文章核心观点 - 农业运营行业面临成本上升、供应链问题等挑战，但也受益于创新和健康产品需求增长，部分公司有投资价值 [1] 行业概述 - 行业涵盖农产品生产、运输、加工和销售，产品用于食品、服装、能源等行业 [2] 行业未来影响因素 成本上升 - 商品价格波动、投入成本上升和贸易不确定性导致行业成本增加，挤压利润空间，公司采取定价策略和合作应对，但短期内成本通胀仍将影响盈利 [3] - 公司因绩效薪酬、项目成本等导致SG&A费用增加，技术创新投资成本也在上升，持续去杠杆化可能影响盈利能力 [4] 农业出口预测 - 美国农业部预计2024财年农业出口额为1705亿美元，较2023年11月预测增加10亿美元，主要因牲畜、乳制品、谷物和饲料出口增加 [4] 有机产品需求趋势 - 消费者对健康食品需求增加，推动有机运动，农业从业者采用有机生产技术，行业在食品加工、谷物处理等方面的创新和新兴市场需求有利于增长 [5] 行业排名与前景 - 行业在Zacks消费者必需品板块中包含13只股票，当前排名第148，处于底部41%，近期前景不佳，分析师对其盈利增长潜力信心下降 [6] 行业与市场表现对比 - 过去一年，行业表现逊于标准普尔500指数和Zacks消费者必需品板块，行业股票整体下跌16.4%，而标准普尔500指数上涨25.7%，板块下跌7.8% [8] 行业估值 - 基于未来12个月的市盈率，行业目前为12.81倍，低于标准普尔500指数的20.86倍和板块的17.82倍，过去五年最高为17.51倍，最低为10.6倍，中位数为14.52倍 [9] 值得关注的农业运营股票 Adecoagro - 卢森堡农业工业公司，业务包括作物种植、乳制品、糖、乙醇和能源生产等，资产灵活性高，过去一年股价上涨35.4%，2024年盈利预期不变，每股收益预计增长16.6%，销售额预计增长4.5% [11][12] Corteva - 特拉华州农业公司，通过产品管道、创新和运营纪律推动增长，过去七天2024年盈利预期下降0.7%，销售额和盈利预计分别增长1.3%和4.8%，过去四个季度平均盈利惊喜43.9%，过去一年股价上涨1.7% [13][14] Archer Daniels - 伊利诺伊州农业产品公司，在全球趋势中处于领先地位，专注资产和技术投资，营养部门表现强劲，过去30天2024年盈利预期下降0.9%，销售额和盈利预计分别下降4.2%和19.8%，过去四个季度平均盈利惊喜7.9%，过去一年股价下跌16.6% [15] Alico - 佛罗里达州农业和土地管理公司，受益于非浓缩橙汁消费强劲，预计明年市场价格保持高位，过去30天本财年亏损预期不变，销售额预计增长101.8%，过去一年股价上涨21% [17]

文章核心观点 - 投资股息股票是积累财富的好策略，当前虽主要指数接近历史高位，但利率高企使投资者转向固定收益投资，导致股息股票暂时低估，为投资者带来机会，推荐了三只优质低估股息股票 [1][2] 行业情况 - 2024年5月主要指数接近历史高位，寻找低估股息股票有难度 [1] - 利率高企使投资者转向高收益固定收益投资，导致股息股票暂时低估 [1] 推荐股票情况 Archer - Daniels - Midland（ADM） - 近年来股价承压，当前接近2021年春季水平，远低于2022年高点 [3] - 作为全球最大农业加工和食品配料供应商之一，业绩稳健，产品具抗衰退特性，连续51年提高股息 [3] - 近期股价下跌使远期市盈率降至近11，远低于历史平均，股息率接近3.4%，是优质低估股息股票 [3] Sonoco Products（SON） - 近年来股价表现不佳，维持在2018年水平，但营收、收益和股息持续增长，五年复合年增长率分别为4.7%、8.6%和4.5% [5] - 财务增长与股价滞后形成投资机会，当前远期市盈率约10.8，低于五年平均约13.2，连续41年提高股息，是低估股息股票 [6] Brookfield Infrastructure Partners（BIP） - 受加息影响，2022年末后股价波动大，接近2019年水平 [7] - 营收和运营资金持续增长，去年创新高，专注运营关键资产，连续15年提高股息 [7] - 股息率达5.5%，股价低迷，是低估股息股票 [8]

