公司股份回购注销 - 公司注销回购股份数量为1,886,123股，占注销前总股本的1.43% [1] - 本次实际回购注销金额为41,693,918.54元 [1] - 回购股份注销完成后，公司总股本由132,000,000股变更为130,113,877股 [1] - 回购股份注销日期经确认为2025年10月17日 [1]

主营业务与产品应用 - 主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售 [2] - 产品主要应用于能源板块，包括垃圾焚烧发电、燃煤发电、燃气锅炉领域，并在核电、生物质能发电、冶金等领域有应用 [2] - 堆焊技术应用于生物质能发电，可提升设备性能并延长使用寿命，降低检修和停工损失 [4][5] 市场前景与行业驱动 - 燃煤发电作为电力支柱行业，因用电量增长（如AI数据中心、电动汽车充电需求）而具备稳定兜底保障作用，其升级改造需求将带动防腐防磨行业发展 [3] - 燃气轮机行业前景广阔：北美因AI数据中心扩张致电力需求剧增，中东因2030愿景推动天然气资源利用，欧洲因能源转型需求，共同推动燃气轮机市场增长 [9][10] - 油气管道市场对双金属冶金复合管需求日益增加，堆焊技术效率提升使其规模化应用成为可能 [7] 生产基地与运营 - 越南生产基地总面积约150,000平方米，一期已投产，二期预计明年二季度投产 [8] - 越南基地产品交付周期约6个月，主要生产燃气轮机余热回收装置及相关部件 [4][8] - 公司采用"以销定产"模式，收入确认主要采用FOB贸易模式，货物装船后确认收入 [6]

市场指数表现 - 沪指收盘报3863.89点，上涨24.14点，涨幅0.63% [1] - 深成指收盘报12813.21点，上涨124.27点，涨幅0.98% [1] - 创业板指收盘报2993.45点，上涨58.09点，涨幅1.98% [1] 个股换手率概况 - 当日有53只A股换手率超过20% [1] - C道生换手率达57.83%，为最高，半数以上筹码易主 [1] 高换手率个股列表 - 换手率超过40%的个股包括矩阵股份(43.42%)、云汉芯城(39.89%)、昊创瑞通(37.40%)、建发致新(36.97%) [1] - 换手率在30%至40%区间的个股包括飞沃科技(34.92%)、初灵信息(33.92%)、长江能科(32.65%)、惠丰钻石(32.03%)等 [1] - 换手率在20%至30%区间的个股包括山东墨龙(30.78%)、海通发展(30.47%)、荣旗科技(29.87%)、博苑股份(29.51%)等 [1][2] 高换手率个股价格表现 - 惠丰钻石在换手率32.03%的情况下涨幅达29.98% [1] - 飞沃科技在换手率34.92%的情况下涨停，涨幅20.00% [1] - C道生在换手率57.83%的情况下跌幅为12.53% [1] - 晓程科技在换手率23.58%的情况下跌幅为8.86% [2]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停，收盘价涨幅达20.00% [2] - 全天换手率为21.09%，成交额达5.06亿元，振幅为17.90% [2] - 近5日主力资金净流入1.25亿元，其中今日主力资金净流入1.08亿元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 龙虎榜数据显示机构净买入3656.24万元，营业部席位合计净买入423.53万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.69亿元，合计净买入4079.77万元 [2] - 共有6家机构专用席位现身，合计买入金额9221.49万元，卖出金额5565.25万元，净买入3656.24万元 [2] 市场关注与机构观点 - 近5日共有1家机构评级买入，其中国泰海通证券给予公司目标价位47.95元 [2] - 今日特大单资金净流入1.00亿元，大单资金净流入714.06万元 [2]

