文章核心观点 - Agree Realty和CareTrust REIT自7月CPI报告显示通胀降温后股价表现良好，虽已上涨但长期仍有上涨空间，是长期投资的优质股票 [2] 分组1：投资策略与行业表现 - 投资应持有能在经济衰退中生存的股票，租户质量、资产负债表和管理对可持续性很重要，还应考虑其应对经济波动的历史 [3] - 市场低迷时投资优质股票，市场好转时更有可能复苏，近期REITs表现良好，7月至今跑赢标普指数 [4] 分组2：Agree Realty分析 租户与业务布局 - 是一家三重净租赁REIT，租户包括沃尔玛、TJX、好市多和家得宝等，Q2末投资级租户占比68%，经济不确定时表现更好，新冠期间租金收缴率达99% [6] - 在美国49个州拥有房产，尚未开拓国际市场，有进一步扩张和增长的空间 [6] 财务状况与评级 - 2020年获投资级评级，今年6月升至BBB+，Q2末扩大信贷额度至12.5亿美元，流动性达17亿美元，2028年前债务到期较少 [7] - 净债务与EBITDA比率低至4.1倍，优于同行，有能力继续收购房产 [8] 收购与资本成本 - 提高了年度收购指引，最新季度投资2.03亿美元收购70处净租赁房产，以1.86亿美元收购47处房产 [8] - 收购房产的加权平均资本化率为7.7%，处置非核心资产的加权平均资本化率为6.4%，资本成本优势明显 [8] 其他优势与分红 - 拥有223个地面租赁项目，占Q2年化基础租金的11.3%，租户为知名企业 [9] - 支付有保障的月度股息，远期AFFO派息率为73%，股息增长率为4.4%，第二季度提高至4.11 - 4.14美元 [10] 估值与前景 - 远期P/AFFO倍数为17.7倍，低于5年平均的20.14倍，未来12个月有18%的上涨空间，随着利率下降股价有望上升 [13] 分组3：CareTrust REIT分析 股价表现与行业特性 - 自2023年9月被关注以来，股价涨幅超57%，而同期标普仅上涨2.5%，不确定时期医疗保健股通常表现较好 [14] 业务与扩张 - 拥有医疗保健房产，多数为熟练护理设施，2014年上市后不断收购房产，Q2末在30个州拥有285处房产 [16] - 近期以6210万美元收购两处SNF，收购房产超8亿美元，加权平均收益率为9.5%，本季度完成2.68亿美元投资和1.17亿美元抵押贷款，还有超2.3亿美元的项目储备 [17] 财务状况与评级 - Q2末净债务与EBITDA比率仅为0.4倍，远低于目标范围，现金1亿美元，总流动性6亿美元，债务期限安排合理，2026年前到期较少，目前评级BB+，有望近期升级 [17] 分红与估值 - 支付有保障的股息，Q2提高FFO指引至1.46 - 1.48美元，FAD预计在1.50 - 1.52美元，远期派息率77%，股息连续十年增长 [18] - 远期P/AFFO倍数为19.6倍，高于5年平均但低于混合倍数，2025和2026年盈利有望两位数增长，未来12个月有16.45%的上涨空间 [19][20] 分组4：风险与总结 风险 - 两家公司面临的主要风险是经济衰退，若美联储降息可能引发衰退，将对股价产生下行压力 [21][22] 总结 - 尽管2024年股价已上涨，但未来12个月仍有上涨空间，两家公司资产负债表杠杆低、管理团队出色、增长执行策略有效、业务模式抗衰退，适合长期股息投资者 [23]

