文章核心观点 - 2024年我国新能源重卡销量达8.20万辆，预示重卡新能源时代来临，中集车辆2024年营收和归母净利润承压，公司从多方面应对业绩和关税问题，看好纯电动头挂列车发展 [1][2][7] 营收结构调整阵痛 - 公司主营业务包括生产和销售全球半挂车、EV - RT、EV.DTB上装产品等，已成为全球半挂车全价值链运营者 [2] - 2024年公司在中国、北美、欧洲销售各类半挂车10.17万台，蝉联全球第一；提供2.50万台EV.DTB上装产品；首次推出纯电动头挂列车产品 [2] - 2024年公司营收和归母净利润明显承压，分别降至209.98亿元和10.85亿元，而2023年分别为250.87亿元和24.56亿元 [2] - 业绩下降原因包括2023年有8.48亿元不可持续的股权处置收益、2024年北美半挂车市场营收减少近30亿元、2024年营收结构调整底盘业务占比下降 [3] - 扣除相关因素，公司核心产品营收保持稳健增长，2025年核心业务营收增长趋势有望持续，新产品投入也将成抵御风险核心抓手 [3] 如何应对关税风险 - 2024年公司海外营收占比较高，北美和欧洲市场营收下降，2025年美国关税政策风险上升 [4] - 公司应对措施是立足“跨洋运营”、深化“当地制造”、完善区域性控股平台 [4] - 以北美市场为例，公司利用Vanguard GT Holding管理当地生产活动，运营团队逐渐本地化，该平台有充沛资金并投资泰国企业 [5] - 2025年公司将完善品牌建设、清理供应链股权关系、优化管理架构，保障北美业务优质增长 [6] 迎接纯电动头挂列车时代 - 2024年年报中“新能源”“纯电动”提及次数增多，显示公司对新能源领域重视 [7] - 新能源重卡分三大技术路线，公司选择EV - RT，早在2018年发起“数翔项目”，2023 - 2024年与陕汽重卡研发JRT1.0并小批量试用 [7][8] - 纯电动头挂列车目标是实现智能化，公司认为长远利基在纯电动头挂列车，五六年后市场成熟或体现营收和利基，公司立志成为构建者和推广者 [9][10]

投资者关系活动信息 - 活动类别为分析师会议和业绩说明会，包括2024年度业绩线下说明会和电话会议 [2] - 线下说明会参与单位有中信证券、中金公司等；电话会议参与单位共计50家，如Brilliance Capital、贝莱德集团等 [2] - 线下说明会时间为2025年3月26日上午10:00 - 11:15，地点在中集车辆总部101会议室；电话会议时间为2025年3月26日下午15:30 - 16:30，线上进行 [2] - 线下说明会接待人员有董事长兼CEO李贵平、副总裁兼董事会秘书毛弋等；电话会议接待人员有副总裁兼董事会秘书毛弋、投资者关系总监陈婉婞等 [2][3] 公司经营与财务表现 - 2024年公司实现收入210.0亿元，同比下降16.3%；全年经营性净利润达13.5亿元，上半年5.6亿元，下半年7.9亿元，下半年环比提升41.1%；经营性净利率从上半年的5.2%提升至下半年的7.7%，环比提升2.5% [3] - 2024年中国普通半挂车销量26.4万台，同比下滑8.6%；罐式车销量5.8万台，同比下滑0.6%；公司在中国市场的半挂车销量同比增长12%，星链半挂车业务营收同比增长16.8%，毛利率提升至14.4% [4] - 2024年中国商用车累计出口90.4万辆，同比增长17.5%；中国向全球南方市场出口牵引车总量约15万台，全球南方市场占比34%；公司在全球南方市场其他市场半挂车销量持平情况下，营收提升6%，毛利率跨越式上升5.8个百分点 [6] - 2024年公司分红累计10.5亿元，其中中期分红5.24亿元，年度分红5.25亿元 [7] 公司发展举措与目标 利润提升举措 - 全球半挂车以“星链计划”和“雄起计划”为抓手，挖掘全价值链价值；重塑半挂车全球供应链；构建北美半挂车业务治理架构；深化“好马配好鞍”商业模式，转型为新能源重卡底盘企业首选的“上装委托加装连锁企业”；推动中集·陕汽“三好发展”，拓展全球南方市场应用 [3] 市场展望与计划目标 - 2025年“星链半挂车”和“雄起液罐车”毛利率继续上升，赢利贡献同比翻番；通过第三次创业，将“跨洋运营”进化成“无国界企业”；逐梦“纯电动头挂一体化产品”，构建新质生产力并向全球输出 [3][4] - 2025年公司深度挖掘全价值链价值，目标是“星链半挂车” + “雄起液罐车”盈利能力继续上升；“雄起计划”借鉴“星链计划”经验，落地核心举措，联合开拓全球南方市场，提升销量和市占率 [4] 全球南方市场战略 - 公司全球南方市场销售覆盖50个国家和地区，呈现中东、非洲、东南亚市场“三超多强”销量格局；以南非区域为桥头堡，构建高质量销售闭环运营模式，输出产品组合、制造工厂和经销组织 [6] 市值管理与资本运作 - 强化价值创造，聚焦主业与技术突破，优化资产结构与盈利能力，引入战略投资者优化股权结构 [7] - 灵活运用资本运作工具，进行股份回购注销与现金分红，推动股权激励与员工持股计划 [7][8] - 把控风险与合规管理，明确市值管理边界，建立风险管理体系，平衡短期与长期目标 [8] 新能源半挂车产品布局 - 2018年发起“数翔项目”探索无人驾驶纯电动码头集装箱转运车；2023年完成纯电动半挂式搅拌车；2024年与陕汽重卡推出“纯电动头挂搅拌车”J - RT1.0并在西安小批量使用 [8] - 2025年中集·陕汽进一步开发纯电动头挂渣土车（EV - RT 2.0 - 7A渣土车）和纯电动头挂搅拌车（EV - RT 2.0 - 搅拌车） [8] - 2025年在泸州投资纯电动头挂列车“整装”基地，在川渝云贵投资四个纯电动头挂门店，构建西南地区营销体系，沟通各方关系，提供车贷和二手车交易服务 [9]

