军工电子板块市场表现 - 军工电子板块整体上涨0.5%，领涨个股为新光光电（涨幅8.01%）和園博电子（涨幅7.66%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内涨幅前五个股包括新劲刚（5.10%）、*ST奥维（5.08%）和华丰科技（4.00%）[1] 个股交易数据 - 新光光电成交额达3.00亿元，成交量6.43万手，收盘价47.19元[1] - 中航成飞成交额最高达39.23亿元，成交量37.90万手，涨幅3.57%[1] - 华丰科技成交量最大为30.88万手，成交额29.78亿元[1] - 跌幅最大个股为智明达（-3.91%）和航大南湖（-3.70%）[2] - 海格通信成交量达108.60万手，成交额15.53亿元，跌幅2.05%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出15.79亿元，游资净流入4.08亿元，散户净流入11.71亿元[2] - 中航光电主力净流入1.45亿元（占比9.17%），但散户净流出1.27亿元[3] - 中航成飞主力净流入1.44亿元（占比3.67%），游资净流出7571.64万元[3] - 六九一二主力净流入1485.81万元（占比7.59%），游资净流出1115.80万元[3] - *ST奥维主力净流入372.49万元（占比11.47%），散户净流出229.79万元[3]

市场表现 - 三大指数延续上涨态势 国防军工板块小幅回调[1] - 航空航天ETF（159227）跌幅收窄至0.87% 成交额2.07亿元稳居同类第一 换手率18.72%[1] - 持仓股中国博电子涨超6% 长城军工/航宇科技/中航成飞领涨[1] 行业催化因素 - 9月3日阅兵前自主可控和国防军工板块存在脉冲机会 重磅事件对军工股具显著催化作用[1] - 国证航天指数军工属性极强 申万一级军工行业占比97.86% 为全市场军工含量最高指数[1] - 航空航天装备权重占比达66.8% 显著超越中证军工和中证国防指数[1] 投资工具特性 - 航空航天ETF（159227）为跟踪国证航天指数的最大规模ETF[1] - 该ETF提供高效把握核心军工空天机遇的途径[1]

财务表现与运营情况 - 2025年上半年收入和利润同比下降 主要因一季度处于零部件生产阶段 销售收入较少 且2024年同期交付集中基数高[3] - 2025年二季度收入已超2024年同期 实现同比改善[3] - 公司每年制定专项成本管控方案 通过工艺研发 流程优化提升材料利用率和设备利用率[3] - 通过设计 工艺 采购 制造 经营多业务域协同发力科学压降成本[3] 军贸业务进展 - 公司是航空工业集团主要航空装备出口基地 从事军贸业务超40年[3] - 军贸明星产品包括歼-7系列 枭龙系列 歼-10等[3] - 2025年5月国际区域性冲突后 军贸产品受广泛关注 已接待多次外宾来访[3] - 通过参加展会和市场推介 军贸业务已取得实质性进展[3] 产业链与供应链管理 - 重组上市后主业转变为航空整机装备 产业链控制力极大增强[3] - 下属企业包括贵飞 国创中心 长飞 成飞民机 电测等 形成完整产业体系[3] - 形成"产备修"一体化能力 涵盖零部件生产 整机装备研制 整机维修[4] - 采用政府+龙头企业+配套企业"1+1+N"模式 与地方政府共建航空产业园[4] - 构建协同高效供应商管理体系 形成优质供应商资源池[4] 战略规划与资本运作 - "十五五"期间构建以科技创新为引领 防务装备 民用航空 军贸协调发展的新格局[4] - 计划加快打造新质生产力和新质战斗力 建设高水平航空人才中心[4] - 结合十五五发展布局适时策划再融资[4] - 将建立长效激励机制 运用股权激励 员工持股计划等工具[4]

市场表现 - 大盘全天红盘震荡 创业板指盘中站上2900点 [1] - 国防军工ETF（512810）尾盘急速冲高 场内收涨1.2%再创3年半新高 振幅达2.39% [1] - 收盘前10分钟溢价率一度飙至0.83% 全天成交1.62亿元 连续14个交易日超亿元 [1] - 此前4日大举吸金超1.1亿元 [1] - 单周放量成交9.27亿元 续创上市9年来新高 [4] - 8月场内价格累涨10.77% 连续4个月上涨 累计成交30.2亿元 较7月大增逾五成 [6] 成份股表现 - 长城军工尾盘涨停创收盘新高 成交74.62亿元 [3] - 中国卫通收涨8.82% 成交56.48亿元 [3] - 中航成飞尾盘暴拉收涨7.72% 成交35.70亿元 [3] - 菲利华收跌9.31% 振幅超16% 成交50.55亿元创历史天量 [3] - 中国卫星收涨1.90% 成交54.27亿元 [3] - 内蒙一机收涨7.39% 成交37.56亿元 [3] - 华力创通收涨7.18% 成交36.87亿元 [3] 基本面分析 - 72只成份股披露2025年中报 60股上半年实现盈利 占比超83% 其中半数实现净利正增长 [6] - 18股净利同比增速超30% 其中8股超100% [6] - 航天科技净利暴增超21倍 华丰科技净利增速达9.4倍 高德红外增9倍 纳睿雷达增8.6倍 [6] - 中船防务营收101.73亿元 净利同比增258.46% [7] - 北方导航净利同比增256.59% [7] - 本轮行情源自基本面触底回升 2025Q3-2025Q4军工订单有望持续兑现落地 [6] 行业覆盖范围 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [7] - 兼顾传统主战力量与新域新质力量 [7] - 为融资融券标的及互联互通标的 [7]

