公司港股上市计划与市场地位 - 公司已向港交所主板递交上市申请，拟实现“A+H”两地上市，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年收入计算，公司是全球营养健康食品解决方案市场第三大厂商，中国内地市场排名第一，同时也是全球第二大软糖及软胶囊营养健康食品解决方案提供商 [1] - 分析师认为，赴港上市有助于公司利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，深化全球化战略布局并加速拓展海外市场 [3] 近期财务表现与业绩预告 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为35.82亿元、42.11亿元、32.91亿元 [1] - 同期净利润分别为2.81亿元、3.25亿元、2.60亿元，同比增速分别为32.39%、15.66%与8.53%，增速下滑明显 [1] - 公司预计2025年度归母净利润为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%，扣非净利润为5750.28万元至8596.67万元，同比下滑74%至82% [2] - 据此估算，2025年第四季度单季度预计亏损1.09亿元至1.59亿元 [2] 业绩下滑原因与业务调整 - 业绩下滑主要归因于非主业一次性因素，核心主业经营保持稳健 [2] - 核心原因是处置个人护理业务板块带来1.95亿元资产减值损失，该业务因客户需求下滑、成本高企持续亏损，且与主业协同有限，公司决定剥离 [2] - 其他因素包括：启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道的前期投入，以及对湖北怡本荟的投资减值 [2] 现金流与投资活动 - 2025年前三季度，公司投资活动现金流净额为-2.94亿元，主要用于购建长期资产（含泰国生产基地）及减少理财产品赎回 [2] - 同期筹资活动现金流净额为-2.14亿元，系偿还借款优化负债结构所致 [2] 股权激励计划与市场反应 - 公司发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，计划向85名管理及核心技术人员授予220.25万股限制性股票 [3] - 考核目标为2026年至2028年营收分别不低于50.9亿元、53.83亿元、58.32亿元，但未对净利润指标作出要求 [3] - 该计划在2025年净利润预计大幅下滑的背景下提出，被部分投资者认为考核指标过于宽松 [3] 盈利能力指标 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售毛利率分别为30.27%、31.46%、32.26% [1] - 同期净利率分别为6.71%、6.70%与6.74% [1] 业务结构与增长前景 - 2025年前三季度，公司海外业务收入占比超过六成 [3] - 分析师指出，公司在欧洲、亚太市场的增长乐观，希望加大海外布局以吸引资本和人才 [4] - 剥离个护业务后，公司进一步聚焦营养健康食品主业，整体盈利有望触底改善 [4] - 公司布局精准营养与宠物营养等新兴赛道，以绘制第二增长曲线 [3] - 分析师认为，中期看中国内地新兴渠道及海外市场均有望实现加速增长 [4]