文章核心观点 中集车辆2024年年报显示在商用车行业调整背景下营收良好，通过战略重构实现业务升级，新能源转型提速，供应链优化，研发投入增加，2025年将深化战略布局 [1][2][3] 财务表现 - 2024年实现营业收入209.98亿元，毛利率达16.32% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比提升22.42%至21.92亿元，在手现金储备达57.97亿元 [1] - 全年拟每10股派发现金红利2.8元(含税) [1] - 研发投入3.89亿元，研发强度创五年新高 [3] 业务升级 全球半挂车业务 - 全年销售10.17万台，连续十二年蝉联全球销量冠军 [1] - 国内市占率攀升至14.04%，连续六年稳居第一 [1] - 通过“星链计划”推动数字化改造，产能利用率创五年新高，生产效率提升30%，人均产值增长23% [1] 液罐车领域 - 主导制定行业标准，强化技术话语权 [1] 新能源业务 - EV.DTB上装产品全年交付2.5万台，适配纯电动底盘实现轻量化升级，贡献毛利1.5亿元 [1] - 纯电动头挂列车(EV - RT)首次商业化落地，J - RT1.0搅拌车投运后能耗降低37.7%，填补新能源头挂协同技术空白 [1] 供应链优化 - 新兴市场表现亮眼，东南亚、中东、非洲区域营收增长6%，毛利率跃升5.8个百分点，覆盖50个国家和地区 [2] - 欧洲业务通过供应链国产化实现毛利率逆势提升 [2] 未来规划 - 2025年深化“无国界企业”战略，将“星链计划”生产模式复制至新兴市场，目标全球化产能协同效率提升30% [3] - 加速纯电动头挂列车在冷链、危化品运输等场景的应用，与核心合作伙伴构建新能源生态圈 [3]

