报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度实现营收51.24亿元,同环比分别16.0%/-7.6%,归母净利润2.80亿元,同环比分别-26.5%/-6.0%。[2] 2) 2024年三季度毛利率环比改善,单车利润同环比下滑。公司2024年三季度毛利率17.6%,同环比分别-0.03/+3.0pct。[2] 3) 星链计划效果初现,专用车上装业务实现盈亏平衡。半挂车业务凭借"星链计划"克服行业下行压力,市占率提升;专用车上装业务2024年前三季度销量和收入同比分别提升38.64%和25.09%。[2] 4) 北美市场尚未企稳,但公司表现或优于行业。北美市场集装箱骨架车恢复正常交付,销量/营收/毛利率环比大幅改善。[2] 5) 公司通过创新半挂车的设计和生产技术,推动行业内过剩的产能资源在内循环和外循环下进行重新配置。[3] 6) 公司积极深化新能源产品创新,并在自动无人驾驶卡车以及新能源智慧物流运输等领域进行布局。[3] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为21,243百万元,同比下降15.32%。[9] 2) 2024年归母净利润预计为1,351百万元,同比下降45.00%。[9] 3) 2024年EPS预计为0.72元,对应PE为11.09倍。[9] 4) 2024年毛利率预计为16.50%,归母净利率预计为6.36%。[9] 5) 2024年EBIT和EBITDA分别为1,702百万元和2,128百万元。[9] 6) 2024年资产负债率为30.63%。[10]

会议信息 - 中集车辆第三届董事会2024年第三次会议10月14日发通知，10月25日召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》，9票同意[3] - 审议通过《关于修订<反贪污及举报管理制度>的议案》，9票同意[4][5]

会议信息 - 中集车辆第三届监事会2024年第二次会议通知于2024年10月14日发出[2] - 会议于2024年10月25日以通讯会议方式召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 监事会认为报告编制程序合规，内容真实准确完整[3] - 《2024年第三季度报告》同日在巨潮资讯网披露[3] - 《2024年第三季度报告》表决情况为3票同意、0票反对、0票弃权[3]

财务业绩 - 报告期内，公司营业收入为51.24亿元，同比下降15.98%[3] - 报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，同比下降26.50%[3] - 报告期内，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.67亿元，同比下降27.47%[3] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为15.28亿元，同比增长19.68%[3] - 报告期内，公司基本每股收益为0.15元，同比下降21.05%[3,4] - 报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.93%，同比下降0.70个百分点[4] - 报告期末，公司总资产为241.44亿元，较上年度末增长1.29%[4] - 报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为140.38亿元，较上年度末下降5.20%[4] - 2024年1-9月，公司全球销售各类车辆合计94,749辆/台套，实现营业收入158.23亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.18亿元[13] - 2024年1-9月营业总收入为158.23亿元，同比下降19.1%[18] - 2024年1-9月营业总成本为146.82亿元，同比下降16.6%[18] - 2024年1-9月归属于母公司股东的净利润为84.26亿元，同比下降63.0%[20] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为15.28亿元，同比增长19.7%[22] - 2024年1-9月其他综合收益的税后净额为-5.82亿元，主要由外币财务报表折算差额引起[20,21] - 2024年1-9月基本每股收益为0.43元，同比下降61.9%[21] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为136.88亿元，同比下降19.9%[22] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为92.03亿元，同比下降26.1%[22] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为17.11亿元，同比下降4.1%[22] - 2024年1-9月支付的各项税费为7.76亿元，同比下降27.5%[22] 非经常性收益 - 报告期内，公司向中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司出售深圳中集专用车有限公司股权产生了8.48亿元的税后非经常性收益[7,8] 股东结构 - 报告期内，公司前十大股东中，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司持股比例为38.87%[9] 战略举措 - 公司全面实行第三次创业下的核心战略举措，根据新质生产力的内涵要求，深化"星链计划"，聚焦国内半挂车生产组织结构性改革，完善跨洋经营的管理流程，大幅提升跨洋运营的效率[13] - 根据《Global Trailer》发布的《2024年全球半挂车OEM排名榜单》，公司为全球排名第一的半挂车生产制造商[13] - 星链灯塔先锋集团全面实施"星链计划"，正根据新质生产力的标准重塑半挂车生产与销售的商业模式与组织形态，最大化发挥高效产线的产能，提升产品交付，抢占市场份额[13] - 在国内半挂车市场持续承压的背景下，"星链计划"实施举措、捕捉机遇，迭代了业务组织，升级数字化系统的使用范围，积极探索生产性服务的业务延伸[13] - 持续优化经销商质量，完成驻马店及扬州 LTP 中心星链产线升级并投入使用[14] - 强冠业务集团启动"强冠雄起计划"，以"半山起步"的方式，通过采用"星链计划"的工具方法，开启针对罐车生产组织结构性改革的"雄起计划"[14] - 北美业务恢复集装箱骨架车营运交付，持续推动治理架构迭代升级，积极探索北美冷藏半挂车全球供应链新发展格局[14] - 欧洲及其他业务充分发挥全球供应链管理优势，持续完善 LoM 制造工厂布局，优化产品交付周期，积极进行新市场的探索，澳洲业务持续保持增长态势[14] - 专用车上装业务持续践行 "中途岛计划"，重构生产体系，深化新能源布局，产品推陈出新[14] - 2024年前三季度，专用车上装销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[14] - 将积极探索打造新质生产力的破局之道，以创业者的精神进行变革，通过创新科学技术、创新资源配置方式、创新生产组织形式和商业模式，打造新的先进生产力[14] - "星链计划"将推进完成目标与关键任务，持续提升毛利率，创造出更好的产品、更快的交货期、更好的客户体验[14] - 将以积极主动的态度探索生产性服务，丰富业务形态，获得更广泛的生产性服务收入[14] - 将凭借先进的新质生产力，持续发展复杂的跨洋经营，创造出新的竞争优势[14] 现金流 - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为67,885,316.25元[23] - 公司2024年第三季度取得投资收益收到的现金为22,665,081.65元[23] - 公司2024年第三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为29,202,741.69元[23] - 公司2024年第三季度处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为686,895,387.63元[23] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为306,712,541.40元[23] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为22,500,000.00元[23] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为397,704,255.87元[23] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为541,285,134.48元[23] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为637,742,712.83元[23] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为5,593,654,081.79元[23]

