股东会信息 - 公司董事会于2026年1月12日刊登召开2026年第一次临时股东会的通知[4] - 股东会现场会议于2026年1月27日15:00在上海召开，网络投票同日9:15 - 15:00进行[4] - 出席股东会的股东及代理人共127人，代表有表决权股份240,072,717股，占公司有表决权股份总数的78.3657%[6] 议案表决 - 关于修订《公司章程》等多项议案表决通过，总表决同意股数占比多超99.97%[10][12][14][17] - 发行H股股票相关议案总表决同意240,012,448股，占比99.9749%，反对60,269股，占比0.0251%，弃权0股[19] - 中小股东对多项议案同意股数为30,015,793股，占比99.7996%，反对股数为60,269股，占比0.2004%，弃权0股[46] - 关于投保董事等责任保险议案，非关联股东总表决同意股数占比99.7962%[59] 会议结果 - 本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[90]

事件与核心观点 - 近期人民币汇率加速升值，离岸人民币于12月25日破7，在岸人民币于1月22日达到6.96，经济动能增强与出口竞争力提升有望支撑人民币保持升值态势 [1] - 复盘历史，在人民币升值周期中，食品饮料板块通常能跑赢大盘，本轮升值有望通过降低进口成本、提振内需景气、吸引外资增配三条路径，推动板块迎来成本、需求与估值的共振修复 [1] 历史复盘与板块表现 - 复盘2020年5-11月及2022年11-12月两轮人民币升值周期，食品饮料板块相对沪深300的超额收益分别达18%和12%，显著跑赢大盘 [2] - 本轮人民币升值周期同样有望带动食品饮料板块迎来成本下降、需求景气度抬升及估值修复的三重共振 [2] 成本端影响 - 人民币升值将降低进口原料的折算价格，推动制造成本下行，进而带来盈利改善 [2] - 涉及的核心进口原材料包括大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等 [2] 需求端影响 - 内需修复是汇率走强的底层支撑，而人民币升值将进一步降低企业补库成本 [2] - 这将推动行业从“被动去库”转向“主动补库”，补库扩产会强化内需韧性，形成正向循环 [2] - 食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升 [2] 资金端与估值影响 - 人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价 [2] - 食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，有望迎来外资增配带来的估值修复 [2] 投资主线与标的 - 成本红利主线：重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H国际控股 [3] - 景气度抬升主线：重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团 [3] - 估值修复主线：重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 近期人民币汇率加速升值，经济内在动能增强叠加出口产品竞争力提升，人民币汇率有望继续保持升值态势 [1] - 复盘历史，在人民币升值周期中，食品饮料板块表现优异，相对沪深300指数超额收益显著，例如2020年5-11月超额收益达18%，2022年11-12月超额收益达12% [2] - 本轮人民币升值周期有望带动食品饮料板块迎来成本下降、需求景气度抬升、估值修复三重共振 [2] 三重共振逻辑分析 成本端 - 人民币升值降低进口原料折算价格，推动制造成本下行，进而带来盈利改善 [2] - 涉及的核心原材料包含大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等 [2] 需求端 - 内需修复是汇率走强的底层支撑，人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业从“被动去库”转向“主动补库” [2] - 补库扩产会强化内需韧性，形成正向循环 [2] - 食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升 [2] 资金端 - 人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价 [2] - 食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复 [2] 投资建议与重点公司 成本红利主线 - 重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H [3] 景气度抬升主线 - 重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团 [3] 估值修复主线 - 重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子 [3] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） - **西麦食品 (002956)**：预计2025年EPS为0.77元，对应市盈率(P/E)为37倍 [7] - **立高食品 (300973)**：预计2025年EPS为1.96元，对应市盈率(P/E)为23倍 [7] - **妙可蓝多 (600882)**：预计2025年EPS为0.47元，对应市盈率(P/E)为52倍 [7] - **安井食品 (603345)**：预计2025年EPS为4.20元，对应市盈率(P/E)为21倍 [7] - **伊利股份 (600887)**：预计2025年EPS为1.74元，对应市盈率(P/E)为15倍 [7] - **蒙牛乳业 (2319.HK)**：预计2025年EPS为1.08元，对应市盈率(P/E)为13倍 [7] - 报告收盘价基准日为2026年1月2日，港股收盘价为港币，汇率基准为0.893 [7]

食品加工板块市场表现 - 2024年1月22日，食品加工板块整体上涨0.41%，领涨上证指数0.14%和深证成指0.5%的涨幅[1] - 板块内个股表现分化，交大昂立以4.52%的涨幅领涨，海欣食品上涨2.10%，味知香上涨1.93%，西王食品上涨1.85%，龙大美食上涨1.67%，千味央厨上涨1.56%，惠发食品上涨1.52%，春雪食品上涨1.11%，三全食品上涨0.85%，广弘控股上涨0.82%[1] - 板块内部分个股下跌，*ST春天下跌1.39%，仙乐健康下跌1.27%，康比特下跌0.66%，技源集团下跌0.65%，盖世食品下跌0.63%，自合股份下跌0.59%，巴比食品下跌0.40%，光明肉业下跌0.15%，得利斯股价持平，汤臣倍健微涨0.08%[2] 板块资金流向 - 当日食品加工板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的态势，主力资金净流出2882.63万元，游资资金净流出2294.92万元，散户资金净流入5177.55万元[2] - 个股资金流向差异显著，交大昂立获得主力资金净流入1438.01万元，主力净占比达10.95%，但游资和散户资金分别净流出257.62万元和1180.39万元[3] - 双汇发展获得主力资金净流入1138.57万元，同时获得游资净流入1446.35万元，但散户资金净流出2584.93万元[3] - 金字火腿、西王食品、全达威分别获得主力资金净流入1064.37万元、978.55万元和561.15万元[3] - 海欣食品、巴比食品、春雪食品虽股价上涨，但主力资金净流入规模相对较小，分别为448.75万元、168.96万元和87.23万元，且均遭遇游资净流出[3] 重点个股交易情况 - 交大昂立领涨板块，收盘价6.93元，成交量19.07万手，成交额1.31亿元[1] - 海欣食品收盘价6.81元，成交量27.12万手，成交额1.83亿元，为当日板块成交额最高的个股之一[1] - 西王食品成交量活跃，达44.72万手，成交额1.46亿元[1] - 光明肉业尽管股价微跌0.15%，但成交额达1.28亿元，显示市场关注度较高[2] - 汤臣倍健股价微涨0.08%，成交额1.44亿元，为板块中成交额最高的个股之一[2]

