行业情况 - 2024年至今标普医疗保健指数仅上涨3%，而基准标普500指数涨幅达8% [1] - 许多领先医疗保健公司今年第一季度财务业绩好于预期 [1] - 医疗保健类股在总统选举年往往表现良好，因为医疗保健常是候选人竞选议题 [1] - 许多分析师预计医疗保健类股未来将跑赢大盘，且在市场波动时可作为防御性投资 [1] 雅培公司（ABT） - 因医疗设备（尤其是葡萄糖监测产品）销售强劲，第一季度财务业绩出色，每股收益98美分，高于分析师预期的95美分，营收99.6亿美元，高于华尔街预测的98.8亿美元 [3] - 医疗设备销售额达44.5亿美元，其中葡萄糖监测仪“FreeStyle Libre”创收15亿美元，高于分析师预期的43亿美元 [3] - 近几个季度医疗设备销售增长，因新冠疫情期间推迟的关节置换等手术需求复苏 [3] - 过去12个月股价下跌4%，按未来盈利预期计算市盈率达33倍，投资者应等待进一步回调再建仓 [4] 联合健康集团（UNH） - 过去一年股价横盘（12个月下跌1.5%），按未来盈利预期计算市盈率达30倍 [6] - 今年第一季度财务业绩好于预期，每股收益6.91美元，高于分析师预期的6.61美元，营收998亿美元，高于华尔街预测的993亿美元 [6] - 销售额同比增长9%，第一季度增长得益于美国服务人数增加，近期国内消费者总数增加200万 [6] - 成功克服子公司Change Healthcare近期遭受的网络攻击影响，过去五年股价翻番，涨幅达111% [7] 强生公司（JNJ） - 第一季度利润因医疗设备销售强劲大幅提升，每股收益2.71美元，高于分析师预期的2.64美元，营收213.8亿美元，接近华尔街预测的214亿美元 [8] - 销售额同比增长2%，第一季度医疗技术部门（生产手术、骨科和视力设备）销售反弹，因老年人对非紧急手术需求增加 [8] - 第一季度医疗设备业务销售额达78.2亿美元，同比增长4%，公司将医疗设备业务增长列为优先事项，近期宣布131亿美元收购心脏设备公司Shockwave Medical，过去两年还收购另外两家心脏设备公司，分别花费166亿美元和4亿美元 [9] - 提高股息至每股1.24美元，同比增长4.2%，连续62年增加股息，按未来盈利预期计算市盈率为9倍，股息收益率为3.39%，年初至今股价下跌9% [9]

文章核心观点 - 分析影响雅培公司股票近期表现的因素，判断其未来走势，指出公司Zacks排名为3，短期内可能与大盘表现一致 [1][10] 收益预期修正 - Zacks优先评估公司收益预期变化，认为公司股票公允价值由未来收益流现值决定，收益预期上调会使股票公允价值上升，进而推动股价上涨，且收益预期修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益1.10美元，同比变化+1.9%，过去30天Zacks共识预期变化-1% [3] - 本财年公司共识收益预期为4.62美元，同比变化+4.1%，过去30天预期变化+0.1% [3] - 下一财年公司共识收益预期为5.12美元，较去年预期变化+10.7%，过去一个月预期变化-0.4% [3] - 公司因共识预期近期变化幅度及其他三个与收益预期相关因素，获得Zacks排名3（持有） [3] 收入增长预测 - 公司本季度共识销售预期为103.5亿美元，同比变化+3.8%；本财年和下一财年预期分别为416.6亿美元和445.3亿美元，变化分别为+3.9%和+6.9% [5] 上次报告结果及意外情况历史 - 公司上一季度报告收入99.6亿美元，同比变化+2.2%，每股收益0.98美元，去年同期为1.03美元 [6] - 与Zacks共识预期的98.5亿美元相比，报告收入意外增长+1.15%，每股收益意外增长+2.08% [6] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预期，每次都超过共识收入预期 [7] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理估值 [8] - Zacks价值风格评分系统有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为C，表明与同行交易水平相当 [9]

