公司动态 - ADP将于2024年9月5日东部时间上午10:50在花旗全球TMT会议上进行演讲 [1] - 演讲的直播链接和存档回放将在ADP官网的投资者关系页面提供 [1] 公司简介 - ADP是一家全球领先的技术公司 提供人力资本管理(HCM)解决方案 [1] - 公司通过尖端产品、优质服务和卓越体验设计更好的工作方式 帮助人们发挥全部潜力 [1] - 主要业务涵盖人力资源、人才管理、时间管理、福利和薪酬 [1] - 解决方案基于数据设计 以人为本 [1] 公司标识 - ADP、ADP标识和"Always Designing for People"是ADP公司的注册商标 [1] 联系方式 - 投资者关系联系人: Matthew Keating CFA 电话9739743037 邮箱[email protected] [2] - 媒体联系人: Allyce Hackmann 电话2014004583 邮箱[email protected] [2]

文章核心观点 - 本周将迎来重要的就业数据发布,这将影响联储下周的利率决定[1][2][3] - 如果就业数据表现不佳,可能会导致联储加大降息幅度,反之则可能只降息25个基点[3] - 制造业PMI和建筑支出数据也将在本周公布,反映经济状况[3] 行业和公司总结 就业市场 - 7月JOLTS数据预计为810万个职位空缺,连续第6个月超过800万[2] - 离职率预计为2.1%,与前两个月持平[2] - 私营部门8月新增就业122,000人,勉强抵消了退休潮的影响[2] - 8月非农就业预计增加162,000人,失业率预计下降10个基点至4.2%,工资增速预计上升20个基点至3.8%[3] 航空制造业 - 波音公司股价年初至今下跌30%,本周再次被下调至"跑输大盘"评级[4] - 预计股价还将下跌约30%,尽管公司已更换CEO,但业绩恢复仍存在不确定性[4]

公司业绩表现 - 公司第四季度每股收益为2.1美元，超出市场预期1%，同比增长10.6% [2] - 公司第四季度总收入为48亿美元，略超市场预期，同比增长6.5% [2] - 公司调整后的EBIT为49亿美元，同比增长9%，调整后的EBIT利润率增长70个基点至25.5% [4] 业务部门表现 - 雇主服务部门收入为32亿美元，同比增长7%，符合预期 [3] - PEO服务部门收入为16亿美元，同比增长6%，超出预期 [3] - 客户资金利息收入为2.27亿美元，同比增长17%，但低于预期 [3] 财务状况 - 公司第四季度末现金及现金等价物为29亿美元，较上一季度减少 [5] - 公司长期债务为30亿美元，与上一季度持平 [5] - 公司第四季度经营活动产生的现金流为13亿美元 [5] 未来展望 - 公司下调2025财年收入增长预期至5-6%，此前为6-7% [6] - 公司下调2025财年调整后每股收益增长预期至8-10%，此前为10-12% [6] - 公司预计2025财年调整后的EBIT利润率增长60-80个基点 [6] 市场反应 - 公司股价在过去一个月上涨4.6%，表现优于标普500指数 [1] - 市场对公司未来业绩的预期在过去一个月有所下调 [7] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报率与市场持平 [8]

文章核心观点 - 公司在年初至今期间表现出色,股价上涨19.3%,超过行业和大盘的涨幅[1] - 公司第四季度财报亮眼,每股收益和总收入均超出预期,分别增长10.6%和6.5%[3] 公司业务情况 - 公司采取三层业务战略,专注于提供云端人力资本管理(HCM)和人力资源外包(HRO)解决方案[4] - 公司通过收购Celergo、WorkMarket、Global Cash Card等公司,拓展了国际HCM和HRO业务[5] - 最近收购Honu HR Inc. DBA Sora,以提升HR流程自动化和员工体验[5] 财务表现 - 公司近年来持续增加股息支付,体现了对股东的重视和对业务的信心[6] - 公司流动性良好,流动比率超过1,短期偿债能力较强[7] - 但公司持续进行收购和转型投资,导致总支出不断上升,给利润带来压力[8][9]

