公司概况与活动 - 中集车辆（集团）股份有限公司参与了多项投资者关系活动，包括分析师会议、路演活动和总部调研 [5][9] - 活动时间从2024年12月17日至19日，分别在上海、深圳和香港举行 [5] 业务发展与战略 - 公司正在进行第三次创业计划，分为三个阶段：2023-2025年的"星链计划"，2025-2027年的新能源头挂列车试水阶段，以及2028-2030年的外循环业务高质量发展阶段 [8] - 公司通过"灯塔制造网络"和数字化供应链平台，实现了全球供应链管理的优势，注册供应商超过2,500家 [8] 市场表现与展望 - 北美业务在供需博弈中表现超越行业，市占率稳定，营运安全性上升 [6][10] - 公司在新兴市场如东南亚、中东、非洲和澳洲等地有业务布局，市场需求向好 [6][10] 财务与运营 - 北美集装箱骨架车业务在通过EAPA调查后，三季度表现良好 [10] - 公司通过优化全球供应链管理体系，提升了成本转嫁能力 [2]

业务发展与战略 - 公司主要从事全球半挂车与专用车上装的生产与销售，是全球领先的半挂车与专用车高端制造企业 [2] - 公司未来将聚焦主业发展，积极关注创新业务，大力开拓新能源产品业务，提升新能源产品销售占比 [3] - 公司通过"跨洋经营、当地制造"的模式，扩大市场份额，巩固终端售价，提升产品销售毛利率 [3] - 公司深耕"一带一路"市场，主要在东南亚、中东、非洲和澳洲等地有业务布局 [3][4] - 公司在全球四大主要市场开展半挂车与专用车上装的生产与销售，业务范围覆盖40多个国家和地区，拥有21家"灯塔"工厂 [4] 创新与技术 - 公司积极打造新质生产力，不断创新设计与生产技术，提升市场竞争力 [4] - 公司积极推进"星链计划"，整合旗下7家半挂车制造企业资源，构建新型生产组织，运用大量数字化技术提升效率 [4] - 公司成功建立新能源头挂一体列车(EV-RT)创新•创业平台，新能源头挂一体混凝土搅拌半挂车已正式推向市场 [6] 财务与运营 - 公司通过模块化产品设计及集中化生产制造模式，提升规模效应，降低原材料与零部件采购成本、全球物流运输成本 [3] - 2024年7-9月，星链灯塔先锋集团销量逆势提升20.14%，营收同比提升21.18%，毛利率环比显著提升 [5] - 公司北美业务集装箱骨架车在2024年三季度开始正常交付，销量环比提升 [7] 市值管理与投资者关系 - 公司高度关注市值管理工作，致力于为股东创造价值，通过聚焦业务增长与发展、创新产品与技术、优化公司治理结构、探索市值管理有效方法和路径来提升价值创造能力 [5] - 公司将按照《上市公司监管指引第10号——市值管理》指引，积极做好市值管理工作，与资本市场投资者保持积极沟通，持续传递公司价值 [6] 应对挑战与未来规划 - 公司全面实施"星链计划"与"雄起计划"，推动半挂车与罐车的生产组织结构性变革，提升在全球半挂车与罐车的市场占有率、销量与盈利能力 [6] - 公司将继续深化"跨洋经营，当地制造"经营模式，迭代北美业务的治理架构，提升对成本的转嫁能力，优化全球供应链管理体系 [7] - 公司将积极利用集中采购平台与全球供应链管理平台，降低采购成本，减少原材料价格波动的影响 [7]