文章核心观点 - 投资者在医疗产品行业寻找被低估股票时可考虑Prestige Consumer Healthcare（PBH）和Abbott（ABT），综合Zacks Rank和Style Scores模型来看PBH是更好选择 [1][3] 公司评级情况 - PBH的Zacks Rank为2（买入），ABT的Zacks Rank为3（持有），PBH近期盈利前景改善可能强于ABT [1] 公司估值指标 - 价值投资者会关注传统指标寻找被低估股票，价值类别通过多种关键指标突出被低估公司 [2] - PBH的预期市盈率为15.56，ABT为23.22；PBH的PEG比率为1.95，ABT为2.58；PBH的市净率为2.22，ABT为4.80 [2] 公司价值评分 - 综合指标使PBH价值评分为B，ABT为C [3]

文章核心观点 - 美国FDA批准雅培的Esprit BTK系统用于治疗膝下慢性肢体威胁性缺血，该系统是突破性创新产品，能改善严重外周动脉疾病患者的治疗效果 [1] 行业现状 - 美国超2000万人患有外周动脉疾病（PAD），仅10%的患者被诊断，PAD治疗选择有限 [1][4] - 膝下慢性肢体威胁性缺血（CLTI）是PAD的严重形式，患者常经历剧痛、伤口不愈合甚至截肢，五年生存率低于乳腺癌、结直肠癌和前列腺癌总和 [4] - 此前美国没有获批用于膝下的支架或药物涂层球囊，标准治疗方法是球囊血管成形术，但该方法短期和长期效果不佳，血管常再次堵塞 [2] 产品介绍 - Esprit BTK系统是首创的可溶解支架，由类似可溶解缝合线的材料制成，通过导管微创植入，能撑开动脉并释放药物促进血管愈合，之后会逐渐溶解 [1][2] - 该支架植入后约三年为血管提供支撑，直到血管能自行保持通畅 [2] 产品优势 - LIFE - BTK试验结果显示，与当前标准治疗球囊血管成形术相比，Esprit BTK系统可减少疾病进展，改善医疗结局 [3] 公司动态 - 雅培血管业务高级副总裁表示，公司认识到严重PAD患者的疾病负担和有限治疗选择，正用可吸收支架技术革新膝下治疗 [4] - 雅培致力于帮助人们过上更健康生活，提供PAD和CLTI教育信息的网站为www.PAD - info.com，医生可在www.CLEAR.abbott获取更多信息 [4] 公司概况 - 雅培是全球医疗保健领导者，业务涵盖诊断、医疗设备、营养品和品牌仿制药，11.4万名员工服务于超160个国家 [6][7]

文章核心观点 - 雅培公司Q1财报营收和盈利超预期 医疗设备业务增长强劲 诊断业务销售下滑 股票表现不佳 但估值有增长空间 [1][5] 公司业绩 - Q1营收100亿美元 同比增长2.2% 调整后每股收益0.98美元 高于预期 [1][5] - 医疗设备业务销售增长14% 营养业务增长5% 成熟制药业务收入增长3% 诊断业务收入因新冠检测需求下降而下降18% 排除新冠检测后增长2.7% [5] - 糖尿病业务销售在FreeStyle Libre带动下增长19.5% [5] - 公司预计2024年总营收有机增长8.5% - 10% [5] - Q1调整后税前利润率同比下降120个基点至20.4% 调整后净利润下降5% [5] 股票表现 - 自2021年初至现在 ABT股票从110美元微降至105美元 而同期标准普尔500指数上涨约35% [2] - 2021 - 2023年ABT股票回报率分别为29%、 - 22%、0% 标准普尔500指数回报率分别为27%、 - 19%、24% ABT在2022和2023年表现逊于标准普尔500指数 [2] - 过去五天股票下跌约5% [5] 估值分析 - 预计雅培估值为每股123美元 较当前水平有超15%的上涨空间 [4] - 当前ABT股票远期市盈率略低于23倍 过去三年平均为25倍 [4] - 公司将调整后每股收益指引从4.50 - 4.70美元收窄至4.55 - 4.70美元 [4] 行业对比 - 近年来 个别股票难以持续跑赢标准普尔500指数 包括医疗保健行业巨头和大型股明星 [3] - Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标准普尔500指数 该组合股票回报更好且风险更低 [3]