文章核心观点 ADC Therapeutics宣布9月将参加两场投资者会议，公司是抗体药物偶联物领域商业阶段的全球领导者和先驱 [1] 公司参会信息 - 参加H.C. Wainwright第26届年度全球投资会议，时间为2024年9月9日上午7点（美国东部时间），形式为虚拟炉边谈话，演讲者为首席执行官Ameet Mallik [1] - 参加2024年第10届Cantor全球医疗保健会议，时间为2024年9月18日上午11点30分至12点（美国东部时间），形式为炉边谈话，演讲者为首席执行官Ameet Mallik [1] - 两场会议演讲将通过公司网站投资者板块的活动与演示页面进行直播，每场网络直播的回放将在活动结束后约30天内提供 [1] 公司业务情况 - 公司是抗体药物偶联物领域商业阶段的全球领导者和先驱，正推进其专有ADC技术，以改变血液系统恶性肿瘤和实体瘤患者的治疗模式 [2] - 公司的CD19定向ADC药物ZYNLONTA获FDA加速批准和欧盟委员会有条件批准，用于治疗经过两种或更多种系统治疗后复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤，该药物还在与其他药物联合使用及早期治疗线方面进行开发 [2] - 除ZYNLONTA外，公司还有多个ADC药物正在进行临床和临床前开发 [2] 公司基本信息 - 公司总部位于瑞士洛桑，在伦敦和新泽西设有业务 [3] - 公司网站为adctherapeutics.com，可在领英上关注 [3] 公司联系方式 - 投资者联系人为Marcy Graham，邮箱为Marcy.Graham@adctherapeutics.com，电话为+1 650 - 667 - 6450 [3] - 媒体联系人为Nicole Riley，邮箱为Nicole.Riley@adctherapeutics.com，电话为+1 862 - 926 - 9040 [3]

文章核心观点 - 公司重新评估对房地产投资信托公司Agree Realty（ADC）的强力买入评级，此前因多项利好因素给予强力买入评级后ADC表现出色，但当前股价相对行业已较贵，不过鉴于其在净租赁领域的实力仍维持买入评级 [1][7] 评级背景 - 近期宏观经济发生重大转变，美联储政策转向支持某些资产类别变化，公司重新审视强力买入评级 [1] - 今年春季公司开始对各行业公司给出一系列不寻常的强力买入评级，此前在关于伯克希尔·哈撒韦的文章中讨论过此类评级 [1] ADC基本情况 - ADC是净租赁领域最佳房地产投资信托公司之一，公司过去多次报道过该公司，给予长期买入评级 [1] - 公司曾对ADC的投资组合、资产负债表和商业模式进行过概述 [1] Q1评级依据 - 公司在Q1财报发布后给出强力买入评级，原因包括：调整后每股运营资金（AFFO）增长快于竞争对手；新投资放缓但能找到高收益机会，每股收益增长仍快于收购活跃的竞争对手；资本成本低于竞争对手，可追求低收益、高质量机会并获得有吸引力的利差；股价相对于最佳竞争对手有折扣，远期AFFO倍数为14.2倍，远低于竞争对手 [2] 评级后表现 - 4月Q1财报发布后给予强力买入评级，此后四个月ADC领涨净租赁行业，回报率达26%，主要源于倍数扩张，远期AFFO倍数从14.2倍升至17.8倍 [3] - 上个月Q2财报同样强劲，公司上调全年指引，以低利率发行债务，公司重申强力买入评级 [3] - 自Q2财报点评以来，ADC股价上涨近8%，达到基于远期AFFO指引的17.8倍倍数，自Q1报道以来回报率近30%，主要因倍数扩张 [3] - 过去四个月，ADC表现优于净租赁行业近15% [4] 估值分析 - 与行业相比，ADC当前远期AFFO倍数接近行业最高，高于包括蓝筹股Realty Income在内的竞争对手，仅次于Essential Properties Realty Trust [5] - 与历史相比，过去十年ADC远期AFFO倍数在13倍 - 23倍之间，今年春季交易倍数低于15倍促使公司首次给予强力买入评级，目前股价更接近历史平均估值，相对于历史十年利差较贵 [5][6] 后续展望 - 此前给予强力买入评级的催化剂已基本发挥作用，当前股价相对于行业较贵，但与历史远期AFFO倍数相符，公司维持买入评级 [7] - 公司长期前景依然强劲，商业模式通过不断增长的地面租赁投资组合和“重新思考零售”平台持续发展 [7]

