股份情况 - 截至2025年10月底，公司普通股H法定/注册股份30,738,823,096股，股本30,738,823,096元，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，公司普通股A法定/注册股份319,244,210,777股，股本319,244,210,777元，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，公司普通股H、A及两种优先股已发行股份本月均无增减[2][3] 可换股票据 - 截至2025年10月底，公司普通股A可换股票据已发行总额80,000,000,000元，本月无变动[5] - 截至2025年10月底，公司普通股A可换股票据本月底可能发行或转让股份32,520,325,203股[5] 其他 - 本月公司已发行股份及库存股份总额无增减[8] - 本次发行优先股认购价为每股100元[5]

股份数据 - 截至2025年10月底，普通股H法定/注册股份30,738,823,096股，股本30,738,823,096元，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，普通股A法定/注册股份319,244,210,777股，股本319,244,210,777元，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，普通股H已发行股份30,738,823,096股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年10月底，普通股A已发行股份319,244,210,777股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年10月底，优先股（360001）已发行股份400,000,000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年10月底，优先股（360009）已发行股份400,000,000股，库存股0，本月无增减[3] 优先股转换 - 截至2025年10月底，可强制转换优先股已发行总额80,000,000,000元，本月已换股，可能发行或转让股份32,520,325,203股[5] - 可强制转换优先股认购价/转换价为100元，股东大会通过日期2014年6月23日[5] 本月变动 - 本月普通股A已发行股份（不含库存股）增减总额为0股[8] - 本月普通股A库存股份增减总额为0股[8]

公司业绩表现 - 第三季度净利润按年增长3.7%，增速较第二季度的3.2%和第一季度的2.2%进一步加快 [1] - 前三季度与上半年净息差分别为1.3%和1.32%，较2024年底分别下降12及10个基点 [1] - 第三季及首三季纯利均录正增长，显示公司在复杂经济环境中具有强大竞争力 [1] 估值与评级 - 将H股目标价从6.09港元上调至6.95港元，相当于预测今年市账率0.8倍 [1] - 维持"买入"评级，预计2025年平均股东权益回报率将达到10.1% [1] - 公司估值具备吸引力 [1]

业绩表现 - 公司2025年前三季度收入同比增长2% [1] - 公司2025年前三季度净利润同比增长3.3% [1] - 业绩表现符合预期 [1] 投资评级与目标价调整 - 中金维持农业银行A股和港股“跑赢大市”评级 [1] - A股目标价上调14.9%至8.87元人民币 [1] - 港股目标价上调14.7%至6.62港元 [1] 估值水平 - A股目标价对应2025年预期1.1倍及2026年预期1倍市净率 [1] - 港股目标价对应2025年预期0.8倍及2026年预期0.7倍市净率 [1] - A股和港股目标价均提供10%上行空间 [1]

中金发布研报称，农业银行（601288）(01288)公布其2025年第三季度业绩，今年首三个季度，收入同 比增长2%，净利润同比增长3.3%，符合该行预期，中金维持盈利预测并上调估值。中金维持农业银 行"跑赢大市"评级，并将A股(601288.SH)目标价上调14.9%至8.87元人民币，相当于2025年预期1.1倍及 2026年预期1倍市净率，提供10%上行空间。港股同予维持"跑赢大市"评级，并将港股目标价上调14.7% 至6.62港元，相当于2025年预期0.8倍及2026年预期0.7倍市净率，提供10%上行空间。 ...

核心观点 - 中银国际维持农业银行H股“买入”评级，并将目标价从6.09港元上调至6.95港元，认为公司估值具备吸引力 [1] - 公司2025年第三季度净利润同比增长3.7%，增速连续三个季度加快，显示其在复杂经济环境中具有强大竞争力 [1] - 公司资产质量在2025年第三季度改善，资产质量稳固，股东回报率及股息率吸引 [1] 财务表现 - 2025年前三季度净息差为1.3%，上半年净息差为1.32%，较2024年底分别下降12及10个基点 [1] - 2025年第三季度净利润同比增长3.7%，增速高于第二季度的3.2%和第一季度的2.2% [1] - 预计2025年平均股东权益报酬率将达到10.1% [1] 估值与评级 - H股目标价从6.09港元升至6.95港元，相当于预测今年市账率0.8倍 [1] - 维持“买入”评级，认为公司价值被低估 [1]

