| 200 - 100 - | 大股東/董事/最高行政人員名稱作出披露的 買入 / 費出或涉及的 每股的平均價 | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 版 元 第二 | | (語参留上流*註 | 有投票權股 (日 / 月 / 年) | | | | | | 份自分比 | | CS20251103E00019 | Ping An Asset Management 1101(L) 36,042,000(L) | HKD 6.1117 | 6,463,853,000(L) | 21.02(L)28/10/2025 | | | Co., Ltd. | | | | | 股份代號: | 01288 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 中國農業銀行股份有限公司 - H | | 日期 (日 / 月 / 年): | 04/10/2025 - 04/11/2025 | 格隆汇11月4日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月28日，农业银行(01288.HK)获Ping An Asset Managemen ...

投资评级 - 报告对农业银行的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [1] 核心观点总结 - 农业银行盈利增长持续领跑大型银行，2025年前三季度归母净利润同比增长3.0%，增速较上半年的2.7%小幅上行 [3][6] - 公司营收增长回暖，前三季度营业收入同比增长2.0%，较上半年的0.8%有所提升，呈现利息与非利息收入共振上行的态势 [3][6] - 资产质量保持稳定，2025年三季度末不良率为1.27%，较半年末回落1BP，风险抵补能力充足 [7] - 公司基本盘稳健，拥有夯实的客户基础和网点布局，专注县域金融战略，在行业挑战下维持了较快的资产扩张和信贷投放速度 [7] 盈利与收入分析 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元（同比增长2.0%），归母净利润2209亿元（同比增长3.0%） [3] - 净利息收入同比下降2.4%，但降幅较上半年的-2.9%收窄0.5个百分点 [6] - 非利息收入表现亮眼，同比增速达20.7%，较上半年的15.1%提升5.6个百分点；其中手续费收入同比增长13.3%，其他非息收入同比增长31.7% [6] - 盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为2938亿元、3101亿元、3267亿元，对应增速为4.1%、5.6%、5.4% [5] 息差与规模分析 - 净息差持续承压，2025年三季度公布值为1.30%，较上半年的1.32%继续回落，同比下行15BP [6] - 单季年化净息差（期初期末余额测算）在25Q3为1.24%，较25Q2下行2BP，主要受生息资产收益率下行（25Q3单季年化为2.60%，较Q2回落7BP）影响 [6] - 资产规模稳健增长，三季度末总资产达48.1万亿元，同比增长10.5%；贷款总额同比增长9.3%至27.0万亿元，其中公司贷款和零售贷款分别增长8.5%和6.6% [3][6] - 负债端存款规模同比增长7.6%至31.6万亿元，活期存款占比约40%，定期存款占比约57% [6][8] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率稳中有降，从半年末的1.28%降至三季度末的1.27% [7][8] - 拨备覆盖率保持平稳，三季度末为295%，拨贷比为3.75% [7][8] - 资本充足指标稳健，三季度末核心一级资本充足率为11.16%，资本充足率为17.78% [8] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、0.89元、0.93元 [5][7] - 对应市盈率（P/E）预计分别为9.48倍、8.98倍、8.53倍；市净率（P/B）预计分别为1.03倍、0.95倍、0.88倍 [5][7] - 预测年化加权平均ROE将小幅下行，从2024年的11.3%逐步降至2027年的10.7% [5][11]

交易概述 - Ping An Asset Management Co, Ltd于10月28日增持农业银行3604.2万股H股 [1] - 增持每股作价为6.1117港元，总金额约为2.2亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为64.64亿股，持股比例由增持前的水平提升至21.02% [1] 股权变动 - 此次增持行动使持股比例达到21.02% [1] - 持股数量增加3604.2万股至约64.64亿股 [1] 市场动态 - 交易通过香港联交所进行，涉及农业银行H股股份 [1]

增持交易详情 - Ping An Asset Management Co,Ltd于10月28日增持农业银行3604.2万股 [1] - 每股作价为6.1117港元，总金额约为2.2亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为64.64亿股 [1] 股权变动影响 - 增持后持股比例由增持前的水平提升至21.02% [1] - 此次增持显示对公司长期价值的认可 [1]

股权变动 - 中国平安在农业银行H股的持股比例上升至21.02% [1]

战略转型 - 公司推动银行角色从金融产品的提供者向用户价值的共创者转变[1] - 公司战略从规模扩张转向价值共生的升维发展[1] - 平台通过多级调度与原子策略能力保障亿级并发场景下的系统稳定[1] 客户体验 - 平台实现从人找服务到服务找人的历史性跨越[2] - 通过数据智能静默解读用户数字足迹背后的金融需求[2] - 采用一人一策的智慧陪伴模式提升金融服务可得性与满意度[2] 技术架构 - 平台具备智能驱动的全周期闭环能力[2] - 首创端云协同全链路风控体系实现从被动防御到柔性对抗的升级[3] - 风控能力深度嵌入营销活动各环节以识别拦截欺诈行为[3] 发展愿景 - 公司目标成为服务乡村振兴的领军银行和服务实体经济的主力银行[4] - 数字化之路旨在锻造更高水平服务实体经济、乡村振兴与人民美好生活的能力[4] - 让科技创新持续转化为推动高质量发展的最大增量[4]