文章核心观点 - 探讨净租赁房地产投资信托基金（NETL）投资组合质量，介绍评估资产质量的四个要素，并通过Agree Realty和W.P. Carey对比说明质量对公司业绩的影响，强调投资者需深入了解资产 [1][16][23] 投资组合质量分析 - 投资组合质量是主观且相对的概念，受多元化、信用评级、增长、地理位置等因素影响，但难以明确界定高质量投资组合 [1] - 文章通常会提供REIT的高级投资组合指标摘要，但不一定能提供理解资产或投资组合质量的背景信息 [1] 净租赁资产分析要素 租户信用质量 - 租户信用质量是净租赁资产分析的重要考虑因素，长期租约下租户支付租金的能力影响REIT的现金流 [4] - 经济压力时期，租户信用质量决定租金收取情况，如疫情期间高信用质量租户的REIT租金收取情况更好 [4] - REIT有多种方法评估租户信用质量，包括内部研究和参考评级机构评级，投资级评级租户占比是衡量REIT长期信用的重要指标 [4][5][8] 单位层面表现 - 零售资产的单位层面表现通过历史业绩设定租金，合理的租金销售比很关键，过高或过低都有风险 [11] - 单位层面表现影响资产在租户破产时的留存和再租赁情况，表现好的资产更易存活和被接手 [11] - 单位层面表现难以从外部衡量，REIT通常要求租户报告损益表以跟踪业绩和预测问题 [12] 地理位置 - 地理位置对REIT投资组合有重要影响，跨地域投资提供多元化，资产层面需考虑宏观经济因素和具体位置特点 [13] - 不同类型资产对地理位置有不同要求，理想位置的资产价值更高但成本也更高，REIT依赖管理层选择优质地理位置的资产 [13] 资产可替代性 - 资产可替代性指资产被其他租户再利用的能力，特定格式的资产可能给房东带来再利用难题和财务负担 [14] - 如加油站和Sonic Drive - In等资产可替代性低，而Pizza Hut餐厅可再租赁性强，REIT投资时会考虑资产可替代性和估值指标 [14] 案例分析 Agree Realty（ADC） - 是专注单租户零售资产的大型REIT，拥有多元化投资组合，投资级租户租金占比近70%，最大租户信用良好 [17][19] - 疫情期间租金收取表现出色，资产可替代性高、位置优越，过去十年是表现最佳的净租赁REIT之一 [19] W.P. Carey（WPC） - 是美国历史悠久的大型REIT，业务模式以售后回租为主，投资组合多元化，但租户信用质量和投资组合问题影响业绩 [20] - 目前前20大租户中有多家处于财务困境，最大租户U - Haul回购资产，过去三年投资组合质量下降，影响AFFO增长 [21] 投资者建议 - 质量对净租赁行业长期成功至关重要，构建高质量投资组合的公司将受益，质量下降的公司业绩会受影响 [23] - 投资者需深入研究资产，不能仅依赖投资者报告 [23]

文章核心观点 - 公司在肿瘤学管线多个项目取得进展，虽新冠疫苗销售下滑，但有望凭借肿瘤学管线恢复，如BNT311项目前景较好 [1][9] BNT326项目进展 - 6月17日FDA对治疗晚期实体瘤的BNT326/YL202实施部分临床搁置，原因是高剂量存在不合理风险，合作方暂停患者入组 [2][3] - 因四项风险缓解措施（数据分析、更新研究者手册、患者知情同意、修订临床试验方案），FDA解除部分临床搁置，试验以不高于3mg/kg剂量推进 [3] - 截至2月4日，52名患者入组1期研究，46名可评估疗效，剂量水平3至5的患者客观缓解率达41%，但低剂量下客观缓解率能否维持未知 [3] BNT111项目进展 - 与再生元制药合作开展2期研究，用于治疗抗PD - 