报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3][4][116] 报告的核心观点 - 地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成，24年样本企业部分经营指标底部回暖 [3][50] - 过往地产链周期中，政策催化估值提升，利润反应滞后，2011 - 2013年产业链企业利润得以释放得益于“四万亿”滞后效应和城镇化率提升 [87] - 本轮周期与以往不同，中长期企业有望随行业数据改善获得收入、利润释放和现金流好转，短期体现为估值修复反弹 [3][88] - 日本在低行业投资增速下，企业通过提升盈利能力推动ROE提升，中国建筑企业可借鉴 [3][5][100] - 供给优化，需求修复，维持行业“看好”评级，给出相关公司投资建议 [3][4][116] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业概览：建筑深度参与地产投资开发各环节 - 房地产开发流程长、投资体量大，2024年全国房地产开发投资完成额10.03万亿，占固定资产投资比重19.5%，建筑公司深度参与各环节 [12][26] - 选用装修装饰和设计咨询行业70家公司为样本，收入规模相对稳定，23、24年利润有所修复，21 - 22年因毛利率下滑、减值计提比重提升出现较大亏损 [33][36] - 行业下行冲击下，企业向内压缩杠杆率、精简人员，向外优化客户及业务结构，24年部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成 [41][50] 2. 周期复盘：政策催化估值提升，利润反应滞后 - 2008 - 2010年：“4万亿”刺激，基建投资领先地产投资出现拐点，各板块收益多来自估值提升，SW装修装饰Ⅱ受益于公装发展和地产竣工改善表现亮眼 [53][56] - 2011 - 2013年：地产政策温和，基建政策刺激预期升温，基建、地产投资均复苏，除部分板块外，各板块估值和利润双提升，装修装饰板块利润提升明显 [63][68] - 2014 - 2017年：政策强刺激，基建投资增速稳定，地产投资略有回暖，各板块收益来自估值提升，企业利润表现平淡 [77][82] - 周期复盘总结：基建投资恢复往往优于地产投资，建筑板块多体现为估值提升，利润变动不明显，2011 - 2013年企业利润释放有滞后效应和城镇化因素，SW装修装饰Ⅱ表现突出 [87] 3. 日本国际比较：投资有支撑，企业盈利有修复 - 日本经济周期性波动明显，建筑投资紧跟经济周期，经历战后恢复、高速增长、低速增长、衰退、复苏阶段 [91][93] - 2011年行业投资复苏，企业经营策略转变，维持收入规模，降低负债率，提升盈利能力，推动ROE提升 [100] 4. 投资分析意见：供给优化，需求修复，曙光已现 - 维持行业“看好”评级，低估值推荐中国化学、中国中铁、中国铁建等，关注中国交建、中国中冶等，国企推荐四川路桥、安徽建工等，关注新疆交建等，地产底部复苏带动顺周期板块弹性，推荐志特新材、鸿路钢构等，关注中岩大地、深圳瑞捷等 [3][4][116]

公司基本信息 - 2021年3月16日公司首次向社会公众发行人民币普通股1120万股，4月20日在深交所上市[6] - 公司注册资本为人民币152766542元[7] - 公司股份总数为152766542股，全部为普通股[16] 股权相关 - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公开发行股份前已发行股份，自上市交易之日起1年内不得转让[26] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[26] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权查阅公司及全资子公司会计账簿、会计凭证[31] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[44] - 董事人数不足规定人数或章程所定人数2/3时，公司应在2个月内召开临时股东大会[45] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案[55] 董事会相关 - 公司董事会由5名董事组成，设董事长1人，独立董事2人，其中至少有1名会计专业人士，职工代表董事1名[94] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[97] - 董事连续两次未能亲自出席，也不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[100] 交易决策相关 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等5种情况由董事会决策[99][100] - 十二个月内同类交易累计计算，达最近一期经审计总资产30%提交股东大会审议[100] - 与关联自然人交易30 - 3000万元且低于公司最近一期经审计净资产绝对值5%等关联交易由董事会决策[101] 利润分配相关 - 公司优先现金分红，满足条件时每年现金分配利润不低于当年可分配利润的10%，任意三个连续会计年度累计不低于年均可分配利润的30%[138] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%；成熟期有重大资金支出安排，最低40%；成长期有重大资金支出安排，最低20%[138][139] - 利润分配方案由董事会拟订，经董事会审议通过后提交股东大会批准，需出席股东大会股东或股东代理人所持表决权过半数通过[142][143]

