文章核心观点 - 分析师对AllianceBernstein Holding L.P.（NYSE: AB）给出买入评级，适合寻求长期买入并持有的资本增值型投资者 [1] 公司相关 - AllianceBernstein Holding L.P.将于4月24日公布第一季度财报 [1] - David A. Johnson是Endurance Capital Management创始人兼负责人，有超30年投资经验，拥有波士顿大学金融理学硕士学位、金融规划证书和福特汉姆大学工商管理硕士学位，投资范围广泛 [1]

文章核心观点 - 公司宣布美国专利局基于临床前数据授予其主要化合物马赛替尼治疗镰状细胞病的专利许可，该专利保护期至2040年11月，马赛替尼有望成为治疗镰状细胞病及其严重并发症的新策略 [1] 镰状细胞病行业情况 - 镰状细胞病是一组遗传性红细胞疾病，全球数百万患者受影响，虽过去20年预期寿命有所增加，但急慢性并发症仍导致共病、高社会负担和过早死亡，约1.1%的夫妇有生育血红蛋白疾病孩子的风险，每1000次怀孕中有2.3次受镰状细胞病影响，每年约30万儿童出生患病，预计到2050年达40万，美国超10万患者，法国约2.6万患者 [6] - 镰状细胞病严重形式占比约65%，是重大公共卫生挑战且导致早逝，现有治疗方法如基因疗法受限，标准治疗包括红细胞输血和羟基脲治疗，但仍有大量未满足需求 [3] 马赛替尼治疗镰状细胞病优势 - 马赛替尼在镰状细胞病治疗领域独特，无其他开发药物靶向肥大细胞，是治疗镰状细胞病及其严重并发症急性胸综合征的有前景新策略 [2] - 肥大细胞是马赛替尼主要靶点，在镰状细胞病严重形式及其并发症中起关键作用，马赛替尼在镰状细胞病小鼠模型中显示出生存益处，且能保护小鼠免受急性肺损伤和肥大细胞浸润 [4] - 马赛替尼是KIT、LYN和FYN三种主要激酶的抑制剂，这三种激酶参与肥大细胞和嗜碱性粒细胞的激活 [8] 马赛替尼临床开发情况 - 马赛替尼在镰状细胞病的临床开发是SICKMAST合作项目的一部分，项目获920万欧元资助，旨在通过2期临床试验证明马赛替尼对镰状细胞病急慢性并发症的疗效，巴黎公共援助医院将赞助这些2期研究，公司主要负责供应药物和监测药物警戒数据，若2期成功，公司可自行开展潜在的3期开发 [5] 公司概况 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发和商业化的制药公司，项目针对医疗需求未满足的疾病，公司主要化合物马赛替尼已在兽医学注册，并在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症疾病和病毒疾病领域开展开发，公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所上市 [12][13]

文章核心观点 - 2025年3月公司初步管理资产从2月底的8050亿美元降至7840亿美元，各渠道资金净流入被市场贬值抵消，月末资产管理规模下降2.6%，2025年第一季度公司整体资金净流入总计23亿美元 [1] 公司概况 - 公司是一家领先的全球投资管理公司，为全球主要市场的机构投资者、个人和私人财富客户提供多元化投资服务 [5] - 截至2025年3月31日，AllianceBernstein Holding拥有公司约37.5%的股份，Equitable Holdings, Inc.直接和通过子公司拥有公司约61.9%的经济权益 [6] 资产管理规模详情 2025年3月31日 - 机构业务资产管理规模3240亿美元，零售业务3240亿美元，私人财富业务1360亿美元，总计7840亿美元 [2] - 股票类中主动管理规模2490亿美元，被动管理规模660亿美元，总计3150亿美元 [2] - 固定收益类中应税规模2120亿美元，免税规模780亿美元，被动管理规模100亿美元，总计3000亿美元 [2] - 另类/多资产解决方案规模1690亿美元 [2] 2025年2月28日 - 机构业务资产管理规模3280亿美元，零售业务3370亿美元，私人财富业务1400亿美元，总计8050亿美元 [2] - 股票类中主动管理规模2630亿美元，被动管理规模700亿美元，总计3330亿美元 [2] - 固定收益类中应税规模2140亿美元，免税规模790亿美元，被动管理规模100亿美元，总计3030亿美元 [2] - 另类/多资产解决方案规模1690亿美元 [2]

