公司人事变动 - 农业银行非执行董事李蔚因任期届满，不再担任该职务 [1] - 李蔚同时不再担任董事会下设的“三农”金融与普惠金融发展委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会委员职务 [1]

大宗交易概况 - 农业银行于3月31日发生一笔大宗交易，成交数量为400万股，成交金额为2680万元 [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股6.7元，与当日市场收盘价6.7元持平 [1] - 此笔交易成交额占农业银行当日总成交额的0.68% [1]

报告投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告核心观点 - 农业银行2025年盈利增速在大行中持续领先，营收增速回暖拉动归母净利润同比增长3.2% [4][7] - 息差降幅收窄，利息净收入与非息收入共振上行，其中手续费收入表现亮眼，同比增长16.6% [7] - 资产质量整体稳健，不良率持平于1.27%，但需关注信用卡、按揭及对公房地产等重点领域风险 [8] - 公司县域金融战略定位清晰，负债基础扎实，预计随着经济温和复苏，长期盈利能力有望修复 [8] 财务表现与业绩预测 - **2025年业绩**：营业收入7253亿元（同比增长2.1%），归母净利润2910亿元（同比增长3.2%）[4] - **收入结构**：利息净收入5695.94亿元（同比下降1.9%），手续费及佣金净收入880.85亿元（同比增长16.6%），非息收入1557.12亿元（同比增长19.9%）[7][9] - **盈利能力指标**：2025年ROE为10.9%，每股收益（EPS）为0.83元 [6] - **未来预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3029.07亿元、3160.21亿元、3336.68亿元，对应增速分别为4.1%、4.3%、5.6%；EPS分别为0.87元、0.90元、0.95元 [6][8] 息差与资产负债 - **净息差**：2025年末净息差为1.28%，同比回落14个基点，但降幅较前三季度收窄1个基点 [7] - **资产端**：总资产48.78万亿元（同比增长12.8%），贷款总额27.08万亿元（同比增长9.0%），公司贷款与零售贷款年末利率分别为2.88%和3.17% [4][7][9] - **负债端**：存款总额32.15万亿元（同比增长7.9%），存款成本率1.34%，同比回落29个基点 [7][9] 资产质量与风险抵补 - **不良率**：2025年末不良贷款率为1.27%，与三季度末持平 [8][9] - **关注类贷款**：关注率为1.39%，持平于半年末水平 [8][9] - **重点领域风险**：信用卡不良率年末为1.88%（较半年末上升37个基点），零售按揭贷款不良率为0.92%（上升15个基点），对公房地产贷款不良率为5.4%（上升5个基点）[8] - **拨备水平**：拨备覆盖率为293%（较上年末下降2.53个百分点），拨贷比为3.71%（下降4个基点），风险抵补能力充足 [8][9] 资本充足与流动性 - **资本充足率**：2025年末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.08%、12.97%、17.93% [9] - **流动性指标**：2025年末贷存比为83.26% [11] 发展战略与投资建议 - **战略定位**：坚持面向“三农”，将县域金融作为重点战略和发展方向 [8] - **投资建议**：公司基本面优于同业，负债基础夯实，预计长期盈利能力有望修复，维持“推荐”评级 [8] - **估值**：当前股价对应2026-2028年预测市净率（PB）分别为0.78倍、0.73倍、0.68倍 [8]