Abbott Laboratories股票表现 - Abbott Laboratories股票在周三盘中交易中下跌，投资者对第一季度业绩报告做出反应，该报告超出预期，但包括当前季度调整后的每股收益指导大多低于预期[1] COVID测试需求影响 - COVID测试需求下降导致Abbott的诊断部门销售额较去年同期下降了17.6%[2] 销售额变化 - 医疗设备部门的销售额从2023年第一季度增长了14.2%，是公司各部门中增幅最大的[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.98美元,超过分析师预期 [14] - 公司上调了全年调整后每股收益和销售增长的中值指引 [14] - 公司预计全年调整后每股收益为4.55美元到4.70美元,有机销售增长(不含新冠检测相关销售)为8.5%到10% [14][37] - 第一季度有机销售增长(不含新冠检测相关销售)为10.8%,连续第五个季度实现两位数增长 [15] - 第一季度汇率因素对销售造成2.9%的不利影响,预计全年汇率因素将对销售造成约2.5%的不利影响 [34][35][38] - 第一季度调整后毛利率为55.7%,调整后研发费用占销售收入的6.7%,调整后销售及管理费用占销售收入的29.4%,调整后税率为15% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 营养品业务 - 第一季度营养品业务销售增长8%,儿童营养产品销售强劲增长带动 [17] - 公司推出了一款新的营养代餐产品PROTALITY,可为减重人群提供营养支持 [18] 成熟产品及诊断业务 - 第一季度成熟产品及诊断业务销售增长14%,连续5个季度实现两位数增长,利润率也有大幅提升 [19][20] 诊断业务 - 第一季度诊断业务销售(不含新冠检测)增长5%以上,受益于系统和检测需求的增长 [20] - 公司获批一款可在15分钟内诊断轻度创伤性脑损伤或脑震荡的便携式诊断测试 [21] 医疗器械业务 - 第一季度糖尿病护理业务销售增长14%,FreeStyle Libre销售达15亿美元,增长23% [22][23] - Libre产品在基础胰岛素治疗人群中获得法国和德国部分公共和私人支付商的报销覆盖 [23][24] - 心血管业务销售增长10.5%,电生理、结构性心脏病和心律管理及血管业务均实现两位数增长 [25][29] - 公司获批首创的三尖瓣修复设备TriClip,可显著改善患者症状和生活质量 [28] - 无导线起搏器AVEIR在单腔起搏器市场占有约50%的份额,并开始进入双腔起搏器市场 [29][86] - 神经调控业务销售增长17%,主要由可充电神经刺激器Eterna和Liberta推动 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在欧洲和美国市场持续取得强劲增长,多个业务线均实现两位数增长 [25][29][86] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在营养品、诊断、成熟产品和医疗器械四大业务线保持平衡发展,看好未来增长潜力 [113][114][115] - 公司积极关注并评估医疗器械和诊断领域的潜在收购机会,但会审慎考虑投资回报率等财务指标 [131][132][133][134] - 公司在电生理、结构性心脏病和神经调控等细分领域持续推出创新产品,保持行业领先地位 [26][27][29][30] - 公司在糖尿病监测和护理领域持续推出新技术,如Libre产品在基础胰岛素治疗人群中的覆盖扩展 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务前景保持乐观,认为公司有望持续实现高单位数至两位数的有机销售增长 [43][44][45][46][47][48][49][50] - 管理层表示,尽管仍存在一些宏观经济和汇率风险,但公司有信心在剩余时间内保持强劲业绩 [43][44][45][50] - 管理层认为,公司丰富的产品管线和持续的创新能力将支撑未来可持续增长 [98][99][100][136] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robbie Marcus 提问** 为什么公司会在第一季度就上调全年指引,这在过去5-10年很少见 [41] **Robert Ford 回答** 公司一贯目标是设定高单位数至两位数的EPS增长指引,并在全年中持续超越。第一季度业务表现超预期,加上管理层对剩余时间的乐观判断,促使公司决定上调指引 [43][44][45][46][47][48][49][50] 问题2 **Larry Biegelsen 提问** 电生理业务在美国和海外市场的表现如何,PFA技术在不同地区的进展如何,未来展望如何 [58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] **Robert Ford 回答** 电生理业务在美国和海外市场均保持两位数增长,PFA技术在欧洲已有3年历史,增长保持中高个位数。在美国市场,PFA技术刚刚推出2个月,初期表现良好,公司的映射系统和技术优势有助于推广 [59][60][61][62][63][64][65][66][67] 问题3 **Josh Jennings 提问** Libre在海外市场的报销进展如何,公司在集成式胰岛素泵CGM市场的份额机会和风险如何 [71][72][73][74][75] **Robert Ford 回答** 公司正在多个国家推进Libre产品的报销覆盖,未来会有更多国家的报销决定。在美国市场,Libre在基础胰岛素治疗人群中占据主导地位,公司也在积极拓展集成式胰岛素泵CGM市场,通过推出双指标传感器等创新产品提升竞争力 [73][74][75]