文章核心观点 公司宣布将于2025年4月24日市场开盘前发布2025年第一季度财务和运营业绩，并于当天上午9点（CT）召开电话会议讨论结果 [1] 分组1：会议信息 - 管理层将召开电话会议讨论业绩，参会人员包括总裁兼首席执行官Seth Bernstein、首席财务官Thomas Simeone和全球客户集团及私人财富主管Onur Erzan [1] - 可通过网络直播或电话接入会议，网络直播需提前15分钟访问公司投资者关系网站下载安装音频软件，电话接入需在会议开始前10分钟拨打相应号码并输入会议ID [2][4] - 会议期间将回顾的演示文稿将于4月24日公司发布第一季度财务和运营业绩后不久在投资者关系网站上提供，网络直播回放将在会议结束约一小时后提供 [2] 分组2：公司信息 - 公司是一家领先的全球投资管理公司，为主要世界市场的机构投资者、个人和私人财富客户提供高质量的多元化投资服务 [3] - 截至2024年12月31日，AllianceBernstein Holding拥有公司约37.5%的股份，Equitable Holdings, Inc.直接和通过各子公司拥有公司约61.9%的经济权益 [4]

文章核心观点 - 分析师有20多年定量研究、财务建模和风险管理经验，擅长股票估值、市场趋势和投资组合优化，投资方法结合风险管理与长期价值创造 [1] 分析师背景 - 有20多年定量研究、财务建模和风险管理经验，专注股票估值、市场趋势和投资组合优化以识别高增长投资机会 [1] - 曾担任巴克莱副总裁，带领团队进行模型验证、压力测试和监管金融工作 [1] 分析师专长 - 专长涵盖基本面和技术分析，利用数据洞察评估市场动态，为追求超越市场回报的投资者提供可操作建议 [1] 分析师投资方法 - 投资方法结合风险管理与长期价值创造，关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1]

股票表现比较 - AllianceBernstein股票自2025年1月21日以来总回报率为1% [1] - 同期标普500指数总回报率为-7% [1]

文章核心观点 - 与凯雷集团相比，联博集团在盈利预估修正表现更优且估值指标更具吸引力，是价值投资者更好的选择 [3][7] 行业情况 - 金融投资管理行业的股票受投资者关注 [1] 选股方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级 [2] - Zacks排名强调盈利预估和预估修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司排名 - 联博集团的Zacks排名为2（买入），凯雷集团为3（持有），表明联博集团的盈利预估修正表现更出色 [3] 估值指标 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] - 联博集团的预期市盈率为10.69，凯雷集团为10.81；联博集团的PEG比率为0.84，凯雷集团为1.07 [5] - 联博集团的市净率为2.09，凯雷集团为2.60 [6] 公司评级 - 联博集团的价值评级为B，凯雷集团为C [6]

文章核心观点 - 2025年2月公司初步管理资产从1月底的8090亿美元降至8050亿美元，月终资产管理规模下降0.5%，完全由市场贬值导致，2月公司整体净资金流持平 [1] 公司概况 - 公司是一家领先的全球投资管理公司，为全球主要市场的机构投资者、个人和私人财富客户提供多元化投资服务 [6] - 截至2024年12月31日，AllianceBernstein Holding拥有公司约37.5%的股份，Equitable Holdings, Inc.直接和通过子公司拥有公司约61.9%的经济权益 [7] 资产管理规模情况 总体规模 - 2025年2月28日公司管理资产总额为8050亿美元，1月31日为8090亿美元 [1][3] 各渠道规模 - 机构业务方面，2月主动管理权益资产从1600亿美元降至1490亿美元，被动权益资产维持250亿美元，应税固定收益资产从1200亿美元增至1220亿美元，免税固定收益资产从20亿美元增至22亿美元，另类/多资产资产从1320亿美元增至1330亿美元，总计从3270亿美元降至3280亿美元 [3] - 零售业务方面，2月主动管理权益资产从490亿美元降至480亿美元，被动权益资产从380亿美元降至370亿美元，应税固定收益资产从740亿美元降至730亿美元，免税固定收益资产从470亿美元降至460亿美元，被动固定收益资产维持100亿美元，另类/多资产资产维持80亿美元，总计从3430亿美元降至3370亿美元 [3] - 私人财富业务方面，2月主动管理权益资产从540亿美元降至530亿美元，被动权益资产从70亿美元降至60亿美元，应税固定收益资产从190亿美元增至200亿美元，免税固定收益资产从310亿美元增至320亿美元，另类/多资产资产从290亿美元增至300亿美元，总计从1390亿美元增至1400亿美元 [3] 资金流向 - 2月公司整体净资金流持平，私人财富业务的资金净流入基本被机构业务的资金净流出抵消，零售业务资金流持平 [1]