股东持股 - 上海太富持有公司A股71,184,088股，占A股4.90%、总股本3.80%[3][5] - 台州太富持有公司A股69,483,605股，占A股4.78%、总股本3.71%[3][5] 减持计划 - 上海太富和台州太富计划15个交易日后3个月内减持不超10,000,000股，不超总股本0.53%[3][6] - 任意连续90自然日集中竞价减持不超公司股份总数0.53%[6] 其他情况 - 减持因退出需要，价格视市场定，与承诺一致[6][8] - 减持计划实施有不确定性，不影响公司控制权等[9]

人事变动 - 2024年完成董事会、监事会换届及部分人员聘任[2] - 第三届董事会9名董事，非独6名、独董3名，任期三年[2] - 第三届监事会3名监事，非职2名、职工1名，任期三年[6] - 聘任王柱江为总裁，续聘毛弋为董秘，续聘熊丹为证代[8] 人员持股 - 王柱江间接持股约占总股本0.0016%[14] - 毛弋间接持股约占总股本0.06%[17] - 熊丹截至公告日未持股[19]

股东大会信息 - 公司2024年8月23日刊登召开股东大会通知，9月18日变更现场会议地点，9月27日14:50现场会议召开[5] - A股股东网络投票时间为2024年9月27日多个时段，H股退市股登记股东只能现场投票[6] 参会股东情况 - 出席现场会议的A股股东及委托代理人5名，持有有表决权股份933,259,568股[7] - 通过网络投票的A股股东265名，持有股份81,404,512股[8] - 现场出席的非上市外资股股东及委托代理人1名，持有有表决权股份417,190,600股[8] - 出席股东大会的股东及委托代理人共271名，持有有表决权股份1,431,854,680股，占总数的76.428869%[8] 议案审议及选举结果 - 股东大会审议十三项议案，第一、二、三项为累积投票议案[13] - 李贵平等6人当选第三届董事会非独立董事，刘宁等3人当选独立董事，马天飞等2人当选第三届监事会非职工代表监事[14] - 会议通知中所列议案均获有效通过，特别决议议案获出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[14] 各项议案赞成票数及占比 - 选举李贵平为非独立董事同意股数1,427,321,501股，占比99.683405%[16] - 选举周晓峰为第三届董事会非独立董事票数1427309641，占比99.682577%[17] - 选举刘宁为第三届董事会独立董事票数1427310890，占比99.682664%[17] - 选举李琦为第三届董事会独立董事票数1427340893，占比99.684759%[17] - 2024年中期利润分配议案赞成票数1431523080，占比99.976841%[17] - 第三届董事会董事津贴议案赞成票数1430711180，占比99.920139%[17] - 第三届监事会监事津贴议案赞成票数1430713280，占比99.920285%[18] - 2025 - 2027年度与中集集团日常关联交易预计议案赞成票数285145205，占比99.624276%[18] - 拟签订财务担保及保证金框架协议暨关联交易议案赞成票数285132805，占比99.619944%[18] - 拟签订存款及贷款金融服务框架协议暨关联交易议案赞成票数284192820，占比99.291531%[18] - 修订《公司章程》议案赞成票数1430796380，占比99.926089%[18]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于9月27日召开，A股网络投票时间为当天9:15 - 15:00[3] 出席情况 - A股现场出席5人，代表有表决权股份933,259,568股，占比49.815093%；网络投票265人，代表有表决权股份81,404,512股，占比4.345172%；总体出席270人，代表有表决权股份1,014,664,080股，占比54.160265%[6] - 