股份回购计划 - 公司拟用自有资金5000 - 8000万元回购股份[2] - 回购价格调整后不超57.8元/股[2] - 回购期限自2024年7月1日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年11月30日累计回购144.2万股[3] - 占总股本1.49%[3] - 最高成交价43.15元/股，最低35.06元/股[4] - 成交总金额5606.2734万元[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖诺思格（301333），给予“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 诺思格是临床CRO领先企业，全流程一体化布局完善，具备临床试验全链条服务能力，可在多区域为药品及医疗器械提供完整注册服务体系 [2][31] - 新药研发需求依旧强劲，全球生物医药投融资趋势向好，中国创新药BD授权交易活跃，临床试验需求旺盛，且近期多项医药创新支持政策有望释放产业创新活力 [2][68] - 公司深耕CRO全链条服务，内生外延并进，数统、BA业务加速成长，订单逐步恢复，人效持续提升 [2][102] - 预计2024 - 2026年公司实现营业收入7.81亿元、8.98亿元、10.47亿元（同比 +8.3%/+14.9%/16.6%）；实现归母净利润1.40亿元、1.96亿元、2.55亿元（同比 -13.9%/+40.2%/+30.0%） [2][128] 根据相关目录分别进行总结 临床CRO领先企业，全流程一体化布局完善 - 诺思格成立于2008年，2022年上市，为全球医药企业和科研机构提供药物临床研发全流程一体化服务 [31] - 主营业务包括临床试验运营、现场管理、生物样本检测、数据管理与统计分析、咨询、临床药理学服务等，可提供完整注册服务体系 [31][32] - 股权结构清晰，实际控制人为武杰及其妻郑红蓓，下设多家子公司完善业务布局 [34] - 高管团队产业及管理经验丰富，为公司发展提供保障 [36] - 受生物医药投融资波动影响，近年业绩增长放缓，2024年前三季度营收5.62亿元，同比增长7.10%；归母净利润0.84亿元，同比下降32.93%，剔除股权激励摊销后同比下降4.40% [56] - 临床试验运营服务短期波动，1H24收入1.61亿元，同比下降10.71%；SMO业务稳定增长，2024上半年收入0.99亿元，同比增长12.24%；数统业务盈利能力提升，1H24收入0.51亿元，同比增长42.15%；生物样本检测快速发展，1H24收入0.44亿元，同比增长83.50% [61][62] 新药研发需求依旧强劲，静待行业回暖 - 全球生物医药投融资趋势向好，2024Q1 - 3投融资约223.32亿美元，同比增长8% [68] - 中国创新药BD授权交易活跃，2024上半年对外授权交易潜在总额达243亿美元，同比增长110%，license - out数量连续6个季度超license - in数量 [68] - 临床试验需求强劲，2023年创新药IND受理数量2704件，同比增加46.96%；24Q1 - 3受理2172件，同比增加16.09%；23年新药NDA申请464件，同比增加238.69%；24Q1 - 3申请389件，同比增加8.96% [72] - 近期多项创新药支持政策推出，行业有望逐步修复 [81] 深耕CRO全链条服务，持续提升服务效率 内生外延并进，数统、BA加速成长 - 临床试验运营服务是核心业务之一，受行业竞争影响短期承压，2024上半年收入1.61亿元，同比下降10.71%，但创新药项目占比提升使毛利率显著提升 [88] - 临床试验现场管理服务布局完善，依托子公司圣兰格，业务持续稳健增长，2024上半年收入0.99亿元，同比增长12.24%，毛利率提升至33.59% [90] - 生物样本检测服务依托子公司苏州海科，2024年收购上海衡领后加速成长，2024上半年收入4414万元，同比增长83.50% [92] - 数据管理与统计分析服务盈利能力强，依托子公司南京艾科曼，海外市场开拓使其快速发展，2019 - 2023年CAGR为23.85%，1H24毛利率提升至50.15% [96] 订单逐步恢复，人效持续提升 - 2023年新增合同金额9.76亿元，同比增长20.01%，2019 - 2023年CAGR达18.14% [102] - 员工总数从2018年的1143人增长至2023年的2042人，2023年人均创收35.33万元，同比提升10.17%；人均创利7.96万元，同比提升39.40% [102][103] - 毛利率稳中有升，1H24提升至40.08%；管理费用率受股份支付影响，1H24为15.06%，同比提升6.71pp [103][108] - 海外收入快速增长，1H24海外收入4023万元，同比增长77.61%，主要得益于数统业务海外拓展 [108] - 2024年设立不低于5亿元产业基金，聚焦医药行业股权投资，已完成备案 [110] - 截至2024年三季度末，货币资金与交易性金融资产合计17.36亿元，资金充裕 [111] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业收入增速分别为8.31%、14.92%、16.63% [121] - 临床运营服务预计2024 - 2026年同比增长 - 5%/10%/15% [121] - 临床试验现场管理服务预计2024 - 2026年同比增长10%/15%/15% [121] - 生物样本检测服务预计2024 - 2026年同比增长97.68%/21.65%/22.11% [121] - 数据管理与统计分析服务业务预计2024 - 2026年同比增长38.05%/26.64%/22.09% [121] 投资建议 - 基于公司优势及业务发展趋势，首次覆盖给予“增持”评级 [128]