文章核心观点 - 《生命科学杂志》专题报道AB Science的masitinib及其3期主要研究者Patrick Vermersch教授，masitinib有望成为进行性多发性硬化症治疗的变革性药物 [1] 行业相关 - 神经炎症在多发性硬化症、肌萎缩侧索硬化症、阿尔茨海默病和帕金森病等神经退行性疾病中起重要作用 [1] - 肥大细胞和小胶质细胞的促炎活动可能是神经退行性过程的催化剂，解决其有害作用对控制这些疾病至关重要 [1] 公司相关 - AB Science是2001年成立的制药公司，专注蛋白激酶抑制剂的研发和商业化，项目针对医疗需求未满足的疾病 [5] - 公司的领先化合物masitinib已在兽医学注册，正在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症性疾病和病毒性疾病领域开展研发 [6] - Patrick Vermersch教授团队与AB Science合作评估masitinib治疗进行性多发性硬化症的疗效，其2B/3期试验在减少神经炎症和减缓疾病进展方面有积极结果，3期数据有望明确最受益患者群体 [1][3]

管理资产总额（AUM）相关 - 截至2024年12月31日，公司管理资产总额（AUM）为7922亿美元，较2024年增长670亿美元，增幅9.2%[201] - 按分销渠道划分的管理资产总额为7922亿美元，较2023年增长9.2%，较2022年增长12.2%；按投资服务划分的管理资产总额同样为7922亿美元，较2023年增长9.2%，较2022年增长12.2%[238] - 截至2024年12月31日，公司投资服务总余额为7922亿美元，较2023年的7252亿美元有所增长[243] 各业务线AUM及相关指标变化 - 2024年机构AUM增加43亿美元，增幅1.3%，达3214亿美元；零售AUM增加475亿美元，增幅16.6%，达3343亿美元；私人财富管理AUM增加152亿美元，增幅12.6%，达1365亿美元[202][203][204] - 2024年机构客户管理资产为3214亿美元，较2023年增长1.3%；零售客户为3343亿美元，较2023年增长16.6%；私人财富管理为1365亿美元，较2023年增长12.6%[238] - 2024年主动管理股票资产为2634亿美元，较2023年增长6.4%；被动管理股票资产为683亿美元，较2023年增长10.1%[238] - 2024年应税固定收益资产为2093亿美元，较2023年增长0.3%；免税固定收益资产为762亿美元，较2023年增长24.7%；被动管理固定收益资产为103亿美元，较2023年下降9.5%[238] - 2024年主动管理的另类/多资产解决方案为1536亿美元，较2023年增长22.0%；被动管理的另类/多资产解决方案为111亿美元，较2023年增长28.0%[238] - 2024年管理资产的净变化为670亿美元，其中长期净流出22亿美元，市场增值685亿美元；2023年管理资产的净变化为788亿美元，其中长期净流出70亿美元，市场增值858亿美元[241] - 2024年公司主动管理投资服务净长期流入43亿美元，被动管理投资服务净长期流出65亿美元[245] - 2024年公司机构渠道平均资产管理规模为3229亿美元，较2023年增加183亿美元，增幅6.0%[245][247] - 2024年公司零售渠道平均资产管理规模为3153亿美元，较2023年增加533亿美元，增幅20.4%[245][248] - 2024年公司私人财富管理渠道平均资产管理规模为1303亿美元，较2023年增加166亿美元，增幅14.6%[245][249] - 2024年机构渠道AUM增加43亿美元，主要源于207亿美元的市场增值，部分被165亿美元的净流出抵消[247] - 2024年零售渠道AUM增加475亿美元，主要源于342亿美元的市场增值和134亿美元的净流入[248] - 2024年私人财富管理渠道AUM增加152亿美元，源于136亿美元的市场增值、9亿美元的净流入和7亿美元的调整[249] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司净收入为45亿美元，较上一年增加3.198亿美元，增幅7.7%；运营费用为34亿美元，较上一年增加1340万美元，增幅0.4%；运营收入增加3.064亿美元，增幅37.5%，达11亿美元，运营利润率从2023年的19.1%提升至2024年的24.7%[206][207][208] - 