报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度收入增长稳健,但受股权激励摊销费用影响利润端阶段性承压 [2] - 公司积极推进员工持股计划,有助于加强管理层与核心技术人员的稳定性,为公司长远发展保驾护航 [3] - 公司综合服务和专项服务协同发展,数统业务快速成长 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收5.62亿元(同比+7.10%),归母净利润0.84亿元(同比-32.93%),扣非归母净利润0.66亿元(同比-32.35%) [2] - 2024年前三季度,公司毛利率为39.19%(同比-0.06pct),净利率为15.29%(同比-8.78pct) [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.37/2.00/2.52亿元,EPS为1.42/2.07/2.61元 [2][5] - 公司2024年预计营收804百万元,同比增长11.4%;归母净利润137百万元,同比下降15.9% [5] - 公司2024年预计毛利率为39.9%,净利率为17.0% [5]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入增速符合预期,股权激励影响利润 [3] - Q3 收入稳定增长,短期利润有所承压 [3] - 创新药支持细则有望出台,公司迎来快速发展机遇 [3] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年公司营收预计为7.81/8.94/10.34亿元,同比增长8.31%/14.45%/15.62% [4] - 2024年-2026年归母净利预计为1.38/1.95/2.32亿元,同比增长-14.83%/40.89%/18.79% [4] - 对应当前PE为47/34/28倍 [3]

营业收入情况 - 本报告期营业收入182,933,748.78元，同比增长12.42%；年初至报告期末营业收入561,924,953.41元，同比增长7.10%[2] - 营业总收入为5.62亿元，较上期5.25亿元增长7.10%[24] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润25,906,667.14元，同比下降35.04%；年初至报告期末为84,417,173.32元，同比下降32.93%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19,926,193.78元，同比下降28.03%；年初至报告期末为66,410,507.63元，同比下降32.35%[2] - 利润总额为9720.97万元，较上期1.43亿元下降32.06%[25] - 净利润为8589.62万元，较上期1.26亿元下降31.99%[25] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额105,405,875.78元，同比下降18.40%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，上期为1.29亿元[28] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产2,298,881,931.34元，较上年度末增长10.85%；归属于上市公司股东的所有者权益1,785,493,360.90元，较上年度末增长2.12%[2] - 流动资产合计为20.89亿元，较上期20.06亿元增长4.11%[23] - 非流动资产合计为2.10亿元，较上期6760.49万元增长209.30%[23] 货币资金与交易性金融资产情况 - 货币资金期末余额690,986,044.89元，较年初余额下降30.31%，主要系期末银行现金管理产品未到期余额增加所致[7] - 交易性金融资产期末余额1,045,181,298.64元，较年初余额增长46.71%，主要系期末银行现金管理产品未到期余额增加所致[7] - 2024年第三季度末货币资金期末余额为690986044.89元，期初余额为991479479.20元[22] - 2024年第三季度末交易性金融资产期末余额为1045181298.64元，期初余额为712389047.94元[22] 费用情况 - 管理费用年初至报告期末金额85,287,977.23元，较上年同期增长86.91%，主要系本期2023年股票激励计划摊销所致[10] - 财务费用年初至报告期末为 -3,011,934.16元，较上年同期增长 -63.61%，主要系本期汇兑损益及利息费用增加所致[10] - 销售费用为1067.34万元，较上期1111.53万元下降4.00%[25] - 管理费用为8528.80万元，较上期4563.09万元增长86.91%[25] 公允价值变动收益情况 - 公允价值变动收益年初至报告期末9,443,052.07元，较上年同期增长384.23%，主要系本期未到期理财产品金额较上年同期增加所致[10] 投资与筹资活动现金流量情况 - 投资活动产生的现金流量净额为-3.80亿元，上年同期为-6.56亿元，变动比例-42.03%[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3799.93万元，上年同期为-1501.56万元，变动比例153.07%[11] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.80亿元，上期为-6.56亿元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3799.93万元，上期为-1501.56万元[28] 汇率变动与现金及现金等价物情况 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-138.14万元，上年同期为233.01万元，变动比例-159.29%[11] - 现金及现金等价物净增加额为-3.14亿元，上年同期为-5.40亿元，变动比例-41.75%[11] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-138.14万元，上期为233.01万元[28] - 现金及现金等价物净增加额为-3.14亿元，上期为-5.40亿元[28] - 期末现金及现金等价物余额为6.77亿元，上期为9.82亿元[29] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为5836名[12] - ACE UNION HOLDING LIMITED持股比例28.68%，持股数量2753.28万股[12] - 宁波凯虹创业投资合伙企业持股比例12.23%，持股数量1173.60万股[12] 公司股份回购情况 - 公司回购专用证券账户持有公司无限售条件股份144.20万股，占总股本比例1.50%[14] - 公司拟使用自有资金回购股份，资金总额不低于5000万元且不超过8000万元，回购价格不超过58元/股，后调整为不超过57.8元/股[18] - 截至2024年9月30日，公司累计回购股份1442000股，约占总股本96000000股的1.50%，成交总金额为56062734元[19] 子公司股权变动情况 - 2024年1 - 3月，子公司完成多项股权收购和投资设立，如收购上海衡领医药100%股权等[15] - 2024年6月子公司诺思格（北京）投资中心（有限合伙）出资额由1000万元变更为10000万元，公司直接持股比例由99.98%变为99%，间接持股比例由0.02%变为1%[16] 员工持股与激励计划情况 - 2024年员工持股计划股票规模不超过46.62万股，约占草案公告日公司股本总额9600.00万股的0.49%[19] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合条件的激励对象239人，限制性股票拟归属数量为581256股，归属价格为26.11元/股，公司总股本由96000000股增至96581256股[20] 应收票据与应收账款情况 - 2024年第三季度末应收票据期末余额为8550924.37元[22] - 2024年第三季度末应收账款期末余额为100431414.26元，期初余额为89996806.71元[22] 负债情况 - 流动负债合计为4.45亿元，较上期3.14亿元增长41.48%[24] - 非流动负债合计为6527.48万元，较上期480.89万元增长1257.32%[24] 少数股东损益与综合收益情况 - 少数股东损益为147.90万元，上期为45.00万元[26] - 综合收益总额为8550.05万元，上期为1.26亿元[26] 基本每股收益情况 - 基本每股收益为0.88元，上期为1.31元[26] 销售商品、提供劳务收到的现金情况 - 销售商品、提供劳务收到的现金为5.59亿元，上期为5.44亿元[27] 营业总成本情况 - 营业总成本为4.80亿元，较上期4.09亿元增长17.26%[24]

