文章核心观点 - 2024年7月AllianceBernstein、Invesco、Cohen & Steers等资管公司公布AUM情况，各公司AUM有不同变化，AllianceBernstein全球业务和AUM或推动营收增长但面临成本和运营挑战 [1][2][4] AllianceBernstein情况 AUM总体情况 - 2024年7月公司初步月末AUM为7770亿美元，较2024年6月底增长约1%，增长主要由市场升值推动，机构和私人财富渠道净流出部分抵消增长，零售渠道有净流入 [1] 不同资产类别AUM情况 - 7月底股票AUM环比微升至3310亿美元，另类投资/多资产解决方案AUM（含特定多资产服务和解决方案）增长10.3%至1610亿美元，固定收益AUM为2850亿美元，较6月底下降3.1% [1] 不同渠道AUM情况 - 7月末机构AUM为3260亿美元，较上月增长约1%，零售AUM为3190亿美元，较上月末微升，私人财富AUM为1320亿美元，较2024年6月水平增长1.5% [1] 公司前景与股价表现 - 公司全球业务和稳定AUM可能推动营收增长，但运营成本上升和运营环境挑战是近期主要担忧；年初至今AB股价上涨7.3%，行业增长8.3% [2] 其他资管公司情况 Invesco情况 - 2024年7月初步AUM为1.732万亿美元，较上月末增长近1%；市场回报使AUM增加90亿美元，外汇使AUM余额增加49亿美元，当月实现长期净流入108亿美元，非管理费净流入32亿美元，货币市场净流出121亿美元 [4] Cohen & Steers情况 - 截至2024年7月31日初步AUM为846亿美元，较上月增长4.8%；增长由410亿美元的市场升值推动，部分被4500万美元净流出和1.53亿美元分配所抵消 [4]

公司资产增长情况 - 公司宣布截至2024年7月，初步资产管理规模（AUM）从6月底的7700亿美元增加到7770亿美元，增长了1%。这一增长主要由市场升值驱动，部分被净流出所抵消[1] 资产分类情况 - 按渠道划分，零售渠道实现了稳定的净流入，而机构和私人财富渠道则出现了净流出[1] - 具体资产分类如下： - **股票**： - 主动管理型：560亿美元（机构），1540亿美元（零售），540亿美元（私人财富），总计2640亿美元[4] - 被动型：240亿美元（机构），380亿美元（零售），50亿美元（私人财富），总计670亿美元[4] - 股票总计：800亿美元（机构），1920亿美元（零售），590亿美元（私人财富），总计3310亿美元[4] - **固定收益**： - 应税：1160亿美元（机构），710亿美元（零售），190亿美元（私人财富），总计2060亿美元[5] - 免税：20亿美元（机构），370亿美元（零售），290亿美元（私人财富），总计680亿美元[5] - 被动型：110亿美元（零售），总计110亿美元[5] - 固定收益总计：1180亿美元（机构），1190亿美元（零售），480亿美元（私人财富），总计2850亿美元[5] - **另类投资/多资产解决方案**：1280亿美元（机构），80亿美元（零售），250亿美元（私人财富），总计1610亿美元[6] - **总资产**：3260亿美元（机构），3190亿美元（零售），1320亿美元（私人财富），总计7770亿美元[6] 资产重新分类 - 2024年7月31日，120亿美元的私人配售资产管理规模从应税固定收益重新分类为另类投资/多资产，这一调整影响了资产的分类和总计[7]

文章核心观点 - 寻找几年内可能带来巨额回报的公司具有挑战性，但通过勤奋和清晰的分析，识别有潜力使投资增值10倍的股票相对容易，专家通常关注合理估值、财务状况改善和长期前景良好的公司，文章筛选出符合特定标准的三家公司进行介绍 [1] 筛选标准 - 资产回报率（ROA）超过10% [1] - 市销率（P/S）为1.25及以下 [1] - 市盈率相对盈利增长比率（PEG）为1.25及以下 [1] - 远期市盈率（P/E）为20及以下 [1] - 分析师评级为买入或更高 [1] Visteon Corporation（VC） - 全球汽车技术公司，处于移动出行革命前沿，为汽车座舱电子和联网汽车服务提供软硬件解决方案，与多家大型汽车制造商合作 [3] - 2024财年第二季度业绩稳健，尽管行业面临挑战，营收同比仅增长3%，但由于运营效率高和成本管理出色，收益增长262%，还推出41款新产品，获得31亿美元新业务 [3] - 财务比率出色，ROA达20.85%，市销率为0.73，远期PE比率为12.92，PEG比率为0.5，分析师评级为买入 [4] AllianceBernstein Holding LP（AB） - 金融巨头，以卓越的机构研究著称，提供零售和机构服务、私人财富管理和研究服务，近期任命首位首席人工智能官以提升运营和研究能力 [5] - 公司有13亿美元资金净流入，投资咨询费增长13%，营收同比增长1.9%，净利润增长5.6% [5] - ROA为15.80%，远期P/E比率为14.42，PEG比率为0.68，华尔街共识评级为强烈买入 [6] Copa Holdings, S.A.（CPA） - 通过子公司运营货运和航空客运服务，在北美、南美和加勒比地区32个国家开展航班运营，第一季度业绩超分析师预期，今日将公布第二季度财报，6月客流量数据积极 [7] - 受21架波音737 MAX 9飞机停飞影响损失4400万美元，但2024年第一季度基本每股收益达4.19美元，同比增长36.3%，客运量增长7.1%，每可用座位英里运营成本降低6.9% [7] - ROA为13.58%，市销率为0.98，华尔街分析师给予强烈买入评级 [8]

