报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 中集车辆业绩短期承压，但持续推进提质增效与全球市场开拓，短期经营有望逐步企稳，中长期全球经营有望平稳向好 [2][7] 公司市场表现与基础数据 - 2025年5月30日收盘价8.37元，年内最高/最低为13.15/7.86元，流通A股/总股本为14.54/18.74亿，流通A股市值121.67亿，总市值156.86亿 [2] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.10元，每股净资产8.08元，净资产收益率1.18% [2] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入209.98亿元，同比 - 16.30%；归母净利润10.85亿元，同比 - 55.80%；扣非净利润10.79亿元，同比 - 30.56% [3] - 2025年Q1实现营业收入45.91亿元，同比 - 10.91%；归母净利润1.79亿元，同比 - 32.59%；扣非净利润1.71亿元，同比 - 34.94% [3] 分产品与地区收入情况 - 2024年全球半挂车收入149.52亿元，同比下降20.49%，国内半挂车销量同比上升12%，营收同比增长16%，市占率提升至14.04%；上装、底盘及牵引车收入30.33亿元，同比下降0.82% [4] - 2024年中国市场收入86.76亿元，同比增长0.54%；北美市场收入69.18亿元，同比下降36.27% [4] 盈利能力与提质增效情况 - 2024年毛利率16.32%，同比 - 2.64pct；净利率5.15%，同比 - 4.61pct；25Q1毛利率14.30%，同比 - 0.96pct；净利率3.90%，同比 - 1.33pct [5] - 公司推进高端制造转型，投资数字化转型和灯塔工厂项目，通过“星链计划”优化半挂车业务全价值链 [5] 新能源市场投入情况 - 2024年新能源产品销售表现亮眼，中集·陕汽一体化产品累计销售突破1.4万台，同比增长137% [5] - 2024年研发投入3.89亿元，用于新能源车及智能化产品开发 [5] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为215.56、228.11、248.92亿元；归母净利润分别为11.51亿元、12.94亿元、15.07亿元，EPS分别为0.61、0.69、0.80元，对应PE分别为13、12、10倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|25,087|20,998|21,556|22,811|24,892| |YoY(%)|6.2|-16.3|2.7|5.8|9.1| |净利润(百万元)|2,456|1,085|1,151|1,294|1,507| |YoY(%)|119.7|-55.8|6.0|12.4|16.5| |毛利率(%)|19.0|16.3|16.7|17.4|18.2| |EPS(摊薄/元)|1.31|0.58|0.61|0.69|0.80| |ROE(%)|15.8|7.2|7.1|7.5|8.1| |P/E(倍)|6.3|14.2|13.4|11.9|10.2| |P/B(倍)|1.0|1.1|1.0|0.9|0.9| |净利率(%)|9.8|5.2|5.3|5.7|6.1| [9] 财务报表预测 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E流动资产17883百万元、营业收入21556百万元、经营活动现金流2221百万元等 [12]

答：2025 年第一季度，本公司在全球销售各类车辆合计 3.0 万辆/台套，营业收入达 45.9 亿元，毛利率达 14.3%。本 公司毛利率出现变动，主要原因是北美半挂车市场需求下滑， 致使产品结构发生变化，高毛利产品销售占比降低。 证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-11 | 投资者关系活 | □特定对象调研 √分析师会议 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | | | | | □新闻发布会 √路演活动 | | | | | | | | | □现场参观 □其他 | | | | | | | | 参与单位名称 | 第一场：兴业证券 2025 | 年资本市场论坛暨中期策略会 | | | | | | | 及人员姓名 | 贝莱德基金、兴业证券 | | | | | | | | | 第二场：民生证券 2025 年度夏季上市公司交流会 | | | | | | | | | 民生证券、国投瑞银、华泰证券资管 ...

