大宗交易概况 - 2025年11月18日，诺思格发生一笔大宗交易，成交量为4.28万股，成交金额为207.58万元，占该股当日总成交额的1.23% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为48.50元，相较于当日市场收盘价60.20元，折价幅度为19.44% [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码为301333，证券简称为诺思格 [2] - 买方营业部为方正证券股份有限公司上海杨高南路证券营业部，卖方营业部为华福证券有限责任公司苏州分公司 [2]

板块整体表现 - 11月14日医疗服务板块整体下跌0.47%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内领跌个股为数字人，单日跌幅达4.85%[1] - 板块成交活跃，药明康德成交额最高，达30.46亿元，成交量为31.87万手[1] 个股价格表现 - 数字人收盘价17.28元，跌幅4.85%，成交量8.04万手，成交额1.411亿元[1] - 皓元医药收盘价77.20元，跌幅3.54%，成交量3.08万手，成交额2.4212亿元[1] - 益诺思收盘价48.69元，跌幅2.62%，成交量1.43万手，成交额7132.217万元[1] - 泰格医药收盘价57.90元，跌幅2.08%，成交量9.89万手，成交额5.7912亿元[1] - 美迪西收盘价66.45元，跌幅1.98%，成交量2.51万手，成交额1.69亿元[1] 板块资金流向 - 医疗服务板块整体呈现主力资金净流出2.38亿元，但游资资金净流入5670.66万元，散户资金净流入1.81亿元[3] - 睿智医药获得主力资金净流入3892.65万元，主力净占比达11.09%[3] - 诚达药业获得主力资金净流入3796.03万元，主力净占比为3.49%[3] - 三博脑科获得主力资金净流入3094.29万元，主力净占比为6.20%[3] - 金域医学获得主力资金净流入2112.26万元，主力净占比为9.95%[3]

股价与资金流向 - 11月12日盘中下跌2.00%，报61.24元/股，成交额8971.76万元，换手率2.53%，总市值59.15亿元 [1] - 主力资金净流入657.88万元，特大单买入567.84万元（占比6.33%），卖出189.74万元（占比2.11%），大单买入1646.60万元（占比18.35%），卖出1366.82万元（占比15.23%） [1] - 今年以来股价上涨22.89%，近5个交易日下跌7.13%，近20日上涨18.20%，近60日上涨11.63% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为10月31日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为诺思格(北京)医药科技股份有限公司，成立于2008年8月22日，于2022年8月2日上市 [2] - 主营业务包括临床试验运营服务（收入占比39.25%）、临床试验现场管理服务（34.10%）、数据管理与统计分析服务（13.30%）、生物样本检测服务（8.45%）、临床药理学服务（3.74%）、临床试验咨询服务（1.16%） [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括小盘、社保重仓、融资融券、CRO概念、创新药等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入6.07亿元，同比增长8.09%，归母净利润9556.68万元，同比增长13.21% [2] - A股上市后累计派现4949.69万元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数8734户，较上期减少16.18%，人均流通股6545股，较上期增加19.30% [2] - 十大流通股东中，诺安先锋混合A（320003）为新进第六大股东，持股167.96万股，香港中央结算有限公司为第十大股东，持股69.04万股，较上期减少13.85万股，中庚价值灵动灵活配置混合（007497）和中庚价值领航混合（006551）退出十大股东之列 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司收入为6.07亿元，同比增长8.09%，归母净利润为0.96亿元，同比增长13.21%，扣非净利润为0.81亿元，同比增长22.47% [1][2] - 2025年第三季度公司收入为2.28亿元，同比增长24.48%，归母净利润为0.34亿元，同比增长32.98%，扣非净利润为0.30亿元，同比增长52.69% [1][2] - 预计2025-2027年公司收入分别为7.75亿元、8.58亿元、9.76亿元，同比增长4.1%、10.8%、13.8%，归母净利润分别为1.21亿元、1.44亿元、1.82亿元 [4] 费用控制与运营效率 - 2025年前三季度销售费用1006万元，同比下降5.77%，管理费用6116万元，同比下降28.29%，研发费用4578万元，同比增长8.44% [3] - 2025年前三季度销售费用率1.66%，同比下降0.24个百分点，管理费用率10.07%，同比下降5.11个百分点，研发费用率7.54%，同比上升0.03个百分点 [3] - 2025年第三季度管理费用1924万元，同比下降31.80%，管理费用率8.45%，同比下降6.97个百分点，显示费用端优化效果显著 [3] 行业前景与公司定位 - 中国创新药研发投入或进入新一轮景气周期，动力来源于二级市场创新药估值重塑、一级退出通道打通及创新药对外BD涌现 [3] - 公司作为创新药产业链临床CRO环节全方位、全链条服务提供商，需求端有望持续向好 [3]

