投资评级 - 报告对仙乐健康的投资评级为"增持"，维持前次评级 [6] 核心观点 - 公司再次推出股权激励计划，目标2025-2027年实现营收49.3/55.7/59.3亿元，2025-2026年收入增速目标沿用2023年股权激励目标，增设2027年收入目标 [1] - 股权激励对象包括78名核心管理及技术（业务）人员，2025-2027年收入同比增速目标为+14.2%/13.0%/6.5% [2] - 若以85%完成率计算，2025-2027年收入目标不低于41.9/47.3/50.4亿元 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4% [3] 财务表现 - 预计2024-2026年营业收入分别为41.89/47.78/53.74亿元，同比增长17.0%/14.1%/12.5% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.43/4.13/4.98亿元，同比增长22.0%/20.6%/20.4% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.45/1.75/2.11元/股 [5] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为13.7%/15.8%/18.0% [5] 业务发展 - 中国区业务逐步企稳修复，公司提升研发能力、客户服务效率，并针对市场趋势变化灵活调整 [3] - 美国子公司BF收入及订单增速较好，经营效率持续改善，预计亏损将持续收窄 [3] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/14/12倍 [3] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为2.3/2.2/2.1倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年EV/EBITDA分别为9.1/7.5/6.3倍 [10]

股权激励 - 拟授予188.86万股第一类限制性股票，首次151.10万股，预留37.76万股[5] - 调整2023年限制性股票激励计划公司层面业绩考核内容并修订文件[18] - 拟调整中长期员工持股计划中第二期和第三期方案拟定及审批时间并修订文件[22] 议案表决 - 多项议案表决结果为7票赞成，0票反对等[8][12][17][21][28][30] - 《关于调整中长期员工持股计划及其他相关文件的议案》部分董事回避表决[25] 其他决策 - 本次不行使“仙乐转债”转股价格向下修正权利，未来六个月不提出修正方案[26] - 计划于2025年2月7日召开2025年第一次临时股东大会[29]

会议情况 - 仙乐健康于2025年1月10日召开第四届监事会第四次会议，3名监事均出席[3] 激励计划相关 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等多项议案表决后尚需提交股东大会审议[6][8][11][13][16] - 公司将在股东大会前公示激励对象信息，公示期不少于10天[10] - 监事会将在股东大会前5日披露对激励对象名单审核意见及公示情况说明[10]

员工持股计划参与人员 - 各期员工持股计划参加人数预计不超过18人，首期董事、高管4人占比25%，核心人员14人占比75%[14] - 持有人为公司或子公司任职核心人员，包括董事（不含独立董事）、监事等[13] 业绩目标与奖励金 - 2024 - 2026年每年达成条件后计提奖励金，2024年净利润目标值4.005亿元[16] - 2024年首期奖励金提取不超年度净利润5%且不超2500万元，不同区间有不同提取比例[17] - 二、三期方案分别于2025年和2026年三季度前拟定，各期奖励金提取不超考核年度净利润5%[18] 资金与股票 - 首期拟筹集资金不超3500万元，拟认购份额上限3500万份[23] - 按前1交易日收盘价测算，首期所能购买股票上限约141.59万股，约占股本总额0.78%[23] - 2024 - 2026年每年一期，各期独立，累计持股不超股本总额10%，单个员工不超1%[24] 时间安排 - 董事会审议草案后2个交易日公告，股东大会前2个交易日公告法律意见书[8] - 每期存续期不超36个月，锁定期12个月，锁定期满分两期解锁，每期50%[27][30] 管理与决策 - 持有人会议提案经出席持有人1/2（含）以上份额同意表决通过，部分需2/3（含）以上[42] - 管理委员会由3名委员组成，任期为存续期，会议有相关召集和表决规定[43][48] 变更与终止 - 员工持股计划变更须经出席持有人会议2/3（含）以上份额同意并经董事会审议通过[61] - 存续期届满或提前终止，30个工作日内完成清算并按份额分配[59][62][63][71] - 存续期届满前1个月股票未处置完或因停牌等情况，经同意和审议可延长[63][71]

