中集车辆（集团）股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东会的通知 证券代码：301039 证券简称：中集车辆 公告编号：2025-023 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 中集车辆（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第三届董事 会2025年第三次会议审议通过《关于提请召开2025年第一次临时股东会的议案》， 现就本公司2025年第一次临时股东会（以下简称"本次股东会"）的有关事项通知 如下： 一、召开会议的基本情况 1、本次股东会届次：本公司2025年第一次临时股东会 2、本次股东会召集人：本公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东会会议的召开符合上市公司相关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 4 月 30 日（星期三）下午 14:50 召开 （2）A 股网络投票时间：2025 年 4 月 30 日（星期三）。其中，通过深圳证 券交易所交易系统进行网络投票时间为 2025 年 4 月 30 日（星期三）上午 9:15- 9:2 ...

中集车辆（集团）股份有限公司 第三届董事会 2025 年第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 中集车辆（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第三届董事 会2025年第三次会议通知于2025年4月9日以电子邮件的方式发出，于2025年4月 14日以通讯会议的方式召开。会议应出席董事9名，实际出席董事9名。会议由董 事长李贵平先生主持。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法 律法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议，会议通过了以下议案： 证券代码：301039 证券简称：中集车辆 公告编号：2025-022 2、审议通过《关于提请召开2025年第一次临时股东会的议案》 公司将于2025年4月30日14:50召开2025年第一次临时股东会，审议《未来三 年（2024年-2026年）股东回报规划》及《2024年度利润分配预案》。 具体内容详见公司在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）上披露的《关 于召开2025年第一次临时股东会的通知 ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-07 | 投资者关系活 | □特定对象调研 √分析师会议 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | | | □新闻发布会 √路演活动 | | | | | | | □现场参观 □其他 | | | | | | 参与单位名称 | 2025 年 4 月 7 日： | | | | | | 及人员姓名 | 中金公司、华夏久盈资管、国寿资管 | | | | | | | 年 月 日： 2025 4 8 | | | | | | | 中金公司、中邮创业基金、融通基金 | | | | | | | 2025 年 4 月 9 日： | | | | | | | 大成基金 | | | | | | | 年 月 日： 2025 4 10 | | | | | | | 国泰基金 | | | | | | 时间 | 年 月 日至 月 2025 4 7 2025 4 | | | 日 10 | 年 | | 地点 | 年 日至 月 ...

4月11日，中集车辆今日收盘8.89元，下跌1.44%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到15.35倍，总市值166.61亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的汽车整车行业市盈率平均30.18倍，行业中值28.93倍，中集车辆排 名第9位。 资金流向方面，4月11日，中集车辆主力资金净流出504.60万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出 1725.53万元。 最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入209.98亿元，同比-16.30%；净利润10.85亿元，同 比-55.80%，销售毛利率16.32%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)9中集车辆15.3515.351.16166.61亿行业平均 30.1828.365.99938.75亿行业中值28.9323.762.29204.89亿1江淮汽车-39.75-39.756.24709.15亿2众泰汽 车-12.37-10.7711.18100.85亿3ST曙光-6.70-6.701.7022.83亿4北汽蓝谷-6.51-8.0024.04431.95亿5动力新 科-2.61-2.811.6269. ...