报告行业投资评级 * 报告未对特定行业给出明确的“推荐”、“中性”或“回避”评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 报告核心观点 * 基于深度学习模型DecompGRU构建的量化选股策略表现优异，其多头选股组合自2025年3月31日以来累计绝对收益达74.91%，相对中证全指等权指数超额收益为38.96% [2][8][10] * 市场情绪监控显示，本周（2026年1月26日至30日）投资者关注度显著转向大盘蓝筹，沪深300指数热度环比提升11.05%，而“其他”非主流股票热度下降6.49% [3][24] * 行业层面，石油石化、有色金属、食品饮料、煤炭、纺织服饰成为本周市场情绪关注度提升最快的五大一级行业 [3][34] * 当前市场估值分化显著，中证500与中证1000指数的估值处于滚动5年历史分位数的100%高位，而食品饮料、非银金融等行业估值则处于2015年以来的历史低位（分位数20%以下） [4][44][46] 根据相关目录分别总结 一、深度学习因子跟踪 * **多头TOP组合**：基于DecompGRU模型筛选得分最高的200只股票构建周度调仓组合，截至2026年1月30日，样本外累计绝对收益74.91%，超额收益38.96%，2026年1月单月绝对收益8.99%，超额收益0.98% [2][8][10] * **ETF轮动组合**：将模型个股得分聚合至行业及主题ETF构建轮动组合，截至2026年1月30日，样本外累计绝对收益40.08%，相对万得主题ETF指数超额收益5.93%，2026年1月单月绝对收益10.98%，超额收益3.37% [2][11][13][14] 二、情绪因子跟踪 * **宽基指数热度**：本周沪深300指数热度变化率最大，环比提高11.05%，“其他”组股票热度变化率最小，环比降低6.49% [3][24]；基于宽基热度变化率的轮动策略在2026年累计收益为6.6% [3][24] * **申万行业热度**：本周一级行业中，热度正向变化率前五名为石油石化（环比提高79.5%）、有色金属、食品饮料、煤炭、纺织服饰；负向变化率前五名为国防军工（环比降低-25.6%）、社会服务、计算机、商贸零售、通信 [3][34]；二级行业中，热度正向变化率最大的五个行业是饰品、贵金属、种植业、白酒Ⅱ、油服工程 [3][34] * **概念热度**：本周热度变化最大的五个概念为大豆（变化率283.5%）、转基因（变化率228%）、玉米（变化率193.8%）、禽流感（变化率189.8%）、金属锌（变化率133.8%） [3][42][43]；策略上，每周选取高热度概念中的低热度个股构建组合，该策略在2026年累计收益为3.7% [3][42] 三、市场估值监控 * **宽基估值**：截至2026年1月30日，沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史估值分位数分别为91%、100%、100% [4][44] * **行业估值**：从2015年回溯，估值处于历史分位数80%以上的一级行业包括电子、电力设备、轻工制造、建筑材料、国防军工、环保、商贸零售、钢铁、基础化工、计算机、煤炭、医药生物 [4][46]；估值处于历史分位数20%以下的一级行业有食品饮料、非银金融、综合 [4][46]；估值处于历史分位数80%以上的二级行业多达30个，包括风电设备、航天装备、软件开发、半导体等 [4][47] 四、本周事件跟踪 * **股权激励**：本周共发生13起股权激励事件，涉及奥尼电子、先导基电、天合光能等公司 [48][51] * **重要股东增减持**：本周共发生32起重要股东增减持事件，其中减持28起，增持4起 [53] * **定增事件**：本周共发生16起定增事件，涉及华神科技、运机集团、湖南黄金等公司 [56] * **分析师行为**：本周分析师首次覆盖21只个股，包括农产品、中信海直等；上调8只个股评级，包括宁波银行、学大教育、中国中免等 [57][58][59] * **机构调研**：本周机构调研最多个股TOP20包括精智达、九号公司-WD、上海银行等 [60][61] * **股份回购**：本周公告回购事件相关个股共计33只，其中ST云动计划回购股份占总股本比例高达99.2463% [63][64]

截至9月30日，仙乐健康股东户数1.18万，较上期减少2.97%；人均流通股21811股，较上期增加3.02%。 2025年1月-9月，仙乐健康实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.60亿元，同比增长 8.53%。 分红方面，仙乐健康A股上市后累计派现5.83亿元。近三年，累计派现4.15亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，仙乐健康十大流通股东中，东方红京东大数据混合A（001564） 位居第五大流通股东，持股388.35万股，为新进股东。东方红新动力混合A（000480）位居第八大流通 股东，持股219.99万股，为新进股东。光大保德信信用添益债券A类（360013）位居第九大流通股东， 持股203.29万股，为新进股东。东方红核心价值混合A（024429）位居第十大流通股东，持股195.61万 股，相比上期增加14.66万股。招商产业精选股票A（010341）、香港中央结算有限公司退出十大流通股 东之列。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有 ...

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润为1.01亿元至1.51亿元 [1] - 预计2025年净利润同比下降幅度为53%至69% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为5750.28万元至8596.67万元 [1] - 预计2025年扣非净利润同比下降幅度为74%至82% [1]