业务与地址变更 - 拟增加人工智能行业应用系统集成等一般经营项目[2] - 拟增加检验检测等许可经营项目[3] - 拟变更注册地址至深圳市龙岗区坂田街道南坑社区雅星路8号[4][5] 章程修订 - 拟修订《公司章程》部分条款，涉住所和经营范围[6] - 修订后章程需股东大会审议，三分之二以上有效表决权通过[6] 其他 - 2025年6月26日召开第三届董事会第六次会议[2] - 董事会提请授权经营管理层办理工商登记[7] - 公告于2025年6月27日发布[9]

租赁信息 - 租用房屋面积422.55平方米，月租金40,142.25元，租赁期2025.7.1 - 2027.7.1[2] - 拟租赁物业证载357.55平方米，开发商赠65平方米[9] - 评估单价103元/㎡·月，评估值43,523元/月[9] - 房屋租赁保证金40,142.25元[11] - 物业管理费6,668.31元/月[12] 会议决议 - 第三届董事会第六次会议通过议案，同意3票，反对0票，弃权0票，回避2票[3] 其他 - 2025年初至公告日，除本次交易外无其他关联交易[16] - 独立董事认为交易价格公允合理[17] - 公告含多项会议决议及评估报告等文件[18] - 公告日期2025年6月27日[20]

股东大会信息 - 公司将于2025年7月14日召开2025年第一次临时股东大会[1] - 现场会议时间为2025年7月14日15:00[2] - 会议股权登记日为2025年7月8日[4] 投票信息 - 网络投票时间为2025年7月14日9:15 - 15:00[2][25] - 深交所交易系统投票时间为2025年7月14日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[23] - 投票代码为350977，投票简称为瑞捷投票[22] 提案与登记信息 - 提案需经出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[9] - 股东大会现场登记时间为2025年7月10日10:00 - 12:00、14:00 - 17:00[10] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案[13] 中小投资者定义 - 中小投资者指除董监高及单独或合计持有公司5%以上股份股东以外的其他股东[9]

会议相关 - 深圳瑞捷第三届董事会第六次会议于2025年6月26日召开，5位董事均出席[2] - 公司拟定于2025年7月14日召开2025年第一次临时股东大会[9][10] 议案相关 - 《关于增加公司经营范围等议案》需股东大会审议，表决全票同意[3][4][5] - 《关于控股子公司签署房屋租赁合同议案》表决3票同意，2票回避[8] 租赁信息 - 控股子公司捷安科技租办公场地，95元/㎡·月，40,142.25元/月，租期2年[6]

