市场整体表现 - 2024年1月12日，食品加工板块整体上涨0.28%，表现弱于当日上证指数1.09%和深证成指1.75%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，海欣食品以3.25%的涨幅领涨，而千味央厨以-3.33%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 海欣食品收盘价7.62元，上涨3.25%，成交额达6.82亿元，成交量91.39万手，为板块内涨幅最高个股 [1] - 盖世食品上涨3.14%，收盘价14.45元，成交额1.39亿元 [1] - 康比特上涨3.04%，收盘价15.95元，成交额5673.27万元 [1] - 安井食品上涨2.10%，收盘价87.96元，成交额7.04亿元，是成交额最高的领涨股之一 [1] 领跌个股表现 - 千味央厨下跌3.33%，收盘价45.60元，成交额2.86亿元 [2] - 巴比食品下跌2.52%，收盘价31.39元，成交额1.45亿元 [2] - 仙乐健康下跌1.45%，收盘价24.39元，成交额1.76亿元 [2] 板块资金流向 - 食品加工板块整体呈现主力资金净流出1.31亿元，但游资资金净流入1987.65万元，散户资金净流入1.11亿元 [2] - 安井食品获得主力资金净流入6261.99万元，主力净占比达8.90%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 盖世食品获得主力资金净流入2497.25万元，主力净占比高达18.02% [3] - 汤臣倍健获得主力资金净流入1478.52万元，主力净占比5.15% [3] - 双汇发展虽然股价微跌0.35%，但获得主力资金净流入605.98万元，同时获得游资净流入1420.87万元 [2][3]

投资评级与核心观点 - 报告对仙乐健康的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为32.5元，对应2027年预测市盈率约21倍 [2][6] - 报告核心观点认为，公司剥离BFPC业务后已“轻装前行”，同时发布新三年战略规划“蓄力成长”，经营提质路径清晰 [2][6] 重大事项分析 - **BFPC剥离进展**：公司已就出售美国子公司Best Formulations的个人护理业务（BFPC）100%股权签署非约束性意向书，计划于1月底前完成交割 [2][6] - **剥离原因与影响**：BFPC业务因核心团队离职导致订单严重流失，收入从2024年约1.5亿元大幅下滑至2025年数千万元，且月亏损超百万美元，严重拖累业绩 剥离后，一方面可回笼资金改善现金流，另一方面相关资产减值将集中在2025年计提，不影响2026年业绩，使公司报表压力舒缓 [6] - **BF业务目标**：公司为BF（Best Formulations）业务设定2026年扭亏为盈的目标，伴随良品率和交付率提升预计达成可期 [6] - **H股上市计划**：公司筹划发行H股并在香港联交所上市，旨在利用国际资本市场优势、优化投资者结构、打造多元化资本运作平台并吸引全球人才 [2][6] 公司战略规划（2026-2028年） - **战略主线**：聚焦全球化、核心能力强化、数字化赋能三大主线 [6] - **全球化目标**：公司设定“从中国第一到全球第一”的业务目标，当前收入规模位列全球第四，是唯一实现全球覆盖、多剂型全面布局的保健品CDMO企业，计划以突破全球头部大客户为抓手，通过复制本土供应链、高效制造等能力实现目标 [6] - **核心能力强化**：保健品行业消费群体年轻化，电商渠道崛起，公司立足“好”的固有优势，向“快”和“更好”发展，强化市场洞察与研发优势 [6] - **数字化赋能**：公司推进CRM、数据中台等底层数字基建，打造无人工厂并计划复制到海外，开发AI配方引擎和Sirio AI营养师等应用，有望革新商业模式 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到对BFPC计提减值，报告将公司2025-2027年归母净利润预测调整为1.9亿元、4.0亿元、4.8亿元（原预测为3.5亿元、4.5亿元、5.2亿元） [6] - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为45.33亿元、50.94亿元、56.64亿元，同比增速分别为7.6%、12.4%、11.2% [7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.62元、1.30元、1.57元 [7] - **估值水平**：基于2026年1月9日收盘价24.75元，对应2025-2027年预测市盈率分别为40倍、19倍、16倍 [6][7] 各市场经营展望 - **中国区**：持续推进新消费改革，以MCN、私域运营及渠道客户等为引擎，预期稳健增长 [6] - **欧洲与亚太市场**：稳步推进客户开拓，预期积极 [6] - **美洲市场**：出口业务因高基数面临不确定性，但BF业务有望经营提速、明显减亏 [6] 公司基本数据 - 公司总股本为30，763.47万股，总市值76.14亿元 [3] - 公司资产负债率为53.22%，每股净资产7.98元 [3] - 截至报告发布日，公司股价在过去12个月内最高为31.81元，最低为22.13元 [3]