板块整体表现 - 10月20日通用设备板块整体上涨1.8%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入5.51亿元，而游资资金净流出4.69亿元，散户资金净流出8160.72万元 [2] 领涨个股表现 - 惠丰钻石领涨板块，收盘价为39.32元，单日涨幅达29.98%，成交量为13.48万手，成交额为4.73亿元 [1] - 博盈特焊涨幅为19.99%，收盘价33.26元，成交量为16.22万手，成交额为5.06亿元 [1] - 四方达涨幅为19.98%，收盘价14.05元，成交量为89.37万手，成交额为11.62亿元 [1] - 荣旗科技、三超新材、先锋电子、腾达科技、黄河旋风、力星股份、新灣德曼等个股涨幅均超过9% [1] 领跌个股表现 - 宝鼎科技领跌板块，收盘价为17.04元，单日跌幅为8.88%，成交量为38.16万手，成交额为6.59亿元 [2] - 联德股份跌幅为4.62%，收盘价25.42元，成交量为4.40万手，成交额为1.14亿元 [2] - 埃科光电、同惠电子、银龙股份、七丰精工、海鸥股份、容知日新、*ST威尔、九菱科技等个股跌幅均超过1.6% [2] 个股资金流向 - 黄河旋风主力资金净流入2.30亿元，主力净占比达17.02%，但游资和散户资金分别净流出7739.79万元和1.52亿元 [3] - 四方达主力资金净流入1.99亿元，主力净占比为17.14%，游资和散户资金分别净流出9071.92万元和1.08亿元 [3] - 腾达科技主力资金净流入1.34亿元，主力净占比高达36.01%，游资和散户资金分别净流出6926.49万元和6508.75万元 [3] - 博盈特焊、鼎泰高科、力星股份、巨力索具、冰山冷热、长盛轴承、沃尔德等个股均获得主力资金净流入 [3]

公司股份回购注销 - 公司注销回购股份数量为188.61万股，占注销前总股本的1.43% [1] - 本次实际回购注销金额为4169.39万元 [1] - 注销完成后公司总股本由1.32亿股变更为1.3亿股 [1]

股份回购 - 注销回购股份1,886,123股，占注销前总股本1.43%，金额41,693,918.54元[2][5] - 回购资金4000 - 8000万元，价格不超28.83元/股[2][3] - 中信银行江门分行提供不超7200万元贷款用于回购[2] 股本变更 - 注销后总股本由132,000,000股变为130,113,877股[2] - 限售股比例从41.75%变为42.36%，无限售股减少1,886,123股[6] 股东持股 - 控股股东及一致行动人持股比例从40.78%增至41.37%[8] - 李海生持股比例从37.51%增至38.05%，博利士从3.27%增至3.37%[8] 后续事项 - 公司将办理变更注册资本等手续[9]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为47.95元 [5][11][20] - 目标价基于2026年35倍市盈率（PE）估值法得出，对应2026年预测每股收益（EPS）为1.37元 [11][20] - 公司当前股价为27.72元，总市值为36.59亿元 [6] 核心观点与增长驱动 - 公司是堆焊装备龙头，正通过切入燃气轮机余热回收装置（HRSG）和油气复合管两大蓝海市场，进入高速成长期 [2][11] - 预计公司2025-2027年营收将实现高速增长，分别为5.51亿元、10.33亿元、16.78亿元，同比增速为19.64%、87.63%、62.42% [4][18] - 预计同期归母净利润分别为0.80亿元、1.81亿元、3.00亿元，同比增速为14.9%、126.6%、65.7% [4][18] - 公司现金流状况良好，近5年经营活动现金流净额持续为正，且资产负债表健康，有息负债率极低，为后续增长奠定基础 [11][43][44] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为4.60亿元，同比下降23.8%，净利润为0.69亿元，同比下降47.0% [4] - 预测2025年综合毛利率将回升至29.51%，2026年和2027年进一步提升至30.59%和31.36% [17] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的3.0%显著提升至2027年的11.6% [4] 业务板块分析 - **垃圾焚烧发电业务**：2024年该业务收入为3.15亿元，占总营收68.5%，是公司当前核心业务 [15] 预计2025-2027年该业务收入增速分别为25%、15%、15%，毛利率稳定在32.5%-33.5%区间 [15][17] - **其他业务（含HRSG与油气复合管）**：2024年该业务收入为1.45亿元，预计将成为未来主要增长引擎 [15][16] 预测2025-2027年收入增速分别为8%、270.09%、99.44%，毛利率将从22.0%提升至30.40% [16][17] 新业务市场机遇 - **HRSG（余热回收装置）市场**：受AI发展和制造业回流驱动，美国电力紧缺，燃气发电成为最优解 [11] 美国规划2025-2028年联合循环燃气发电项目装机容量分别为1.6GW、3GW、3GW、10.6GW，HRSG需求高涨 [11] 公司越南工厂于2025年9月投产，旨在承接北美HRSG需求 [11][23] - **油气复合管市场**：全球双金属复合管市场预计到2030年将增至55.09亿美元，其中石油天然气领域占比约73% [11] 公司于2025年7月与威尔汉姆成立合资公司，计划切入中东等油气市场 [11][23] 公司技术与行业地位 - 公司成立于2007年，以堆焊技术为基础，产品包括防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件等，应用于垃圾焚烧、火电等多个工业领域 [23][26] - 在垃圾焚烧锅炉堆焊领域具有领先地位，2021年其堆焊装备在国内新增垃圾焚烧锅炉市场渗透率达40% [23] - 拥有国家A级锅炉制造许可证及ASME"S""U"钢印，客户包括国内外头部能源设备企业 [23][27]