投资评级与目标价 - A股投资评级为“增持”，H股投资评级为“买入”，评级均维持不变 [1][7] - 给予农业银行A股2026年目标市净率0.90倍，目标价7.67元人民币 [5] - 给予农业银行H股2026年目标市净率0.70倍，目标价6.78港币 [5] 核心观点 - 农业银行2025年业绩基本符合预期，归母净利润同比增长3.2%，营业收入同比增长2.1% [1] - 公司资产扩张速度在六大行中领先，中间业务收入增长亮眼，风险整体稳定 [1] - 公司具备县域金融特色与业绩韧性，较同业应有溢价，且H股股息率性价比更优 [5] 财务业绩与预测 - 2025年归母净利润为2910.41亿元人民币，同比增长3.2%；营业收入为7253.06亿元人民币，同比增长2.1% [1][11] - 2025年拟每股派息0.25元，年度现金分红比例保持30%，A/H股股息率分别为3.84%、5.25% [1] - 预测2026-2028年归母净利润分别为3030.39亿元、3164.89亿元、3337.97亿元 [5][11] - 预测2026年每股净资产为8.52元人民币 [5] 资产负债与息差 - 2025年末总资产同比增长12.8%，增速在六大行中排名第1 [2] - 2025年末贷款总额同比增长9.0%，存款总额同比增长7.7% [2] - 2025年净息差为1.28%，较2024年下降14个基点，但降幅较第三季度收窄 [2] - 2025年生息资产收益率为2.69%，计息负债成本率为1.53%，分别较上半年下降11和7个基点 [2] - 2025年利息净收入同比下降1.9%，降幅较第三季度收窄0.5个百分点 [2] 业务结构分析 - 2025年末对公贷款同比增长9.2%，零售贷款同比增长5.0% [2] - 县域金融特色显著，2025年末县域贷款余额达10.9万亿元，同比增长11.0%，占境内贷款比重为41.0% [2] - 2025年非利息收入同比增长19.9% [3] - 中间业务收入同比增长16.6%，增速在六大行中排名第1，主要得益于财富管理业务转型，其中代理业务收入同比大幅增长87.8% [3] - 2025年其他非息收入同比增长24.6%，其中投资收益和公允价值变动收益分别增长38.0%和23.1% [3] 资产质量与风险抵补 - 2025年末不良贷款率为1.27%，与2024年9月末持平；拨备覆盖率为293%，较2024年9月末微降3个百分点 [4] - 县域业务资产质量更优，不良贷款率为1.13%，拨备覆盖率为336% [4] - 零售贷款不良率较2024年6月末上升16个基点，其中信用卡不良率上升37个基点至1.88%；对公贷款不良率改善，下降8个基点 [4] - 2025年末资本充足率为17.93%，核心一级资本充足率为11.08%，风险抵补能力较强 [4] 运营效率与未来展望 - 2025年成本收入比为35.2%，同比小幅提升0.8个百分点 [3] - 公司预计2026年将继续大力拓展财富管理、投资交易等非利息收入，实现收入多元化 [3] - 预测2026-2028年营业收入增速分别为3.80%、4.19%、4.23% [11] 同业比较与估值 - 截至2026年3月30日，农业银行A股收盘价对应2026年预测市净率为0.76倍，H股为0.56倍 [5][8] - 可比A股同业2026年平均预期市净率为0.61倍，可比H股同业平均为0.49倍 [5][27] - 报告认为公司较同业应有溢价，主要基于其县域金融特色与业绩韧性 [5]

美银证券对农业银行的研究观点与目标价调整 - 核心观点：美银证券下调农业银行H股和A股目标价，并维持其“中性”及“跑输大市”评级，主要基于盈利预测下调和股本成本上升 [1] - 具体调整：将H股目标价由6.32港元下调至5.8港元，将A股目标价由7.32元人民币下调至6.4元人民币 [1] - 调整原因：考虑到盈利预测下调及股本成本上调50个基点，下调2026及2027年盈利预测1%至2% [1] 农业银行2023年财务业绩表现 - 整体盈利：去年纯利同比增长3.2%至2,910亿元人民币，较美银证券预期低0.9% [1] - 核心盈利：同比微跌0.1%，较预期低1.8% [1] - 资本与回报：去年股本回报率跌0.3个百分点至10.2%，核心一级资本充足率跌35个基点至11.08% [1] - 股东回报：派息比率大致稳定，每股派息同比增3.1%至0.2495元，H股及A股股息率分别为5.2%及3.8%，在同行中相对较低 [1] 农业银行2023年第四季度经营状况 - 净息差：第四季净息差按季跌7个基点至1.2%，表现较同业弱 [1] - 手续费收入：同比增长16.6%，受惠于代理佣金急增88% [1] - 其他非利息收入：受债务证券处置及外汇收益带动，同比增长22% [1] - 收入与成本：收入同比增长1.7%，经营成本增长4.9%，成本收入比率升1.1个百分点至37.3% [1]