公司股价与估值 - 5月29日收盘价8.56元，单日涨幅3.38%，总市值160.43亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)16.06倍，静态PE14.78倍，市净率1.10倍 [1][2] - 行业平均PE35.83倍，中值24.69倍，公司PE排名行业第11位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数36,558户，较上期增加1,451户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与品牌 - 主营半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体及整车制造销售 [1] - 国内运营"通华"、"华骏"、"深扬帆"等品牌，北美运营"Vanguard"、"CIE"，欧洲运营"SDC"、"LAG" [1] 财务表现 - 2025年一季度营收45.91亿元，同比下滑10.91% [1] - 净利润1.79亿元，同比下滑32.59%，销售毛利率14.30% [1] 行业对比 - 行业总市值平均值967.90亿元，中值219.28亿元 [2] - 可比公司PE跨度大：海马汽车(-80.59倍)、广汽集团(-70.58倍)、中国重汽(14.31倍) [2] - 市净率对比：行业平均4.78倍，公司1.10倍显著低于均值 [2]

5月26日，中集车辆今日收盘8.24元，下跌1.55%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到15.46倍，总市值154.43亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)11中集车辆15.4614.231.06154.43亿行业平均 35.4840.224.97993.48亿行业中值25.8228.762.42207.79亿1海马汽车-77.45-46.473.7664.96亿2广汽集 团-70.9497.190.71800.47亿3江淮汽车-42.15-49.917.96890.42亿4众泰汽车-10.84-10.5880.35105.89亿5曙光 股份-7.95-8.162.1927.82亿6北汽蓝谷-5.98-5.939.04411.88亿7动力新科-4.25-4.092.4781.74亿8宇通客车 12.8813.193.83542.86亿9江铃汽车13.4011.871.57182.40亿10中国重汽13.4713.801.31204.19亿 本文源自：金融界 作者：行情君 从行业市盈率排名来看，公司所处的汽车整车行业市盈率平均35.48倍，行业中值25.82 ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 公告编号：2025-028 中集车辆（集团）股份有限公司 关于召开 2024 年度股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 中集车辆（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第三届董事 会2025年第二次会议审议通过《关于提请召开2024年度股东会的议案》，并于第 三届董事会2025年第三次会议审议通过《关于调整2024年度股东会审议事项的议 案》，现就本公司2024年度股东会（以下简称"本次股东会"）的有关事项通知如 下： 一、召开会议的基本情况 1、本次股东会届次：本公司2024年度股东会 2、本次股东会召集人：本公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东会会议的召开符合上市公司相关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 6 月 12 日（星期四）下午 14:30 召开 （2）A 股网络投票时间：2025 年 6 月 12 日（星期四）。其中，通过深圳证 券交易所交易系统进行网络投票时间为 20 ...

2025年5月16日，中集车辆披露接待调研公告，公司于5月16日接待银河证券、渤海银行、瑞联私募基 金、民沣私募基金、亚太汇金基金等11家机构调研。 公告显示，中集车辆参与本次接待的人员共3人，为中集车辆投资者关系经理闫维，中集车辆投资者关 系部朱乐瑶，中集车辆投资者关系部莫淑婷。调研接待地点为深圳总部。 据了解，公司在提高生产效率和实现规模效应方面，构建了 LTP 中心，实施星链产线升级，行业内首 次落地全自动化产线，实施多种举措提升生产效率，成功推出优势产品，2025 年第一季度人均产量同 比提升 15%。星链 LTP 集团持续进行组织架构迭代，雄起 LTP 集团也稳步推进产线升级。 据了解，投资者还询问了公司扩展海外市场如何应对汇兑损益风险、如何提高生产效率实现规模效应等 问题，公司均给出相应回答。 调研详情如下： 公司于2025年5月16日(星期五)在深圳总部接受银河证券等多家机构和富国基金的线下调研,并进行了 2025年一季度业绩路演交流。上述交流不涉及应披露的重大信息。公司首先就2025年一季度宏观行业现 状、经营状况、财务表现与战略发展进行介绍,其后与投资者进行问答与交流。互动问答内容如下: 1 ...