股票交易与风险提示 - 海联讯(300277)收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - *ST元成(603388)被标记为严重异常波动[1] - 多只股票被标记为异常波动，如欢瑞世纪(000892)[3] - 多只*ST及ST股票面临可能强制退市或暂停上市风险，如*ST高鸿(000851)、*ST万方(000638)[4][6] 可转债及债券事件 - 多只可转债调整转股价格，如麒麟转债(127050)调整生效日为2025年11月10日[6] - 多只可转债即将赎回，如晨丰转债(113628)赎回登记日为2025年11月20日[6] - 多只债券进入回售登记期，如22大悦02(148141)回售期为2025年11月7日至11月11日[7] - 多只债券即将提前摘牌，如22首钢02(138518)摘牌日为2025年11月14日[7] 基金产品风险提示 - 多只跟踪纳斯达克等境外指数的ETF发布基金溢价风险提示，如纳指100ETF(513390)[6] - 多只境外市场ETF发布交易提示，如日经ETF(159866)[6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入6.07亿元，同比增长8.09%，实现归母净利润0.96亿元，同比增长13.21% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.28亿元，同比增长24.48%，实现归母净利润0.34亿元，同比增长32.98% [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为7.82亿元、8.73亿元、9.72亿元，同比增速分别为5.1%、11.7%、11.3% [4] 业务运营与行业环境 - 临床业务出现回暖迹象，CRO行业订单量因国内生物医药需求端回暖而增加，订单价格压力缓解并企稳 [2] - 部分高端客户因公司科学性优势，其订单价格呈现回升趋势 [2] - 价格企稳回升叠加公司精细化管理与AI技术应用布局，毛利率水平有望进一步提升 [2] 费用控制与效率 - 2025年前三季度公司销售费用率为1.66%，管理费用率为10.07%，研发费用率为7.54% [3] - 2025年第三季度单季销售费用率为1.65%（环比上升0.17个百分点），管理费用率为8.45%（环比下降2.14个百分点），研发费用率为6.63%（环比下降1.2个百分点） [3] - 公司费用率持续优化 [3]

投资评级 - 对诺思格的投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 行业需求回暖，公司业绩稳健向上，临床业务已现回暖迹象，部分订单价格有所企稳回升 [1][4] - 公司费用端持续优化，业绩呈现稳健改善态势 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持增长，同比增速分别为7.5%、15.6%、14.7% [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入6.07亿元，同比增长8.09%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长13.21% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.28亿元，同比增长24.48%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长32.98% [4] - 2025年第一季度至第三季度销售费用率为1.66%，管理费用率为10.07%，研发费用率为7.54% [5] 财务预测与估值 - 预测2025年营业收入为7.82亿元（同比+5.1%），2026年为8.73亿元（同比+11.7%），2027年为9.72亿元（同比+11.3%） [6][8] - 预测2025年归母净利润为1.51亿元（同比+7.5%），2026年为1.74亿元（同比+15.6%），2027年为2.00亿元（同比+14.7%） [6][8] - 预测毛利率持续改善，从2024年的37.1%提升至2027年的38.8% [8] - 基于当前股价，预测2025年市盈率为41.37倍，2026年为35.79倍，2027年为31.21倍 [8] 业务运营分析 - 临床CRO行业订单量增加，价格压力缓解并企稳，部分高端客户因公司科学性优势，价格有回升趋势 [4] - 公司通过精细化管理和AI技术应用布局，有望进一步提升毛利率水平 [4] - 单三季度管理费用率环比下降2.14个百分点至8.45%，研发费用率环比下降1.2个百分点至6.63%，显示费用管控有效 [5]