人事变动 - 诺思格独立董事李峰因个人原因申请辞职，辞职后不再任职[2] - 辞职申请在补选新独立董事后生效，生效前继续履职[2] 其他信息 - 截至2024年11月19日，李峰未持股且无未履行承诺事项[2][4]

人事变动 - 公司首席科学官、副总经理陈刚因工作重心调整辞任副总经理职务[1] - 陈刚仍担任首席科学官，专注生物医药研发及推动海外业务[1] 股权情况 - 陈刚直接及间接合计持有公司股份374,400股[1]

股东持股 - 和谐成长二期持股4800000股，占比5.0452%；和谐康健持股2155200股，占比2.2653%，合计持股6955200股，占比7.3105%[2][4] 减持计划 - 和谐成长二期拟大宗交易减持不超2560000股，集中竞价减持不超1%；和谐康健拟集中竞价减持不超1%[5] - 减持期间为公告15个交易日后三个月内，任意连续30日按规则减持[5] 减持承诺 - 和谐成长二期、康健承诺上市12个月内不转让，锁定期满后按规则减持[7][8] 其他说明 - 减持计划实施有不确定性，符合法规，不影响控制权及经营[14]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][3] 核心观点 - 报告期内收入端增长稳健，利润端受激励计划摊销费用影响[1][2] 各部分总结 财务情况 - 2024年前三季度，公司实现收入5.62亿元，同比增长7.10%，归母净利润0.84亿元，同比下滑32.93%，扣非净利润0.66亿元，同比下滑32.35%；2024年单三季度，公司实现收入1.83亿元，同比增长12.42%，归母净利润0.26亿元，同比下滑35.04%，扣非净利润0.20亿元，同比下滑28.03%[1] - 2023年新签合同金额9.76亿元，同比增长20%，新签合同主要来自中国地区制药公司、生物科技公司订单[2] - 预计24 - 26年归母净利润分别为1.21、1.70、1.91亿元（前预测值为1.49、1.97、2.58亿元），同比变动-25.4%、40.2%、12.1%，EPS分别为1.26、1.76、1.97元[3] 行业环境 - 国务院常委会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，多地支持生物医药产业政策细化落地，其他地区有望跟进。各地生物医药产业投资基金加快设立，市场环境不断向好，公司作为创新药产业链临床CRO环节全方位、全链条服务提供商，需求端有望持续向好[2]

回购计划 - 拟用自有资金5000 - 8000万元回购股份，价格不超57.8元/股，期限自2024年7月1日起12个月[2] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购144.2万股，占总股本1.49%，成交金额5606.2734万元[3][4] 后续安排 - 后续结合市场情况在回购期限内继续实施回购计划[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度收入增长稳健,但受股权激励摊销费用影响利润端阶段性承压 [2] - 公司积极推进员工持股计划,有助于加强管理层与核心技术人员的稳定性,为公司长远发展保驾护航 [3] - 公司综合服务和专项服务协同发展,数统业务快速成长 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收5.62亿元(同比+7.10%),归母净利润0.84亿元(同比-32.93%),扣非归母净利润0.66亿元(同比-32.35%) [2] - 2024年前三季度,公司毛利率为39.19%(同比-0.06pct),净利率为15.29%(同比-8.78pct) [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.37/2.00/2.52亿元,EPS为1.42/2.07/2.61元 [2][5] - 公司2024年预计营收804百万元,同比增长11.4%;归母净利润137百万元,同比下降15.9% [5] - 公司2024年预计毛利率为39.9%,净利率为17.0% [5]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入增速符合预期,股权激励影响利润 [3] - Q3 收入稳定增长,短期利润有所承压 [3] - 创新药支持细则有望出台,公司迎来快速发展机遇 [3] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年公司营收预计为7.81/8.94/10.34亿元,同比增长8.31%/14.45%/15.62% [4] - 2024年-2026年归母净利预计为1.38/1.95/2.32亿元,同比增长-14.83%/40.89%/18.79% [4] - 对应当前PE为47/34/28倍 [3]

