上市信息 - 公司2021年9月14日上市，注册资本40,039.18万元[3] - 首次公开发行4,850万股A股，每股发行价3.31元，募资160,535,000元[6] 资金情况 - 扣除发行费用后，实际募资净额107,125,696.85元[6] - 主承销商扣除费用后，公司实际收到123,355,000元[6] - 截至2024年12月31日，募资已全部使用完毕[14] 保荐督导 - 保荐机构督导公司完善治理结构、内控，保障关联交易合规[7] - 保荐机构关注公司募资使用和承诺事项[7] 合规评价 - 中信证券认为公司已建立并执行信息披露制度[12] - 保荐人认为募资使用审批合法合规，无违规情形[13]

业绩总结 - 2024年公司实现归母净利润0.53亿元，同比减少29.16%[4] 监管情况 - 2024年因多个项目履职问题被多部门出具警示函或监管函[11][12][13] - 2024年11月22日被中国证监会深圳监管局责令改正等[13] 保荐相关 - 保荐机构2024年现场检查1次，发表专项意见7次，培训1次（12月30日）[4][5] 公司合规 - 公司在多方面未发现重大问题，多项承诺已履行[6][7][9][10]

业绩总结 - 2024年公司实现归母净利润0.53亿元，同比减少29.16%[9] 未来展望 - 关注业绩大幅下滑，关注光伏项目进展，合理规划费用投放[9] - 有效平滑光伏项目投资初期对经营业绩的冲击[9] 合规检查 - 2024年1 - 12月现场检查，2025年4月16日检查[2] - 公司治理等多方面现场检查结果均为是[2][3][4][5][6][7][8] 内部审计 - 内部审计部门至少每季度对募集资金审计一次[3] - 审计委员会至少每季度开会审议内部审计报告[3] - 审计委员会至少每季度向董事会报告内审情况[3] - 内部审计部门至少每季度向审计委员会报告工作[3] 资金检查 - 大额资金往来检查涉及交易金额500万元以上明细[8]

公司未来盈利增长驱动因素 - 可转债募投项目艾创包装工业用纸包装、复合塑料包装和新材料生产建设项目完全达产后将实现年产工业用纸包装袋6亿条的生产能力，工业用纸包装产品产能翻倍，有效突破现有产能瓶颈，并通过提高产品差异化程度和附加值拓宽下游应用市场 [1] - 子公司艾纳新能源自主研发的"玻纤增强聚氨酯复合材料边框"通过VDE/TUV认证，具备轻量化、耐腐蚀、成本优势，可替代铝合金边框应用于光伏领域，与传统产品形成差异化竞争，光伏业务长期发展潜力巨大 [1] - 2024年度推出Espeed系列无塑膜纸基包装产品，面向消费品端的可回收环保包装，可替代塑膜类复合包装，应用于食品及非食品领域，受益于可持续发展理念及环保政策推动 [1] - 2024年制定"纸袋出海"战略，通过网站营销、海外展会参展等方式拓展海外市场，海外营业收入增速及体量已初具成效，海外营销将成为战略发展重心 [1] 公司业务概况 - 主营业务涵盖工业用纸包装、消费品纸包装、塑料包装、智能包装系统及光伏组件产品的研发、设计、生产、销售及服务，已从工业用纸包装公司发展为工业与消费包装兼备的软体包装一体化解决方案提供商 [2] - 客户包括德高(Davco)、东方雨虹、美巢、立邦、三棵树、沈阳化工、瓦克化学(Wacker)、亿滋、妙可蓝多等国内外知名工业及消费类企业 [2]