行业分析 - 外包行业中的两家公司Genpact和Automatic Data Processing（ADP）被提及为潜在的投资标的 [1] 公司估值 - Genpact的远期市盈率（P/E）为12.01，而ADP的远期市盈率为25.86 [2] - Genpact的PEG比率为1.52，ADP的PEG比率为2.83 [2] - Genpact的市净率（P/B）为2.81，ADP的市净率为23.32 [2] 投资评级 - Genpact的Zacks评级为2（买入），ADP的Zacks评级为3（持有） [1] - Genpact在价值类别中获得了A级评分，而ADP获得了C级评分 [3] 投资机会 - Genpact的盈利前景正在改善，使其在Zacks评级模型中脱颖而出 [3] - 基于估值指标，Genpact被认为是当前更具价值的投资选择 [3]

公司公告 - 公司董事会宣布每股1.40美元的季度股息 将于2024年10月1日支付 股东记录日为2024年9月13日 [1] 公司业务 - 公司致力于通过尖端产品 优质服务和卓越体验设计更好的工作方式 帮助人们发挥全部潜力 [1] - 公司业务涵盖人力资源 人才管理 时间管理 福利和薪酬 [1] - 公司业务以数据为基础 以人为本进行设计 [1]

客户和市场覆盖 - 公司服务超过1.1百万客户，支付超过42百万工人的工资，覆盖超过140个国家和地区[13] - 公司拥有超过1.1百万客户，涵盖超过140个国家和地区的42百万工人的工资数据[28] - 公司提供全面的基于云的人力资本管理（HCM）解决方案，服务范围从小型企业到大型企业，包括薪资服务、福利管理、人才管理等[51] - 公司的战略云平台RUN Powered by ADP服务于超过890,000家小型企业，ADP Workforce Now服务于超过85,000家中型和大型企业[53] - 公司支付服务覆盖美国超过2600万员工，约占美国总员工数的六分之一[58] - 公司的ADP TotalSource PEO服务通过共同雇佣模式为超过17,000家客户和750,000名员工提供全面的雇佣管理外包解决方案[74] - 公司的ADP Retirement Services帮助超过170,000家美国雇主管理各种退休计划，包括401(k)、利润分享计划等[72] - 公司的ADP Global Payroll解决方案服务于跨国组织，帮助其在超过140个国家统一HCM战略，提高运营效率[84] - 公司的ADP Comprehensive Services结合个性化支持和高市场领先的ADP Workforce Now平台，提供定制的托管服务解决方案[79] - 公司的ADP Recruitment Process Outsourcing Services（ADP RPO）提供深入的人才洞察，帮助制定针对性的招聘策略，吸引顶尖人才[82] - 公司在全球范围内为超过1500万工人提供服务，包括使用ADP GlobalView、ADP Celergo/Streamline和ADP iHCM等解决方案[87] - 公司的HCM解决方案在全球超过140个国家和地区提供，主要市场包括美国、加拿大和欧洲[88] - 公司通过直接销售团队和间接销售渠道（如与注册会计师和银行的营销关系）推广其HCM、全球和HRO解决方案[89] 技术和创新 - ADP DataCloud分析来自超过一百万美国组织的聚合、匿名和及时的HCM和薪酬数据[34] - ADP DataCloud的技能图基于超过44百万员工记录、140百万简历和11百万职位发布[35] - 公司提供超过9,000个职位标题的实时薪酬洞察和市场覆盖[37] - ADP Assist是一个跨平台解决方案，由生成式AI驱动，提供智能、用户中心的解决方案，涵盖HR的各个方面[29] - Roll by ADP®是一个移动优先的解决方案，利用AI驱动的聊天界面简化薪资管理[31] - ADP Marketplace拥有超过800个全球合作伙伴解决方案，使用ML技术轻松展示最佳适应应用程序[45] - 公司通过ADP API Central提供安全的API，帮助客户简化并自动化其业务流程[46] - 公司收购了Sora，一个低代码智能工作流自动化和数据集成工具，以简化复杂的HR流程[48] - 公司推出了企业风险投资部门ADP Ventures和创新实验室，旨在加强核心业务，开发新市场和资产[49] 财务和运营 - 公司在2024财年处理并交付了超过7800万份员工年终税务报表，并处理了超过3.1万亿美元的客户资金[64] - 