董事会决议 - 全票通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案[2] - 全票通过作废部分已授予但尚未归属的第二类限制性股票的议案[5] - 全票通过2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就的议案[6] - 全票通过取消授予2023年限制性股票激励计划预留的41.7120万股限制性股票的议案[8]

激励计划时间节点 - 2023年8月9日，公司相关会议审议通过激励计划相关议案[7] - 2023年8月31日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案[8] - 2023年8月9 - 19日，公司对激励对象名单公示10天[9] - 2023年10月9日，公司相关会议审议通过首次授予及其调整事项相关议案[9] - 2024年9月19日，公司独立董事专门会议对相关议案发表审核意见[10] - 2024年9月25日，公司相关会议审议通过本次调整、归属、作废及取消相关议案[10] 业绩数据 - 公司以9600万股总股本为基数，每股派发现金红利0.2元，共分配现金红利1920万元[12] - 2023年度经审计扣非净利润（剔除股份支付费用）为140649391.29元，较2022年增长38.14%[18] 激励计划数据 - 激励计划授予价格由26.31元/股调整为26.11元/股[15] - 首次授予部分限制性股票第一个归属期为2024年10月9日至2025年10月8日，归属比例30.00%[16] - 首次授予的激励对象总人数为249人，8名激励对象因离职已不符合激励资格[18] - 本次归属激励对象人数为239人，归属价格（调整后）为26.11元/股，可归属限制性股票数量为581,256股[19] - 激励对象考核等级对应可归属比例分别为100%、100%、70%、0%[19] - 本次作废38,304股第二类限制性股票，8名离职人员涉及35,280股，2名自愿放弃人员涉及3,024股[22] - 本次激励计划预留417,120股限制性股票，因未明确激励对象，预留权益失效并取消[23][24] 激励计划规则 - 任何一名激励对象通过全部有效股权激励计划获授公司股票未超总股本的1.00%[19] - 公司全部有效股权激励计划所涉标的股票总数累计不超激励计划公告时公司股本总额的20.00%[19] 后续安排 - 公司将在归属期内根据激励对象实际情况确定归属具体安排，办理相关手续并履行信息披露义务[25]

激励计划历程 - 2023年8月9日审议通过激励计划相关议案[2] - 2023年8月9 - 19日公示激励对象名单[3] - 2023年8月31日激励计划获股东大会批准[4] - 2023年10月9日调整预留授予权益数量为41.7120万股[5] 最新决策 - 2024年9月25日同意取消授予41.7120万股预留限制性股票[2] - 2024年9月25日审议通过调整授予价格等议案[6] 决策依据与影响 - 因超12个月未明确激励对象，预留权益失效[8] - 取消授予对公司经营和股本结构无重大不利影响[9] 决策支持 - 董事会等均同意取消授予[10][11][13] - 律师认为取消授予符合规定[14]

激励计划 - 公司2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象共249名[1] - 8名激励对象因离职不符资格，2名因个人原因放弃部分归属股票[1] - 本次可归属激励对象为239名[1] - 监事会同意首次授予部分第一个归属期归属名单[2]

诉讼进展 - 2023年8月公司涉合同纠纷一案被法院受理[1] - 2024年9月公司收到一审判决书[1] - 近日公司收到一审判决上诉状[2] 上诉请求 - 撤销一审部分判决，确认协议书依法成立[3] - 诉讼费用由被上诉人承担[3] 结果影响 - 二审时间未明确，结果不确定[4] - 公司暂无法判断对利润的影响[4]

合规情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 列席公司股东大会次数为1次[3] - 发表独立意见次数为5次[4] - 向本所报告次数为0次[4] - 培训次数为0次[4] 诉讼与监管 - 涉及诉讼金额为179,898,176.00元[4] - 2024年1月9日因履职尽责不到位收到中国证监会警示函[8] - 2024年4月30日因业务管理问题被责令增加合规检查次数[9] - 2024年5月10日因资产管理业务问题被责令改正[9]