文章核心观点 - 金融板块有很多优质股票 投资者应关注表现优于同行的公司 如联博控股和摩根大通 它们今年表现良好值得关注 [1][2][3] 公司表现 - 联博控股今年迄今上涨约14.1% 优于金融板块平均涨幅11.9% 但略逊于其所在的金融投资管理行业平均涨幅14.4% [2][3] - 摩根大通今年迄今回报率为22.3% 优于金融板块平均涨幅 其所属的大型地区性银行行业今年迄今上涨18.2% [2][3] 公司评级与盈利预期 - 联博控股目前Zacks评级为2（买入） 过去一个季度其全年盈利的Zacks共识预期上调了0.5% [2] - 摩根大通目前Zacks评级为2（买入） 过去三个月其当前年度的共识每股收益预期提高了3.5% [3] 行业排名 - 金融板块在Zacks板块排名中位列第3 包含861只个股 [1] - 金融投资管理行业在Zacks行业排名中位列第148 包含38只个股 [3] - 大型地区性银行行业在Zacks行业排名中位列第20 包含15只个股 [3]

文章核心观点 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票 从各项估值指标来看AllianceBernstein可能被低估 是市场上较强的价值股之一 [1][4] 投资方法 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者找到具有特定特征的股票 价值投资者可关注“价值”类别 [1] AllianceBernstein情况 - 目前Zacks Rank为2（买入） 价值评分为A [2] - 远期市盈率为10.77 低于行业平均的15.51 过去一年最高为12.15 最低为9.62 中位数为10.68 [2] - PEG比率为0.73 低于行业平均的0.88 过去12个月最高为4.42 最低为0.60 中位数为0.81 [2] - 市净率为1.93 低于行业平均的3.27 过去12个月最高为1.95 最低为1.48 中位数为1.82 [3] - 市现率为12.22 低于行业平均的23.51 过去12个月最高为37.57 最低为11.78 中位数为14.20 [3]

动量投资策略 - 动量投资者通常不进行市场择时或“低买高卖” 而是相信“高买更高卖”能在更短时间内赚取更多利润 [1] - 投资快速上涨的趋势股虽然受欢迎 但确定正确的入场点并不容易 这些股票在未来的增长潜力无法支撑其高估值时往往会失去动量 [1] - 仅通过传统的动量参数来选择股票有时可能具有风险 [1] 动量投资筛选工具 - Zacks动量风格评分系统通过关注股票价格或盈利趋势来识别优质动量股票 [2] - “快速动量且价格合理”筛选工具有助于发现价格仍具吸引力的快速上涨股票 [2] - 目前有多只股票通过该筛选工具 其中AllianceBernstein（AB）是一个典型例子 [2] AllianceBernstein（AB）的动量表现 - AB在过去四周的价格变化为3.6% 显示出投资者对该股票的兴趣增加 [2] - AB在过去12周内上涨了6.4% 表明其具备长期正向回报的能力 [3] - AB的贝塔值为1.24 意味着其价格波动比市场高出24% [3] - AB的动量评分为B 表明当前是进入该股票以利用动量的最佳时机 [3] AB的估值与评级 - AB的Zacks评级为2（买入） 显示出盈利预测修正的上升趋势 [4] - Zacks评级为1和2的股票通常具有较强的动量效应 [4] - AB的市销率（P/S）为0.94 表明其估值合理 投资者只需为每美元销售额支付94美分 [4] 其他投资机会与工具 - 除了AB 还有其他股票通过“快速动量且价格合理”筛选工具 投资者可以考虑投资这些股票 [5] - Zacks提供了超过45种筛选工具 帮助投资者根据个人投资风格选择股票 [5] - Zacks Research Wizard可以帮助投资者回测策略的有效性 并提供一些成功的选股策略 [5]