投资者关系活动概况 - 活动时间为2025年3月31日至4月3日 [2] - 活动地点在上海及线上 [2] - 参与单位包括中金公司、中国人寿富兰克林、中欧基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有投资者关系总监陈婉婞女士、投资者关系经理闫维先生、投资者关系部朱乐瑶女士 [2] 2024年欧澳市场业绩及展望 - 2024年欧盟新卡车注册量下降6.3%，欧洲经济复苏弱且不平衡，半挂车行业面临多维度挑战 [3] - 2024年欧洲半挂车业务在下行周期优化产品结构，推进供应链国产化，毛利率逆势提升2.4个百分点 [3] - 2024年澳洲业务在市场回暖时聚焦产品质量和细节，盈利达历史最佳，市场占有率连续两年跻身行业前六 [3] - 2025年欧洲业务将深化全球供应链管理，优化成本管控，提升生产效率，探索新质生产力 [3] 2025年业绩提升举措与目标 - 实施“星链计划”、推动“三好发展”、启动“雄起计划”打造新质生产力 [4] - 深化全球半挂车业务龙头优势，挖掘星链半挂车全价值流运营提升毛利与盈利能力 [4] - 捕捉纯电动重卡渗透率加速与出海窗口期，拓展新能源主机厂合作，重塑三大业务订单、排产、交付中心 [4][5] - 迭代“纯电动头挂列车”设计制造，构建市场通路，构建生产性服务重构行业生态 [5] 2024年国内集采情况及未来规划 - 2024年构建以“集采为主，保供为辅”供应链体系，集采比例从不到50%上升到85%以上 [6] - 2024年组织调整为“集”“采”“购”三层架构，业务开展效率提升，全年集采收益8000余万 [6] - 2025年将进一步夯实该供应链体系，星链计划和雄起计划一起集采、保供 [6] 公司发展阶段及未来举措 - 第一次创业实现“生产→出口”出海模式，第二次创业提出“跨洋运营，当地制造” [6] - 2020 - 2021年遭遇美国针对1A集装箱骨架车的“双反”调查 [6] - 目前已在北美、英国、欧洲和澳洲等成熟市场建立当地法人治理架构和制造工厂 [7] - 2020年跨洋运营赢利贡献占比接近50%，2023年跨洋运营营收占比超50% [7] - 未来以“星链半挂车全价值流”扩大全球南方市场销量和毛利率，完善治理架构，增强供应链韧性 [7]

投资要点: 2025 年3 月25 日，公司发布2024 年报，2024 年实现营收210.0亿元，同比下降16.3%，实现归母净利润 10.85 亿元，同比下降55.8%，扣非归母净利润10.79 亿元，同比减少30.6%。其中Q4 归母净利润为2.43 亿元，同比增长36.1%。 盈利预测和投资评级公司兼具行业向上复苏的贝塔与龙头高质量发展的阿尔法，我们预计公司2025- 2027 年实现营业总收入246、271 与316 亿元，同比增速17%、10%与17%；实现归母净利润16、18 与24 亿元，同比增速为44%、17%与30%；EPS 为0.83、0.98与1.27 元，对应当前股价的PE 估值分别为11、9 与7 倍，维持"增持"评级。 2024 年新兴市场收入增长，2025 年中美市场市场有望双双复苏2024 年Q4 公司营收51.8 亿元，yoy- 6.2%，2024 年Q4 公司销售各类车辆约3.2 万台/套，yoy+42.4%，主要与美国市场销售占比下降有关。 全年看，2024 年公司中国市场收入86.8 亿元，yoy+0.5%，其中半挂车销量yoy+12%，收入yoy+16%； 北美市场 ...

文章核心观点 中集车辆2024年财报成绩良好，核心业务领先，发力纯电动头挂列车，全球南方市场打开新空间，未来将积极布局全球南方市场 [1] 核心业务持续领先 - 中集车辆连续十二年蝉联全球半挂车制造商销量排名第一 [2] - 2024年全球半挂车业务贡献营收149.5亿元，毛利率17.8% [2] - 国内半挂车市场通过两大战略引擎逆势突围，销量同比提升12%，市占率达14.04%且连续六年全国第一 [2] - CFO称“星链计划”奔向收获阶段，“雄起计划”借其经验复制学习，增长动力将在2025年体现 [2] - 董事长表示2025年用两大计划应对半挂车和液罐车内卷式竞争 [2] 发力纯电动头挂列车 - EV·DTB业务营收30.3亿元，毛利同比净增0.7亿元至1.5亿元 [2] - 公司是行业唯一具备三大类DTB产品能力企业，首创“好马配好鞍”商业模式 [3] - 未来发力“纯电动头挂一体化产品”，研发的搅拌车已批量投入西安运营，能耗节降37.7% [3] - 董事长称做纯电动是为实现智能化，纯电动头挂列车可搭载智能化实现少人化、局部无人化 [3] - 公司筹备2026年推出智能化纯电动头挂冷链车和零部件物流车 [3] 全球南方市场打开新空间 - 中国向全球南方市场出口牵引车总量约15万台，占比34% [4] - 公司在东南亚、中东和非洲等地业绩突破，形成50国市场覆盖网络，构建销售闭环运营模式 [4] - 2024年全球南方市场营收提升6%，毛利率上升5.8个百分点 [5] - 2025年将深入谋划全球南方发展战略，构建星链区域业务集团，输出新质生产力 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司总营收209.98亿元同比下滑16.3%，扣非归母净利润10.79亿元同比下滑30.56% [5] - 