美联储决策面临的挑战 - 美联储下周设定利率时面临前所未有的挑战，几乎没有可用的经济数据支持决策 [1] - 政府停摆导致大多数美国经济统计数据发布停止，包括月度非农就业报告 [1] - 美联储失去了其主要私人备份数据来源之一，薪资处理巨头ADP在8月下旬停止向央行分享其内部数据 [1] ADP数据的重要性及影响 - ADP数据覆盖美国约五分之一私营部门劳动力，多年来在官方月度报告更新间起到对就业市场状况的实时核查作用 [1] - 前劳工统计局局长警告ADP数据丢失可能让美联储"盲目飞行"，对货币政策来说非常令人担忧 [1] - 数据缺失增加了美联储政策严重失误的风险，可能导致过度收紧或收紧不足 [1] ADP与美联储合作关系的破裂 - 至少从2018年起，ADP免费向美联储提供匿名的薪资和收入数据，使工作人员能构建每周就业趋势衡量指标 [2] - 合作关系在美联储理事沃勒8月28日演讲引用该数据后不久，ADP暂停了数据访问 [2] - 鲍威尔此后要求ADP恢复这一安排 [2] 数据缺失的潜在原因及系统性弱点 - ADP停止提供数据的可能原因包括发现方法学问题需修复，或担心客户及股东印象等内部声誉压力 [3] - 事件凸显公私数据关系脆弱，没有明确框架或长期协议，公司可随时撤回数据 [3] - 政策制定者围绕可能一夜之间消失的数据构建系统，对经济治理来说是一个真正的弱点 [3] 当前数据环境与替代方案 - 下周联邦公开市场委员会开会时，官方就业、失业和工资数据因政府停摆已推迟发布 [4] - 在没有实时数据情况下，美联储依赖州失业救济申请、地区银行调查及商业联系人传闻报告等替代数据，但这些数据被描述为"有用但不完整" [4] - 缺乏一致的统计基线使得货币政策更容易出错 [4]

美联储政策会议面临的数据危机 - 美联储10月28日至29日政策会议临近 政策制定者面临前所未有的数据缺失危机 持续的政府停摆导致无法获取关键的官方经济统计数据[1] - 另一项重要的第三方就业数据来源ADP宣告中断 让本就模糊的美国经济图景变得更加难以判断 直接影响货币政策决策的科学性与精准性[1][3] - 距离美联储10月政策会议仅剩不到两周时间 就业市场作为核心考量因素因数据短缺陷入困境 决策过程将更加充满未知性[3] ADP数据中断事件 - 第三方就业数据提供商ADP停止了向美联储供应数据[3] - ADP解释停供数据的决定是因其历来免费向美联储提供汇总的管理数据 而非涉及商业机密的客户数据 目前正与美联储沟通以改进数据共享流程 确保符合公司严格标准[3] - 鲍威尔曾试图说服ADP恢复数据共享但努力尚未成功 鲍威尔此前公开表示ADP是就业数据领域相当不错的替代品[3]

核心观点 - 美联储官员近期失去了获取薪资处理公司ADP提供的就业数据集的途径，该数据集覆盖美国20%的私营部门劳动力，此前是美联储一个及时且全面的就业市场衡量标准 [1] 数据合作的中断 - 自2018年以来，薪资处理公司ADP一直向美联储提供一套包含匿名就业与收入信息的数据集 [1] - 该数据集覆盖了美国20%的私营部门劳动力，且美联储通常能在约一周延迟后获得此数据 [1] - 在美联储理事沃勒于8月末发表讲话并引起公众关注美联储长期使用ADP就业数据后，ADP停止了向美联储提供这些数据 [1] 数据中断的背景 - 美联储理事沃勒在8月末的讲话附带的脚注中引用了ADP的数据，以说明其对劳动市场放缓的担忧 [1] - 脚注指出，初步估计显示夏季的招聘状况持续恶化，且数据时间范围超过了最新政府数据的覆盖期 [1]

