公司参展与战略发布 - 仙乐健康以“全球共生，营养新生态”为主题第5次参展第八届中国国际进口博览会 [2] - 公司在进博会发布WELMAX循证营养技术平台，旨在以全链路科学循证体系应对行业信任危机与同质化困局，重新定义“有效”标准 [2] - 公司中国事业群总经理表示进博会是展示前沿成果、凝聚共识的舞台，WELMAX的发布体现其深耕营养健康领域的战略布局及推动行业向“循证驱动”发展的决心 [2] 技术平台与生态合作 - WELMAX不仅是研发技术体系升级，更是公司以开放姿态共建循证生态的承诺，未来将作为纽带与合作伙伴携手将科学循证植入产品创新与市场沟通全过程 [2] - 公司携手中国营养学会启动《食品及成分健康益处的科学循证与分级》白皮书项目 [3] - 公司联合中国标准化研究院、中国营养保健食品协会共同启动《DHA藻油营养产品配方设计及生产加工技术指南》团体标准制定工作，为行业规范化发展提供路径 [3] 公司背景与市场地位 - 仙乐健康成立于1993年，是全球知名营养健康食品合同研发生产商，提供从基础研究、产品开发到制造、包装、物流及市场营销支持的全链式解决方案 [3] - 公司于2019年在深圳证券交易所创业板上市（股票代码：300791.SZ），成为第一家A股上市的营养健康食品CDMO企业 [3]

公司参展与新品发布 - 全球精油与芳香护理品牌多特瑞作为进博会八届全勤生参展，展台面积为300平方米[1][3] - 公司在进博会全球首发艾草香薰精油，该产品蕴含东方智慧，富含1,8桉叶素、β石竹烯等活性成分，酮类含量低，性质温和[3] - 艾草精油丰富了公司枫香、人参等产品之后的中国风本草精油矩阵[5] 战略合作与业务拓展 - 多特瑞与同展区企业仙乐健康签署战略合作框架协议，共同探索精油在食用领域的新应用[3][6] - 仙乐健康深耕营养健康食品行业30余年，拥有5大研发中心、90余项海内外发明专利及超过6000套成熟配方，将为精油入食提供技术支撑[6] - 双方合作将聚焦功能性软糖、口服液等剂型，结合多特瑞的精油原料与仙乐健康的研发生产能力，打造创新营养产品[6] 中国市场发展历程 - 公司首届进博会参展面积为9平方米的标展，签下高达3.8亿元人民币的意向订单[8][9] - 此后展台面积持续扩大，从108平米、150平米、200平米增至第六届的300平米，意向签约金额也随之攀升至7亿元、10亿元[9] - 第二届进博会后，公司收到山西平顺县关于连翘原材料的自荐邮件，并促成高管实地考察[10] 本土化研发与产品成果 - 受中国市场发展推动，多特瑞于2022年在上海静安区建成首个海外研发中心，极大缩短了本土原料检测和产品开发周期[10] - 前七届进博会公司累计首发七款蕴含中国元素的精油产品，包括枫香、海上寻梦、飞天瑰丽、人参等，几乎款款成为爆品[10] - 去年进博会首发的人参精油上市首月即售出近三万瓶，飞天瑰丽和人参等产品曾创造三天内售罄的销售奇迹[3][10] 社会价值与产业影响 - 艾草精油的产业拓展能带动种植地的物流、包装、劳务等关联产业发展，形成助力乡村振兴的乘数效应[5] - 公司将艾草产业拓展至高附加值的精油领域，延续了其互相效力，造福更多人的采购理念[5]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 白酒板块主动释放报表端压力，行业加速筑底，预计随着外部需求企稳将逐季向好 [3][14] - 大众品板块呈现结构性机会：软饮料相对景气，速冻食品迎来行业竞争拐点，零食量贩渠道维持高景气度 [3][7] - 多个子行业龙头公司展现出经营韧性，通过产品结构优化、渠道调整和费用管控，在弱复苏环境中实现利润率改善或提升 [4][7][8] 按目录分类总结 1 白酒 - 25年前三季度白酒板块营收同比下滑5.76%，归母净利润同比下滑6.85%；25Q3营收同比下滑18.38%，归母净利润同比下滑22.00%，板块主动释放压力加速筑底 [3][14] - 高端酒中茅台经营稳健，25Q3营收微增0.35%，五粮液和泸州老窖主动纾压，25Q3营收分别下滑52.66%和9.80% [3][17] - 次高端酒中山西汾酒展现韧性，25Q3营收增长4.05%，水井坊和舍得酒业加速下滑，酒鬼酒收入企稳 [3][21] - 苏皖白酒报表端继续出清，洋河股份等酒企25Q3业绩下滑幅度扩大，四季度进入淡季将以消化库存为主 [3][26][28] 2 大众品 2.1 软饮料 - 东鹏饮料25年前三季度营收同比增长34.13%，归母净利润同比增长38.91%，其中电解质饮料"补水啦"同比增长135.08%，表现亮眼 [3][30] - 承德露露和养元饮品25Q3营收环比改善，同比分别增长8.91%和11.88%，主因低基数及主品营收企稳 [3][30] 2.2 乳制品 - 伊利股份在高基数下表现稳健，25Q3营收同比增长4.42%，奶粉及奶制品和冷饮产品均实现较好增长 [3][34] - 新乳业利润率提升持续兑现，25Q3归母净利润同比增长27.67%，妙可蓝多盈利能力显著提升，25Q3归母净利润同比增长214.67% [3][34][36] 2.3 啤酒 - 25Q3主要啤酒企业量价增长放缓，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒销量同比变化分别为0.32%/0.10%/-0.68%，受天气及现饮渠道需求承压影响 [5][38] - 成本持续改善推动毛利率提升，25Q3青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒毛利率同比分别提升1.44/2.16/1.70个百分点 [5][40] 2.4 速冻食品 - 行业竞争出现拐点，价格战不再边际恶化，安井、千味央厨等企业指出竞争转向理性与价值 [7][44] - 渠道方面传统渠道企稳，定制化渠道快速发展，产品思路聚焦大单品和结构优化，企业注重精准控费和效率提升 [7][45][47] 2.5 休闲零食 - 零食量贩渠道仍是增长主引擎，下游开店动力强劲，会员店与即时零售成为高势能增量渠道 [7][52] - 企业战略调整初见成效，盐津铺子、甘源食品等公司通过大单品驱动和费用精准投放，实现利润率改善 [7][51][54][55] 2.6 宠物行业/出海供应链 - 受海外关税政策影响，宠物食品出口代工业务承压，国内自主品牌保持高增长但销售费用高企压制短期利润 [8][57][58] - 宠物行业供应链上下游并购成为主题，保健品出口公司仙乐健康25Q3中国区业务强势反弹，收入增长超20% [8][59] 2.7 其他细分赛道 - 安琪酵母25Q3海外市场维持高增长，国内业务稳健，利润率受益于成本及运费下降持续提升 [8][62] - 巴比食品业绩亮眼，得益于持续开店及同店提升，新店型"手工小笼包堂食店"提升店均销售额 [8][62][63]

板块整体表现 - 食品加工板块在11月5日较上一交易日上涨0.09%，表现略强于上证指数（上涨0.23%）和深证成指（上涨0.37%）[1] - 板块内呈现资金净流入态势，主力资金净流入3912.43万元，游资资金净流入5067.63万元，而散户资金净流出8980.06万元[2] 领涨个股表现 - 海欣食品领涨板块，收盘价为5.12元，涨幅达3.85%，成交量为61.53万手，成交额为3.15亿元[1] - 盖世食品涨幅为3.67%，收盘价14.12元，成交额2.13亿元[1] - 仙乐健康上涨2.82%，收盘价24.44元，成交额7756.22万元[1] - 惠发食品上涨2.75%，收盘价12.32元，成交额高达5.00亿元[1] 个股资金流向 - 惠发食品获得主力资金净流入3884.55万元，主力净占比为7.76%，但散户资金净流出4224.49万元[3] - 海欣食品主力资金净流入2579.87万元，主力净占比8.20%，游资净流入551.43万元，而散户资金净流出3131.30万元[3] - 巴比食品主力资金净流入1300.10万元，主力净占比5.04%，但游资和散户资金分别净流出566.77万元和733.33万元[3]

固定收益专题研究 - 报告构建了基于信用债主体的收益率曲线模型来观测成份券的成份溢价，通过基准曲线法、插值法或曲线平移法来估算参考估值 [4] - 当前做市成份券不存在显著成份溢价，而科创成份券和双边成份券的溢价在6月份前后快速走扩，中枢分别稳定在10bp和12bp附近，后者估值波动更大 [5] - 成份溢价主要源于成份券属性与科创债属性的双重赋能，建议关注成份溢价偏离中枢或出现倒挂的个券机会，以中位数为界挖掘潜在收益 [5][6] 新宙邦 (电池化学品) - 2025年前三季度公司营收66.16亿元(同比+16.75%)，归母净利润7.48亿元(同比+6.64%)；Q3单季营收23.68亿元(环比+5.45%)，归母净利润2.64亿元(环比+4.03%) [6][7] - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨正向传导，公司通过并购石磊氟材料实现六氟磷酸锂自供率50%-70%，规划产能提升至3.6万吨/年 [10] - 氟化液全球市占率稳中有升，氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年，未来将扩产应对数据中心、半导体等领域需求 [11] 稳健医疗 (医疗与个护) - 