公司核心业务与战略 - 公司为堆焊装备龙头，正发力HRSG（余热锅炉）与油气复合管两大蓝海市场，以期开启新的增长阶段 [1][2] - 公司成立于2007年，创始人技术出身，初期通过海上钻井平台结构件和火电锅炉市场立足，后凭借堆焊技术抓住国内垃圾焚烧发电建设高峰期而壮大 [2] - 2023年公司上市募资15.7亿元，为前瞻布局HRSG与油气复合管市场提供了资金支持 [2] - 公司现金流良好（近5年维持正值）且资产负债表健康（有息负债率极低），为后续增长奠定基础 [3] HRSG业务机遇 - AI大发展及制造业回流导致美国电力紧缺，燃气发电因投入低、建设快成为现时最优解 [3] - 据EIA数据，2025至2028年美国联合循环燃气发电项目（CCGT）装机规划分别为1.6GW、3GW、3GW、10.6GW，燃气发电建设呈现高景气 [3] - HRSG是CCGT的核心组成部分，公司越南工厂计划于2025年9月投产，有望快速承接北美HRSG需求 [3] - 凭借越南基地投产与HRSG需求高涨，公司HRSG业务未来3-5年有望高速增长 [3] 油气复合管业务机遇 - 据QYResearch，全球双金属复合管市场到2030年有望增至55.09亿美元，其中石油天然气领域占据约73%份额 [4] - 油气开采向深海化、高酸化发展，带动防腐需求提升，油气复合管应用比例有望持续提高 [4] - 当前油气复合管市场主要由日、德、美企业占据，在“一带一路”倡议下，国产厂商迎来发展机遇 [4] - 公司依托在环保、化工等领域积累的堆焊工艺，通过与威尔汉姆成立合资公司，计划快速开拓中东油气市场 [4] - 若成功切入油气复合管市场，该业务或将成为公司除HRSG外的又一重要增长曲线 [4] 财务预测与投资建议 - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.60元、1.37元、2.27元 [2] - 参考可比公司估值，给予公司2026年35倍市盈率（PE），对应目标价为47.95元 [2]

融资交易活动 - 10月14日公司融资买入1811.12万元，融资偿还1478.22万元，实现融资净买入332.90万元 [1] - 当日融资余额为6796.69万元，占流通市值的比例为3.24% [1][2] - 近3个交易日公司融资连续呈现净买入状态，累计净买入金额达542.53万元 [1] 融资余额趋势 - 截至10月14日，公司融资余额为6796.69万元，较前一个交易日增长5.15% [2][3] - 自9月30日至10月14日，公司融资余额从5993.68万元增长至6796.69万元，期间除9月30日净减少88.80万元外，其余交易日均为净流入 [2][3] - 10月9日融资净买入260.48万元，推动融资余额单日增长4.35%，为近期较大增幅 [3]