营养健康企业上市潮概况 - 2025年以来，至少有13家营养健康领域企业成功挂牌或启动IPO进程，形成一场声势浩大的资本集结 [3] - 上市企业覆盖产业链各环节，包括原料供应商、品牌方、代工厂及品牌运营商 [3] - 超过70%的企业将上市目标锁定香港交易所 [3] 已上市/递表企业详情 - **纽曼思**：于2025年1月10日在港交所上市，主营业务为母婴营养 [1] - **新琪安集团**：于2025年6月10日在港交所上市，主营业务为功能性食品添加剂 [1] - **技源集团**：已于2025年7月23日递表，目标板块为上交所，主营业务为功能性原料 [1] - **衡美健康**：于2025年6月26日在北交所上市，主营业务为功能性食品代工 [1] - **宜品集团**：于2025年8月31日在港交所上市，主营业务为羊奶粉及特殊医学用途配方食品 [1] - **若羽臣**：于2025年9月19日在港交所上市，主营业务为营养健康品牌运营及电商服务，并寻求A+H上市 [1][5] - **华恒生物**：于2025年9月30日在港交所上市，主营业务为营养健康原料，并寻求A+H上市 [1][5] - **禹王生物**：于2025年10月20日在港交所上市，主营业务为食品级精制鱼油及其制品 [1] - **圣柯特医**：于2025年12月5日在港交所上市，主营业务为特殊医学用途配方食品 [1] - **新诺威**：于2025年12月10日在港交所上市，主营业务为功能性原料及终端保健食品，并寻求A+H上市 [1][5] - **玉健健康**：于2025年12月31日在北交所上市，主营业务为膳食补充剂原料 [1] - **西子健康**：于2026年1月8日在港交所上市，主营业务为运动营养及功能性食品 [1] - **仙乐健康**：已计划但尚未正式递表港交所，主营业务为营养健康食品CDMO，并寻求A+H上市 [1][5] 企业上市核心动因 - **扩张与产能升级需求**：例如衡美健康计划将募资用于年产5780吨营养食品生产线；玉健健康拟募资3亿元全部用于5000吨膳食补充剂原料生产项目 [3] - **优化财务结构与补充运营资金**：例如圣桐特医面临流动负债高企的压力；禹王生物的资产负债率一度超过90% [3] - **强化商业模式与实现可持续增长**：对于依赖新渠道高速增长的企业，上市是获取强化品牌、研发与供应链资金的关键一步 [7] 港股成为首选市场的原因 - **市场活跃度与融资能力强劲**：2025年港交所有114只新股上市，同比增长63%；新股集资额累计为2863亿港元，同比大增227%，IPO融资额位列全球交易所榜首 [8] - **政策支持提供便利**：港交所推出的“科企专线”为计划通过第18A章和第18C章上市的企业提供了更高效、更具确定性的快车道 [9] - **助力企业国际化战略**：港股市场能帮助企业建立国际化治理架构，提升国际影响力，并构建外汇融资平台 [9] A+H上市模式成为战略潮流 - 在统计的13家企业中，有4家正在寻求A+H股上市模式，分别是若羽臣、华恒生物、新诺威和仙乐健康 [5] - A+H模式基于三重战略考量：引入全球资本加速海外布局；利用港股灵活的再融资机制解决A股再融资趋紧问题；借助国际投资者的估值溢价提升企业价值，实现从“中国品牌”向“全球品牌”的跃升 [9] 新渠道驱动型企业的特点 - **增长迅猛**：例如若羽臣的自有品牌“斐萃”仅用一年时间实现零售额5.17亿元，驱动公司业绩猛增 [7] - **渠道高度集中**：例如西子健康约99%的收入依赖于线上单一渠道 [7] - **面临盈利挑战**：例如若羽臣因高昂的营销投入，导致净利率远低于行业龙头 [7] 行业层面的深远影响 - 港股上市热潮推动国内营养健康企业走向国际化与规范化 [10] - 对接全球资本促使企业主动提升财务透明度与信息披露质量 [10] - 促使企业以全球视野重新定义竞争，不再局限于本土与传统模式 [10]

公司战略与资本运作 - 公司计划发行H股以深化全球化战略布局，利用国际资本市场优势打造多元化资本平台，并加快海外业务发展，相关工作正在推进中 [1] - 公司于2019年在深圳证券交易所创业板上市，若赴港上市成功，有望成为营养健康行业首家A+H上市公司 [3] - 公司通过投资与收购构建了覆盖中国、美国、德国的本土化供应能力，具体包括2012年在美国设实体、2016年收购德国Sirio以及2023年收购美国BFPC公司 [3] 业务与收购整合 - 公司是国内大型营养健康食品合同生产（CDMO）企业，业务涵盖研发、制造、包装及营销全链条 [3] - 收购美国BFPC公司旨在完善中美欧三大生产基地布局，增强国际品牌本土供应与区域化服务能力，并寻求通过交叉销售促进增长 [4] - 被收购的BFPC公司持续亏损，2023年至2025年上半年分别亏损1.43亿元、1.51亿元和8694.4万元，截至2025年6月30日相关商誉余额为2.51亿元 [4] - 公司已就出售BFPC公司100%股权签署非约束性意向书，并初步判断其个人护理业务相关资产存在减值风险，但具体减值情况尚不确定 [7] 财务表现与资产状况 