公司收购情况 - 公司2024年1月收购Revela Foods和FDL[162] - 2024年第一季度，公司完成对Revela、FDL和PT的收购，并审查其内部控制结构[225] 公司可持续发展承诺 - 公司承诺2025年消除所有供应链的森林砍伐，2025年消除南美高风险地区直接供应商原生栖息地的转变，2027年消除间接供应商的转变[165] - 公司“Strive 35”计划目标为到2035年，在2019年基础上减少25%的范围1和2温室气体排放、15%的能源强度、10%的水强度，在2021年基础上减少25%的范围3排放，实现90%的垃圾填埋转移率，减少10%的绝对取水量，将低碳能源使用比例提高到25%[166] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度归属于控股股东的净收益从12亿美元降至7亿美元，减少4亿美元[173] - 2024年第一季度部门营业利润从17亿美元降至13亿美元，减少4亿美元，其中包括600万美元的资产减值和重组费用[173] - 2024年第一季度调整后部门营业利润降至13亿美元，减少4亿美元[173] - 2024年第一季度所得税费用降至1.66亿美元，减少5900万美元，有效税率从16.1%升至18.8%[174] - 公司本季度营收218.47亿美元，较去年同期减少22.25亿美元，主要因销售价格降低50亿美元，部分被销量增加28亿美元抵消[177][178] - 产品销售成本降至202亿美元，减少18亿美元，主要因大宗商品成本降低[179] - 毛利润降至17亿美元，减少4亿美元，降幅20%[179] - 销售、一般和行政费用增至9.51亿美元，增加7000万美元，主要因法律和专业费用、无形资产摊销及薪资福利成本增加[180] - 资产减值、退出和重组成本增至1800万美元，增加1100万美元[181] - 未合并附属公司的权益收益增至2.12亿美元，增加3800万美元，主要因对丰益国际的投资收益增加[181] - 利息和投资收入降至1.23亿美元，减少1100万美元，主要因另类蛋白和精密发酵投资估值损失[182] - 调整后净利润2024年第一季度为7.5亿美元，2023年同期为11.51亿美元；调整后每股收益2024年为1.46美元，2023年为2.09美元[196] - 2024年第一季度净收益7.29亿美元，较2023年的11.7亿美元减少4.41亿美元[198] - 2024年第一季度经营活动提供现金7亿美元，去年同期使用现金16亿美元；投资活动使用现金12亿美元，去年同期为3亿美元；融资活动使用现金200万美元，去年同期提供现金6亿美元[203][204][205] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为8亿美元，流动比率为1.5:1；长期债务与总资本比率为26%，净债务与资本比率为28%[206] - 2024年第一季度资本支出约3亿美元，股息支出3亿美元，股票回购支出13亿美元；公司预计全年资本支出约13亿美元，股息支出约10亿美元，股票回购支出最多23亿美元[209][210] - 截至2024年3月31日，公司采购义务为122亿美元，较2023年12月31日的140亿美元减少，预计未来十二个月支付116亿美元[211] - 2024年第一季度商品平均头寸公允价值变化，因平均数量总体减少，部分被某些商品价格上涨抵消[218] - 2024年第一季度，公司商品最高、最低和平均头寸的市场风险分别为 - 2700万美元、100万美元和 - 600万美元，2023年分别为5000万美元、 - 100万美元和1300万美元[218] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度油籽加工量为938.7万吨，较2023年的862.7万吨增加76万吨[175] - 2024年第一季度玉米加工量为440.7万吨，较2023年的439.4万吨增加1.3万吨[175] - 2024年第一季度总加工量为1379.4万吨，较2023年的1302.1万吨增加77.3万吨[175] - 农业服务和油籽业务营收172.19亿美元，下降7%，销售价格降低43亿美元，部分被销量增加30亿美元抵消[177][178] - 碳水化合物解决方案业务营收26.83亿美元，下降24%，销售价格降低7亿美元，销量降低2亿美元[177][178] 公司内部控制情况 - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序因重大缺陷而无效[219] - 公司在2023年第四季度发现财务报告内部控制存在重大缺陷，与跨部门销售会计实践和程序有关[220] - 公司正在实施内部财务控制增强措施，以补救财务报告内部控制的重大缺陷[222] 公司系统部署情况 - 公司将在全球范围内分阶段实施新的企业资源规划（ERP）系统，预计未来几年完成，2024年第一季度无进一步部署[224] 公司风险因素情况 - 2024年第一季度，公司风险因素无重大变化[228] 公司股票回购情况 - 2024年1 - 3月，公司共回购14392391股股票，平均每股价格63.368美元[230] - 2014年11月5日，公司董事会批准股票回购计划，授权回购1亿股；2019年8月7日，批准将计划延长至2024年12月31日，并额外回购1亿股[231] 公司董事或高管证券交易情况 - 2024年第一季度，公司董事或高管未采用、修改或终止任何证券交易合同、指令或书面计划[232]