股份回购计划 - 公司拟用自有资金5000 - 8000万元回购股份，价格不超57.8元/股，期限自2024年7月1日起12个月[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购144.2万股，占总股本1.50%[3] - 回购最高成交价43.15元/股，最低35.06元/股，成交金额5606.2734万元[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 公司数据管理与统计分析服务表现亮眼,但临床试验运营服务业务承压 [2][3] - 数据管理与统计分析服务毛利率提升明显,临床试验运营服务受国内临床CRO行业竞争环境影响承压 [3] - 国内生物医药产业政策支持力度加大,公司作为创新药产业链临床CRO环节全方位服务提供商,需求端有望持续向好 [3] - 考虑到国内临床CRO行业竞争环境影响和公司股权激励费用摊销影响,预计公司未来3年归母净利润将有所下滑 [3] 业务表现分析 - 公司临床试验现场管理服务、数据管理与统计分析服务、生物样本检测服务业务拉动增长,临床试验运营服务收入下滑 [3] - 数据管理与统计分析服务毛利率提升明显,临床试验运营服务毛利率下滑 [3] 行业环境分析 - 国务院常委会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》,多地支持生物医药产业政策细化落地,市场环境不断向好 [3] - 各地生物医药产业投资基金加快设立,为行业发展提供资金支持 [3] 财务预测 - 考虑到国内临床CRO行业竞争环境影响和公司股权激励费用摊销影响,预计公司24-26年归母净利润将有所下滑 [3] - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.49、1.97、2.58亿元,同比变动-8.1%、+31.9%、+31% [3] 估值分析 - 参考同行业公司估值水平,给予公司2024年34倍PE,对应目标价格53元 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 诺思格发布2024年中报，2024 H1实现收入3.79亿元（同比+4.71%），归母净利润0.59亿元（同比 -31.94% ），扣非归母净利润0.46亿元（同比 -34.04% ）；2024年Q2实现收入2.02亿元（同比 +0.32% ），归母净利润0.36亿元（同比 -37.98% ），扣非归母净利润0.30亿元（同比 -40.37% ）[1] - 股权激励摊销费用影响利润表现，费用率受此影响有所提升；若剔除该影响，公司利润同比基本持平；股票激励摊销费用提升管理费用率[1] - 聚焦临床试验CRO领域，业绩受行业环境影响较大；公司通过对临床试验CRO领域全方位的覆盖，构筑了深厚的护城河，全领域的服务有效降低了客户项目执行成本，提高了项目效率，行业承压时公司难免受到影响，但公司服务能力持续增强，综合实力仍旧强劲[1] - 产业基金有望持续助力订单增长，公司积极回购彰显信心；产业基金运营后可助力国内生物医药公司发展，亦有助于公司的订单获取；公司积极回购股份，持续绑定核心人员，有望驱动长远、高质量发展[1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为8.09/9.43/11.43亿元，同比增长12.2%/16.6%/21.2%；归母净利润分别为1.15/1.54/1.93亿元，同比增长 -29.0%/33.3%/25.7%，对应2024 - 2026年PE为32/24/19倍[1] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|638|721|809|943|1143| |增长率YoY %|4.8%|13.2%|12.2%|16.6%|21.2%| |归属母公司净利润（百万元）|113|163|115|154|193| |增长率YoY%|14.3%|43.3%|-29.0%|33.3%|25.7%| |毛利率 %|36.8%|39.8%|36.5%|35.8%|36.2%| |净资产收益率ROE%|7.1%|9.3%|6.2%|7.7%|9.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.18|1.69|1.20|1.60|2.02| |市盈率P/E(倍)|32.97|23.01|32.40|24.31|19.33| |市净率P/B(倍)|2.36|2.14|2.01|1.88|1.73|[2] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1809|2006|2097|2269|2502| |货币资金（百万元）|1522|991|520|627|698| |应收票据（百万元）|2|0|2|0|2| |应收账款（百万元）|73|90|103|106|148| |预付账款（百万元）|3|3|3|4|4| |存货（百万元）|53|51|69|69|93| |其他（百万元）|156|871|1399|1462|1556| |非流动资产（百万元）|74|68|172|173|176| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|35|30|41|41|40| |无形资产（百万元）|13|18|20|20|20