2024年净收入为44.75139亿美元，较2023年的41.55323亿美元增长7.7%，2023年较2022年的40.5429亿美元增长2.5%[254] - 2024年运营收入为11.24073亿美元，较2023年的8.1767亿美元增长37.5%，2023年较2022年的8.15096亿美元增长0.3%[254] - 2024年税前收入为12.58628亿美元，较2023年的8.1767亿美元增长53.9%，2023年较2022年的8.15096亿美元增长0.3%[254] - 2024年净利润为11.93485亿美元，较2023年的7.88619亿美元增长51.3%，2023年较2022年的7.75457亿美元增长1.7%[254] - 2024年归属于AB单位持有人的净收入为11.73247亿美元，较2023年的7.6461亿美元增长53.4%，2023年较2022年的8.31813亿美元下降8.1%[254] - 2024年摊薄后每股AB单位净收入为4.05美元，较2023年的2.65美元增长52.8%，2023年较2022年的3.01美元下降12.0%[254] - 2024年每股AB单位分配为3.60美元，较2023年的3.00美元增长20.0%，2023年较2022年的3.26美元下降8.0%[254] - 2024年运营利润率为24.7%，2023年为19.1%，2022年为21.5%[254] - 2024年归属于AB单位持有人的净收入增加4.086亿美元，主要因基础咨询费增加3.406亿美元、分销收入增加1.404亿美元等[254] - 2023年归属于AB单位持有人的净收入减少6720万美元，主要因员工薪酬和福利增加1.025亿美元、非控股权益净收益增加8040万美元等[255] - 2024年净收入为44.75139亿美元，2023年为41.55323亿美元，2022年为40.5429亿美元[261] - 2024年调整后净收入为35.28398亿美元，2023年为33.71949亿美元，2022年为33.36234亿美元[261] - 2024年调整后营业收入为11.40144亿美元，较2023年增加1.889亿美元，增幅19.9%；2023年较2022年减少1390万美元，降幅1.4%[261][264][265] - 2024年调整后非经营（费用）为 - 4350.9万美元，2023年为 - 5439.4万美元，2022年为 - 1790.6万美元[261] - 2024年调整后税前收入为10.96635亿美元，2023年为8.96825亿美元，2022年为9.47197亿美元[261] - 2024年调整后净收入为10.39829亿美元，2023年为8.64988亿美元，2022年为9.01163亿美元[261] - 2024年摊薄后每股AB单位净收入（GAAP基础）为4.05美元，调整后为3.59美元；2023年分别为2.65美元和3.00美元；2022年分别为3.01美元和3.26美元[261] - 2024年运营利润率（GAAP基础）为24.7%，调整后为32.3%；2023年分别为19.1%和28.2%；2022年分别为21.5%和28.9%[261] - 2024年净收入为44.75139亿美元，较2023年增长7.7%，2023年较2022年增长2.5%[282] - 2024年总费用为33.51066亿美元，较2023年的33.37653亿美元增长0.4%，2023年较2022年的32.39194亿美元增长3.0%[302] - 2024年员工薪酬和福利费用为18.01767亿美元，较2023年的17.69153亿美元增长1.8%，2023年较2022年的16.66636亿美元增长6.2%[302] - 2024年推广和服务费用为9.82558亿美元，较2023年的8.62828亿美元增长13.9%，2023年较2022年的8.79890亿美元下降1.9%[302] - 2024年一般和行政费用为5.99215亿美元，较2023年的5.81571亿美元增长3.0%，2023年较2022年的6.41635亿美元下降9.4%[302] - 