银行股市场表现 - A股市场银行股出现集体上涨行情 [1] - 农业银行与中国银行股价涨幅超过3%，领涨整个银行板块 [1] - 宁波银行、华夏银行、浦发银行股价涨幅超过2% [1] - 沪农商行、青岛银行、江苏银行、杭州银行股价上涨接近2% [1] 技术指标信号 - 部分银行股的技术指标MACD形成了金叉信号 [1] - 出现MACD金叉信号的个股涨势表现不错 [1]

2025年度财务业绩 - 2025年公司实现营业收入7253.06亿元，同比增长2.1% [1][7] - 2025年公司实现净利润2920.03亿元，同比增长3.3% [1][7] - 营业收入已连续两年保持正增长，净利润增速逐季提升 [2][8] - 董事会建议派发2025年末期股息每10股1.3元(含税)，全年合计每10股派息2.495元(含税)，现金分红总额873.21亿元，分红比例保持30% [1][10] 收入结构与增长动力 - 利息净收入为5695.94亿元，占营业收入的78.5%，同比下降1.9%，是营收的“压舱石” [2][11] - 手续费及佣金净收入达到880.85亿元，同比增长16.6%，对营收增长贡献显著 [2][11] - 其他非利息收入同比增长24.6% [2][11] - 净利润增速已连续六年领先可比同业，营业收入领先同业并创历史新高 [2][11] 净息差与信贷投放展望 - 利息净收入增速同比转正，有望在一季度迎来拐点 [2][11] - 2026年前两个月实体贷款增加1.1万亿元，实现同比多增，息差企稳趋势明显 [2][11] - 2026年预计保持与2025年大体相当的信贷增速，继续精准服务实体经济 [5][13] - 截至2月末，全行实体贷款增量同比多增，“三农”、绿色、科技等重点领域贷款增速高于全行平均水平 [5][14] 财富管理业务发展 - 财富管理业务被定位为连接居民储蓄与经济循环的纽带 [3][12] - 2025年手续费及佣金净收入大幅增长主要得益于理财和代销基金收入增加，其中代理业务增长87.8% [3][12] - 2025年大财富管理收入达357亿元，财富管理手续费收入达251亿元，成为新的增长引擎 [3][12] 资产质量与风险管理 - 截至2025年末，不良贷款率为1.27%，较上年末下降0.03个百分点，连续五年保持下降趋势 [4][13] - 关注类贷款占比为1.39%，较年初下降0.01个百分点 [4][13] - 逾期贷款率为1.25%，为可比同业最低，且是同业唯一一家逾期率低于不良率的银行 [4][13] - 贷款拨备余额超1万亿元，拨备覆盖率达292.55%，风险抵补能力雄厚 [4][13] “三农”与普惠金融业务 - 服务乡村振兴是公司的战略重点和差异化竞争优势 [6][16] - 2025年县域日均存款、贷款增量双双超过万亿元，增量占全行比重分别较上年提高10.5和1.4个百分点 [7][16] - 农户贷款余额突破1.8万亿元，新增3377亿元，增速达22.4% [7][16] - 截至2025年末，普惠贷款余额达4.35万亿元，全年新增7499亿元 [7][16] - 普惠型小微企业有贷客户数达524万户，新增66万户，普惠贷款余额、增量及客户数均居可比同业首位 [7][16] 未来战略与业务重点 - 管理层对2026年经营业绩将有更好表现充满信心 [2][9][11] - 2026年将着力推动利息净收入增速转正、拓展非息收入增长空间、管控好风险和成本 [2][11] - 信贷投放将重点聚焦四个领域：深耕“三农”与乡村振兴、围绕“两重”“两新”扩内需、支持现代产业体系建设、深化普惠民生金融服务 [6][15] - 加快人工智能等智慧工具在“三农”服务领域的应用推广，构建涉农数据体系 [7][17]