2024年公司毛利率16.32%同比下滑2.3pct，全球半挂车业务毛利率17.8%同比下滑3.18pct，上装、底盘及牵引车毛利率4.83%同比提升2.47pct；销售费用率2.70%同比持平，管理费用率4.42%同比下滑1.03pct，研发费用率1.85%同比提升0.27pct [5] - 公司持续推进新能源头挂列车发展，2018年发起“数翔项目”，2023年完成纯电动半挂式搅拌车，2024年推出“纯电动头挂搅拌车”并在西安小批量使用，2025年将进一步开发纯电动头挂渣土车和搅拌车，还预计在泸州投资“整装”基地，在川渝云贵投资四个门店 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润14.64/16.60/18.63亿元，对应PE分别为11.62/10.25/9.14倍 [4][5] 公司财务数据总结 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|25087|20998|23009|25897|29167| |收入增长率(%)|6.21|-16.30|9.58|12.55|12.62| |归母净利润(百万元)|2456|1085|1464|1660|1863| |净利润增长率(%)|119.66|-55.80|34.91|13.38|12.20| |EPS(元)|1.22|0.56|0.78|0.89|0.99| |PE|7.69|16.16|11.62|10.25|9.14| |ROE(%)|16.58|7.55|9.73|10.56|11.31| |PB|1.28|1.18|1.13|1.08|1.03| [4] 财务报表及指标预测 - 成长性指标方面，营业收入增长率2023 - 2027年分别为6.2%、 - 16.3%、9.6%、12.6%、12.6%；营业利润增长率分别为121.7%、 - 55.0%、30.4%、13.4%、12.3%；净利润增长率分别为119.7%、 - 55.8%、34.9%、13.4%、12.2%等 [7] - 利润率指标方面，毛利率2023 - 2027年分别为18.6%、16.3%、17.7%、17.7%、17.7%；营业利润率分别为13.0%、7.0%、8.3%、8.4%、8.4%；净利润率分别为9.8%、5.1%、6.3%、6.4%、6.4%等 [7] - 运营效率指标方面，固定资产周转天数2023 - 2027年分别为70、81、72、62、55；流动营业资本周转天数分别为37、45、34、28、30等 [7] - 偿债能力指标方面，资产负债率2023 - 2027年分别为35.2%、34.1%、32.8%、34.5%、35.5%；负债权益比分别为54.3%、51.8%、48.8%、52.6%、55.1%等 [7] - 分红指标方面，DPS(元)2023 - 2027年分别为0.00、0.56、0.47、0.53、0.60；分红比率分别为0.00、0.97、0.60、0.60、0.60；股息收益率分别为0.0%、6.2%、5.2%、5.9%、6.6% [7] - 业绩和估值指标方面，EPS(元)2023 - 2027年分别为1.22、0.56、0.78、0.89、0.99；BVPS(元)分别为7.34、7.67、8.03、8.39、8.79；PE(X)分别为7.7、16.2、11.6、10.3、9.1等 [7]

文章核心观点 - 中集车辆2024年年报营收和归母净利润同比下降 但24Q4部分指标有改善 公司发力全球南方市场、欧洲业务逆势增长、推动纯电动物流发展 未来有望带来新亮点 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 合理估值对应价值区间为10.19 - 11.76元 维持“优于大市”评级 [1][2][3] 2024年年报业绩情况 - 2024年公司实现营收210.0亿元 同比-16% 实现归母净利润10.9亿元 同比-56% [1] - 24Q4营收51.7亿元 同比-6% 环比+1%；归母净利润2.4亿元 同比+36% 环比-13% [1] - 24Q4毛利率为18.0% 同比-1.5pct 环比+0.4pct；净利率为4.3% 同比+1.1pct 环比-1.2pct [1] 全球南方市场业务 - 得益于新兴市场高速发展 公司在东南亚、中东和非洲等地实现业绩突破 营收提升6% 毛利率大幅上升5.8个百分点 [1] - 公司合计进入50个国家和地区 呈现中东、非洲、东南亚市场“三超多强”的销量格局 [1] - 全球南方国家半挂车市场广阔 中国向全球南方市场出口牵引车总量约15万台 全球南方市场占比34% 与中国牵引车配套的中国半挂车有较大增长空间 [1] 欧洲业务 - 2024年欧洲面临下行周期冰点 公司在订单预期不足的情况下优化产品结构 推进供应链国产化 降低成本 毛利率逆势提升2.4个百分点 [2] - 如欧洲物流市场周期性回升 公司挂车业务有望受到拉动 [2] 纯电动物流业务 - 公司通过与战略合作车企协作 构建纯电动头挂列车（EV - RT）技术创新平台 以“好头牵好挂”业务模式为运营底座 聚焦“主挂协同控制”和“主挂协同制动能量回收”等系统性创新 