会议信息 - 公司第四届监事会第五次会议于2024年10月29日召开[1] - 会议通知于2024年10月24日送达全体监事[1] - 本次会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 《关于<2024年第三季度报告全文>的议案》3票同意通过[2] - 监事会认为报告编制审议程序合规内容准确[2] - 《2024年第三季度报告》于巨潮资讯网披露[2]

会议情况 - 公司第五届董事会第六次会议于2024年10月29日召开[1] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 报告审议 - 《关于<2024年第三季度报告全文>的议案》表决9票同意、0票弃权、0票反对[2] - 董事会认为《2024年第三季度报告》符合规定，内容真实准确完整[2] - 董事会审计委员会已审议通过该议案[3] 报告披露 - 《2024年第三季度报告》于巨潮资讯网披露，公告编号2024 - 071[2]

报告概述 - 诺思格是一家专注于临床CRO服务的领先企业,提供全方位、全链条的临床研发服务 [1][2][3] - 公司拥有10年以上的行业经验,管理团队和科研专家团队资历深厚,为客户提供优质高效的服务 [1][2][4][7] - 公司业务范围广泛,包括临床试验运营、现场管理、数据统计、生物样本检测、临床药理学等多个领域,各项业务毛利率较高 [28][30][31][32][33][34][35][36] - 公司持续加大研发投入,不断提升技术水平和服务能力,为公司未来发展奠定基础 [37][38] 行业分析 - 全球医药市场规模持续增长,中国市场增速较快,创新药研发热度提升,为临床CRO行业带来发展机遇 [15][16][18][19][20] - 政府出台多项政策大力支持创新药发展,为临床CRO行业创造良好环境 [21][27] - 临床CRO行业具有较高的进入壁垒,行业集中度有望提升,龙头企业有望脱颖而出 [14][15] - 临床CRO服务有助于提高新药研发效率,降低研发成本,市场需求旺盛 [24][25][26] 公司竞争力 - 公司拥有全流程一体化的临床CRO服务能力,覆盖临床试验各个环节 [28][29] - 公司在临床试验运营、现场管理、数据统计等主要业务领域具有较强的竞争优势 [30][31][32][33] - 公司不断拓展新兴业务,如临床试验咨询、临床药理学服务,为公司创造新的利润增长点 [34][35][36] - 公司持续加大研发投入,不断提升技术水平和服务能力,为公司未来发展奠定基础 [37][38][39] 财务分析 - 公司营收和利润保持稳定增长,各项业务毛利率较高 [8][9][10] - 公司资产负债率较低,财务状况良好 [10] - 公司未来3年营收和利润有望保持较快增长 [39][40] 估值分析 - 公司2024-2026年预计PE为40X、31X、25X,略低于同行业可比公司平均水平 [41] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [41] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 市场环境波动风险 - 医药投融资遇冷风险 - 政策环境变化风险 - 监管风险 [69]

