报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [16] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预告，上半年归母净利润0.51 - 0.55亿元，同比增51.64% - 65.15%；扣非净利润0.47 - 0.5亿元，同比增54.21% - 64.05%；24Q2单季归母净利润0.22 - 0.27亿元，同比 - 16.1% - +1.02%；扣非净利润0.21 - 0.24亿元，同比 - 18.33% - 6.62% [2] - 稳步推进光伏新能源布局，复合材料光伏边框空间广阔，控股子公司艾录新能源背板膜小批量生产供货，复合材料光伏边框有核心优势，已获认证、完成送样，279万套新建产能预计24年9月投产 [3] - 包装业务稳健拓展，工业用纸包装产能下半年投产，推出消费品纸代塑包装新产品，预计下半年产生效益 [6] - 营收增长叠加降本增效，利润快速成长，下游需求改善，营收同比增长，原材料采购成本下降，降本增效有成果 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 资产负债表：2023 - 2026E流动资产从1275.47百万元增至2038.31百万元，非流动资产从1484.49百万元降至1416.61百万元等 [8] - 利润表：2023 - 2026E营业收入从1066.55百万元增至2516.80百万元，归属母公司净利润从75.28百万元增至242.48百万元等 [8] - 现金流量表：2023 - 2026E经营活动现金流从226.45百万元降至30.12百万元，投资活动现金流从 - 490.64百万元增至5.80百万元等 [8] - 主要财务比率：2023 - 2026E营业收入增长率从 - 4.95%增至44.71%，营业利润增长率从 - 32.38%增至49.45%等 [8] 投资建议 - 公司为细分领域包装龙头，各业务发展前景好，看好未来业绩表现，预计2024 - 2026年基本每股收益0.3 / 0.41 / 0.61元，对应PE为34X / 25X / 17X [16]

公司业绩 - 2024年上半年，上海艾录包装股份有限公司归属于上市公司股东净利润同比增长64.05%至3,330.30万元[4] - 公司业绩盈利增长主要原因是营销环境改善和原材料采购成本下降，导致营业收入同比增长[7] - 公司2024年上半年业绩预告未经会计师事务所审计，具体财务数据以公司披露的半年度报告为准[6]

市场扩张和并购 - 2023年10月27日公司审议通过设立控股子公司艾纳新能源议案[3] - 2023年11月8日艾纳新能源完成工商设立登记并领执照[4] 未来展望 - 项目建成后年产279万套光伏边框复合材料[7] 业绩总结 - 艾纳新能源已具备1.5GW产能产品生产能力[7] - 产品小批量供货，整线具备大规模交付能力[7] - 公司已完成20余家下游客户送样[7]

可转债解除质押情况 - 控股股东陈安康解除300,000张，占其所持17.84%，公司6.00%[4] - 董事张勤解除120,000张，占其所持99.82%，公司2.40%[4] 可转债持有及质押现状 - 陈安康持有1,682,042张，占33.64%，剩余质押1,382,000张[7] - 张勤持有120,218张，占2.40%，剩余质押0张[7] 其他 - 本次解除质押以2024.6.28可转债总数计算比例[6][7] - 解除质押不影响公司经营，将关注后续进展[8]

可转债发行 - 发行可转换公司债券获核准，募集资金总额50,000.00万元，共500.00万张，每张面值100元，期限6年[10] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%[16] - 转股期自2024年4月27日起至2029年10月22日止[20] - 初始转股价格为10.15元/股[21] - 2023年10月23日发行，2023年11月20日起在深交所挂牌交易[10][14] - 向原股东优先配售，余额向社会公众投资者发行，不足部分由保荐人包销[10] - 采用每年付息一次，计息起始日为发行首日[18] 业绩数据 - 2023年公司实现营业收入106,655.25万元，同比下降4.95%[55] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,008.53万元，同比下降27.85%[55] - 2023年主营业务毛利率为23.59%，较2022年增加0.08%[55] - 2023年归属于上市公司股东的净利润7,527.94万元，同比下降29.17%[57] - 2023年经营活动产生的现金流量净额22,644.67万元，同比下降0.71%[57] - 2023年总资产275,995.50万元，较2022年增长45.63%[57] - 2023年基本每股收益0.19元/股，较2022年的0.27元/股下降29.63%[59] - 2023年加权平均净资产收益率6.67%，较2022年的10.06%减少3.39个百分点[59] 资金使用 - 本次发行可转债募集资金拟投入工业用纸包装生产建设项目40,000.00万元、补充流动资金10,000.00万元[45][46] - 2023年度募集资金投入总额41,978.32万元[63] - 2023年使用募集资金置换预先投入自筹资金共计29,807.05万元[64][66] - 使用8,200.00万元募集资金对艾创包装增资，增资后注册资本增至30,000.00万元[72][73] - 使用1,250.95万元募集资金向艾创包装提供6年期无息借款[73] 其他要点 - 上海艾录主体信用级别为A+，本次可转换公司债券信用级别为A+，评级展望为稳定[48][51] - 本次发行可转换公司债券方案有效期为十二个月，自股东大会审议通过之日起算[50] - 本次债券未提供担保[75] - 2023年2月20日和2024年6月3日，公司主体长期信用等级和“艾录转债”信用等级均为A+，评级展望稳定[82] - 因2023年度权益分派，2024年5月30日起“艾录转债”转股价格由10.15元/股调整为10.10元/股[87][88] - 2023年度权益分派以总股本400,394,456股为基数，每10股派发现金红利0.499996元（含税）[87][88]