财务业绩 - 第四财季每股收益为2.26美元，超出市场预期1.8%，同比增长8.1% [1] - 第四财季总营收达51亿美元，超出市场预期1.5%，同比增长5.7% [1] - 公司股息支付额持续增长，2025财年至2021财年分别为24亿、22亿、19亿、17亿和16亿美元 [4] 业务战略与运营 - 公司通过三层业务战略维持并增强其作为人力资本管理技术和服务提供商的领先地位 [2] - 业务战略包括扩大全球人力资本管理和人力资源外包业务，利用本地化软件解决方案和基于云的多国解决方案 [2] - 公司提升了DataCloud的渗透率，并增加了在内部销售、中端市场迁移和服务协调计划上的投资 [3] 财务状况与竞争 - 第四财季流动比率为1.05，高于前一季度的1.02和去年同期季度的1.01，显示短期偿债能力持续改善 [5] - 由于持续的收购和转型项目投资，公司支出在2025财年和2024财年分别增长6.8%和6.2% [6] - 公司在各产品线面临激烈竞争，雇主服务和专业雇主组织服务在多数运营区域均存在竞争，对客户留存率产生负面影响 [7] 同业公司表现 - Paychex公司2026财年第一季每股收益1.22美元，略超预期，同比增长5.2%，总营收15亿美元，同比增长16.8% [8] - Accenture公司第四财季每股收益3.03美元，超出预期1.7%，同比增长8.6%，总营收176亿美元，同比增长7.3% [9]

公司核心事件 - 自动数据处理公司将于10月29日公布其2026财年第一季度财报 [1]

公司概况 - 公司为总部位于新泽西州Roseland的Automatic Data Processing Inc (ADP) 是一家在全球范围内提供基于云的人力资本管理解决方案的企业 [1] - 公司市值达到1178亿美元 业务运营分为雇主服务和专业雇主组织两个板块 [1] 近期业绩与预期 - 公司将于10月29日周三市场开盘前公布第一季度业绩 分析师预期其调整后每股收益为2.44美元 较去年同期报告的2.33美元增长4.7% [2] - 公司拥有强劲的盈利惊喜历史 在过去四个季度中每个季度的盈利均超出市场预期 [2] - 在2025财年第四季度 公司净收入达到51亿美元 同比增长7.5% 比市场预期高出1.5% 调整后每股收益增长8.1%至2.26美元 比一致预期高出1.8% [5] 长期财务展望 - 对于整个2026财年 公司调整后每股收益预计为10.92美元 较2025年报告的10.01美元增长9.1% [3] - 在2027财年 其每股收益预计将进一步同比增长9.5% 达到11.96美元 [3] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去52周内下跌了65个基点 表现显著逊于同期Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) 25.9%的涨幅和标普500指数16.3%的回报率 [4] - 在7月30日发布强劲的第四季度业绩后 其股价在交易时段出现小幅上涨 [5] 分析师观点与评级 - 分析师对该公司股票前景持谨慎态度 整体共识评级为"持有" [6] - 在覆盖该股票的17位分析师中 意见包括3个"强力买入" 13个"持有"和1个"强力卖出" [6] - 其平均目标价为318.54美元 暗示较当前价格水平有11.4%的上涨潜力 [6]

高收益DIY投资组合服务 - 服务主要目标为高收益、低风险及资本保全 [1] - 为DIY投资者提供关键信息及资产配置策略 旨在创造稳定、长期的被动收入与可持续收益率 [1] - 投资组合设计面向收益型投资者 包括已退休或临近退休人士 [1] - 提供七种投资组合 包括3个买入持有型、3个轮动型及1个三桶保守策略模型组合 [1] 作者持仓与研究范围 - 每月发布股息股票系列研究 扫描美国交易所约7,500只上市交易股票 [2] - 作者披露其通过持股、期权或其他衍生品方式 长期持有包括ABT ABBV JNJ PFE等在内的多家公司头寸 [2]

