公司定于2025年9月5日15:30至17:30举办半年度业绩说明会[2] - 采用网络远程方式，投资者可登陆“全景•路演天下”参与[2] - 出席人员有董事长兼总经理林培青等[2] 问题征集 - 公司提前征集业绩说明会问题，投资者可于9月5日15:30前访问指定网址或扫码进入专题页面[3] - 公司将在允许范围内回答投资者普遍关注的问题[3]

资金数据 - 2025年期初往来资金余额总计32733.64万元[2] - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）总计10847.39万元[2] - 2025年度往来资金利息总计346.61万元[2] - 2025年度偿还累计发生金额总计9795.72万元[2] - 2025年年中往来资金余额总计34131.92万元[2] 公司余额 - Sirio Healthcare Holdings LLC.期初15994.19万元，年中15364.65万元[2] - Sirio Nutrition Co.,Ltd.期初2903.72万元，年中7976.25万元[2] - 仙乐健康科技（珠海）有限公司期初2816.52万元，年中3239.39万元[2] - 仙乐（上海）健康科技有限公司期初3103.61万元，年中2435.54万元[2] - Sirio Europe GmbH & Co. KG期初1512.73万元，年中1688.86万元[2]

| 证券代码：300791 | 证券简称：仙乐健康 | 公告编码：2025-080 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123113 | 债券简称：仙乐转债 | | 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，本次会议以回收表决票的表决方式逐项表决通过了以 下决议： 1、审议通过了《2025 年半年度报告》及摘要 经审议，董事会认为：公司编制《2025 年半年度报告》及《2025 年半年度 报告摘要》的程序符合法律、法规和中国证监会的规定；报告内容真实、准确、 1 完整地反映了公司实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 仙乐健康科技股份有限公司 第四届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 仙乐健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十三次会 议于 2025 年 8 月 22 日在上海市长宁来福士 33 楼公司会议室以现场会议与通讯 表决相结合方式召开。会议通知于 2025 年 8 月 12 日以电子邮件、微信信息等方 式送达给全体董事及其他列席人 ...

公司战略调整 - 仙乐健康拟为控股子公司Best Formulations PC LLC寻求投资、剥离或出售机会 旨在优化美国业务结构并提升盈利能力和市场竞争力 [1] - 交易预计不构成重大资产重组 正式交易前将履行相应审议和审批程序 [1] 子公司股权结构 - Best Formulations PC LLC（BFPC）由Best Formulations LLC全资设立于2024年3月20日 负责公司个人护理业务运营 [1] - 仙乐健康间接持有BFPC约71.41%股权 [1]

财务数据关键指标变化 - 营业收入为20.42亿元人民币，同比增长2.57%[33] - 归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元人民币，同比增长4.30%[33] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.59亿元人民币，同比增长3.25%[33] - 经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元人民币，同比增长39.74%[33] - 基本每股收益为0.5276元/股，同比增长4.29%[33] - 稀释每股收益为0.5276元/股，同比增长4.29%[33] - 加权平均净资产收益率为6.27%，与上年同期持平[33] - 总资产为57.35亿元人民币，较上年度末增长4.54%[33] - 