投资者关系活动概况 - 公司于2024年11月26日和12月5日分别参加了华福证券2024科技&智造策略会、UBS电话会议、浙商证券精品上市公司交流会和国投证券2025年度投资策略会 [2][3] - 参与单位包括华福证券、UBS、浙商证券、国投证券等多家机构 [2] - 活动形式包括分析师会议、路演活动等 [2] 北美业务表现 - 北美集装箱骨架车在通过EAPA调查后，三季度已恢复正常营运交付，销量环比提升 [3] - 厢式半挂车与冷藏半挂车业务在市场疲软下仍保持相对稳定 [3] - 北美业务市占率稳定，将持续推动治理架构转型升级 [3] 海外业务与产能 - 截至2024年上半年，公司在全球拥有22家生产工厂和18家组装工厂，海外地区拥有5家制造工厂及11家组装工厂 [3] - 自2021年完成灯塔制造网络建设后，公司坚持"跨洋经营，当地制造"模式，海外业务营收保持稳健增长 [3] 星链生产性服务 - 星链生产性服务是"星链计划"的重要环节，聚焦金融服务、挂车帮、车辆园、友备科技四大业务板块 [5] - 通过服务流程打通业务壁垒，提升用户体验，重构行业生态 [5] 新能源产品布局 - 公司积极研发新能源产品，包括新能源轻量化城市渣土车、纯电动重型载货车、充电与换电型混凝土搅拌车等 [6] - 成功建立新能源头挂一体列车(EV-RT)创新•创业平台，新能源头挂一体混凝土搅拌半挂车已推向市场，完成西安、东莞客户试用，节油率目标达成 [6]

活动信息 - 公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动[2] - 活动2024年12月12日14:30 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过“全景路演”等参与[2] 沟通安排 - 副总裁兼董秘及团队与投资者在线沟通[2] - 沟通内容含业绩、战略等[2]

公司活动相关 - 活动类别包括分析师会议、路演活动等[2] - 2024年11月21 - 22日分别参加财通证券、海通证券相关会议[2] - 地点分别为杭州、上海[2] - 接待人员为闫维先生、莫淑婷女士[2] 公司业务相关 - 星链计划整合7家半挂车工厂资源初显成效2024年7 - 9月灯塔先锋集团销量逆势提升20.14%营收同比提升21.18%毛利率环比显著提升[3] - 强冠雄起计划于2024年9月启动调整罐车业务[3] - 2024年前三季度欧洲业务受欧线海运供应链波动影响但发挥全球供应链管理优势澳洲业务增长趋势强[3] - 推出星链生产性服务聚焦金融服务、挂车帮、车辆园、友备科技四大业务板块[4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括分析师会议、路演活动等[2] - 参与单位众多，如中信证券、信达澳亚等[2] - 活动时间为2024年11月11日 - 15日，地点包括深圳、北京等地[2][3] - 上市公司接待人员为陈婉婞、闫维、朱乐瑶等[3] 政策对公司业务影响 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》利好半挂车市场需求恢复，公司将优化星链LTP生产模式[3] 食用油罐车运输标准制定 - 强冠业务集团参与《食用油道路运输罐式车辆行业标准》制定[4] - 2024年7月公司牵头发布相关企业标准[4] 公司海外布局 - 公司在全球拥有21家“灯塔”工厂，销售网络覆盖40多个国家和地区[4] 公司四季度发展战略 - 中集车辆深化“星链计划”提升毛利率[4] - 强冠业务集团推进“强冠雄起计划”[4] - 北美业务推动治理架构转型升级[4] - 欧洲及其他业务发挥全球供应链优势[4] - 专用车上装业务保持细分市场头部位置[5] - 公司探索生产性服务获取更多收入[5]