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.6亿元，同比增长8.53%；扣非净利润2.44亿元，同比增长3.42% [9] - 2025年第三季度单季，营业收入为12.50亿元，同比增长18.11%；归母净利润为9915.02万元，同比增长16.20% [10] - 截至2025年9月30日，公司总资产为58.78亿元，较上年度末增长7.14%；归属于上市公司股东的所有者权益为26.54亿元，较上年度末增长5.92% [10] - 截至报告期末，公司货币资金为5.42亿元，较上年同期的5.56亿元略有下降；应收账款为8.29亿元，较上年同期的6.95亿元增长19.37%，占最新年报归母净利润的比例高达255.14% [10] - 截至2025年6月30日，公司商誉账面价值为4.35亿元，占报告期末归属于母公司所有者权益的17.05% [7] 市场与运营情况 - 2025年上半年，公司在中国地区收入为8.18亿元，同比下滑1.63% [11] - 公司“数字信息化建设项目”延期一年，达到预计可使用状态日期调整至2026年12月31日，截至2025年9月30日累计投入金额为6253.80万元 [11] - 公司实际控制人为林培青与陈琼夫妇，林培青任董事长兼总经理，2024年薪酬为191.4万元；陈琼任董事兼副总经理，2024年薪酬为171万元 [11][12][13] 资本市场数据 - 截至2026年1月21日收盘，公司股价报25.26元/股，总市值为77.71亿元 [14] - 当日股票换手率为1.18%，市盈率（TTM）为22.49 [15]

行业定义与基本模式 - 营养功能食品是指添加了具有营养价值或对人体正常生理功能有益成分的食品，适用于非婴幼儿及非特定疾病状态人群，涵盖部分特殊膳食用食品及普通预包装食品，但不包含保健食品，其无需特殊的上市前审批，不得进行功能声称 [2] - 合同生产是产业链分工模式，委托方负责市场分析、品牌维护与营销，受托方（合同生产商）主要负责产品的生产制造及可能的设计开发 [3] - 行业中游的生产制造主要有三种模式，涉及合同生产商与原始品牌制造商，合同生产商按分工深度可分为原始设备制造商和原始设计制造商 [3] 行业发展现状与规模 - 行业在产业政策支持、健康理念普及、生活水平提高等多因素推动下呈现良好发展态势，营销渠道多元化也推动了行业快速发展 [5] - 2025年中国营养功能食品合同生产行业市场规模增长至288亿元，预计2026年有望达到328亿元 [1][5] - 2019年至2025年，行业市场规模从144亿元增长至288亿元，实现了显著增长 [5] 细分应用场景市场规模 - 健康零食是市场规模占比最大的应用场景，2025年市场规模为103亿元，占行业总规模的35.76%，预计2026年达113亿元，占比34.45% [1][5] - 肠道健康是第二大应用场景，2025年市场规模为65亿元，占比22.57%，预计2026年达74亿元，占比22.56% [1][5] - 美丽营养2025年市场规模为39亿元，占比13.54%，预计2026年达46亿元，占比14.02% [1][5] - 体重管理2025年市场规模为36亿元，占比12.50%，预计2026年达41亿元，占比12.50% [1][5] - 运动营养2025年市场规模为22亿元，占比7.64%，预计2026年达27亿元，占比8.23% [1][5] 产业链结构 - 产业链上游主要包括维生素类、蛋白类、矿物质类、益生菌类等多种原材料、食品添加剂及包装材料 [6] - 产业链中游涵盖研发、生产、运营和营销等多个环节，合同生产商主要专注于配方工艺研发、生产、质量控制及供应链管理，一般不涉及终端销售 [6] - 产业链下游通过淘宝、京东等线上平台及商场、药店等线下渠道进行销售，终端为消费者 [6] 行业竞争格局 - 行业处于快速发展阶段，市场细分品类丰富、迭代迅速，竞争较为激烈，中游合同生产商占据重要位置 [7] - 市场竞争呈现错位态势，头部品牌主导市场，中部品牌建立局部优势，小型公司通过价格或服务竞争 [7] - 行业竞争格局相对分散，2022年CR5为13.9%，2023年为17.3%，2024年为14%，五大厂商包括衡美健康、仙乐健康、大江生医、广东长兴和百合股份 [8] 主要市场参与者 - 国内营养功能食品合同生产主要企业包括衡美健康（874251）、仙乐健康（300791.SZ）、大江生医（8436.TWO）、百合股份（603102.SH）、康比特（833429.BJ）、技源集团（603262）、华恒生物（688639）、嘉必优（688089） [2] - 相关企业还包括广东长兴生物科技股份有限公司、大闽食品(漳州)有限公司、中山美太、西乐健康等 [2][7] 行业驱动因素与发展趋势 - 国家政策支持行业发展，如《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》提出坚持营养导向，推动营养化加工 [7] - 经济增长、居民收入提升、人口老龄化加速及亚健康问题普遍，使得公众健康需求日益增长，为行业铺就了广阔发展蓝图，市场将持续扩容 [8]