2025年前三季度营收78.97亿元(同比+30.10%)，归母净利润7.32亿元(同比+32.36%)；Q3单季营收26.01亿元(同比+27.71%)，净利润2.40亿元(同比+42.11%) [13] - 医疗板块Q1-Q3营收38.3亿元(同比+44.4%)，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类收入分别达11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元(同比+185.3%、+26.2%、+24.6%) [14] - 消费板块Q1-Q3营收40.1亿元(同比+19.1%)，卫生巾品类收入7.6亿元(同比+63.9%)，抖音等兴趣电商平台增长近80% [15] SOFC 行业 (铬盐需求) - Bloom Energy的SOFC连接体采用95%纯铬，测算显示1GW SOFC需求拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠2.95万吨；10GW市场对应金属铬8.2万吨 [17][18] - AI数据中心电力需求激增，美国未来五年将新增55GW数据中心容量，约30%站点将采用现场电力系统，SOFC能源转化效率高且度电成本有下降空间 [19] - 铬盐供需缺口预计到2028年达34.09万吨(缺口比例32%)，推荐振华股份、三环集团、壹石通等产业链公司 [18][20] 龙旗科技 (消费电子ODM) - 2025年前三季度营收313.32亿元(同比-10.28%)，归母净利润5.07亿元(同比+17.74%)；Q3单季毛利率9.38%(同比+4.00pct)，AIoT业务营收占比提升至20.0% [21][22] - 公司推进"1+2+X"战略，AI PC业务获全球头部客户项目落地，汽车电子智控平板获两家头部客户定点，智能眼镜与互联网客户合作深化 [23] 敏芯股份 (MEMS传感器) - 2025年前三季度营收4.64亿元(同比+37.73%)，扭亏为盈实现归母净利润0.37亿元；Q3压力传感器与惯性传感器销量同比大幅增长 [25][26] - 公司为全球第三大声学传感器芯片供应商，布局六维力传感器、机器人IMU等前沿方向，产品应用于AR眼镜、TWS耳机等AI端侧设备 [27][28] 航材股份 (航空材料) - 2025年前三季度营收20.39亿元(同比-7.14%)，归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)；公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司股权 [29][31] - Q3单季营收6.79亿元(环比-4.09%)，毛利率30.82%(环比-2.14pct)，研发费用率7.85%(同比-2.44pct) [32] 应流股份 (通用设备) - 2025年前三季度营收21.21亿元(同比+11.02%)，归母净利润2.94亿元(同比+29.59%)；Q3单季毛利率38.03%(同比+5.07pct)，净利率13.68%(同比+2.80pct) [35][38] - 公司拟募资15亿元投入叶片机匣加工涂层及核能材料项目，构建完整产业链，预计2026年完成建设 [37] 中南传媒 (出版) - 2025Q3营收21.53亿元(同比-12.94%)，毛利率46.96%(同比+4.13pct)，一般图书出版销售码洋14.7亿元(同比+1.49%)；归母净利润1.53亿元(同比-16.33%) [41] - 公司在手现金151.80亿元(同比+8.55%)，近一年股息率4.54% [43] 潍柴动力 (汽车零部件) - 2025年前三季度营收1705.7亿元(同比+5.3%)，归母净利润88.8亿元(同比+5.7%)；Q3重卡行业销量同比+58%，公司天然气发动机市占率居首 [44][45] - 新能源动力系统业务收入19.7亿元(同比+84%)，大缸径发动机销量超7700台(同比+30%)，数据中心相关产品销量增超3倍 [46] 山西汾酒 (白酒) - 2025年前三季度营收329.24亿元(同比+5.00%)，归母净利润114.05亿元(同比+0.48%)；Q3省外营收66.71亿元(同比+31.14%)，电商渠道收入同比+124.93% [49][50] - Q3毛利率74.63%(同比+0.33pct)，销售费用率同比下降0.37pct，合同负债57.81亿元环比稳定 [51] 仙乐健康 (保健食品CDMO) - 2025Q3营收12.50亿元(同比+18.11%)，中国区营收增20%+，新消费客户占比超50%；欧洲区营收同比+35%+，泰国工厂预计2027年投产 [53][54] - Q3毛利率30.76%(同比+1.13pct)，净利率7.93%(同比-0.14pct)，BFPC业务若剥离将释放利润弹性 [55] 银行板块 - 沪农商行Q3归母净利润同比+1.15%，对公贷款余额较上年末增4.17%，拨备覆盖率340.10%环比提升 [58] - 邮储银行前三季度手续费及佣金净收入同比+11.48%，对公贷款余额较上年末增17.91%，不良贷款率0.94%环比略升 [66] - 长沙银行利润增速边际提升，拨备水平有所增厚 [85] 新凤鸣 (化纤) - 2025年前三季度营收515.42亿元(同比+4.77%)，归母净利润8.69亿元(同比+16.56%)；Q3因PTA利润收窄，归母净利润环比-60.13% [68][69] - 涤纶长丝行业未来可能淘汰200-250万吨落后产能，公司现有长丝产能845万吨(市占率超15%)，短纤产能120万吨居国内第一 [71][73] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025Q3营收2.51亿元(环比+11.43%)，归母净利润0.44亿元(同比-7.25%)；泰国基地优化产能结构，新增主动感知清洗系统及热管理部件 [75][78] - 公司基于谐波磁场电机技术开发机器人关节电机等产品，切入工业自动化及人形机器人领域 [79] 税友股份 (IT服务) - 2025Q3营收5.04亿元(同比+7.36%)，归母净利润0.39亿元(同比+42.33%)；AI产品"犀友"大模型推动代账机构客单价提升，续费率平均提升15pct [80][82] - 代账新规出台刺激行业IT投入，公司产品契合"降本、提效、过检"需求，覆盖企业超2000家 [83][84]

投资评级 - 报告对仙乐健康的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为仙乐健康中国区收入重回增长通道，欧美区保持稳健增长 [3] - 公司2025年第三季度营收同比增长18.11%，归母净利润同比增长16.20% [6] - 新消费增量客户带动中国区增长显著，美洲及欧洲区保持较快增长 [7] - 公司为保健品行业CDMO龙头，拥有多种剂型研发和生产能力以及全球供应能力 [9] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.60亿元，同比增长8.53% [6] - 2025年第三季度公司实现营收12.50亿元，同比增长18.11%；归母净利润0.99亿元，同比增长16.20% [6] - 预计公司2025~2027年营业收入分别为46.65亿元、54.06亿元、62.70亿元 [9] - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.63亿元、4.60亿元、5.70亿元 [9] - 预计公司2025~2027年EPS分别为1.18元、1.50元、1.86元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍 [9] 分地区业务分析 - 中国区：2025年第三季度总体营收同比增长20%以上，总订单数同比增长25%以上 [7] - 中国区：新消费客户营收实现高双位数增长，在业务占比超50%，其中MCN和私域营收同比增速超60% [7] - 中国区：战略KA客户营收同比增速接近30%，但直销和药店等传统渠道依旧面临压力 [7] - 美洲区：2025年前三季度美洲出口营收增速超20% [7] - 欧洲区：2025年第三季度营收同比增长35%以上，主要系成功开拓英国知名零售商和线上新锐客户 [7] - 亚太区：泰国产业园已奠基，预计2027年正式投产，年产能将达到24亿粒营养软糖 [7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率同比提升1.13个百分点至30.76% [7] - 毛利率提升预计主要系中国区收入占比提升以及供应链效率不断提升 [7] - 2025年第三季度销售费用率为7.72%，同比上升0.45个百分点；管理费用率为9.55%，同比上升0.16个百分点 [7] - 2025年第三季度归母净利率为7.93%，同比下降0.14个百分点，预计仍受到BF业务亏损影响 [7] 未来展望 - 中国业务通过发力新消费市场，拓展潜力客户，收入已重回高速增长通道 [7] - 海外业务中，美洲和欧洲地区收入增长稳健，亚太及新兴市场如印尼和澳洲皆有突破 [7] - 利润端，中国区盈利结构保持良性；BFPC业务仍对利润有所扰动，后续若顺利剥离将带来较高增长弹性 [7]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价上涨2.00%至24.48元/股，成交金额4044.23万元，换手率0.65%，总市值75.23亿元 [1] - 当日主力资金净流入85.86万元，其中特大单净买入32.50万元（买入149.76万元，卖出117.26万元），大单净买入53.38万元（买入396.75万元，卖出343.37万元） [1] - 公司股价今年以来累计上涨23.76%，近5个交易日上涨7.56%，近20日上涨2.13%，近60日上涨4.35% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%，归母净利润2.60亿元，同比增长8.53% [2] - 主营业务收入按剂型划分：软胶囊占比46.38%，软糖占比25.31%，片剂占比9.26%，饮品占比5.42%，硬胶囊占比5.31%，粉剂占比4.45%，其他剂型合计占比3.87% [1] - A股上市后累计派发现金红利5.83亿元，其中近三年累计派现4.15亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为1.18万户，较上期减少2.97%，人均流通股21811股，较上期增加3.02% [2] - 十大流通股东出现变动，东方红京东大数据混合A（001564）新进为第五大股东持股388.35万股，东方红新动力混合A（000480）新进为第八大股东持股219.99万股，光大保德信信用添益债券A类（360013）新进为第九大股东持股203.29万股 [3] - 东方红核心价值混合A（024429）新进为第十大股东持股195.61万股，较上期增持14.66万股，而招商产业精选股票A（010341）和香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-保健品 [1] - 涉及的概念板块包括养老产业、宠物经济、维生素、DeepSeek概念、小盘等 [1]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%，实现归母净利润2.60亿元，同比增长8.53% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入12.50亿元，同比增长18.11%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长16.20% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长3.75% [1] 分区域收入表现 - 2025年第三季度中国区收入和订单增速分别达到20%以上和25%以上，新消费客户收入占比已超过公司中国区收入的一半 [3] - 中国区MCN和私域类客户在2025年第三季度收入增长同比超过60% [3] - 2025年前三季度美洲出口业务同比增幅超20%，且毛利率保持稳定 [3] - 2025年第三季度欧洲区收入同比增长35%以上，公司成功吸引知名英国健康食品零售商合作 [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为30.76%，同比提升1.12个百分点，归母净利率为7.93%，同比微降0.13个百分点 [4] - 2025年第三季度销售费用率为7.72%，同比增加0.45个百分点，管理费用率为9.55%，同比增加0.16个百分点 [4] - 2025年第三季度财务费用率为2.32%，同比下降0.29个百分点，研发费用率为3.07%，同比增加0.11个百分点 [4] - 2025年第三季度非经常性损益为0.14亿元，同比大幅增长312.49%，主要系政府补助较去年同期有显著增长 [4] 业务进展与战略 - 公司中国区新消费客户持续突破，MCN、私域、跨境电商、新零售四驾马车并驾齐驱 [2][3] - 公司聚焦主业，全力推进BF-PC业务寻求投资、剥离、出售或其他机会 [3] - 公司完成Plantegrity植物基软胶囊和欧洲首款泡腾片交付，借助全球化布局优势抢占市场机遇 [3] - 公司期待泰国生产基地投产后进一步把握东南亚营养保健食品的市场机遇 [3]