文章核心观点 - 阿彻丹尼尔斯米德兰公司（ADM）公布2024年第一季度财报，营收未达Zacks共识预期，盈利超预期，但两项指标均同比下降，公司重申全年每股收益指引 [1][7] 财务表现 盈利情况 - 第一季度调整后每股收益1.46美元，超Zacks共识预期的1.35美元，但同比下降30%；报告基础上每股收益1.42美元，同比下降33% [1] 营收情况 - 营收同比下降9.5%至218亿美元，未达共识预期的224亿美元 [1] - 农业服务与油籽业务营收同比下降7.3%，碳水化合物解决方案业务营收同比下降24.1%，营养业务营收同比下降0.9% [1] 毛利与费用 - 毛利同比下降19%至17亿美元，超预期的16亿美元；毛利率降至7.6%，优于预期的7.1% [2] - 销售、一般及行政费用同比上涨7.9%至9.51亿美元，高于预期的1.3%涨幅 [2] 运营利润 - 调整后部门运营利润为13亿美元，同比下降24%；GAAP基础上部门运营利润同比下降24%至13亿美元 [2] 各业务板块运营利润 - 农业服务与油籽业务调整后运营利润同比下降29%至8.64亿美元，主要因贸易流稳定、南美农民销售缓慢及北美大豆压榨利润率受影响等因素 [3] - 碳水化合物解决方案业务调整后运营利润同比下降11%至2.48亿美元，淀粉和甜味剂子业务利润下降，Vantage玉米加工子业务结果改善 [4] - 营养业务调整后运营利润从去年同期的1.38亿美元降至8400万美元，同比暴跌39%，人类营养业务运营利润下降，动物营养子业务运营利润同比上升 [5] 其他财务指标 - 本季度末现金及现金等价物为8.3亿美元，长期债务（含当期到期部分）为82亿美元，股东权益为232亿美元 [6] - 截至2024年3月31日，公司经营活动提供现金7亿美元，第一季度回购价值13亿美元的股票并支付2.57亿美元现金股息 [6] 股价表现 - 过去三个月ADM股价上涨10.2%，高于行业9.3%的涨幅 [6] 业绩指引 - 管理层重申全年调整后每股收益在5.25 - 6.25美元区间的指引 [7] 其他推荐股票 可口可乐FEMSA（KOF） - Zacks排名2（买入），过去三个月股价上涨5.7% [8] - 本财年销售额和每股收益预计同比增长10.7%和25.1%，过去四个季度平均盈利意外为 - 2.1% [8] 维他可可公司（COCO） - Zacks排名2，过去三个月股价上涨10.6% [8] - 本财年销售额和收益预计同比增长1.8%和24.3%，过去四个季度平均盈利意外为31.3% [8][9] 帝亚吉欧（DEO） - Zacks排名2，过去三个月股价上涨3.4% [9] - 本财年销售额预计同比增长11%，每股收益预计同比下降8.2% [9]

业绩总结 - 2024年第一季度调整后每股收益为1.46美元，报告每股收益为1.42美元[15] - 2024年第一季度的总营收为218.47亿美元，较2023年第一季度的240.72亿美元下降了22.25亿美元[52] - 2024年第一季度的净收益为7.29亿美元，较2023年第一季度的11.70亿美元下降了441百万美元[51] - 2024年第一季度的总营运利润为13.11亿美元，较2023年第一季度的17.19亿美元下降了408百万美元[45] - 2024年第一季度的现金流来自运营为8.82亿美元，较2023年第一季度的13.10亿美元下降了4.28亿美元[49] 用户数据 - 生物解决方案部门实现10%的销量增长[17] - 营养部门收入同比下降约1%，主要由于特种成分的市场压力和动物营养的价格下滑[29] - 2024年第一季度营养部门的运营利润为8400万美元，较2023年第一季度的1.38亿美元下降了54%[45] 财务指标 - 调整后部门经营利润为13亿美元，现金流来自运营前资本为9亿美元[15] - 调整后投资资本回报率（ROIC）为11.2%[15] - 2024年第一季度的有效税率为18.8%，较2023年第一季度的19.3%有所下降[36] - 2024年第一季度的总债务为99.80亿美元，较2023年3月31日的105.06亿美元有所减少[47] - 2024年第一季度的股东权益为232.32亿美元，较2023年3月31日的248.96亿美元下降了16.64亿美元[47] - 2024年第一季度的调整后净债务为87.38亿美元，调整后EBITDA为57.43亿美元，调整后净债务与调整后EBITDA的比率为1.5倍[64] 未来展望 - 2024年计划完成超过20亿美元的股票回购[22] - 计划在未来两年内通过近1200个项目实现5亿美元的成本削减[18] - 过去四个季度的平均调整后EVA为11亿美元[56] - 2024年第一季度的平均ROIC为10.2%[56] 负面信息 - 碳水化合物解决方案部门的经营利润受到国内乙醇利润压力的影响[28] - 