各位尊敬的领导早上好,欢迎参加生万农业初期不休成长布置的系列电报会的第12期,那我是生万这个研究员朱军毅,那我这边来汇报一下我们新发布的回生生物的一个深度报告,大家也都看到,实际上近期公司的表现还是比较强,这个比较强的啊,这个里面呢,实际上我们理解下来,不仅是啊,有公司资深alpha的一个经营业绩的改善啊,也叠加了行业肥皂的一个价这个价格的上涨的一个变化啊,那么。 在这个时间点上未来公司的基本面和行业的基本面该如何去做一个研判呢我们在这边也是给各位领导这边做一个汇报啊首先简要的介绍一下公司的一个基本情况啊公司是国内租用受药制剂的龙头企业之一啊成立于2002年这一家这个主要经营的产品包括啊这个化药的制剂啊原料药中药的制剂包括啊还有饲料和添加剂等等及啊这个相关的研发生产跟销售一体的动保企业那么近些年呢实际上我们也看到公司在 公司是有望兑现一个量价提升的一个逻辑我们看到泰勒菌素的产品的供需出现出一个显著偏紧的形势如果根据受药资料交易中心在3月21号的一个报价上来看当前龙头的企业的报价已经达到了290块钱一公斤那其实较年初的这个210 220的水平是上涨接近了超过20%也是这个品类近两年以来的一个价格的峰值那么为什么 ...

文章核心观点 - 3月下旬以来A股动物保健板块回暖，主要受养殖业回暖及国际形势带来发展机会的影响，回盛生物作为兽药领军企业股价上涨，但公司自身存在收入增速低迷、毛利率下滑、利润下降等问题，绝地逢生言之过早 [1][2][16] 行业情况 - 3月下旬以来A股动物保健板块回暖，养殖业从销售量、销售价格及养殖大户业绩来看有所回升，且国际“关税战”背景下市场预期进口转内供带来发展机会 [1][2] - 我国养殖业正朝着规模化和专业化方向发展，2024年全国畜禽养殖规模化率达到73% [6] 回盛生物情况 收入规模与增速 - 回盛主营兽用药品，包括化学制剂、原料药及中药制剂，2024年上半年总收入约4.36亿元，化学制剂和原料药是主要收入来源 [4] - 2021年以来回盛收入增速急速下滑，2023年呈负增长，2024年前三季度增速提升主要由原料药增长拉动，占比最大的化学制剂业务仍下降 [4][6] 毛利率情况 - 化学制剂价格高于原料药，但毛利率方面，2024年上半年化学药制剂为24.17%，原料药仅为5.86%，且化药制剂业务毛利率2020年以来从38%降至24%，2024年前三季度综合毛利率仅剩16.45% [6][8] 研发与负债情况 - 2020年回盛成立宠物药品研究中心，加大研发，2024年推出5款宠物药品和2款保健品，但创收对整体影响有限 [9] - 随着原料药收入上升和宠物医药市场布局，公司不断扩产，负债率从2020年的21.29%升至2024年三季度末的51.13%，利息费用增加 [12] 利润情况 - 盈利空间压缩和费用增加导致回盛利润持续下降，2024年已转盈为亏 [14]

| 证券代码：300871 | 证券简称：回盛生物 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：123132 | 转债简称：回盛转债 | | 武汉回盛生物科技股份有限公司 关于公司及子公司获得新兽药注册证书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定，经中华人民共和国农业 农村部（以下简称"农业农村部"）审查，批准武汉回盛生物科技股份有限公 司（以下简称"公司"）及子公司湖北回盛生物科技有限公司、湖北合盛生物 医药有限公司、长沙施比龙动物药业有限公司、湖北省动保技术开发有限公司 与其他单位联合申报的"恩康唑""恩康唑溶液"为新兽药，农业农村部于 2025 年 4 月 10 日核发了《新兽药注册证书》（农业农村部公告第 899 号）， 具体情况如下： 一、新兽药的基本信息 （一）恩康唑 新兽药名称：恩康唑 研制单位：武汉回盛生物科技股份有限公司、湖北回盛生物科技有限公司、 湖北合盛生物医药有限公司、长沙施比龙动物药业有限公司、湖北省动保技 术开发有限公司 类别：二 ...

| 证券代码：300871 | 证券简称：回盛生物 | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | | 转债代码：123132 | 转债简称：回盛转债 | | 武汉回盛生物科技股份有限公司 关于回盛转债可能满足赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：300871，证券简称：回盛生物 2、债券代码：123132，债券简称：回盛转债 3、转股价格：15.00 元/股 4、转股期间：2022 年 6 月 23 日至 2027 年 12 月 16 日 5、自 2025 年 3 月 27 日至 2025 年 4 月 10 日，武汉回盛生物科技股份有 限公司（以下简称"公司"）股票在任意连续三十个交易日中已有十个交易日 的收盘价不低于当期转股价格 15.00 元/股的 130%（含 130%，即 19.50 元/股）。 根据《武汉回盛生物科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公 司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）及相关规定，若在未来 触发"回盛转债"的有条件赎回条款【即 ...

| ○ 基金经理 : 吴国清 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 累计任职时间：9年又199天 任职起始日期：2015-09-25 现任基金公司:前海开源基金管理有限公司 现任基金资产 在管基金最佳 总规模 24.53亿元 205.02% | 任期回报 | | 基金经理简介:吴国清先生:中国国籍,清华大学经济管理学博士。 历任南方基金管理股份有限 公司研究员、基金经理助理、投资经理:2015年8月加盟前海开源基金管理有限公司,现任公司 执行投资总监、基金经理。2015年9月25日至2020年7月23日,任前海开源大海洋战略经济灵 活配置混合型证券投资基金基金经理:2016年8月16日至今,任前海开源鼎瑞债券型证券投资基 金基金经理;2016年10月17日至今,任前海开源沪港深核心资源灵活配置混合型证券投资基金 基金经理;2017年3月1日至2022年11月16日,任前海开源沪港深强国产业灵活配置混合型证券 | | | | | | 吴国清 吴国清管理过的基金一览 | | | | 投资基金基金经 ...