文章核心观点 - 公司近期股价表现强劲，有积极盈利惊喜记录，结合估值指标和Zacks排名，未来几周和几个月有投资潜力 [1][2][5] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨3.6%，上一交易日触及52周新高35.5美元，年初至今涨幅11.8%，跑赢Zacks金融板块的12.9%和Zacks金融 - 投资管理行业的15.8% [1] 盈利情况 - 过去四个季度公司均未低于盈利共识预期，2024年7月26日财报显示每股收益0.71美元，高于共识预期的0.66美元，营收超共识预期2.04% [2] - 本财年公司预计每股收益2.96美元，营收34亿美元，每股收益变化10.04%，营收变化0.82%；下一财年预计每股收益3.46美元，营收35.5亿美元，同比变化分别为17%和4.31% [2] 估值指标 - Zacks风格评分中公司价值评分为B，增长和动量评分分别为B和C，综合VGM评分为A [3] - 公司股票当前本财年每股收益估计市盈率为11.7倍，高于同行行业平均的11.3倍；基于过去现金流的市盈率为13.1倍，高于同行平均的10.8倍；PEG比率为0.74 [4] Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为2（买入），因盈利预期上升，符合投资选股要求，未来有潜力 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后营业收入为8.26亿美元,与上年同期持平,但按同口径计算增长13% [32] - 第二季度调整后营业利润为2.54亿美元,同比增长15%,调整后营业利润率为30.8%,同比提升380个基点 [32][33][34] - 基本费用同比增长9%,主要由于平均资产管理规模增长11% [33] - 业绩费收入为4200万美元,同比增加2700万美元,主要来自于美国精选股票多头、空头和私募信贷 [34] - 总运营费用同比下降5%,主要由于Bernstein Research Services业务剥离 [35][36][37][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务第二季度毛销售额为232亿美元,同比增长41%,净流入28亿美元,年化有机增长率为4% [17][20] - 机构业务第二季度毛销售额为33亿美元,净流出18亿美元,主要由于主动股票赎回抵消了保险带动的固定收益增长 [22] - 私人财富管理业务第二季度毛销售额为54亿美元,同比增长20%,由于季节性税收相关赎回转为净流出1亿美元 [23][24] - 私募市场业务资产管理规模增至640亿美元,同比增长5% [22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场零售业务保持强劲,尤其是系统化固定收益策略获得日本主要养老金和保险客户的大额资金 [89][90][91] - 中国市场尽管当地市场环境充满挑战,但公司在中国的业务开局良好 [10] - 离岸市场需求持续强劲,是公司固定收益业务增长的重要来源之一 [51][52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极发展私募信贷和房地产等私募市场业务,资产管理规模达到640亿美元 [22][24][98][99][100] - 公司正在加大ETF业务的布局,已推出15只ETF产品,资产管理规模达46亿美元 [21][78][79][80][81] - 公司正在加强保险资产管理业务,并聘任Geoff Cornell担任保险业务首席投资官 [44][98] - 公司正在执行多年的营业利润率提升计划,第二季度营业利润率达到30.8%,同比提升380个基点 [9][45][46][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对固定收益业务前景乐观,预计当美联储开始降息时,将带来大量资金流入固定收益产品 [49][50][51][52][53][60][61] - 管理层对主动股票业务前景持谨慎态度,尽管零售端表现良好,但机构端仍面临一些挑战 [69][70][71][72] - 管理层对私人财富管理业务前景乐观,预计将实现第四consecutive年的有机增长 [23][114][115] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bill Katz 提问** 询问固定收益业务流入资金的来源,是否主要来自于货币市场基金等流动性 [49][50][51] **Seth Bernstein 和 Onur Erzan 回答** 资金流入来源包括货币市场基金、养老金的再平衡和去风险以及离岸市场需求等 [50][51][52][53][60][61] 问题2 **Craig Siegenthaler 提问** 询问公司在超高净值客户业务中的现金管理策略,以及是否会调整现金管理策略 [63][64][65][66][67] **Onur Erzan 回答** 公司现金管理策略非常有竞争力,现金收益率在4.5%-5%之间,公司不太担心近期同业调整现金管理策略的影响 [65][66][67] 问题3 **Alex Blostein 提问** 询问公司在私募信贷和固定收益领域的发展情况,是否还需要进一步的并购或投资 [94][95][96][97][98][99][100] **Seth Bernstein 和 Onur Erzan 回答** 公司在保险资产管理、资产抵押贷款等领域已经建立了较为完整的平台,未来主要是继续完善和拓展现有业务 [98][99][100]