公司在2024财年、2023财年和2022财年分别投资了约12.76亿美元、11.95亿美元和12.10亿美元于研发，包括新产品开发、现有技术维护、生成式AI投资等[109] - 公司拥有超过110万客户，2024财年没有任何单一客户或关联客户集团占公司年度合并收入的2%以上[104] - 公司的客户保留率在雇主服务中约为13年，在PEO服务中约为6年[107] 员工和福利 - 公司在全球团队中拥有约64,000名员工，并定期在其年度全球企业社会责任报告中分享员工性别和种族数据[113] - 公司提供广泛的福利和健康计划，包括健康保险、401(k)计划（公司匹配）、人寿保险、带薪休假和学费报销[125] - 公司强调公平薪酬，基于技能、工作经验、市场价值和绩效进行薪酬决策，并定期进行薪酬公平审查[120] - 公司通过全球IDEB影响委员会和自愿业务资源小组（BRGs）加强和培养包容性和多元化文化[119] - 公司提供物理和心理健康计划，包括健康和安全手册、安全教育和培训、健康活动奖励计划等[126] - 公司通过ADP Cares计划支持员工应对自然灾害和重大疾病，提供带薪志愿者时间和捐赠匹配计划[117] - 公司重视多样性、公平性和包容性，认为多样化的视角有助于创新和员工发展[118] - 公司通过创新、参与和全面的新员工培训流程、广泛的培训和指导，以及专业和功能技能培训，投资于员工发展[124] - 公司通过领导力发展策略，支持新老领导者，包括正式学习、团队参与工具和关键时刻的支持，以及继任计划[124] - 公司通过销售专业人员的获奖培训计划和工具，以及技术人员的最新市场技术培训，支持职业发展[124] - 公司通过全球健康和安全计划，包括健康检查、营养和健身咨询、员工心理健康援助计划、免费咨询和心理治疗援助，以及冥想课程，促进员工健康[126] 风险和挑战 - 公司面临的数据和网络安全威胁日益增加，包括恶意软件、网络攻击和隐私泄露等风险[150][153][154][155][156] - 公司依赖知识产权保护，包括专利、版权、商标和保密协议，但可能面临知识产权被侵犯的风险[146][147][149] - 公司可能因侵犯第三方知识产权而面临诉讼，这可能导致重大财务损失和业务中断[148][149] - 公司需遵守严格的隐私和数据保护法律，如GDPR和CPRA，违规可能导致重大监管处罚和法律责任[144] - 公司使用AI和ML技术可能受到法律、监管和伦理限制，影响其创新能力和市场竞争力[143] - 公司需不断升级和扩展技术和服务以满足客户需求，否则可能面临市场需求下降的风险[164][165] - 公司正在进行业务转型，但可能无法实现预期效益，这可能对公司的业务和财务状况产生不利影响[166] - 公司的数据中心和云服务可能遭受中断，影响业务运营和财务状况[161][162] - 公司面临AI工具使用的额外风险，包括数据准确性、偏见、安全和隐私问题[143] - 公司的保险覆盖可能不足以覆盖所有数据和网络安全风险相关的损失或索赔[158] - 公司依赖于大型银行执行电子支付和资金转移服务，银行系统的全面关闭将影响公司的财务结果和流动性[179] - 公司的大部分收入和营业利润来自美国以外，外汇汇率变动可能影响公司的经营成果、财务状况和现金流[180] - 公司投资客户资金于高流动性、投资级可交易证券和现金等价物，面临市场、利率、信用和流动性风险[175] - 公司通过商业票据计划和信用额度等短期融资安排满足短期资金需求，金融市场动荡可能导致融资成本增加[176] - 公司实施了网络安全计划，包括技术防护、事件管理和响应、外部和内部评估、威胁情报等措施[190][191][192][193][194][195][196][197][198][199] - 公司面临来自自然灾害、政治经济不稳定、战争、恐怖袭击、疫情等不可控事件的风险，这些可能对公司的业务、财务状况和经营成果产生负面影响[170] - 公司的业务和财务状况可能受到政治、经济和社会因素的影响，包括贸易政策、经济条件、就业水平、利率和通胀水平的变化[174] - 公司可能受到信用评级下调的影响，这可能增加借款成本，减少短期借款能力，影响经营成果[183] - 公司可能面临来自激进股东的行动，这些行动可能与公司的业务战略不一致，导致业务中断和成本增加[185] - 公司需要吸引和保留高技能员工，市场竞争加剧使得吸引和保留人才变得更加困难和昂贵[186] 公司结构和治理 - 公司拥有6个处理/打印中心和12个其他运营、销售办公室及位于新泽西州罗斯兰的总部，总面积