券商评级与目标价概览 - 1月26日至2月1日期间，券商共给出103次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、泽璟制药、长城汽车，目标涨幅分别为375.97%、88.56%、83.66% [1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括工业富联（目标价100元，涨幅73.31%）、宁德时代（目标价601元，涨幅71.71%）、赣锋锂业（目标价112元，涨幅63.27%）、东方电气（目标价40.40元，涨幅62.58%）、福田汽车（目标价4.74元，涨幅60.68%）、中国太保（目标价73.18元，涨幅60.66%）、神农集团（目标价45.91元，涨幅60.41%）[2] - 目标价涨幅较高的公司还涉及上海家化、中国中铁、欧林生物、雅化集团、石英股份、海目星、弘元绿能、若羽臣、片仔癀等，涨幅在49.63%至59.37%之间 [3] 券商推荐热度 - 同期有265家上市公司获得券商推荐，其中青岛银行获得8家券商推荐，先导智能和万辰集团均获得5家券商推荐 [3] - 获得推荐家数排名靠前的公司还包括吉比特（5家）、仙乐健康（4家）、科锐国际（4家）、若羽臣（4家）、紫金矿业（4家）、工业富联（4家）、经纬恒润（4家）[4] 评级调高情况 - 1月26日至2月1日，券商共调高上市公司评级8家次，涉及上海家化、中兴通讯、特变电工、星宸科技、先惠技术、太辰光、学大教育、华鲁恒升 [4] - 具体调高行动包括：国联民生证券将上海家化评级从“增持”调高至“推荐”，东莞证券将中兴通讯评级从“谨慎推荐”调高至“买入”，华泰证券将特变电工评级从“增持”调高至“买入” [4] 评级调低情况 - 同期，券商调低上市公司评级2家次，涉及金辰股份和华设集团 [5] - 具体调低行动为：浙商证券将金辰股份评级从“买入”调低至“增持”，广发证券将华设集团评级从“买入”调低至“增持” [5] 首次覆盖情况 - 1月26日至2月1日，券商共给出75次首次覆盖评级，列举了20家最新被首次覆盖的公司 [6] - 首次覆盖案例包括：中国国际金融首次覆盖陕西旅游并给予“跑赢行业”评级，国泰海通证券首次覆盖柏楚电子并给予“增持”评级，国海证券首次覆盖博汇纸业并给予“买入”评级，东北证券首次覆盖冠农股份并给予“增持”评级，长江证券首次覆盖宇新股份并给予“买入”评级 [6]

公司上市与市场地位 - 仙乐健康于2026年1月29日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券，公司已于2019年9月25日在A股上市，股票代码300791，截至2026年1月29日收盘，总市值达71.99亿元人民币 [1] - 按2024年收入计算，公司在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额，在中国市场排名第一，同时，公司也是全球第二大的软糖及软胶囊营养健康食品解决方案提供商 [1] 业务与产品组合 - 公司是营养健康食品解决方案提供商，提供一站式解决方案，覆盖全年龄段人群（孕妇、婴幼儿、儿童、青少年、中老年等）的健康营养需求 [3] - 产品围绕核心健康需求，包括基础维矿、健康老龄化、肠道健康、心脑代谢、运动骨关节、女性美丽健康及免疫支持等领域，并已建立宠物营养相关业务 [3] - 公司实现软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂及硬胶囊六大经典剂型全面覆盖，并开发创新剂型 [3] - 收入主要来源于营养健康食品的产品销售，其中软胶囊和软糖是贡献最大的剂型，2024年软胶囊收入占比47.1%，软糖收入占比23.6% [9][10] 财务表现 - 2024年全年收入为42.11亿元人民币，净利润2.82亿元，毛利率30.61% [1][7] - 2025年前9个月收入为32.91亿元人民币，同比增长7.96%，但净利润仅为0.56亿元，同比下降73.89%，毛利率为31.47%，净利率为1.69% [1][7] - 2023年至2025年前9个月，收入分别为35.82亿元、42.11亿元、30.48亿元（2024年前9个月）、32.91亿元（2025年前9个月） [7] 全球业务布局 - 公司建立了横跨中国、美洲、欧洲及亚太市场的全球业务布局，拥有六大生产基地（另有一座正在兴建中）及五大全球研发中心，产品触达全球逾50个国家与地区 [5] - 截至2025年9月30日止九个月，海外市场贡献收入占同期总收入比例达61.2% [5] - 按地区划分，2025年前9个月，美洲市场收入占比最高，达39.2%，其次为中国内地及香港特别行政区，占比38.8%，欧洲市场占比17.0% [11] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事 [11] - 执行董事林培青先生（兼任董事会主席兼总经理）负责集团整体战略规划、业务发展及管理，执行董事陈琼女士负责生产供应链、研发及重大决策，执行董事姚壮民先生负责战略、投资及重大决策 [12] - 香港上市前，林培青先生、陈琼女士夫妇持有及控制合计约59.24%的股份，为控股股东 [13]