核心观点 - 中航成飞完成重大资产重组后首份半年报显示表面业绩下滑但核心盈利指标显著改善 合同负债创历史新高预示业绩即将进入V型反转周期 [3][4][5] - 公司面临军民业务协同 技术转化效率及集团化管控三大整合挑战 需突破新业务市场应用瓶颈以实现业绩承诺目标 [7][8] 财务表现分析 - 上半年营业收入207.02亿元同比下降38.99% 归母净利润9.13亿元同比下降68.33% 主因合并范围从原中航电测智能测控业务扩展至成飞集团完整航空整机制造体系导致同比基数失真 [3] - 扣非净利润同比激增1180% 综合毛利率逆势提升至22.7%的五年高位 反映航空主业真实盈利能力强化 [3][4] - 合同负债飙升至187.2亿元创历史峰值 较年初暴涨超百亿元 预收款覆盖率达90% 预示未来6-12个月将进入收入确认高峰 [3][4][5] - 经营活动现金流净额-76.6亿元 预付账款同比翻倍至136.9亿元 存货规模突破301亿元 体现航空工业"现金前置 收入后置"的特殊生产周期 [4][5] 业务整合挑战 - 航空装备毛利率同比下滑3.77个百分点至7.77% 主因民机部件业务占比提升 需通过军用整机供应链协同降本 [7] - 氢能源无人机 无人机货运空投系统等新业务面临应用场景不明确 市场开拓能力不足问题 战新产业尚未形成独立收入贡献 [7] - 跨地域协作管理复杂度指数级增长 涉及汉中机电检测 成都总装 贵州维修等差异化业务整合 [7] 业绩承诺与目标 - 注入资产承诺2023-2026年收入目标分别为651.5亿元 660.08亿元 699.7亿元及749.4亿元 因资产交割于2025年1月完成导致2024年业绩数据断档 [8] - 公司2025年经营目标为年度营收超800亿元 显著高于承诺期峰值749.4亿元 下半年业绩承诺成为经营压力测试线 [8]

军工电子板块整体表现 - 板块当日上涨0.25%，跑输上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨且涨幅超1.86%，10只个股下跌且跌幅超2.42%[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出3.82亿元，游资和散户资金分别净流入2.45亿元和1.37亿元[2] 领涨个股表现 - 中航成飞（302132）以7.72%涨幅领涨，收盘价101.95元，成交36.53万手，成交额35.70亿元[1] - 华力创通（300045）涨幅7.18%位列第二，收盘价26.26元，成交140.16万手，成交额36.87亿元[1] - 盛路通信（002446）涨幅5.99%，收盘价8.85元，成交162.84万手，成交额14.15亿元[1] - 航天南湖（688552）涨幅5.73%，收盘价45.91元，成交14.19万手，成交额6.27亿元[1] 领跌个股表现 - 新光光电（688011）跌幅7.36%领跌，收盘价43.69元，成交6.11万手，成交额2.71亿元[2] - 霍莱沃（688682）跌幅5.29%，收盘价32.40元，成交4.50万手，成交额1.48亿元[2] - 思科瑞（688053）跌幅4.55%，收盘价35.04元，成交5.30万手，成交额1.88亿元[2] 资金流向特征 - 华力创通获得主力资金最大净流入2.10亿元，主力净占比5.70%[3] - 中航成飞主力资金净流入1.40亿元，主力净占比3.92%[3] - 科思科技主力净流入7406.88万元，主力净占比高达15.84%[3] - 智明达出现主力与散户资金流向背离，主力净流入1724.45万元（占比5.83%），游资净流出3903.92万元（占比-13.20%），散户净流入2179.46万元（占比7.37%）[3]