1/抗PD - L1难治/复发、不可切除的III或IV期黑色素瘤患者 [4] - 采用FixVac平台，使用现成的尿苷信使RNA - 脂质复合物，与再生元的Libtayo联合治疗 [4] - 联合疗法与历史对照相比有统计学意义的客观缓解率，2期试验继续探索其他疗效指标，结果未知 [4] - 公司预计2024年在医学会议上展示数据，并提交至同行评审医学期刊发表 [4] BNT311项目进展 - 与Genmab（罗氏子公司）合作开发，是一种双特异性抗体候选药物，靶向PD - L1和4 - 1BB共刺激域 [5] - 与PD - 1抑制剂Keytruda联合治疗复发/难治性转移性非小细胞肺癌，开放标签2期研究显示有可控的安全性，12个月总生存率69%，中位总生存期17.5个月，客观缓解率30%（确认17%） [5] - 预计2024年9月7 - 10日世界肺癌大会上展示更新数据，有望在年底启动3期研究 [5] 财务情况 - 截至6月30日，公司现金及现金等价物、当前证券投资和非当前证券投资为2050万美元 [6] - 2024年第二季度新冠疫苗收入7990万美元，低于2023年同期的1.758亿美元，每季度现金消耗约12亿美元，但短期内无稀释风险 [6]

文章核心观点 - 公司是收益型投资者的稳健选择，普通股虽表现好但估值偏高，优先股更具吸引力 [2][9] 公司概况 - 公司是大型净租赁房地产投资信托基金，专注抗衰退零售和服务型租户，市值70亿美元，拥有2202处房产 [3] - 前十大租户包括沃尔玛、拖拉机供应公司等，专注便利店、家居装修等电商难以复制的租户和概念 [3] 租户结构 - 杂货店、家居装修等租户占比较高，68%的租户有投资级信用评级，大量涉足地面租赁，占年基本租金11%，加权平均租期10年 [4] 经营表现 - 二季度收购70处房产，花费2.03亿美元，新投资和租金增长使核心每股FFO同比增长5.7% [5] - 收购房产加权平均资本化率7.7%，较上年提高90个基点，加权平均租期9年 [5] 财务状况 - 综合资本成本约5.7%，与房产收购资本化率有200个基点的投资利差 [6] - 全年每股FFO指引为4.13美元，较2023年增长4.4%，目前入住率99.8% [6] - 2024年租赁到期仅占年基本租金0.1%，资产负债表强劲，信用评级高，流动性17亿美元，净债务与EBITDA比率4.9倍，固定费用覆盖率4.7倍 [7] 估值与投资建议 - 普通股当前价格71.86美元，远期P/FFO为17.6倍，高于历史水平，投资者可能高价买入，但现有股东可受益于公司股权融资 [7][8] - 优先股A系列目前收益率5.6%，较1年期国债有优势，当前价格18.95美元，较面值折价24%，有资本利得潜力且股息可累积 [8]

文章核心观点 - 房地产投资信托基金（REITs）在过去一个月表现优异，有望在可预见的未来继续跑赢大盘，投资者可关注资产负债表强劲、防御性强的REITs以实现风险调整后回报最大化 [1][2][8] 行业趋势 - REITs自2022年初美联储加息周期开始以来表现不佳，但过去一个月成为表现最好的板块之一，大幅跑赢科技股和标准普尔500指数 [1] 利好因素 利率因素 - 美联储降息可能为REITs行业提供顺风，推动其股价上涨，因其常被视为债券替代品，利率下降时市场对其预期股息收益率也会下降；同时，REITs作为杠杆公司，利率下降会降低其资本成本，使其利息支出减少，更有能力进行增值收购，且资本化率往往随利率压缩，推动基础资产价值上升 [3] 防御属性 - 多数REITs本质上比其他公司更具防御性，因其长期现金流稳定，且是租户的关键服务提供商，租金是租户最后削减或取消的开支之一；此外，许多REITs在经历新冠疫情和利率快速上升后，资产负债表更加稳健，杠杆水平下降，商业模式在经济和利率逆境中得到强化 [4] 估值优势 - REITs相对于历史水平仍处于大幅折价状态，而科技股如英伟达仍处于高估值状态，随着市场开始考虑经济放缓带来的风险，估值将变得越来越重要，资本可能从高估值、更具投机性的股票转向防御性、低估的REITs [5] 行业整合 - REITs行业目前正在进行大规模整合，由于许多REITs股价大幅折价，大型投资者如黑石集团一直在大举买入，这将推动市场估值上升，因为市场将被迫认识到许多REITs的内在价值 [6] 投资建议 总体建议 - 投资者应关注资产负债表强劲、防御性强的REITs，因长期利率不太可能像短期利率那样大幅下降，且衰退可能会影响一些防御性较弱的REITs [7][8] 具体标的 - 三重净租赁REITs方面，防御型投资者可关注 Realty Income（O）和Agree Realty（ADC），因其资产负债表良好且投资级租户占比高；追求更高总回报潜力的投资者可关注W. P. Carey（WPC），其防御性强、资产负债表稳健且股息收益率较高；更具投机性的选择是EPR Properties（EPR） [8] - 多户住宅REITs方面，Mid - America Apartment Communities（MAA）和Camden Property Trust（CPT）是防御性较强的蓝筹股，因其在阳光地带有业务且资产负债表出色；BSR REIT（OTCPK:BSRTF）是更具深度价值的投资标的，专注于B级物业，在衰退中更具防御性，但资产负债表防御性稍弱且投资组合较小 [8] - 对于希望对REITs行业持续强劲复苏进行杠杆押注的投资者，Cohen & Steers Quality Income Realty Fund（RQI）是不错的选择，其股息收益率为7.74%，按月支付，较资产净值折价7.04%，低于52周低点和平均折价，28.35%的杠杆率可能进一步提升潜在上行空间 [8]

文章核心观点 公司宣布签订第四份修订和重述的循环信贷协议，扩大高级无担保循环信贷额度，降低借款成本并延长到期日，增强了资产负债表和流动性 [1][2] 信贷协议情况 - 公司将高级无担保循环信贷额度提高至12.5亿美元，包含可额外申请最高达20亿美元贷款承诺的增额选择权 [1] - 信贷协议将于2028年8月到期，公司可选择将到期日延长至2029年8月 [1] - 基于公司当前信用评级和杠杆率，信贷协议借款利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）加82.5个基点（含信用利差调整），较之前协议降低5个基点 [2] 公司财务状况 - 首席财务官表示扩大的信贷额度增强了公司资产负债表，提供了显著的资金容量，公司目前拥有约17亿美元的总流动性（不包括信贷额度7.5亿美元的增额选择权） [2] 公司概况 - 公司是一家公开交易的房地产投资信托公司，通过收购和开发净租赁给行业领先的全渠道零售租户的物业来重塑零售业 [3] - 截至2024年6月30日，公司拥有并运营着2202处物业，分布在49个州，总可租赁面积约4580万平方英尺 [3] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“ADC” [3]