减持情况 - 上海太富和台州太富计划减持不超1000万股，占总股本0.53%[2] - 截至2024年11月12日减持计划实施完毕[2] - 上海太富减持5060300股，比例0.27%，均价10.36元/股[2] - 台州太富减持4939700股，比例0.26%，均价10.36元/股[2] 股东持股 - 两股东减持前合计持股7.51%，后持股6.97%[4] - 两股东为一致行动人，受同一主体控制[6] 影响说明 - 减持符合规定，不影响公司控制权等[7][8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、路演活动 [1] - 第一场参与单位有东吴证券、圆信永丰、华泰保兴、摩根基金，时间为2024年11月6日13:30 - 16:30，地点在上海；第二场参与单位有中泰证券、招银理财、圆信永丰，时间为2024年11月7日11:00 - 15:00，地点在苏州 [1] - 上市公司接待人员为中集车辆投资者关系经理闫维先生 [1] 公司经营情况 第三季度整体情况 - 2024年第三季度，归母净利润为2.84亿元，扣非归母净利润为2.7亿元，单季度毛利率达17.6%，环比二季度提升3.0个百分点，盈利能力企稳回升 [3] 前三季度各业务情况 中国市场业务 - 2024年1 - 9月，中国市场销量和盈利能力提升显著；半挂车在“星链计划”推进下，销量和毛利率同比提升；强冠业务集团启动“强冠雄起计划”，稳住业务基本盘；专用车上装业务启动“中途岛计划”后，销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡 [3] 海外市场业务 - 北美集装箱骨架车EAPA调查胜利后，三季度开始正常交付，得益于澳洲业务异军突起，欧洲和澳洲业务盈利继续保持增长；北美厢式半挂车与冷藏半挂车业务受市场疲软压力，但运营相对稳定，整体表现超越行业，市占率稳定，营运安全性持续上升 [3] “星链计划”相关 - “星链计划”是公司构建新质生产力、应对行业竞争的尝试，重塑半挂车生产与销售的商业模式与组织形态，能带来先进生产力、产品、流程和用户体验，还将带来更高毛利率、更广泛生产性服务收入和更丰厚股东回报 [3][4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对中集车辆进行了分析，包括其业务发展情况、财务数据等，预计公司2024 - 2026年实现归母净利润10.80/12.05/13.59亿元，对应PE分别为18.52/16.61/14.73倍，维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 2024年10月25日公司发布三季度报告，前三季度营业收入158.23亿元同比下降19.14%，归母净利润8.43亿元同比下降63.00%，第三季度营业收入51.24亿元同比下降15.98%，归母净利润2.80亿元同比下降26.50%，各业务集团有不同发展举措，如星键灯塔先锋集团实施“星链计划”，强冠业务集团启动“强冠雄起计划”等，专用车上装业务前三季度销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[4][5] 财务数据 - 2024年前三季度公司毛利率为15.77%同比 - 3.03pct，费用率方面销售费用率2.68%同比 - 0.04pct，管理费用率4.24%同比 - 0.48pct，研发费用率1.77%同比 + 0.41pct，还给出了2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、收入增长率、净利润增长率、EPS、ROE、PE、PB等数据预测[4][7] - 给出了2022 - 2026年公司投资活动产生现金流量、融资活动产生现金流量以及各项财务报表及指标预测，如营业成本、营业税费、销售费用、管理费用等[8]

报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告核心观点 - 报告期内中集车辆业绩有所下滑但全球半挂车龙头地位稳定且部分业务有积极发展趋势，预计未来营收和净利润将逐步增长，基于与可比公司的比较，认为其2024年合理估值为15 - 17xPE，对应合理价值区间为10.53 - 11.93元[1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、公司基本情况 - 11月06日收盘价为10.68元，52周股价波动在7.61 - 13.15元，总股本/流通A股为1874/1454百万股，总市值/流通市值为20016/15525百万元[1] 二、市场表现 - 与海通综指相比，在2023/11 - 2024/8期间有不同幅度的涨幅变化，如2023/11为 - 24.35%等[2] - 与沪深300对比，在1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅各有不同[3] 三、财务数据 - 2024Q1 - 3公司实现营收158.2亿元同比 - 19%，扣非归母净利润8.2亿元同比 - 42%，24Q3营收51.2亿元同比 - 16%环比 - 8%，归母净利润2.8亿元同比 - 27%环比 - 6%，24Q3毛利率17.6%同比基本持平环比 + 3.0pct，净利率5.5%同比 - 0.7pct环比 + 0.1pct[4] - 预计2024/25/26年取得营收227/248/268亿元，归母净利润13.2/16.3/18.6亿元，EPS为0.70/0.87/0.99元，对应2024年11月6日收盘估值为15/12/10xPE[6] - 2022 - 2026E的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等指标呈现不同的变化趋势[7] - 与可比公司相比，在收盘价、EPS、PE等估值方面各有不同[8] - 2023 - 2026E的主要财务指标如每股指标、价值评估、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等呈现不同的数值和变化趋势[9][10] 四、公司业务发展 - 全球半挂车龙头地位稳定，2024Q1 - 3全球销售各类车辆合计94749辆/台套，根据相关排名榜单为全球排名第一的半挂车生产制造商[5] - 持续布局北美，EAPA调查通过后2024年下半年集装箱骨架车正常向北美市场交付，相关产品在销量、营收和毛利率方面环比显著提升，且在北美半挂车市场积极探索新发展格局[5] - 专用车上装业务践行“中途岛计划”取得成效，24Q3销量、营收同比上涨，2024年前三季度销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[5]