投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括分析师会议、路演活动等[2] - 参与单位众多，如中信证券、信达澳亚等[2] - 活动时间为2024年11月11日 - 15日，地点包括深圳、北京等地[2][3] - 上市公司接待人员为陈婉婞、闫维、朱乐瑶等[3] 政策对公司业务影响 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》利好半挂车市场需求恢复，公司将优化星链LTP生产模式[3] 食用油罐车运输标准制定 - 强冠业务集团参与《食用油道路运输罐式车辆行业标准》制定[4] - 2024年7月公司牵头发布相关企业标准[4] 公司海外布局 - 公司在全球拥有21家“灯塔”工厂，销售网络覆盖40多个国家和地区[4] 公司四季度发展战略 - 中集车辆深化“星链计划”提升毛利率[4] - 强冠业务集团推进“强冠雄起计划”[4] - 北美业务推动治理架构转型升级[4] - 欧洲及其他业务发挥全球供应链优势[4] - 专用车上装业务保持细分市场头部位置[5] - 公司探索生产性服务获取更多收入[5]

减持情况 - 上海太富和台州太富计划减持不超1000万股，占总股本0.53%[2] - 截至2024年11月12日减持计划实施完毕[2] - 上海太富减持5060300股，比例0.27%，均价10.36元/股[2] - 台州太富减持4939700股，比例0.26%，均价10.36元/股[2] 股东持股 - 两股东减持前合计持股7.51%，后持股6.97%[4] - 两股东为一致行动人，受同一主体控制[6] 影响说明 - 减持符合规定，不影响公司控制权等[7][8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、路演活动 [1] - 第一场参与单位有东吴证券、圆信永丰、华泰保兴、摩根基金，时间为2024年11月6日13:30 - 16:30，地点在上海；第二场参与单位有中泰证券、招银理财、圆信永丰，时间为2024年11月7日11:00 - 15:00，地点在苏州 [1] - 上市公司接待人员为中集车辆投资者关系经理闫维先生 [1] 公司经营情况 第三季度整体情况 - 2024年第三季度，归母净利润为2.84亿元，扣非归母净利润为2.7亿元，单季度毛利率达17.6%，环比二季度提升3.0个百分点，盈利能力企稳回升 [3] 前三季度各业务情况 中国市场业务 - 2024年1 - 9月，中国市场销量和盈利能力提升显著；半挂车在“星链计划”推进下，销量和毛利率同比提升；强冠业务集团启动“强冠雄起计划”，稳住业务基本盘；专用车上装业务启动“中途岛计划”后，销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡 [3] 海外市场业务 - 北美集装箱骨架车EAPA调查胜利后，三季度开始正常交付，得益于澳洲业务异军突起，欧洲和澳洲业务盈利继续保持增长；北美厢式半挂车与冷藏半挂车业务受市场疲软压力，但运营相对稳定，整体表现超越行业，市占率稳定，营运安全性持续上升 [3] “星链计划”相关 - “星链计划”是公司构建新质生产力、应对行业竞争的尝试，重塑半挂车生产与销售的商业模式与组织形态，能带来先进生产力、产品、流程和用户体验，还将带来更高毛利率、更广泛生产性服务收入和更丰厚股东回报 [3][4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对中集车辆进行了分析，包括其业务发展情况、财务数据等，预计公司2024 - 2026年实现归母净利润10.80/12.05/13.59亿元，对应PE分别为18.52/16.61/14.73倍，维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 2024年10月25日公司发布三季度报告，前三季度营业收入158.23亿元同比下降19.14%，归母净利润8.43亿元同比下降63.00%，第三季度营业收入51.24亿元同比下降15.98%，归母净利润2.80亿元同比下降26.50%，各业务集团有不同发展举措，如星键灯塔先锋集团实施“星链计划”，强冠业务集团启动“强冠雄起计划”等，专用车上装业务前三季度销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[4][5] 财务数据 - 2024年前三季度公司毛利率为15.77%同比 - 3.03pct，费用率方面销售费用率2.68%同比 - 0.04pct，管理费用率4.24%同比 - 0.48pct，研发费用率1.77%同比 + 0.41pct，还给出了2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、收入增长率、净利润增长率、EPS、ROE、PE、PB等数据预测[4][7] - 给出了2022 - 2026年公司投资活动产生现金流量、融资活动产生现金流量以及各项财务报表及指标预测，如营业成本、营业税费、销售费用、管理费用等[8]