营业收入情况 - 本报告期营业收入182,933,748.78元，同比增长12.42%；年初至报告期末营业收入561,924,953.41元，同比增长7.10%[2] - 营业总收入为5.62亿元，较上期5.25亿元增长7.10%[24] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润25,906,667.14元，同比下降35.04%；年初至报告期末为84,417,173.32元，同比下降32.93%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19,926,193.78元，同比下降28.03%；年初至报告期末为66,410,507.63元，同比下降32.35%[2] - 利润总额为9720.97万元，较上期1.43亿元下降32.06%[25] - 净利润为8589.62万元，较上期1.26亿元下降31.99%[25] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额105,405,875.78元，同比下降18.40%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，上期为1.29亿元[28] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产2,298,881,931.34元，较上年度末增长10.85%；归属于上市公司股东的所有者权益1,785,493,360.90元，较上年度末增长2.12%[2] - 流动资产合计为20.89亿元，较上期20.06亿元增长4.11%[23] - 非流动资产合计为2.10亿元，较上期6760.49万元增长209.30%[23] 货币资金与交易性金融资产情况 - 货币资金期末余额690,986,044.89元，较年初余额下降30.31%，主要系期末银行现金管理产品未到期余额增加所致[7] - 交易性金融资产期末余额1,045,181,298.64元，较年初余额增长46.71%，主要系期末银行现金管理产品未到期余额增加所致[7] - 2024年第三季度末货币资金期末余额为690986044.89元，期初余额为991479479.20元[22] - 2024年第三季度末交易性金融资产期末余额为1045181298.64元，期初余额为712389047.94元[22] 费用情况 - 管理费用年初至报告期末金额85,287,977.23元，较上年同期增长86.91%，主要系本期2023年股票激励计划摊销所致[10] - 财务费用年初至报告期末为 -3,011,934.16元，较上年同期增长 -63.61%，主要系本期汇兑损益及利息费用增加所致[10] - 销售费用为1067.34万元，较上期1111.53万元下降4.00%[25] - 管理费用为8528.80万元，较上期4563.09万元增长86.91%[25] 公允价值变动收益情况 - 公允价值变动收益年初至报告期末9,443,052.07元，较上年同期增长384.23%，主要系本期未到期理财产品金额较上年同期增加所致[10] 投资与筹资活动现金流量情况 - 投资活动产生的现金流量净额为-3.80亿元，上年同期为-6.56亿元，变动比例-42.03%[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3799.93万元，上年同期为-1501.56万元，变动比例153.07%[11] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.80亿元，上期为-6.56亿元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3799.93万元，上期为-1501.56万元[28] 汇率变动与现金及现金等价物情况 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-138.14万元，上年同期为233.01万元，变动比例-159.29%[11] - 现金及现金等价物净增加额为-3.14亿元，上年同期为-5.40亿元，变动比例-41.75%[11] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-138.14万元，上期为233.01万元[28] - 现金及现金等价物净增加额为-3.14亿元，上期为-5.40亿元[28] - 期末现金及现金等价物余额为6.77亿元，上期为9.82亿元[29] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为5836名[12] - ACE UNION HOLDING LIMITED持股比例28.68%，持股数量2753.28万股[12] - 宁波凯虹创业投资合伙企业持股比例12.23%，持股数量1173.60万股[12] 公司股份回购情况 - 公司回购专用证券账户持有公司无限售条件股份144.20万股，占总股本比例1.50%[14] - 公司拟使用自有资金回购股份，资金总额不低于5000万元且不超过8000万元，回购价格不超过58元/股，后调整为不超过57.8元/股[18] - 截至2024年9月30日，公司累计回购股份1442000股，约占总股本96000000股的1.50%，成交总金额为56062734元[19] 子公司股权变动情况 - 2024年1 - 3月，子公司完成多项股权收购和投资设立，如收购上海衡领医药100%股权等[15] - 2024年6月子公司诺思格（北京）投资中心（有限合伙）出资额由1000万元变更为10000万元，公司直接持股比例由99.98%变为99%，间接持股比例由0.02%变为1%[16] 员工持股与激励计划情况 - 2024年员工持股计划股票规模不超过46.62万股，约占草案公告日公司股本总额9600.00万股的0.49%[19] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合条件的激励对象239人，限制性股票拟归属数量为581256股，归属价格为26.11元/股，公司总股本由96000000股增至96581256股[20] 应收票据与应收账款情况 - 2024年第三季度末应收票据期末余额为8550924.37元[22] - 2024年第三季度末应收账款期末余额为100431414.26元，期初余额为89996806.71元[22] 负债情况 - 流动负债合计为4.45亿元，较上期3.14亿元增长41.48%[24] - 非流动负债合计为6527.48万元，较上期480.89万元增长1257.32%[24] 少数股东损益与综合收益情况 - 少数股东损益为147.90万元，上期为45.00万元[26] - 综合收益总额为8550.05万元，上期为1.26亿元[26] 基本每股收益情况 - 基本每股收益为0.88元，上期为1.31元[26] 销售商品、提供劳务收到的现金情况 - 销售商品、提供劳务收到的现金为5.59亿元，上期为5.44亿元[27] 营业总成本情况 - 营业总成本为4.80亿元，较上期4.09亿元增长17.26%[24]