文章核心观点 - ADP在2024财年第四季度表现强劲，主要得益于雇主服务业务的广泛优势，包括新业务预订量、客户留存率和每控制支付的增长 [1] 财务表现 - ADP的每股收益为$2.1，超出市场预期1%，同比增长10.6% [1] - 公司总收入为$48亿，略高于Zacks共识预期，同比增长6.5% [1] 雇主服务 - 雇主服务收入为$32亿，同比增长7%（报告基础）和7%（固定汇率基础），符合预期，同比增长6.2% [1] - 新业务预订量增长至$20亿，同比增长7% [1] - 客户留存率从92.2%降至92% [1] - 每控制支付增长2% [1] - 该业务毛利率同比增长220个基点 [1] PEO服务 - PEO服务收入为$16亿，同比增长6%，优于预期的$15亿，同比增长3.5% [2] - 平均付费员工人数为742,000，同比增长3% [2] - 该业务毛利率同比下降240个基点 [2] 客户资金利息 - 客户资金利息为$2.27亿，同比增长17%，但低于预期的$2.579亿，同比增长5.7% [2] - 平均客户资金余额增长4%至$361亿 [2] - 客户资金平均收益率同比增长30个基点至3.1% [2] 其他公司表现 - Verisk Analytics（VRSK）2024年第二季度业绩喜忧参半，每股收益超出预期，但收入未达预期 [3] - VRSK调整后每股收益为$1.7，超出预期6.8%，同比增长15.2% [3] - 总收入为$7.168亿，略低于预期，同比增长6.2% [3] - Interpublic Group of Companies（IPG）2024年第二季度业绩喜忧参半，每股收益超出预期，但收入未达预期 [3] - IPG调整后每股收益为61美分，符合预期，同比增长17.6% [3] - 总收入为$23亿，略高于预期，但同比下降12.7% [3]

行业概述 - 外包行业通过将公司内部运营委托给外部资源或第三方承包商来提升运营效率 主要服务包括人力资源支持 薪酬管理 福利管理 退休规划和保险服务 部分公司专注于业务流程服务 如交易处理 分析和全球自动化解决方案 [2] - 外包行业在过去一年中因技术进步和远程工作的兴起而获得增长 收入 利润和现金流均有所提升 许多行业参与者增加了股息 [3] 行业驱动因素 - 业务流程和IT外包需求持续增长 主要优势包括更高的灵活性 成本降低和服务质量提升 未来IT外包服务将涵盖编程和技术支持等广泛功能 企业可以将整个IT部门外包以降低成本并专注于核心任务 内部工程人才短缺是外包趋势的重要驱动因素 [3] - 网络安全的重要性日益增加 公众意识提高和网络威胁演变导致对数据加密和网络安全措施的需求增长 企业优先考虑员工安全培训和数据泄露检测系统 并越来越多地依赖外包网络安全服务以降低风险 保持合规性和支持运营扩展 [4] - 新兴技术趋势如物联网 云计算 人工智能和机器学习正在重塑外包行业 这些创新推动效率 促进创新和增强竞争力 改变外包服务的交付方式 并为企业提供新的途径来提升运营效率 [5] 行业表现与估值 - 外包行业在过去一年中表现落后于更广泛的商业服务行业和标普500指数 行业增长8.1% 而商业服务行业增长13.1% 标普500指数增长18.6% [7] - 基于未来12个月市盈率 外包行业当前估值为24.07倍 高于标普500的20.76倍和商业服务行业的23.61倍 过去五年中 行业市盈率最高为30.82倍 最低为18.27倍 中位数为24.18倍 [8] 公司分析 - Barrett Business Services受益于工作场所员工数量的增长 客户净招聘增加以及与Kaiser Permanente的战略多年合作伙伴关系 公司还受益于更多产品销售 更多销售人员以及更多推荐合作伙伴 2024年每股收益预计为2美元 同比增长7.6% 过去一年股价上涨52.1% [9] - Brink's在北美 拉丁美洲 欧洲和全球范围内提供安全运输 现金管理和其他安全相关服务 受益于各细分市场和客户产品的有机增长 ATM管理服务和数字零售解决方案在关键市场需求强劲 现金和贵重物品管理收入增长得益于严格的定价纪律和商品运输与存储业务的稳定 公司业务系统简化了工作方式 并将收入基础转向更高利润的服务 2024年每股收益预计为7.6美元 同比增长2.9% 过去一年股价上涨36.8% [10] - Automatic Data Processing是一家基于云的人力资本管理解决方案提供商 受益于各细分市场表现的改善以及ADP Assist的推出 ADP Assist是一款由生成式AI驱动的跨平台解决方案 将客户信息转化为可操作的见解 公司还增加了活跃和实时下一代薪酬客户数量 2024年每股收益预计为10美元 同比增长9% 过去一年股价上涨5.1% [11][12]