可转债情况 - 2024年二季度“艾录转债”转股减少390张，金额39,000元，转股3,844股[4][8] - 截至2024年6月28日，剩余可转债4,999,610张，金额499,961,000元[4][8] - 2023年10月23日发行可转债5,000,000张，募资500,000,000元，净额490,193,613.19元[4][6] - 可转债初始转股价格10.15元/股，2024年5月30日起调整为10.10元/股[7] - 可转债转股期限为2024年4月29日至2029年10月22日[5][6] - 可转债于2023年11月20日在深交所上市，简称“艾录转债”，代码“123229”[6] 股本情况 - 2024年3月29日，限售股160,099,134股占39.99%，无限售股240,292,666股占60.01%，总股本400,391,800股[9] - 2024年6月28日，限售股160,127,559股占39.99%，无限售股240,268,085股占60.01%，总股本400,395,644股[9] - 2024年二季度高管锁定股增加28,425股，占比从5.26%变为5.27%[9] 公司信息 - 公司证券代码为301062，简称为上海艾录[1][5]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“艾录转债”信用等级为A+，评级展望为稳定[4][132] 财务数据 - 2023年营业总收入10.67亿元，同比下降4.95%；利润总额0.80亿元，同比下降32.13%[18][75][76][137] - 2024年1 - 3月营业总收入2.69亿元，同比增长20.76%；利润总额0.31亿元，同比增长3.49倍[77][112] - 2023年研发费用3958.58万元，占营业总收入的3.71%[18][66] - 2023年期间费用1.67亿元，同比增长6.83%[18] - 2023年经营活动现金净流入2.26亿元[18] 资产情况 - 截至2023年底，资产总额27.60亿元，较上年底增长45.63%；货币资金5.74亿元，较上年底增长156.52%[18] - 截至2024年3月底，资产总额27.28亿元，较上年底下降1.15%[102] - 2022 - 2024年3月，合并口径资产负债率分别为41.68%、56.29%、54.82%[22] 产能与销售 - 截至2023年底，工业纸包装产能约3.47亿条/年，复合塑料产品产能约2.71亿延米/年[66] - 2023年工业纸包装产能提升17.79%，产量增长21.39%，销量增长18.91%；复合塑料包装产能增加60.00%，产量下降20.07%，销量下降28.95%[86] - 2023年工业纸包装销售均价下降13.48%，复合塑料产品销售均价下降5.41%[86] 项目投资 - 截至2024年3月底，光伏背板膜和光伏边框复合材料生产线新建项目预算总额分别为8000万元和13656.80万元[19] - 截至2024年3月底，在建项目预算投资总额9.78亿元，还需投资2.50亿元[88] 股权结构 - 截至2024年3月底，总股本4.00亿股，陈安康直接持股33.64%，陈安康、陈雪骐父女合计持股约33.64%且无质押[31] 债券情况 - 截至2024年3月底，“艾录转债”发行规模和债券余额均为5.00亿元，到期兑付日为2029/10/23[28] - “艾录转债”转股价格由10.15元/股调整为10.10元/股，2024年5月30日起生效[33] 客户与供应商 - 截至2023年底，服务客户700余家[67] - 2023年向前五名供应商采购额占比为53.45%，采购集中度较高[83] - 2023年向前五名客户销售额占年度销售总额比例为35.96%，较2022年小幅下降[87] 周转效率 - 2023年销售债权、存货周转次数分别为3.48次、2.62次，较2022年有所提升，总资产周转次数为0.46次，较2022年下降[93][137] 其他 - 截至2023年底，有效期内专利共122项，含24项发明专利、98项实用新型及外观设计专利[66] - 2023年各主要废气污染物均在排污许可证范围内，实现达标排放[127] - 2023年安全生产投入为214.91万元，全年未发生一般及较大安全生产事故，外来施工也未发生安全生产事故[128]

证券信息 - 公司证券代码为301062，简称为上海艾录[1] - 公司债券代码为123229，简称为艾录转债[1] 业务安排 - 艾录转债2024年5月20 - 29日暂停转股[3] - 2023年度权益分派股权登记日为2024年5月29日[3] - 艾录转债2024年5月30日起恢复转股[3]

权益分派 - 2023年度以400,391,800股为基数，原每10股派0.5元共派20,019,590元[4][6] - 现总股本400,394,456股，每10股派0.499996元[5][7][9] - 香港投资者等每10股派0.449996元[9] 时间安排 - 艾录转债4月29日进入转股期，5月20日起暂停转股[4][7] - 股权登记日为2024年5月29日，除权除息日为5月30日[10] - 委托代派A股股东红利5月30日划入账户[12] 其他 - 持股补缴税款标准不同[10] - 权益分派后可转债转股价由10.15元/股调为10.10元/股[13] - 2024年5月8日股东大会通过权益分派方案[6]

融资情况 - 公司于2023年10月23日发行500万张可转换公司债券，募资5亿元[4] 转股价格 - 调整前转股价格为10.15元/股，调整后为10.10元/股[5] - 转股价格调整生效日期为2024年5月30日[5] 权益分派 - 2023年度以400394456股为基数，每10股派现金红利0.499996元[8] 计算过程 - 转股价格调整计算为（10.15 - 0.0499996）/1 = 10.10元/股[9]