文章核心观点 - 中集车辆2024年净利润同比腰斩，半挂车市占率连续6年国内第一，公司推进“星链计划”和“雄起计划”取得一定成果 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年营业收入20,998,201,488.8元，较上年同期下降16.3% [2][4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,085,368,583.31元，较上年同期下降55.8% [2][4] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润1,078,631,606.75元，较上年同期下降30.56% [2][4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2,191,567,565.28元，较上年增长22.42% [2] - 2024年基本每股收益0.56元/股，较上年下降54.10% [2] - 2024年稀释每股收益0.56元/股，较上年下降54.10% [2] - 2024年加权平均净资产收益率7.42%，较上年下降10.51% [2] - 2024年末资产总额22,685,887,204.32元，较上年末下降4.83% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产14,381,208,915.09元，较上年末下降2.89% [2] 业务发展 - 2024年公司第一要务是推动“星链计划”，促进“三好发展” [2] - 2024年公司在中国、北美、欧洲的半挂车生产中心和制造工厂共实现销量10.17万台 [2] - 2024年公司在中国的半挂车市场占有率上升至14.04%，连续六年保持全国第一 [2] - “星链计划”初显成效，国内半挂车整体销量同比上升12%，业务营收同比增长16% [3] - 中集·陕汽三好发展成果丰硕，好马配好鞍6791列，好头牵好挂6230列，好车配好罐1738列 [3] - 2024年9月公司正式启动“雄起计划”，已顺利完成构建期第一阶段目标 [3] - “雄起计划”借鉴“星链计划”经验，采用“半山起步”方式，初步构建生产组织“硬实力”与“软实力” [3]

募资情况 - 公司首次公开发行A股股票25,260.00万股，每股发行价6.96元，募集资金总额175,809.60万元，净额158,377.68万元[4] - 截至2025年2月28日，A股募集资金投资项目累计使用100,354.62万元[8] 项目投资进度 - 数字化转型及研发项目变更后拟投26,197.91万元，已用7,901.09万元，进度30.16%[8] - 升级与新建灯塔工厂项目变更后拟投59,203.03万元，已用46,666.46万元，进度78.82%[8] - 新营销建设项目拟投10,000.00万元，已终止[8] - 偿还银行贷款及补充流动资金拟投25,000.00万元，已使用25,000.00万元，进度100.00%[8] - 星链半挂车高端制造产线升级项目变更后拟投36,221.80万元，已用15,570.87万元，进度42.99%[8] - 强冠罐车高端产线升级改造项目变更后拟投8,006.00万元，已用5,216.20万元，进度65.15%[9] - 太字节厢体高端制造产线升级项目已终止[9] 项目调整情况 - 本次拟终止及调减A股募集资金投资项目金额32,809.40万元，占募集资金总额18.66%[10] - 专用车上装核心模块数字化升级项目原计划投资5500万元，已使用19.98万元，投资进度0.36%，拟终止[11][13] - 中集车辆集团半挂车试验中心建设项目原计划投资6000万元，已使用258.76万元，投资进度4.31%，拟终止[11][15] - 全球数字化运营中心项目原计划投资13888万元，已使用6812.44万元，投资进度49.05%，拟终止[12][17] - 冷藏智能配送车产线升级技术改造项目原计划投资4000万元，未使用资金，投资进度0.00%，拟终止[12][19] - 拟终止星链半挂车高端制造产线升级项目中的东莞和西安子项目[21] - 拟调整驻马店和扬州子项目的募集资金计划投资金额，星链半挂车高端制造产线升级项目总投资额调整为26090.86万元[21] 项目终止原因 - 专用车上装核心模块数字化升级项目因国内房地产和基建投资放缓，需求不及预期拟终止[13] - 中集车辆集团半挂车试验中心建设项目因已与检测机构合作，为避免资源浪费拟终止[15][16] 项目收益预测 - 星链半挂车高端制造产线升级项目正常年预计营业收入115,956.64万元，年利润总额7,245.65万元，投资财务内部收益率14.02%，投资回收期7.50年[22] 子项目情况 - 东莞星链半挂车高端制造产线升级项目原计划使用募资5,163.00万元，截至2025年2月28日使用92.42万元，投资进度1.79%[22] - 西安星链半挂车高端制造产线升级项目原计划使用募资2,178.00万元，截至2025年2月28日未使用，投资进度0.00%[25] - 驻马店星链半挂车高端制造产线升级项目原计划投资9,709.00万元，调减1,869.00万元后为7,840.00万元[27][28] - 扬州星链半挂车高端制造产线升级项目原计划投资7,396.00万元，调减1,395.00万元后为6,001.00万元[29] 其他项目情况 - 中集智能物流装备项目（一期）总投资91,420.07万元，原计划使用募资45,000万元，截至2025年2月28日使用36,472.47万元，投资进度81.05%[31] - 中集智能物流装备项目（一期）原预定可使用状态日期为2024年12月31日，延期至2026年12月31日[32] 决策审议情况 - 2025年3月25日公司第三届董事会2025年第二次会议审议通过相关议案，《关于A股部分募集资金投资项目终止并调整投资计划的议案》需提交股东会审议[37] - 2025年3月25日公司第三届监事会2025年第二次会议审议通过相关议案，认为决策合理，符合规定且无损害利益情形[37] - 2025年3月21日公司第三届董事会2025年第一次独立董事专门会议审议通过相关议案，认为符合规定且无损害中小股东利益情形[38] - 保荐机构认为相关事项经董事会、监事会审议通过，独立董事认可，部分事项待股东大会审议[40] - 保荐机构认为相关事项是根据客观需求安排，符合规定且无损害股东利益情况[40] - 保荐机构对相关事项无异议，部分事项需股东大会审议通过后实施[40]