归属于上市公司股东的净资产为25.54亿元人民币，较上年度末增长1.91%[33] - 公司2025年上半年营业收入20.42亿元，同比增长2.57%[107] - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长4.30%[107] - 公司2025年上半年扣非后归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长3.25%[107] - 公司总营业收入为20.42亿元，同比增长2.57%[158] - 营业成本为13.64亿元，同比增长0.85%[158] - 销售费用为1.77亿元，同比增长13.52%，主要因市场营销推广增加[158][162] - 管理费用为2.34亿元，同比增长18.47%[158] - 所得税费用为1229.36万元，同比下降61.90%，主要因暂时性差异带来税务收益[158] - 经营活动现金流量净额为1.60亿元，同比增长39.74%，主要因销售收到现金增加[158] - 投资活动现金流量净额为-1.51亿元，同比扩大540.39%，主要因支付投资项目款[158] - 软胶囊产品收入为9.47亿元，同比增长6.47%[160] - 片剂产品收入为1.89亿元，同比增长33.37%[160] - 公司2025年上半年软胶囊销售量达40.257亿粒，同比增长9.57%[140] - 公司2025年上半年片剂销售量达10.469亿片，同比增长42.93%[140] - 公司2025年上半年功能饮品销售量达9879.32万瓶/袋，同比增长41.05%[140] - 公司2025年上半年软胶囊库存量达4.1亿粒，同比增长51.74%[140] - 公司2025年上半年粉剂销售量575.77吨，同比下降36.38%[140] - 公司2025年上半年制造费用2.855亿元，同比增长10.91%[139] - 报告期投资额2.86亿元，较上年同期增长61.85%[172] 成本和费用 - 公司2025年上半年主营业务成本中材料成本为9.174亿元，占总成本67.25%[139] - 公司外部采购原辅料金额达9.542亿元[138] - 非流动性资产处置损失218,729.48元[38] - 政府补助收入2,832,445.85元[38] - 金融资产公允价值变动及处置损失99,878.69元[38] - 其他营业外支出2,656,340.49元[38] - 增值税加计抵减等收益2,465,626.39元[38] - 非经常性损益所得税影响531,527.72元[38] - 非经常性损益少数股东权益影响162,431.61元[38] - 非经常性损益合计净收益1,629,164.25元[38] 业务线表现 - 公司主要销售模式为合同研发生产（CDMO），包括ODM、CDM和OEM三种模式[135][136][137] - 公司2025年上半年境内业务销售收入8.18亿元，同比下降1.63%[107] - 公司2025年上半年境外业务销售收入12.24亿元，同比增长5.58%[107] - 公司2025年上半年欧洲事业部增加百万欧元级客户2家[113] - 公司2025年上半年欧洲事业部推出新产品12项[113] - 公司2025年上半年取得3项保健食品注册证书和16项保健食品备案凭证[115] - 2025年上半年获得发明专利授权2项，递交发明专利申请13项，累计发明专利授权22项，专利申请43项，覆盖全球4个国家[116] - 截至2025年6月30日累计取得保健食品备案凭证17项[116] - 胶原小分子肽吸收率是其他实验组胶原蛋白肽原料的1.5-3倍[116] - 2025年上半年取得7项发明专利，其中中国5项、日本1项、美国1项[119] - 截至2025年6月30日公司及子公司拥有112项保健食品注册证书及301项保健食品备案凭证[131] - 2025年1月1日至6月30日新增3项保健食品注册证书和16项保健食品备案凭证[131] - 公司获得3项保健食品注册证书和16项备案凭证（2025年1-6月）[133][134] - 公司拥有94项发明专利和413项保健食品批文[144] - 公司拥有6000+成熟产品配方和2000+原料储备[146] - 公司检验中心获得中国合格评定国家认可委员会CNAS认可证书[147] - 