推动技术与应用场景突破 [2] - 随着新能源车重卡渗透率提升 多种形式的新能源物流形式有望被逐渐接受 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025/26/27年取得营收224/244/267亿元 归母净利润14.7/16.6/17.9亿元 EPS为0.78/0.89/0.95元 对应2025年3月26日收盘估值为12/10/10x PE [2] - 参考可比公司 公司作为行业龙头 2025年合理估值为13 - 15xPE 对应合理价值区间为10.19 - 11.76元 维持“优于大市”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [7] 报告的核心观点 - 中集车辆挂车、上装制造规模优势不断夯实，全球南方、欧洲和纯电动头挂列车业务有望带来新亮点，预计2025 - 2027年营收分别为224亿、244亿、267亿元，归母净利润分别为14.7亿、16.6亿、17.9亿元，EPS为0.78、0.89、0.95元，对应2025年3月26日收盘估值为12、10、10x PE，2025年合理估值为13 - 15xPE，对应合理价值区间为10.19 - 11.76元 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2025年3月26日收盘价9.14元，52周股价波动7.86 - 13.15元，总股本1874百万股，流通A股1454百万股，总市值17129百万元，流通市值13287百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为2.9%、0.6%、 - 3.9%，相对涨幅分别为4.0%、 - 1.7%、 - 2.2% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|25087|20998|22350|24429|26727| |(+/-)YoY(%)|6.2%|-16.3%|6.4%|9.3%|9.4%| |净利润（百万元）|2456|1085|1469|1662|1788| |(+/-)YoY(%)|119.7%|-55.8%|35.3%|13.2%|7.6%| |全面摊薄EPS(元)|1.31|0.58|0.78|0.89|0.95| |毛利率(%)|18.6%|16.3%|17.3%|17.5%|17.5%| |净资产收益率(%)|16.6%|7.5%|10.1%|11.1%|11.7%|[6] 公司业务情况 - 2024年实现营收210.0亿元，同比 - 16%，归母净利润10.9亿元，同比 - 56%；24Q4营收51.7亿元，同比 - 6%，环比 + 1%，归母净利润2.4亿元，同比 + 36%，环比 - 13%；24Q4毛利率18.0%，同比 - 1.5pct，环比 + 0.4pct，净利率4.3%，同比 + 1.1pct，环比 - 1.2pct [7] - 发力全球南方市场，在东南亚、中东和非洲等地业绩突破，营收提升6%，毛利率上升5.8个百分点，进入50个国家和地区，呈中东、非洲、东南亚市场“三超多强”销量格局，全球南方国家半挂车市场广阔 [7] - 2024年欧洲业务逆势取得好成绩，优化产品结构，推进供应链国产化，毛利率逆势提升2.4个百分点，欧洲物流市场周期性回升有望拉动挂车业务 [7] - 推动纯电动物流发展，构建纯电动头挂列车（EV - RT）技术创新平台，以“好头牵好挂”业务模式为运营底座，聚焦“主挂协同控制”和“主挂协同制动能量回收”等创新 [7] 可比公司估值比较 |可比公司|收盘价（元）|2023 EPS（元）|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024 PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国重汽|19.34|0.92|1.17|1.42|1.73|15|17|14|11| |福田汽车|2.45|0.11|0.10|0.17|0.22|24|25|14|11| |平均| - | - | - | - | - |19|21|14|11|[8] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.58、0.78、0.89、0.95元，每股净资产分别为7.67、7.75、7.97、8.14元等 [10] - 价值评估：2024 - 2027E P/E分别为15.78、11.66、10.30、9.58倍等 [10] - 盈利能力指标：2024 - 2027E毛利率分别为16.3%、17.3%、17.5%、17.5%等 [10] - 盈利增长：2024 - 2027E营业收入增长率分别为 - 16.3%、6.4%、9.3%、9.4%等 [10] - 偿债能力指标：2024 - 2027E资产负债率分别为34.1%、33.9%、35.0%、36.3%等 [10] - 经营效率指标：2024 - 2027E应收账款周转天数分别为62.81、54.40、47.87、47.85天等 [10] - 资产负债表、现金流量表等相关数据呈现逐年变化趋势 [10]