| |其他（百万元）|26|19|110|112|116| |资产总计（百万元）|1883|2074|2268|2443|2678| |流动负债（百万元）|281|314|343|413|489| |短期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |应付票据（百万元）|0|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|32|41|39|62|72| |其他（百万元）|248|273|304|351|417| |非流动负债（百万元）|9|5|55|25|15| |长期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |其他（百万元）|9|5|55|25|15| |负债合计（百万元）|289|319|398|438|504| |少数股东权益（百万元）|6|6|9|12|16| |归属母公司股东权益（百万元）|1588|1748|1861|1993|2159| |负债和股东权益（百万元）|1883|2074|2268|2443|2678|[3] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|638|721|809|943|1143| |营业成本（百万元）|403|434|514|606|730| |营业税金及附加（百万元）|3|4|4|5|6| |销售费用（百万元）|14|15|16|19|23| |管理费用（百万元）|62|80|117|92|109| |研发费用（百万元）|50|53|61|71|86| |财务费用（百万元）|-12|-12|-25|-13|-16| |减值损失合计（百万元）|0|-2|0|0|0| |投资净收益（百万元）|8|23|13|15|18| |其他（百万元）|2|13|1|2|3| |营业利润（百万元）|129|182|135|180|227| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|129|182|135|180|227| |所得税（百万元）|15|20|18|23|29| |净利润（百万元）|114|163|118|157|197| |少数股东损益（百万元）|1|0|2|3|4| |归属母公司净利润（百万元）|113|163|115|154|193| |EPS(当年)(元)|1.38|2.08|1.20|1.60|2.02|[3] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|130|193|100|220|167| |净利润（百万元）|114|163|118|157|197| |折旧摊销（百万元）|36|37|27|23|22| |财务费用（百万元）|-5|0|0|0|0| |投资损失（百万元）|0|0|0|0|0| |营运资金变动（百万元）|-5|-8|-9|17|-35| |其它（百万元）|2|0|3|3|3| |投资活动现金流（百万元）|-12|-705|-618|-60|-57| |资本支出（百万元）|-21|-20|-131|-25|-25| |长期投资（百万元）|0|-710|-500|-50|-50| |其他（百万元）|9|25|13|15|18| |筹资活动现金流（百万元）|1036|-19|47|-53|-39| |吸收投资（百万元）|1114|0|16|0|0| |借款（百万元）|0|0|0|0|0| |支付利息或股息（百万元）|0|-6|-19|-23|-29| |现金流净增加额（百万元）|1160|-530|-471|107|71|[3] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾负责医药团队卖方业务工作超9年[4] - 史慧颖为团队成员，上海交通大学药学硕士，曾从事临床CRO工作，2021年加入信达证券，负责CXO行业研究[4] - 曹佳琳为团队成员，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作[4] - 章钟涛为团队成员，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA（专业阶段），2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗[4] - 赵丹为团队成员，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药[4]

募集资金情况 - 2022年7月28日公司募集资金118,320.00万元，净额108,759.82万元[2] - 截至2024年6月30日，累计投入42,446.04万元，未使用余额69,994.54万元[5] 资金使用情况 - 2022年用募集资金置换自筹资金1,677.73万元[10] - 2024年4月同意用不超90,000.00万元闲置资金现金管理，6月30日未到期余额59,500.00万元[12] - 2022 - 2024年补充流动资金实际支出14,180.16万元[13] 项目投资进度 - 数据科学中心项目累计投资进度4.98%，临床试验管理平台26.82%，SMO中心67.70%，补充流动资金101.87%[20] - 超募资金投向补充流动资金累计投入进度50.64%，未明确投向0.00%[20]