限制性股票授予情况 - 拟授予限制性股票数量为154.6250万股，约占公司股本总额的0.86%[6][38] - 首次授予124.0000万股，约占公司股本总额的0.69%，占拟授予总数的80.19%[6][38] - 预留30.6250万股，约占公司股本总额的0.17%，占拟授予总数的19.81%[6][38] - 首次授予激励对象共计76人，占公司截至2022年12月31日员工总数的3.47%[8][31] - 首次授予限制性股票的授予价格为12.71元/股[8][57] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超过60个月[9][47] - 公司需在股东大会审议通过后60日内完成首次授予权益等相关程序[14][97] - 预留权益的授予对象应在计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超12个月未明确则失效[32][100] 业绩考核目标 - 2024 - 2026年首次授予及三季度报告披露前预留授予的限制性股票业绩考核目标分别为年营业收入不低于43.1249亿元、49.2677亿元、55.6612亿元[10][71] - 2025 - 2026年2024年三季度报告披露后预留授予的限制性股票业绩考核目标分别为年营业收入不低于49.2677亿元、55.6612亿元[12][71] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为30%、30%、40%[9][52] - 若预留部分在2024年第三季度报告披露前授予，解除限售比例同首次授予；若在披露后授予，前两个解除限售期比例为50%[52][54] 费用及摊销 - 预计首次授予的权益费用总额为1489.24万元[92] - 假设2023年11月授予且全部符合条件解除限售，2023 - 2026年限制性股票成本摊销分别为72.39万元、831.49万元、403.34万元、182.02万元[94] 特殊情况处理 - 公司发生特定负面情形，激励计划终止或调整[117][118][119] - 激励对象出现特定情形，未解除限售的限制性股票由公司回购注销[121][128][129] 调整公式 - 资本公积转增股本等情况，限制性股票数量和授予价格有相应调整公式[75][78] - 缩股、配股等情况，限制性股票数量和回购价格有相应调整公式[76][134]

激励计划股票数量 - 拟授予限制性股票188.86万股，占草案公布日公司股本总额0.80%[7][39] - 首次授予151.10万股，占草案公布日公司股本总额0.64%，占拟授予总数80.01%[7][39] - 预留37.76万股，占草案公布日公司股本总额0.16%，占拟授予总数19.99%[7][39] - 全部在有效期内激励计划涉及标的股票350.06万股，占草案公布日公司股本总额1.48%[9][39] 激励对象 - 首次授予激励对象78人，占2023年12月31日员工总数2.99%[32] - 激励对象为公司（含子公司）高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员[31] 授予价格 - 首次授予限制性股票的授予价格为13.27元/股[10][57] - 预留部分限制性股票授予价格与首次授予相同[59] 有效期与解除限售 - 激励计划有效期最长不超过60个月[10] - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为30%、30%、40%[10][53] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露前授予，解除限售比例分别为30%、30%、40%；披露后授予，比例为50%、50%[53][54] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年营业收入考核目标分别不低于49.2677亿元、55.6612亿元、59.2676亿元[12][68][75] 权益授予时间 - 激励计划经股东大会审议通过后，公司将在60日内按规定向激励对象首次授予权益并完成相关程序[15][94] - 预留部分授予日在12个月内确认[49] 权益费用 - 预计首次授予的权益费用总额为1701.39万元，将按解除限售比例分期确认并在经营性损益列支[90] 股份回购 - 2024年3月18日公司回购股份128.56万股，占总股本0.71%，成交总金额3989.969735万元[38] 特定人员获授情况 - 副总经理郑丽群获授限制性股票5.00万股，占拟授出全部权益数量的2.65%，占草案公布日股本总额的0.02%[43] - 财务负责人夏凡获授2.50万股，占拟授出全部权益数量的1.32%，占草案公布日股本总额的0.01%[43] - 欧洲事业部总经理Sara Lesina获授2.50万股，占拟授出全部权益数量的1.32%，占草案公布日股本总额的0.01%[43] - 数字化负责人Zhai Pete Jingqing获授2.00万股，占拟授出全部权益数量的1.06%，占草案公布日股本总额的0.01%[43]