公司质量控制体系获得中国海关AEO高级认证等全球主要食品质量控制体系认证[147] - 公司拥有159项专利，其中发明专利94项，2025年上半年新增7项发明专利[153][154] - 公司首个自主益生菌Akkermansia muciniphila ONE获得美国GRAS安全认证[118] - 自主发表重磅论文3篇，研究主题涵盖抗衰迷思、肠道健康和代谢健康[119] 各地区表现 - 全球布局中国、欧洲、美国生产基地，并扩展东南亚产能以降低关税影响[10] - 公司于2023年1月收购美国Best Formulations控制权，存在跨境整合风险[15] - 2016年收购Sirio Germany，积累境外制造工厂管理经验[15] - 公司在中国汕头、上海、马鞍山，德国法尔肯哈根和美国加利福尼亚州设有五大研发中心[144] - 公司汕头总部研发技术中心被认定为"广东省营养健康食品国际化工程技术研究中心"和"广东省企业技术中心"[144] - 境外资产中Sirio Germany等净资产规模5.54亿元，占公司净资产20.82%[167] - 境外资产Best Formulations净资产规模3.85亿元，占公司净资产14.45%[167] - 子公司安徽仙乐净利润171,113,443.50元，占总资产比例约10.25%[193] - 子公司Best Formulations净亏损86,944,009.95元，营业收入461,724,486.54元[193] - 仙乐香港控股净利润17,111,425.89元，净资产554,482,846.24元[193] - 新设美国销售公司Enipure Nutrition LLC.[194] 管理层讨论和指引 - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本[17] - 公司于2025年4月17日举行电话会议与机构投资者交流[196] - 公司通过巨潮资讯网披露投资者关系信息[196] - 公司于2025年4月25日举办网上业绩说明会[196] - 电话会议讨论公司发展战略及市场竞争优势[196] - 会议涉及2024年度战略落地成效及经营情况[196] - 公司于2024年12月13日通过市值管理制度[197] - 公司未披露估值提升计划[197] - 公司未披露质量回报双提升行动方案[198] - 公司副总经理郑丽群于2025年4月16日卸任董事会秘书[200] - 刘若阳于2025年4月16日被聘任为董事会秘书[200] 风险因素 - 商誉账面价值为4.353185亿元人民币，占报告期末归属于母公司所有者权益的17.05%[16] - 公司出口业务以外币结算为主，面临汇率波动风险，采用锁定汇率等方式对冲[11] - 原料种类丰富，价格波动可能影响产品毛利率和生产交付[12] - 营养健康食品行业属强监管领域，公司设有专业法规部门应对政策风险[7] - 市场竞争加剧，公司坚持大客户策略和多渠道覆盖销售策略[9] - 产品质量及食品安全管理风险为经营首要风险，公司拥有30年行业经验[6] 行业和市场趋势 - 全球营养健康食品零售规模2024年达1,915亿美元，三年CAGR为5.8%[46] - 预计2026年全球营养健康食品市场规模达2,268亿美元[46] - 中国营养健康食品2024年市场规模达2602亿元人民币[52] - 2019-2024年行业复合年增长率为6.3%[52] - 中国人均营养健康食品消费金额低于215元/年[52] - 65岁以上人口占比自2017年起加速提升[51] - 年人均可支配收入迈过50000元人民币门槛[51] - 成熟市场（如美日澳）人均消费金额超430元/年[52] - 全球成熟市场2019-2024年CAGR保持4-6%[52] - 行业预计维持中高个位数复合增长率[52] - 新消费市场呈现全年龄段客群扩容趋势[63] - 线上与线下新零售成为核心销售渠道[60] - 美国营养健康食品2024年市场规模达630亿美元，同比增长4.8%[74] - 美国营养健康食品电商渠道市场份额达1/3，同比增长超10%[74] - 超60%消费者将"科研背书"列为首要选购标准[70] - 3/4美国消费者使用膳食补充剂，超90%使用者认为其对健康至关重要[74] - 行业呈现长青市场与新消费市场双轨并行发展格局[71] - 