公司业务情况 - 子公司艾纳新能源自主研发的“玻纤增强聚氨酯复合材料边框”有轻量化、耐腐蚀、成本优势等性能优势，通过 VDE/TUV 认证，可替换铝合金边框，与传统产品形成差异化竞争，但现阶段业务短期承压，长期潜力大 [2][3][5] - 2024 年推出 Espeed 系列无塑膜纸基包装产品，面向消费品端，可用于替代塑膜类复合包装，应用于食品及非食品包装 [5] - 自 2024 年制定“纸袋出海”战略，加大海外市场拓展力度，2024 年度海外营业收入增速及体量已初具成效 [5] 财务状况 - 2024 年度收入规模增长，总资产规模提升，光伏业务成本端短期承压，净利润下滑，可能带来短期资金面压力；可转债募投项目落成后短期内债务规模和资产负债率将提升，但仍保持合理水平 [3] - 未来将拓宽融资渠道，降低融资成本，随着募集资金投入，资产规模和生产能力将扩大，财务状况将优化改善，预计总资产、净资产规模（可转债转股后）增加，财务结构更合理 [4] - 2024 年度经营活动现金流入 11.05 亿元，较 2023 年度增长 7.88%，主要系收到增值税留抵税额；经营活动现金流出 8.71 亿元，较 2023 年度增长 9.19%，主要系原材料采购备库现金支付增加 [6] - 5 亿元可转债尚有 1.779 亿未实现转股 [9] 业绩表现与驱动因素 - 2024 年度营收增长 11.63%，2025 年第一季度总体营收增长 5.47%，净利润下滑，原因一是可转债募投项目本季度销售和产能处于爬坡期，成本上升；二是光伏子公司未形成规模化收入但设备开始计提折旧，单位成本上升 [8] - 未来业绩及盈利能力驱动因素包括可转债募投项目达产后工业用纸包装袋产能翻倍、光伏业务长期潜力大、无塑膜纸基包装产品有望推动业绩向好、海外市场拓展成为战略重心 [5] 行业情况 - 2024 年全球纸质包装市场规模为 3975 亿美元，预计 2025 - 2030 年复合年均增长率为 4.8%，中国市场纸类包装预计占市场份额 45%，环保纸材料采用加速 [7] - 公司是国内领先的工业用纸包装整体解决方案提供商，工业用纸包装业务主要竞争对手无 A 股上市公司，也是妙可蓝多、蒙牛、伊利等头部奶酪棒品牌复合塑料包装主要国内合格供应商之一 [7] 其他问题回复 - 控股股东、实际控制人、董事长未减持公司股份，其他特定股东、董监高减持是基于自身需求的自发交易行为，公司按规则披露减持信息 [4] - 如有股份回购事项将按规定披露 [6] - 第二季度各业务线经营及盈利水平以定期报告披露为准 [7] - 公司正审慎处理可转债转股问题 [8] - 外贸业务增长和开拓良好，美国业务占比较小，中美贸易摩擦政策对公司业务影响不大 [8]

监管要求 - 现场检查对应2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查于2025年4月16日进行[2] - 上市后6个月内建立内部审计制度并设部门[3] - 审计委员会至少季度开会审议内审报告[3] - 内审部门至少季度审计募集资金使用情况[3] - 募集资金到位后1个月内签三方监管协议[6] - 检查交易金额500万元以上大额资金往来明细[8] 业绩情况 - 2024年归母净利润0.53亿元，同比减少29.16%[9] 关注建议 - 关注业绩下滑、光伏项目进展，合理规划费用投放[9]

会议信息 - 2025年4月24日召开监事会会议，4月20日发出通知[4] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 报告审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》议案，表决3票同意[4][5] - 报告程序合规，公允反映经营状况和成果[5] - 报告议案无需提交股东大会审议[5]

会议信息 - 会议于2025年4月24日召开，通知于4月20日发出[4] - 应出席董事8人，出席和授权出席8人[3] 报告审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》议案，表决8票同意[4][5] - 报告程序合规，公允反映Q1经营状况和成果[5] - 报告议案无需提交股东大会审议[5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入284,115,685.55元，较上年同期增长5.47%[5] - 公司2025年第一季度营业总收入2.8411568555亿美元，较上期2.6938000514亿美元增长5.47%[30] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润778,286.88元，较上年同期减少97.26%[5] - 净利润亏损338.022219万美元，上期盈利2565.404895万美元[31] - 归属于母公司所有者的净利润77.828688万美元，较上期2844.384443万美元下降97.26%[31] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额1,080,337.72元，较上年同期减少95.00%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1,080,337.72元，上年同期为21,586,623.23元[37] 预付款项相关 - 预付款项期末余额4,490,692.62元，较期初减少17.28%，因预先支付供应商原材料款减少[8] 短期借款相关 - 短期借款期末余额58,451,224.33元，较期初增加56.07%，因本期短期借款增加[10] 税金及附加相关 - 税金及附加年初至报告期末为2,928,107.64元，较上年同期增长128.71%，因本期房产税增加[12] 管理费用相关 - 管理费用年初至报告期末为32,262,025.32元，较上年同期增长40.11%，因折旧摊销、职工薪酬、股份支付增加[12] 财务费用相关 - 财务费用年初至报告期末为4,702,060.62元，较上年同期减少20.99%，因本期利息支出减少[12] 投资活动现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额为 -81,797,771.34元，较上年同期减少29.86%，因房屋土建工程项目及设备投资支付现金减少[14] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 81,797,771.34元，上年同期为 - 116,628,948.08元[37] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数16,067，报告期末表决权恢复的优先股股东总数为0[15] 股东持股相关 - 陈安康持股比例31.16%，持股数量134,703,476股，其中有限售条件股份101,027,607股[17] 限售股相关 - 张勤期初限售股7,249,002股，本期解除限售股1,453,783股，期末限售股5,795,219股[20] 资产数据相关 - 2025年3月31日货币资金为180,086,564.31元，上一数据为183,431,368.77元[23] - 2025年3月31日交易性金融资产为5,000,000元[23] - 2025年3月31日应收票据为71,109,002.38元，上一数据为74,814,022.53元[23] - 2025年3月31日应收账款为273,604,635.16元，上一数据为286,361,733.48元[23] - 2025年3月31日应收款项融资为20,603,848.02元，上一数据为8,454,272.33元[23] - 2025年3月31日存货为365,219,072.71元，上一数据为354,825,683.22元[23] - 2025年3月31日流动资产合计959,533,601.17元，上一数据为964,136,430.81元[23] - 2025年3月31日固定资产为1,220,447,496.31元，上一数据为1,228,770,023.20元[23] - 资产总计29.3384450095亿美元，较上期29.3471521512亿美元微降0.03%[25][28] 营业成本相关 - 营业总成本2.882915873亿美元，较上期2.4470891175亿美元增长17.81%[30] 营业利润相关 - 营业利润亏损180.595881万美元，上期盈利3112.584416万美元[31] 利润总额相关 - 利润总额亏损185.756411万美元，上期盈利3108.45947万美元[31] 少数股东损益相关 - 少数股东损益亏损415.850907万美元，较上期亏损278.979548万美元扩大49.06%[31] 每股收益相关 - 基本每股收益0.0018美元，上期0.071美元[32] - 稀释每股收益0.0018美元，上期0.071美元[32] 经营活动现金流入流出相关 - 经营活动现金流入小计为263,842,118.94元，上年同期为271,058,008.37元[36] - 经营活动现金流出小计为262,761,781.22元，上年同期为249,471,385.14元[36] 投资活动现金流入流出相关 - 投资活动现金流入小计为7,223,600.00元，上年同期为188,651.16元[37] - 投资活动现金流出小计为89,021,371.34元，上年同期为116,817,599.24元[37] 筹资活动现金流入流出及净额相关 - 筹资活动现金流入小计为92,117,864.28元，上年同期为46,365,234.81元[37] - 筹资活动现金流出小计为6,138,041.95元，上年同期为85,284,214.18元[37] - 筹资活动产生的现金流量净额为85,979,822.33元，上年同期为 - 38,918,979.37元[39] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额为5,694,880.58元，上年同期为 - 133,431,235.70元[39]