业绩总结 - 2024年第二季度总收入为10.5亿美元，同比增长2%[23] - 2024年第二季度调整后的运营利润率为30.8%，同比提升380个基点[8] - 2024年第二季度调整后的净收入为826百万美元，同比微增0.4%[25] - 2024年第二季度每单位调整后稀释净收入为0.71美元，同比增长16%[25] - 2024年第二季度净收入为3.10亿美元，同比增长76%，环比增长42%[49] 用户数据 - 截至2024年6月30日，公司的管理资产总额为7700亿美元，较2023年同期增长11%[45] - 第二季度，机构客户的管理资产为3227亿美元，零售客户的管理资产为3164亿美元[44] - 2024年第二季度，主动管理的股票净流出为61亿美元，被动管理的股票净流出为7亿美元，总体净流出为68亿美元[41] 未来展望 - 2024年第二季度完成了首个100亿美元的公平承诺，第二个100亿美元的部署已开始[27] - 2024年上半年净现金流入为9.46亿美元，较2023年上半年的7.22亿美元增长31.1%[48] 新产品和新技术研发 - 2024年第二季度的固定收益净流入为11亿美元，年化有机增长率为7%[15] - 2024年第二季度的私人财富销售额为54亿美元，同比增长20%[22] 市场扩张和并购 - 私募市场资产管理规模（AUM）达到640亿美元，同比增长5%[6] - 固定收益资产中，税收可征收入的管理资产为2160亿美元，税收免征的管理资产为662亿美元[40] 负面信息 - 2024年第二季度的业绩费用为4300万美元，同比增长137%[23] - 2024年第二季度总负债为45.08亿美元，较2023年12月31日的49.47亿美元下降8.8%[47] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第二季度的总运营费用为8.29亿美元，同比增长1%[23] - 2024年第二季度每单位分配为0.71美元，同比增长16%，环比下降3%[50] - 2024年第二季度应收账款净额为18.69亿美元，较2023年12月31日的18.37亿美元增长1.7%[47]

财务表现 - AB在第二季度表现良好，全球股票市场持续增长[3] - AB持有的资产管理规模在2024年6月底达到7695亿美元，较2023年6月底增长11%[5] - 第二季度净收入为10.27亿美元，较去年同期增长1.9%[3] - 第二季度调整后净收入为8.26亿美元，较去年同期略有增长[4] - AB在2024年第二季度的运营利润为1.99亿美元，较去年同期增长6%[3] - AB在2024年第二季度的调整后运营利润率为30.8%，较去年同期增长380个基点[4] - AB于2024年第二季度净收入为3.1375亿美元，同比增长76.2%[50] - AB控股单位2024年第二季度净收入为1.13523亿美元，同比增长87.5%[52] - AB控股单位2024年第二季度每单位稀释净收入为0.99美元，同比增长86.8%[52] - AB控股单位2024年第二季度每单位分配为0.71美元，同比增长16.4%[52] - AB L.P.截至2024年6月30日期末单位数为286,773,773，同比增长0.4%[53] - AB Holding L.P.截至2024年6月30日期末单位数为114,619,452，同比增长0.9%[53] - AB于2024年6月30日的资产管理规模为769.5亿美元，同比增长11.3%[55] - 三个月内，零售渠道销售额增加了3.3美元，私人财富渠道销售额增加了23.2美元，总计销售额增加了31.9美元[56] - 股权主动管理账户销售额增加了12.5美元，股权被动管理账户销售额增加了0.3美元，总计销售额增加了31.9美元[58] - 美国客户的资产总额为560.0美元，非美国客户的资产总额为209.5美元，总计资产总额为769.5美元[61] 调整后的财务指标 - 第二季度调整后运营支出为5.72亿美元，较去年同期减少5%[4] - 第二季度调整后运营收入为2.54亿美元，较去年同期增长15%[4] - AB持有的现金分配每单位为0.71美元，将于2024年8月15日支付[9] - AB预计继续基于调整后的每单位净收入计算可用现金流[18] - 调整后的净收入排除了与合资企业投资相关的权益收入或损失[73] - 调整后的净收入排除了投资收益和损失以及员工长期激励相关投资的股息和利息[74] - 调整后的营业收入排除了与员工长期激励相关投资的投资收益和损失（以及股息和利息）的影响[75] - 房地产费用（信用）被排除在外，因为在比较不同时期的财务结果和行业同行时，它们不被视为核心运营结果的一部分[76] - 非GAAP措施排除了员工长期激励相关投资中包括在收入和薪酬费用中的投资收益和损失以及股息和利息[78] - 收购相关费用被排除在外，因为在比较不同时期的财务结果和行业同行时，它们不被视为核心运营结果的一部分[80] - 调整后的营业利润排除了与我们在合资企业投资相关的权益收入或损失[80] - 调整后的营业利润排除了借款利息，以便与我们的行业同行进行对齐[80] - 调整后的营业利润排除了公司赞助的某些投资基金的合并影响[81] - 调整后的营业利润率通过将调整后的营业利润除以调整后的净收入来衡量我们的财务表现和效率[82]