报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告核心观点 - 报告期内中集车辆业绩有所下滑但全球半挂车龙头地位稳定且部分业务有积极发展趋势，预计未来营收和净利润将逐步增长，基于与可比公司的比较，认为其2024年合理估值为15 - 17xPE，对应合理价值区间为10.53 - 11.93元[1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、公司基本情况 - 11月06日收盘价为10.68元，52周股价波动在7.61 - 13.15元，总股本/流通A股为1874/1454百万股，总市值/流通市值为20016/15525百万元[1] 二、市场表现 - 与海通综指相比，在2023/11 - 2024/8期间有不同幅度的涨幅变化，如2023/11为 - 24.35%等[2] - 与沪深300对比，在1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅各有不同[3] 三、财务数据 - 2024Q1 - 3公司实现营收158.2亿元同比 - 19%，扣非归母净利润8.2亿元同比 - 42%，24Q3营收51.2亿元同比 - 16%环比 - 8%，归母净利润2.8亿元同比 - 27%环比 - 6%，24Q3毛利率17.6%同比基本持平环比 + 3.0pct，净利率5.5%同比 - 0.7pct环比 + 0.1pct[4] - 预计2024/25/26年取得营收227/248/268亿元，归母净利润13.2/16.3/18.6亿元，EPS为0.70/0.87/0.99元，对应2024年11月6日收盘估值为15/12/10xPE[6] - 2022 - 2026E的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等指标呈现不同的变化趋势[7] - 与可比公司相比，在收盘价、EPS、PE等估值方面各有不同[8] - 2023 - 2026E的主要财务指标如每股指标、价值评估、盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标等呈现不同的数值和变化趋势[9][10] 四、公司业务发展 - 全球半挂车龙头地位稳定，2024Q1 - 3全球销售各类车辆合计94749辆/台套，根据相关排名榜单为全球排名第一的半挂车生产制造商[5] - 持续布局北美，EAPA调查通过后2024年下半年集装箱骨架车正常向北美市场交付，相关产品在销量、营收和毛利率方面环比显著提升，且在北美半挂车市场积极探索新发展格局[5] - 专用车上装业务践行“中途岛计划”取得成效，24Q3销量、营收同比上涨，2024年前三季度销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[5]

员工持股计划购买情况 - 2023年11月7日前累计购买677,000股公司A股，占A股股本0.05%，总股本0.03%[2] - 购买成交总金额6,870,196.59元，均价10.15元/股[2] 锁定期与存续期 - 第一期锁定期2023年11月8日至2024年11月7日[2] - 存续期不超3年，届满前2个月可提前终止或延长[4][5] 股票处理与交易限制 - 锁定期届满按指令处理股票[3] - 特定报告公告前后及重大事件期间不得买卖[3]

现金红利 - 每10股派发现金红利2.80元（含税）[2] - 2024年6月30日合计派发现金红利524,754,837.60元（含税）[3] - A股股东现金红利总额407,030,400.00元（含税），非上市外资股股东117,724,437.60元（含税）[3] A股权益分派 - 以1,453,680,000股为基数进行A股权益分派[5] - 扣税后深股通投资者等每10股分派现金股利2.52元[5] - A股股权登记日为2024年11月7日，除权除息日为2024年11月8日[6] 股价相关 - A股发行价为每股6.96元[10] - 本次权益分派后最低减持价格调整为每股5.88元[10]