公司核心战略与资本市场动向 - 公司宣布计划赴香港进行首次公开募股，目标成为行业首家A+H股上市公司 [3] - 公司近期签署意向书，计划出售其持续亏损的个人护理业务子公司BFPC，该子公司在过去三年半内累计亏损近3.8亿元人民币 [13] - 港股IPO募资计划将用于研发、数字化升级、产能扩张以及探索人工智能在精准营养和智能工厂领域的应用 [14] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司境内业务营收为8.18亿元人民币，同比下滑1.63% [2] - 2025年上半年，公司境外业务营收为12.24亿元人民币，同比增长5.58%，成为主要增长动力 [2] - 截至公告日，公司总市值约为75.03亿元人民币，动态市盈率为21.62 [14] 全球化运营与产能布局 - 公司已在中国和欧美地区建立了七个生产基地和五个研发中心，实现了从产品研发到物流包装的全链条覆盖 [6] - 公司持续推进全球基础设施建设，包括汕头智慧物流中心和泰国产业园已开工建设 [10] - 公司通过跨境电商等渠道拓展海外市场，强化全球化布局 [10] 产品研发与创新 - 公司致力于创新剂型开发，例如植物基软胶囊和益生菌晶球，以迎合年轻消费者的健康需求 [6] - 公司计划利用募资加强研发，并探索将人工智能算法应用于精准营养解决方案 [14] 行业背景与市场机遇 - 全球营养健康食品市场规模预计在2026年达到2268亿美元，增长动力来自全球健康意识提升、人口老龄化及慢性病年轻化趋势 [11] - 东南亚等新兴市场在营养健康领域呈现高速增长态势 [11]

公司战略动向 - 公司正式公告拟发行H股并在香港联交所主板上市，旨在深化全球化战略，若成功将成为营养健康行业首家A+H上市公司 [1] - 公司计划将港股上市募集资金用于加强产品研发、推进技术突破、提升供应链效率、实施全球数字化升级、优化全球产能布局、增强全球销售能力以及补充营运资金 [8] - 公司正在为控股子公司Best Formulations PC LLC寻求出售机会，以剥离持续亏损的个人护理业务，从而轻装上阵专注全球营养健康市场扩张 [9][10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.6亿元，同比增长8.53%；扣非净利润2.44亿元，同比增长3.42% [1] - 2025年上半年，公司实现营业收入20.42亿元，同比增长2.57%；归母净利润1.61亿元，同比增长4.30%；扣非净利润1.59亿元，同比增长3.25% [2] - 分市场看，2025年上半年境内业务销售收入8.18亿元，同比下降1.63%；境外业务销售收入12.24亿元，同比增长5.58%，境外市场已成为主要收入来源 [3] 业务与产能布局 - 公司已建立植根中国、覆盖全球的产能布局，在中国、欧洲、美国拥有七大生产基地和五大研发中心 [3] - 公司具备多剂型平台开发能力，产品包括软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，以及多种创新剂型，能覆盖广泛市场需求 [3] - 2025年，公司通过升级物流中心（如汕头智慧物流中心启用）、建设生产基地（如泰国产业园奠基、香港工厂投产）提升了全球供应链的韧性与效率 [4] 行业市场前景 - 全球营养健康食品零售规模在2024年达到1,915亿美元，预计到2026年将增长至2,268亿美元 [5] - 美国、中国及欧洲是主要市场，而东南亚、拉丁美洲等新兴市场保持高增长 [5] - 在成熟市场，消费需求升级，消费者更关注产品独特性和科学性，品牌对第三方制造商的研发和生产能力要求更高，预计具备技术创新和规模优势的企业将获得更高市场份额 [8] 技术发展与创新 - AI技术正驱动行业智能跃迁，应用场景包括通过算法模型解析健康数据推动精准营养方案普及、依托柔性生产体系提升对多品类小批量需求的响应效率、以及构建智能化工厂实现供应链高效协同 [9] - 公司致力于向数字化赋能制造的行业领先企业跃进 [8]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 