证券之星消息，2025年5月16日中集车辆（301039）发布公告称公司于2025年5月16日进行路演，银河证 券、深圳市二进制资产管理、富国基金、渤海银行、瑞联私募基金、民沣私募基金、亚太汇金基金、长江 产业投资基金、聚众鑫创投资产管理、深圳市安卓投资、君义振华(北京)管理咨询参与。 具体内容如下： 问：面对中美关税的不确定性，公司的举措是什么？ 问：请公司如何高生产效率，实现规模效应？ 答：本公司通过构建 LTP 中心，实施星链产线升级，行业内首次实施落地全自动化产线。并通过生产节 拍重塑、工艺优化以及绩效管理基建建设等举措，将传统生产线，转化为更灵活更专业、更高效率的工作 岛，大幅降低生产工时，显著提升生产效率。公司成功推出具有性能与成本领先优势的拳头产品，单品生 产节拍缩短至 15 分钟/台。在星链 LTP 集团的引领下，各 LTP 中心相互协作，全价值流高效运营及创 新，打造全新的数字化平台，实现订单、排产、交付全流程打通，保障年度车型 15 天交付，重新定义了 行业速度。 2025 年第一季度人均产量同比提升 15%。星链 LTP 集团持续进行组织架构迭代，扬州与驻马店 LTP 中心 加速构建B ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-10 | 投资者关系活 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 √路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 | 第一场：银河证券等机构总部调研 | | 及人员姓名 | | | | 汇金基金、长江产业投资基金、聚众鑫创投资产管理、深圳 | | | 市安卓投资、君义振华（北京）管理咨询、深圳市二进制资 | | | 第二场：富国基金总部调研 | | 时间 | 2025 年 5 月 16 日 | | 地点 | 深圳总部 | | 上市公司接待 | 中集车辆投资者关系经理 闫 维先生 | | 人员姓名 | 朱乐瑶女士 中集车辆投资者关系部 | | | 中集车辆投资者关系部 莫淑婷女士 | | | 河证券等多家机构和富国基金的线下调研，并进行了 年 2025 | | | 一季度业绩路演交流。上述交流不涉及应披露的重大信息。 | | 投资者关系活 | 公司首先就 年一季度宏观行业现状、经营状况、财务表 ...

证券代码：301039 证券简称：中集车辆 中集车辆（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-09 | 投资者关系活 | □特定对象调研 √分析师会议 | | --- | --- | | 动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 √路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 | 2025 年 5 月 7 日： | | 及人员姓名 | 第一场：兴银基金路演 | | | 华福证券、兴银基金 | | | 第二场：富国基金路演 | | | 国海证券、富国基金 | | | 第三场：国海证券 2025 夏季策略会 | | | 国海证券、光大证券资管、上海默驰投资、北大方正人寿、 | | | 泰信基金、海富通基金、鹏扬基金 | | | 年 月 日： 2025 5 8 | | | 第一场：东吴证券 2025 经济与投资峰会 | | | 东吴证券、摩根基金、宁银理财、盛世知己、天虹基金、华 | | | 泰证券资管、圆信永丰、兴银基金 | | | 第二场：中金新质生产力之智造转型升级上市公司闭门会 | | | 中金公司、弘鼎资本、Brilliance Capital | ...

会议信息 - 公司2025年第一次临时股东会4月30日14:50在深圳召开[4] - A股股东网络投票时间为4月30日多个时段[4] 参会股东情况 - 出席现场会议A股股东等5名，持股906,847,468股[6] - 网络投票A股股东321名，持股8,722,450股[6] - 现场非上市外资股股东等1名，持股417,190,600股[7] - 出席股东会股东等327名，持股1,332,760,518股，占比71.139467%[7] 议案情况 - 股东会两项议案为回报规划和利润分配预案[12] - 回报规划同意股数1,331,683,458股，占比99.919186%[17] - 利润分配预案同意股数1,331,595,958股，占比99.912620%[17] - 会议通知中议案均获有效通过[13]