行业背景 - 我国经济持续发展和城镇化快速推进的数十年间大量建筑投入使用但随时间推移建筑自然老化问题日益凸显如外墙脱落等成为城市公共安全的重大隐患 [1] - 传统建筑外墙巡检依赖人工攀爬作业存在效率低、精度差、安全性弱和成本高的系统性痛点 [1] - 2024年全国建筑外墙老化相关事故报告超过1300起造成众多人员伤亡及数亿元直接经济损失 [2] - 截至2024年底全国城镇约20%房屋楼龄超30年预计2040年80%现有建筑将进入"高龄"阶段 [2] 公司解决方案 - 深圳瑞捷推出"AI+无人机"建筑外墙缺陷智能巡检方案融合无人机技术、红外热成像及AI技术实现全方位高效检测 [1] - 无人机替代人工攀爬实现多角度自动化数据采集规避高空作业风险 [2] - 可见光与红外热成像结合AI算法将缺陷检出率从61%提升至93%并能穿透表面识别空鼓、裂缝等隐蔽问题 [2] - AI算法平台可精准定位缺陷位置并评估严重等级结果集成至三维模型或BIM系统输出可视化巡检报告 [2] 市场与法律驱动 - 《民法典》规定建筑脱落致害时所有权人或管理人需自证无过错否则承担侵权责任使科学巡检成为法律风险规避关键 [3] - 事故高发态势预计长期持续推动检测需求增长 [3] 业务进展 - 无人机检测服务已成功应用于产业园区、商业大厦、学校、住宅小区等项目获得客户高度认可 [3] - 近期在中国移动北京园区进行实操演示展示科技赋能工程质量管理的新路径 [3] 竞争优势 - 公司在工程咨询行业具备品牌影响力、完善服务体系及数字化/AI技术积淀形成稳固基本盘 [3] - 正将技术优势转化为新业务拓展动能向更多场景延伸展现充足成长空间 [3]

与专业投资机构共同投资概述 - 公司全资子公司深圳瑞云捷投资有限公司作为有限合伙人与广济惠达投资管理（天津）有限公司及其他有限合伙人签署合伙协议，共同投资广州广建科创业投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 全体合伙人认缴规模为人民币4,076万元，其中深圳瑞云捷出资人民币1,000万元，占总认缴规模的24.53%[1] - 该投资旨在深化产业布局并促进主营业务发展[1] 与专业投资机构共同投资的进展情况 - 经全体合伙人一致同意，合伙企业名称由广州广建科创业投资基金合伙企业（有限合伙）变更为广州艾益赛创业投资基金合伙企业（有限合伙），其他条款保持不变[2] - 该基金已完成中国证券投资基金业协会的备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》[2]

投资合作 - 2025年2月19日子公司与其他方签署合伙协议投资广州基金[3] - 全体合伙人认缴规模4076万元[3] - 深圳瑞云捷出资1000万元，占比24.53%[3] 基金信息 - 2025年2月27日合伙企业更名[4] - 2025年6月16日基金完成备案，编码SAYW36[5] - 基金管理人是广济惠达，托管人是中国民生银行[5]

资金使用 - 公司获批使用不超2.50亿元暂时闲置超募资金进行现金管理，期限12个月[2] 投资产品 - 浦发银行协定存款基本存款额度10万元，2025.5.16起息，2026.5.15到期，收益率为央行存款基准利率减50基点[3] - 中国银行人民币结构性存款7000万元，2025.5.30起息，2026.4.30到期，预期收益率0.80%或2.00%[3] - 浦发银行利多多公司稳利产品3000万元，2025.6.3起息，2025.9.3到期，预期收益率0.70%或2.00%或2.20%[4] - 招商银行人民币结构性存款4150万元，2025.6.5起息，2025.9.5到期，预期收益率1.00%或1.95%[4] 投资情况 - 公司在上海浦东发展银行投资8000万元，预期收益率为1.45％或2.35％或2.55％[15] - 公司在中国银行多笔投资，金额及预期收益率不等[15][16] - 公司在招商银行多笔投资，金额及预期收益率不等[15][16] - 公司在深圳瑞捷与中国民生银行协定存款基本额度10万元，预期收益率1.90%[15] - 公司在深圳瑞捷与中国银行协定存款基本额度10万元，预期收益率0.95%[15] 决策与风险 - 《关于2025年使用暂时闲置超募资金进行现金管理的议案》已通过相关会议审议[5] - 现金管理投资产品存在市场波动、实际收益不可预期和人员操作监控风险[6] 公司策略 - 公司将按法规对现金管理事项决策、管理、检查和监督，控制资金安全性[8] - 公司遵守审慎投资原则，筛选投资对象[10] - 公司使用闲置超募资金现金管理不影响日常资金周转和主营业务，能提升业绩回报股东[11]