公司概况 - 公司自1949年成立以来，一直是美国商业中最出色的复合增长企业之一，1961年以每股3美元的价格上市，至今股东年化回报率超过18% [2] - 公司即将成为“股息之王”，已连续49年支付并增加股息 [2] - 公司10年EPS增长率为11%，符合Peter Lynch对“稳健型公司”的定义，即年收益增长率为10%-12% [2] - 公司从未在上市后出现年度亏损，且在63年的上市历史中，仅有5次年度收益同比下降，其中4次下降幅度不到10% [3] 行业地位与市场优势 - 公司在薪酬处理市场占据主导地位，并在人力资本管理（HCM）软件市场中处于领先地位 [4] - 公司拥有高客户保留率，2024财年客户保留率达到92%，主要由于其产品的高转换成本和市场覆盖广泛 [5] - 公司为不同规模的企业提供定制化解决方案，覆盖从小型企业到大型企业的广泛客户群，这为其带来了稳定性和增长潜力 [5] - 公司通过其DataCloud产品提供劳动力分析服务，利用其庞大的客户数据为竞争对手提供基准分析，进一步巩固了其市场领导地位 [22] 技术创新与产品现代化 - 公司近年来通过推出Roll等数字化平台，简化了小型企业的薪酬处理流程，提升了用户体验 [19] - 公司通过统一用户界面和优化用户体验，增强了客户保留率，尤其是在企业从小型向中型过渡时 [19] - 公司积极拥抱人工智能技术，推出了ADP Assist等AI增强功能，进一步提升了其产品的自动化和智能化水平 [20] - 公司通过App Marketplace提供了700多个应用程序，增强了其HCM系统的灵活性和功能性，进一步巩固了其市场地位 [23][24] 财务表现与资本配置 - 公司过去10年的中位数ROIC为30%，显示出其资本配置的高效性 [8] - 公司资本配置优先级为：1 有机再投资 2 并购 3 向股东返还现金 [8] - 公司过去5年的毛利率、营业利润率、净利润率和自由现金流利润率均有所提升，显示出其运营效率的提高 [9] - 公司通过持续的股票回购和股息支付，为股东创造了显著的价值 [8] 未来增长与挑战 - 公司管理层预计未来几年EPS增长率为11%-13%，并计划通过技术创新和市场扩展实现8%的收入增长 [17][25] - 公司面临的主要挑战包括PEO业务的增长放缓以及利率下降可能对其利息收入的影响 [26][28] - 尽管面临挑战，公司仍有望通过其市场领导地位和技术创新保持稳健增长 [25] 估值与投资前景 - 公司当前的PEGY比率为2.24，显示出其估值可能略高 [31] - 历史数据显示，当公司P/E比率低于25时，投资者通常能获得较高的回报 [34] - 尽管公司当前估值较高，但其稳健的业务模式和长期增长潜力使其仍具有吸引力 [37][38]