市场预期 - 市场期待市场在三天的下跌之后反弹[1] 公司业绩 - Abbott Laboratories (ABT) 在第一季度报告中超出预期，每股收益为98美分，销售额为100亿美元，全年盈利指引与之前的共识一致[2] - Travelers Insurance (TRV) 的每股收益为4.69美元，略低于预期，但营收超出预期，连续四个季度实现营收增长[3] 经济活动 - 联邦储备委员会将在下午2点发布最新的贝瑞书，3月份的贝瑞书显示整体经济活动增加，劳动力市场略有增长[5]

市场表现 - 周三，市场期货略有上涨，标普500和纳斯达克看起来将在三天的下跌后反弹，道琼斯指数昨日表现优异，收盘上涨0.17% [1] 公司业绩 - Abbott Laboratories (ABT)在Q1报告中表现优异，超出预期，每股收益98美分，销售额达到100亿美元，全年盈利指引与之前的共识保持一致 [2] - 道指成分股Travelers Insurance (TRV)的业绩则有所不佳，每股收益为4.69美元，低于预期，营收略高于预期，但股价在今天开盘前下跌5% [3][4] 经济数据 - 下午2点将发布联邦储备委员会的最新Beige Book报告，上个月的数据显示整体经济活动增加，消费者支出略有下降，劳动力市场略有增长 [5] 财报公布 - 今天收盘后，将公布拉斯维加斯金沙(LVS)、CSX Corp. (CSX)和纽约办公地产信托公司SL Green Realty (SLG)的最新财报，明天将有Netflix (NFLX)的财报 [6]

财务表现 - Abbott Laboratories (ABT)报告2024年第一季度调整后每股收益为98美分，超出Zacks Consensus Estimate 2.1%[1] - 全球销售额达到99.6亿美元，同比增长2.2%，超出Zacks Consensus Estimate 1.2%[2] - Established Pharmaceuticals产品销售额同比增长3.1%，在有机基础上增长13.7%[5] - Medical Devices部门销售额同比增长14.2%，有机基础上增长14.3%[7] - Diabetes Care部门有机销售额同比增长20.7%，Structural Heart销售额有机增长13%[9] - Nutrition部门销售额同比增长5.1%，有机基础上增长7.7%[10] - Diagnostics销售额同比下降17.6%，有机基础上下降15.5%[12] - 毛利润同比增长1.6%，但毛利率下降36个基点至55.2%[14] - 销售、一般和管理费用同比增长7.1%，研发费用同比增长4.6%[15] - 全年2024年调整后每股收益预期在4.55-4.70美元之间，有机销售增长预期在8.5%-10%之间[17] 业绩评价 - 公司在2024年第一季度取得了超预期的收入和利润，特别是在医疗器械和成熟制药领域取得了强劲的业绩[19]