2024年利息费用为4350.9万美元，较2023年的5439.4万美元下降20.0%，2023年EQH设施和商业票据平均每日借款为10亿美元，加权平均利率为5.1%，2024年为7.624亿美元，加权平均利率为5.3%[302][313] - 2024年无形资产摊销费用为4591.3万美元，较2023年的4685.4万美元下降2.0%，2023年较2022年的2656.4万美元增长76.4%[302] - 2024年所得税费用较2023年增加3610万美元，增幅124.2%，有效税率从2023年的3.6%升至2024年的5.2%，2023年较2022年减少1060万美元，降幅26.7%，有效税率从2022年的4.9%降至2023年的3.6%[318] - 2024年合并实体归属于非控股股东的净收入为2020万美元，2023年为2400万美元，2022年为净亏损5640万美元[320] - 2024年经营活动提供的净现金为14亿美元，2023年为9亿美元，2023年较2022年的11亿美元减少[322] - 2024年投资活动使用的净现金为1.157亿美元，2023年为3360万美元，2023年较2022年的2200万美元增加[323] - 2024年融资活动使用的净现金为16亿美元，2023年为10亿美元，主要因债务偿还增加6.086亿美元和向单位持有人的现金分配增加1.152亿美元，部分被向EQH发行私人单位所得款项1.5亿美元抵消[325] - 2024年末总资产为2034632千美元，2023年末为2077540千美元[378] - 2024年净收入为423374千美元，2023年为264184千美元，2022年为274165千美元[380][383][387] - 2024年基本和摊薄后每股净收入均为3.71美元，2023年为2.34美元，2022年为2.69美元[380] - 2024年综合收入为423994千美元，2023年为273148千美元，2022年为255862千美元[383] - 2024年经营活动提供的净现金为340481千美元，2023年为293975千美元，2022年为362614千美元[387] - 2024年投资活动使用的净现金为0千美元，2022年为1768千美元[387] - 2024年融资活动使用的净现金为340481千美元，2023年为293975千美元，2022年为360846千美元[387] - 2024年支付所得税37102千美元，2023年为35928千美元，2022年为31862千美元[387] - 2024年发行AB控股单位以资助长期激励补偿计划为115640千美元，2023年为104167千美元，2022年为76230千美元[385][387] - 2024年退休AB控股单位为64487千美元，2023年为85300千美元，2022年为114794千美元[385][387] 伯恩斯坦研究服务（BRS）业务数据变化 - 2024年伯恩斯坦研究服务（BRS）收入减少2.899亿美元，降幅75.1%[205] - 2024年伯恩斯坦研究服务收入减少2.899亿美元，降幅75.1%，源于业务剥离；2023年减少3010万美元，降幅7.2%，因宏观经济环境致全球客户交易活动降低[293] 永久资本部署情况 - 2021年年中，EQH旗下子公司提供10亿美元永久资本，目前已部署完成；2023年第二季度，EQH承诺再提供10亿美元永久资本，目前约完成20%的部署[214] 公司交易与合作情况 - 2024年4月1日，公司与法国兴业银行完成交易，成立全球合资企业[216] - 2024年4月1日，公司与法国兴业银行完成交易，成立合资股权研究提供商和现金股票交易合作伙伴，已将BRS业务进行剥离[282][291] - 2024年4月1日，AB与法国兴业银行完成交易，成立合资的股票研究提供商和现金股票交易合作伙伴[394] 公司总部迁移相关情况 - 截至2024年底，公司已将总部迁至田纳西州纳什维尔，当年有1063名员工；2018 - 2024年过渡期间累计产生过渡成本1.6亿美元，实现累计费用节省2.18亿美元，净节省5800万美元；2024年过渡成本为2000万美元，费用节省4300万美元，净节省2300万美元；预计2025年起每年节省约7500万美元[217][219][2