报告公司投资评级 公司被首次评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是全球知名的防腐防磨堆焊制造商,专注于堆焊领域,主要产品为防腐防磨堆焊装备。[1][15] - 公司依靠堆焊材料、工艺、设备等技术积累,在产品指标上取得领先,已成长为防腐防磨堆焊装备龙头。[1] - 公司业绩稳健增长,2018-2023年营收由2.10亿元增长至6.04亿元,CAGR约23.5%;归母净利润由0.61亿元增长至1.31亿元,CAGR约16.5%。[1][2] 行业分析 - 堆焊技术可以实现工业设备在强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境下的安全、稳定、长周期、高效率运行,延长零件的使用寿命。[5][6] - 防腐防磨堆焊市场壁垒高,行业准入门槛高,龙头企业优势明显。[6] 公司竞争优势 - 公司是防腐防磨堆焊龙头,市场地位领先。公司为国内95座垃圾焚烧发电厂提供了防腐防磨堆焊装备,占比23.17%。[7][15] - 公司具备较强的技术研发、规模生产、品牌及客户等优势。[15][16][18][19][20] 发展战略 - 公司积极布局海外市场,凭借堆焊技术和成本优势实现快速发展。[8] - 公司拓展燃煤发电市场,预计将为公司带来75至100亿元的改造市场空间。[9] - 公司募投项目扩产,为公司发展提供保障。[85] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入分别为6.81、8.50、10.80亿元,归母净利润分别为1.52、2.00、2.53亿元。[92] - 公司估值水平低于可比公司平均水平,首次覆盖给予"增持"评级。[94] 风险提示 - 行业景气度不及预期的风险 - 新业务进展不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 - 市场空间测算偏差的风险 - 报告引用数据更新不及时的风险等。[96][97][98][99]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和线上调研，线上会议号为830 409 871 [1] - 参与单位为上海彤源投资发展有限公司，人员为薛凌云 [1] - 时间为2024年6月4日下午14:30 - 16:00 [1] - 地点在广东博盈特焊技术股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书刘一宁和投资者关系管理专员姜叶萱 [1] 分组2：公司未来发展规划 - 核心战略是“一个平台、三条实现路径”，即构建特种焊接技术应用转化平台，应用国产特焊装备于更多领域并服务全球市场，实现路径为拓展产品种类、应用领域和国际市场 [1] - 加大技术研发投入与科技创新力度，加强材料、工艺、设备研发，提升产品丰富度，拓展应用领域和市场 [1] - 加快市场开拓与客户开发步伐，加深与现有客户合作，发挥规模优势，打造合作平台，提高非标制造业效率，丰富平台服务内容 [2] - 提高公司精益管理水平，坚守初心，优化内部治理 [2] - 加强人才队伍与文化建设，紧扣发展战略开展人才规划和梯队建设，贯彻公司使命、愿景、价值观，增强员工文化认同感 [2] - 利用上市公司和资本市场平台实现高质量发展，与投资者共享企业发展红利 [2] 分组3：垃圾焚烧发电领域市场情况 - 国内市场体量增速逐年放缓，国外市场体量增速逐渐加快 [2] - 2023年公司跟进海外客户需求，开发海外客户，实现海外收入较快增长 [2] - 因募集资金投资项目和越南生产基地未建成，生产能力有限，优选境外优质订单，境内业务规模下降 [2] 分组4：国内燃煤发电市场情况 - 燃煤发电行业是公司防腐防磨堆焊装备新应用领域，市场培育需循序渐进 [3] - 已完成部分典型示范项目，示范效应显现，业务规模逐渐增长 [3]