公司基本信息 - 中集财务公司注册资本为13.26亿元，中集集团持股比例100%[3] - 中集财务公司现有制度149项[8] 业绩总结 - 2024年度中集财务公司实现营业收入1.98亿元，净利润1.09亿元[11] 财务数据 - 截至2024年12月31日，资产总额为120.52亿元，所有者权益为19.38亿元[11] - 截至2024年12月31日，各项存款余额为99.39亿元，负债总额为101.14亿元[12] - 截至2024年12月31日，各项贷款余额为49.48亿元[13] 车辆集团业务数据 - 截至2024年12月31日，车辆集团贷款余额为3634.46万元，存款余额为20646.46万元[14] - 车辆集团在中集财务公司存款年末余额20,646.46万元，收取利息915.90万元，支付利息及手续费支出0.60万元[15] - 车辆集团向中集财务公司借款年末余额3,634.46万元，支付利息367.13万元[15] - 车辆集团短期借款年末余额2,485.02万元，支付利息166.35万元[15] - 车辆集团长期借款年末余额1,149.44万元，支付利息200.78万元[15] - 截至2024年12月31日，车辆公司对融资客户的担保余额为10,825.29万元[17] 其他 - 2024年中集财务公司完成内控评价工作，范围含10大主模块流程，覆盖总资产占比100%[10] - 车辆集团与中集财务公司业务每半年评估其经营资质等并披露报告[19] - 公司认为中集财务公司有合法执照，经营合规，风险管理平稳无重大风险[20] - 审计师认为汇总表信息与审计的财务报表相关内容无重大不一致[23] - 保荐机构认为风险持续评估报告决策程序合规，关联交易定价合理，反映业务执行及风控情况[24]