2025年12月CPI同比涨幅创2023年3月以来最高，食品价格继续改善，扩内需促消费政策继续发力，叠加元旦临近，居民消费需求增加 [5] - 在扩内需政策下，消费潜力不断释放，建议关注行业结构性机会，包括困境反转方向（餐饮供应链、乳业）和新消费方向（零食、茶饮、宠物等） [5] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位 [5][10] - 子板块方面，预加工食品表现相对较好，上周上涨6.72% [5][10] - 个股方面，上周涨幅前五为千味央厨（22.52%）、安记食品（18.34%）、养元饮品（14.78%）、好想你（14.75%）、欢乐家（14.38%） [5][10] - 截至2026年1月11日，食品饮料子板块PEttm估值从高到低依次为：保健品（55.00）、零食（41.14）、烘焙食品（34.41）、调味发酵品（31.39）、软饮料（30.63）、乳品（29.66）、预加工食品（27.70）、啤酒（20.84）、白酒（18.76） [18] 主要消费品及原材料价格 - **白酒价格**：截至2026年1月11日，24年飞天茅台原箱批价1620元/瓶，月度上涨40元；散瓶批价1590元/瓶，月度上涨40元；普五（八代）批价850元/瓶，月度持平；国窖1573批价840元/瓶，月度下跌10元 [20] - **啤酒产量**：2025年11月，中国规模以上啤酒企业产量为159.60万千升，同比下降5.80%；2025年1-11月累计产量3318.10万千升，同比下降0.30% [23] - **乳制品价格**：截至2026年1月2日，牛奶零售价12.17元/升，同比微降0.16%；酸奶零售价15.87元/公斤，同比上涨0.70%；生鲜乳市场价3.03元/公斤，同比下降2.90% [26] - **畜禽价格**：截至2026年1月9日，生猪价格12.63元/公斤，同比下降21.26%；猪肉价格17.97元/公斤，同比下降20.63%；牛肉价格65.17元/公斤，同比上涨10.12% [26] - **农产品及包材价格**：截至2026年1月9日，玉米现货价2351.86元/吨，同比上涨11.17%；豆粕现货价3224.86元/吨，同比上涨10.47%；PET瓶片价格6300元/吨，同比下降2.33%；瓦楞纸价格3340元/吨，同比下降4.30% [27][28] 行业动态 - **山姆中国**：2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%，成为沃尔玛中国增长核心引擎；沃尔玛中国设定2026年整体销售过2000亿元目标 [5][48] - **阿里巴巴**：集团明确淘宝闪购2026年首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一 [5][48] - **鸣鸣很忙**：通过港交所上市聆讯；截至2025年9月30日止九个月，GMV为661亿元，同比增长74.5%；公司拥有19,517家门店，59%位于县城及乡镇 [5][48] - **政策动态**：1月9日国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策 [5][49] 核心公司动态 - **新乳业**：拟向全体股东每10股派0.70元人民币现金，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **涪陵榨菜**：拟向全体股东每10股派2.00元人民币现金，合计派发现金红利约2.31亿元，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **泸州老窖**：拟向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计拟派发现金红利约20亿元 [51] 投资建议 - **困境反转方向**： - **餐饮供应链**：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，关注燕京啤酒、安井食品 [5] - **乳业**：商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份 [5] - **新消费方向**：悦己化、健康化、质价比趋势下，建议关注零食、茶饮、宠物等赛道，关注盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份 [5]