公司基本情况 - 公司发展历程、主营业务、经营情况等基本情况 [1] 新签订单波动分析 - 2023年后三个季度新签订单有所波动,主要原因是部分境外项目规模较大,决策周期、策划周期、执行周期较长,原计划2023年可以落实签署的项目,部分已经延期至2024年 [1] 焊料采购情况 - 公司焊料中,进口焊丝占比5%,国产焊丝占比95% [2] - 进口焊丝比国产焊丝贵40% [2] - 进口焊丝焊接后,焊缝漂亮,飞溅小,但在抗腐蚀性能方面与国产焊丝差距不大 [3] 燃煤发电市场拓展 - 燃煤发电行业是公司防腐防磨堆焊装备的新应用领域,市场培育需要一个循序渐进的过程 [1] - 公司已完成部分典型示范项目,示范效应逐渐显现,业务规模逐渐增长 [1] 新技术应用 - 公司已掌握激光焊接和二次重熔技术,并已开始小规模生产部分产品 [3] - 激光堆焊和二次重熔技术在技术稳定性、产品成本等方面与传统堆焊技术相比不占优势,公司将持续跟进技术发展趋势 [3] 募投项目进度 - 防腐防磨产品研发及生产基地建设项目、原有厂区自动化升级改造项目均有延迟 [3][4][5] - 延迟原因包括:客户需求拓展、公司发展战略调整、公共卫生安全事件等客观因素影响 [4][5]

股东大会出席情况 - 出席股东大会的股东及代表共21人，代表股份66,249,679股，占比50.1892%[3] - 现场投票股东及代表8人，代表股份66,139,879股，占比50.1060%；网络投票股东13人，代表股份109,800股，占比0.0832%[4] - 出席的中小股东及代表18人，代表股份5,706,846股，占比4.3234%[4] 议案投票情况 - 《关于<2023年度董事会工作报告>的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[5] - 《关于<2023年年度报告>及其摘要的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[6] - 《关于<2023年度监事会工作报告>的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[8] - 《关于<2023年度财务决算报告>的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[9] - 《关于2023年度利润分配方案的议案》同意66,158,379股，占比99.8622%；反对91,300股，占比0.1378%[10] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[12] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意66,218,679股，占比99.9532%；反对31,000股，占比0.0468%[12] - 《关于修订<对外担保管理办法>的议案》，所有股东同意66,218,679股，占比99.9532%，反对31,000股，占比0.0468%；中小股东同意5,675,846股，占比99.4568%，反对31,000股，占比0.5432%[14] - 《关于修订<关联交易管理办法>的议案》，所有股东同意66,218,679股，占比99.9532%，反对31,000股，占比0.0468%；中小股东同意5,675,846股，占比99.4568%，反对31,000股，占比0.5432%[15] - 《关于修订<累积投票制度实施细则>的议案》，所有股东同意66,218,679股，占比99.9532%，反对31,000股，占比0.0468%；中小股东同意5,675,846股，占比99.4568%，反对31,000股，占比0.5432%[15][16] - 《关于修订<利润分配管理制度>的议案》，所有股东同意66,158,379股，占比99.8622%，反对91,300股，占比0.1378%；中小股东同意5,615,546股，占比98.4002%，反对91,300股，占比1.5998%[16] - 《关于修订<募集资金使用管理办法>的议案》，所有股东同意66,158,379股，占比99.8622%，反对91,300股，占比0.1378%；中小股东同意5,615,546股，占比98.4002%，反对91,300股，占比1.5998%[16][17]

股东大会安排 - 2024年4月18日董事会审议通过召开2023年年度股东大会议案[3] - 2024年4月20日刊登召开股东大会通知公告[3] - 2024年5月10日14时现场会议、9:15 - 15:00网络投票[4] 出席情况 - 现场8名股东及代理人，代表66,139,879股，占比50.1060%[5][6] - 网络投票13名股东，代表109,800股，占比0.0832%[6] - 中小股东18名，代表5,706,846股，占比4.3234%[6] 议案审议 - 审议7项议案，含《2023年度董事会工作报告》等[9] - 部分议案同意股份数占比99.9532%，部分99.8622%[12][15] - 《关于修订<公司章程>》获三分之二以上通过[15] 表决结果合规 - 律师认为股东大会程序及表决结果合法有效[21][22]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户1次，现场检查1次，发表独立意见6次，培训公司1次（2023年12月20日）[3][4] - 保荐人列席“三会”次数均为0次，但事前审议相关文件[3] - 保荐人向本所报告次数为0次[3] 公司资金问题 - 2023年公司因财务人员失误从募集资金专户误转出64.21万元，当日及次日退回[5] 保荐人检查结果 - 保荐人未发现公司多方面存在重大问题[5][6] 承诺履行情况 - 公司及股东首次公开发行时所作承诺已履行[7]