心脑健康、代谢和骨骼关节类产品属于典型长青市场[65] - 抗衰、益生菌等赛道新消费属性更强[65] - 直销渠道通过转型升级保持稳定市场竞争力[68] - 药店渠道依托"蓝帽子"认证和药师团队建立信任[68] - 消费者月均补充剂支出呈现同比增长趋势[74] - 美国营养健康食品市场中软糖已成为第一大剂型并保持强劲增长势头[75] - 2024年欧洲营养健康食品市场规模达315亿美元同比增长6.6%[79] - 欧洲电商渠道市场份额约30%且同比增速达10%[79] - 2024年韩国及澳新市场规模超94亿美元同比增长5.6%[81] - 韩国65岁以上人口占比近20%预计十年内将增长至30%[81] - 澳大利亚约50%消费者患慢性病且75%家庭使用补充剂[81] - 韩国电商渠道占比达60%2024年同比增长8%[81] - 东南亚市场规模超110亿美元预计未来三年增速达8.4%[84] - 东南亚线下渠道主导市场份额超60%且电商保持两位数增长[84] - 澳大利亚和新西兰市场电商渠道份额超20%并保持两位数增长[81] - 营养健康食品CDMO行业头部五大企业市场份额不足20%[126] - 中国市场中小品牌增速显著超越头部品牌，市场份额持续提升[125] 研发和标准参与 - 公司近三年参与中国食品安全国家标准起草修订8项，行业标准起草制定4项，团体标准起草制定9项[104] - 公司近三年参与美国药典（USP）标准制定5项，其中已有13项标准正式发布[104] - 公司参与中国食品安全国家标准起草修订8项，行业标准起草制定4项，团体标准起草制定9项[144] - 公司参与美国药典（USP）标准制定5项，其中13项标准已正式发布[144] 资产和投资 - 公司及子公司在境内拥有9项国有土地使用权，总面积234,406.1平方米[152] - Sirio Germany在德国拥有2项土地所有权，总面积45,006平方米[152] - 货币资金减少至5.79亿元，占总资产比例下降1.49个百分点至10.10%[166] - 应收账款增至7.47亿元，占总资产比例上升0.73个百分点至13.03%[166] - 存货增至5.79亿元，占总资产比例上升1.31个百分点至10.09%[166] - 固定资产增至16.91亿元，占总资产比例上升1.74个百分点至29.49%[166] - 短期借款激增至1.77亿元，占总资产比例上升2.09个百分点至3.09%[166] - 交易性金融资产期末余额仅40.53万元，较期初大幅减少[169][175] - 募集资金累计使用91.55亿元，使用比例达90.34%[177] - 公司委托理财发生额23,500万元，其中自有资金14,000万元[187] - 期末未到期委托理财余额6,000万元，均为银行理财产品[187] 募集资金使用 - 马鞍山生产基地扩产建设项目承诺投资总额69,585.63万元，期末累计投入61,922.69万元，投资进度达99.58%[181] - 软胶囊车间技术改造项目承诺投资总额10,531.66万元，期末累计投入9,736.17万元，投资进度达92.45%[181] - 软胶囊车间技术改造项目本报告期实现效益985.36万元，累计实现效益5,459.07万元[181] - 马鞍山生产基地扩产建设项目本报告期实现效益1,233.24万元，累计实现效益41,785.23万元[181] - 数字化建设项目承诺投资总额7,372万元，期末累计投入6,041.68万元，投资进度达81.95%[181] - 数字化建设项目本报告期投入317.12万元，该项目不适用效益考核指标[181] - 三个承诺投资项目均未发生重大变更且均达到预定可使用状态[181] - 可转换公司债券募集资金承诺投资总额为101,340.86万元，实际投入93,936.34万元，投资进度92.69%[182] - 马鞍山生产基地扩产项目延期至2026年3月1日达到预计可使用状态[182] - 数字信息化建设项目延期至2025年12月31日达到预计可使用状态[182] - 软胶囊车间技术升级改造项目已如期建成投产并产生效益，但仍有部分尾款未支付[182] - 募集资金实际投入总额91,552.11万元，占承诺投资总额的90.34%[182] - 可转换公司债券补充流动资金项目实际投入13,851.57万元，完成率100%[182] - 超募资金实际投入金额为0万元[182] - 