报告公司投资评级 - 国海证券首次覆盖中集车辆(301039)并给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 中集车辆是全球领先的半挂车龙头,具备行业向上复苏的贝塔因素和自身高质量发展的阿尔法因素 [4] - 2024年前三季度,公司营收同比下降19.1%,归母净利润同比下降63.0%,但降速较H1有所收窄 [3] - 2024年Q3,公司毛利率环比提升3.0个百分点至17.6%,回升至去年同期水平,体现公司持续推进的打造新质生产力计划成效 [4] - 公司前三季度经营现金流净额达15.3亿元,同比增加19.7%,回款加快 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业总收入223、297和330亿元,同比增速分别为-11%、33%和11% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润13、17和20亿元,同比增速分别为-47%、31%和16% [7] - 对应当前股价的PE估值分别为15、11和10倍 [7]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3][4] - 终极车辆是一家上市公司,主要从事半挂车、专用车上装等业务 - 2024年前三季度,公司实现营业收入158.23亿元,归属于上市公司股东的扣非净利润8.18亿元,毛利率15.8% - 公司业务包括:新链登航先锋、强冠业务、北美业务、欧洲其他业务、专用车上装业务等 2. 核心观点和论据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 在行业需求相对低迷的背景下,公司仍实现了超越行业的业绩表现 - 国内半挂车和专用车上装业务销量、毛利率均优于行业 - 通过实施"新年计划"等举措,公司在国内市场持续提升市占率和盈利能力 - 北美业务受供需不确定性影响,但冷藏车和乡事车业务表现相对稳健 - 欧洲和澳洲业务保持盈利能力增长,未来将进一步拓展新产品和市场 - 公司将持续推进"先进生产力星链计划",提升产品竞争力和客户体验 3. 其他重要内容 [4][5][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 公司三季度现金流表现良好,经营活动产生的现金流量净额同比增长19.7% - 公司实施特别分红,每股派发现金红利0.28元,分红比例高达93% - 公司在东南亚、中东、非洲等新兴市场持续拓展,业务表现良好 - 公司积极应对电动化趋势,在轻量化和新能源技术方面持续投入 - 财务费用和信用减值成本在三季度有所增加,但整体经营质量较好 总的来说,公司在行业低迷背景下仍保持良好的业绩表现,在国内外市场均有亮点,未来发展前景乐观。[1][2][3][4][5][6][7][8][9]

经营情况 - 2024年1-9月，公司全球销售各类车辆合计94,749辆/台套，实现营业收入158.23亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元[2] - 与去年同期相比，公司净利润有所下滑，主要原因在于北美市场供需回归常态，以及去年同期出售深圳中集专用车有限公司股权产生了8.48亿元税后非经常性收益[2] "星链计划"进展 - "星链计划"全面进入执行阶段，星链灯塔先锋集团正根据新质生产力标准重塑半挂车生产与销售模式[2] - 2024年7-9月，星链灯塔先锋集团销量逆势提升20.14%，营收同比提升21.18%，毛利率环比显著提升[2] - 2024年上半年，公司在中国半挂车市场占有率达14.12%，保持第一[2] 市场拓展 - 针对国内薄弱市场启动"冰点市场"专项突破计划，通过与经销商和当地企业合作快速推进"三好发展中心"和"交付中心"建设[3] 北美业务恢复 - 随着EAPA调查的顺利通过，2024年下半年公司集装箱骨架车已正常向北美市场交付，销量、营收和毛利率均实现环比显著提升[3] - 公司持续推动北美治理架构迭代升级，积极探索北美冷藏半挂车全球供应链新发展格局[3] 自动驾驶布局 - 公司在无人驾驶码头车、智能化无人驾驶搅拌车等领域进行技术研发布局，并推进在港口与短倒场景下的应用[3] - 通过股权投资的方式投资了卡尔动力和眸迪科技，在自动无人驾驶卡车以及新能源智慧物流运输等领域进行投资布局和产业协同[3] - 已在鄂尔多斯市等地落地短途运输的自动驾驶项目，首期投入运营批量电动重卡，并逐步向全国其他地区推广[3] 汇兑风险管理 - 公司持续强化外汇风险管理，优化外汇套期保值策略，降低汇率变化对经营造成的不确定性影响[3]