2025年业绩预告与资产减值 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润为1.01至1.51亿元人民币，同比下降53%至69%；扣非归母净利润为0.58至0.86亿元人民币，同比下降74%至82% [1] - 2025年第四季度单季度归母净亏损为1.09至1.59亿元人民币，扣非归母净亏损为1.58至1.87亿元人民币 [1] - 公司对BFPC公司资产及湖北怡本荟的长期股权投资分别计提减值1.95亿元和0.57亿元，合计减值2.52亿元 [1] 业绩承压原因与业务剥离影响 - 2025年第四季度业绩承压与美洲出口受关税扰动等因素相关 [2] - 若剔除对BFPC计提的1.95亿元资产减值影响（对应报表端资产减值损失1.39亿元），测算25Q4单季度归母净利润为-0.20至+0.30亿元，同比转亏至下滑65% [2] - 公司拟处置无法产生协同效应的BFPC业务，本次减值后其持有待售净资产降至0，未来成功剥离将优化美国业务结构并提升盈利能力 [2] - 根据少数股东损益推算，2025年前三季度BF子公司亏损达1.3亿元，BFPC剥离后其亏损有望大幅收窄，贡献利润弹性 [2] 股权激励与员工持股计划 - 公司发布2026年股票激励计划（草案），拟授予股票220.25万股，约占总股本0.72%，其中首次授予占0.57%，预留部分占0.14% [3] - 该激励计划考核目标为2026/2027/2028年营业收入分别不低于50.9012亿元、53.8276亿元、58.32亿元，对应2027/2028年同比增速为5.7%和8.3% [3] - 公司同时调整了2023年及2025年限制性股票激励计划的公司层面业绩考核目标，使其保持一致 [3] - 2026年激励计划首次授予激励对象85人，授予价格为12.21元/股 [3] - 公司全部在有效期内的激励计划涉及股票总数568.5888万股，约占总股本1.85% [3] - 公司发布2026年员工持股计划（草案），拟筹集资金总额不超过3205.75万元，参与员工包括董事、副总等不超过12人 [3] - 员工持股计划考核目标为2026年净利润不低于3.8亿元；2027年净利润不低于4.5亿元，或2026-2027年累计净利润不低于8.3亿元 [3] 全球化布局与港股上市 - 2025年前三季度，公司中国内地及香港/美洲/欧洲/其他区域营收分别为12.8亿元、12.9亿元、5.6亿元、1.6亿元，占比分别为38.8%、39.2%、17.0%、5.0%，海外业务占比超六成 [4] - 公司已正式向港交所递交招股说明书，拟发行H股并在香港上市 [1][4] - 此举旨在利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，深化全球化战略布局，加速拓展海外市场 [4] 调整后的盈利预测 - 考虑到BFPC减值等短期扰动，相关分析将公司2025-2027年归母净利润预测调整为1.2亿元、3.9亿元、4.8亿元（前次预测为3.1亿元、4.1亿元、5.0亿元） [4] - 调整后的净利润同比增速预期为-63.3%、+222.1%、+25.4% [4]

2025年业绩预告与减值 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为5750.28万元至8596.67万元，同比下降74%至82% [1] - 业绩下滑主要原因包括：对Best Formulation个护业务相关资产计提一次性非现金减值损失合计1.95亿元 [1]；2025年启动战略咨询项目产生一次性咨询费用，并在精准营养、宠物营养等新赛道加大前期投入，相关费用尚未转化为收益 [1]；因湖北怡本荟经营业绩未达对赌预期，确认5654.73万元投资减值损失并计入经常性损益 [1] 股权激励与员工持股计划 - 拟向85名管理人员及核心技术骨干授予220.25万股限制性股票，授予价格为12.21元/股 [2] - 该股权激励计划业绩考核目标为：2026年营业收入不低于50.90亿元，2027年不低于53.83亿元，2028年不低于58.32亿元 [2] - 公司对2023年及2025年股权激励计划的收入考核目标同步做出对应调整 [2] - 推出员工持股计划，参与对象不超过12人，考核指标为2026年净利润不低于3.8亿元，2027年不低于4.5亿元，或两年累计净利润不低于8.3亿元 [2] 未来经营展望与战略布局 - 公司明晰了未来3年的经营目标，通过股权激励与员工持股计划稳定市场预期 [2] - 公司作为国内营养健康食品领导企业，在经营调整后轻装上阵，客群及区域拓展并重助推主业稳中有升 [3] - 公司在精准营养及宠物营养新赛道进行战略布局，旨在绘制第二增长曲线 [3] - 有机构预计公司2025-2027年营业收入分别为45.1亿元、51.2亿元、56.1亿元，分别同比增长7%、14%、10% [3] - 有机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、3.8亿元、4.5亿元，分别同比增长-61%、204%、18% [3]