股价与交易表现 - 11月7日盘中股价下跌2.14%，报63.21元/股，总市值61.05亿元 [1] - 当日成交额7394.28万元，换手率2.02% [1] - 主力资金净流入135.34万元，大单买入额799.53万元（占比10.81%），大单卖出额664.19万元（占比8.98%） [1] - 公司今年以来股价上涨26.85%，近5个交易日下跌7.84%，近20日上涨20.22%，近60日上涨14.64% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为10月31日 [1] 公司基本业务 - 公司全称为诺思格(北京)医药科技股份有限公司，成立于2008年8月22日，于2022年8月2日上市 [1] - 主营业务涵盖临床试验运营服务、临床试验现场管理服务、生物样本检测服务、数据管理与统计分析服务等 [1] - 主营业务收入构成：临床试验运营服务（39.25%）、临床试验现场管理服务（34.10%）、数据管理与统计分析服务（13.30%）、生物样本检测服务（8.45%）、临床药理学服务（3.74%）、临床试验咨询服务（1.16%） [1] 行业与板块属性 - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 所属概念板块包括小盘、社保重仓、融资融券、CRO概念、创新药等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入6.07亿元，同比增长8.09% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润9556.68万元，同比增长13.21% [2] - A股上市后累计派现4949.69万元 [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为8734户，较上期减少16.18% [2] - 人均流通股为6545股，较上期增加19.30% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安先锋混合A（320003）为新进第六大股东，持股167.96万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股69.04万股，较上期减少13.85万股 [2] - 中庚价值灵动灵活配置混合（007497）与中庚价值领航混合（006551）退出十大流通股东之列 [2]

公司战略与研发 - 公司密切关注人工智能技术 [1] - 公司自主研发人工智能平台 [1] - 自主研发人工智能平台旨在提高医药研发外包服务效率 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收6.07亿元，同比增长8.09%，归母净利润0.96亿元，同比增长13.21%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长22.47% [1] - 2025年第三季度单季业绩增长显著提速，实现营收2.28亿元，同比增长24.48%，归母净利润0.34亿元，同比增长32.98%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长52.69% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利率为13.39%，较去年同期的11.82%有所提升 [3] 分业务板块表现 - SMO业务是核心增长引擎，2025年上半年实现收入1.29亿元，同比增长31.23%，收入占比提升至34.10% [2] - SMO业务已覆盖国内主要城市，人员规模约1500人，公司策略为锁定利润更优的长期外企客户而非追求规模扩张 [2] - CO业务在2025年上半年承压，收入为1.49亿元，同比下降7.6%，但结合Q3整体收入强劲增长，预计大临床业务或将逐步复苏 [2] - 数统业务在2025年上半年保持稳健，收入为0.50亿元，同比基本持平，海外业务订单价格稳定有效对冲了国内业务价格压力 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为35.61%，同比下滑3.58个百分点，主要系仍在执行前期行业低谷时签订的低价订单所致 [3] - 公司费用端优化显著，销售/管理/研发费用率分别为1.66%/10.07%/7.54%，其中管理费用率同比下降5.11个百分点，主要得益于终止股权激励计划及优化管理结构 [3] - 预计随着行业回暖、新签订单价格修复以及通过AI等工具提升运营效率，公司毛利率或将企稳回升 [3] 行业趋势与未来展望 - 2025年第三季度收入同比增速达24.48%，预示市场回暖和订单改善，行业回暖趋势显现 [2] - 随着行业投融资情绪回暖、订单价格企稳回升，叠加公司海外业务逐步落地，公司收入增长有望持续 [2]