核心观点 - 中银国际维持对农业银行H股的“买入”评级，并将目标价从6.09港元上调至6.95港元，认为其估值具备吸引力，价值被低估 [1] 财务表现 - 公司2025年第三季度净利润同比增长3.7%，增速较第二季度的3.2%和第一季度的2.2%进一步加快 [1] - 公司第三季及首三季纯利均录得正增长 [1] - 2025年前三季度净息差为1.3%，上半年净息差为1.32%，较2024年底分别下降12及10个基点 [1] 资产质量与回报 - 公司2025年三季度资产质量改善 [1] - 预计公司2025年平均股东权益报酬率将达到10.1% [1] - 公司资产质量稳固、股东回报率不俗和股息率吸引 [1]

财务表现 - 公司今年首三个季度收入按年增长2% [1] - 公司今年首三个季度净利润按年增长3.3% [1] - 公司财务表现符合预期 [1] 投资评级与目标价 - 维持公司"跑赢大市"评级 [1] - A股目标价上调14.9%至8.87元 [1] - A股目标价相当于2025年预期1.1倍及2026年预期1倍市净率 [1] - A股目标价提供10%上行空间 [1] - H股目标价上调14.7%至6.62港元 [1] - H股目标价相当于2025年预期0.8倍及2026年预期0.7倍市净率 [1] - H股目标价提供10%上行空间 [1]

| 200 - 100 - | 大股東/董事/最高行政人員名稱作出披露的 買入 / 費出或涉及的 每股的平均價 | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 版 元 第二 | | (語参留上流*註 | 有投票權股 (日 / 月 / 年) | | | | | | 份自分比 | | CS20251103E00019 | Ping An Asset Management 1101(L) 36,042,000(L) | HKD 6.1117 | 6,463,853,000(L) | 21.02(L)28/10/2025 | | | Co., Ltd. | | | | | 股份代號: | 01288 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 中國農業銀行股份有限公司 - H | | 日期 (日 / 月 / 年): | 04/10/2025 - 04/11/2025 | 格隆汇11月4日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月28日，农业银行(01288.HK)获Ping An Asset Managemen ...

投资评级 - 报告对农业银行的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [1] 核心观点总结 - 农业银行盈利增长持续领跑大型银行，2025年前三季度归母净利润同比增长3.0%，增速较上半年的2.7%小幅上行 [3][6] - 公司营收增长回暖，前三季度营业收入同比增长2.0%，较上半年的0.8%有所提升，呈现利息与非利息收入共振上行的态势 [3][6] - 资产质量保持稳定，2025年三季度末不良率为1.27%，较半年末回落1BP，风险抵补能力充足 [7] - 公司基本盘稳健，拥有夯实的客户基础和网点布局，专注县域金融战略，在行业挑战下维持了较快的资产扩张和信贷投放速度 [7] 盈利与收入分析 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元（同比增长2.0%），归母净利润2209亿元（同比增长3.0%） [3] - 净利息收入同比下降2.4%，但降幅较上半年的-2.9%收窄0.5个百分点 [6] - 非利息收入表现亮眼，同比增速达20.7%，较上半年的15.1%提升5.6个百分点；其中手续费收入同比增长13.3%，其他非息收入同比增长31.7% [6] - 盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为2938亿元、3101亿元、3267亿元，对应增速为4.1%、5.6%、5.4% [5] 息差与规模分析 - 净息差持续承压，2025年三季度公布值为1.30%，较上半年的1.32%继续回落，同比下行15BP [6] - 单季年化净息差（期初期末余额测算）在25Q3为1.24%，较25Q2下行2BP，主要受生息资产收益率下行（25Q3单季年化为2.60%，较Q2回落7BP）影响 [6] - 资产规模稳健增长，三季度末总资产达48.1万亿元，同比增长10.5%；贷款总额同比增长9.3%至27.0万亿元，其中公司贷款和零售贷款分别增长8.5%和6.6% [3][6] - 负债端存款规模同比增长7.6%至31.6万亿元，活期存款占比约40%，定期存款占比约57% [6][8] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率稳中有降，从半年末的1.28%降至三季度末的1.27% [7][8] - 拨备覆盖率保持平稳，三季度末为295%，拨贷比为3.75% [7][8] - 资本充足指标稳健，三季度末核心一级资本充足率为11.16%，资本充足率为17.78% [8] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、0.89元、0.93元 [5][7] - 对应市盈率（P/E）预计分别为9.48倍、8.98倍、8.53倍；市净率（P/B）预计分别为1.03倍、0.95倍、0.88倍 [5][7] - 预测年化加权平均ROE将小幅下行，从2024年的11.3%逐步降至2027年的10.7% [5][11]