核心财务表现 - 上半年营业收入207.02亿元 同比下降38.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.13亿元 同比下降68.33% [1] - 扣非净利润同比激增1180% 反映航空主业真实盈利能力强化 [1] - 合同负债飙升至187.2亿元 创历史峰值 较年初暴涨超百亿元 [1][2] - 综合毛利率逆势提升至22.7% 达五年高位 [2] - 经营活动现金流净额-76.6亿元 预付账款同比激增翻倍至136.9亿元 [2] - 存货规模突破301亿元 创阶段峰值 [2] 业务重组影响 - 营收同比下降主因合并范围剧变 上年数据仅承载原中航电测智能测控业务 本期报表囊括成飞集团完整航空整机制造体系 [1] - 同比数据严重失真源于千亿级资产注入导致的基数跃迁 [2] - 资产实际交割于2025年1月完成 导致2024年度业绩数据在合并报表层面出现断档 [6] 订单与交付前景 - 合同负债187亿元预收款预示核心产品进入批量交付周期 [2] - 预收款覆盖率超90% 行业罕见 预示未来6-12个月将迎来收入确认高峰 [2] - 百亿订单蓄水池与主动备货行为构建业绩V型反转支点 [3] 业务整合挑战 - 航空装备毛利率同比下滑3.77个百分点至7.77% 主因民机部件业务占比提升 [4] - 军民业务协同存在瓶颈 需通过军用整机供应链协同降本 [4] - 氢能源无人机、无人机货运空投系统等新业务面临应用场景不明确、快速占领市场能力不足等问题 [4] - 战新产业尚未形成独立收入贡献 实验室技术到市场产品的转化通道未完全打通 [5] - 跨地域协作管理复杂度呈指数级增长 涉及汉中机电检测、成都总装、贵州维修等差异化业务 [6] 业绩承诺与目标 - 成飞集团注入资产承诺2023-2026年收入目标分别为651.5亿元、660.08亿元、699.7亿元及749.4亿元 [6] - 2025年董事会工作报告披露年度营收超800亿元经营目标 显著高于承诺期峰值749.4亿元 [6] - 业绩承诺实质成为下半年经营压力测试线 [6]

公司业绩表现 - 中科星图2025年上半年商业航天业务营收同比增长137.51% [1] - 低空经济业务营收占比达4.73% [1] - GEOVIS数字地球平台技术推动数字化管理进程 [1] 市场资金动向 - 信托机构近期集中买入军工板块 [1] - 理财子公司同期减持军工板块 [1] - 2023年险资配置规模达4000-5000亿元 其中约2500亿元流入A股市场 [1] 板块交易表现 - 国防ETF(512670.SH)截至8月29日14:31上涨0.58% [1] - 关联指数中证国防(399973.SZ)同期上涨0.37% [1] - 成分股中航成飞上涨7.33% 北方导航上涨5.91% 内蒙一机上涨4.72% 中航机载上涨2.55% 中航沈飞上涨1.48% [1] 相关标的 - 国防ETF(512670)关联主要成分股包括中航沈飞 航发动力 中航光电 菲利华 中航西飞 航天电子 中航机载 海格通信 睿创微纳 中航成飞 [1]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）尾盘V字拉升并成功翻红 创3年半新高 单日成交近1.4亿元 连续14个交易日实现亿元级成交 [1] - 该ETF此前4日连续获资金净申购 金额合计超1.1亿元 [1] - 成份股中航成飞尾盘暴拉一度飙升逾8% 中国卫通冲击涨停 长城军工和航天科技大涨超8% 菲利华下挫逾10% [3] 行业催化因素 - 空军将于9月19日至23日在长春举办航空开放活动 首次静态展示歼-20并安排轰炸机编队通场 [3] - 九三阅兵临近 8月29日召开两场重磅记者会 [3] - 阅兵被视为国防军工行情重要催化因素 市场对新装备和武器平台期待较高 [3] 行业基本面与前景 - 国防军工行情源自基本面触底回升 2025年第三季度至第四季度军工订单有望持续兑现落地 [3] - "十五五"装备发展方向有望定调 武器装备信息化和智能化提升将推动装备采购总额增长 [3] - 国防板块存在持续上涨动能 行情或不止于阅兵 [3] 国防军工ETF产品特性 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI及可控核聚变等热门题材 [4] - 产品兼顾传统主战力量与新域新质力量 是融资融券标的和互联互通标的 [4]

军工板块市场表现 - A股军工股表现强势，航天宏图涨超17%，捷众科技涨15%，北方长龙涨超13%，天沃科技、江海股份、王子新材10CM涨停，中国卫通逼近涨停[1] - 恒宇信通、长城军工、康隆达、中航成飞、华力创通、浙海德曼、兴森科技涨超7%[1] - 戈碧迦涨6.68%，有研新材涨6.63%，万泽股份涨6.37%[2] 个股涨幅数据 - 航天宏图涨幅17.97%，总市值101亿元，年初至今涨幅89.85%[2] - 捷众科技涨幅15.01%，总市值23.07亿元，年初至今涨幅97.39%[2] - 北方长龙涨幅13.83%，总市值165亿元，年初至今涨幅419.86%[2] - 天沃科技涨幅10.06%，总市值78.93亿元，年初至今涨幅106.52%[2] - 江海股份涨幅10.01%，总市值283亿元，年初至今涨幅92.12%[2] 市值与涨幅特征 - 中国卫通涨幅9.59%，总市值1076亿元，为板块内市值最高个股，年初至今涨幅25.09%[2] - 中航成飞总市值2720亿元，为板块内市值最大公司，涨幅7.58%，年初至今涨幅42.90%[2] - 长城军工年初至今涨幅475.77%，表现最为突出，总市值490亿元，当日涨幅7.68%[2] - 浙海德曼年初至今涨幅325.20%，戈碧迦年初至今涨幅248.50%，显示板块个股年内普遍表现强劲[2]