公司专利技术动态 - 中国农业银行股份有限公司取得一项名为“一种数据查询方法、装置、计算机设备和存储介质”的专利，授权公告号为CN114911841B，该专利的申请日期为2022年4月 [1] 公司知识产权概况 - 根据天眼查大数据分析，中国农业银行股份有限公司拥有专利信息5000条 [1] - 公司拥有商标信息1325条 [1] 公司基本信息与经营状况 - 中国农业银行股份有限公司成立于1986年，位于北京市，是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为34,998,303.3873万人民币 [1] - 公司共对外投资了16家企业 [1] - 公司参与招投标项目25096次 [1] - 公司拥有行政许可121个 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][13] 核心观点 - 农业银行2025年业绩增速领跑国有大行，营收增长稳中有进，归母净利润增速居同业首位 [5][6] - 公司县域金融业务优势鲜明，是营收增长的核心驱动力，同时规模扩张提速、非息收入高增、息差降幅收窄、资产质量稳健、资本充裕 [6][7][8][10][11][12] - 分析师看好其县域业务发展对贷款增户扩面的带动作用，结合年报调整了未来盈利预测，并认为当前估值具有吸引力 [13] 财务业绩与增长 - **整体业绩**：2025年实现营业收入7253亿元，同比增长2.1%；归母净利润2910亿元，同比增长3.2%，增速在国有大行中领先 [5][6] - **增长驱动**：规模扩张和非利息收入是主要贡献项，分别拉动业绩增速19.3和8.8个百分点 [6] - **盈利预测**：调整2026-2027年EPS预测至0.89、0.92元（分别调增4.2%、6.1%），新增2028年EPS预测为0.96元 [13] - **盈利能力**：年化加权平均净资产收益率（ROAE）为10.16%，同比下降0.3个百分点 [5] 资产负债与规模 - **资产扩张**：2025年末生息资产同比增长12.7%，增速较三季度末提升2.1个百分点，扩张提速 [7] - **贷款增长**：年末贷款总额同比增长9%，全年新增贷款2.2万亿元 [7] - **非信贷资产**：金融投资和同业资产增速分别达18.2%和16.9%，二者合计占生息资产比重达43.8%，较年初提升1.9个百分点，驱动规模扩张 [7] - **负债与存款**：年末付息负债同比增长13.9%，存款同比增长7.9% [8] - **存款稳定性**：境内日均存款余额增速7.1%，增量与增速居可比同业首位；本外币存款偏离度连续七个季度低于3%，稳定性强 [9] 业务结构与投向 - **贷款结构**：全年公司贷款、零售贷款、票据分别新增1.34万亿、0.45万亿、0.44万亿元 [8] - **对公贷款亮点**：聚焦“三农”、“五篇大文章”，乡村产业、制造业、科技、绿色贷款较年初增幅分别达19.5%、14.6%、20.1%、18.7%，均显著高于整体贷款增幅 [8] - **县域业务**：年末县域贷款增速11%，县域金融业务营收增速3%，占总营收比重提升0.5个百分点至49.6%，是营收增长的重要驱动 [8] - **零售贷款**：聚焦消费金融，含信用卡在内的消费贷全年新增1196亿元，年末增速9%，增量与增速居可比同业首位 [8] 净息差与定价 - **息差走势**：全年净息差（NIM）为1.28%，较2024年下降14个基点，但降幅呈收窄趋势，开年企稳趋势明显 [10] - **资产端收益率**：生息资产收益率和贷款收益率分别为2.69%和2.88%，较2024年分别下降43和53个基点 [10] - **负债端成本**：付息负债成本率和存款成本率分别为1.53%和1.34%，较2024年分别下降32和29个基点，存款降息效果持续释放 [10] 非利息收入 - **高增长**：全年非利息收入1557亿元，同比增长19.9%，占营收比重提升3.2个百分点至21.5% [11] - **手续费收入**：手续费及佣金净收入881亿元，同比增长16.6% [11] - **其他非息收入**：净其他非息收入676亿元，同比增长24.6%，其中投资收益和公允价值变动收益分别增长38%和23% [11] - **中间业务**：理财规模达2.2万亿元，增速9.2%；代销保险金额和代销基金销量增速分别为17.9%和20.4% [11] 资产质量与拨备 - **不良率**：年末不良贷款率为1.27%，与三季度末持平，较年初下降3个基点 [11] - **关注率**：关注类贷款占比为1.39%，较年初下降1个基点 [11] - **细分不良**：对公和零售不良率分别为1.37%和1.34%，零售端风险有所暴露 [11] - **风险抵补**：拨备覆盖率为293%，拨贷比为3.71%，风险抵补能力保持稳健 [11] 资本状况与股东回报 - **资本充足率**：年末核心一级/一级/资本充足率分别为11.08%、12.97%、17.93%，资本储备充裕 [12] - **资本补充**：第四季度发行400亿元永续债和350亿元二级资本债，有效补充资本 [12] - **风险加权资产**：RWA增速为9.8% [12] - **股东回报**：2025年现金分红873亿元，现金分红比例维持在30% [12] 估值 - **相对估值**：当前股价对应2026-2028年预测PB分别为0.76、0.71、0.66倍 [13] - **绝对估值**：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为7.33、7.03、6.76倍 [13]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年实现净利润人民币2,920.03亿元[3] - 净利润从2023年的2698.2亿元增长至2025年的2920.03亿元[25] - 营业收入为7,253.06亿元人民币，净利润为2,920.03亿元人民币，归属于母公司股东的净利润为2,910.41亿元人民币[28] - 2025年全年净利润为2,920亿元人民币，同比增长3.3%[35] - 2025年全年营业收入为7,253亿元人民币，同比增长2.1%[35] - 2025年第四季度归属于母公司股东的净利润为70,182百万元人民币[33] - 2025年第四季度营业收入为174,430百万元人民币[33] - 2025年净利润为2,920.03亿元，同比增长3.3%[72] - 2025年营业收入为7,253.06亿元，其中县域金融业务占比49.6%，城市金融业务占比50.4%[105] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 成本收入比2025年为34.40%，较2024年的33.86%有所上升[20] - 成本收入比为35.18%[29] - 2025年业务及管理费为2,551.31亿元，同比增长4.4%，成本收入比升至35.18%[94, 95] 财务数据关键指标变化：利息相关收入与支出 - 净利息收益率为1.28%，较上年下降0.14个百分点[29] - 净利息收益率和净利差分别为1.28%和1.16%，分别下降14和11个基点[74] - 利息净收入为5,695.94亿元，同比下降1.9%，占营业收入的78.5%[74][75] - 发放贷款和垫款平均收益率为2.88%，同比下降53个基点；吸收存款平均付息率为1.34%，同比下降29个基点[77] - 2025年利息净收入减少110.98亿元，主要受生息资产收益率下降影响[80, 81] - 2025年发放贷款和垫款利息收入为7,522.96亿元，同比下降7.9%，平均收益率从3.41%降至2.88%[82, 83] - 2025年债券投资利息收入为3,707.98亿元，同比增加105.79亿元，主要因规模增加[83] - 2025年吸收存款利息支出为4,125.28亿元，同比减少565.92亿元，平均付息率从1.63%降至1.34%[85, 86, 87] 财务数据关键指标变化：非利息收入 - 手续费及佣金净收入占营业收入比例为12.14%[29] - 手续费及佣金净收入为880.85亿元，同比增长16.6%；其他非利息收入为676.27亿元，同比增长24.6%[75] - 2025年手续费及佣金净收入为880.85亿元，同比增长16.6%，其中代理业务大幅增长87.8%[89, 91] - 2025年其他非利息收入为676.27亿元，同比增加133.31亿元，主要因投资收益增加118.34亿元[92, 93] 财务数据关键指标变化：资产质量 - 不良贷款率2025年为1.33%，较2024年的1.27%有所上升[22] - 不良贷款率为1.27%，拨备覆盖率为292.55%[29] - 2025年末不良贷款率为1.27%，较上年末下降3个基点[35] - 