文章核心观点 - 随着经济衰退的担忧加剧,投资者应该采取更加防御性的投资组合策略,以应对可能出现的股息减少和本金永久性损失[4] - 在构建抗衰退的高收益投资组合时,应该重点关注房地产投资信托(REITs)、中游能源、公用事业、基础设施和可再生能源以及业务发展公司(BDCs)等四大行业[4] REITs - 公司在选择REITs时,应该关注B级公寓和三重净租赁,同时还要关注公司的资产负债表状况[5] - 同意地产公司(ADC)拥有高比例的投资级租户,资产负债表稳健,其主要租户包括沃尔玛、特易购、克罗格等抗经济周期性强的行业[5] - 瑞尔收益公司(O)是业内最强大的REITs之一,具有A-级信用评级,其90%的租金收入对经济下行和电子商务冲击具有抗性[5] - 中美洲公寓社区(MAA)拥有A-级信用评级和保守的资产负债表,其物业主要集中在日光带地区,具有较强的长期增长潜力[5] 中游能源 - 企业产品合伙公司(EPD)拥有行业最强的资产负债表,信用评级为A-,杠杆率较低,流动性充足[6] - 恩布里奇公司(ENB)信用评级为BBB+,大部分收入来自监管资产和合约资产,抗风险能力强[6] - MPLX公司杠杆率较低,分红覆盖率高,分红增长稳定,现金流稳定[6] 公用事业和基础设施 - 科恩&斯蒂尔斯基础设施基金(UTF)在基础设施领域广泛多元化,分红收益率高达7.63%[7] - 布鲁克菲尔德基础设施合伙公司(BIP)和布鲁克菲尔德可再生能源合伙公司(BEP)资产组合多元化,信用评级良好,分红收益率和增长率较高[7] 业务发展公司(BDCs) - 黑石担保贷款基金(BXSL)几乎全部投资于担保优先贷款,由黑石公司支持,分红收益率10.5%[8] - 美国资本公司(ARCC)具有良好的长期业绩记录和投资级资产负债表,分红收益率9.4%[8] - 橡树资本贷款公司(OCSL)由著名信用投资者Howard Marks创办,资产负债表良好,近90%投资于担保优先贷款,分红收益率超过14%[8]

文章核心观点 公司公布2024年第二季度财务结果和运营进展 ZYNLONTA上半年实现商业盈利 多项临床试验按计划推进 预计现金可支撑至2026年年中 有望在年底前推进多个价值催化剂 [1][2] 2024年第二季度运营更新及近期亮点 - ZYNLONTA上半年实现商业盈利 二季度净产品销售额1700万美元 较一季度的1780万美元下降5% 需求受二季度订单模式变化影响 [3] - LOTIS - 7是评估ZYNLONTA与双特异性抗体联合治疗复发/难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤的1b期试验 二季度完成剂量递增 2期剂量扩展预计年底完成 可评估患者的安全性和有效性更新预计年底公布 所有患者数据预计2025年上半年公布 [3] - LOTIS - 5是评估ZYNLONTA与利妥昔单抗联合治疗2L+弥漫大B细胞淋巴瘤的3期确证性试验 独立数据监测委员会建议试验按计划继续进行 随机部分招募接近完成 预计2024年底前完成全部招募 [4] - 边缘区淋巴瘤（MZL）研究者发起试验 2024年5月6日公布15例可评估患者的部分数据 13例完全缓解 1例部分缓解 多中心研究计划招募50例患者 预计2024或2025年有更多数据发表和展示 [5] - 滤泡性淋巴瘤（FL）研究者发起试验 评估ZYNLONTA与利妥昔单抗联合治疗复发/难治性滤泡性淋巴瘤 正在迈阿密大学米勒医学院西尔维斯特综合癌症中心进行 预计2024或2025年医学会议有更新 [6] - ADCT - 601（靶向AXL）1b期试验继续在肉瘤和胰腺癌组招募患者 优化剂量和时间表 计划2024年下半年分享1期试验初步更新 [6] - 早期管线 PSMA、NaPi2b和Claudin - 6靶向ADC的IND启用研究继续推进 ASCT2靶向ADC处于候选药物选择阶段 预计今年完成 公司已选定一个靶点推进IND 预计2025年披露 [7] 2024年第二季度和上半年财务结果 - 现金及现金等价物 截至2024年6月30日为3.001亿美元 高于2023年12月31日的2.786亿美元 2024年5月完成承销发行 净收益约9740万美元 预计现金可支撑至2026年年中 [8] - 产品收入 2024年二季度净产品收入1700万美元 上半年3490万美元 