关于召开 2023 年年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 经广东博盈特焊技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第五次 会议审议通过，决定于 2024 年 5 月 10 日（星期五）召开 2023 年年度股东大会。 公司已于 2024 年 4 月 20 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露了《关于 召开 2023 年年度股东大会的通知》（公告编号：2024-010），本次股东大会采用 现场投票和网络投票相结合的方式召开，现将本次股东大会的有关事宜再次提示 如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2023 年年度股东大会。 2、会议召集人：公司董事会。公司第二届董事会第五次会议审议通过了《关 于提请召开 2023 年年度股东大会的议案》，同意召开本次股东大会。 证券代码：301468 证券简称：博盈特焊 公告编号：2024-017 广东博盈特焊技术股份有限公司 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法律法规、深 交所业务规则和《公司章程》等的规定。 4、会议召开的日期、 ...

会议与决策 - 2023年召开11次董事会和5次股东大会[4] - 2023年10月30日审议通过聘请容诚会计师事务所为2023年度审计机构[11] - 2023年12月22日审议通过聘任财务负责人的议案[12] - 2023年9月15日完成董事会换届选举并聘任新一届高级管理人员[12] - 2023年8月30日审议通过第二届董事会董事薪酬及津贴方案[13] 独立董事履职 - 独立董事钟建英2023年亲自出席董事会11次、股东大会5次[4] - 2023年独立董事多次对多项事项发表独立意见[5] - 2023年独立董事召集并主持薪酬与考核委员会1次[5] - 2023年独立董事出席战略委员会2次[6] - 2023年独立董事参加两次培训班[8] - 2023年独立董事确认公司财务等信息真实准确完整[10]

募集资金情况 - 2023年7月公司首次公开发行股票，募集资金总额157,014.00万元，净额142,741.74万元[1] - 2023年度累计使用募集资金62,962.48万元[2] - 截至2023年12月31日，未使用募集资金80,290.26万元，含利息和收益净额511.00万元[2] 资金使用与调整 - 2023年12月用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金15,040.90万元[9] - 2023年用部分超募资金17,000.00万元永久补充流动资金[12] - 2023年新增“鹤山工业城大凹工业区”为募投项目实施地点并调整投资结构、延长实施期限[8] 募投项目进度 - 防腐防磨产品研发及生产基地建设项目承诺投资42,283.00万元，2023年投入11,956.81万元，进度28.28%，预计2026年6月达预定可使用状态[22] - 原厂区自动化升级改造项目承诺投资12,000.00万元，2023年投入3,288.70万元，进度27.41%，预计2025年4月达预定可使用状态[22] - 补充流动资金承诺投资30,717.00万元，2023年投入30,716.96万元，进度100.00%[22] 超募资金情况 - 超募资金57,741.74万元，2023年使用17,000.00万元永久补充流动资金，截至2023年12月31日，现金管理余额35,270.00万元，剩余5,626.70万元存超募资金专户[23] 其他情况 - 报告期内公司误从募集资金专户转出64.21万元，已及时退回[24] - 保荐人认为公司2023年度募集资金存放与使用合规[19]

独立董事评估 - 公司董事会对2023年度在任独立董事独立性情况进行评估[1] - 全体独立董事符合任职资格及独立性要求[1]