马鞍山生产基地扩产项目延期原因为产品结构变化和技术革新导致投入进度放缓[182] - 数字信息化建设项目延期原因为系统复杂度高且需谨慎评估供应商能力[182] - 公司于2024年8月8日召开董事会审议通过募集资金投资项目延期议案[182] - 公司调减马鞍山生产基地扩产项目投资规模后结项，并将节余募集资金永久补充流动资金[183] - 马鞍山生产基地扩产项目节余募集资金本金7404.52万元，利息2445.16万元，合计9762.76万元[183] - 软胶囊车间技术升级改造项目节余募集资金利息802万元[183] - 公司终止华东研发中心建设项目，变更10531.66万元募集资金投向软胶囊车间技术升级改造项目[183] - 公司使用可转换公司债券募集资金17922.53万元置换预先投入的自筹资金[183] - 公司2025年度使用不超过1亿元闲置募集资金进行现金管理[183] - 截至2025年6月30日，公司未持有理财产品，尚未使用的募集资金存储于专项账户[183] - 公司预留327.91万元用于支付马鞍山生产基地扩产项目合同尾款[183] - 公司预留874.55万元用于支付软胶囊车间技术升级改造项目合同尾款[183] - 募集资金变更项目情况适用，单位万元[184] - 软胶囊车间技术升级改造项目累计投入募集资金9,736.17万元，投资进度达92.45%[185] - 募集资金用途变更涉及金额10,531.66万元，从华东研发中心建设项目转向软胶囊项目[185] - 软胶囊项目本报告期实现效益985.36万元，达到预计效益[185] - 马鞍山生产基地扩产项目调减建设投资规模后结项[185]

股价表现复盘 - 2025年初至今仙乐健康股价上涨20.1% 显著超越保健品指数12.8%和食品饮料板块-2.8%的涨幅 [1] - 股价1-3月跟随食品饮料指数回升 4-5月受美国关税政策影响下跌 5月后新消费主题资金推动保健品指数6月12日高点较5月8日上涨18.4% 期间仙乐健康股价大幅上涨44.9% [1] - 6月12日后新消费主题退潮 保健品指数趋稳 仙乐健康股价出现回调 [1] 估值逻辑演变 - 市场定价逻辑从制造业公司向消费品公司转化 1-4月股价与CRO指数高度相关 5月后出现背离 [1] - 5月以来股价与新消费指数强相关 涉及MCN/跨境电商/私域/新零售渠道 受麦角硫因/NMN/宠物保健品等概念催化 [1] - 2025年市值增长主要来自估值提升 预测PE从13.4倍升至18.3倍 同期净利润预期有所下调 [1] 国内业务发展 - 国内保健品渠道严重分化 线上高景气但线下持续下滑 抖音/跨境/私域/MCN/新型商超等新渠道崛起 [2] - 客户结构从头部客户向中长尾客户转移 通过提升销售能力深入布局新渠道 中国区收入有望快速增长 [2] 海外业务展望 - BF子公司通过人员调动/管理改革/供应链效率提升等措施 核心保健品业务有望实现扭亏为盈 [2] - 长期看好美国及东南亚市场拓展机会 [2] 行业投资机会 - 白酒行业经历四年调整期 2025年迎来估值与业绩双底 股息率与十年期国债收益率比值显现配置价值 [3] - 大众品行业渠道变革中 消费者追求性价比与高价值 产品力强的细分赛道龙头有望受益 [3]

股价表现 - 8月21日收盘价24.90元 较前一交易日下跌0.04元 跌幅0.16% [1] - 盘中快速反弹 9点46分股价达25.13元 5分钟内涨幅超过2% [1] - 当日成交额4516.33万元 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出579.16万元 占流通市值0.09% [1] - 近五日主力资金累计净流入1098.23万元 占流通市值0.17% [1] 公司业务 - 属于食品饮料行业 主营业务为健康食品研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖保健食品和功能性食品等多个领域 [1] - 在广东地区具有较强影响力 [1]