低于2023年同期的1920万美元和3820万美元 季度环比下降主要因销量降低 部分被价格上涨抵消 年初至今下降主要因销量降低和毛净扣除增加 部分被价格上涨抵消 [8] - 研发费用（R&D）2024年二季度和上半年分别为2430万美元和5000万美元 低于2023年同期的3130万美元和6970万美元 下降主要因实施生产力计划和聚焦优先开发项目投资 [9] - 销售和营销费用（S&M）2024年二季度和上半年分别为1070万美元和2210万美元 低于2023年同期的1450万美元和2980万美元 下降主要因营销和广告成本及人员相关费用降低 [9] - 一般及行政费用（G&A）2024年二季度和上半年分别为1020万美元和2230万美元 低于2023年同期的1200万美元和2750万美元 季度环比下降主要因法律和审计费用、保险和IT费用降低 年初至今下降主要因保险和IT费用降低 部分被法律和审计费用增加抵消 [10] - 净亏损 2024年二季度净亏损3650万美元 每股净亏损0.38美元 上半年净亏损8320万美元 每股净亏损0.93美元 低于2023年同期的4890万美元、每股0.60美元和1.083亿美元、每股1.33美元 下降主要因运营费用降低 [11] - 调整后净亏损 2024年二季度调整后净亏损2440万美元 每股调整后净亏损0.25美元 上半年调整后净亏损5550万美元 每股调整后净亏损0.62美元 低于2023年同期的3210万美元、每股0.39美元和7390万美元、每股0.91美元 下降主要因运营费用降低 [12] 会议电话详情 公司管理层将于美国东部时间8:30举行电话会议和网络直播 讨论2024年二季度财务结果和公司进展 可在指定网址注册获取拨入号码和PIN 网络直播将在公司网站投资者板块“活动与演示”中提供 存档直播将保留30天 [13] 关于ZYNLONTA - ZYNLONTA是CD19定向抗体药物偶联物（ADC） 与CD19表达细胞结合后被内化 释放有效载荷 导致细胞周期停滞和肿瘤细胞死亡 [14] - 已获美国FDA和欧洲EMA批准 用于治疗经过两种或更多系统治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤 包括弥漫大B细胞淋巴瘤等 该适应症在美国为加速批准 在欧盟为有条件批准 持续批准可能取决于确证性试验中临床获益的验证和描述 [15] - 正在其他B细胞恶性肿瘤和早期治疗线的联合研究中进行评估 [16] 关于ADC Therapeutics - 是抗体药物偶联物（ADC）领域的商业阶段全球领导者和先驱 致力于推进专有ADC技术 改变血液系统恶性肿瘤和实体瘤患者的治疗模式 [17] - CD19定向ADC ZYNLONTA获FDA加速批准和欧盟有条件批准 用于治疗经过两种或更多系统治疗后复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤 还在与其他药物联合及早期治疗线开发中 此外还有多个ADC处于临床和临床前开发阶段 [17] - 公司总部位于瑞士洛桑 在伦敦和新泽西有业务 [18] 非GAAP财务指标使用 - 除GAAP财务信息外 还使用非GAAP财务指标 包括调整后总运营费用、调整后净亏损、调整后每股净亏损 管理层用这些指标监测和评估运营表现、制定未来运营计划和战略决策 [19] - 调整后总运营费用排除股份支付费用 因其为非现金费用 随不可控因素波动 是公司业务的经常性费用和薪酬策略重要部分 [20] - 调整后净亏损和调整后每股净亏损排除股份支付费用和某些其他重大项目 后者由管理层根据性质的定量和定性方面评估确定 如认股权证义务公允价值变动、高级担保定期贷款有效利息费用、递延特许权使用费义务有效利息费用和累计追赶调整等 [20][21]