政府数据发布中断 - 美国劳工部原定于10月第一个周五上午8:30发布的9月非农就业报告因政府停摆而未能发布[1] - 这是自2013年政府停摆以来首次推迟发布就业报告 2018-2019年部分政府停摆期间劳工部因已获资金而未受影响[2] - 政府停摆还导致每周四发布的首次申请失业救济人数数据也未能发布[6] 当前就业市场状况 - 招聘活动几乎陷入停滞 对整体经济构成拖累威胁[3] - 就业市场呈现出招聘活动稀少但裁员数量也不多的特点[4] - 高盛公司利用各州数据估算 上周首次申请失业救济人数从前一周的218,000人微升至224,000人 仍处于历史低位[7] 私营部门就业数据 - ADP数据显示9月私营部门就业人数意外减少32,000人[5] - 建筑业、制造业和金融服务业公司均削减了工作岗位 餐饮酒店业以及会计和工程等专业服务业也裁减了员工[5] - 医疗保健、私立教育和信息技术行业的企业是仅有的增加员工的部门[5] - ADP首席经济学家指出今年招聘势头显著下降 符合低招聘甚至零招聘和低裁员的经济状况[6] 经济中的矛盾信号 - 尽管招聘活动近乎停止 但消费者特别是高收入群体仍在支出[3] - 部分企业正在增加对开发人工智能模型的数据中心的投资[3]

劳动力市场数据 - 初请失业金人数从26.4万人的多年高点大幅下降至23.2万人 随后一周进一步降至21.8万人 为自7月中旬以来的最低水平 [2] - 续请失业金人数连续三周低于194万人 此前曾连续13周高于该水平 且从未触及200万人的心理关口 [3] - 自动数据处理公司ADP的私营部门 payroll 数据显示 在过去四个月中有三个月出现就业负增长 这是自新冠疫情初期以来最差的就业增长表现 [4] - 根据劳工统计局数据 2025年至今月均新增就业岗位为7.1万个 低于此前八个月15.9万个的平均水平 降幅超过一半 [5] 特斯拉公司业绩 - 特斯拉第三季度汽车交付量达到49.7万辆 创下新纪录 当季产量为44.7万辆 [6] - 由于7500美元的电动汽车购买税收抵免政策即将到期 预计特斯拉第四季度的交付量将受到影响 [7] - 特斯拉在欧洲电动汽车市场面临日益激烈的竞争 包括中国公司比亚迪和名爵 但公司股价在今日早盘交易中仍上涨3% 过去一年内累计上涨88% [7] 制造业数据 - 8月份工厂订单数据因政府停摆而未公布 市场预期为增长1.4% 而7月份数据为下降1.3% 预期将扭转过去四个月中三个月下降的疲软趋势 [8] - 本周早些时候的标准普尔采购经理人指数制造业数据稳定且积极 为52.0 而供应管理协会的数据虽有所改善但仍略低于50的荣枯线 为49.0 [8] 股市表现与人工智能主题 - 早盘期货市场表现不一 道指下跌14点 标普500指数上涨20点 纳斯达克指数上涨150点 反映出近期类似的市场情绪 [9] - 人工智能投资和交易活动非常活跃 从市值4.5万亿美元的英伟达 到市值不足100亿美元的D-Wave Quantum等基于人工智能的科技公司正推动当前市场走势 [9]

市场指数表现 - 道琼斯指数上涨43点，涨幅0.09% [3] - 标普500指数首次突破6700点，上涨22点，涨幅0.34% [3] - 纳斯达克指数表现最佳，上涨95点，涨幅0.42%，创下22755点的新高 [3] - 小盘股罗素2000指数上涨5点，涨幅0.24%，但仍未突破9月18日的历史高点 [3] 人工智能科技板块动态 - 英伟达成为首家市值达到4.5万亿美元的公司，股价今日继续上涨 [1] - 人工智能领域的交易势头被证明是强大的市场催化剂 [1][7] 黄金市场表现 - 黄金价格创下每盎司3895美元的历史新高，年内涨幅达45% [2] - 盘中黄金价格一度达到每盎司3915美元的高点 [2] 经济数据与影响 - ADP报告显示上月私营部门就业人数减少3.2万 [4] - 9月ISM制造业采购经理人指数为49.1%，较预期高出10个基点，较8月上升40个基点 [4] - 9月标普全球制造业PMI维持在52.0，与上月和预期一致 [4] - 8月建筑支出数据因政府停摆而延迟发布，分析师预测当月数据将降至-0.2% [5] - 由于政府部门关闭，每周失业救济金申请数据和8月工厂订单数据将不会发布 [6] 公司特定消息 - 特斯拉因电动汽车税收抵免政策到期，预计将迎来今年最佳的交付表现 [1] - 辉瑞公司与美国总统达成一项有利协议后，股价上涨 [7]