公司股价表现 - 1月12日，仙乐健康股价下跌1.45%，报24.39元/股，成交额1.76亿元，换手率2.80%，总市值75.03亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌，区间累计跌幅达5.68% [1] 公司基本情况 - 仙乐健康科技股份有限公司成立于1993年8月16日，于2019年9月25日上市，位于广东省汕头市 [1] - 公司主营业务为营养保健食品的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 公司主营业务收入构成：软胶囊46.38%，软糖25.31%，片剂9.26%，饮品5.42%，硬胶囊5.31%，粉剂4.45%，其他剂型3.22%，其他（补充）0.65% [1] 主要股东动态 - 光大保德信基金旗下“信用添益债券A类（360013）”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有203.29万股，占流通股比例0.79% [2] - 1月12日，该基金在该股上浮亏约73.18万元；在连续6天的下跌期间，累计浮亏损失达298.84万元 [2] 相关基金信息 - 光大保德信信用添益债券A类（360013）基金成立于2011年5月16日，最新规模52.21亿元 [2] - 该基金今年以来收益4.55%，同类排名99/7476；近一年收益29.6%，同类排名73/6594；成立以来收益205.63% [2] - 该基金基金经理为黄波，累计任职时间6年98天，现任基金资产总规模172.64亿元，任职期间最佳基金回报100.79%，最差基金回报13.16% [3]

公司资本运作计划 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，已聘任德勤·关黄陈方会计师行为审计机构 [1] - H股上市旨在深化全球化战略布局，利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，以加快海外业务发展 [4] - 公司正与相关中介机构商讨发行上市工作，将在股东会决议有效期内选择适当时机和发行窗口完成上市 [4] 公司主营业务与近期业绩 - 公司主营业务是为全球营养健康食品行业客户提供从基础研究、产品开发到制造、包装、物流及市场营销的全链式解决方案 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.6亿元，同比增长8.53%；扣非净利润2.44亿元，同比增长3.42% [4] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为5.42亿元，较上年同期的5.56亿元略有下降 [4] 财务状况关注点 - 截至2025年9月30日，公司应收账款为8.29亿元，较上年同期的6.95亿元增长19.37%，增速高于收入增长 [4] - 当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达255.14% [4] 区域市场表现与行业动态 - 2025年上半年，公司中国地区收入为8.18亿元，同比下滑1.63% [5] - 公司分析中国市场时提及，需求端因人群代际更迭与场景精细化推动创新提速，供给端在2022年至2024年经历结构性重塑，新零售、渠道商及跨界医药品牌快速扩张，传统品牌承压 [5] 募集资金投资项目进展 - 公司决定将募集资金投资项目“数字信息化建设项目”的达到预计可使用状态日期从原计划的2025年12月31日调整至2026年12月31日，延期一年 [5] - 截至2025年9月30日，该项目累计投入金额为6253.80万元 [5] - 项目延期原因为更好地保证实施效果，项目实施进度有所放缓 [5]

公司资本运作与战略 - 仙乐健康计划发行H股并在香港联交所主板上市，以深化全球化战略布局、利用国际资本市场优势并打造多元化资本运作平台 [1] - 公司此次赴港上市旨在提高资本实力和综合竞争力，以加快海外业务发展并完善境内外双循环格局 [1] - 仙乐健康成立于1993年，于2019年在深交所上市，是全球知名营养健康食品合同研发生产商，提供全链式解决方案 [1] - 公司目前在全球拥有九大自动化生产基地和五大研发中心，与众多国内外知名企业建立战略合作关系 [1] 行业趋势与市场背景 - 仙乐健康的赴港计划是A股企业拥抱国际资本市场的缩影，反映了港股“含A量”提高的趋势 [2] - 2025年共有19家A股上市公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股全年IPO总额近半 [2] - 相比之下，2024年仅有3家A股公司赴港上市，募资总额（含超配）为420.48亿港元 [2] - A股企业密集赴港上市，体现了港股市场持续优化互联互通机制、提升对内地企业吸引力的趋势 [2] - 这也是企业突破单一资本市场限制、拓宽融资渠道的必然选择 [2] 战略动因与行业展望 - 对于仙乐健康这类企业，港股上市能引入国际资本助力海外产能扩张与研发投入 [2] - 赴港上市可借助香港的国际化平台提升品牌全球影响力，契合其全产业链出海的战略目标 [2] - 随着消费升级与健康意识普及，全球营养健康食品市场规模持续扩容 [2] - 头部代工企业通过资本赋能强化供应链与研发优势，有望在全球化竞争中抢占先机 [2]