报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/包装印刷，6个月评级为增持（维持评级），当前价格8.12元 [6] 报告的核心观点 - 基于24年业绩表现，外部需求不确定性或拖累公司传统业务，光伏新业务研发/验证周期较长，预计公司25 - 27年归母净利分别为0.73亿元、0.88亿元以及1.09亿元（25 - 26前值为1.26亿元以及1.67亿元）；EPS分别为0.17元、0.2元以及0.25元，维持“增持”评级 [5] 财务数据总结 营收与利润 - 24Q4公司实现营收3亿元，同比+3%，归母净利润 - 0.1亿元，同比 - 143%，扣非归母净利润 - 0.1亿元，同比 - 155%；24全年公司实现营收12亿，同比+12%，归母净利润0.5亿，同比 - 29%，扣非归母净利润0.5亿，同比 - 34% [1] - 预计25 - 27年营业收入分别为13.37亿元、15.39亿元、17.68亿元，增长率分别为12.30%、15.10%、14.90%；归母净利润分别为0.73亿元、0.88亿元、1.09亿元，增长率分别为36.01%、21.07%、24.18% [10] 毛利率与费用率 - 24年公司毛利率21.6%，同比 - 1.9pct；归母净利率为4.5%，同比 - 2.6pct [2] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37%/9.55%/3.61%/1.93%，同比分别 - 0.06pct/+1.7pct/ - 0.1pct/+0.28pct [2] 资产负债与现金流 - 24年末资产总计29.35亿元，负债合计13.99亿元，股东权益合计15.35亿元；预计25 - 27年资产总计分别为29.55亿元、34.46亿元、34.44亿元 [12] - 24年经营活动现金流2.34亿元，投资活动现金流 - 4.92亿元，筹资活动现金流 - 1.17亿元；预计25 - 27年经营活动现金流分别为0.11亿元、1.52亿元、1.95亿元 [13] 业务情况总结 分产品收入 - 2024年工业用纸包装实现收入9亿元，同比+18%，收入占比76%；复合塑料包装实现收入1.6亿元，同比 - 5%，收入占比13% [2] 分行业收入 - 24年食品及食品添加剂实现收入4.9亿元，同比+14%，化工收入3.5亿元，同比+23%，建材行业2.9亿元，同比+1% [2] 项目进展 - 截至2024年末，可转债项目新工厂主体建筑建设基本完工，正在进行内部装修及软装布置，预计2025年上半年全部完成；新工厂涉及印刷、制袋生产环节的车间厂房已分期验收通过，第一条新增制袋整线已正式投产，项目达产后将实现年总产工业用纸包装袋60000万条产值 [3] - 公司控股子公司艾纳新能源聚氨酯复合材料边框的研发、生产、销售步入正轨，截至2024年末已通过各项测试评估，获得德国VDE原料认证及TÜV（南德）认证，具备匹配下游光伏行业1.5GW产能的产品生产和大规模交付能力，并与华能新能源、北理同创等知名光伏产业链公司签署战略合作协议 [4]