财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营收32.91亿元，同比增长7.96%，归属上市公司股东净利润2.60亿元，同比增长8.53% [1] - 2025年第三季度单季营收12.50亿元，同比增长18.11%，归属上市公司股东净利润0.99亿元，同比增长16.20%，业绩增长较上半年加速 [1] - 第三季度扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长3.75%，非经常性损益为0.14亿元，主要系政府补助偏高所致 [1][2] 分区域市场表现 - 第三季度中国区域收入同比增长20%以上，订单同比增长25%以上，较上半年营收同比下降1.63%明显提速 [2] - 第三季度欧洲区域营收同比增长35%以上，较上半年21.96%的增速进一步加快，新客户拓展取得进展 [2] - 第三季度美洲区域收入整体正增长，BF核心业务收入个位数正增长，或受益于出口业务拉动及订单履约加速 [2] 业务驱动因素 - 中国区新零售客户发展强劲，第三季度MCN及私域渠道营收均同比增长60%以上，新消费客户营收实现高双位数增长，占中国区业务比重超过50% [2] - 中国区长青市场重视大客户共创，第三季度头部战略KA客户营收同比增长近30% [2] - 欧洲区域成功拓展新客户，包括知名英国健康食品零售商及线上健康公司，并获得欧盟及俄罗斯市场多个新SKU业务 [2] 盈利能力与费用 - 第三季度公司综合毛利率为30.76%，同比提升1.12个百分点，主要受益于美洲市场收入占比提升及自研品等高毛利产品占比提升 [3] - 第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.72%、9.55%、3.07%，同比分别上升0.45、0.16、0.11个百分点 [3] - 第三季度销售净利率同比下降0.41个百分点至6.85% [3] 未来展望 - 基于半年度表现，维持对2025-2027年的审慎预测，预计营收分别为45.72亿元、50.92亿元、56.77亿元，归母净利润分别为3.32亿元、4.23亿元、5.04亿元 [3] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为21.12倍、16.61倍、13.92倍 [3]

固定收益：理财市场 - 2025年第三季度理财规模增加1.46万亿元，同比多增0.62万亿元，增量高于2024年下半年（1.43万亿元）和上半年（0.72万亿元），显示理财增量回暖 [5] - 同期存款增加4.76万亿元，同比少增0.4万亿元，金融机构存款增量放缓 [5] 家用电器行业 - 望圆科技作为泳池清洁机器人龙头，2024年全球市占率达9.2%，排名第三；全球市场规模预计从2024年25亿美元增至2029年42.1亿美元，CAGR为11.1% [6] - 比依股份2025年前三季度营收17.6亿元，同比增长18.7%，但归母净利润0.7亿元，同比下降29.0% [11] - 倍轻松2025年前三季度营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润亏损0.7亿元，同比下降601.0% [47] - 火星人2025年三季度经营承压明显，预计2025年归母净利润亏损1.55亿元 [75] - 浙江美大收入持续承压，盈利能力下滑 [4] - 安孚科技业务结构调整下收入增速放缓，但盈利水平有所提升 [4] 汽车与智能驾驶 - 小鹏汽车预计2025-2027年销量约45/68/101万辆，总收入达806/1333/1885亿元；2026年主业收入预期1310亿元，大众合作业务利润约21亿元 [8] - 瑞鹄模具2025年前三季度营收26.0亿元，同比增长51%，归母净利润3.6亿元，同比增长41%；Q3营收9.4亿元，同比增长56% [63] - 银轮股份2025年前三季度营收110.6亿元，同比增长20%，归母净利润6.7亿元，同比增长11%；Q3营收38.9亿元，同比增长27% [65] 建筑材料 - 东方雨虹渠道转型持续推进，拓展砂粉、海外等新增长曲线；预计2025-2027年归母净利润8.90/13.01/14.52亿元 [11] - 东鹏控股Q3业绩增长势能延续，大零售渠道亮眼；预计2025-2027年营收63.5/64.3/68.8亿元，归母净利润3.86/4.23/5.24亿元 [23] 传媒与游戏 - 神州泰岳新游《Stellar Sanctuary》美区上线，存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》高频迭代；2025Q3营收13.84亿元，同比下滑5.29%，归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55% [12] - 