公司动态 - 仙乐健康旗下宠物业务仙乐得宠于2025年8月亚宠展正式亮相并发布行业首款NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油等产品 [1] - 公司通过E立方仿生增效技术从功效增强、口味优化和喂养体验三个维度创新研发NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油 [1] - 同步展出NATURITAIL天然粉剂系列包括排毛粉、洁牙粉和关节粉专注于精细化健康管理 [1] - 仙乐得宠专属工厂（汕头）和德国普利茨瓦克工厂均具备宠物业务资质可提供境内及跨境电商解决方案 [3] 行业前景 - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元预计2027年突破4000亿元 [2] - 抖音平台2024年猫/狗保健品GMV同比增长225%成为年度增长最快细分赛道 [2] - 养宠理念从温饱型喂养转向科学精细化养育推动宠物营养健康赛道长期发展 [2] 竞争优势 - 技术研发方面将人类营养领域成熟制剂与增效技术迁移至宠物场景形成差异化产品 [3] - 产品创新方面建立八大功能赛道研究体系通过多维度联动精准预判未满足需求 [3] - 生态协同方面依托人类营养品头部客户资源形成业务协同效应 [3] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.91亿元（+20%）、5.01亿元（+28%）、5.80亿元（+16%） [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20倍、15倍、13倍 [4]

宠物健康消费市场趋势 - 宠物健康消费进入"品质升级+功能化"新阶段，市场规模达1000亿 [1] - 宠物食品需求从基础安全营养转向天然原料、科学配方，高端品类迭代加速 [4] - 毛发护理、肠胃调理等细分场景产品搜索量走高，个性化营养需求显著 [5] - 宠物家庭渗透率仅20%，较美国70%有巨大提升空间 [9] 仙乐健康战略布局 - 公司依托人类营养领域30年技术积累，迁移研发宠物功能配方产品 [5][8] - 三大研发方向：物种专属营养体系、制剂增效技术、智能适口性解决方案 [6] - 短期目标为汕头宠物工厂投产，中长期计划转化更多人类营养创新产品 [9] - 核心竞争力包括精准解决方案能力、技术研发壁垒、客户资源协同效应 [8] 产品与技术突破 - 推出行业首款"NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油"，吸收效率提升且适口性改善，91%猫首选 [6] - 拥有全球领先鱼油原料供应矩阵及祛腥技术，解决传统产品腥味重问题 [8] - 将人类营养领域的制剂与增效技术快速迁移至宠物场景，形成差异化产品 [6] 行业数据与前景 - 2025年上半年国内宠物消费达773.75亿元，同比增长8.84% [9] - 宠物店保有量96161家，单店平均营收流水13.75万元 [9] - 未来10年中国或诞生1-2家营收数百亿、市值千亿的宠物企业 [9] - 养宠人群扩容和健康投入升级将推动市场"量价齐升" [9]

食品加工板块市场表现 - 2024年8月20日食品加工板块整体上涨0.77%，领先个股为仙乐健康（涨幅5.23%）和盖世食品（涨幅4.24%）[1] - 上证指数当日上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点，板块表现与大盘基本同步[1] - 板块内10只涨幅居前个股涨幅区间为1.63%-5.23%，其中仙乐健康成交量12.10万手成交额2.97亿元，西王食品成交量61.38万手成交额2.03亿元[1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流入4404.68万元，游资净流出1458.38万元，散户净流出2946.3万元[2] - 西王食品获主力资金净流入2214.52万元（占比10.9%），仙乐健康获主力净流入1985.27万元（占比6.69%）[3] - 安井食品虽获主力净流入1344.12万元，但遭游资净流出2230.59万元，显示资金分歧[3] 个股交易特征 - 成交额前三分别为安井食品（5.95亿元）、汤臣倍健（3.97亿元）和双汇发展（3.26亿元）[1][2] - 跌幅最大个股味知香下跌3.09%成交1.52亿元，全达威下跌3.01%成交3.02亿元[2] - 资金净流入占比最高个股为*ST春天（主力净占比13.13%）和得利斯（主力净占比12.97%）[3]