非上市外资股现场出席1人，代表有表决权股份417,190,600股，占比22.268604%；网络投票0人；总体出席1人，代表有表决权股份417,190,600股，占比22.268604%[6] 选举情况 - 选举李贵平、曾邗、王宇、贺瑾为第三届董事会非独立董事，得票数占比均超99.68%[9][10][11] - 选举刘宁、李琦、姜旭为第三届董事会独立董事，得票数占比均超99.68%[11][12] - 选举冯宝春为第三届监事会非职工代表监事，得票数占比99.679201%[13] 议案表决 - 《关于第三届董事会董事津贴的议案》，同意票数占比99.920139%[14] - 《关于2025 - 2027年度与中集集团日常关联交易预计的议案》，同意票数占比99.624276%[15] - 《关于拟签订财务担保及保证金框架协议暨关联交易的议案》，同意票数占比99.619944%[15] - 《关于拟签订存款及贷款金融服务框架协议暨关联交易的议案》，同意票数占比99.291531%[15] - 《关于修订<股东大会议事规则>的议案》，同意票数占比99.926473%[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意票数占比99.926019%[17] - 《关于修订<监事会议事规则>的议案》，A股股东同意票数占比99.895502%，非上市外资股股东同意票数占比100%[18] - 《关于修订<公司章程>的议案》，全体股东同意票数占比99.926089%，A股中小投资者同意票数占比99.164013%[19] 其他 - 关联股东部分股份在部分议案审议中回避表决[15] - 广东信达律师事务所认为公司本次股东大会召集及召开程序等合法有效[21] - 备查文件包括2024年第三次临时股东大会决议等[22]

监事会构成 - 监事会由3名监事组成，设主席1名，任期3年可连选连任，职工代表比例不低于1/3[5] 会议规则 - 监事会每6个月至少开一次会，通知提前10日送达，临时会议提前3日送达[9] - 征集提案和意见至少用两天[9] - 收到提议3日内发临时会议通知[9] - 半数以上监事出席会议方可举行，决议需全体监事过半数表决通过[14] - 表决方式为举手表决或记名投票，每名监事一票表决权[15] 其他规定 - 深交所上市后，监事会决议公告由董事会秘书办理[19] - 规则经2024年第三次临时股东大会9月27日审议通过[2] - 未尽事宜参照《公司章程》，修改需监事会提方案经股东会批准[21][22] - 规则由监事会解释，与法规不一致按规定执行[23]

董事会构成 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事，设董事长1名[5] - 董事会下设审计、薪酬等专门委员会，成员全为董事[9] 会议召开 - 董事会每年至少开两次会，定期会议提前十日书面通知[11] - 临时会议有规定情形时董事长应10日内召集[11] 会议变更 - 定期会议变更需在原定会议召开日前三日书面通知[17] - 临时会议变更需全体与会董事认可[17] 会议举行与决议 - 会议应有过半数董事出席，决议须全体董事过半数通过[20] - 关联董事不得对相关决议表决，过半数无关联董事出席可举行会议[21] - 担保事项须经出席董事会会议三分之二以上审议同意[26] 会议记录与公告 - 会议可全程录音，记录由董事会秘书保存，出席人员签名[31] - 董事会秘书安排记录，会后发初稿和定稿给全体董事[33] - 董事会决议公告由董事会秘书办理，披露前人员保密[34] 规则相关 - 规则经股东会审议通过生效，修改由董事会提方案，股东会批准[38] - 规则由董事会负责解释，未尽事宜按相关规定和《公司章程》执行[39]