核心观点 - 国盛证券研报认为仙乐健康正迎来重要发展时刻 通过剥离亏损的美国业务、计划发行H股上市以及布局精准营养新赛道 有望优化业务结构、提升盈利并打开增长天花板 [1] 业务优化与盈利提振 - 公司与潜在购买方就出售美国子公司BFPC签署意向书 此举有利于优化公司的美国业务结构 提升整体盈利能力和市场竞争力 [1] - 根据少数股东损益推算 2025年前三季度BF子公司亏损达1.3亿元 预计BFPC剥离后亏损有望显著收窄 大幅提振公司利润表现 [1] 资本运作与战略布局 - 公司拟发行H股并在香港交易所上市 旨在利用国际资本市场优势 打造多元化资本运作平台 [1] - H股上市有助于深化公司全球化战略布局 加速拓展海外市场 打开公司增长天花板 [1] 新业务前瞻布局 - 公司推出AI营养师及精准营养品牌 前瞻布局“精准营养”这一增量赛道 [1] 盈利预测调整 - 考虑到BFPC业务亏损短期影响公司报表盈利 下修盈利预测 由于出售尚未完全落地暂不考虑减值影响 [1] - 预期2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.1亿元、5.0亿元 前次预测值为3.7亿元、4.7亿元、5.6亿元 [1] - 预期净利润同比增速分别为-5.5%、+32.5%、+22.8% 当前股价对应市盈率PE为25倍、19倍、15倍 [1]

公司资本运作 - 仙乐健康于1月12日发布公告，启动筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市的工作 [1] - 若赴港上市顺利完成，公司有望成为营养健康行业首家A+H上市公司 [1] - 本次发行所募集资金将用于优化重点区域市场产能布局、强化核心竞争力、加速新质生产力建设、补充营运资金，并提升公司资本实力和综合影响力 [1] 公司业务与战略 - 仙乐健康成立于1993年，是一家全球领先的营养及健康产品综合解决方案供应商，提供从基础研究、产品开发到制造、包装、物流及市场营销的全链式解决方案 [1] - 公司于2019年9月25日在深圳证券交易所创业板上市，成为第一家A股上市的营养健康食品CDMO企业 [1] - 公司始终聚焦新消费与全球化的发展蓝图，深度锚定健康消费升级趋势，强化客户服务、研发创新、敏捷供应链竞争壁垒 [1] - 公司战略聚焦全球高潜力市场，积极构建“总部赋能、区域深耕”的全球运营网络，以驱动业务可复制、可扩张 [1] - 本次赴港上市预计将成为公司全球化战略的重要一步 [1]

新京报贝壳财经讯 1月11日，仙乐健康发布公告称，公司已于2026年1月8日召开第四届董事会第十七次 会议，会议审议通过了拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的相关议案。公告指出， 此举旨在深化全球化战略布局，利用国际资本市场优势，提高公司资本实力和综合竞争力，加快海外业 务发展，完善境内外双循环格局，巩固行业地位。目前，公司正就发行及上市事宜与相关中介机构展开 商讨，具体细节尚未最终确定。 ...

并购与股权交易 - 德福科技拟以现金收购及增资方式取得慧儒科技不低于51%的股权，交易完成后慧儒科技将成为其控股子公司，慧儒科技主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售 [1] - 延江股份正在筹划发行股份等方式购买资产，同时拟募集配套资金，预计可能构成重大资产重组，公司股票自2026年1月5日起停牌 [5] 股东减持与股份出售 - 美迪凯持股5.0346%的股东计划减持不超过410.93万股，即不超过公司总股本的1% [2] - 华特气体三家股东拟合计减持不超过240万股，占公司总股本的比例不超过2% [7] - 航宇科技计划在2026年2月2日至8月1日期间，以集中竞价方式出售不超过75.28万股已回购股份，占总股本比例不超过0.39% [8] 产品研发与监管进展 - 华东医药控股子公司道尔生物的长效三靶点激动剂DR10624被纳入突破性治疗品种，拟定适应症为重度高甘油三酯血症，该产品为全球首创靶向FGF21R、GCGR、GLP-1R的长效三特异性激动剂 [3] - 方盛制药原料药（吲哚布芬）生产转移检查结论为不符合要求，主要系中间体1的生产依据标准未更新到最新版本导致，相关产品尚未正式投放市场销售 [4] 融资与上市计划 - 仙乐健康拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [6] - 商络电子向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获深圳证券交易所受理 [17] 业绩预告（亏损） - 四创电子预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为-2.65亿元至-3.4亿元 [9][10] - 金种子酒预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损，但亏损幅度预计同比收窄 [11] - 和邦生物预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，主要系公司预计需计提资产减值准备导致 [12] - 科森科技预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [14] - 维远股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [15] - 中恒集团预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [18] 业绩预告（盈利变动） - 德昌股份预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.6亿元到2亿元，同比减少51%到61% [13] - 仙坛股份2025年12月实现鸡肉产品销售收入5.3亿元，同比增长9.41%，销售数量5.51万吨，同比增长6.76% [16]

公司资本运作与战略规划 - 仙乐健康拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 此举旨在深化公司全球化战略布局，利用国际资本市场优势 [1] - 目的是打造多元化资本运作平台，进一步提高公司资本实力和综合竞争力 [1] 公司业务发展目标 - 加快海外业务发展，完善境内外双循环格局 [1] - 巩固公司在行业中的地位 [1]