2025年末拨备覆盖率为292.55%[35] - 拨备覆盖率2025年为292.55%，较2024年的299.61%有所下降[24] - 不良贷款率1.27%，较上年末下降0.03个百分点[50] - 公司不良贷款率从2020年末的1.57%降至2025年末的1.27%[61] - 2025年信用减值损失为1,271.89亿元，其中贷款减值损失为1,408.35亿元，同比增加111.26亿元[96] - 2025年可疑类贷款迁徙率为65.62%，显著高于2024年的22.98%[132] 财务数据关键指标变化：资本与资产规模 - 截至2025年末总资产达人民币487,846.74亿元，发放贷款和垫款总额为人民币271,348.34亿元，吸收存款为人民币326,499.47亿元[3] - 资产总额从2023年的39.87万亿元增长至2025年的48.78万亿元[16] - 发放贷款和垫款总额从2023年的27.13万亿元增长至2025年的32.65万亿元[18] - 吸收存款从2023年的24.91万亿元增长至2025年的30.31万亿元[17] - 资产总额为48,784.674亿元人民币，较上年末增长12.8%[28] - 2025年末总资产为48.8万亿元人民币，其中贷款总额27.13万亿元人民币，新增2.23万亿元人民币[35] - 公司总资产规模从2020年末的27.21万亿元提升至2025年末的48.78万亿元[58] - 2025年总资产为48,784.674亿元，较上年末增长12.8%[105] - 2025年发放贷款和垫款净额为26,178.354亿元，占总资产53.7%，较上年末增长9.2%[105][106] - 2025年金融投资为16,321.315亿元，占总资产33.4%，较上年末增长17.9%[105][106] - 负债总额增长13.5%至455,413.03亿元人民币，吸收存款增长7.7%至326,499.47亿元人民币[120][121] - 截至2025年末股东权益合计32,433.71亿元，较上年末增加1,460.98亿元，增长4.7%[126] 财务数据关键指标变化：资本充足率 - 2025年末资本充足率为17.93%[3] - 资本充足率2025年为17.14%，较2024年的17.93%有所下降[27] - 核心一级资本充足率为11.08%，一级资本充足率为12.97%，资本充足率为17.93%[29] - 公司资本充足率从2020年末的16.59%上升至2025年末的17.93%[61] 业务线表现：公司银行业务 - 2025年末境内公司存款余额102,860.09亿元，境内公司类贷款和票据贴现余额合计174,385.27亿元，较上年末增加17,866.03亿元[135] - 2025年末制造业贷款余额3.72万亿元，较上年末增加4,741亿元，增长14.6%[135] - 2025年末民营企业贷款余额7.57万亿元，较上年末增加10,331亿元，增长15.8%[135] - 2025年实现投行收入108.49亿元[138] - 2025年末对公人民币结算账户1,650.77万户[136] - 2025年末拥有公司银行客户1,329.47万户，其中有贷款余额客户64.76万户，较上年末增加4.01万户[135] - 2025年技术改造和设备更新项目签约金额4,035亿元，贷款余额1,730亿元，余额较上年末增加1,472亿元[135] - 银团贷款规模达3.25万亿元[141] - 累计设立27只AIC股权投资试点基金，投资31个科创项目[141] - 全年承销科创债发行规模2206亿元[141] - 2025年公司类贷款中，短期贷款占比27.0%，中长期贷款占比73.0%[108] - 2025年五大主要贷款行业（交通运输仓储邮政、租赁商务服务、制造、电力热力燃气水、水利环境公共设施）合计占公司类贷款73.8%[109][110] 业务线表现：个人银行业务 - 个人客户8.96亿户，管理个人客户金融资产24.7万亿元，较上年末增加2.4万亿元[48] - 个人客户总量达8.96亿户[143] - 个人客户金融资产规模24.68万亿元[145] - 境内个人存款余额207,610.96亿元，较上年末增加20,689.16亿元[145] - 