财务审计 - 审计认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计对应收账款坏账准备和商誉减值采取了解内控等程序[7][12] 财务数据 - 2024年末应收账款原值约41.20亿元，坏账准备余额约4.69亿元[7] - 2024年末商誉账面原值约4.62亿元，已计提减值准备余额约0.38亿元[12] - 2024年末流动资产合计153.98亿元，同比下降6.79%[23] - 2024年末非流动资产合计72.88亿元，同比下降0.39%[26] - 2024年末资产总计226.86亿元，同比下降4.83%[26] - 2024年末流动负债合计73.15亿元，同比下降5.49%[29] - 2024年末非流动负债合计4.31亿元，同比下降33.67%[29] - 2024年末负债合计77.46亿元，同比下降7.69%[29] - 2024年货币资金为57.97亿元，同比下降3.55%[23] - 2024年应收账款为36.50亿元，同比下降0.71%[23] - 2024年存货为43.33亿元，同比下降15.40%[23] - 2024年短期借款为3279.94万元，同比下降81.63%[29] - 2024年末股东权益合计149.40亿元，同比下降3.39%[31] - 2024年末负债和股东权益总计226.86亿元，同比下降4.83%[31] - 2024年末母公司资产总计87.89亿元，同比下降11.87%[34] - 2024年末母公司负债合计19.29亿元，同比下降3.69%[36] - 2024年公司营业收入209.98亿元，同比下降16.30%[42] - 2024年公司营业成本175.71亿元，同比下降13.94%[42] - 2024年公司营业利润14.70亿元，同比下降54.98%[42] - 2024年公司利润总额14.28亿元，同比下降56.20%[42] - 2024年公司净利润10.81亿元，同比下降55.83%[42] - 2024年公司利息收入1.63亿元，同比增长34.10%[42] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.56元，2023年均为1.22元[47] - 2024年母公司营业收入为8494.37万元，2023年为8580.02万元[50] - 2024年母公司净利润为2.91亿元，2023年为9.66亿元[50] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为21.92亿元，2023年为17.90亿元[54] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 3.99亿元，2023年为3.47亿元[57] - 2024年筹资活动使用的现金流量净额为 - 20.31亿元，2023年为 - 9.74亿元[60] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为186.36亿元，2023年为232.44亿元[54] - 2024年取得借款收到的现金为6.54亿元，2023年为4.87亿元[60] - 2024年度现金及现金等价物净减少额为167,713,428.69元，2023年度为增加1,211,234,703.47元[63] - 2024年末现金及现金等价物余额为5,726,338,443.13元，2023年末为5,894,051,871.82元[63] 股份变动 - 2024年6月3日公司回购已发行H股143,475,580股并退市，6月7日完成注销[88] - 2024年末公司股份总数为1,874,124,420股，总股本为1,874,124,420.00元[88] 会计政策 - 公司将金融资产划分为三类，对部分金融资产以预期信用损失为基础确认损失准备[103][109] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，发出成本按加权平均法核算[116] - 投资性房地产以成本初始计量，采用公允价值模式后续计量[123] - 固定资产折旧采用年限平均法[125] 税收政策 - 高新技术企业资质有效期为三年，部分子公司按15%优惠税率计算递延所得税[164] - 公司2024年度和2023年度所得税税率为25%，不同地区子公司税率有差异[173]

海通证券股份有限公司 关于中集车辆(集团)股份有限公司 2024 年度定期现场检查报告 | 保荐机构名称：海通证券股份有限公司 被保荐公司简称：中集车辆 | | | | --- | --- | --- | | 保荐代表人姓名：邬岳阳 | 联系电话：021-23187008 | | | 保荐代表人姓名：袁先湧 | 联系电话：021-23187005 | | | 现场检查人员姓名：袁先湧 | | | | 现场检查对应期间：2024 年度 | | | | 现场检查时间：2024 年 12 月 26 日、2025 | 年 3 月 7 日-2025 年 3 月 | 11 日 | | 一、现场检查事项 | | 现场检查意见 | | （一）公司治理 | 是 | 否 不适用 | | 现场检查手段： | | | | （一）对上市公司董事、监事、高级管理人员及有关人员进行访谈； | | | | （二）察看上市公司的主要生产、经营、管理场所； | | | | （三）查阅公司相关三会文件，包括会议通知、议案、表决票、会议记录、决议等； | | | | （四）查阅并核查公司章程、三会规则及各项公司治理制度的具体内容及执行情况。 | | ...

关于中集车辆（集团）股份有限公司 2024 年度 A 股募集资金存放与实际使用情况的核查意见 海通证券股份有限公司 海通证券股份有限公司（以下简称"海通证券"或"保荐机构"）作为中 集车辆（集团）股份有限公司（以下简称"中集车辆"或"公司"）首次公开发 行股票并上市持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修 订）》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关规定， 对公司2024年度A股募集资金存放与实际使用情况进行了核查，具体情况如下： 一、 A 股募集资金基本情况 2021 年 5 月 18 日，中国证券监督管理委员会出具了证监许可[2021]1719 号 《关于同意中集车辆（集团）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，同 意中集车辆（集团）股份有限公司首次公开发行股票的注册申请。经深圳证券交 易所同意，公司首次公开发行人民币普通股（A股） ...

业务额度 - 2024年开展汇率远期套期保值业务最高持仓量合计不超等值0.97亿美元[1] - 2024年度审议额度为9700万美元[4] 业务数据 - 2024年度期末占用额度金额为20345.67万元人民币[4] - 2024年度报告期损益为 - 1670.02万元人民币[4] 业务审议 - 2024年1月31日审议通过开展业务议案[1] - 2025年3月25日董事会、监事会审议通过业务专项报告[9][10] 业务风险与措施 - 开展业务存在市场等多种风险[6] - 采取锁定目的等风险控制措施[8]