业绩情况 - 预计2024年度归母净利润亏损1700 - 2300万元[9] - 扣非后净利润亏损1400 - 1900万元[9] 股票情况 - 2025年4月2 - 3日收盘价涨幅偏离值累计达31.07%[3][5] - 3月25日至4月3日出现2次异常、1次严重异常波动[3][10] 其他事项 - 2月28日审议通过延长定增决议有效期[6] - 3月19日临时股东大会通过上述延长事项[6] - 主要产品市场价格有波动，可持续性不确定[3][6][9]

证券代码：300871 证券简称：回盛生物 公告编号：2025-016 转债代码：123132 转债简称：回盛转债 武汉回盛生物科技股份有限公司 可转债交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、武汉回盛生物科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 可转换公司债券（以下简称"可转债"）连续 3 个交易日（2025 年 4 月 1 日、 4 月 2 日、4 月 3 日）内收盘价格涨幅偏离值累计达到 50.51%，根据深圳证券 交易所相关规定，属于可转债交易异常波动的情形。 2、公司关注到近期股吧等平台出现关于泰乐菌素、泰万菌素价格波动的 市场传闻。但产品价格波动的可持续性具有不确定性，如果未来市场供给增加 或需求减少，可能存在产品价格回落的风险，从而给公司业绩带来不利影响， 敬请投资者理性投资，注意投资风险。 3、截至本公告披露日，公司可转债价格短期涨幅较大，换手率及成交量 明显放大，可能存在可转债大幅上涨后回落的风险，公司敬请投资者充分了解 可转债市场风险及公司已披露的风险因素，并郑重提醒广大投资者应充分了解 可转 ...

可转债情况 - [公司于2021年12月17日发行700万张可转换公司债券，总额70,000万元][3] - [可转债初始转股价格28.32元/股，2024年8月15日修正为15.00元/股][5][6][8] - [可转债转股期为2022年6月23日至2027年12月16日][3] 转股数据 - [2025年第一季度，“回盛转债”转股减少807,216张，转换成股份5,381,247股][9] - [截至2025年3月31日，“回盛转债”尚有4,708,727张，剩余票面总额470,872,700元][9] 股本情况 - [2024年12月31日公司无限售条件流通股和总股本均为165,765,635股][10] - [2025年3月31日公司无限售条件流通股和总股本均为171,146,882股][10]

股价情况 - [公司股票2025年3月25 - 28日收盘价格涨幅偏离值累计达106.26%，属严重异常波动][2][3] - [公司股票2025年3月27 - 28日收盘价格涨幅偏离值累计达44.19%，属异常波动][2] 业绩情况 - [预计2024年度归属股东净利润亏损1700 - 2300万元，扣非后亏损1400 - 1900万元][7] - [主要产品泰乐菌素、泰万菌素价格波动或影响业绩][2][4][7] 其他事项 - [2025年推进延长2024年度向特定对象发行A股股票相关有效期事项][4]

文章核心观点 回盛生物主要产品泰乐菌素和泰万菌素价格上涨，推动股价3个交易日累计涨幅达71.71%，公司业绩曾受行业和成本因素影响，2024年预计亏损，但随着下游养殖行业回暖，公司盈利能力在2024年第四季度环比改善 [1][4][5] 股价表现 - 3月27日回盛生物股价再次涨停，3个交易日累计涨幅达71.71% [1] - 3月26日、27日公司先后发布股票、可转债交易异常波动公告 [2] 产品价格 - 公司主要产品泰乐菌素、泰万菌素价格上涨，自2024年9月下旬以来呈上涨趋势，现阶段相对平稳 [1][2] - 从2025年初至今，宁夏泰益欣生物科技泰乐菌素报价已累计上涨23.5%，受厂商停产挺价、下游需求回暖等因素影响 [1] - 泰乐菌素行情自2023年开始持续回落，2024年第三季度触底，单公斤价格仅200元出头，当前行情上行因头部厂商挺价，库存天数从45天降至5天，下游接受周度议价 [3] 公司业务 - 回盛生物主营兽用药品、饲料及添加剂，产品应用于生猪、家禽、水产及宠物等领域，原料药主要为泰乐菌素、泰万菌素 [2] 业绩情况 - 2021 - 2023年公司营业收入维持在10亿元上下，但归母净利润持续下降 [4] - 预计2024年归母净利润亏损1700万元至2300万元，同比由盈转亏，受化药制剂产品价格下降、研发和财务费用增加等因素影响 [4] - 2022年、2023年归母净利润同比降幅均超过六成，因下游生猪养殖行业亏损、原料药项目产能利用率低和生产成本高 [5] - 2024年下半年制剂板块销售收入同环比增长，原料药价格触底反弹，第四季度盈利能力环比改善 [5] 应对措施 - 为减少原料药价格波动影响，公司近几年来加码投资泰乐菌素、泰万菌素项目，先后投产相关项目 [5]