个人贷款余额92,626.76亿元，较上年末增加4,484.64亿元[148] - 个人住房贷款投放5,473亿元[150] - 个人消费类贷款（含信用卡透支）余额1.45万亿元，较上年末增加1,196亿元[150] - 个人经营类贷款余额2.99万亿元，较上年末增加4,969亿元[150] - 2025年个人银行业务营收占比最高为52.8%，资金运营业务营收占比从2.7%提升至7.2%[100] - 发放贷款和垫款总额为27,134.834亿元人民币，其中个人贷款为9,262.676亿元人民币，较上年末增长5.1%[28] - 2025年个人贷款较上年末增长5.1%，其中个人经营类贷款增长19.9%，个人消费类贷款（含信用卡透支）增长9.0%[111] - 2025年个人住房贷款占个人贷款总额52.0%，占比较上年末下降4.6个百分点[111] 业务线表现：资金运营与金融市场业务 - 截至2025年末，公司金融投资总额为163,213.15亿元，较上年末增加24,722.12亿元，增长17.9%[154][156] - 金融投资总额增至16,321.315亿元人民币，其中非重组类债券占95.9%，达15,465.515亿元人民币[114] - 非重组类债券投资中，政府发行人占比显著提升至79.0%，金额为12,211.392亿元人民币[116] - 非重组类债券期限结构向1-5年集中，占比从30.8%提升至39.4%，金额为6,088.729亿元人民币[117] - 以摊余成本计量的债权投资占金融投资72.1%，金额为11,628.715亿元人民币[117] - 金融债券余额为26,485.80亿元人民币，其中政策性银行债券占14,188.06亿元人民币[118] - 2025年，公司人民币融资交易量为208.39万亿元[155] - 2025年，公司代客结售汇及外汇买卖交易量为5,377.30亿美元[166] - 2025年，公司自营及代理黄金交易量为2,483.16吨，自营及代理白银交易量为7,897.80吨[165] - 2025年，公司柜台债券业务量超过1,500亿元，服务客户超过290万户[166] 业务线表现：资产管理业务 - 截至2025年末，公司理财产品余额为21,512.98亿元，其中公募理财产品占比94.7%，私募理财产品占比5.3%[158] - 公司理财产品投资资产中，债券占比最高，为55.5%，金额为12,414.17亿元[161] - 截至2025年末，公司托管资产规模为18.74万亿元，较上年末增加1.19万亿元，增长6.8%[165] 业务线表现：普惠金融 - 2025年末普惠贷款余额为4.35万亿元人民币，新增7,499亿元人民币[38] - 普惠贷款余额4.35万亿元，同比增长20.9%；普惠型小微企业贷款余额3.93万亿元，同比增长21.7%[67] - 2025年，公司普惠型小微企业贷款增速为21.7%，新发放贷款年化利率为3.08%[168] - 普惠型小微企业有贷客户数达523.94万户，较上年末增加65.75万户[67] - 个人、普惠、民营企业贷款分别超过9万亿元、4万亿元、7万亿元[46] 业务线表现：绿色金融 - 2025年末绿色贷款余额为5.93万亿元人民币，增速18.7%[38] - 绿色贷款余额达5.93万亿元，较上年末增长18.7%[66] - 截至2025年末，绿色贷款余额5.93万亿元，较上年末增长18.7%[173] - 2025年，承销绿色债券90期，发行规模2,740亿元[173] - 截至2025年末，自营绿色债券投资余额1,578亿元，较上年末增长36.6%[173] - 2025年，运用投行产品和服务为绿色行业客户提供融资超4,300亿元[173][174] - 农银金租2025年末绿色租赁资产余额为658亿元[200] 业务线表现：科技金融与创新 - 公司设立25家科技金融服务中心与300余家科技专业支行[63] - 公司累计设立27只AIC股权投资试点基金，投资31个科创项目[65] - 截至2025年末，公司科技贷款余额4.7万亿元，较上年末增长20.1%[65] - 公司发行200亿元商业银行科技创新债券[63] - 农银金租2025年末战略新兴产业租赁资产余额为344亿元[200] 业务线表现：养老金融 - 