公司战略举措 - 公司于1月30日正式向香港联交所递交主板上市申请，迈出构建“A+H”双资本平台的关键一步[1] - 在披露2025年业绩预告显示归母净利润预计大幅下滑的时点选择赴港上市，战略意图清晰[1] - 赴港上市旨在借助香港国际资本市场的融资便利和全球影响力，为加速全球化布局注入关键资本动力[4] 近期财务表现与业务调整 - 2025年归母净利润预计出现较大幅度下滑，主要源于战略性的主动调整与对新赛道的提前投资，而非主业疲软[4] - 公司对协同效应有限的个人护理业务计提了高达1.95亿元的资产减值损失，为剥离该业务做财务准备[4] - 公司在精准营养、宠物营养等新兴领域的前期战略性投入，以及为全球化战略启动的咨询项目费用，短期内增加了支出[4] - 公司核心业务地位稳固，2024年营业收入达42.11亿元[4] - 公司软胶囊、软糖两大核心剂型的全球市场份额分列第二，2022至2024年收入年复合增长率分别高达41%与30%[4] 行业背景与市场机遇 - 全球营养健康食品市场正处快速扩张期，尤其是软胶囊、软糖等细分赛道增速显著[5] 战略转型的长期展望 - 剥离非核心业务有助于公司“轻装上阵”，集中资源巩固在营养健康解决方案领域的领先优势[7] - 对精准营养、宠物营养等前景广阔赛道的持续投入，是在培育未来的增长曲线[7] - 建立“A+H”双平台能优化资本结构，提升国际品牌声誉，为海外市场拓展、供应链全球优化及潜在并购提供强有力的资金与平台支持[5] - “A+H”资本布局若能顺利落地，将显著增强公司全球资源整合能力，助力其从中国龙头向全球行业领导者迈进[7]

公司近期业绩与财务表现 - 公司2025年净利润预计同比大幅下降53%至69%，出现业绩“断崖”[1] - 2023年至2024年，公司营收从35.82亿元增长至42.11亿元，同比增长17.6%[2] - 2025年前九个月营收为32.91亿元，较2024年同期增长7.96%，增速显著放缓[2] - 2023年净利润为2.40亿元，2024年增至2.82亿元，但2025年前九个月净利润仅5553.5万元，同比暴跌[5] - 2025年前九个月毛利率为31.48%，高于2023年的29.65%和2024年的30.61%，显示核心主业竞争力[4] - 2025年前九个月销售费用率升至8.30%，行政费用率升至10.81%，市场拓展成本增加且运营效率下降[5] - 2025年确认“就资产分类為持作出售之减值损失”2.10亿元，此项减值超过前九个月总净利润近4倍[5] 公司业务与市场地位 - 按2024年收入计算，公司在营养健康食品解决方案行业中位居全球前三、中国第一[2] - 公司收入结构多元，约38.8%来自中国，39.2%来自美洲，17%来自欧洲[4] - 公司已构建“中国+欧洲（德国）+北美（美国）+东南亚（泰国在建）”的全球制造网络[8] - 泰国基地投资1.09亿元，规划产能24亿粒软糖/年，预计2027年投产，旨在辐射亚太市场[8] - 2025年第三季度，公司中国区新消费渠道贡献超50%收入，社交电商及私域类客户同比增长超60%[8] - 公司针对年轻女性等细分人群打造的产品组合收入增长超60%[8] - 公司在软胶囊市场以6%的全球份额位居第二，在软糖市场以3.6%的份额同样位列全球第二[7] 行业背景与发展趋势 - 全球营养健康食品解决方案行业2024年市场规模达294亿美元，预计将以7.6%的年复合增长率增长至2029年的424亿美元[7] - 行业CR5仅为10.5%，呈现高度分散格局，为龙头企业提供整合空间[7] - 行业正经历从“品牌主导”向“研发+制造+品牌”专业化分工演进，CDMO模式渗透率持续提升[7] - 软糖、软胶囊等创新剂型正以高于行业平均2-3个百分点的速度增长[7] - 保健品行业正处于结构性调整与转型关键期[1] 公司战略举措与资本运作 - 公司正式向香港联交所递交主板上市申请，寻求A+H股双重上市架构[1] - 推进H股上市旨在为行业转型期的研发投入、产能升级和市场拓展提供资金支持[6] - H股上市募资将支持全球化产能布局，如在泰国建设海外生产基地[6] - 公司通过一次性计提大额资产减值（2.10亿元）来剥离非核心资产，旨在彻底消除未来业绩隐患并聚焦核心主业[5] - 公司战略是以短期财务阵痛换取长期结构优化，并加速全球化产能布局[9]