人事变动 - 公司副总经理王涛因个人原因辞职，不再担任公司任何职务[1] 股权情况 - 截至公告披露日，王涛持有公司17,280股股份[1] 时间信息 - 公告发布时间为2024年10月22日[2]

激励计划基本信息 - 2023 - 2025年首次授予限制性股票业绩考核目标：2023年净利润增长率不低于20.00%，2024年不低于44.00%，2025年不低于72.80%[12] - 激励对象个人层面绩效考核可归属比例：优秀和良好为100%，合格为70%，不合格为0%[14] - 本激励计划有效期自限制性股票首次授予日起至激励对象获授的限制性股票全部归属或作废之日止，最长不超过48个月[5] 激励计划实施过程 - 2023年8月9日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[15] - 2023年8月9 - 19日对拟激励对象名单公示，21日披露公示情况说明及核查意见[16] - 2023年8月31日股东大会批准激励计划，授权董事会办理相关事宜[16] - 2023年10月9日调整首次授予激励对象人数为249名，授予198.2880万股限制性股票[17][19] - 2024年9月25日调整授予价格、作废部分股票、通过首次授予部分第一个归属期归属条件成就及取消预留限制性股票等议案[18] 本次归属情况 - 归属日为2024年10月17日，归属数量581,256股，占公司总股本0.61%[1][30] - 归属人数239人，归属价格26.11元/股[30] - 激励对象中，CHEN GANG（陈刚）获授288,000股，本次可归属86,400股，占比30%[30] - 归属股票上市流通日为2024年10月17日，上市流通数量581,256股，占总股本0.61%[32] 财务数据 - 2023年度经审计的归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（剔除股份支付费用）为140,649,391.29元，较2022年增长38.14%，公司层面归属比例为100%[27][28] - 2023年度归属于上市公司股东净利润为162,532,309.24元，基本每股收益2.08元/股，归属后每股收益将摊薄[38] - 截至2024年10月9日，公司收到认购款15,176,594.16元，计入股本581,256.00元，计入资本公积14,595,338.16元[34] 股本结构变化 - 归属前有限售条件股份39,268,800股，占比40.9050%；归属后占比40.6588%[37] - 归属前无限售条件股份56,731,200股，占比59.0950%；归属后增加581,256股，占比59.3412%[37] - 归属前总股本96,000,000股，归属后增加581,256股至96,581,256股[37] 其他 - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[35]

回购计划 - 公司拟用5000万 - 8000万元自有资金回购股份用于员工持股或激励[2] - 回购价格不超57.8元/股，期限自2024年7月1日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年9月30日累计回购144.2万股，占总股本1.50%[3] - 最高成交价43.15元/股，最低35.06元/股，成交5606.2734万元[4] 后续安排 - 公司后续将结合市场情况在期限内继续实施回购计划[6]

激励计划 - 2023年8月9 - 19日对激励计划拟激励对象名单内部公示[3] - 2023年8月31日第一次临时股东大会批准激励计划[4] - 2024年9月25日审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格议案[5] 利润分配 - 2024年7月5日2023年度利润分配方案实施完毕，以9600万股为基数，每10股派现金红利2元，共分配1920万元[7] 价格调整 - 调整后授予价格为26.11元/股，原授予价格26.31元/股，每股派息额0.2元[8] - 董事会、独立董事、监事会均同意调整授予价格[11][12][13] - 律师认为授予价格调整合规[14]