财务表现 - 截至报告期末公司总资产481354.29亿元，较上年末增加48972.94亿元，增长11.33% [1] - 前三季度公司实现营业收入5508.76亿元，同比增长1.97% [1] - 前三季度公司实现归母净利润2208.59亿元，同比增长3.03% [1] 资产质量 - 报告期末公司不良贷款率1.27%，较年初下降3BP [2] - 报告期末公司逾期贷款率1.22%，逾期与不良"剪刀差"连续21个季度保持为负 [2] - 报告期末公司拨备覆盖率295.08% [2] 业务发展 - 截至三季度末公司县域发放贷款和垫款总额108966.21亿元，较上年末增加10416.67亿元，增长10.57%，高于全行平均水平2.21个百分点，余额占境内贷款比重40.98% [2] - 乡村产业领域贷款余额2.74万亿元，增速22.8%，高于全行14.4个百分点 [2] - 乡村建设领域贷款余额2.47万亿元，增速9.7%，高于全行1.3个百分点 [2] - 粮食和重要农产品保供相关领域贷款余额1.25万亿元，增速25.1%，高于全行16.7个百分点 [2] - 160个国家乡村振兴重点帮扶县贷款余额4812亿元，新增446亿元，增速10.21%，高于全行1.85个百分点 [2] - 832个脱贫县贷款余额2.52万亿元，新增2430亿元，增长10.66%，高于全行2.30个百分点 [2]

交易核心信息 - 中国平安人寿保险股份有限公司于2025年10月27日增持农业银行H股4971.9万股 [1] - 增持每股平均价格为6.0667港元，总涉资额约3.02亿港元 [1] - 此次增持为场内交易 [1] 持股变动详情 - 增持后，中国平安人寿保险股份有限公司对农业银行H股的最新持股数量为5,577,839,000股 [1] - 持股比例由增持前的17.98%上升至18.14%，增加了0.16个百分点 [1] - 交易记录编号为CS20251031E00183 [2]

公司业务与业绩 - 截至2025年9月底，公司涉农贷款余额超过290亿元 [2] - 截至同期，公司农户贷款余额超过70亿元，惠及近5000户农户 [3] - 公司通过快速审批机制，在5个工作日内完成395万元贷款的审批发放 [2] 行业支持与产品创新 - 公司推出“惠农e贷+”产业化服务方案和农资分期（惠农分期）专项付款等多种信用与循环贷款产品 [3] - 贷款支持领域包括粮食、种业等重点领域，且贷款持续增长 [2] - 金融服务精准支持新型农业主体，旨在支持农户增收致富 [3] 客户案例与影响 - 客户梁先生的花木场从最初几亩地发展为占地100余亩的现代化种植基地，年产值突破千万元 [2] - 该客户企业累计为周边村民提供20多个长期就业岗位 [2] - 获得贷款支持后，客户预计项目投产后可实现年产值增长20%，并新增精品苗木品种5至8个 [3] - 客户计划探索“苗木展销+休闲研学”相结合的新模式，以带动周边农户参与文旅配套服务 [3]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入5509亿元，同比增长2.0%，增速较上半年回升1.2个百分点 [1] - 2025年前三季度归母净利润2209亿元，同比增长3.0%，增速较上半年回升0.3个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为10.5%，同比下降0.3个百分点 [1] - 前三季度手续费净收入同比增长13.3% [2] - 前三季度其他非息收入同比增长31.7% [2] 资产负债与资本 - 三季度末总资产48.1万亿元，同比增长10.5%，较年初增长11.3% [1] - 三季度末存款32.1万亿元，较年初增长5.8% [1] - 三季度末贷款总额26.9万亿元，较年初增长8.3%，其中公司类贷款较年初增长7.1%，个人贷款较年初增长5.7%，票据贴现较年初增长9.3% [1] - 三季度末核心一级资本充足率11.16%，较年初下降0.26个百分点 [1] 盈利能力与息差 - 前三季度日均净息差1.30%，同比降低15个基点，降幅较上半年略微扩大2个基点 [1] - 前三季度利息净收入同比下降2.4% [1] - 三季度单季日均净息差1.26%，较二季度下降4个基点 [1] 资产质量 - 三季度末不良率1.27%，较年初下降0.03个百分点，环比二季度下降0.01个百分点 [2] - 三季度末拨备覆盖率295%，较年初降低5个百分点，环比二季度末持平 [2]