农业服务与油籽部门的经营利润受到南美原料来源量和利润下降的影响[27] - 2024年第一季度的调整后每股收益为1.46美元，较2023年第一季度的2.12美元下降了0.66美元[51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.46美元,调整后分部经营利润为13亿美元,过去4个季度平均调整后投资回报率为11.2% [6] - 第一季度经营活动现金流(不含营运资金)为9亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农产品服务和油籽业务经营利润同比下降,主要受到商品价格下降和执行利润率下降的影响 [18][19][22][23] - 碳水化合物解决方案业务经营利润表现良好,得益于北美淀粉和甜味剂利润较高,以及生物解决方案业务量增长近10% [25][26] - 营养业务经营利润同比下降,主要受到Decatur East工厂停产和特殊配料业务固定成本吸收的负面影响 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区精炼产品利润受到进口废弃食用油增加的负面影响 [59][60] - 南美地区生物柴油和包装业务利润较强,得益于巴西生物柴油配额提高 [60][61] - 欧洲地区精炼业务利润与去年持平 [60] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进再生农业计划,将2025年目标从400万英亩增加到500万英亩,体现公司在可再生农业领域的领导地位 [10] - 公司正在通过"卓越驱动"计划,寻找提高效率和有效性的机会,并已产生近1,200个经过验证的建议,正在产生成果 [11] - 公司正在聚焦营养业务的恢复,采取了一系列行动,包括改善供应链、整合收购、优化销售渠道等,预计下半年将加速恢复 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年全球大豆供给将增加,导致大豆压榨利润率将从高位回落到35-60美元/吨的范围 [34][35][36][37][38] - 公司对下半年大豆油需求增长持乐观态度,预计受益于新的生物柴油产能投产和饲料需求增加 [37][38][39] - 公司对2024年全年业绩保持信心,将继续专注于管理周期、营养业务恢复和加大对股东的现金回报 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Strelzik 提问** 询问南美大豆供给时间和农民销售进度对压榨利润的影响 [47][48][49][50][51][52][53] **Juan Luciano 回答** 公司预计南美大豆供给将在第二、三季度对压榨利润产生较大影响,但下半年随着美国新作物上市,以及生物柴油和饲料需求增加,预计压榨利润将回升至较高水平 [49][50][51][52][53] 问题2 **Ben Bienvenu 提问** 询问碳水化合物解决方案业务的需求和量增长情况 [55][56] **Juan Luciano 回答** 公司在淀粉、甜味剂等核心业务保持强劲需求和利润,虽然国际玉米磨粉和小麦磨粉业务利润有所下降,但整体业务表现良好 [56][57] 问题3 **Tom Palmer 提问** 询问精炼产品业务的区域差异和时间性收益的变化 [59][60][61][62][63][64] **Juan Luciano 回答** 北美地区精炼业务受进口废弃食用油影响利润下降,而南美和欧洲地区精炼业务表现较好。第一季度净时间性收益同比下降7200万美元 [60][61][62][63][64]

文章核心观点 - 农产品价格下跌影响阿彻丹尼尔斯米德兰公司业绩，一季度营收未达预期，虽利润超预期但仍下降，不过公司维持全年盈利指引，且绿色能源投资未来或获投资者认可 [1][2][3] 公司业绩表现 - 公司一季度营收未达预期，利润超预期但仍下降，股价下跌3.3% [1][2] - 一季度营收下降9.3%至218亿美元，低于预期的223亿美元 [2] - 调整后部门营业利润下降24%至13.1亿美元，调整后每股收益从2.09美元降至1.46美元，但高于分析师共识的1.36美元 [2] 影响因素 - 作为谷物加工和贸易商，公司受大宗商品价格影响，供应增加致价格下跌拖累业绩 [2] 公司战略举措 - 公司专注战略举措，如绿色野牛合资企业专注大豆加工以生产可再生柴油燃料 [2] 未来展望 - 公司维持全年盈利指引，预计调整后每股收益在5.25至6.25美元，优于分析师共识的5.57美元 [3] - 价格波动不可控，但公司绿色能源投资未来或获投资者认可，且股票估值较低，有望从行业当前疲软中恢复 [3]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度财报显示营收和每股收益同比下降，虽营收不及预期但每股收益超预期，部分关键指标表现影响公司财务健康和股价表现 [1] 财务数据 - 2024年第一季度营收218.5亿美元，同比下降9.2%，比Zacks共识预期低2.46% [1] - 同期每股收益1.46美元，去年同期为2.09美元，比共识预期高8.15% [1] 关键指标表现 - 油籽加工量9387千吨，高于四位分析师平均预期的8825.02千吨 [2] - 总加工量13794千吨，高于三位分析师平均预期的13161.86千吨 [2] - 玉米加工量4407千吨，略低于三位分析师平均预期的4414.62千吨 [2] - 碳水化合物解决方案营收26.8亿美元，低于四位分析师平均预期的31.5亿美元，同比下降24.1% [2] - 总农业服务和油籽营收172.2亿美元，略高于四位分析师平均预期的171.3亿美元，同比下降7.3% [2] - 其他业务营收1.09亿美元，高于四位分析师平均预期的10439万美元，同比增长5.8% [2] - 总营养业务营收18.4亿美元，与三位分析师平均预期的18.3亿美元相近，同比下降0.9% [2] - 公司及其他业务运营亏损4.26亿美元，好于四位分析师平均预期的亏损4.7345亿美元 [2] - 其他业务调整后部门运营利润1.21亿美元，高于四位分析师平均预期的8049万美元 [2] - 碳水化合物解决方案调整后部门运营利润2.48亿美元，低于四位分析师平均预期的2.7775亿美元 [2] - 总营养业务调整后部门运营利润8400万美元，略低于四位分析师平均预期的8483万美元 [2] - 总农业服务和油籽调整后部门运营利润8.64亿美元，低于四位分析师平均预期的8.9773亿美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为-2.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.5% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

Exhibit 99.1 ADM Reports First Quarter 2024 Results, Affirms Full-Year EPS Guidance Reported EPS of $1.42, Adjusted EPS1 of $1.46 CHICAGO, April 30, 2024—ADM (NYSE: ADM) today reported financial results for the quarter ended March 31, 2024. First Quarter 2024 Highlights • Segment operating profit of $1,311 million, adjusted segment operating profit1 of $1,317 million • Trailing four-quarter average adjusted return on invested capital (ROIC)1 of 11.2% “ADM’s solid first quarter results showcased our team’s a ...

文章核心观点 - 股票回购是提高股东回报的有效方式，意味着股票可能被低估且短期内有望上涨，Ulta Beauty、Archer - Daniels - Midland和Simon Property Group三家公司宣布积极回购计划，值得关注 [1] 股票回购优势 - 股票回购可让股东不增加成本拥有公司更大份额，具有税收效率，还能避免双重征税，比股息更优 [1][2] - 公司实施股票回购向市场传达股票被低估且短期内有望升值的信息 [1] 公司情况 Ulta Beauty - 平均投资资本回报率（ROIC）达25%，股票是潜在财富复利工具 [4] - 宣布20亿美元回购计划，占公司总股份近7.3% [4] - 分析师共识目标价为每股556.50美元，较当前股价有37%上涨空间，今年每股收益（EPS）预计增长10%，股价为52周高点的71%，可能被低估 [4] Archer - Daniels - Midland - 股价回撤至52周高点的68%，可能是农业板块首选 [5] - 宣布20亿美元回购计划，约占总股份6.4%，分析师将其估值上调至74美元，较当前价格有23%上涨空间 [5] - 过去五年净资产收益率（ROE）约15%，资产负债表债务少（占总资本28%），受美联储利率决策影响小 [5] Simon Property Group - 美国消费者信心推动经济，公司宣布20亿美元回购计划，回购最多达总股份4.2% [6] - 市盈率20.4倍，较行业31.2倍估值有35%折扣，机构持股比例93%，高盛将其目标价上调至161美元，较当前股价有13%上涨空间 [6]