吉比特2025Q3营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；新游《杖剑传说》境内流水达11.66亿元，境外版流水4.78亿元 [30][33] - 巨人网络《超自在行动》同时在线人数破百万，Q3营收17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [40][42] - 三七互娱《罗大大：魂世界》等新品表现优异，2025Q3归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%；自研AI大模型"小七"构建40余种AI能力 [68][71] - 华立科技推出全新IP运营厂牌"warawara"，收购《苦熊GO-YA BEAR》等原创IP；2025Q3归母净利润3190万元，环比增长35.47% [26][28] 电子与半导体 - 奥比中光25Q3业绩超预期，韩国商用及工业移动机器人3D视觉市占率达72%；预计2025-2027年营收9.36/14.76/18.98亿元，归母净利润1.48/3.26/4.67亿元 [17][18] - 宇瞳光学25Q3营收9.46亿元，同比增长27.06%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%；受益于无人机、运动相机、AI眼镜等新消费市场需求增长 [36][37] - 兆易创新25Q3营收26.8亿元，同比增长31.4%，归母净利润5.1亿元，同比增长61.1%；利基DRAM和NOR Flash产品全面涨价 [79][80] - 南芯科技25Q3营收9.10亿元，同比增长40.26%，归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%；AI电源与车规级产品频发 [54] - 蓝思科技25Q3营收207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%；机器人及服务器业务成长可期 [49] - 豪威集团25Q3营收及扣非归母均创新高 [4] 机械设备与智能制造 - 杭叉集团25Q3毛利环比提升，收购国自机器人切入具身智能领域；推出轮式物流人形机器人"X1"，预计2025-2027年归母净利润22.89/25.85/29.39亿元 [21][22] - 奥比中光Gemini系列相机兼容NVIDIA Jetson平台，加入Intel合作伙伴联盟，切入全球开发者生态 [17] 商贸零售与电商 - 若羽臣25Q3延续高增，自有品牌已成核心增长引擎；预计2025-2027年营收34.83/53.34/74.76亿元，归母净利润1.79/3.48/5.20亿元 [19] - 焦点科技剔除股权费用后表现稳健，买家侧AI顺利落地；2025Q1-3营收14.03亿元，同比增长16.29%，归母净利润4.16亿元，同比增长16.38% [35] 公用事业与能源 - 华能国际25Q3归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，主要因燃煤成本下降；预计2025-2027年归母净利润150.12/159.33/162.57亿元 [57] - 华光环能扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏；预计2025-2027年归母净利润7.19/8.03/9.07亿元 [58] - 通威股份三季度业绩大幅改善，亏损收窄超预期，盈利修复可期 [58] 环保与资源 - 惠城环保Q3营收3.1亿元，同比上升16.0%，归母净利润0.2亿元，同比上升167.2%；废塑料项目蓄势待发 [45] - 江钨装备Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点；25Q3营收7.3亿元，同比减少51.52%，净亏损1690.4万元 [53] 教育 - 新东方FY26Q1留学/大学生业务表现优于预期，Non-GAAP经营效率持续优化；FY26Q2 K12业务及利润率展望积极 [23][24] 纺织服饰 - 周大生2025Q3营收同比下降16.7%至21.8亿元，但归母净利润同比增长13.6%至2.9亿元，毛利率提升1pct至28.5% [75] - 伟星股份2025Q3营收12.9亿元，同比增长0.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长3%，毛利率提升0.9pct至45.2% [76] 食品饮料 - 仙乐健康环比加速，业绩亮眼 [4] - 百润股份环比略改善，期待再发力 [4] - 甘源食品收入逐季改善，利润降幅收窄 [4]