养老金受托管理规模达3,881.34亿元，同比增长22.6%；养老产业贷款余额231.6亿元，同比增长108.5%[70] - 截至2025年末，公司养老金受托管理规模为3,881.34亿元，较上年末增长22.6%[170] 业务线表现：县域与三农金融 - 县域贷款余额达10.9万亿元，年增量连续四年超万亿元[45] - “惠农e贷”余额达1.84万亿元，较“十四五”期初翻两番[45] - 粮食和重要农产品保供、乡村产业、乡村建设相关领域贷款分别增长20.3%、19.5%、9.6%[45] - 公司县域贷款余额从2020年末的5.31万亿元增至2025年末的10.94万亿元，占全行贷款比重超过40%[59] - 截至2025年末，公司县域存款余额14.38万亿元，较上年末增长9.3%；县域贷款余额10.94万亿元，较上年末增长11.0%[62] - 2025年境内分行累计办理涉农贸易融资98.22亿美元[187] 业务线表现：数字化转型与线上业务 - 公司“农银 e 贷”规模增加5.49万亿元，手机银行月活客户数增加1.73亿户[60] - “农银e贷”余额达6.80万亿元，同比增长18.7%；手机银行月活客户数超2.76亿户[71] - 截至2025年末，手机银行月活跃客户数（MAU）超2.76亿户，较上年末增加2,630万户[176] - 截至2025年末，手机银行乡村版月活跃客户数超5,200万户[179] - 截至2025年末，企业掌银签约客户数1,259万户，较上年末增加114万户[180] - 截至2025年末，企业网银签约客户数1,528万户，较上年末增加160万户[180] - 2025年为企业办理线上国际汇款51万笔，线上业务笔数占比59.6%，较上年提高3.8个百分点[187] 业务线表现：国际业务与全球化 - 国际结算业务量同比增长8%[47] - 2025年，境内分行国际结算业务量16,404亿美元，国际贸易融资业务量1,703.61亿美元[186] - 截至2025年末，境外分、子行资产总额1,789亿美元，全年实现净利润8.8亿美元[186] - 2025年新增3家贸易外汇收支便利化试点行，全行办理贸易便利化业务67万笔[187] - 2025年办理新型离岸国际贸易等新业态相关国际结算业务345亿美元[187] - 2025年为2，064家海关高级认证企业办理国际结算业务5，035亿美元[187] - 2025年出口信保融资业务量较上年增长82.5%[187] - 2025年境内外分行办理涉及共建“一带一路”国际业务合计3，395.77亿美元，覆盖153个国家[187] - 2025年境内机构服务RCEP区域国际结算业务量、国际贸易融资业务量分别为2，448亿美元、197.45亿美元[187] - 2025年自由贸易账户项下国际结算业务量923亿美元[187] - 2025年跨境人民币结算量3.82万亿元，较上年增长8.7%[192] - 农银国际控股有限公司总资产为504.46亿港元，净资产为121.79亿港元，2025年全年净利润为2.03亿港元[198] - 农银国际2025年助力50余家企业在香港联合交易所主板IPO融资，股债承销数量和规模同比大幅增长[198] 业务线表现：综合化经营（子公司） - 农银金融租赁有限公司总资产为1,125.94亿元，净资产为138.91亿元，2025年全年净利润为8.53亿元[200] - 农银金租2025年末绿色租赁资产余额为658亿元[200] - 农银金租2025年末战略新兴产业租赁资产余额为344亿元[200] - 农银金租2025年末直接租赁和经营租赁资产余额为564亿元，在租赁资产余额中的占比较上年末提升2.44个百分点[200] 各地区表现 - 2025年长江三角洲地区营业收入占比23.6%，西部地区占比22.5%[101] 管理层讨论和指引：资产与负债结构 - 吸收存款中个人存款占比提升1.8个百分点至64.6%，金额为20,761.096亿元人民币[121] - 同业存放和拆入资金增长27.0%，增加1,357.737亿元人民币[120] - 卖出回购金融资产款大幅增长136.1%，增加8,381.17亿元人民币[120] - 已发行债务证券增长21.9%，增加5,853.78亿元人民币[120] - 2025年现金及存放中央银行款项为2,801.985亿元，较上年末增长31.3