激励计划股份情况 - 拟授予限制性股票188.86万股，占公司股本总额0.80%[7][40] - 首次授予151.10万股，占公司股本总额0.64%，占拟授予总数80.01%[7][40] - 预留37.76万股，占公司股本总额0.16%，占拟授予总数19.99%[7][40] - 全部在有效期内激励计划涉及标的股票350.06万股，占公司股本总额1.48%[9][40] 激励对象情况 - 首次授予激励对象78人，占2023年12月31日员工总数2.99%[9][33] - 激励对象为公司（含子公司）高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员[32] 授予价格与有效期 - 首次授予限制性股票授予价格为13.27元/股[10][58] - 激励计划有效期最长不超过60个月[10][49] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例为30%、30%、40%[10][54] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露前授予，分三期，比例30%、30%、40%；披露后授予，分两期，比例50%、50%[54][55] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年营业收入考核目标分别不低于49.2677亿元、55.6612亿元、59.2676亿元[13][69][76] 权益费用与摊销 - 预计首次授予的权益费用总额为1701.39万元，按解除限售比例分期确认[91] - 假设2025年2月授予且全部符合条件解除限售，2025 - 2028年限制性股票成本摊销分别为827.06万元、567.13万元、269.39万元、37.81万元[92] 其他要点 - 2024年3月18日公司回购股份128.56万股，占总股本0.71%，成交总金额3989.969735万元[39] - 激励计划经股东大会特别决议审议通过后方可实施[16] - 公司需在股东大会审议通过后60日内首次授出权益并完成相关程序，否则激励计划终止实施，3个月内不得再次审议[95][99] - 预留权益的授予对象应在激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超12个月未明确则失效[99]

征集表决权 - 独立董事高见就2025年第一次临时股东大会相关议案征集表决权[3] - 征集事项含2025年限制性股票激励计划草案等4项议案[6] - 征集期限为2025年2月5日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[8] - 征集对象为截止2025年1月27日登记在册并办出席登记的全体股东[12] 股东大会 - 仙乐健康2025年第一次临时股东大会于2025年2月7日召开[14] - 股东大会股权登记日为2025年1月27日[15] 授权委托 - 委托投票股东需按要求填写并提交授权委托书及相关文件[8] - 有效授权委托需满足送达指定地点、在征集时间内提交等条件[10] - 授权日期自签署日至公司2025年第一次临时股东大会结束[15]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会定于2月7日召开，现场14:30开始，会期半天[2][4][5][18] - 股权登记日为1月27日[6] - 现场会议地点为汕头市龙湖区泰山路83号公司行政楼会议室[7] 议案相关 - 议案1.00 - 4.00为特别决议事项，需2/3以上非关联股东表决权通过[11] - 不同激励计划对象或关联股东需回避对应议案表决[12] 登记与投票 - 登记时间为2月5日9:00 - 12:00，13:30 - 17:00，方式为现场、信函或传真[15][16] - 投票代码350791，简称为仙乐投票[31] - 深交所交易及互联网投票时间为2月7日9:15 - 15:00[35][37]

业绩考核 - 2025 - 2027年每年考核一次，营收目标分别不低于49.2677亿、55.6612亿、59.2676亿元[9][10][15] - 按实际营收与目标比例确定公司层面解除限售比例[10] 激励对象考核 - 个人考核分合格与不合格，对应解除限售比例为100%和0%[14] 考核流程 - 被考核对象5个工作日内了解结果，有异议可沟通或申诉[17] - 绩效考核记录保存10年，超期由薪酬委员会销毁[19]